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1、,第二十一章宏观经济学的微观基础,第一节消费,第二节投资,第三节货币需求,一、跨期消费决策,1930年美国经济学家欧文.费雪,将消费者一生的消费划分为不同时期，说明消费者面临的约束条件和偏好，分析理性的消费者如何在现期消费与未来消费之间做出选择。,前提假设：一个消费者只有两个时期的消费决策,第一个时期：青年时期，收入y1，消费c1。 第二个时期，老年时期，收入y2，消费c2。 没有通货膨胀，可以借贷或储蓄（第一个时期可以为正储蓄，也可以为负储蓄，即借贷），在第二个时期结束后，花光所有积蓄（第二个时期不会进行储蓄，当然也不会有借贷）。,第一个时期：,第二个时期：,两式联立得：,整理得：,跨期消费
2、的预算约束,斜率：-(1+r),AB：1期消费小于收入， 有储蓄。AC：1期消费大于收入， 有借贷。A点：消费等于收入。,无差异曲线：消费者获得同样满足的第一期与第二期消费的组合。,跨期消费的无差异曲线,最优决策的条件：边际替代率等于预算线的斜率， 即：MRS-（1+r）,消费者的跨期消费决策,收入增加（现期或未来收入），预算线外移，均衡点由E0移动到E1。 消费平稳化：收入增加，消费者把它分摊到两个时期的消费上。因而，消费取决于现在收入与未来收入的现值，即：,收入增加对消费决策的影响,凯恩斯消费理论：消费取仅决于当期收入，即式中的y1。,利率上升，预算线顺时针旋转，第一期消费减少，第二期消费
3、增加。 收入效应：利率上升，收入增加，消费增加（第一期和第二期均增加）。 替代效应：利率上升，第二期消费相对于第一期消费更加便宜，即第一期消费更加昂贵，使得第一期消费减少。,真实利率变动对消费决策的影响,借贷约束下的跨期消费决策,均衡点：第一期消费小于收入，不影响消费。,均衡点D：第一期消费大于收入，借贷约束下无法实现，最优消费在E点实现，即完全消费第一期收入。,二、消费的随机游走假说 （简要了解）,Y在第t期的值等于其在第（t-1）期的值加上一个随机冲击。ut是均值为0和方差为2的白噪声过程。对上式一阶差分后，得：,一个不带漂移（即不存在常数项或截距项）的随机游走过程可表示为：,投资是总需求
4、中最容易变动的一部分，它虽然在数量上小于消费，但波动远远大于消费。因为消费波动是由家庭的永久性收入或整个生命周期的收入和财富来决定的，比较平稳；而投资是由企业对未来预期的，这种预期的反复无常的变化会引发投资不规则的变动，在短期内甚至变化很大。投资的这种波动会通过乘数效应引起总产量的波动，因而人们普遍把投资当作引起经济周期波动的一个重要变量。从长期来看投资也是决定经济增长的关键因素 。,一、企业固定投资,又称企业固定资产投资，是企业购买用于生产的机器设备和建筑物的活动。,基本假设： 生产企业通过租赁资本进行生产； 租赁企业专门从事固定资产的投资，购买资本品，转租给生产企业。,1、最优资本存量的决
5、定,企业使用生产要素的原则（利润最大化）：生产要素的边际收益产品边际要素成本,1）意愿的资本存量： 企业进行投资的目的是为了使资本和劳动等其他生产要素相结合进行产品和服务的生产，并且使利润达到最大。,企业投入资本要素会带来产量的增加，因此产量就是资本给企业带来的收益。不过，产量是实物形态的收益，要把它转换为货币形态的收益，我们还要在产量上再乘上一个产品价格。资本的边际产量是指每增加一单位资本投入量带来的增加的产量，用MPK来表示。因此，资本的边际收益等于边际产量乘以产品价格P，也就是P*MPk.。随着资本投入数量的上升，资本的边际产量递减，即边际产量递减规律。完全竞争条件下，产品价格P为常数，
6、则资本的边际收益也是递减的，这一规律在图形中就表现为一条向右下方倾斜的曲线。,资本的边际成本等于资本的租用价格，它是指企业在生产过程中多使用一单位资本而增加的成本。企业为了使利润最大化，会自愿的调整资本存量，使资本的边际收益等于资本的边际成本。如果选择的资本存量太高，资本的边际收益会小于边际成本，企业就会减少资本存量；反之，如果选择的资本存量过低，资本的边际收益会大于边际成本，企业就会增加资本存量。因此，利润极大化的企业必然会把资本存量K调整到这样一个水平： PMPK=R或者MPK=R/P 即资本的边际产量等于资本的实际成本。,教材中R代表租金率，这里可以将单位资本价格看成1，公式中的R也就可
7、以表示为租用价格了。,最优资本存量的决定,企业的最优资本存量K0,资本租赁价格的决定,资本的租赁价格由资本的供给和需求决定。供给：在某一时点，资本供给量是固定的，垂直于横轴。需求：企业按利润最大化原则，即资本的边际收益等于边际成本使用资本生产要素，即R/P=MPK。,现在，企业若计划增加产量，那么企业意愿的资本存量会如何变化。 在生产过程中，资本和劳动是两种重要的生产要素，两者是可以相互替代的。以相同的资本生产更多的产量，必须相应增加劳动，这会提高资本的边际产量。 如图所示，当企业计划产量提高时，资本的边际产量曲线由MPK1向右移动到MPK2。为了使边际产量和原有的实际资本租用价格相等，企业意
8、愿的资本存量由K1增加到K2。 若租金率R增加呢？ 若产品价格P下降呢？,MPK,K,R/P,K1,MPK2,MPK1,K2,R/P,K3,因此企业意愿的资本存量取决于两个因素： 资本的实际成本R/P和计划的产量水平Y，这一关系可以有下面的函数关系来表示： K*=g(R/P,Y) 其中，K*表示意愿的资本存量。 资本的实际成本越高，企业意愿的资本存量越低； 而计划产量水平越高，企业意愿的资本存量越高。,以柯布道格拉斯函数为例 设企业的生产函数为：,资本的边际产量为：,由上式可知： 劳动投入越高，技术水平越高，则产出水平Q越大，资本需求量越大； 资本存量越低，资本的实际租用价格（实际成本）R/P
9、越高。,企业最终选择的资本存量K*,使资本的边际产量恰好等于资本的实际成本，即：,2）租赁企业资本成本,租赁企业专门从事资本品的出租业务，企业的收益就是资本的实际成本R/P。如果出租者在租市场没有形成垄断，市场租用价格正好等于资本成本。 如果租用价格高于使用者成本，就有新的企业进入租行业，从而压低出租价格； 如果租用价格高于使用者成本，一些租企业会退出该行业，从而提高租用价格。因此，市场竞争的结果最终会使两者相等。,例：一个生产企业向一个租赁企业租借一台5万元的机器一年，租赁企业对该设备按5年提取折旧，期未无残值。年利率是10%，通货膨胀率为5%，一年后租赁企业收回该设备，生产企业应向租赁企业
10、支付多少费用？,银行利息：5000元应由生产企业来补偿。折旧（设备磨损）：按5年计提折旧，年折旧率为20%，生产企业必须支付1万元的折旧费。通货膨胀：在这一年里机器的价格上涨了5%，那么出租企业相当于得到2500元“利润”。可以看成是租赁企业收回该设备，然后在市场上卖掉该设备可以得到多少。,因此生产企业向租赁企业支付的租用设备的价格为：R=5000+10000-2500=12500,租赁企业资本成本：利息成本价格波动成本（通货膨胀率）资本折旧成本,2、最优资本存量的动态调整,企业在投资的期初拥有一定的资本存量K-1。企业根据资本的边际收益和边际成本，确定自己意愿的资本存量（K*）。企业的投资就
11、是为了弥补这两者之间的差额，即投资等于资本存量的变化K，即： K=K*-K-1。 假定企业是逐步调整其资本存量的，就能反映投资过程中存在的滞后性。 假定企业在每一期选择资本缺口的一个比例代表投资的调整速度，则企业的第一期末资本存量K为：,当=1，当期调整完成； 当01时，需要多期调整，越大，调整速度越快。,二、住房投资：自用、出租和价值增值,1、住房存量均衡 现有住房存量的供给与需求决定住房的相对价格PH/P（住房价格相对于平均价格水平），即垂直的住房存量的供给曲线与向右下方倾斜的住房需求曲线相交，决定了住房市场的均衡，由此形成了均衡的住房的相对价格。,住房需求曲线取决于三个因素：人们的财富；
12、 正向变动关系。住房的真实净收益；正向变动关系。其他资产的真实净收益。反向变动关系。,2、住房的相对价格PH/P决定新住房的供给,新住房的供给曲线向右上方倾斜，表示新住房供给量随着住房市场价格的上升而增加。原因在于住房成本取决于平均价格水平，其收益取决于住房价格，因此，随着住房相对价格的上升，建房利润上涨，住房供给量就增加。,3、住房资本存量与新住房投资流量之间通过住房 相对价格紧密联系第一，短期中的状况 在短期中，由于新住房投资与现有的住房存量相比微不足道，新住房投资对住房价格的影响甚微，因此，住房存量市场上的供给与需求决定住房价格，同时，住房价格的高低决定新住房的供给。第二，长期中的状况
13、在长期，日积月累的新住房投资会增加住房存量，使得供给曲线右移，在住房需求不变的情况下，这会降低住房相对价格，从而减少新住房的投资，进而减少新住房的供给。,4、结论 第一，在长期，住房存量会有损耗即折旧。因此，在一个人口和财富都维持不变的社会中，当住房存量保持不变时，就可以实现住房市场的长期均衡，此时，投资等于折旧，或者净投资为零。如果人口或财富以固定比率增长，均衡状态的投资率必须能够补偿折旧率和住房存量的增长率。,4、结论 第二，由于新住房的建成需要耗费一段的时间（一年甚至更长），因此住房价格的变动与新住房的供给之间存在一定的时滞性。住房的供给实际上不是对现期住房价格作出反应，而是对预期住房建
14、成后的价格作出反应。一般而言，住房投资理论适用于很多耐用消费品。,三、存货投资,1、企业持有存货的原因第一，保证生产的平稳化。第二，避免脱销。第三，提高经营效率。第四，在产品。,自愿增加：经济繁荣时期，企业预期未来的销售将增加，会加快生产，导致产量超过销量，存货逐步增加。非自愿增加：当经济开始衰退时，随着市场需求下降，产量会超过销量，企业非自愿地增加了存货。非自愿减少存货：在衰退过程中，生产的大幅减少可能会使企业非自愿地削减存货。自愿减少存货：当经济萧条到来时，企业发现产量大于销量，存货过多，于是自动减少生产，自愿削减存货。,2、存货周期： 经济周期中自愿的存货变动和非自愿的存货变动被称为存货
15、周期。,企业持有的存货量与企业的产出水平是成比例的，存货投资的数量取决于产出增长的快慢。,3、存货周期的加速模型,存货投资I是存货量的变动，于是有：,上式表明，存货投资与产出的变动成比例。,一、建立货币需求模型的思路,1、宏观经济变量对货币需求的影响第一，价格水平：正向变动关系。第二，实际收入：正向变动关系。第三，利率：反向变动关系。 货币这种特殊商品的价格，或者说是持币的机会成本。利率越高，价格越高，持币成本也越高。,2、货币需求函数,3、影响货币需求的其他因素第一，预期股票收益。反向。第二，预期债券收益。反向。第三，预期通货膨胀率。反向。第四，实际财富。正向。,4、资产组合理论 预期股票收
16、益、预期债券收益、预期通货膨胀率和实际财富对货币需求的影响可以表述为： 式中，rs为预期股票收益、rb为预期债券收益，e为预期通货膨胀率，W为实际财富。,4、资产组合理论 强调货币作为价值储藏手段的货币需求理论是资产组合理论。 资产组合理论认为人们把持有货币作为自己资产组合的一部分，关键的观点是货币提供了不同于其他资产的风险与收益的组合，货币本身是没有收益的，而股票与债券的收益会上升或者下降。,二、货币需求的交易理论,强调人们持有货币而不是其他资产是为了进行购买，即出于交易动机。持有货币需要承担成本，也能够获得收益，货币需求的交易理论正是通过权衡持有货币的成本和收益，来决定持有货币的数量。,鲍
17、莫尔-托宾模型,假设一个消费者在一年中计划支出Y元，价格水平P在一年内保持不变，消费支出均为现金。,消费者一年去一次银行，把Y全部提出，年初货币持有量为Y，年末为0，则一年中的平均货币持有量为Y/2。,消费者承担的总成本是多少？总成本包括损失的银行利息，以及消费者去银行提取现金的交易成本。,r:银行利率F：去银行提取现金的交易成本。,此消彼长,消费者持有货币所承担的总成本 ：,两边同时对N求导，整理得，去银行的最佳次数为：,对鲍莫尔-托宾模型的进一步理解 假设某人持有某种货币资产（如通货、活期存款、支票账户）和非货币资产（股票与债券）的资产组合。货币资产可以用于交易，但收益率很低，令i代表货币资产和非货币资产之间的差额（利息损失），F代表把非货币资产转换为货币资产的成本（交易成本），如抛售股票或者债券产生的费用等。关于资产转换次数的决策类似于关于去银行次数的决策。因此，鲍莫尔-托宾模型也可以用于分析个人对货币资产的需求。 如财务管理中的存货管理。,
