矿业投融资管理精选课件.ppt

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1、矿业投、融资管理,中国地质大学（北京）人文经管学院 沙景华 教授 2019.9,矿业投、融资管理中国地质大学（北京）人文经管学院,主讲课程：公司财务、投资学 、产业经济学、区域经济学、政治经济学等出版教材、著作及论文：公司财务、投资学、 资源环境经济学、首都经济圈循环经济与可持续发展产业经济与区域经济分析方法等，相关论文10余篇。研究方向：投资理财、区域经济（矿域经济）、 产业经济、资源经济与环境经济,个 人 介 绍,主讲课程：公司财务、投资学 、产业经济学、区域经济学、政治经,中国科技论文在线：中国矿业融资问题的研究，沙景华，田巧芳，初晓中加矿业国际投资比较研究，刘希恒，沙景华我国矿业并购重

2、组研究，顾润波，佘延双矿业城市投资环境评估体系实证研究，闫晶晶，沙景华青海省矿业发展的经济制度研究，沙景华，黎铭，李向燕矿业融资的国际比较与分析，沙景华，佘延双内蒙古矿业发展的经济学启示，顾润波，罗世兴我国煤炭企业产业分析，沙景华，欧玲发展我国矿业私募股权融资，沙景华，佘延双我国工业企业经济效益综合分析，罗世兴，沙景华,中国科技论文在线：,矿业投融资管理提纲,一 投资理论与管理 投资主体、投资方式、投资决策 及分析方法、资本市场二 融资理论 融资渠道、方式、结构、成本、风险三 我国矿业投融资分析 现状、问题、原因四 加拿大矿业投融资的经验 资本市场、方式、效益五 中、加矿业投融资的比较分析 主

3、体、方式、规模、市场、效益,矿业投融资管理提纲一 投资理论与管理,一、投资理论与管理,（一）投资主体与决策： 1、国家 2、企业（法人主体） 3、个人（自然人） 4、外商、港商及台商 市场经济条件下，投资主体多元化是方向；优点：资本来源广、数量大；抗风险能力强；学习外国的经验与管理；有利于现代企业制度建立；有利于促进生产力的发展。,一、投资理论与管理（一）投资主体与决策：,（二）投资方式： 1、直接投资与间接投资 2、实业投资与证券投资 3、对内投资与对外投资 4、风险投资与资本运营投资投资目的不同，选择投资方式不同，效果也就不同，风险不同 风险投资 直接投资 资本运营投资 对外投资 证券投资

4、,（二）投资方式：,（三）实业投资（项目投资）可行性研究报告， 投资机会选择 第一章、投资项目实施纲要； 第二章、项目的背景和历史； 第三章、市场和工厂生产能力； 第四章、材料投入物； 第五章、建厂地区及场地选择； 第六章、工程设计； 第七章、工厂组织和管理费用； 第八章、人力资源； 第九章、项目建设； 第十章、财务及经济评价。,可行性研究报告内容,（三）实业投资（项目投资）可行性研究报告， 可行性研究报告,（四）项目投资环境与条件分析 1、投资环境（软环境）分析： 政治因素 经济因素 社会文化法律政策因素 2、投资条件（硬环境）分析： 资源条件分析 原料、燃料动力条件 投资配套条件 技术方案

5、条件 环境影响评价,（四）项目投资环境与条件分析,（五）项目投资决策方法基于现金流量的决 策方法现金流量投资项目引起现金流出量和流入量及净流量两类决策方法1、非贴现法 投资回收期= 投资报酬率=年均净收益/ C2、贴现率 净现值法 NPV= （为正） 内部收益法 IRR =0 时的求贴现率 现值指数法 IP= （大于零）风险条件下投资决策方法：调整NCF式的i；概率分析标准差计算；敏感性分析；决策树法等。,（五）项目投资决策方法基于现金流量的决,（六）证券投资从事多种有价证券的购买与出售中获取差价及其他股息费收益 1、种类： 权益性投资股票、股票期货、股指期货、私募 债券性投资债券（企业、国家

6、、地方、外国） 2、股票价格 市价 收益率 债 券价格 3、影响股票价格因素 企业内部因素、外部因素、心理因素 4、证券投资组合目的：降低非系统风险,（六）证券投资从事多种有价证券的购买与出售中获取差价及其他,（七）风险投资是指职业金融家对新兴的蕴藏巨大竞争潜力的企业的一种权益投资。 1、客体（对象）新技术产业 2、运行（资金循环） 说 服 选 择风险投资者 风险投资家 风险企业 投 入 共同运作 出售 企业 利 润,（七）风险投资是指职业金融家对新兴的蕴藏巨大竞争潜力的企业,3、特点 金融工具创新 集融、投资为一体 关键是退出机制 矿业投资是风险投资（长期）,3、特点,（八）资本运营投资（并

7、购） 1、目的明确 2、方式（类型） （1）横向并购 纵向并购 混合并购 （2）敌意并购与善意并购 （3）整体并购与部分并购 （4）承担债务方式、现金购买方式、吸收股权 （份）、控股式 3、公司分立与剥离 4、作用集中、整合、配置 5、并购财务决策定价、时机,（八）资本运营投资（并购）,二、融资理论的管理（筹资管理）,（一）资本市场创新与发展 可转让存单市场 短期证券市场 外汇市场 同业拆借市场 货币市场 公开市场业务金融市场 资本市场 （短） 资本市场 股票 一级市场 黄金市场 （长） （发行） 债券 二级市场 （交易） 资本市场：为企业及投资者进行直接投资和直接筹资提供平台，是市场经济较高

8、级阶段的表现。发达国家主要以直接融投资为主，银行的借款是间接筹资方式，数量有限、风险不同。,二、融资理论的管理（筹资管理）（一）资本市场创新与发展,（二）企业筹资的渠道及方式管理 发行债券 直接渠道 资本市场 （数量、规模大，时间短） 1 发行股票及私募股权 间接渠道 银行及非银行金融机构的放贷、借款、商 业使用 （规模小，限制条件多）2、筹资方式 吸收直接投资合伙、合资、联营，私募 发行股票 优先股、普通股、可转换股、私募股权 发行债券 企业、金融债券 筹资渠道不同、成本不同、风险不同、效率不同 筹资方式不同、风险不同、规模不同、成本不同,（二）企业筹资的渠道及方式管理,（三）筹资成本管理

9、1、股票资本成本：优先股 普通股 2、债券资本成本（借款）： 当 f=0 时 3、加权资本成本： 主权筹资成本高，无节税功能，但可提高企业权益，永久使用资金； 负债筹资成本低，有节税功能，但还本付息的压力 大，财务风险大。 不同阶段、筹资方式：创业、发展、经济衰退,主权,主权,负债,（三）筹资成本管理 主权主权负债,（四）资本结构管理 市场经济条件下，负债经营是普遍现象，如何管理最佳资本机构，使收益最大化，资本成本最低化，决策准则：、理论认为不存在最优资本机构；、实践中，存在最佳资本结构： 即企业价值最大化；每股盈利净利润 资本成本最低时：、财务杠杆,负债可使主权收益扩大,（四）资本结构管理负

10、债可使主权收益扩大,三、我国矿业投融资状况分析,（一）投资分析、矿业开发投资需要大2019年，中国能源消费仅次於美国，成为第二大消费国。2000年进口原油7100万吨，占消耗总量30%，预测2020年仅煤的缺口就达7亿吨，矿业开发形成新高潮，投资需求大。目前，石油进口依赖度达百分之五十。2、矿业企业经营产值增长快 2019年，矿业产值为5000多亿元，矿业从业人员1000万多人。3、矿业企业大中型企业与小企业比例失调 大中型企业占企业总数的6.9%，小企业占52.4%。4、矿业贸易逆差大 矿产品进口占27%，出口仅占15.1%。,三、我国矿业投融资状况分析（一）投资分析,（二）我国矿业融资发展

11、的历程 政府拨款 银行贷款 股市融资 （间接融资） （直接融资） 纵 向 中介 横向（市场）国家风险大 银行风险大 风险自负,2019前,2019后.现在,（二）我国矿业融资发展的历程2019前,2019后.现在,（三）我国矿业融资状况 1、地勘费用占财政投入比重呈下降趋势反映地勘投入不足 “一五”六五“保持在1.4%-1.7%之间 “七五”九五”保持在1.39%-0.97之间 从1988年的97.42%下降到2019年的27.88% 2、地勘费资金结构不够合理 矿业企业自筹比重增加，外资投资比重降低。 企业自筹2019年-2019年期间的比重分别是64.48%、64.84%、92.79%；外

12、资投资2019年达9.42%，90%在沿海地区油气项目。,（三）我国矿业融资状况, 非油气矿产勘查投入仍以财政为主： 2019-2019年财政投入分别是 60.44%、66.9%、65.7%；2019 年除能源矿产，其他矿产勘查融 资结构图 油气矿产勘查投入的自筹为主： 2019-2019年企业自筹逐年增长，比重分别为70.07%、69.33%、100%；2019-2019年财政投入逐年下降，比重为3.88%、1.18%、0%, 非油气矿产勘查投入仍以财政为主：,3、矿业间接融资比重高，直接融资比重低 2019年在上市的1327家企业中，矿业公司共200多家，而从事勘查开发的仅有20多家，分析

13、之有关公司仅占3.47%，而加拿大的多伦多股票交易所中，从事勘探开发的公司有1600多家，二板市场2019家。,3、矿业间接融资比重高，直接融资比重低,4、黑色、有色金属、非金属投入的比重严重偏低黑色、有色、非金属投入比重仅为7.75%，不能满足重化工业的发展需求。,4、黑色、有色金属、非金属投入的比重严重偏低,（四）我国矿业并购重组投资1、矿业产业市场集中度低，规模效益差 例如 2019年 煤矿产量 企业数量 中国 23.5亿吨 2万个 美国 12亿顿 1100个 澳大利亚 3亿吨 100多个专业化程度和技术水平低，平均成本高的二元结构状态,（四）我国矿业并购重组投资,2、矿业企业规模小，粗

14、放经营和恶性竞争 2019年底，全国各类矿业企业15万多个，其中大中型矿山500多个，仅占矿山总数0.33%，中型企业1254个，占0.81%，98.8%为小型矿山，缺乏上市的能力。,2、矿业企业规模小，粗放经营和恶性竞争,（五）我国矿业融资难的原因分析： 矿业企业内源融资乏力，外源融资受阻， 地勘投入不足，矿业资本市场发展缓慢，导致 矿业企业难以直接融资。矿业企业税费负担重，缺乏自我积累资金综 合税费达12%左右，而工业为7%矿业企业规模小，没有外源融资能力占小矿山 99%矿山市场及商业性勘查机制不完善现代企业 制度、中介市场、矿权市场滞后。,（五）我国矿业融资难的原因分析：,四、 西方国家

15、矿业融、投资经验,1、主要的矿业资本市场国：美国、加拿大、南非、澳大利亚4个国家2、矿业融资经历的四个阶段 矿业资本市场对西方矿业起到了巨大的推动作用，如温哥华股票交易市场专为企业公司筹资，年交易量50%-60%为矿业项目，世界许多有名大公司从此起家。,四、 西方国家矿业融、投资经验1、主要的矿业资本市场国：美国,3、矿业项目不同阶段风险和资金来源,矿业投融资管理精选课件,4、加拿大发达的矿业资本市场，完善的矿业中介服务 加拿大是世界上最大的勘探开发股票融资中心，2019年有1200家矿业公司在CNDN，多伦多蒙特利尔 证券交易所上市，占全球34%，股票融资，居世界之首，且连续10年。主要矿业

16、资本市场是 公众资本市场融资 私人资本市场融资 其他资本市场融资矿业服务中介机构很多：律师、会计和地质学家、矿业权评估,4、加拿大发达的矿业资本市场，完善的矿业中介服务,5、加拿大矿业国际投资公司遍布全球100多个国家 矿业企业国际直接投资，2019年占对外投 资总量11.3%； 矿业上市公司最多国家，2019年共融资31亿 美元，占全球65%； 矿业高科技研发投入达3.24亿加元； 拥有境外200多个矿山，选矿、冶炼等项 目的股份，拥有境外2700多个勘查开采权,5、加拿大矿业国际投资公司遍布全球100多个国家,6、加拿大多元化融资方式矿业主要四种方式私募：是把公司股票卖给特定机构投资者，从

17、而融得资本 形式风险性，投机性强上市融资：多伦多股票市场为二层：高级公司；初级公 司（75%属于初级）合作（收益权出让）：主要是在勘查项目后期，储量已 明确，让出部分收益权来融资合作（选择权协议）：,协议中勘查者与所有者合作进行一段时间勘查 地前景勘查评估，如果可观在正式购买勘查地股权。,6、加拿大多元化融资方式矿业主要四种方式协议中勘查者与所,7、加拿大完善的金融系统和优惠的税收政策： 政府作用有限，全国无统一证券管理机构，多省制定各自的管理规则；8、加拿大矿业权和矿业复垦制度: 加拿大矿权可以是省拥有，也可是个人拥有,各省有各自的法律规定； 私人公司通过申请矿权并获取后进行矿业活动，并交土

18、地所有者补偿费；土地复垦管理的具体做法：开矿前:采矿权人要提交完善的土地复垦计划；开矿中:逐年复田计划，由复田委员会审核，监督实施；矿山全收回时:如发现环境治理不合格，对采矿权人有无限追溯权,7、加拿大完善的金融系统和优惠的税收政策：,10、全球矿业企业并购投资活动 矿业并购规模达到高峰 自20世纪90年代以来，全球矿业跨国公司兼并活动更加频繁。到2019年达到新的高峰。,矿业投融资管理精选课件,据瑞典原材料集团公司(RMG) 统计,2019年全球矿业共花了400 多亿美元用于矿业企业的兼并活动。这是自1994 年以来的最高金额,比最近一次2019 年的并购记录高出了60 %。 原材料集团公司

19、称，2019年涉及新的并购案值61亿美元，共有81宗交易，其中超过1000万美元的24起。在经过过去几年的几次合并和购并后，铁矿石开采业在各矿业领域，产业集中度是最高的之一。, 国际矿业并购提高市场集中度 20世纪30年代前后，矿业兼并开始出现，早期的企业并购多为横向兼并为主，即数家同行业企业的整合，主要在石油化工、钢铁、橡胶、机械铁路等行业。横向兼并的直接结果极大促进同类产品的市场集中度，并在短期内扩张了企业的规模。由表2可以看出国际金属市场集中度水平，其中前10家公司占西方产量的55%以上。,矿业投融资管理精选课件,据RMG 2000年统计，世界矿业产业的集中度不断高。虽然世界矿业公司80

20、00家左右，但矿山产量大部分仅由少数几家公司控制。在世界25个较大的矿业公司中，美、加、英和南北发达国家的矿业公司占19家，其中控制矿山产量占25家公司产量的78%。,全球大型矿业公司的作用 横向合并中，一批巨型跨国公司崛起，处于同行业领军地位。主要从三个方面的作用：推动了矿业生产的专业化、系列化、大规模生产的规模效益；大中小矿业企业分工合理、优势互补、形成合力企业结构；建立了两权分离的现代企业制度，公司治理结构委托代理制度,矿业投融资管理精选课件,矿业投融资管理精选课件,全球矿业企业兼并新的趋势和特点企业兼并经历了横向兼并纵向兼并混合兼并的发展过程;企业兼并实现了矿业企业以产品经营向产权经营的转变;企业兼并动机从金融动机向战略动机转移;企业兼并的市场中介从经纪人转向投资银行;单项企业兼并规模从小规模转向巨大的规模;企业兼并策略从主权资金兼并转向举债兼并;企业兼并区域从国内转向全球;并购活动表现为强强联合;政府支持并购行为。总之，企业兼并可以大大提高企业的全球竞争力，经营成本大幅度下降。,全球矿业企业兼并新的趋势和特点,五、中加矿业投融资的比较分析,五、中加矿业投融资的比较分析,！,！,