第6章物流业与资本市场ppt课件.ppt

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1、物流金融理论与实务 Logistics Finance,朱江平 (Sunny Thomas)27-May .-2016,1、完成P174:一、选择题2、完成P175:四、案例分析,下周一课堂交流,课外练习,好好学习 天天向上 好好学习 天天向上 好好学习 天天向上,Workhardandmakeprogresseveryday。,物流业与资本市场主讲人：朱江平,第6章,内容提要,6.1 资本市场概述,6.2 债券市场融资,6.3 股权融资,教学目标,1.了解资本市场发展概况2.理解物流业与资本市场的相互作用3.掌握债券融资工具和股权融资方式,第6章 物流业与资本市场,6.1.1 资本市场介绍,

2、第6章 物流业与资本市场,6.1 资本市场概述,什么是资本市场？,我国典型的资本市场形式？,资本市场的特点：,1、资本市场是价值交换的市场,2、资本市场是相对理想的竞争性市场,3、资本市场是非物质化市场,4、资本市场是信息市场,回顾,资本市场类型,第6章 物流业与资本市场,6.1 资本市场概述,6.1.1 资本市场介绍,？,？,？,？,？,？,？,？,？,？,？,回顾,内容提要,6.1 资本市场概述,6.2 债券市场融资,6.3 股权融资,教学目标,1.了解资本市场发展概况2.理解物流业与资本市场的相互作用3.掌握债券融资工具和股权融资方式,第6章 物流业与资本市场,6.2.1 债券市场融资基

3、本情况,6.2 债券市场融资,债券市场是发行和买卖债券的场所，是金融市场的一个重要组成部分。 债券市场是一国金融体系中不可或缺的部分。 一个统一、成熟的债券市场可以为全社会的投资者和筹资者提供低风险的投融资工具。 目前，我国债券市场形成了银行间市场、交易所市场和商业银行柜台市场三个基本子市场在内的统一分层的市场体系。,1. 债券相关概念,6.2.1 债券市场融资基本情况,6.2 债券市场融资,债券融资是指项目主体按法定程序发行的、承诺按期向债券持有者支付利息和偿还本金的一种融资行为。债券融资是成熟资本市场中优先考虑的融资方式，而股票次之，国内则重股票而轻债券。,1. 债券相关概念,6.2.1

4、债券市场融资基本情况,6.2 债券市场融资,1）规模大，具有持续滚动融资的便利性 通常单只债券的发行额多数在10亿元以上，对于大型企业和重点项目可通过滚动发行持续融资。2）资金使用期限较长 期限一般为1年至30年不等，可以满足企业对资金的长短期需求。,2. 债券融资的优势,3）融资成本相对低廉 债券是一种直接融资工具，省略了银行贷款的中间环节。目前债券的发行利率比同期限中长期贷款利率低1%以上。与股权融资相比，债券融资可避免股权稀释，同时可通过财务杠杆效应提升股东收益。4）受偿权优先于股权 债权人对公司资产和收益的追偿权要先于公司股东。5）发行方案设计比较灵活 可通过选择权、利率形式等手段的综

5、合运用，设计灵活多样的发行方案，适应发行人的要求。,6.2.1 债券市场融资基本情况,6.2 债券市场融资,2. 债券融资的优势,6.2.1 债券市场融资基本情况,6.2 债券市场融资,1）资金的需求者不同 在我国，债券融资中政府债券占有很大的比重，信贷融资中企业则是最主要的需求者。2）资金的供给者不同 政府和企业通过发行债券吸收资金的渠道较多，如个人、企业与金融机构、机关团体事业单位等，而信贷融资的提供者，主要是商业银行。,3. 与信贷融资的区别,6.2.1 债券市场融资基本情况,6.2 债券市场融资,3）融资成本不同 在各类债券中，大企业和大金融机构筹资成本较低，中小企业的债券利率最高，筹

6、资成本最大。债券利率通常要高于同期的银行存款利率，资信度较高的政府债券和大企业、大金融机构债券的利率一般要低于同期贷款利率，而资信度较低的中小企业债券的利率则可能要高于同期贷款利率。,3. 与信贷融资的区别,6.2.1 债券市场融资基本情况,6.2 债券市场融资,4）信贷融资比债券融资更加迅速方便 我国企业发行债券通常需要经过向有关管理机构申请报批等程序，而申请信贷可由借贷双方直接协商而定，手续相对简便得多。5）在融资的期限结构和融资数量上有差别 一般来说，银行不愿意提供巨额的长期贷款，银行融资以中短期资金为主，而债券融资多以中长期资金为主。因此，企业通过债券融资筹集的资金通常要比通过银行融资

7、更加稳定，融资期限更长。,3. 与信贷融资的区别,6.2.1 债券市场融资基本情况,6.2 债券市场融资,6）对资金使用的限制不同 企业通过发行债券筹集的资金，一般可以自由使用，不受债权人的具体限制，而信贷融资通常有许多限制性条款。7）在抵押担保条件上也有一些差别 一般来说，政府债券、金融债券以及信用良好的企业债券大多没有担保，而信贷融资大都需要财产担保，或者由第三方担保。,3. 与信贷融资的区别,6.2.2 债券市场融资工具,债券融资工具主要包括公司债、企业债、短期融资工具、中期票据、可转换债。大型上市物流企业可选择的债券融资工具包括公司债、企业债等，中小物流企业可选择的债券融资工具包括短期

8、融资券、中小企业集合债、中小企业集合票据、中小企业私募债、资产支持票据等。,6.2 债券市场融资,6.2.2 债券市场融资工具,1.公司债 公司债是指上市公司依照法定程序发行、约定在一年以上期限内还本付息的有价证券。是由证监会监管的中长期直接融资品种。承诺于指定到期日向债权人无条件支付票面金额，并于固定期间按期依据约定利率支付利息。 公司债适合A股或H股上市公司在境内进行中长期债券融资，融资成本与银行贷款相比较低，募集资金用途相对宽松。尤其是在2011年以来，经证监会大力改革和推动后，公司债已成为上市公司高效、低成本的融资渠道之一。上市物流企业可以通过发行公司债进行低成本中长期融资。,6.2

9、债券市场融资,6.2.2 债券市场融资工具,2.企业债 企业债是由中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业发行的债券，它对发债主体的限制比公司债窄。企业债券审批效率相对适中，债券期限可较长，融资成本较低且募集资金用途比较灵活，适合资质较好的企业进行较大规模的中长期限融资；同时，随着企业债发行制度的逐步变革以及企业债债增信方式的频繁创新，企业债的发行主体不断扩大，企业债发行人信用资质正趋于多元化。,6.2 债券市场融资,6.2.2 债券市场融资工具,3.中小企业短期融资债券 短期融资券是企业依照中国人民银行银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法及中国银行间市场交易商协会相关自律规则

10、和指引，由具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行的、约定在1年内还本付息的债务融资工具，募集资金主要为补充企业流动资金所用，产品期限通常为1年及以内（通常为6、9、12个月）。其主要作用表现在降低企业融资成本、扩大融资渠道，增强融资灵活性以及提升企业在银行间债券市场的市场形象等。我国首批中小企业短融券于2008年10月发行，但其存在利率偏高（实际发行利率在6%-9%）、二级市场流动性差等缺点。这为我国中小物流企业采用直接融资渠道融资，提供了很好的借鉴。,6.2 债券市场融资,6.2.2 债券市场融资工具,4.中小企业集合票据 中小企业集合票据是指2个以上10个以下具有法人资格的企业，在银

11、行间债券市场以统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发行注册方式共同发行的、约定在一定期限还本付息的债务融资工具。该产品是在短期融资券和中期票据基础上的创新产品，集合发行能够解决单个企业独立发行规模小、流动性不足等问题。中小企业集合票据的发行人可以为若干个中小企业的集合，发行人分别进行外部评级，集合发行。中小企业集合票据可以是若干个中小企业的集合发行的短期融资券，也可以是若干个中小企业的集合发行的中期票据。该产品能够降低企业融资成本；扩大中小企业融资渠道，增强融资灵活性；提升中小企业在银行间债券市场的市场形象。,6.2 债券市场融资,6.2.2 债券市场融资工具,5.区域集优中小企业集

12、合票据 区域集优融资模式是中国银行间市场交易商协会为了实质性地突破中小企业融资困境而建立的新机制。2011年5月以来，在地方政府的支持下，中国银行间市场交易商协会与企业、金融机构、中介组织等参与主体密切沟通，经充分研究论证，在中小企业集合票据的整体规则框架下，推出了区域集优融资模式。与此前的中小企业集合票据不同，区域集优融资机制的核心就是引入地方政府资源助推中小企业发债，由地方政府成立中小企业直接融资发展基金，作为风险缓释措施，即当发行企业无法偿付到期资金时，由该基金偿付；在该专项基金保障下，由地方政府推荐当地具有核心技术、产品具有良好市场前景的中小非金融企业，在银行间债券市场发行中小企业集合

13、票据。,6.2 债券市场融资,6.2.2 债券市场融资工具,6.中小企业集合债 中小企业集合债券是在由于受到信用、规模等约束，单个中小企业难以获得较高的信用评级、不能通过债券市场直接发行债券进行直接融资的情形下，运用信用增级的原理使若干个中小企业各自为债券发行主体，确定债券发行额度，使用统一的债券名称，形成一个总的发行额度，统一组织集合发行的一种企业债券。中小企业集合债券是由担保机构担保，银行或者证券公司作为承销商，信用评级机构、会计事务所、律师事务所、财务顾问等机构共同参与的创新债券，由国家发改委核准。,6.2 债券市场融资,6.2.2 债券市场融资工具,7.中小企业私募债 为坚持金融业服务

14、于实体经济的本质要求，牢牢把握发展实体经济这一坚实基础，从多方面采取措施，确保资金投向实体经济，有效解决实体经济融资难、融资贵问题，坚决抑制社会资本脱实向虚、以钱炒钱，防止虚拟经济过度自我循环和膨胀，防止出现产业空心化现象的精神，证监会推出了中小企业私募债。中小企业私募债是中小微企业在中国境内以非公开方式发行和转让，约定在一定期限还本付息的公司债券。,6.2 债券市场融资,6.2.2 债券市场融资工具,7.中小企业私募债 2012年5月22日和23日，上交所发布实施了上海证券交易所中小企业私募债券业务指引和上海证券交易所中小企业私募债券业务试点办法，深交所发布了深圳证券交易所中小企业私募债券试

15、点办法和深圳证券交易所中小企业私募债券试点业务指南，标志着中小企业私募债业务正式启动。5月22日，中国证券登记结算公司发布了中小企业私募债试点登记结算业务实施细则。5月23日，中国证券业协会发布了证券公司开展中小企业私募债券承销业务试点办法。,6.2 债券市场融资,6.2.2 债券市场融资工具,6.2 债券市场融资,表6-2上交所部分中小企业私募债发行情况,8.资产支持票据 资产支持票据（ABN，Asset-Backed Medium-term Notes）是指非金融企业在银行间债券市场发行的，由基础资产所产生的现金流作为还款支持的，约定在一定期限内还本付息的债务融 资工具。发行资产支持票据的

16、企业可选择公开发行或非公开定向发行方式在银行间市场发行。企业选择公开发行方式发行资产支持票据，应当聘请两家具有评级资质的资信评级机构进行信用评级。 该产品将为物流企业中的大型平台公司（包括政府主导的投资平台公司）提供新的资金来源，比如物流企业可以汇集供应链上下游企业的应收账款进行打包，构成应收账款池，申请发行该票据。融资租赁公司可以将其固定的租金来源作为基础资产发行该票据，从而筹集资金为物流企业的设施设备更新提供支持。,6.2.2 债券市场融资工具,6.2 债券市场融资,6.2 债券市场融资,6.2.2 债券市场融资工具,内容提要,6.1 资本市场概述,6.2 债券市场融资,6.3 股权融资,

17、教学目标,1.了解资本市场发展概况2.理解物流业与资本市场的相互作用3.掌握债券融资工具和股权融资方式,第6章 物流业与资本市场,股权融资是指企业的股东愿意让出部分企业所有权，通过企业增资的方式引进新的股东的融资方式。 股权融资所获得的资金，企业无须还本付息； 新股东将与老股东同样分享企业的赢利与增长。 股权融资的特点决定了其用途的广泛性，既可以充实企业的营运资金，也可以用于企业的投资活动。,6.3 股权融资,股权融资基本情况,利与弊？,股权融资按融资的渠道来划分，公开市场发售和私募发售。,6.3 股权融资,股权融资基本情况,公开市场发售就是通过股票市场向公众投资者发行企业的股票来募集资金，包

18、括我们常说的企业的上市、上市企业的增发和配股都是利用公开市场进行股权融资的具体形式。 企业通过上市来募集资金有突出的优点： 募集资金的数量巨大； 原股东的股权和控制权稀释得较少； 有利于提高企业的知名度； 有利于利用资本市场进行后续的融资。 但由于公开市场发售要求的门槛较高，只有发展到一定阶段，有了较大规模和较好赢利的物流企业才有可能考虑这种方式。,股权融资按融资的渠道来划分，公开市场发售和私募发售。,6.3 股权融资,股权融资基本情况,私募融资是指融资人通过协商、招标等非社会公开方式，向特定投资人出售股权进行的融资，包括股票发行以外的各种组建企业时股权筹资和随后的增资扩股。私募成为近几年来经

19、济活动最活跃的领域。因为绝大多数股票市场对于申请发行股票的企业都有一定的条件要求，因此对大多数中小企业来说，较难达到上市发行股票的门槛，私募成为中小物流企业进行股权融资的主要方式。,股权融资基本情况,我国多层次资本市场结构体系,6.3 股权融资,指传统意义上的证券市场（通常指股票市场），是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所。主板市场对发行人的营业期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求标准较高，上市企业多为大型成熟企业，具有较大的资本规模以及稳定的盈利能力。中国大陆主板市场的公司在上交所和深交所两个市场上市。主板市场是资本市场中最重要的组成部分，很大程度上能够反映经济发展状况，

20、有“国民经济晴雨表”之称。,上市条件?,股权融资基本情况,我国多层次资本市场结构体系,6.3 股权融资,上市条件?,（1）股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。（2）发行人最近三个会计年度净利润均为正且累计超过人民币三千万元;最近三个会计年度经营活动 产生的现金流量净额累计超过人民币五千万元，或者最近三个会计年度营业收入累计超过人民币三亿元;（3）发行前股本总额不少于人民币三千万元;（4）向社会公开发行的股份不少于公司股份总数的25%；如果公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例不少于10%。（5）公发行人是依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司。原国有企业依法改组

21、而设立的，或者在中华人民共和国公司法实施后新组建成立的公司改组设立为股份有限公司的，其主要发起人为国有大中型企业的，成立时间可连续计算。（6）公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。（7）最近一期末无形资产(扣除土地使用权等)占净资产的比例不超过20%;（8） 最近三年内公司的主营业务未发生重大变化;（9） 最近三年内公司的董事、管理层未发生重大变化（10）国家法律、法规规章及交易所规定的其他条件。,股权融资基本情况,我国多层次资本市场结构体系,6.3 股权融资,中小板块即中小企业板，是指流通盘大约1亿以下的创业板块，是相对于主板市场而言的，有些企业的条件达不到主板市场的要求，

22、所以只能在中小板市场上市。中小板市场是创业板的一种过渡，在中国的中小板的市场代码是002开头的。中小板市场服务的是发展成熟的中小企业。,股权融资基本情况,我国多层次资本市场结构体系,6.3 股权融资,创业板，又称二板市场，是与主板市场不同的一类证券市场，其主要针对解决创业型企业、中小型企业及高科技产业企业等需要进行融资和发展而设立。创业板与主板市场相比，上市要求往往更加宽松，主要体现在成立时间，资本规模，中长期业绩等的要求上。由于目前新兴的二板市场上市企业大多趋向于创业型企业，所以在又多称为创业板。创业板市场最大的特点就是低门槛进入，严要求运作，有助于有潜力的中小企业获得融资机会。,经营记录为

23、两年,下限初定在2000万元,股权融资基本情况,我国多层次资本市场结构体系,6.3 股权融资,创业板，又称二板市场，是与主板市场不同的一类证券市场，其主要针对解决创业型企业、中小型企业及高科技产业企业等需要进行融资和发展而设立。创业板与主板市场相比，上市要求往往更加宽松，主要体现在成立时间，资本规模，中长期业绩等的要求上。由于目前新兴的二板市场上市企业大多趋向于创业型企业，所以在又多称为创业板。创业板市场最大的特点就是低门槛进入，严要求运作，有助于有潜力的中小企业获得融资机会。,6.3.1 新三板市场,新三板是国务院批准的全国性证券交易市（430XXX），其功能是提供股权流动渠道、发现企业价值

24、、改善融资环境，定位于“三高六新”型企业。 “三高六新” ： 成长性高、 科技含量高、 附加值高、 新经济、新服务、新农业、新材料、新能源、新商业模式类公司。物流金融业务即为物流企业的高附加值业务，是新服务和新商业模式。,6.3 股权融资,6.3.1 新三板市场,新三板市场定位于为创业过程中处于初创阶段的高科技企业筹资，解决其资产价值评估，风险分散和风险投资股权交易问题，在提供高效低成本的融资渠道、提升资本运作能力、完善中小企业公司治理以及为主板输送优秀企业等各方面都起到了良好的作用。 新三板市场从2006年1月23日设立以来，截至2013年7月5日，共有挂牌企业244家。目前新三板将扩展到全

25、国，并突破了高新技术园区的限制，企业的分布将在全国范围内全面开花。新三板落户之后，必将吸引各地风投、创投机构汇集，推动VC、PE等扎堆发展，解决中小微型企业融资难问题。有实力的物流企业应积极在新三板挂牌，拓宽融资渠道的同时，提高物流企业的治理水平。,6.3 股权融资,6.3.1 新三板市场,新三板给企业带来的价值1）增加企业融资渠道。挂牌新三板能增加企业的融资渠道，包括债券融资、股权融资、银行信贷等；有利于企业以更低的成本融资。2）提供阳光化、规范化的股份转让平台。该系统为企业的股份提供有序的转让平台。 有利于提高股份的流动性，完善企业的资本结构， 提高企业自身抗风险的能力， 促进企业规范发展

26、， 增强企业的发展后劲； 有利于完善公司股份转让和退出机制； 有利于实现股权资产的增值。,6.3 股权融资,？,？,？,？,？,？,6.3.1 新三板市场,新三板给企业带来的价值3）反映挂牌公司股份的价值。新三板作为全国统一场外市场，通过市场价格反映公司股份的价值，一方面使得股东持有股份的价值得到充分反映，另一方面解决了投资者的退出渠道问题。4）提高公司治理水平。挂牌新三板有利于提升公司治理和管理水平。挂牌过程中，各类中介机构会帮助企业建立和完善现代化企业管理机制，为后续资本运作打下基础。,6.3 股权融资,6.3.1 新三板市场,新三板给企业带来的价值5）提升公司形象、促进公司业务，为公司参

27、与行业整合提供新手段。 挂牌新三板有利于树立企业品牌，改善企业形象，提高挂牌企业的知名度，更有效开阔市场，促进公司业务发展。6）提供高效、低成本的股权激励平台，助企业引进、稳定核心员工。,6.3 股权融资,地方股权交易市场主要指由地方政府主导的区域性股权交易和转让市场，它为特定区域内的企业提供股权、债券的转让和融资服务的私募市场，是我国多层次资本市场的重要组成部分，亦是中国多层次资本市场建设中必不可少的部分。,6.3.2 区域性股权交易市场（地方OTC）,1.地方OTC,6.3 股权融资,6.3.2 区域性股权交易市场（地方OTC）,1.地方OTC,6.3 股权融资,截止2013年6月地方股权

28、交易市场挂牌情况,6.3.2 区域性股权交易市场（地方OTC）,6.3 股权融资,1）产权交易机构主导模式 产权交易机构主导的股权交易市场，一般采用由产权交易机构联合区域内大型国有投融资平台、投资公司、金融机构等共同设立，如天津股权交易所由天津产权交易中心主导成立。2）地方政府主导的事业单位模式 此类区域股权市场由地方政府负责监管，部分地方为了便于市场监管和实际控制，由地方金融设立事业单位性质的区域股权交易机构，如齐鲁股权交易托管中心。,2.地方OTC的组建模式,6.3.2 区域性股权交易市场（地方OTC）,6.3 股权融资,3）地方国企主导模式 部分区域股权交易市场基于原来产权交易机构的股权

29、交易平台，通过向当地大型国有投资公司、券商等机构增资扩股，变成由地方国有企业控股的公司制平台，产权交易机构仅参与或完全退出，如上海股权托管交易中心、广州股权交易中心。4）券商主导模式目前有部分券商不仅是参与，而且计划自行主导区域股权市场。如重庆股权转让中心、前海股权交易中心。前海股权交易中心前身是深圳联合产权交易所旗下深圳新产业技术产权交易所，后通过增资扩股，深圳联合产权交易所完全退出，中信证券、国信证券、安信证券共同成为前海股权交易中心主导者。,2.地方OTC的组建模式,地方OTC对挂牌企业的意义：推动企业股份制改造，完善治理结构、规范企业运作 交易市场可利用券商、PE基金、会计师事务所、律

30、师事务所等会员机构，帮助挂牌企业改善股权机构及治理机制，进而推动企业未来登陆主板、创业板等。为企业股权提供流动性 通过股权合法、有序转让，使企业实现股权的流动和增值，进而实现股东或投资者变现。为挂牌企业提供多样化融资渠道 如定向增发、私募融资、信用贷款、股权质押贷款、中小企业私募债等，这也是区域性股权交易市场最主要的功能。区域性股权市场聚集大量的机构投资者和民间资本，帮助企业引入投资者，实现定向直接融资。通过与银行等金融机构的合作，为企业间接融资提供支持。,6.3.2 区域性股权交易市场（地方OTC）,6.3 股权融资,6.3.3 产权交易所,产权交易所是固定地、有组织地进行产权转让的场所，是

31、依法设立的、不以赢利为目的的法人组织。产权交易所作为产权交易的中介服务机构，它本身并不参与产权交易，只是为产权交易双方提供必要的场所与设施及交易规则，保证产权交易过程顺利进行。 产权交易所的职能一般包括： 为产权交易提供场所和设施； 组织产权交易活动； 审查产权交易出让方和受让方的资格及转让行为的合法性； 为产权交易双方提供信息等中介服务； 根据国家的有关规定对产权交易活动进行监管。,6.3 股权融资,产权交易市场原则是指为企业的厂房、机械设备和知识产权等实物资产提供交易平台的市场，但实际上许多产权交易中心也同时为公司提供股权交易服务，地方产权交易中心和股权交易市场呈现出现融合并进的发展趋势。

32、 产权交易的交易机制渐趋合理。产权市场交易方式主要有协议转让拍卖、招投标以及网络竞价等方式，随着非国有产权交易需求的增加，产权交易方式的结构也渐趋合理。其中协议议价成交项目占比逐年下降，而网络竞价成交项目占比逐年上升。江西省产权交易所、黑龙江省产权交易中心、内蒙古产权交易中心、西部产权交易所、安徽产权交易所等相继开通电子竞价交易系统，越来越多的产权交易机构通过电子竞价交易系统实现了异地交易。不仅如此，各地产权交易机构还在竞价模式方面不断创新，引入“两轮竞价”、“密封竞价”等竞价方式。,6.3.3 产权交易所,6.3 股权融资,6.3.4 物流产业投资基金和创投服务,物流产业投资基金,产业投资基

33、金,6.3 股权融资,产业投资基金（Industry Investment Fund）是一个中国特有的概念，国外通常称为风险投资基金（VC）和私募股权投资基金（PE），一般是指向具有高增长潜力的未上市企业进行股权或准股权投资，并参与被投资企业的经营管理，以期所投资企业发育成熟后通过股权转让实现资本增值。 产业投资基金作为直接投资基金的一种，已经成为发达国家金融体系的核心。,6.3.4 物流产业投资基金和创投服务,物流产业投资基金,物流产业投资基金的优点,6.3 股权融资,1）能够吸引社会资金和居民手持现金用于发展物流行业，缓解物流企业资金的不足；2）在物流企业的建设发展过程中不必集中偿付大量本

34、息，降低物流基础设施建设的负债率，降低物流项目融资成本；3）具有理财的特点，避免投资的盲目性。 面向物流企业的发展基金和风险资金投资于物流基础项目，经过可行性研究和管理，能有效控制投资成本，风险小，投资回报安全，确保了投资者的利益。,物流产业投资基金具有可操作性。近年来，国家先后出台一系列有关产业投资基金管理的法律法规，投资基金将随着我国经济的发展进入一个新的发展阶段。我们可以借鉴证券投资基金的管理模式，管理面向物流企业的发展基金和风险基金，将资金直接投资物流基础设施建设项目。投资者可以长期持有或转让发展基金和风险基金，持有者获得长期投资收益，这也有利于培养我国国民的长期投资意识。,6.3.4

35、 物流产业投资基金和创投服务,6.3 股权融资,1)已经上市的投资基金，其资金来源是面向社会公众公开募集；2）未上市的投资基金，其资金来源由一定的财政补贴及大中型国有企业、私有企业及私人的多元化投资组成。,物流产业投资基金的形式,物流产业投资基金,图6-4 物流产业投资基金的创立路径,2012年9月，中国首支供应链金融服务专项基金成立，该基金主要涉及预付款融资、订单融资、仓单质押以及应收账款融资等物流金融业务，由广易发投资基金管理有限公司进行专业化管理。供应链金融服务专项基金为推动基金公司、供应链核心企业、上下游企业三方之间在供应链金融业务方面实质性的合作，提供了低成本低风险的实时解决方案，为

36、中小企业提供更多融资服务，携手打造真正的“共赢链”。,6.3.4 物流产业投资基金和创投服务,6.3 股权融资,物流产业投资基金的创立流程1）细分市场及发起人（1）物流基础设施融资：此类项目投入资金大，回收周期长，回报率低，难以吸引追求高风险高回报的民间资本和外资，应当以政府和国有商业银行以及国开行等政策性银行投资为主；（2）物流企业并购融资：此类项目投入资金大，周期短，高风险、高回报，政府不宜参与此类项目，以吸引民间资本、境外资本为主；（3）物流企业发展融资：主要将资金用于技术设备更新、市场拓展等，风险较高，回报率也高，要求具有较高的管理水平，可吸引大型物流企业、供应链管理公司、民间资本等；

37、（4）物流金融（供应链金融）：针对供应链上下游企业运营过程中的短期融资需求，市场需求潜力巨大，需要专业的物流以及供应链管理团队与金融机构合作才能控制好风险，因此适宜吸引具有较高的风险管理能力的金融机构或者追求高风险的民间资本。,6.3.4 物流产业投资基金和创投服务,6.3 股权融资,物流产业投资基金的创立流程2）组织形式：主要分为三类，有限合伙制（Limited Partnership，LP）、公司制和基金信托制。3）资金来源：保险公司、商业银行、国开行、社保基金、民间资本、海外资本。4）退出机制：传统的退出方式主要有上市（IPO）、并购、回购和清算。新三板扩容后，也为物流产业投资基金提供了

38、新的渠道。,6.3.4 物流产业投资基金和创投服务,6.3 股权融资,物流创投服务,物流创投服务,6.3.4 物流产业投资基金和创投服务,6.3 股权融资,物流创投服务主要是指资本实力雄厚的平台类物流企业、大中型物流企业以及新兴供应链集成服务提供商，在为供应链上下游小微企业提供服务过程中，发现优质中小客户，对这些客户提供创投服务，或者非上市的股权投资服务。 首先该类中小企业客户均拥有自身的核心竞争力、良好的发展前景和盈利状况以及爆发式增长速度，而短期内却遭遇资金瓶颈。物流金融服务商从事的是供应链上下游的交易，全面参与到企业的生产运营过程，对企业的定位及发展前景具有更精准的了解，这是创投、私募股权投资机构等无法拥有的天然优势。 物流金融服务上可以参股等形式进行合作，帮助其更快发展甚至上市，而且还可以联合银行、保险等金融机构为投资对象提供物流银行、物流保险以及物流投行等全方位的物流金融服务，迅速帮助企业做大做强。,Thank you for today,