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1、第四章 项目经济评价的基本方法,1,第四章 工程项目经济评价的基本方法,工程经济学,第四章 项目经济评价的基本方法,2,三类指标,时间型指标: 用时间计量的指标，如投资回收期；价值型指标: 用货币量计量的指标，如净现值、净年值、费用现值、费用年值等；效率型指标: 通常用百分比表示，反映资金的利用效率，如投资收益率、内部收益率、净现值指数等。 三类指标从不同角度考察项目的经济性，适用范围不同，应同时选用这三类指标。,第四章 项目经济评价的基本方法,3,第四章 项目经济评价的基本方法,4,静态评价：在进行项目方案效益和费用的计算时，不考虑资金的时间价值，不计利息。动态评价：在进行项目方案效益和费用
2、的计算时，考虑资金的时间价值，采用复利计息方法，把不同时间点的效益和费用折算为同一时间点的等值价值，为项目方案的经济比较确立相同的时间基础。,第四章 项目经济评价的基本方法,5,第一节 静态评价方法,静态投资回收期法投资收益率法,第四章 项目经济评价的基本方法,6,一、静态投资回收期（Pt）法,投资回收期：亦称投资返本期或投资偿还期。,指工程项目从开始投资（或投产），到以其净收益（净现金流量 ）抵偿全部投资所需要的时间，一般以年为计算单位。,第四章 项目经济评价的基本方法,7,计算公式1,投资金额,年收益,年经营成本,一、静态投资回收期法,第四章 项目经济评价的基本方法,8,计算公式2,累计净
3、现金流量首次出现正值或等于零的年份,第T-1年的累计净现金流量,第T年的净现金流量,一、静态投资回收期法（续2）,第四章 项目经济评价的基本方法,9,判别准则,一、静态投资回收期法,可以接受项目,拒绝项目,设基准投资回收期Pc,第四章 项目经济评价的基本方法,10,第四章 项目经济评价的基本方法,11,第四章 项目经济评价的基本方法,12,某项目的现金流量如下表，设基准投资回收期为8年，试初步判断方案的可行性。,可以接受项目,累计净现金流量首次出现正值的年份 T =7；,第T-1年的累计净现金流量:,第T年的净现金流量:40 ; 因此,-10,静态投资回收期法,第四章 项目经济评价的基本方法,
4、13,优点：1、概念清晰，反映问题直观，计算方法简单2、在一定程度上反映了项目的经济性和项目风险的大小缺点：1、没有反映资金的时间价值2、舍弃了回收期以后的收入和支出数据，不能全面反映项目在寿命期内的真实状态，难以对不同方案的比较选择做出正确判断,静态投资回收期法的优点和缺点,第四章 项目经济评价的基本方法,14,是指项目达到设计生产能力后正常生产年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润与项目总投资的比率。 对运营期内各年的年息税前利润总额变化幅度较大的项目，应计算运营期的年平均息税前利润总额与项目总投资的比率。,1.概念,二、投资收益率（R）,第四章 项目经济评价的基本方法,15,2.计
5、算公式,二、总投资收益率,年 息税前利润总额,项目总投资,第四章 项目经济评价的基本方法,16,3.判别准则,设基准投资收益率 Rb,二、总投资收益率,第四章 项目经济评价的基本方法,17,第四章 项目经济评价的基本方法,18,适用于项目初始评价阶段的可行性研究,基准投资收益率的确定行业平均水平或先进水平同类项目的历史数据的统计分析投资者的意愿,二、投资收益率适用范围,第四章 项目经济评价的基本方法,19,第二节 动态评价方法,净现值法净现值率法年值法动态投资回收期法内部收益率法, 考虑资金的时间价值,第四章 项目经济评价的基本方法,20,一、净现值（NPV）法,1.概念,净现值（Net Pr
6、esent Value, NPV）是指按一定的折现率i0（称为基准收益率），将投资项目在分析期内各年的净现金流量折现到计算基准年（通常是投资之初）的现值累加值。,用净现值指标判断投资方案的经济效果分析法即为净现值法。,第四章 项目经济评价的基本方法,21,2.计算公式,投资项目寿命期,一、净现值（NPV）法,第四章 项目经济评价的基本方法,22,2.计算公式,一、净现值（NPV）法,第四章 项目经济评价的基本方法,23,3.判别准则,项目可接受,项目不可接受,单一方案,多方案选优,一、净现值（NPV）法（续3）,第四章 项目经济评价的基本方法,24,一、净现值（NPV）法（续4）,NPV=0:
7、NPV0:NPV0:,净现值的经济含义,项目的收益率刚好达到i0；,项目的收益率大于i0，具有数值等于NPV的超额收益现值；,项目的收益率达不到i0；,第四章 项目经济评价的基本方法,25,第四章 项目经济评价的基本方法,26,第四章 项目经济评价的基本方法,27,第四章 项目经济评价的基本方法,28,净现值函数,NCFt和 n 受到市场和技术进步的影响。在NCFt和 n 确定的情况下，有,1.概念,NCFt：净现金流量,第四章 项目经济评价的基本方法,29,案例分析,当净现金流量和项目寿命期一定时，有,现 金 流 量,折线率与净现值的变化关系,第四章 项目经济评价的基本方法,30,若 i 连
8、续变化，可得到右图所示的净现值函数曲线。,同一净现金流量： i0 ，NPV ，甚至减小到零或负值，意味着可接受方案减少。必然存在 i 的某一数值 i* ，使 NPV（ i* ） = 0。,2、净现值函数的特点,第四章 项目经济评价的基本方法,31,可以看出，不同的基准折现率会使方案的评价结论截然不同，这是由于方案的净现值对折现率的敏感性不同。这一现象对投资决策具有重要意义。,净现值对折现率的敏感性问题,第四章 项目经济评价的基本方法,32,优点：,在决定长期利益时可以使用考虑了投资项目在整个寿命期内的现金流量反映了纳税后的投资效果既能作单一方案费用与效益的比较，又能进行多方案的优劣比较,净现值
9、法的优缺点,第四章 项目经济评价的基本方法,33,缺点：,预先确定了基准折现率进行方案间比较时没有考虑投资额的大小即资金的利用效率（e.g. KA1000万，NPV10万；KB50万，NPV=5万。由于NPVANPVB，所以有“A优于B”的结论。但KA=20KB，而NPVA=2NPVB，B方案的资金使用效率更高）不能对寿命期不同的方案进行直接比较，因为不满足时间上的可比性原则,净现值法的优缺点,第四章 项目经济评价的基本方法,34,第四章 项目经济评价的基本方法,35,1.概念,净现值率是指按基准折现率计算的方案寿命期内的净现值与其全部投资现值的比率。,净现值率（NPVR）法,2.计算,总投资
10、现值,第四章 项目经济评价的基本方法,36,判别准则,独立方案或单一方案，NPVR0时方案可行。多方案比选时，maxNPVRj0的方案最好。,投资没有限制时，进行方案比较时，原则上以净现值为判别依据。投资有限制时，更要追求单位投资效率，辅以净现值率指标。净现值率常用于多方案的优劣排序。,净现值率法（NPVR）,第四章 项目经济评价的基本方法,37,例题,某工程有A、B两种方案可行，现金流量如下表，设基准折现率为10%，试用净现值法和净现值率法择优。,第四章 项目经济评价的基本方法,38,1.概念,在对多个方案比较选优时，如果诸方案产出价值相同或产出价值难以计量但满足相同需要，可以只对各方案的费
11、用进行比较以选择方案。 费用现值就是将项目寿命期内所有现金流出按基准折现率换算成基准年的现值的累加值。,二、费用现值（PC）法,第四章 项目经济评价的基本方法,39,2.计算,年经营成本,回收的流动资金,回收的固定资产余值,二、费用现值（PC）法（续1）,第四章 项目经济评价的基本方法,40,3.判别准则,在多个方案中若产出相同或满足需要相同，用费用最小的选优原则选择最优方案，即满足minPCj的方案是最优方案。,二、费用现值（PC）法（续2）,第四章 项目经济评价的基本方法,41,4.适用条件,产出相同或满足相同需要的各方案之间的比较；被比较的各方案，特别是费用现值最小的方案， 应达到盈利目
12、的（产出价值可以计量时）。只用于判别方案优劣，不能判断方案是否可行。,二、费用现值（PC）法（续3）,第四章 项目经济评价的基本方法,42,第四章 项目经济评价的基本方法,43,年 值 法,净年值费用年值,第四章 项目经济评价的基本方法,44,1.概念,净年值法是将方案在分析期内各时点的净现金流量按基准收益率折算成与其等值的整个分析期内的等额支付序列年值后再进行评价、比较和选择的方法。,三、净年值（NAV）法,第四章 项目经济评价的基本方法,45,2.计算公式,三、净年值（NAV）法（续1）,第四章 项目经济评价的基本方法,46,3.判别准则,独立方案或单一方案: NAV0，可以接受方案（可行
13、）多方案比较：净年值越大方案的经济效果越好。 满足maxNAVj 0的方案最优,三、净年值（NAV）法（续2）,第四章 项目经济评价的基本方法,47,例题,某投资方案的净现金流量如图所示，设基准收益率为10%，求该方案的净年值。,第四章 项目经济评价的基本方法,48,4.特点,1）与净现值NPV评价结论一样；2）特别适用于寿命期不等的方案之间的评价、比较和选择。,三、净年值（NAV）法,第四章 项目经济评价的基本方法,49,例题,某企业基建项目设计方案总投资1995万元，投产后年经营成本500万元，年销售额1500万元，第三年年末工程项目配套追加投资1000万元，若计算期为5年，基准收益率为1
14、0，残值等于零。试计算投资方案的净现值。,该基建项目净现值1045万元，说明该项目实施后的经济效益除达到10的收益率外，还有1045万元的收益现值。,第四章 项目经济评价的基本方法,50,有A、B两个方案，A方案的寿命期为15年，经计算其净现值为100万元；B方案的寿命期为10年，经计算其净现值为85万元。设基准折现率为10%，试比较两个方案的优劣。,例题,B方案优于A方案。,RETURN,第四章 项目经济评价的基本方法,51,1.概念,费用年值是将方案计算期内不同时点发生的所有费用支出，按基准收益率换算成与其等值的等额支付序列年费用进行评价的方法。,四、费用年值（AC）法,第四章 项目经济评
15、价的基本方法,52,2.计算,3.判别准则,用于比较方案的相对经济效果。minACj （各方案的产出相同或满足相同需要）,四、费用年值（AC）法（续1）,第四章 项目经济评价的基本方法,53,例题,两种机床的有关数据如下表，基准收益率为15%，试用年费用指标选择较好的方案。,机床为较好的方案。,RETURN,第四章 项目经济评价的基本方法,54,1.概念,在考虑资金时间价值条件下，按基准收益率收回全部投资所需要的时间。,六、动态投资回收期（PD）法,2.计算,动态投资回收期,公式,第四章 项目经济评价的基本方法,55,实用公式,六、动态投资回收期（PD）法,第四章 项目经济评价的基本方法,56
16、,3.判别准则,若PD Pb，则项目可以考虑接受 若PD Pb，则项目应予以拒绝,基准动态投资回收期,六、动态投资回收期（PD）法（续2）,第四章 项目经济评价的基本方法,57,用下列表格数据计算动态投资回收期，并对项目可行性进行判断。基准收益率为10%，基准回收期为9年。,解：,例题,第四章 项目经济评价的基本方法,58,1.概念,内部收益率又称内部报酬率，是指项目在计算期内各年净现金流量现值累计值等于零时的折现率，即NPV(IRR)=0时的折现率。,七、内部收益率（IRR）法,2.公式,内部收益率,第四章 项目经济评价的基本方法,59,3.判别准则（与基准折线率i0相比较）,当 IRRi0
17、 时，则表明项目的收益率已达到或超过基准收益率水平，项目可行；当 IRRi0 时，则表明项目不可行。,七、内部收益率（IRR）法,第四章 项目经济评价的基本方法,60,第四章 项目经济评价的基本方法,61,七、内部收益率（IRR）法（续3）,1）在满足i1i2 且 i2i15%的条件下，选择两个适当的折现率 i1 和 i2 ，使 NPV(i1)，NPV(i2) 如果不满足,则重新选择i1 和 i2 ，直至满足为止；2） 将用i1 、i2、 NPV(i1)和NPV(i2)代入线性插值公式，计算内部收益率IRR。,计算流程：,第四章 项目经济评价的基本方法,62,IRR的求解 线性插值法求解IRR
18、的近似值i*(IRR),七、内部收益率（IRR）法,i2,i1,i*,IRR,线性插值公式:,第四章 项目经济评价的基本方法,63,第四章 项目经济评价的基本方法,64,设基准收益率为15%，用IRR判断方案的可行性。,例题,满足条件1）i1i2 且 i2i15%； 2）NPV(i1)，NPV(i2) ,第四章 项目经济评价的基本方法,65,例题（续）,第四章 项目经济评价的基本方法,66,例：某企业用10000元购买设备，计算期为年，各年净现金流量如图所示。,内部收益率的经济涵义,第四章 项目经济评价的基本方法,67,由图可知,IRR不仅是使各期净现金流量的现值之和为零的折现率,而且也是使各
19、年年末净收益和未回收的投资在期末的代数和为零的折现率。,内部收益率的经济涵义,没有回收的投资,净现金流量,第四章 项目经济评价的基本方法,68,在项目的整个寿命期内，按利率 i=IRR 计算，始终存在未能收回的投资，而在寿命期结束时，投资恰好被完全收回。换句话说，项目在寿命期内，始终处于“偿付”未被收回的投资的状况，其“偿付”能力完全取决于项目内部，故有“内部收益率”之称谓。,内部收益率的经济涵义,第四章 项目经济评价的基本方法,69,1.优点反映项目投资的使用效率，概念清晰明确。完全由项目内部的现金流量所确定，无须事先知道基准折现率。2.缺点可能存在多个解或无解的情况,内部收益率的优缺点,第
20、四章 项目经济评价的基本方法,70,外部收益率,第四章 项目经济评价的基本方法,71,外部收益率,第四章 项目经济评价的基本方法,72,第四章 项目经济评价的基本方法,73,第四章 项目经济评价的基本方法,74,互斥方案的选择互斥型方案：方案的取舍是相互排斥的，即多个方案中最多只能选择一个方案。独立方案的选择独立型方案：各方案的现金流量是独立的，且任一方案的采用都不影响其他方案的采用。单一方案是独立方案的特例。混合方案的选择方案群内既有独立关系的方案，又有互斥关系的方案。,第三节 投资方案的选择,第四章 项目经济评价的基本方法,75,一、互斥方案的选择,1）绝对经济效果评价： 方案的经济指标与
21、基准相比较，判断方案可行与否；2）相对经济效果评价： 方案之间的经济效果比较，判断最佳方案（或按优劣排序）。,步骤：,第四章 项目经济评价的基本方法,76,一、互斥方案的选择,1、寿命期相同的互斥方案的选择2、寿命期不相同的互斥方案的选择,第四章 项目经济评价的基本方法,77,第四章 项目经济评价的基本方法,78,计算公式,差额净现值,第四章 项目经济评价的基本方法,79,判别及应用,NPV0：表明增加的投资在经济上是合理的，即投资大的方案优于投资小的方案； NPV0 ：表明投资小的方案较经济。,差额净现值,第四章 项目经济评价的基本方法,80,第四章 项目经济评价的基本方法,81,第四章 项
22、目经济评价的基本方法,82,第四章 项目经济评价的基本方法,83,概念,差额内部收益率是指进行比选的两个互斥方案的差额净现值等于零时的折现率。,差额内部收益率,计算公式,IRR: 互斥方案的净现值相等时的折现率。,第四章 项目经济评价的基本方法,84,i0,几何意义,IRRA,IRRB,IRR,IRRi0 ：投资大的方案较优；,i0,IRRi0：投资小的方案较选。,差额内部收益率,（4）评价准则,第四章 项目经济评价的基本方法,85,单位：万元 基准收益率：15%,例题,第四章 项目经济评价的基本方法,86,例题,第四章 项目经济评价的基本方法,87,第四章 项目经济评价的基本方法,88,1）
23、设定共同的分析期；2）对寿命期不等于共同分析期的方案，要选择合理的方案持续假定或余值回收假定,寿命期不等的互斥方案的选择,寿命期不等时，要解决方案的时间可比性问题。,第四章 项目经济评价的基本方法,89,年值法：将投资方案在计算期的收入及支出按一定的折现率换算成年值，用各方案的年值进行比较，选择方案。指标：NAV、AC,年值法,第四章 项目经济评价的基本方法,90,第四章 项目经济评价的基本方法,91,第四章 项目经济评价的基本方法,92,最小公倍数法：将各技术方案寿命期的最小公倍数作为比选的分析期。在此分析期内，各方案分别以分析期对寿命期的倍数作为项目重复的周期数，然后计算各方案在分析期内的
24、净现值，用分析期内的净现值比选方案。,最小公倍数法(净现值法的延伸）,用净现值指标比选时常用方法,第四章 项目经济评价的基本方法,93,案例,单位：万元 基准折现率：12%,最小公倍数法,解：共同的分析期（最小公倍数）：,则 A方案重复4次，B方案重复3次。,24,第四章 项目经济评价的基本方法,94,最小公倍数法,单位：万元 基准折现率：12%,A、B方案在分析期的现金流量图如下：,第四章 项目经济评价的基本方法,95,最小公倍数法,第四章 项目经济评价的基本方法,96,第四章 项目经济评价的基本方法,97,按某一共同的分析期将各备选方案的年值折现，用这个现值进行方案的比选。 共同分析期 N
25、 的取值一般是介于最长的方案寿命期和最短的寿命期之间。,年值折现法,第四章 项目经济评价的基本方法,98,计算公式,年值折现法,第四章 项目经济评价的基本方法,99,判别准则,年值折现法,第四章 项目经济评价的基本方法,100,案例,单位：万元 基准折现率：12%,年值折现法,取最短寿命期6年为共同分析期,第四章 项目经济评价的基本方法,101,第四章 项目经济评价的基本方法,102,完全不相关独立方案有资源约束的独立方案,二、独立方案的选择,RETURN,第四章 项目经济评价的基本方法,103,完全不相关方案的采用与否，取决于方案自身的经济性。,判断方案是否可行,方法：采用绝对评价指标来评价
26、。如净现值、净年值、 内部收益率等。,1、完全不相关独立方案的选择,第四章 项目经济评价的基本方法,104,第四章 项目经济评价的基本方法,105,第四章 项目经济评价的基本方法,106,独立方案互斥化法内部收益率排序法净现值率排序法,2、有资源约束的独立方案的选择,第四章 项目经济评价的基本方法,107,有资源约束的独立方案是指方案之间虽然不存在相互排斥补充的关系，但是由于资源方面的约束，不能同时满足所有方案对投资的要求，或者由于投资项目的不可分性，这些约束条件意味着接受某几个方案就必须要放弃另一些方案，使之成为相关的相互排斥的方案,2、有资源约束的独立方案的选择,第四章 项目经济评价的基本
27、方法,108,把受投资限额约束的独立方案组合成多个相互排斥的方案； 用互斥方案的比选方法，选择最优的方案组合。,基本思路,1）独立方案互斥化法,第四章 项目经济评价的基本方法,109,第四章 项目经济评价的基本方法,110,内部收益率排序法： 将方案按内部收益率从大到小依次排序，然后按顺序选取方案。,2）内部收益率排序法,第四章 项目经济评价的基本方法,111,3）净现值率排序法,将各方案的净现值率按从大到小排序，按顺序选取方案。,第四章 项目经济评价的基本方法,112,用净现值：,用净现值率：,3）净现值率排序法,第四章 项目经济评价的基本方法,113,三、混合方案的选择,1）总额1000万NPVR: 选 A、C，得： NPVAC=450万， KAC=1000万,万元,2）总额2000万NPVR:选A、C、E、F，得：NPVACEF=775万，KACEF=2000万,
