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1、演讲人,2025-11-11,基金投资,演讲人2025-11-11基金投资,01,股票、债券和基金的特点,01股票、债券和基金的特点,从持有者角度,基金,持有人拥有收益权，是一种信托关系,股票,持有人是股东，拥有公司的一部分,债券,持有人是债权人，享有还本付息的权利,从持有者角度基金持有人拥有收益权，是一种信托关系股票持有人是,从收益角度,涨跌决定投资者赚或赔,股票,01,借钱人能否到期还本付息,债券,02,基金管理人的能力或者市场环境的好坏决定赚或赔基金管理人的能力或者市场环境的好坏决定赚或赔,基金,03,从收益角度涨跌决定投资者赚或赔股票01借钱人能否到期还本付息,股票、债券和基金的特点,
2、从风险角度,股票风险 债券风险,股票、债券和基金的特点从风险角度股票风险 基金风险,02,基金的种类,02基金的种类,按投资范围划分,股票型,债券型,混合型,货币型,股票仓位60%以上,债券仓位80%以上,股票仓位30%80%之间，债券仓位20%70%之间,定期存款、大额存单、短期票据等,按投资范围划分股票型债券型混合型货币型股票仓位60%以上债券,M.94275.CN,按运作方式划分,封闭式 首发后份额固定，投资者想要参与投资，只能去二级市场买卖基金经理一般没有赎回压力，仓位可以更高,开放式 随时可以申购赎回，基金份额可能动态变化基金经理随时面对赎回压力,LOGOM.94275.CN按运作方
3、式划分封闭式开放式,按投资理念划分,主动型 基金经理在选股择时方面进行主动管理以超越业绩比较基准为目标,被动型 复制市场指数，管理人不做主动操作以控制跟踪误差为目标,按投资理念划分主动型被动型,03,买基金的战术,03买基金的战术,“三步走”战术,1. 预测市场,考虑市场宏观面、市场自身情绪、资金面等主要因素，是一个复杂的综合的结果,2. 配置资产,牛市可以配置指数型或者投资仓位较高的基金，在选择上可参考基金在过往牛市的表现熊市可以增加债券型和货币型基金的配置,3. 选择基金,要选择基金中的“单项高手”，有些基金擅长牛市，有些基金擅长熊市，有些基金擅长震荡市。“全能高手”很难找到,“三步走”战
4、术1. 预测市场考虑市场宏观面、市场自身情绪、资,04,投资基金的核心环节,04投资基金的核心环节,配置资产的核心理念,基金收益由“资产配置”决定,投资基金的核心环节,配置资产的核心理念基金收益由“资产配置”决定投资基金的核心环,投资基金的核心环节,配置资产的误区,单靠一只牛股或者牛基就能获得良好收益,01,无论是牛市还是熊市，基金的配置比例都不变,02,投资基金的核心环节配置资产的误区单靠一只牛股或者牛基就能获得,投资基金的核心环节,配置基金的目的,分散风险,优化收益,投资基金的核心环节配置基金的目的分散风险优化收益,配置资产的要领 配置资产要根据市场环境做变化，做调整基金的投资风格一定要有
5、差异才能有效分散风险 例：若市场不是牛市，要减少偏股型基金的配置，同时增加债券型和货币型基金的配置 例：若上行空间较大，未来半年可配置40%的偏股型基金，3040%的纯债基，20%的货币型基金 例：若投资者风险承受力高，可以相对增加股基的配置；若风险承受力低，则要降低偏股型基金的配置,配置资产的要领,05,买基金必看的指标,05买基金必看的指标,指标一：良好的业绩持续性,若一只基金过去持续表现良好，那么未来在类似环境中它表现好的可能性就比较大,买基金必看的指标,指标一：良好的业绩持续性若一只基金过去持续表现良好，那么未来,新基金成立时间短，可参考数据少，不确定因素多，需要长时间来考察,B,老基
6、金可以综合多个指标，利用历史数据进行考察和分析,A,买基金必看的指标,指标二：成立时间，规模，分红情况,新基金成立时间短，可参考数据少，不确定因素多，需要长时间来考,指标三：基金经理的表现,主要是基金经理操盘的，重要性非常大，不同的基金经理的投资理念和操作风格可能会有不同，更换基金经理后，基金的表现也会有所差异,买基金必看的指标,指标三：基金经理的表现主要是基金经理操盘的，重要性非常大，不,指标四：市场环境和市场走势,首先预测未来市场环境和市场走势，然后选择擅长该市场的基金，这样胜算比较大,买基金必看的指标,指标四：市场环境和市场走势首先预测未来市场环境和市场走势，然,其他指标说明,01,02
7、,03,04,累计净值,单位净值+历次累计单位派息金额,净值,用单位净值的高低决定是否购买是不合适的，基金的价值在于其收益在未来的成长性,单位净值,指每份额基金当日的价值,夏普比率,收益率 / 风险率，越大越好,其他指标说明01020304累计净值单位净值+历次累计单位派,06,跟踪基金必看的指标,06跟踪基金必看的指标,看基金组合的整体收益,组合回报率和整体风险,看基金组合中的偏股型基金和偏债型基金等配置是否合理，是否适合市场环境,看基金组合的整体收益组合回报率和整体风险看基金组合中的偏股型,个基之间的相关性、行业配置、持股集中度,看个基表现是否适合市场环境,相关性过高，行业配置相似就达不到
8、分散风险的效果了,个基之间的相关性、行业配置、持股集中度看个基表现是否适合市场,基金经理的更换,对基金影响可能是很大的,基金经理,基金经理的更换对基金影响可能是很大的基金经理,07,买卖基金所需的费用,07买卖基金所需的费用,认购费或申购费,认购费 指在基金发行期间购买的手续费申购费 指基金成立后再购买的手续费,认购费或申购费认购费,赎回费,指卖出基金时所需支付的手续费,买卖基金所需的费用,赎回费指卖出基金时所需支付的手续费买卖基金所需的费用,转换费,买卖基金所需的费用,指在同一基金管理公司管理的不同开放式基金之间的转换所需支付的费用,转换费买卖基金所需的费用指在同一基金管理公司管理的不同开放
9、式,股基交易费率 货基交易费率（货币基金一般没有申购费和赎回费）,B,主动型基金的交易费 被动型基金的交易费（因为主动型基金的运营成本较高）,A,买卖基金所需的费用,基金的交易费率,股基交易费率 货基交易费率,08,购买基金的渠道,08购买基金的渠道,购买基金的渠道,基金交易,代销机构：银行、券商、第三方销售,直销机构：基金公司,购买基金的渠道基金交易代销机构：银行、券商、第三方销售直销机,09,基金的赎回,09基金的赎回,基金调仓的注意事项,赎回某一只基金要看它对整个基金组合的配置的影响是什么 例：股基配多了，赎回赎的是债基，只能让股基份额更多，显然不合理增、减基金时要注意相关性，基金组合中
10、的基金风格要有一定差异 例：相关性很高的同类基金，多买一只其实影响并不大,基金调仓的注意事项赎回某一只基金要看它对整个基金组合的配置的,怎样判断基金赎回的时间点,从组合角度 判断现在的组合配置适不适合未来的市场从个基角度 赎回的基金是不是与未来市场相匹配，相匹配就不应该赎回，不匹配就应该赎回,怎样判断基金赎回的时间点从组合角度,关于止盈点和止损点,理解 基金没有所谓的止盈点或止损点，基金在目前无论盈利还是亏损，都是以沉没成本为依据，没有参考意义，止和不止和目前的盈损无关，而是应该根据自己对未来的预测做决定投资策略 如果判断这只基金未来不好，无论盈还是损都要停止如果判断这只基金未来良好，无论盈还
11、是损都要继续持有或者加大投资,关于止盈点和止损点理解,10,基金定投的优势,10基金定投的优势,基金定投的优势,种类,优势,种类,基金定投的优势种类优势种类,基金定投的优势,种类,根据时间定投,01,根据指数定投,02,基金定投的优势种类根据时间定投01根据指数定投02,根据时间定投,概念 基金定投，俗称“懒人投资法”，它的特点是定期地去投资某一只基金定投的方法 定投也是要按组合的方式做定投，通过组合分散风险,根据时间定投概念,根据指数定投,概念 没有人能确定一定能在市场的最低点买入，所以可以根据市场跌的不同水平分批买入，分散择时的风险定投的方法 根据 上证指数 或 沪深300 等指数进行购买
12、，指数每下降一个台阶，买入一部分基金,根据指数定投概念,优势,淡化择时风险,基金定投的优势,优势淡化择时风险基金定投的优势,淡化择时风险,优势,一次性购买基金的买入时点很关键，需要投资者承担择时风险,淡化择时风险优势一次性购买基金的买入时点很关键，需要投资者承,基金定投的优势,种类,根据时间定投,根据指数定投,基金定投的优势种类根据时间定投根据指数定投,根据时间定投,01,概念,基金定投，俗称“懒人投资法”，它的特点是定期地去投资某一只基金,02,定投的方法,定投也是要按组合的方式做定投，通过组合分散风险,03,投入金额,平均投入金字塔式投入,根据时间定投01概念基金定投，俗称“懒人投资法”，
13、它的特点是,根据指数定投,没有人能确定一定能在市场的最低点买入，所以可以根据市场跌的不同水平分批买入，分散择时的风险,1,概念,根据 上证指数 或 沪深300 等指数进行购买，指数每下降一个台阶，买入一部分基金,2,定投的方法,平均投入金字塔式投入,3,投入金额,根据指数定投没有人能确定一定能在市场的最低点买入，所以可以根,11,组合投资,11组合投资,组合投资,投资技巧,概念,最优股债配比,规避市场的系统性风险,构建组合的套路,构建最牛基金组合,组合投资投资技巧概念最优股债配比规避市场的系统性风险构建组合,投资技巧,无论投资基金、股票还是债券，一定都要有组合观念，组合的配置决定长期投资的效果
14、,组合投资,投资技巧无论投资基金、股票还是债券，一定都要有组合观念，组合,组合投资,概念,马科维兹的均值方差理论,夏普比率,组合投资概念马科维兹的均值方差理论夏普比率,马科维兹的均值方差理论,风险用标准差衡量，收益用一段时间的年化收益率衡量,1,横轴代表风险，纵轴代表收益，而黄色的小点点代表不同风险收益的各类资产，蓝色的线代表最优配置，也就是在特定风险下收益最好的资产，或特定收益下风险最小的资产。所以我们的任务就是找到蓝线上面的点，如果没有最优的，我们就要找到最接近蓝线的（一个或多个）黄点。,2,马科维兹的均值方差理论风险用标准差衡量，收益用一段时间的年,夏普比率,收益率 / 风险率,概念,分
15、支主题,各类型基金夏普比率比较,夏普比率收益率 / 风险率概念分支主题各类型基金夏普比率比较,夏普比率,结论 先从基金规模的角度看，夏普比率最高的为小盘基金。同时我们还注意到，小盘基金的样本数量非常少，这或许有两方面的解释。第一，存续期超过三年的已经算是时间比较长了，但还保持着比较小的规模，这样的基金不多了。第二，这些基金业绩这么好，肯定会受到资金追捧，慢慢就变成中盘、大盘基金了。由于样本数量较少，这组数据的可靠性就没有那么的强。因此综合对比下来，相对大盘基金来说，我们更倾向于选择中小盘基金。再从投资风格来看，成长型基金的夏普比率最高，其次是平衡型基金，两者相差不大，而价值型基金的夏普比率明显
16、小于成长型和平衡型，可以看到主要原因是在收益方面差距较大。试想，作为理性、聪明的投资者，谁会冒着差不多的风险，获取明显少于其他两者收益的资产呢?所以，从夏普比率的这个角度来讲，价值投资不适合A股市场已经得到了验证。所以优先选择 中小盘 的 平衡型或成长型 基金,夏普比率结论,组合投资,最优股债配比,01,02,03,各类型基金进五年对比,不同股债比的组合收益、风险和夏普比率,QDII基金,组合投资最优股债配比010203各类型基金进五年对比不同股债,各类型基金进五年对比,分支主题,各类型基金进五年对比分支主题,不同股债比的组合收益、风险和夏普比率,分支主题,因此，我们可以理解为，最优股债1:1
17、的配比，其实是因为相比获取更高的收益来说，加入更多的债券资产，在增加组合的稳定性上的作用更大一些。,不同股债比的组合收益、风险和夏普比率分支主题因此，我们可以理,QDII基金,QDII基金与股票基金对比，风险大、收益低，夏普比率甚至还没有债券高。原因是QDII中有较多标的是投向于资源类的，比如石油、黄金和大宗商品等，而这些资源类的价格在过去的五年中表现较弱，其实投向标普、纳斯达克的QDII基金表现都非常的出色。,01,我国股票基金和债券基金相关性高达0.69，一旦出现系统性风险损失将会比较大。在选择QDII基金时，投资者应尽量回避长期下跌趋势的资源类QDII基金，除非大宗商品的价格有较为明显的
18、趋势性的反转。资金配比方面，在国内市场系统性风险较大的时候，应适当增加QDII基金的配置比例，来分散国内市场的系统性风险。,02,QDII基金QDII基金与股票基金对比，风险大、收益低，夏普,组合投资,构建最牛基金组合,构建组合三步走,02,资产配置,01,组合投资构建最牛基金组合构建组合三步走02资产配置01,资产配置,战术性资产配置 战术性资产配置更多地关注市场的短期波动，强调根据市场的变化，运用金融工具，通过择时和选股，调节各大类资产之间的分配比例、以及各大类资产内部的具体构成，来管理短期的投资收益和风险,战略性资产配置 个人资产的整体性的规划和安排，反映投资者的长期投资目标，主要确定各
19、大类资产，如股票、债券、海外、现金等的投资比例，以建立最佳长期资产组合结构,资产配置战术性资产配置战略性资产配置,确定自己的投资风格,以平衡型为例,构建组合三步走,确定自己的投资风格以平衡型为例构建组合三步走,确定核心资产及配比（战略性资产配置）,根据投资100原则，25岁就配置25%,1,确定货币基金及现金比例,QDII基金夏普比率并没有国内偏股型基金高，所以海外资产配比范围就在10%-25%，用于躲避中国市场的系统性风险,2,确定海外资产比例,最高夏普比率的股债配比为1:1，两者可以大致平均分配,3,确定股票基金和债券基金比例,确定核心资产及配比（战略性资产配置）根据投资100原则，25,
20、组合适当调整、确定具体标的（战术性资产配置）,适当调整 现金类 或 股票类 的资产配比以达到收益预期,从基金规模角度，选择中盘和小盘基金较好从基金风格角度，选择成长型基金最好，平衡型基金的夏普比率仅仅是略低于成长型基金，价值型基金表现最差,选择基金类型进行投资,看基金的中长期表现，以及同类排名,确定具体标的,组合适当调整、确定具体标的（战术性资产配置） 适当调整 现金,组合投资,构建组合的套路,不同类型的基金,不同风格的基金,核心+卫星组合,组合投资构建组合的套路不同类型的基金不同风格的基金核心+卫星,不同类型的基金,债券型基金（15% - 50%）,货币基金和现金（0% - 30%）,股票型
21、基金和混合型基金（20% - 75%）,01,02,03,不同类型的基金债券型基金（15% - 50%）货币基金和现金,股票型基金 大盘基金+中小盘基金成长型基金+价值型基金.,按资产配置,股票型基金按资产配置,不同风格的基金,按投资风格,行业精选风格,02,趋势跟踪风格,01,个股精选风格,03,行业轮动风格,04,个股交易风格,05,不同风格的基金按投资风格行业精选风格02趋势跟踪风格01个股,核心+卫星组合,分支主题,核心+卫星组合分支主题,组合投资,规避市场的系统性风险,系统性风险,应对策略,组合投资规避市场的系统性风险系统性风险应对策略,系统性风险是指金融机构从事金融活动或交易所在的
22、整个系统（机构系统或市场系统）因外部因素的冲击或内部因素的牵连而发生剧烈波动、危机或瘫痪，使单个金融机构不能幸免，从而遭受经济损失的可能性，系统性风险包括政策风险、经济周期性波动风险、利率风险、购买力风险、汇率风险等。,系统性风险,概念,系统性风险是指金融机构从事金融活动或交易所在的整个系统（机构,总风险,种类 不可分散的系统性风险可分散的非系统性风险图例 横轴是持有证券的个数，纵轴是投资组合的总风险通过证券组合的多样化，总风险确实在减少，但持有证券数量达到一定程度以后，总风险的减小就变得越来越不明显，最后趋于一个固定值。我们现在已经知道，这个不可被分散的风险就是系统性风险。,总风险种类,应对
23、策略,调节仓位 在市场运行的过程中，始终都伴随着不确定性因素，因此投资者需根据行情的发展情况来调整资金投入的比例。当市场不断上升，估值处于高位时，应不断将获利筹码兑现，降低自己的仓位。当市场长期下跌，估值处于低位时，应加大仓位，以买入更多的廉价筹码。投资者当然可以自主选择将多少资产放进“系统”里，放50%的资金在“系统”里，就代表该投资者承担了50%的系统性风险。所以当我们认为系统性风险较大的时候，降低仓位是非常直接有效的方法。,提高警惕 当整体行情出现较大升幅，成交量屡屡创出天量，往往是系统性风险将要出现的征兆。市场整体估值处于历史高位的时候，虽然市场仍有可能惯性上冲，但此时的收益/风险比已
24、经非常不划算，投资者一定要警惕系统性风险发生。,应对策略调节仓位提高警惕,应对策略,投向海外 我们还可以把一部分资金投向海外资产，甚至可以实现海外资产的多样化，以分散海外单一市场带来的风险。比如，我可以分散配置在美国、欧洲股市，以及一些黄金QDII上面。如此一来，我投向海外的这部分资产，就不在国内的这个“系统”内，也就规避了国内市场的系统性风险。如果遭遇全球性金融危机，这时候全球的大部分资产，特别是权益类的资产，可能都将遭受严重的损失，因为这个时候的“系统”，已经升级成为全球范围的“大系统”，只有持有大量的现金类资产和一些可能带来保值增值的如黄金类资产，才能规避如此大规模的系统性风险了。,应对策略投向海外,感谢聆听,感谢聆听,
