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1、,第五章 工程项目的财务评价,概述财务评价的目的和主要内容财务评价的财务报表财务评价指标财务评价案例分析改扩建项目和技术改造项目的财务评价,第一节 工程项目财务评价概述,工程项目的经济评价是工程项目可行性研究和评估的核心内容和决策的重要依据，包括财务评价和国民经济评价两个层次。,项目可行性研究的内容,市场分析投资条件与项目选址技术方案环境保护与劳动安全企业组织和劳动定员,项目实施进度安排投资估算与资金筹措财务评价国民经济评价结论与建议,财务分析,财务预测投资估算与资金筹措销售收入预测成本费用预测财务报表编制损益表资产负债表资金来源与运用表现金流量表其它辅助报表,资金规划资金来源与运用资金平衡财
2、务效果评价盈利能力评价清偿能力评价不确定性分析盈亏平衡分析敏感性分析概率分析,国民经济评价,公共项目和对国民经济有重要影响的项目，在可行性研究中需要作国民经济评价。,确定国民经济与社会目标辨识项目的国民经济效益及费用直接效益及费用、间接效益及费用内部效益及费用、外部效益及费用有形效益及费用、无形效益及费用确定国民经济评价参数项目国民经济综合评价,第二节 财务评价的目的和主要内容,企业是独立的经营单位，是投资后果的直接承担者。财务评价是从投资项目或企业角度进行经济分析的，是企业投资决策的基础。,一、财务评价的目的,从企业或项目角度出发，分析投资效果，判明企业投资所获得的实际利益；为企业制定资金规
3、划；为协调企业利益和国家利益提供依据。,二、财务评价的主要内容,在对投资项目的总体了解和对市场、环境、技术方案充分调查与掌握的基础上，收集并预测财务分析的基础数据，用财务报表归纳整理；编制资金规划与计划；计算与分析财务效果。,第三节 财务评价的财务报表,费用与收益的识别价格和汇率资金规划财务基本报表,一、财务费用与收益的识别,识别费用与收益是编制财务报表的前提；建设投资、流动资金投资、经营成本、销售税金及附加、所得税等是费用；销售收入、资产回收、补贴等是收益；折旧不构成现金流出，但其是总成本的组成部分，计算所得税时要考虑。,二、财务评价时的价格及汇率体系,财务分析的价格采用预期的成交价格（市场
4、价格或计划价格）财务分析的汇率按国家公布的官方汇率（OER）,三、资金规划,1.资金结构与财务杠杆效应,使用不同来源的资金所需要付出的代价是不同的。资金结构指投资项目的资金来源与数量构成。如何选择资金的来源与数量，不仅与项目所需的资金量有关，而且与项目的经济效益有关。,三、资金规划,1.资金结构与财务杠杆效应,项目全部投资的盈利能力基本上不受融资方案的影响，可以反映项目方案本身的盈利水平。自有资金的盈利能力反映企业投资者的出资的盈利水平，反映企业从项目中获得的经济效果。全部投资的效果与自有资金投资的效果一般是不同的。,三、资金规划,1.资金结构与财务杠杆效应,设全部投资为K，自有资金为K0，贷
5、款为KL，全部投资收益率为R，自有资金收益率为R0，贷款利率为RL，则：,三、资金规划,1.资金结构与财务杠杆效应,当RRL时，R0R；当RRL时，R0R；而且全部投资收益率与贷款利率之差（R-RL）被资金构成比KLK0所放大，这种放大效应称为财务杠杆效应，KLK称为债务比。,三、资金规划,2.资金运行的可行性,资金运行的可行性是指项目的资金安排必须使每期（年）资金能够保证项目的正常运转，即每期的资金来源加上上期的结余必须足以支付本期所需要的使用资金。满足资金运行可行性的条件是：各年累计盈余资金0,三、资金规划,3.债务偿还,偿还借款的资金来源借款利息借款偿还期,四、财务基本报表,现金流量表全
6、部投资现金流量表自有资金现金流量表损益及利润分配估算表资金来源与运用表资产负债表其它辅助报表,现金流量表,现金流量表反映项目计算期内各年的现金流入或流出，用以计算各项动态和静态评价指标，进行项目财务盈利能力分析。分为全部投资现金流量表和自有资金现金流量表。,全部投资现金流量表,自有资金现金流量表,损益与利润分配表,损益与利润分配表反映项目计算期内各年的利润总额、所得税和税后利润的分配情况，用以计算投资利润率、投资利税率和资本金利润率等指标。,损益与利润分配估算表,资金来源与运用表反映项目计算期内各年的资金是否充裕，是否有足够的能力清偿债务。,资金来源与运用表,资金来源与运用表,资产负债表,资产
7、负债表综合反映项目计算期内各年年末资产、负债和所有者权益的增减变化及对应关系，以考察项目资产、负债、所有者权益的结构是否合理，用以计算资产负债率、流动比率及速动比率，进行清偿能力和资金流动性分析。,资产负债表,第四节 财务评价指标,盈利能力分析的静态指标盈利能力分析的动态指标清偿能力分析指标,盈利能力分析的静态指标,1.静态投资回收期,盈利能力分析的静态指标,2.投资利润率,盈利能力分析的静态指标,3.投资利税率,盈利能力分析的静态指标,4.资本金利润率,盈利能力分析的动态指标,1.财务内部收益率(FIRR )2.财务净现值(FNPV ),清偿能力分析指标,1.借款偿还期,借款本利和,可还款资
8、金,借款偿还期,清偿能力分析指标,2.资产负债率,清偿能力分析指标,3.流动比率,清偿能力分析指标,4.速动比率,第五节 财务评价案例分析,新建一个化肥厂，预计从此项目建设开始寿命期为15年。项目建设期为3年，第4 年投产，第5年开始达到设计生产能力。,固定投资（固定资产投资）8 000万元，其中自有资金投资为4 000万元。,投资估算表,单位：万元,财务数据估算,i借=10%，建设期间只记息不还款，第4年投产后开始还贷，每年付清利息并分10年等额偿还建设期利息资本化后的全部借款本金。,财务数据估算,流动资金投资约需2 490万元，全部用银行贷款，年利率10%。销售收入、销售税金及附加和经营成
9、本通过市场分析和专家调查得到估算值。,经营数据估算表,单位：万元,基础财务报表,借款需要量计算表,单位：万元,建设期利息计算表,单位：万元,基础财务报表,固定资产投资还贷计划与利息计算表,单位：万元,基础财务报表,基础财务报表,主要财务报表,表一：损益及利润分配表,表二：全部投资现金流量表,表二：全部投资现金流量表（续）,表三：自有资金投资现金流量表,表三：自有资金投资现金流量表（续）,表四：资金来源与运用表,表四：资金来源与运用表（续）,表五：资产负债表,表五：资产负债表（续）,分析与说明,1.盈利能力分析2.资金平衡及偿债能力分析3.综合评价,第六节 改扩建和技术改造项目的财务评价,改扩建和技术改造项目与一般新建相比，其财务评价比新建项目要复杂，主要表现在：改扩建和技术改造项目在不同程度上利用了原有资产和资源；原有项目仍在生产经营，而且其状况还会发生变化，因此项目效益和费用的识别和计算较复杂；改扩建和技术改造项目的目标是多元的，有的目标又难以定量化。,评价的思路,在进行改扩建和技术改造项目的财务评价时，应着重考察其增量投资的经济效益，而增量投资实际带来的增量净现金流量的计算是评价的关键。在实际分析中采用“有无法”进行增量现金流量的计算。,
