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1、第十章项目投资决策一、名词解释I.现金流量二、单项选择1 .某投资方案贴现率为16%时，净现值为12.3,贴现率为18%时，净现值为-47.7,该方案净现值为O时的酬劳率为（）.A16%B16.41%C17.88%D18%2 .企业方案年度估计的资产总额为180万元，负债总额为100万元，全部者权益合计为40万元；企业的税前利润为100万元，留存收益比率为50%,企业所得税税率为30%。则企业方案年度需对外筹资的规模为（）oA、5万元B、40万元C、0D35万元3 .净现值法是考虑了时间价值因素计算投资收益的一种方法，投资项目的净现值等于A、年净现金流量的现值B、每年净现金流量的现值之和减原始
2、投资额现值C、每年净现金流量的现值之和D、每年净现金流量之和的现值减原始投资额现值4 .现金预算属于（）。A、特种决策预算B、日常业务预算C、财务预算D、弹性预算5 .企业在选择投资方案时，假如没有资金限量的状况下，应当选择（）。A、内部酬劳率最高的投资项目B、净现值最大的投资项目C、净现值率最高的投资项目D、投资利润率最大的投资项目6 .某企业猜测期方案销售收入为400万元，基年实际销售收入为300万元，基年流淌资金平均占用额为60万元，其中6万元为不合理占用额，方案期流淌资金加速周转10%,则猜测期流淌资金需要量为（）。A64.8万元B130万元C72万元D100万元7 .考虑资金时间价值
3、的投资决策的分析评价方法有（）。A投资回收期法B平均投资酬劳率法C净现值法D会计收益率法8 .特定方案的机会成本是指（）。A、将来可能发生的实际支出B、将来要支付的一笔费用C、实施该方案发生的实际支出D、实施该方案失去的收益10 .折旧具有削减所得税的作用，由于计提折旧而削减的所得税可用（）计算。A、折旧额*所得税税率B、折旧额*（I-所得税税率）C、（付现成本+折旧额）*所得税税率D、（付现成本+折旧额）*（I-所得税税率）1,且甲方案现值指数大于乙方案现值指数,则存11 .甲和乙两个投资方案的现值指数均大于在以下结果（)。10A、甲方案净现值大于乙方案净现值C、甲方案净现值等于乙方案净现值
4、12.(）适用于原始投资额不同,A、净现值法C、内部酬劳率法B、甲方案净现值小于乙方案净现值D、以上三种均有可能特殊是项目计算期不同的多方案比较决策。B、年等额净回收额法D、现值指数法13.在测算投资项目的内部收益率（IRR）时，假如设定的贴现率（i）使得计算出来的净现值大于零，说明（A、lRRiC、IRR0D、IRR0故应更新设施。5 .该方案净现值为0时的酬劳率也是内涵酬劳率用R表示1016%6.12IlfR10(M18%-3.176.12-3.17(4分)x2%=6.12(6.12+3.17)x=L32%R=16%+1.32%=17.32%6 .计算新旧设施现金流量的差量：销售收入增加=
5、14万元付现成本增加=6万元折旧增加=2.4万元税后利润增加=3.752万元税后现金流量增加=6.152万元投资额增加=22万元新旧设施差量现金流量的净现值为：NPV=-22+6.152*(PA,10%,5)+5*(PA,10%,5)=4.43(万元)0故应更新设施。7 .旧设施的年平均成本=IO*(AP,1O%,5)+3-0.5*(AFJ0%,5)=5.56(万元)新设施的年平均成本=5O*(APJO%JO)+1-5*(AF,10%,10)=8.82(万元)由于旧设施的年平均成本小于新设施的年平均成本，故不应进行设施更新。年份012345税前现金流量15001800200020001600折
6、旧10801080108010801080利润420720920920520所得税138.6237.6303.6303.6171.6税后利润281.4482.4616.4616.4348.4税后现金流量-60001361.41562.41696.41696.42028.4该项目的净现值=221.55万元0,故应接受该项目。8 .(1)年折旧=(150000-60000)/5=18000(元)；投资=15000060000=90000(元)；年NCF=(16000+9000-18000)(1-33%)+18000=22690(元)。(2) (PA,IRR,5)=90000/22690=3.966
7、5采纳插值法计算得：IRR=8.25%(3) AIRR大于8%,应以新设施替换旧设施；IRR小于10%,应连续使用旧设施。9 .K(A)=5%K(B)=10%K(C)=8%NPV(A)=27.2173万元NPV(B)=4.8654万元NPV(C)=0.95万元NPV(A)NPV(B)NPV(C),故应选择A项目.六、综合分析1.(1)计算净现金流量A方案经营期每年折旧额=IOoOo/5=2000(元)B方案经营期每年折旧额=(12000-2000)/5=2000(元)A、B两个方案经营期每年的净现金流量列表计算如下：方案A方案B方案年份12345销售收入60008000800080008000
8、8000经营成本200030003400380042004600折旧200020002000200020002000经营利润2000所得税80012001040880720560净利润12001800156013201080840设施残值2000流淌资金回收3000净现金流量320038003560332030807840(2)计算静态投资回收期：A方案投资回收期=3.125年B方案投资回收期=4.16年(3)计算净现值：NPV(A)=2131(元)NPV(B)=862(元)(4)计算内部收益率：1RR(A)=18.O3%IRR(B)=12%(5)从以上计算结果可知，应选择A方案。10.每年折旧=IOO/5=20(万元)每年税前利润=销售收入一经营成本一折旧=税前净现金流量一折旧=40-20=20(万元)每年税后利润=20*(1-30%)=14(万元)每年净现金流量=税后利润十折旧=1420=34(万元)投资回收期=IOO/34=2.94(年)计算投资项目的净现值：投资项目净现值=34*(P/A,15%,5)-100=34*3.352-100=13.97(万元)由于项目净现值0,故该项目可行。
