版《公司理财》大全课件.ppt

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1、最新版公司理财大全,最新版公司理财大全,课 程 简 介,产品经营和资本经营，是现代企业的两大类经营活动。财务管理是对资本经营的管理，资本是能带来剩余价值的价值，财务活动是货币资本化的活动，财务的本质是资本价值经营。如何使作为资本的货币在资本循环中得到量的增值，构成财务管理的全部内容。公司理财课程，着重对资本的取得、资本的运用、资本收益的分配等财务问题进行介绍和研究，为公司高级财务管理人员提供了必备的财务理论知识和实务操作方法。,Date,2,课 程 简 介 产品经营和资本经营，是现代企业,参考书目,1.公司理财 郭复初 西南财经大学出版社 1999年2.企业理财学 余绪缨 辽宁人民出版社 19

2、95年3.财务成本管理 CPA考试教材 东北财经大学出版社 2000年4.现代企业财务管理 郭浩、徐琳译 经济科学出版社 1998年,Date,3,参考书目1.公司理财 Date3,公司理财,第一章 财务基本理论第二章 风险与报酬第三章 财务评价第四章 投资管理第五章 营运资金管理第六章 资本筹集管理第七章 股利分配管理,Date,4,公司理财第一章 财务基本理论Date4,第一章 财务基本理论,学习目的与要求：财务理论是对财务实践的理性认识，本章研究财务理论的基本要素。通过本章的学习，应当掌握财务理论各构成要素的含义，深入理解财务理论在财务学科中的地位和作用，深刻认识各种财务要素的性质。,D

3、ate,5,第一章 财务基本理论学习目的与要求：财务理论是对财务实,第一章 财务基本理论,一、财务基本概念二、财务的本质三、财务资金运动四、财务关系五、资本市场,Date,6,第一章 财务基本理论一、财务基本概念Date6,一、财务基本概念,1.资金2.本金与基金3.财务资金4.财务主体5.财务活动6.财务关系,Date,7,一、财务基本概念1.资金Date7,二、财务的本质,（一）财务的产生（二）财务的本质（三）企业管理的财务导向（四）财务管理的目标（五）财务的职能,Date,8,二、财务的本质（一）财务的产生Date8,（一）财务的产生,1货币的资本化是财务产生的根源2资本化的货币是理财的

4、独有对象,Date,9,（一）财务的产生1货币的资本化是财务产生的根源Date9,（二）财务的本质,1财务的本质：资本价值经营2本质特征,Date,10,（二）财务的本质1财务的本质：资本价值经营Date10,（三）企业管理的财务导向,1.财务导向是资本市场对企业管理的要求2.财务的本质决定了财务能够成为企业管理的导向,Date,11,（三）企业管理的财务导向1.财务导向是资本市场对企业管理的要,（四）财务管理的目标,1财务目标的性质2现代财务的目标：资本价值最大化,Date,12,（四）财务管理的目标1财务目标的性质Date12,（五）财务的职能,1筹资职能：资本的筹集与来源2调节职能：资本

5、的投入与流转3分配职能：资本收益的分配4监督职能：资本价值过程控制,Date,13,（五）财务的职能1筹资职能：资本的筹集与来源Date13,三、财务资金运动,（一）财务资金的特点（二）财务资金运动环节,Date,14,三、财务资金运动（一）财务资金的特点Date14,（一）财务资金的特点,1.预付性2.物质性3.增值性4.周转性5.独立性,Date,15,（一）财务资金的特点1.预付性Date15,（二）财务资金运动环节,1.筹资2.投资3.耗资4.收回5.分配,Date,16,（二）财务资金运动环节1.筹资Date16,四、财务关系,1.资本所有者与资本经营者的财务关系2.经营组织之间的财

6、务关系3.经营组织与劳动者之间的财务关系4.经营组织内部各单位之间的财务关系5.经营组织与政府之间的财务关系,Date,17,四、财务关系1.资本所有者与资本经营者的财务关系Date17,五、资本市场,（一）资本市场的财务作用（二）资本商品的价值因素（三）资本的价格：市场利率及其构成,Date,18,五、资本市场（一）资本市场的财务作用Date18,（一）资本市场的财务作用,1.资本市场是财务经营的资本产品购销场所2.资本市场是企业财务资金的转化场所3.资本市场是财务估价的依据4.资本市场是重要的理财环境，是理财信息的外部来源,Date,19,（一）资本市场的财务作用1.资本市场是财务经营的资

7、本产品购销,（二）资本商品的价值因素,1.资本的使用价值（1）资本具有货币的使用价值（2）资本具有劳动力的使用价值2.资本的价值（1）资本的形式价值：垫支价值（2）资本的内涵价值：产出价值,Date,20,（二）资本商品的价值因素1.资本的使用价值Date20,（三）资本的价格,1.资本价格的性质2.市场利率的构成市场利率纯粹利率风险附加率（1）纯粹利率（2）通货膨胀附加率（3）变现力附加率（4）违约风险附加率（5）到期风险附加率,Date,21,（三）资本的价格1.资本价格的性质Date21,第二章 风险与报酬,学习目的与要求：风险与报酬的关系及计量，是财务的应用理论，风险与报酬的关系直接影

8、响着财务筹资和投资决策。通过本章的学习与研究，应当深入理解风险与报酬的相互制约关系及其实践指导意义，熟练掌握时间价值与风险价值的计量方式。,Date,22,第二章 风险与报酬学习目的与要求：风险与报酬的关系及计量,第二章 风险与报酬,一、投资时间价值二、投资风险价值,Date,23,第二章 风险与报酬一、投资时间价值Date23,一、投资时间价值,（一）基本性质（二）一般收付业务（三）年金收付业务（四）特殊年金形式,Date,24,一、投资时间价值（一）基本性质Date24,（一）基本性质,1.资本的价值来源于资本的报酬2.时间价值是资本价值的表现形式3.时间价值是无风险的社会平均报酬率,Da

9、te,25,（一）基本性质1.资本的价值来源于资本的报酬Date25,（二）一般收付业务,1.一般终值 FP（1i）n2.一般现值 PF（1i）n 3.利息 IFP,Date,26,（二）一般收付业务1.一般终值Date26,（三）年金收付业务,1.年金终值,2.年金现值,4.年投资回收,3.年偿债基金,Date,27,（三）年金收付业务1.年金终值 2.年金现值 4.年投资回收,（四）特殊年金形式,1.预付年金：期初收付2.递延年金：后期收付3.永续年金：无限期收付,Date,28,（四）特殊年金形式1.预付年金：期初收付Date28,1.预付年金：期初收付,预付FAA（FA ，i，n1）1

10、 或 FA（ 1 + i ）预付PAA（PA ，i，n1）1 或 PA（1 + i ）,Date,29,1.预付年金：期初收付预付FAA（FA ，i，n1）,2.递延年金：后期收付,递延FAFA （ 共n期 ）递延PAA（PA ，i，mn）（PA ，i，m） 或 A（PA ，i， n ）（PA ，i，m）,Date,30,2.递延年金：后期收付递延FAFA （ 共n期,3.永续年金：无限期收付,永续FA 不存在永续,Date,31,3.永续年金：无限期收付永续FA 不存在Date31,二、投资风险价值,（一）基本性质（二）投资风险的类别（三）风险程度的衡量（四）风险与报酬的关系,Date,32

11、,二、投资风险价值（一）基本性质Date32,（一）基本性质：风险报酬率,1.风险价值也是资本价值表现形式2.风险价值是超额资本报酬3.风险价值是可测定概率程度的不确定性4.风险价值是无法达到期望结果的可能性,Date,33,（一）基本性质：风险报酬率1.风险价值也是资本价值表现形式D,（二）投资风险的类别,1市场风险：系统性风险、不可分散风险2公司风险：非系统性风险，可分散风险,Date,34,（二）投资风险的类别1市场风险：系统性风险、不可分散风险D,（三）风险程度的衡量,1.离散程度：标准离差与标准离差率2.置信程度：置信区间与置信概率,Date,35,（三）风险程度的衡量1.离散程度：

12、标准离差与标准离差率Dat,（四）风险与报酬的关系,1.风险厌恶假设2.风险与报酬的关系 期望投资报酬率无风险报酬率风险报酬率 RR0bQ,Date,36,（四）风险与报酬的关系1.风险厌恶假设Date36,第三章 财务评价,学习目的与要求：财务评价是对企业的财务状况和经营成果的总结性分析，其目的是总结过去、评价现在、展望未来。财务评价以公司财务报表资料为主要依据，能将大量报表会计核算信息转换为决策有用的财务信息。通过本章的学习与研究，应当深入理解财务评价的基本指标体系，熟练分析和判断公司的偿债能力、营运能力、盈利能力，指出企业财务状况现存的问题，作出正确的评价结论。,Date,37,第三章

13、财务评价学习目的与要求：财务评价是对企业的财务状况和,第三章 财务评价,一、财务报告及其结构二、财务能力评价三、财务状况综合分析四、上市公司财务比率,Date,38,第三章 财务评价一、财务报告及其结构Date38,一、财务报告及其结构,1.资产负债表：反映某一特定时点上的财务状况2.损益表：反映某一特定时期内的经营成果3.现金流量表：反映某一特定时期内现金变动原因,Date,39,一、财务报告及其结构1.资产负债表：反映某一特定时点上的财务,二、财务能力评价,（一）偿债能力评价（二）营运能力评价（三）盈利能力评价（四）现金流量分析,Date,40,二、财务能力评价（一）偿债能力评价Date4

14、0,（一）偿债能力评价,1流动比率2速动比率3资产负债率4利息保障倍数,Date,41,（一）偿债能力评价1流动比率Date41,1.流动比率,Date,42,1.流动比率Date42,2.速动比率,速动资产货币类资产结算类资产,Date,43,2.速动比率速动资产货币类资产结算类资产Date43,3.资产负债率,Date,44,3.资产负债率Date44,4.利息保障倍数,息税前利润收入经营性成本 税前利润利息支出,Date,45,4.利息保障倍数息税前利润收入经营性成本Date45,（二）营运能力评价,1存货周转率2应收帐款周转率3流动资产和总资产周转率,Date,46,（二）营运能力评价

15、1存货周转率Date46,1.存货周转率,Date,47,1.存货周转率Date47,2.应收帐款周转率,Date,48,2.应收帐款周转率Date48,3.流动资产周转率,Date,49,3.流动资产周转率Date49,（三）盈利能力评价,1销售利润率2总资产报酬率3净资产报酬率,Date,50,（三）盈利能力评价1销售利润率Date50,1.销售利润率,Date,51,1.销售利润率Date51,2.总资产报酬率,Date,52,2.总资产报酬率Date52,3.净资产报酬率,Date,53,3.净资产报酬率Date53,（四）现金流量分析,1流量比值指数2资产回收率3现金经营指数,Dat

16、e,54,（四）现金流量分析1流量比值指数Date54,1.流量比值指数,Date,55,1.流量比值指数Date55,2.资产回收率,Date,56,2.资产回收率Date56,3.经营现金指数,经营现金净流量净利润调整项目 净利润非经营利润非付现费用 （经营性流动资产净增加经营性流动负债净减少）,Date,57,3.经营现金指数经营现金净流量净利润调整项目Date57,三、财务状况综合分析,1.杜邦财务分析体系2.提高净资产报酬率的途径3.因素分析：连锁替代法,Date,58,三、财务状况综合分析1.杜邦财务分析体系Date58,杜邦财务分析体系,净资产报酬率,收入、成本等损益类指标,资产

17、、资本等财务状况类指标,Date,59,杜邦财务分析体系净资产报酬率总资产报酬率权益乘数销售利润率,四、上市公司财务比率,（一）每股盈余（EPS）（二）市盈率（三）每股净资产,Date,60,四、上市公司财务比率（一）每股盈余（EPS）Date60,（一）每股盈余,Date,61,（一）每股盈余Date61,（二）市盈率（PriceEarnings）,Date,62,（二）市盈率（PriceEarnings）Date62,（三）每股净资产,Date,63,（三）每股净资产Date63,第四章 投资管理,学习目的与要求：投资是公司财务资金的运用环节，直接决定了公司的未来收益水平。公司投资包括项目

18、投资和金融投资两大类型：项目投资是公司的直接性实体资产投资，直接影响着企业的生产条件和生产能力；金融投资是公司的间接性虚拟资产投资，是暂时脱离生产经营的财务经营活动。通过本章的学习与研究，应当深入理解影响公司投资决策的财务因素，熟练掌握投资决策的基本决策方法，灵活运用于商品市场和资本市场的投资决策实践。,Date,64,第四章 投资管理学习目的与要求：投资是公司财务资金的运用环节,第四章 投资管理,一、现金流量的测算二、常用决策指标三、项目投资可行性分析四、设备更新决策五、证券投资价值评估,Date,65,第四章 投资管理一、现金流量的测算Date65,一、现金流量的测算,（一）现金流量的项目

19、内容（二）营业现金流量的测算,Date,66,一、现金流量的测算（一）现金流量的项目内容Date66,（一）现金流量的项目内容,1初始期：原始投资（1）在固定、无形、递延等长期资产上的投资（2）垫支营运资金（流动资金）2营业期：营业现金流量3终结期：投资回收（1）残值净收入（2）垫支营运资金收回,Date,67,（一）现金流量的项目内容1初始期：原始投资Date67,（二）营业现金流量的测算,1不考虑所得税时的计算各年营业NCF收入付现成本 利润非付现成本2考虑所得税时的计算,Date,68,（二）营业现金流量的测算1不考虑所得税时的计算Date68,营业现金流量测算模式,各年营业NCF 收入

20、付现成本所得税,税前NCF,收入（1税率）付现成本（1税率）非付现成本税率,税前NCF（1税率）,税后利润非付现成本,Date,69,营业现金流量测算模式各年营业NCF税前NCF收入（1税,二、常用决策指标,（一）净现值（NPV）（二）年金净流量（ANCF）（三）内含报酬率（IRR）（四）回收期,Date,70,二、常用决策指标（一）净现值（NPV）Date70,（一）净现值（NPV）,净现值未来现金流量现值原始投资现值1基本原理2经济本质：超额报酬净现值是扣除基本报酬后的剩余超额报酬,Date,71,（一）净现值（NPV） 净现值未来现金流量现值原始投资,净现值的经济本质：实例分析,某投资者

21、似准备投资于一个投资额为20000元的A项目，项目期限4年，期望投资报酬率为10%，每年能获取现金流量7000元。则： 净现值7000（PA，10%，4）200002189.30（元）如果该投资者将每年所得的现金流量分为两个部分：一部分作为10%的基本报酬，剩余部分作为当期的投资回收额。那么，该投资者不仅可以收回全部原始投资，还能获取3205元的超报酬，折为现值等于2189.30元（分析过程如下表所示）。,Date,72,净现值的经济本质：实例分析某投资者似准备投资于一个投资额为2,净现值本质的实例分析,Date,73,净现值本质的实例分析Date73,（二）年金净流量（ANCF）,1.经济性

22、质2.作用,Date,74,（二）年金净流量（ANCF）1.经济性质Date74,年金净流量的性质分析,Date,75,年金净流量的性质分析Date75,（三）内含报酬率（IRR）,1经济本质2具体测算（1）每年营业NCF相等时（2）每年营业NCF不等时,Date,76,（三）内含报酬率（IRR）1经济本质Date76,（四）回收期,1经济本质2会计回收期（1）每年营业NCF相等时，直接计算（2）每年营业NCF不等时，逐步累计计算3财务回收期,Date,77,（四）回收期1经济本质Date77,三、项目投资可行性分析,（一）净现值函数曲线（二）项目决策指标的选择（三）投资风险的考虑,Date,

23、78,三、项目投资可行性分析（一）净现值函数曲线Date78,（一）净现值函数曲线,1.NPV函数：NPV随贴现率i而变化的函数关系2.NPV对i的敏感性3.NPV敏感性的指导意义,Date,79,（一）净现值函数曲线1.NPV函数：NPV随贴现率i而变化的,NPV函数曲线,iE,P0,Date,80,NPV函数曲线iEP0iNPVDate80,NPV敏感性,当i i0时，A优；当i i0时，B优。,Date,81,NPV敏感性当i i0时，A优；当i i0时，B优。iN,（二）决策指标的选择,1.独立方案排序方法选择2.互斥方案选优方法选择,Date,82,（二）决策指标的选择1.独立方案排

24、序方法选择Date82,（三）投资风险的考虑,1.基本作法2.风险贴现率 K ibQ,Date,83,（三）投资风险的考虑1.基本作法Date83,四、设备更新决策,（一）决策特点（二）期限相等的设备更新决策（三）期限不等的设备更新决策 1.年金成本决策指标 2.更新时机选择（立即更新或到期更新）,Date,84,四、设备更新决策（一）决策特点Date84,设备更新决策实例,Date,85,设备更新决策实例Date85,年金成本决策指标,Date,86,年金成本决策指标Date86,更新时机的选择,目前在用设备A的变现价值为2000元，准备更新。 方案一：5年后A设备报废时用B设备更新； 方案

25、二：目前用C设备立即替代A。 有关资料如下： A B C当时购价 6000 10000 8000年使用费 1180 740 830残值 200 1100 700可用年限 5年 13年 15年,Date,87,更新时机的选择目前在用设备A的变现价值为2000元，准备更新,五、证券投资价值评估,1证券价值2债券估价模型3股票估价模型,Date,88,五、证券投资价值评估1证券价值Date88,债券估价模型,Date,89,债券估价模型Date89,股票估价模型,（1）基本模型（2）零成长股票模型（3）固定成长股票模型,Date,90,股票估价模型（1）基本模型Date90,股票估价基本模型,Dat

26、e,91,股票估价基本模型Date91,零成长股票估价模型,Date,92,零成长股票估价模型Date92,固定成长股票估价模型,Date,93,固定成长股票估价模型Date93,六、证券投资组合,（一）证券投资组合的目标（二）公司风险分散理论（三）市场风险规避理论,Date,94,六、证券投资组合（一）证券投资组合的目标Date94,（一）证券投资组合的目标,1.证券投资组合的风险系统性风险：市场风险非系统性风险：公司风险2.投资组合目标,Date,95,（一）证券投资组合的目标1.证券投资组合的风险Date95,（二）公司风险分散理论,1.组合公司风险的衡量2.风险控制要素3.风险控制结论

27、,Date,96,（二）公司风险分散理论1.组合公司风险的衡量Date96,（三）市场风险规避理论,1.组合市场风险的衡量（系数）2.资本资产定价模型（CAPM）,Date,97,（三）市场风险规避理论1.组合市场风险的衡量（系数）Dat,1.组合市场风险的衡量,p,E（RP）,M,Date,98,1.组合市场风险的衡量pE（RP）E（Rm）mM（0，R,1.组合市场风险的衡量,Date,99,1.组合市场风险的衡量Date99,2.资本资产定价模型（CAPM）,无风险报酬率,证券市场平均报酬率,市场平均风险报酬率,Date,100,2.资本资产定价模型（CAPM）无风险报酬率证券市场平均报酬

28、,第五章 营运资金管理,学习目的与要求：营运资金是流动资产与流动负债的差额，营运资金以流动资产为实体对象，反映了企业的具体生产经营活动，是企业日常财务控制的重要内容。通过本章的学习与研究，应当明确各类流动资产的管理特性，熟练掌握应收帐款和存货的日常管理方式，熟练掌握营运资金需要量的测算方法，根据公司具体情况灵活制定公司的营运资金政策。,Date,101,第五章 营运资金管理学习目的与要求：营运资金是流动资产与流动,第五章 营运资金管理,一、应收及应付款项管理二、存货管理三、营运资金需要量预测四、营运资金政策,Date,102,第五章 营运资金管理一、应收及应付款项管理Date102,一、应收及

29、应付款项管理,1公司信用政策：信用期间、信用标准、现金折扣2应收帐款信用政策的制定：信用收益与信用成本3应付帐款现金折扣利用决策：放弃折扣的成本率，利用折扣的标准,Date,103,一、应收及应付款项管理1公司信用政策：信用期间、信用标准、,二、存货管理,（一）存货资金定额管理（二）存货经济批量（EOQ模型）（三）生产批量模型,Date,104,二、存货管理（一）存货资金定额管理Date104,(一)存货资金定额管理,1.储备资金定额2.生产资金定额3.产品资金定额,Date,105,(一)存货资金定额管理1.储备资金定额Date105,(二)存货经济批量(EOQ模型),1.存货相关成本2.模

30、型的假设3.模型的计算,Date,106,(二)存货经济批量(EOQ模型)1.存货相关成本Date10,(三)生产批量模型,模型的扩展：由集中到货扩展为陆续到货,Date,107,(三)生产批量模型模型的扩展：由集中到货扩展为陆续到货Dat,三、营运资金需要量预测,1预测原理：相关资产与相关负债2营运资金需要量：融资总需求，外部融资需求3可持续增长率的确定,Date,108,三、营运资金需要量预测1预测原理：相关资产与相关负债Dat,四、营运资金政策,（一）政策要点（二）配合型营运资金政策（三）进取型营运资金政策（四）保守型营运资金政策,Date,109,四、营运资金政策（一）政策要点Date

31、109,(一)政策要点,1.流动资产的分类2.流动负债的分类3.政策含义,Date,110,(一)政策要点1.流动资产的分类Date110,(二)配合型营运资金政策,1.基本思路2.政策特点,Date,111,(二)配合型营运资金政策1.基本思路Date111,(三)进取型营运资金政策,1.基本思路2.政策特点,Date,112,(三)进取型营运资金政策1.基本思路Date112,(四)保守型营运资金政策,1.基本思路2.政策特点,Date,113,(四)保守型营运资金政策1.基本思路Date113,第六章 资本筹资管理,学习目的与要求：理财中的资本管理是指长期资本管理，包括长期债务资本和股东

32、权益资本。长期资本是与营运资金相对称的概念，是公司长期和稳定的资金来源。孤立地进行资本管理是没有意义的，必须结合企业资产管理要求和资产分布状况进行管理。通过本章的学习与研究，应当明确各类长期资本来源的特性，深入理解营业杠杆和财务杠杆的原理，灵活利用杠杆效应，优化公司的资本结构。,Date,114,第六章 资本筹资管理学习目的与要求：理财中的资本管理是指长期,第六章 资本筹资管理,一、筹资方式二、资本成本三、杠杆效应四、资本结构优化,Date,115,第六章 资本筹资管理一、筹资方式Date115,一、筹资方式,1普通股筹资方式2长期债务筹资方式,Date,116,一、筹资方式1普通股筹资方式D

33、ate116,二、资本成本,1资本成本一般公式2资本成本的作用3个别资本成本率4平均资本成本率5增量资本成本率（边际资本成本率）,Date,117,二、资本成本1资本成本一般公式Date117,三、杠杆效应,（一）成本分类（二）利润分类（三）利润敏感性分析（四）杠杆效应,Date,118,三、杠杆效应（一）成本分类Date118,（一）成本分类,1按成本性态分类：变动成本与固定成本2按成本性质分类：营业成本、管理成本、资本成本,Date,119,（一）成本分类1按成本性态分类：变动成本与固定成本Date,（二）利润分类,1边际贡献与边际贡献率：反映产品盈利业绩和盈利能力2息税前利润（EBIT）

34、与总资产报酬率：反映企业盈利业绩和盈利能力3净利润与权益报酬率：反映股东投资盈利业绩和盈利能力,Date,120,（二）利润分类1边际贡献与边际贡献率：反映产品盈利业绩和盈,（三）利润敏感性分析,1敏感系数2升降系数,Date,121,（三）利润敏感性分析1敏感系数Date121,（四）杠杆效应,1营业杠杆：计算式，产生原因，经济意义2财务杠杆：计算式，产生原因，经济意义3总杠杆：计算式，财务作用,Date,122,（四）杠杆效应1营业杠杆：计算式，产生原因，经济意义Dat,四、资本结构优化,1资本结构管理的意义：降低公司资本成本，利用财务杠杆效应，加大公司财务风险2筹资分界点法：保持理想资本

35、结构，分界点的计算3EPS无差别点法：提高公司EPS，无差别点的计算4资本成本比较法：提高公司市场价值，公司价值的计算,Date,123,四、资本结构优化1资本结构管理的意义：降低公司资本成本，利,第七章 股利分配管理,学习目的与要求：股利支付是资本收益分配环节，股利的发放，影响着股东投资收益的取得，影响公司资金的筹集，影响公司的市场价值。通过本章的学习与研究，应当深入理解各种股利支付理论的理论要点与指导意义，具体分析判断影响股利政策的各种因素，在熟练掌握各种基本的股利政策的要点的基础上，灵活制定适宜的股利政策。,Date,124,第七章 股利分配管理学习目的与要求：股利支付是资本收益分配环,第七章 股利分配管理,一、股利支付理论二、影响股利政策的因素三、股利政策类型,Date,125,第七章 股利分配管理一、股利支付理论Date125,一、股利支付理论,1股利无关论：理论要点与指导意义2股利相关论：理论要点与指导意义3税负差异论：理论要点与指导意义,Date,126,一、股利支付理论1股利无关论：理论要点与指导意义Date1,二、影响股利政策的因素,1法律限制因素2企业经营因素3股东要求因素,Date,127,二、影响股利政策的因素1法律限制因素Date127,