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1、第三章 财务分析,主要内容：本章主要内容包括财务分析的含义及作用、财务分析的目的和方法、营运能力分析、偿债能力分析、盈利能力分析、发展能力分析、现金流量分析、杜邦分析法和财务比率综合评分法。,1,教学目标及重难点,本章的教学重点为营运能力分析、偿债能力分析、盈利能力分析、发展能力分析和杜邦分析法；教学难点为现金流量分析、财务比率综合评分法。通过本章的学习，学生应具备能够运用所学知识分析企业财务报表的能力。,2,教学内容,第一节 财务分析概述第二节 财务能力分析第三节 现金流量分析第四节 财务综合分析,3,第一节 财务分析概述,一、财务分析的含义及作用二、财务分析的目的三、财务分析的方法四、财务
2、分析的基础,4,一、财务分析的含义及作用,5,财务分析是以企业的财务会计报告以及相关资料为基础，采用一些系列专门的分析技术和方法，对企业的财务状况、经营成果和现金流量进行研究和评价，在此基础上分析企业内在的财务能力和财务潜力，预测企业未来的财务趋势和发展前景，评估企业的预期收益和风险，从而为特定的信息使用者提供有用财务信息的财务管理活动。,（1）通过财务分析，可以全面地评价企业在一定期间内的各种财务能力，比如偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力，从而分析企业运营中存在的问题，总结财务管理工作的经验教训，提升企业的经营管理水平。,一、财务分析的含义及作用,（2）通过财务分析，可以为会计信息使用
3、者提供更加系统、完整的会计信息，方便他们更加深入地了解企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，为其经济决策提供重要依据。,一、财务分析的含义及作用,（3）通过财务分析，可以检查企业内部各职能部门和单位完成经营计划的情况，考核各部门和单位的经营业绩，有利于企业建立和完善业绩评价体系，协调各种财务关系，确保企业顺利达成财务目标。,一、财务分析的含义及作用,二、财务分析的目的,财务分析的目的取决于人们使用会计信息的目的。尽管财务分析所依据的资料是客观的，但由于不同的人关心的问题不同，所以他们进行财务分析的目的也各不相同。会计信息的使用者主要包括：投资者、债权人、管理层、审计师和政府部门等。,股权投资
4、者进行财务分析的主要目的是分析企业的盈利能力和风险状况，进而评估企业价值或股票价值，进行有效地投资决策。,（一）投资者进行财务分析的目的,债权人风险与报酬的不对称性决定了他们很关注其贷款的安全性，这也是债权人进行财务分析的主要目的。,（二）债权人进行财务分析的目的,管理层进行财务分析主要是为了通过财务分析所提供的信息来监控企业的经营活动和财务状况的变化，以便能尽早发现问题，采取措施加以改进。,（三）管理层进行财务分析的目的,审计师审计企业财务报表的目的是在一定程度上确保财务报表的编制符合公认会计准则，没有重大错误和不规范的会计处理。,（四）审计师进行财务分析的目的,政府部门进行财务分析的主要目
5、的是更好地了解宏观经济的运行情况和企业的经营活动是否遵守法律法规，以便为其制定相关政策提供决策依据。,（五）政府部门进行财务分析的目的,三、财务分析的方法,进行财务分析，首先应采取恰当的方法，选择与分析目的有关的信息，找出这些信息之间的重要联系，研究和揭示企业的经营状况及财务变动趋势，获取高质量的有效财务信息。财务分析的方法有很多，主要包括比较分析法、比率分析法和因素分析法。,15,比较分析法是按照特定的指标系将客观事物加以比较，从而认识事物的本质和规律并做出正确的评价。财务报表的比较分析法，是指对两个或两个以上的可比数据进行对比，找出财务状况、经营成果中的差异与问题。,（一）比较分析法,比率
6、分析法是通过计算各种比率指标来确定财务活动变动程度的方法。1.构成比率2.效率比率3.相关比率,（二）比率分析法,因素分析法是依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法。,（三）因素分析法,连环替代法是将分析指标分解为各个可以计量的因素，并根据各个因素之间的依存关系，顺次用各因素的比较值（通常为实际值）替代基准值（通常为标准值或计划值），据以测定各因素对分析指标的影响。,1.连环替代法,差额分析法是连环替代法的一种简化形式，是利用各个因素的比较值与基准值之间的差额，来计算各因素对分析指标的影响。,2.差额分析法,四、财务分析的基础,财务分析主要是以
7、财务报告为基础。财务报告，是企业对外提供的反映企业某一特定日期的财务状况和某一会计期间的经营成果、现金流量等会计信息的文件。,21,资产负债表是指反映企业在某一特定日期财务状况的报表。它以“资产=负债所有者权益”这一会计等式为依据，按照一定的分类标准和次序，反映企业在某一特定日期所拥有或控制的经济资源、所承担的现时义务和所有者对净资产的要求权。,（一）资产负债表,从结构来看，资产负债表主要包括资产、负债与所有者权益（或股东权益）三大类项目。资产负债表的左边列示资产各项目，反映全部资产的分布及存在形态；右边列示负债和所有者权益各项目，反映了企业资金的来源，即有多少来源于债权人，有多少来源于企业所
8、有者的投资。,1.资产负债表的结构与分析,第一，资产和负债的确认和计量都涉及人为的估计和判断，很难做到绝对的客观与真实。第二，企业使用的会计程序与方法具有很大选择性，导致报表信息在不同企业之间可比性较差。第三，对不同的资产项目采用不同的计价方法，使得报表上得出的合计数失去了可比的基础，从而影响财务信息的相关性。,2.资产负债表的局限性,第四，有些无法或难以用货币计量的资产或负债完全被遗漏、忽略，而此类信息均具有决策价值。第五，物价变动使以历史成本为计量属性的资产与负债严重偏离现实，可能出现历史成本大大低于现行重置成本的情况，使资产的真实价值得不到反映，形成盈虚实亏的状况。第六，对很多资产项目的
9、反映只能说明其数量，难以披露其质量。,2.资产负债表的局限性,利润表是反映企业在一定会计期间的经营成果的报表。利润表以“利润=收入费用”这一会计等式为依据编制而成。通过利润表，可以反映企业一定会计期间净利润的实现情况，据以判断资本保值、增值情况，为报表使用者的决策提供有用的财务信息。,（二）利润表,第一步，以营业收入为基础，计算营业利润。营业利润=营业收入-营业成本-税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用-资产减值损失+公允价值变动收益（-公允价值变动损失）+投资收益（-投资损失）。第二步，以营业利润为基础，计算利润总额。利润总额=营业利润+营业外收入-营业外支出。第三步，以利润总额为基础，
10、计算净利润。净利润=利润总额-所得税费用。,1.利润表的结构与分析,第一，会计的核算与计量及其形成的财务报表都是针对已经发生的经济业务事项，因此利润表只反映已实现的利润，不包括未实现的收益，但后者往往是报表使用者进行决策时更有用的信息。第二，利润表是以权责发生制为基础编制的，因而无法得到以收付实现制为基础的现金流量信息，利润多的企业其现金流入状况不一定良好。因此，利润表难以反映利润的质量。,2.利润表的局限性,现金流量表，是指反映企业在一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的报表。通过现金流量表，报表使用者能够了解现金流量的影响因素，评价企业的支付能力、偿债能力和周转能力，预测未来现金流量，为
11、其决策提供有力依据。,（三）现金流量表,第二节 财务能力分析,一、营运能力分析二、偿债能力分析三、盈利能力分析四、发展能力分析,30,一、营运能力分析,营运能力可以反映出资产运用和循环的状况。对此进行分析，可以知晓企业的营业状况和经营管理水平。通常而言，资金周转速度快，说明了企业的经营管理水平高，资金利用效率高。反映企业营运能力的指标主要包括：应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率等。,31,（一）应收账款周转率,应收账款周转率是一定时期内商品或产品销售收入与应收账款平均余额的比值，表明一定时期内应收账款转化为现金的平均次数。应收账款周转天数指应收账款周转一次
12、（从销售开始到收回现金）所需要的时间。,（一）应收账款周转率,应收账款周转率反映了企业应收账款周转速度的快慢和应收账款管理效率的高低。应收账款周转率高，说明企业回收应收账款的速度快，可以减少坏账损失，提高资产的流动性，也能够增强企业的短期偿债能力。如果应收账款的周转率过低，就说明企业提供的信用政策过于宽松，会使得应收账款占用大量的资金，影响企业资金利用率和资金的正常周转。但是，如果企业的应收账款周转率过高，就说明了企业实行了严格的信用政策，会阻碍销售量的扩大，从而影响企业的盈利水平。,（二）存货周转率,存货周转率（次数）是指一定时期内企业的销售成本与存货平均资金占用额的比率。存货周转天数是指存
13、货周转一次（即存货取得到存货销售）所需要的时间。,（二）存货周转率,存货周转率说明了一定时期内企业存货周转的次数，可以反映企业存货变现的速度，衡量企业的销售能力和存货是否过量。正常情况来讲，存货周转率越高，说明存货周转速度快，企业的销售能力强，存货占用的资金少，资产的流动性好。但是，存货周转率过低，造成存货积压，就说明企业在销售方面存在一定的问题，应当采取积极的销售策略，提高存货的周转速度。,（三）流动资产周转率,流动资产周转率是一定时期销售（营业）收入与流动资产平均余额的比值，它反映了企业流动资产的周转速度。,（四）固定资产周转率,固定资产周转率也称固定资产利用率，是企业营业收入与固定资产平
14、均净值的比率。,（五）总资产周转率,总资产周转率也称总资产利用率，是一定时期内营业收入与资产平均总额的比率。,二、偿债能力分析,偿债能力是指企业偿还自身到期债务的能力。偿债能力如何是衡量企业财务状况好坏的重要标志。分析偿债能力，有利于债权人做出正确的借贷决策；有利于企业经营管理者做出正确的经营决策；有利于投资者做出正确的投资决策。,（一）短期偿债能力分析,短期偿债能力衡量企业对流动负债的清偿能力。企业的短期偿债能力取决于短期内（一年或一个营业周期）企业产生现金的能力。衡量企业的短期偿债能力主要是对流动资产和流动负债进行分析。,1.流动比率,流动比率是流动资产与流动负债的比值。一般认为，生产企业
15、合理的最低流动比率为2.0。这是因为流动资产中变现能力最差的存货金额大约占流动资产总额的一半，剩下的流动性较大的流动资产至少要等于流动负债，企业短期偿债能力才能得到保障。,2.速动比率,一般来说，流动资产扣除存货后的资产称为速冻资产，比如：货币资金、应收账款、应收票据等。速动资产与流动负债的比值就是速动比率。速动比率表明每1元的流动负债有多少速动资产作为偿债保障。一般情况下，速动比率越大，企业的短期偿债能力越强。影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。,3.现金比率,现金比率是指现金资产与流动负债的比值。现金资产包括货币资金和交易性金融资产等。现金比率剔除了应收账款对偿债能力的影响，
16、最能反映企业直接偿还流动负债的能力，表明每1元流动负债有多少现金资产作为偿债保障。,（二）长期偿债能力分析,长期偿债能力是指企业偿还长期债务的能力。长期偿债能力主要取决于企业的总资产，因而，长期偿债能力主要考察企业资产、负债和所有者权益之间的关系。,1.资产负债率,资产负债率是企业负债总额与资产总额之比。资产负债率说明企业的总资产中有多大比例是通过负债取得的。资产负债率越高，企业清偿债务的能力越差，财务风险越大；反之，则清偿债务的能力越强。,产权比率又称为资本负债率，是负债总额与所有者权益的比值。产权比率反映了由债权人提供的资本与所有者提供的资本的相对关系，可以反映出债权人资本受股东权益保障的
17、程度。通常而言，该比率越低，说明企业长期偿债能力越强，企业财务风险小。,2.产权比率,权益乘数是资产总额与股东权益总额的比值。权益乘数可以反映出企业财务杠杆作用的大小。权益乘数越大，表明股东投入的资本在资产中所占的比重越小，财务杠杆的作用越大。,3.权益乘数,利息保障倍数又被称为已获利息倍数，是指企业的息税前利润与利息费用的比值，可以反映企业偿付借款利息的能力。利息保障倍数反映了企业的利润总额支付利息的能力，该比率越高，企业的长期偿债能力越强。一般而言，利息保障倍数至少要大于1，否则，企业就会难以偿还债务及利息，倘若长期以往，企业将面临破产。,4.利息保障倍数,1.或有负债2.担保责任3.租赁
18、活动4.可动用的银行授信额度,（三）影响企业偿债能力的其他因素,盈利能力是企业获取利润的能力，也是企业资金增值的能力。利润是企业支付股东股息和偿还债权人债务的重要资金来源，也是衡量经营管理者业绩的重要依据，所以，投资者、债权人和管理者都很重视企业的盈利能力。,三、盈利能力分析,1.销售毛利率销售毛利率是企业实现的销售毛利与营业收入的比值，反映了营业收入扣除营业成本后还有多少剩余可以用于各期费用和形成利润。销售毛利率是销售净利率的基础。销售毛利率越高，产品的盈利能力越强，就越有可能得到更高的销售净利率。,（一）与收入有关的盈利能力分析,销售净利率是企业实现的净利润与营业收入的比值，可以反映出每1
19、元营业收入可以产生多少净利润，有助于评价企业的盈利能力。销售净利率反映了企业销售收入的最终获利水平。一般来讲，销售净利率越高，说明企业销售的获利能力越强。销售净利率是一项综合性较强的盈利指标，企业的经济条件、融资方式、资本结构、经营特点以及管理水平等因素都会影响销售净利率的大小。,2.销售净利率,1.总资产收益率总资产收益率，又称总资产净利率，是企业一定时期的净利润和资产平均总额的比值，可以用来衡量企业运用全部资产获利的能力，反映企业投入与产出的关系。,（二）与资产有关的盈利能力分析,净资产收益率又称股东权益报酬率，是企业实现的净利率与平均净资产的比值。净资产收益率反映股东权益的收益水平，用以
20、衡量企业运用自有资本的效率。该指标越高，说明投资带来的收益越高。由于该指标的综合性最强，因此是最常用的评价企业盈利能力的指标，在我国上市公司业绩综合排序中，该指标居于首位。,2.净资产收益率,（三）与股票有关的盈利能力分析,1.每股收益每股收益是净利润扣除优先股股利后的余额与发行在外的普通股平均股数的比值。每股收益是股份公司发行在外的普通股每股所实现的利润，可以反映企业盈利能力的大小。每股收益越高，企业的盈利能力越强。,每股净资产也称为每股账面价值，是股东权益总额除以发行在外的普通股股数。严格地讲，每股净资产并不是衡量企业盈利能力的指标，但是，它会受企业公司盈利的影响。如果企业利润较高，每股净
21、资产就会随之较快地增长。投资者可以通过比较企业历年每股净资产的变化趋势，来了解企业的发展趋势和盈利情况。,2.每股净资产,市盈率，又叫做价格盈余比率或者价格收益比率，是指普通股每股市价和每股利润的比率。市盈率可以反映企业价值与盈利能力之间的关系，是投资者进行投资决策时不可忽视的一项财务比率。通常而言，市盈率高，说明投资者看好该企业，愿意支付较高的价格购买该企业的股票。,3.市盈率,市净率是指普通股每股市价和每股净资产的比值。市净率能够反映企业股票的市场价值和账面价值之间的关系，该比率越高，说明股票的市场价值越高。在有效地资本市场中，倘若股票市净率小于1，则说明投资者不看好该企业的未来发展。,4
22、.市净率,发展能力也被称为成长能力，是指企业在生产经营活动过程中表现的增长能力。,四、发展能力分析,利润增长率是指企业本年利润总额增长额与上年利润总额的比值。利润增长率可以反映企业盈利能力的变化，该比率越高，说明企业的成长性越好，发展能力越强。,（一）利润增长率,（二）销售增长率,销售增长率是企业本年营业收入增长额与上年营业收入总额的比值。销售增长率可以反映企业营业收入的变化情况，是衡量企业成长性和市场竞争力的重要指标。,（三）总资产增长率,总资产增长率是企业本年总资产增长额与年初资产总额的比值。资产增长率可以反映企业本年度资产规模的增长情况，从而衡量企业的发展能力。该比率越高，说明企业资产规
23、模增长的速度越快，企业的竞争力越强。,（四）股东权益增长率,股东权益增长率又称为净资产增长率或资本积累率，是指企业本年股东权益增长额与年初股东权益总额的比值。股东权益增长率能够反映出企业当年股东权益的变化水平，体现了企业资本的积累能力，是衡量企业发展潜力的重要指标。该比率越高，企业的发展能力越好。,第三节 现金流量分析,一、现金流量分析的意义与内容二、与现金流量相关的财务比率,64,一、现金流量分析的意义与内容,现金流量分析是指采用一定的方法对财务报告中的现金流量信息进行计算和处理，然后对其进行分析，从而了解企业的财务状况和经营成果，发现和揭示企业在现金流转方面存在的问题，为预测企业的未来现金
24、流量及经营决策提供信息。,65,一、现金流量分析的意义与内容,按照现金流量表的内容划分，现金流量分析的主要内容包括：经营活动现金流量分析、投资活动现金流量分析和筹资活动现金流量分析。按照现金流量分析方法划分，现金流量分析的主要内容有：现金流量表的结构百分比分析、现金流量表的变动趋势分析和现金流量表的财务比率分析。,（一）偿债能力比率偿债能力比率主要包括：到期债务本息偿付比率、现金流动负债比率和现金利息保障倍数。,67,二、与现金流量相关的财务比率,1.到期债务本息偿付比率,到期债务本息偿付比率是企业一定时期经营活动产生的现金流量净额与本期到期债务本金和利息支出之和的比值。到期债务本息偿付比率是
25、专门用于评价企业通过经营创造现金独立偿还债务的能力，可以反映企业持续经营再举债的能力。,2.现金流动负债比率,现金流动负债比率是指企业一定时期经营活动产生的现金流量净额与流动负债的比值。现金流动负债比率可以反映企业在生产经营中产生的现金偿还短期债务的能力，只有该比率大于或等于1，债权人的全部流动负债才有现金保障。但有些季节性销售的企业有时会出现小于1的情况，所以，在使用该指标时需要结合企业各方面的具体情况进行分析。,3.现金利息保障倍数,现金利息保障倍数是指企业在一定时期内经营活动产生的现金净流量与应支付利息所引起的现金流出量之间的比值。现金利息保障倍数反映了企业一定时期经营活动所取得的现金是
26、现金利息支出的多少倍，并且表明了企业用经营活动产生的现金偿付债务利息的能力。,（二）资本支出比率,1.投资活动融资比率投资活动融资比率是指企业一定时期投资活动净现金流出量与经营活动净现金流量之比。投资活动融资比率原则上应小于1，如果该比率大于1，则表示投资活动的现金流出不但耗尽了同期经营活动和筹资活动产生的现金流量，还动用了以前期间的现金及现金等价物，企业资产的流动性将会受到影响。,2.现金再投资比率,现金再投资比率是指将企业由经营活动产生的现金流量被保留部分与各资产作比较，来反映企业为资产重置及经营成长所保留的供再投资的现金流量与投资净额的比率。,（三）获利能力比率,1.销售收现比率销售收现
27、比率是指企业一定时期销货收现金额与销售收入的比值。销售收现比率可以反映销货收入在当年收现的程度，该比率越高，说明企业积压在应收账款上的资金越少，企业的经营成本越低。,2.利润变现比率,利润变现比率是指企业一定时期经营活动净现金流量与营业利润的比值。,3.资本金现金流量比率,资本现金流量比率是指企业一定时期经营活动净现金流量与资本金总额的比值。资本金现金流量比率可以衡量企业运用所有者投入资本进行经营，创造现金的能力，反映出来企业对所有者的回报能力。该比率越高，所有者投入资本的回报能力就越强。,第四节 财务能力分析,一、杜邦分析法二、财务比率综合评分法,76,一、杜邦分析法,杜邦分析法又称为杜邦财
28、务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率指标之间的内在联系，对企业财务状况和经济效益进行综合系统分析评价的方法。,一、杜邦分析法,一、杜邦分析法,（1）股东权益报酬率是综合性最强的财务比率，并且是杜邦体系的核心。股东权益报酬率反映了股东投入资金的盈利能力，提高股东权益报酬率是实现财务管理目标的基本保证。该指标的大小决定于总资产净利率和平均权益乘数。（2）总资产净利率是反映企业盈利能力的一个重要财务指标，它揭示了企业生产经营活动的效率，具有很强的综合性。总资产净利率是销售净利率与总资产周转率的乘积，所以，在对其进行分析时可以从企业的销售活动和资产管理两个方面展开。,一、杜邦分析法,（3）从
29、企业的销售方面看，销售净利率反映了企业的净利润与营业收入之间的关系。想要提高销售净利率，必须在增加营业收入的同时降低各种成本和费用。（4）在企业的资产管理方面，要结合营业收入，分析企业的资产周转情况。另外，对于企业资产管理的分析还要分析企业的资产结构是否合理。（5）权益乘数可以反映企业所有者权益与总资产的关系。,财务比率综合评分法又称为沃尔评分法，是指通过选定的几种财务比率并进行评分，然后计算出综合得分，据此得分评价企业综合财务状况的方法。,二、财务比率综合评分法,一般程序：（1）选定评价财务状况的财务比率（2）确定财务比率标准评分值（3）规定各项财务比率评分值的上限和下限（4）确定财务比率的
30、标准值（5）计算企业一定时期内各项财务比率的实际值（6）计算各项财务比率实际值与标准值的比率，即关系比率（7）计算各项财务比率的实际得分,二、财务比率综合评分法,83,1. 财务分析是以企业的财务报告等会计资料为基础，采用专门的方法，对企业的财务状况、经营成果和现金流量进行分析和评价。财务分析是财务管理的重要方法之一，是对企业一定时期内财务活动的总结，能够为改进财务管理工作和优化经济决策提供重要的财务信息。2. 财务分析的方法主要包括比较分析法、比率分析法和因素分析法。其中因素分析法又有连环替代法和差额分析法两种。财务分析的基础是三大报表，即资产负债表、利润表和现金流量表，但财务报表在分析中有
31、一定的局限性。,小结（1）,84,3. 用于财务分析的指标主要包括营运能力指标、偿债能力指标、盈利能力指标和发展能力指标。营运能力指标主要包括：应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率；偿债能力指标主要包括：流动比率、速动比率、现金比率、资产负债率、产权比率、权益乘数和利息保障倍数；盈利能力指标主要包括：销售毛利率、销售净利率、总资产收益率、净资产收益率、每股收益、每股净资产、市盈率和市净率；发展能力指标主要包括：利润增长率、销售增长率、资产增长率和股东权益增长率。,小结（2）,4. 现金流量分析指标主要包括：到期债务本息偿付比率、现金流动负债比率、现金利息保障倍数、投资活动融资比率、现金再投资比率、销售收现比率、利润变现比率和资本金现金流量比率。5. 对财务状况进行综合分析的方法主要有杜邦分析法和财务比率综合评分法。杜邦分析法是指利用几种主要的财务比率之间的内在联系，综合分析企业财务状况的一种方法。财务比率综合评分法是通过对选定的几项财务比率进行评分，然后计算出综合得分，并据此评价企业的综合财务状况。,小结（3）,
