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1、1 of 24,第九讲：通胀、经济活动与名义货币增长宫汝凯2014.05.05,宏观经济学,2 of 24,1. 产出、失业与通胀 2. 货币增长的影响 3. 反通胀分析 4. 小节,主要内容, 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard,3 of 30,9.1 产出、失业与通货膨胀,回顾第7章：总需求和总供给关系，考虑产出和价格两个变量之间的关系，描述经济的特征；本章进行扩展，考察产出、失业和通货膨胀三者之间的关系，并通过如下三种关系描述经济的特征：奥肯定律(CH9) ：产出增长与失
2、业变化的关系；菲利普斯曲线(CH8)：通胀、预期通胀与失业之间的关系；总需求关系(CH7)：产出增长、名义货币增长和通胀的关系。, 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard,4 of 30,奥肯定律,失业率的变化应该等于负的产出增长率。例如，如果产出增长4%，则失业率应该下降 4%。,回顾第6章，Y=N，劳动力人数L为常数；产出与就业同步变化，而就业与失业一对一相反变化，, 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics,
3、4/e Olivier Blanchard,5 of 30,奥肯定律,实际的产出增长与失业率变化之间的关系被称为奥肯定理(Okuns Law)。使用美国1970年以来的数据，最佳拟合数据线由下式给出(回归方程)：, 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard,6 of 30,奥肯定律,高产出增长与失业率下降相联系；低产出增长与失业率上升相联系。,美国自1970年以来的失业率变化与产出增长,图 9 - 1, 2006 Prentice Hall Business Publishing M
4、acroeconomics, 4/e Olivier Blanchard,7 of 30,奥肯定律,根据上面的等式，,要保持失业率不变，产出增长必须是每年3%，因为劳动力增长和劳动生产效率的提高。将能够维持一定失业率的产出增长率称为正常增长率(Normal growth rate)。, 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard,8 of 30,奥肯定律,根据上面的等式，产出高于正常增长1%，引起失业下降 0.4%，基于两个原因：,1. 企业对失业的调整小于对应产出增长与正常水平差异。
5、劳动力储备(labor hoarding)：当产出下降时，厂商选择保存工人而不是解雇他们;2. 就业的增加不会导致失业同比例下降。 当就业增加时，由于劳动的参与上升，并非所有的新工作都被失业者填补。就业率增加0.6%只导致失业率下降0.4%。, 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard,9 of 30,奥肯定律,产出增长在正常增长以上(以下)导致失业率下降(上升)，奥肯定律的一般表达式：, 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeco
6、nomics, 4/e Olivier Blanchard,10 of 30,不同国家的奥肯定律,在奥肯定律中，系数 给出产出增长与正常增长的差异对失业率的影响。=0.4表明，产出高于正常年增长率1%，失业率下降0.4%。, 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard,11 of 30,菲利普斯曲线,通货膨胀取决于预期通货膨胀和失业率与自然失业率的差异。当et接近于t-1，则,根据菲利普斯曲线，,回顾第8章，基于总供给关系的菲利普斯曲线, 2006 Prentice Hall Busi
7、ness Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard,12 of 30,总需求关系,回顾第7章，总需求关系表示为，,为了集中考虑实际货币存量与产出的关系，将忽略其他因素的影响，则AD关系简化为，,进一步假设实际货币量与产出呈线性关系，则总需求关系表示为，, 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard,13 of 30,总需求关系,记住这一简单关系背后隐含着IS-LM模型逻辑 ：实际货币存量增加导致利率下降；利率下降导致产品需求增加，
8、从而产出增加。,由此得到产出增产率、货币增长率与通胀率之间的关系，,推导过程见附录，课下练习。, 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard,14 of 30,9.2 货币增长的影响,奥肯定律：将失业率变化与产出增长和正常增长水平的差异联系起来，菲利普斯曲线：将通胀变化与失业率跟自然失业率的差异联系起来，总需求关系：将产出增长跟名义货币增长与通货膨胀之间的差异联系起来，,货币增长的影响,图 9 - 2,产出增长、失业、通货膨胀与名义货币增长率, 2006 Prentice Hall B
9、usiness Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard,16 of 30,中期,假设中央银行保持名义货币增长率不变， 在中期，产出增长、失业与通货膨胀的值是多少？失业率是常数，由奥肯定律，产出增长率等于正常增长率 ；产出增长率为 ,由总需求关系, 通货膨胀等于调整的名义货币增长，定义为名义货币增长减去正常产出增长；通胀率为常数，由菲利普斯曲线，失业率一定等于自然失业率。, 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard,17 of
10、30,中期,中期小结：产出增长： 失业率： ，两者均独立于名义货币增长；名义货币增长只影响通胀。与第7章货币中性相似(名义货币水平的变动对产出和失业没有影响，只是价格1对1的反应),名义货币增长率变化中性：其对产出或失业没有影响，只会1对1的反映到通胀率上。在中期通胀唯一决定因素是名义货币增长。 “通胀通常在任何地方都是一种货币现象” (Milton Friedman), 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard,18 of 30,短期,以下进行动态分析，假设经济最初位于中期均衡，即
11、失业率等于自然失业率，产出增长为自然增长率，通胀是调整后的名义货币增长。假设中央银行决定减少名义货币增长，在中期？在短期将会发生什么？给定初始通胀率，更低的名义货币增长导致更低的实际货币增长，产出增长下降；由奥肯定律，产出增长低于正常值导致失业上升。由菲利普斯曲线，失业超过自然失业率导致通胀下降。, 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard,19 of 30,短期,在短期，货币紧缩导致产出增长减速，失业暂时增加。在中期，产出增长回到正常值，失业率回到自然失业率，较低的货币增长与通胀。
12、, 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard,20 of 30,9.3 反通货膨胀,由上一节知道更低的通货膨胀需要降低货币增长，货币增长的降低意味着失业率的上升。以下讨论中央银行以什么速度发行货币来实现反通胀。注意区分：通货紧缩与反通胀。, 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard,21 of 30,第一步,由菲利普斯曲线关系得到，反通货膨胀只能以更高的失业为代价来实现。,
13、内在含义：对给定通胀下降，要求的失业的总量不依赖于反通胀的速度：可以每年高失业迅速达到，也可以较长时间低失业慢慢实现。定义过度失业的年百分点：一年的实际失业率与自然失业率相差的百分点数。, 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard,22 of 30,第一步,考虑=1，假设中央银行想要在1年里实现减少通货膨胀10%的目标，则需要1年的失业率超过自然失业率10%；假设中央银行想要在2年里实现减少通货膨胀10%的目标，则要求2年间的失业率都超过自然失业率5%;, 2006 Prentice
14、 Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard,23 of 30,第一步,考虑=1根据同样的推理，在5年内减少通货膨胀10%，就要求5年的失业率都超过自然失业率2% (52%=10%)；在10年内减少通货膨胀10%，则要求10年的失业率都超过自然失业率1%。随着时间的变化，央行可以选择过度失业的分配数额，但不能改变多度失业的年百分点的总量。, 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard,24 of 30,第
15、一步,另外一种表述：定义牺牲率为通货膨胀下降1%所需要的过度失业的年百分点数，即牺牲率=多度失业的年百分点/通胀的下降由菲利普斯曲线，牺牲率独立于政策，等于1/ ,例如，如果大致等于1，就像估计的菲利普斯曲线给出的那样，牺牲率大致等于1。,如何选择实现反通胀的时间呢？需要考虑失业对产出增长的影响。政策只能改变实施的时间，而不是过度失业的年百分点数量。, 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard,25 of 30,预期和信用：卢卡斯批判,“卢卡斯批判” (The Lucas Criti
16、que)指出，当预测主要政策变化的影响时，根据历史数据得出的估计关系存在误导，即假设工资制定者在形成预期时不考虑政策变化是不切实际的。在菲利普斯曲线的例子中，视为工资设定者认为预期通胀和过去的通胀一致，其形成预期的方式不会随政策的变化而改变。如果工资制定者相信央行降低通胀的承诺，他们会降低通胀预期，则实际通货膨胀下降而无须改变失业率。, 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard,26 of 30,预期和信用：卢卡斯批判,“卢卡斯批判” 的逻辑在于，如果工资制定者相信央行降低通胀的承诺
17、，他们会降低通胀预期，则实际通货膨胀下降而无须改变失业率。名义货币增长、通货膨胀和预期通胀率不需要经过经济衰退都有可能下降，即名义货币增长的下降不仅在中期，在短期也是中性的。, 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard,27 of 30,预期和信用：卢卡斯批判,卢卡斯和萨金特的共识：失业率不上升不可能实现反通胀的目标。但根据对几次高通胀的资料研究发现，失业率仅有小幅的上升，牺牲率也比传统方法分析小的多。萨金特认为，反通货膨胀成功的关键在于货币政策的信用(Credibility)，工资
18、制定者对央行降低通货膨胀真实承诺的信任，这种信用促使工资设定者改变他们形成预期的方式。, 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard,28 of 30,名义刚性与合同,费希尔和泰勒持有相反的观点：强调名义刚性(nominal rigidities)的存在，在经济生活中，很多工资和价格是以名义的形式设定的，不会随着政策的变动而变化。费希尔认为，即使央行具有信用，名义货币增长的快速下降也会导致更高的失业率；如果工资在政策变化前设定，通货膨胀将已经存在于工资合同中。, 2006 Prenti
19、ce Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard,29 of 30,名义刚性与合同,费希尔认为，想实现快速和无成本的降低通胀是不可能的，进一步指出，反通胀政策应该在实施前充分向工资设定者传达，以便在设定工资是考虑进去。泰勒认为，工资合约并不都是同时签署的，而是跨期交错的，即使央行有信用，这种工资决策的交错(Staggering of wage decision)对不引发较高失业率的快速反通货膨胀具有强有力的限制。, 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroecono
20、mics, 4/e Olivier Blanchard,30 of 30,名义刚性与合同,图 9 - 3,无失业反通胀的泰勒模型,如果工资决策是交错的，反通胀必须分阶段地缓慢进行，以免增加失业。, 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard,31 of 30,美国反通货膨胀：1979-1985,图 1,联邦基金利率与通货膨胀， 1979 -1984,从1979年9月到1980年4月联邦基金利率急剧上升，紧接着在1980年中期的急剧下降，然后从1981年1月再次持续上升并延续到1981年
21、和1982年大部分时间。, 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard,32 of 30,累积的失业是1980年以来各年的过度失业的百分点数之和，假设自然失业率为 6%。累积反通货膨胀是给定年份的通货膨胀与1979年通货膨胀之差。牺牲率是累积失业与累积反通货膨胀之比。,美国反通货膨胀，1979-1985, 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard,33 of 30,名义刚性与
22、合同,在1993年，约翰霍普金斯大学的劳伦斯鲍尔估计了19个OECD国家在过去30年中发生的65个反通货膨胀案例的牺牲率，得到3个主要的结论：反通货膨胀一般会导致一段时期更高的失业；反通货膨胀越快，牺牲率更小，支持卢卡斯与萨金特的观点；工资合约更短的国家，牺牲率更小，支持费希尔和泰勒的观点。小结：政策制定者面临通胀和失业的权衡，想要永久性降低通胀需要以一段时间的高失业为代价；证据表明，信用的收益可能存在，但是较小。,34 of 24,1. 产出、失业与通胀奥肯定律：菲利普斯曲线：总需求关系：2. 货币增长的影响在中期：产出增长和失业率不变，货币增长只影响通胀；在短期：货币增长与产出增长和通胀同向；对失业呈反向影响。3. 反通胀分析传统方法：通胀与失业的权衡预期对政策效果的影响,本讲小结,
