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1、第六章 营运能力分析,本章知识点：流动资产营运能力分析固定资产营运能力分析总资产营运能力分析 营运能力影响因素分析,引例 贵州茅台存货周转率为何之长,贵州茅台（600519）2008年的存货周转率只有0.3次，周转天数1200 天，而TCL集团000100）存货周转率为6.79次，周转天数53.02，是茅台的22.6倍。贵州茅台经营不好吗？几乎可以断言，没有人会认为贵州茅台会陷入财务困境，甚至被ST（Special Treatment,特殊处理）。贵州茅台存货周转率低是茅台酒的生产工艺造成的，长达数年的酿造过程才能造出真正的好酒，而这也是得贵州茅台酒的毛利率高达82%以上。试问，这样的企业如何
2、会陷入财务困境？而TCL集团的存货周转率尽管高得多，但处于竞争激烈的家电行业，如果存货周转率稍有下降，其产成品怕是就有提取跌价准备的必要，对管理者而言且不可认为存货周转率比平均水平高而掉以轻心，盲目乐观，因为家电企业的产业结构不允许。因此，不同行业特征会使行业内公司具有与众不同的财务特征，盲目地将不同行业内的公司加以比较是得不到正确的结论的。在进行财务分析时，不仅要关注财务比率等相对指标的比较，同时也要关注行业特征对营运能力的影响营运能力是指企业资产的周转运行能力，了解企业营运能力影响因素并利用财务信息进行营运能力的分析，对包括投资人在内的企业各方利益关系人而言都非常重要。,第一节 营运能力分
3、析概述,一、营运能力分析的意义含义营运能力主要指企业资产运用效率与效益。 效率指资产的周转率或周转速度 效益指企业的产出额与资产占用额之间的比率 周转速度快 经营能力强 盈利能力强 偿债能力强实质 以尽可能少的资产占用、尽可能短的时间周转，生产尽可能多的产品，实现尽可能多的营业收入，创造尽可能多的收入。分析目的 评价企业资产营运的效率，发现企业在资产营运中存在的问题。,第一节 营运能力分析概述,分析意义 股东通过资产运用效率分析，有助于判断企业财务安全性及资产的收益能力，以进行相应的投资决策。债权人通过资产运用效率分析，有助于判明其债权的物质保障程度或其安全性，从而进行相应的信用决策。企业管理
4、者通过资产运用效率的分析，可以发现闲置资产和利用不充分的资产，从而处理闲置资产以节约资金，或提高资产利用效率以改善经营业绩。,第一节 偿债能力分析概述,二、营运能力能力分析的内容资产周转速度是衡量企业营运效率的主要指标。 资产周转速度快慢，通常使用资产周转率（次数）和资产周转期（天数）两个指标。 内容包括：流动资产周转率 固定资产周转率 总资产资产周转速度。,第二节 流动资产营运能力分析,一、流动资产周转速度指标计算与分析(一)应收账款周转率 应收账款周转率（次数） =营业收入/平均应收账款余额 其中，平均应收账款余额=（期初应收账款+期末应收账款）/ 2分析（正向指标） 周转次数越多每周转一
5、次所需要的天数越少周转速度越快流动资产营运能力越好 应收账款周转天数=计算期天数/应收账款周转率 =计算期天数平均应收账款余额/营业收入 计算期天数：月按30日，年按360日。分析（反向指标） 周转天数越少周转速度越快流动资产营运能力越好,第二节 流动资产营运能力分析,应收账款周转率指标结果的分析： 一定时期内周转次数多，周转天数少表明： (1)企业收账迅速，应收账款流动性强，从而增强企业短期偿债能力 (2)可以减少收账费用和坏账损失，相对增加企业流动资产的投资收益 (3) 但过快的应收账款周转率可能是由紧缩的信用政策引起的，其结果可能会危及企业的销售增长，损害企业的市场占有率。,第二节 流动
6、资产营运能力分析,应收账款周转率分析应收账款周转速度时应注意： 计算公式中所采用的周转额从理论上说应采用赊销净额，不包括现销收入，但赊销净额作为企业的商业秘密并不对外公布，所以，外部分析者难以取得赊销收入的资料，一般用营业收入代替； 应收账款是时点指标，易于受季节性、偶然性和人为因素的影响。为了使该指标尽可能接近实际值，计算平均数时应采用尽可能详细的资料。,第二节 流动资产营运能力分析,(二)存货周转率 存货周转率（次数） =营业成本/平均存货余额 其中，平均存货余额=（期初存货+期末存货）/ 2 存货周转天数=计算期天数/存货周转率 =计算期天数平均存货余额/营业成本 计算期天数：月按30日
7、，年按360日。分析要点： （1）一般来说，该指标越高，表明存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，转换为现金或应收账款的速度越快。 （2）但若指标过高，应分析是否存货水平低，采购过于频繁，有停工待料现象等，因为这样会丧失销售机会。 （3）分析存货结构的合理性。 （4）存货的计价方法的相对稳定性,第二节 流动资产营运能力分析,在分析存货周转速度时应注意：企业存货的季节性波动等(可以将计算周期以销售周期为基础)；与企业生产经营周期和行业生产经营特点结合分析实际分析时，注意分子与分母的口径要保持一致，关注是否选择相同的存货计价方法；可以将存货周转率与应收账款周转率、销售利润率结合起来分析
8、。,第二节 流动资产营运能力分析,（三）营业周期及现金周期定义： 营业周期指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的这段时间。 公式： 营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数 分析：营业周期短资金周转速度快资产的流动性强资产的风险降低 应设法缩短营业周期,第二节 流动资产营运能力分析,现金周期：是从对外支付现金一直到收到现金的时间。,购买存货,销售存货,存货期间,应收账款期间,应付账款期间,现金周期,支付现金,收到现金,营业周期,第二节 流动资产营运能力分析,现金周转天数 存货周转天数 应收款周转天数 应付款周转天数营运资本=存货预收款应付款营运资本大于0，就是前两项之和大于应付款，如等于0
9、 就是相等，如果小于0，就意味着用别人的钱超过别人用企业的钱，天数也是如此，如果周转期大于零，就意味着企业的钱被别人用的天数超过企业用别人钱的天数。如果研究营运问题，不管是发电的、房地产的，都要研究戴尔，因为这个公司的Operation是很有特色的，看案例。,第二节 流动资产营运能力分析,（四）流的资产周转率 流动资产周转率 营业收入/平均流动资产总额 其中， 平均流动资产总额=（年初流动资产总额+年末流动资产总额）/ 2 流动资产周转天数 计算期天数/流动资产周转次数 360/流动资产周转次数 计算期天数：月按30日，年按360日。分析：（1）流动资产周转率是分析流动资产周转情况的一个综合指
10、标。（2）流动资产周转率越高，流动资产周转速度越快，流动资产利用效果越好，企业的经营效率越高，企业偿债能力和盈利能力得到增强。反之，则表明企业利用流动资产进行经营活动的能力差，效率低。,第二节 流动资产营运能力分析,二、加快流动资产周转速度的途径 增加营业收入 开发适销对路的产品； 强化销售工作，提高市场占有率以及加快销售过程。 降低流动资产占用额 加强定额管理；努力降低材料采购成本和产品制造成本；缩短周转期；加快货款结算，及时收回货款；定期清仓查库，及时处理积压产品和物资；避免过量存款。,第三节 固定资产营运能力分析,一、固定资产周转率 固定资产周转率 营业收入/平均固定资产净值 其中， 平
11、均固定资产净值=（期初固定资产净值+期末固定资产净值总额）/ 2 固定资产周转天数 计算期天数/固定资产周转次数 360/固定资产周转次数 =360固定资产净值平均余额/营业收入 计算期天数：月按30日，年按360日。分析要点： （1）反映每元固定资产在某一时期发挥了多少销售效能。 （2）周转率高，说明固定资产利用充分，原投资合理。 （3）该指标一般适宜自身纵向比较。如果与其他单位横向比较，需注意两个企业的折旧方法是否一致。,第三节 固定资产营运能力分析,二、运用固定资产周转率时注意（1）这一指标的分母采用固定资产净值，因此指标的比较将受到折旧方法和折旧年限的影响，应注意其可比性问题。（2）
12、当企业固定资产净值率过低（如因资产陈旧或过度计提折旧），或者当企业属于劳动密集型企业时，这一比率就可能没有太大的意义。（3）固定资产周转率具有行业特点。如民航运输企业其固定资产规模较大，所以有极低的固定资产周转率；房地产行业的固定资产规模小，所以有极高的固定资产周转率。机器制造业的固定资产周转率一般都在519次之间，（4）经营模式不同，固定资产周转率有较大的差异。中兴商业和苏宁电器同属商业企业，因苏宁电器是租店经营，中兴商业自己建设商场经营。苏宁电器2005年固定资产周转率为73.57次，而中兴商业2005年固定资产周转率仅有2.79次。,第四节 总资产营运能力分析,一、总资产周转率指标计算与
13、分析 总资产周转率 营业收入/平均资产总额 其中， 平均资产总额=（期初资产总额+期末资产总额值总额）/ 2 总资产周转天数 计算期天数/固定资产周转次数 =360平均资产总额/营业收入 计算期天数：月按30日，年按360日。分析要点： （1）该指标越高，说明全部资产经营效率好，销售能力强。（2）企业可通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。,第四节 总资产营运能力分析,一、总资产周转率指标计算与分析在全部资产中，周转速度最快的应属流动资产，因此，全部资产周转速度受流动资产周转速度影响较大。总资产周转率=（销售收入/平均流动资产）（平均流动资产/平均总资产）=流动资产周转率流
14、动资产占总资产的比重,第四节 总资产营运能力分析,二、影响资产周转率的因素行业及其经营背景（制造业、服务业；落后的和现代的） 经营周期长短（营业周期越短，资产流动性相对越强）资产构成及质量（流动资产的数量和质量变现能力；非流动资产生产经营能力；总量一定，非流动资产所占的比重越大，资产的周转速度越慢）,第四节 总资产营运能力分析,资产管理力度（力度越大，拥有越合理的资产结构和越优良的资产质量周转率越快）企业的财务政策（折旧政策固定资产账面净值，信用政策应收账款的占用等）。,第四节 总资产营运能力分析,例：甲公司相关财务指标如下：,第四节 总资产营运能力分析,根据上表资料，可确定各因素变动对公司本
15、年全部资产周转速度的影响程度 分析对象：0.48-0.59=-0.11 因素分析：流动资产周转速度变动对全部资产周转影响 (0.99-1.15)51.18%-0.082 流动资产占总资产比率变动对全部资产周转影响 0.99(48.24-51.18)=-0.029(次),第四节 总资产营运能力分析,评价：可见甲公司全部资产营运效率较差，在上年本来不高的周转速度基础上，本年又有所缓慢。全部资产周转速度较差的原因主要是流动资产周转速度过慢，本年周转不到1次。解决流动资产周转缓慢问题是该企业应解决的关键问题。,短期偿债能力指标,1.营运资本2.流动比率3.速动比率4.现金比率,1.现金流量比率2.应收账款周转率3.存货周转率4.流动资产周转率,静态,动态,
