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1、好书推荐,灰犀牛：如何应对大概率危机,“灰犀牛”作者简介,米歇尔渥克(Michele Wucker) ，全球思想领袖，2007年古根海姆学者奖获得者，她身兼数职，担任总部在纽约的国际政策研究所所长、芝加哥议会全球事务研究中心副主任、国际金融评论拉美办公室主任。曾多次给纽约时报华盛顿邮报国际政策等媒体撰写文章。这本书即源于她对2001年阿根廷债务危机以及2010年希腊主权债务危机的一些观察。,2022/11/17,wsm,近段时间，你是不是发现，彻底被“灰犀牛”刷屏了？打开新闻APP，被“灰犀牛”晃瞎了眼：灰犀牛已经进入我们的视线而非灯下黑房地产是灰犀牛？金融监管加码会妨碍市场动力？再这么想，离
2、“灰犀牛”发威也就不远了灰犀牛将如何窃取你的财富？打开微信公众号，四周全是“灰犀牛”的角：比黑天鹅事件更可怕的中国“灰犀牛”究竟是什么马光远：为什么“灰犀牛“比”黑天鹅”更可怕？刘胜军：全国金融工作会议后杀出来的“灰犀牛”这头灰犀牛是我们自己慢慢养大的A股市场有没有“灰犀牛”打开朋友圈，感觉“灰犀牛”已经齐刷刷扑过来了：我们离灰犀牛还有多远别让“灰犀牛”跑了警惕这几头“灰犀牛”从你身上碾压过去“灰犀牛”抢镜“黑天鹅”，据说灰犀牛更要防电梯里，两个年轻小伙在聊“灰犀牛”；走进办公室，领导在聊“灰犀牛”；餐厅吃个饭，周围的人喝个酒都在说“灰犀牛”不懂“灰犀牛“，别说不能跟小伙伴们愉快地聊天了，简直
3、都不敢开口说话了！那么，“灰犀牛”怎么一夜之间就这么火了呢？原来，这是“灰犀牛”的这把火是自上而下烧起来的：,“灰犀牛”事件的背景,2017年7月17日，全国金融工作会议召开后的首个工作日，人民日报在头版刊发评论员文章有效防范金融风险，文中提到：防范化解金融风险，需要增强忧患意识。既防“黑天鹅”，也防“灰犀牛”，对各类风险苗头既不能掉以轻心，也不能置若罔闻。这是人民日报首次提到“灰犀牛”概念。 继人民日报的评论文章中首次提到“灰犀牛”之后，7月27日中新办新闻发布会上，中财办的官员也开始谈“灰犀牛”。,什么是“灰犀牛”？,米歇尔渥克，在2013年1月的达沃斯论坛上首次提出。她表示，相对于“黑天
4、鹅”的难以预见和偶然性，“灰犀牛”不是突发的，而是在一系列警示信号和迹象之后发生的大概率事件。“灰犀牛”是与“黑天鹅”相互补足的概念，“灰犀牛理论”是太过于常见以至于人们习以为常的风险。,“灰犀牛”的冲击力,灰犀牛体型笨重、反应迟缓，你能看见它在远处，却毫不在意，一旦它向你狂奔而来，会让你猝不及防。它并不神秘，却更危险。可以说，“灰犀牛”是一种大概率危机，在社会各个领域不断上演。很多危机事件，与其说是“黑天鹅”其实更像是“灰犀牛”在爆发前已有迹象显现，但却被忽视。,2022/11/17,人们遭遇到“灰犀牛”事件时，大多数的人会经历五个阶段,第一个阶段是否认。否认自己所看到的危机信号，实际已经出
5、现却假装认为没有出现。作者认为有许多原因造成了人们的否认，包括人类固有的本性、政府体制和社会都会力求维护现状以及人们对未来的美好预期，这些都让人本能的对危机或者处于危机中的情景进行否认。特别是当出现大多数人的随大流显现，即群体性思维出现时更加严重。群体性思维这种乘数效应，让“灰犀牛”事件不断发生。第二个阶段是混日子也称为得过且过阶段。这个阶段就是在第一阶段基础上，人们已经感受到危险信号，但却在行动上迟迟不采取措施，导致浪费大量的时间和绝佳应对的机会。这个阶段的特点就是想办法把问题丢给将来。第三阶段是争吵或者说犹豫。这时危险已经来到了我们的身边，已经到了不得不采取措施的时候，但这个时候人们通常的
6、表现是犹豫不决，如果是一个群体的话，则是在迫于必须做点什么的压力下，展开内部争吵，进而继续贻误时机。第四个阶段是惊恐阶段。这时灰犀牛已经冲到了脚边，这个阶段基本上再深思熟虑已经没有可能，如果准备工作充分，则可以应对得当，如果准备不充分或者没有准备，则只有束手待毙。第五个阶段是行动阶段或者又称为崩溃阶段。之所以这么称呼，是因为这两种反应是同时存在的，而且即使到了最后一刻，希望也还是有的。,请看书中下面几个惨痛的例子,2007年发表的全球风险预测报告第2版中，将资产价格崩盘列为潜在风险严重性的第1位，同时将它列为潜在风险可能性的第6位。截至2008年，这份风险预测报告一直将“财务风险误判”作为其关
7、注的核心问题。几个月后，次贷危机爆发，雷曼兄弟公司倒闭。2013年11月，在台风袭来之前，菲律宾媒体报道该国已经以备战状态做好了迎接台风的准备工作，3架C-130空军货机和32架军用直升机随时待命，此外还有20艘海军舰船备用。然而，仅仅24小时过后，因台风死亡人数就高达1万人。不流血，不头条。美国在发射“挑战者”号航天飞机的那个早晨，几个工程师提出警告，认为没有足够的证据表明 O形密封圈在低温发射时仍能正常工作。美国国家航空航天局（NASA）没有理会这些警告，继续进行航天飞机的发射。1986年1月28日早晨，“挑战者”号爆炸，美国的航天事业因而一度停滞数十年。 可见，不是预测环节出了问题，而是
8、面对十分明显的危险征兆时，无人勇敢担当、挺身而出，去做未雨绸缪的工作。为什么聪明如人类，却不去做如此“一本万利”的工作呢？ 作者米歇尔渥克在书给出了振聋发聩的解释现代金融、政治体系倾向于鼓励那些忽视风险的冒险行为；绝大多数商业活动都紧紧盯住短期利益，拒绝做长期的战略考量。,中国“灰犀牛”事件案例,在媒体热炒“灰犀牛”的同时，官方对这个词也给予了积极的回应。中财办的官员不仅承认“灰犀牛”的存在，而且列举了目前中国存在的五大“灰犀牛”，包括: 影子银行、房地产泡沫、国有企业高杠杆、地方债务、违法违规集资。,2022/11/17,影子银行、杠杆收购,影子银行是指游离于银行监管体系之外、可能引发系统性
9、风险和监管套利等问题的信用中介体系（包括各类相关机构和业务活动）。 国内的“影子银行”，并非是有多少单独的机构，更多的是阐释一种规避监管的功能。如人人贷，不受监管，资金流向隐蔽，是“影子银行”。几乎受监管最严厉的银行，其不计入信贷业务的银信理财产品，也是“影子银行”。 “影子银行”有三种最主要存在形式：银行理财产品、非银行金融机构贷款产品和民间借贷。 杠杆收购又称融资并购、举债经营收购，是一种企业金融手段。指公司或个体利用收购目标的资产作为债务抵押，收购此公司的策略。杠杆收购的主体一般是专业的金融投资公司，投资公司收购目标企业的目的是以合适的价钱买下公司，通过经营使公司增值，并通过财务杠杆增加
10、投资收益。通常投资公司只出小部分的钱，资金大部分来自银行抵押借款、机构借款和发行垃圾债券（高利率高风险债券），由被收购公司的资产和未来现金流量及收益作担保并用来还本付息。,2022/11/17,“宝万之争”案例描述,“宝万之争”案例描述-人物介绍,代表人物：姚振华，宝能董事长 深圳市宝能投资集团有限公司（简称宝能集团）成立于2000年3月，注册资本3亿元，总部在深圳，姚振华是其唯一股东，下控制子公司-前海人寿、钜盛华,代表人物：王石，万科董事长 万科企业股份有限公司成立于1984年，1988年进入房地产行为，1991年成为深圳证券交易所第二家上市公司。经过二十多年的发展，成为国内最大的住宅开发
11、企业。,关于“万科”股权之争,宝能是姚振华独资控股公司。宝能持有深圳市钜盛华股份有限公司（简称“钜盛华”） 67.4%的股份，钜盛华持有前海人寿保险股份有限公司（简称“前海人寿”）51%股份。,事件复盘（2015）,16,事件复盘（2016）,2017年1月13日，万科在紧急停牌一天后，发布关于股东签署股份转让协议的提示性公告暨公司股票复牌公告。据公告披露，华润股份及其全资子公司中润国内贸易有限公司（简称：中润贸易），已于2017年1月12日与深圳市地铁集团有限公司（简称：地铁集团）签署关于万科企业股份有限公司之股份转让协议。华润股份和中润贸易拟以22.00元/股的交易价格，将其合计持有的万科
12、1,689,599,817股A股股份转让给地铁集团，约占万科总股本的15.31%，转让价格为人民币37,171,195,974元（约372亿元）。此次转让完成后，华润及中润贸易将不再持有公司股份。2017年6月9日、恒大将持有的共15.53亿股万科A股出售予深圳地铁，总对价约为人民币292亿元，每股转让价格18.80元，受让方为深圳地铁。预期将就出售事项产生亏损约为70.7亿元，惟以最终审计为准。恒大在完成交易后表示：“出售事项为本公司的战略发展需要”，深地铁表示：“将继续支持恒大集团在轨道交通及城市建设等方面的业务发展”。最终，深圳地铁持股达到29.38%，超越宝能成为第一大股东。,事件复盘
13、（2017）,刘姝威,实体经济是一个国家的经济基础。任何一家企业从创建到成为行业龙头企业必然经受了千辛万苦，九死一生的长久磨难。任何一个行业的龙头企业都是一个国家经济发展的主力。据南玻发布详式权益变动报告书：自2014年12月至2015年11月2日，前海人寿、钜盛华及其独资企业共计持有南玻21.80%的股份。姚振华成为南玻的最终控制层面股东。2016年，宝能把南玻的创业团队和管理层全部赶走，之后，南玻业绩急剧恶化。2017年8月22日南玻公布未经审计的2017年半年度报告：南玻净利润同比下降15.83%。宝能控股南玻后，立即赶走创业团队，宝能的人担任董事长和董事。成为万科第一大股东后，宝能立即
14、提议罢免万科全体董事和监事。宝能已经开始经济领域的“颜色革命”。任何一个国家政府如果宽容空手套白狼式掠夺实体经济控股权的行为，不追缴空手套白狼得到的不义之财，不依法严惩空手套白狼式掠夺实体经济控股权的行为，那么，这个国家的经济就会衰退，因为没有人愿意再干实体经济。,三问,宝万之争事件中，宝能的巨额资金来源一直是市场关注的焦点。监管机构聘请专业机构进行专项核查发现，宝能的杠杆率高达4.19倍。新华社于2016年6月底、7月初连续三次发文评点宝万之争，资金来源也是重中之重。摩根大通发布报告影子银行+双倍杠杆的风险：万科宝能案例，更是将宝能资金来源与庞大的影子银行体系联系在一起，担忧中国金融市场的系
15、统性风险。金融服务实体？让各方警惕的并非宝万之争的事件本身，而是宝能以杠杆并购“蛇吞象”的示范意义以及由此可能带来的连锁反应。在影子银行遭遇“资产荒”和并购重组迎来黄金时代的双重背景下，这种连锁反应很可能在中国市场掀起一轮杠杆并购浪潮，最终将中国金融市场和实体经济带入一场新的危机，不得不防。 吴晓波“产业资本及相关上市公司并没有做好应对新变化的战略准备，有关政策法规未及修订，赫然之间，出现了一块辽阔而隐秘的灰色狙击地带。”金融业对外开放的大背景下，第一，取消银行和金融资产管理公司的外资持股比例限制，内外资一视同仁，允许外国银行在我国境内同时设立分行和子行；第二，将证券公司、基金管理公司、期货公
16、司、人身险公司的外资持股比例上限放宽至51%，三年后不再设限等,2022/11/17,应对“灰犀牛”风险,2022/11/17,第一，要正视现实，打破对于风险的抵触惯性。不害怕犯错误，不迷信专家，敢于质疑，独立思考。第二，认清危险事件的本质，用更加生动鲜明的方式描述这种风险，以此引发情感共鸣。第三，想方设法让自己动起来，不要僵在原地。第四，从过往经验中吸取经验，预测风险，优化决策和行动过程。第五，未雨绸缪，更早发现问题，更早解决问题。,债务,政府的债务+居民的债务+非金融企业的债务占GDP的250%地方和中央政府的总债务是37万亿人民币左右，GDP约是80多万亿元，约占47%居民的债务包括老百
17、姓买房子的按揭贷款，约占47%非金融金融企业的债务占GDP的160%左右,应对债务灰犀牛,2022/11/17,2017年8月，联通集团正式拉开了混改大幕。过去半年，联通集团从内部机制体制改革入手，精简了大量机构及人员。截至2017年12月27日，联通总部部门数量由过去的27个减少为18个，减少33.3%；人员编制由1787人减少为865人，减少51.6%。2017年12月末，王晓初曾公开表示，中国联通整个混改工作量已经完成了92%，“混”基本结束了，下一步的重头戏在于“改”。2月8日，中国联通召开2018年第一次临时股东大会，并宣布公司董事会提前换届。根据当晚发布的公告显示，王晓初、陆益民、
18、李福申、尹兆君、卢山、李彦宏、廖建文、胡晓明获选举为公司第六届董事会非独立董事。冯士栋、吴晓根、吕廷杰、陈建新、熊晓鸽获选举为公司第六届董事会独立董事。值得注意的是，在中国联通的8位非独立董事中，只有3人来自中国联通，分别是联通集团董事长王晓初、总裁陆益民、集团副总经理李福申。而另外5人均来自联通混改引入的战略投资者，分别是中国人寿副总裁尹兆君、腾讯高级执行副总裁卢山、百度董事长兼首席执行官李彦宏、京东集团首席战略官廖建文和阿里巴巴资深副总裁胡晓明。,近日，审计署公布了2017年第四季度跟踪审计发现的主要问题，其中提到五省的六个市县通过违规出具承诺函、融资租赁、签订工程类政府购买服务协议等方式
19、变相举债，形成政府隐性债务154.22亿元。有几个特点：（1）募集资金用途涉及公益性项目建设。所有案例中，违法违规举债的资金用途，均涉及公益性项目建设，包括市政道路建设、棚户区改造、征地拆迁（土地一级开发）、搬迁安置等。（2）债务形式多样化，包括标与非标。违法违规举借的债务形式包括银行贷款（项目贷、流贷）、融资租赁、企业借款、集资等，但是最出乎意料的是“中期票据”这类标准化、市场化融资方式。 上海财经大学公共政策与治理研究院副院长郑春荣对经济观察报表示：“目前，最大的问题就是不出问题，只有出了问题，让市场得到了检验，才能打破地方政府与地方投融资平台的隐形担保关系，打破所谓的刚性兑付”。,应对“灰犀牛”风险,2022/11/17,第一，要正视现实，打破对于风险的抵触惯性。不害怕犯错误，不迷信专家，敢于质疑，独立思考。第二，认清危险事件的本质，用更加生动鲜明的方式描述这种风险，以此引发情感共鸣。第三，想方设法让自己动起来，不要僵在原地。第四，从过往经验中吸取教训，预测风险，优化决策和行动过程。第五，未雨绸缪，更早发现问题，更早解决问题。,
