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1、,第12组,PLAY,三只松鼠,宏观环境分析,行业分析,公司财务分析,股价分析,总结建议,宏观环境分析,近年来，我国的经济虽一直处于高速发展的状态，但不可忽视的，是随之而来的自然环境所为之付出的代价，气候的恶化，环境污染的加重，土地资源的稀缺，无一不是我国在发展经济中所要面临的其产生出的环境问题，而由于人们生活水平提高我国消费者对健康的要求又进一步上升。而三只松鼠的健康、绿色的产品口号就满足了消费者的要求，即其优势所在。但与此同时，自然环境的恶化意味着三只松鼠产品成本的提高，时期面临的挑战所在。,物质生活改善的同时伴随的是人们对精神生活要求的提高。三只松鼠的健康、慢活、绿色的理念与现今社会我国
2、消费者对食品安全的担忧引起的对无害健康食品的需求不谋而合。而二次元、动漫、萌等新潮文化在我国近两年的兴起，尤其是在学生中广受欢迎的文化元素，三只松鼠也巧妙地加以利用，将其品牌动漫画与顾客的对话式改进沟通萌化，这都提高了顾客对其满意度，方便其营销活动的开展。,当前，我国已确立了社会主义市场经济体制，三只松鼠作为企业，其营销主体的地位得到彰显，可以自主地开展营销活动，而随着我国国民收入的不断提高，我国国民的消费能力也在上升，这是三只松鼠优势所在。而另一方面，近两年来的国民收入虽仍保持上升，但物价上涨与就业难也是不可忽视的问题，这就意味着不管是从成本方面还是从销售方面，三只松鼠也同样面临着挑战。,自
3、然环境,社会文化,经济,行业分析,1,2,3,行业分析,目前休闲零食市场容量巨大，处于快速发展后的早期成熟阶段，整个市场规模约5700 亿，且随着生活水平提高，年复合增长率维持在6.5%以上，到2020年市场规模有望突破6000 亿元。从品类结构来看，休闲食品包括糖果巧克力、坚果炒货、肉干肉脯、果脯蜜饯等，种类繁多，且不断推陈出新。,从各行业分类来看，蔬菜、水果和坚果加工、肉制品及副产品加工以及方便食品产值规模位列零食总体规模的前三位，其中，蔬菜、水果和坚果加工行业呈现出强劲增长态势，成为零食行业中产值规模最大的分类，占比近26.5%;肉制品及副产品加工产值占比近21.22%;，方便食品产值规
4、模占比近18.01%。,据中国休闲食品行业消费需求与投资战略规划分析报告统计数据显示，2006年2018年，我国零食行业总产值规模从4240.36亿元增长至22156.4亿元，年复合增长率为17.98%。报告预测到2020年零食行业总产值规模将接近3万亿元。,三只松鼠依靠双11淘宝促销一炮走红打响了品牌，通过与消费者的网络互动和强大征服力形成持续购买力，依靠松粉转发有奖这样质朴的现代微方式在粉丝间进行口碑宣传，依靠赠送试吃装和顾客购买数据分析进行定向维护和品类拓展。,RESEARCH METHODS,三只松鼠,消费者健康饮食的需求日益提升，越来越多的消费者开始关注食品的营养成分和健康属性，在休
5、闲食品的选择上也愈加注重功能和品质，这给休闲零食行业的发展创造了机遇。,替代品威胁,竞争力,报表分析,资产负债表,从总体上看，公司的资产总额从2017年218119.7万元增加到2019年484164.88万元，增加了265945.13万元，在货币资金、预付款项、其他应收款、固定资产净额、存活等项目中都有一定的增长；从负债及股东权益来看，2019年相比2017年负债及股东权益增加了156043.33万元，在短期借款、其他应付款、应付职工薪酬、长期借款等发生了一定幅度的增加，尤其是2019年新增了短期借款，三只松鼠股份有限公司负债增长的速度快，幅度较大；但在2019年中股东权益增长达到了1087
6、36.89万元。 从资产结构来看，在2019年的资产总额中，流动资产占比84.38%，非流动资产占比15.62%，固定资产占52.3%，无形资产占15.38%；总体而言，流动资产占比较大。 从负债与股东权益的结构来看，2019年该公司的流动负债占比为90.27%；股东权益占比则由上年的32.67%上升到39.14%，这与归属于母公司股东权益合计，盈余公积较上年略有上升有关。 由资产负债表可以看出，三只松鼠的资产总体质量较好，在公司持续发展下，有部分盈利。首先，从资产方面分析，资产的流动性和安全性较高。货币资金所占比例上升，从2017年的41800.74万元到2019年的97,032.42万元，
7、说明公司面对市场变化的能力增强；固定资产比例上升，说明三只松鼠在市场中能够满足营业水平。综上，三只松鼠与同行业公司相比，资产处于较合理水平。其次，负债和所有者权益都在增长，所有者权益的增长速度大于负债增长，偿债压力较轻。,利润表,现金流量表,指标分析,电商背景的电商平台 - 淘宝、京东等传统电商平台提供的信贷服务，如蚂蚁花呗借呗、京东校园白条等。,偿债能力分析,发展能力分析,营运能力分析,盈利能力分析,1,短期偿债能力分析,三只松鼠公司流动比率在2017-2019年时由1.50提升至1.63，流动比率上升表明企业短期偿债能力提高，而2018-2019年流动比率由1.63下降至1.46，表明企业
8、短期偿债能力下降，而企业流动比率维持在2左右短期偿债能力才会有保证，三只松鼠2017-2019年的短期偿债能力较差。,三只松鼠速动比率在2017-2019年逐渐提高，速动比率同流动比率一样，反映的是企业资产的流动性以及快速偿还到期负债的能力和水平，一般来说，流动比率为2，速动比率为1,三只松鼠公司在三年来到期偿还负债的能力和水平在提高。,现金比率以现金资产类资产作为偿付流动负债的基础，但现金持有量过大会对企业资产利用效果产生负作用，现金比率不宜过大，相对流动比率和速动比率来说，其作用程度较小。三只松鼠公司2017-2019年现金比率逐渐提高，说明企业偿付即期债务的能力逐年提高。,1,长期偿债能
9、力分析,1,营运能力分析,由上表可知，2017年、2018年、2019年的应收账款周转率逐年降低。表明公司收帐速度慢，坏帐损失多，资产流动慢。,应收账款周转率,1,营运能力分析,由表可知去，2018年的流动资产周转能力比2017年的流动资产周转能力低，相当于流动资产投入的减少，在一定程度上削弱了企业的盈利能力，需要补充流动资金参加周转，会形成资金浪费，降低企业盈利能力。2018年的流动资产周转能力比2017年高，相当于流动资产投入的增加，在一定程度上增强了企业的盈利能力。,流动资产周转能力,1,营运能力分析,三只松鼠2017-2019年固定资产周转率分别为33.95,25.35和26.85，可
10、见2017-2018的固定资产周转率在下降，说明此时企业对固定资产的利用率较低，管理水平下降，可能会影响企业的获利能力。而2018-2019的固定资产周转率有小幅度的上升，说明企业资产的利用程度在提高。,固定资产周转率,1,盈利能力分析,17到19年的收入利润率指标都为正，17年到18年的利润率变化不大，企业发展趋于平缓，而18-19年利润率有所提高，表明企业销售利润有所上升，表明该公司盈利能力有所提高。,收入利润率,1,盈利能力分析,由上表可知，2018年的成本利润率略高于2017年的成本利润率，主要原因是财务费用的下降幅度较低，营业利润、投资收益的增加以及营业外收入的减少；而成本费用总额却
11、逐年递增，导致该公司的成本费用利润率降低，表明该公司的成本费用没有控制好，企业的获利能力降低。,成本利润率,1,盈利能力分析,总资产报酬率的影响因素有两个，分别是总资产周转率和销售税前利润率。从表格中可知，2017年和2019年总资产周转率分别为0.69，0.64，以及0.66,2018年较2017年的总资产周转率有所降低，其中2018年较2017年有所上升；销售息税前利润率2017及2018年没有变化，而2019较2018有所降低，说明该企业的商品生产盈利能力有所降低.,总资产报酬率,1,发展能力分析,三只松鼠公司自2017年以来，连续三年总资产增长林均为正值，说米该公司2017-2019年
12、的资产规模一直在增加，该公司总资产增长率在2018-2019年处于上升趋势，这种趋势说明企业2018-2019年规模扩张速度在加快。,资产增长率,1,发展能力分析,三只松鼠持续三年的资本积累率都为正数，说明该公司2017-2019年所有者权益一直在增加。该公司资本积累率呈先下降后上升的趋势。,资本积累率,1,发展能力分析,销售增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要指标，也是衡量企业增长增量和存量资本的重要前提。不断增加销售收入是企业生存的基础和发展的条件。由于三只松鼠2017-2019三年来的销售增长率指标都为正数，表明企业本年的销售收入有所增长，2017-20
13、18年呈现下降的趋势，增长速度下降，而2018-2019年呈现发展速度缓和的趋势。,销售增长率（营业收入增长率）,综合分析,1,综合分析,净资产收益率从计算结果可知，在2017-2019年中净资产收益率呈递减的趋势，可见该公司的投资者的净资产获利能力在下降。其主要原因在于2019年的销售净利率呈下降趋势权益乘数也逐年缓慢下降导致的。权益乘数表明了企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。在2017-2019年中权益乘数呈递减的趋势，表明该公司的负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。销售净利率是反映企业的盈利能力水平。从计算结果可以看出，在2017-2019
14、年的销售净利率呈递减的趋势，可见该公司的盈利水平在降低。总资产周转率从计算结果可以看出，该公司的资产管理，资产利用效率在2017年-2019年较为平缓。总资产报酬率是销售净利率和总资产周转率的乘积，是企业销售成果和资产运营的综合反映。从计算结果可以看出，在2019年中销售净利率相对于2017年和2018年下降程度较快，是导致总资产报酬率下降的主要原因。总资产报酬率下降，表明该公司运用全部资产的总体获利能力降低，企业资产运营效益越弱。,股价分析,1通过以上的综合分析我们可以看到三只松鼠2019年的销售净利率呈下降趋势，即盈利水平在下降，而三只松鼠2019年销售净利率下降程度速度快是导致总资产报酬
15、率的主要原因，这说明企业总体获利能力已经在降低，企业资产运营效益减弱。三只松鼠在2019年7月份上市，但由于企业内部运营能力减弱及外部股票市场的影响，三只松鼠的股价也发生了波动。2.三只松鼠2019年上市之后就遭遇炒作，股价连续涨停。不过，随着资金炒作的潮水渐渐退去，三只松鼠估值过高的问题开始显现，股价也开始回调。截至2019年8月2日收盘，三只松鼠股价已经由最高点54.85元/股，回落至48.07元/股，距离最高点下跌了超过3%。三只松鼠自7月12日在深交所创业板上市，每股发行价格为14.68元。此后连续拉出涨停板。7月12日至7月26日，三只松鼠连续拉出11个涨停，除26日和12日以外的9个涨停均为一字板，在资金的炒作之下上市后股价一度达到54.85元/股，最高涨幅超过270%。,股价分析,招股说明书显示，三只松鼠发行股票数量为4100万股，约占发行后总股本的10%，发行规模相对较低。2019年8月2日收盘，三只松鼠股价跌4.05%，至48.07元。目前，该股总市值为193亿元，基于过去12个月每股收益的静态市盈率为60.2倍，基于2019年预测每股收益的市盈率为52.7倍，这说明估值水平显著高于公司盈利增长速度，三只松鼠存在股票估值过高的问题。,总结,投资建议,谢谢观看,END,财务分析实训,
