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1、第16章 新古典学派：货币经济学,尽管有些现代经济学家被称为“货币主义者”，也有一些经济学流派比其他流派更强调货币现象，但是并不存在一个独立的货币经济学派。古典学派、马克思主义学派和早期的边际主义者都将货币仅仅看做一层面纱，为了研究现实世界，我们必须揭开这层面纱;他们认为货币和价格都从属于更加基础的经济要素。而其他一些经济学家，如维克塞尔与凯恩斯，将货币分析与他们对基本经济过程的研究结合在一起。随着若干年来银行业、信用和经济波动的增长，以及中央银行和政府的货币政策的重要性不断增强，货币在经济理论中的重要性注定要不断增加。,丁长发 博士 副教授,马歇尔对货币分析给予了一定的关注。特别是，他提出了
2、被称为剑桥方程式的一个交易方程式的版本。这个版本是M=kPT，其中M是货币存量，k是人们希望以现金余额形式持有的收入部分，P是总的价格水平，T是交易量或者真实收人。马歇尔的k仅仅是货币流通速度v的倒数，在更加熟悉的交易方程中，有MV = PT。费雪提出了后一个版本的方程。所以，尽管由维克塞尔、费雪和霍特里提出的理论的某些方面与宏观经济学的联系比与微观经济学的联系更加密切，但这些经济学家都处于整体的马歇尔的新古典传统之内。,从总体上来说，维克塞尔、费雪和霍特里对经济学作出了两方面的贡献。第一，他们探索了一个曾经被忽略、但重要性不断在增长、因此需要重点强调的领域。第二，他们帮助将货币分析整合到总体
3、经济理论中去。但是有很重要的一点也应该注意，他们可能夸大了货币的作用。,正如我们所表明的那样，新古典学派的货币经济学家显著地不同于同一学派的非货币主义者，因为货币主义理论家进行总量分析，如总需求、货币总供给、总储蓄和总投资。跟着在新古典传统内部发生了分裂。非货币主义的分支主要关注单个人或单个企业的实际牺牲、收人、消费、储蓄和投资。货币主义分支关注整个经济的这几类总量，强调实际因素的同时也强调货币因素。将货币主义和非货币主义经济学综合到一起的任务留给了后来的经济学家。维克塞尔被认为是这些后来的经济学家的重要先驱者。,16.1约翰古斯塔夫克努特维克塞尔,约翰古斯塔夫克努特维克塞尔（18511926
4、）是瑞典学派的主要创始人。出生于瑞典首都斯德哥尔摩，1868年进入乌普萨拉大学学习，毕业后任一专科学校教师。18851890年，他先后去英国、德国、奥地利、法国等国留学，深入研究了古典经济学和边际效用学派经济学。他特别崇拜李嘉图、庞巴维克和瓦尔拉斯，受他们的影响极大。维克塞尔在1895年获经济学博士学位，任乌普萨拉大学讲师，1900年转入隆德大学任副教授，1904年任教授，1911年获法学博士学位，1918年退休后继续从事研究工作。他的主要著作有:价值、资本和地租（1893）、利息与价格（1898）、政治经济学演讲录（两卷本）（19011906）。维克塞尔学说的中心是累积过程理论。这一理论既是
5、他的货币价格理论，也是他的经济周期理论。维克塞尔的“累积过程”理论为30年代缪尔达尔和林达尔的宏观动态模型的建立提供了基础，他的分配制度改革论为缪尔达尔和林德伯克所继承，并把它发展成为社会民主主义制度学说。这两者的结合构成了瑞典学派经济理论最基本的传统特征。,维克塞尔对经济学的几个主要贡献,1.维克塞尔较早认识到传统理论“二分法”的缺陷，第一个创造出了“中性货币”概念。2.对达到均衡价格水平或产生不断累积的通货膨胀或通货紧缩趋势中利率的作用进行了分析，3.维克塞尔是瑞典学派的创始人，第一次把货币理论与价值理论结合在一起（用储蓄-投资方法分析宏观经济均衡的早期表述），为现代宏观动态均衡体系的创立
6、做出了开创性的贡献，为瑞典学派的研究传统奠定了基础。4.维克塞尔的货币理论具有开创性的洞见，认识到政府和中央银行在阻碍和促进价格稳定中的潜在作用。对凯恩斯的经济思想有重要影响。它标志着西方经济学开始由自由放任主义向国家干预主义过渡，从而具有划时代的意义。5.代表性企业在规模扩张时，首先经历的报酬递增，然后报酬不变，最后报酬递减。他尝试将货币理论、经济周期理论、公共财政和价格理论综合到一个体系。,16.1.1价格水平变化,威克塞尔的经济学理论可以分为价值生产和分配理论与利息理论两大部分。西方经济学界认为，威克塞尔在货币利息理论上的独创性贡献在从自由放任向国家干预主义过渡时期的现代西方经济学发展史
7、上具有划时代的意义。熊彼特在经济分析史一书中将威克塞尔与瓦尔拉斯和马歇尔并列称为1870年到1914年时期内在经济学纯理论上做出最大贡献的经济学家。,2022/11/24,9,维克赛尔的利率理论来回答价格会总体上升或下降,1.自然利率（正常利率）自然利率是由实物资本的供给与需求决定的利率；自然利率是由投资与储蓄所决定的利率；自然利率是相当于资本之预期收益率的利率；自然利率是使一般物价水平保持稳定不变的 利率。2.银行利率银行利率是在借贷活动中实际形成的、并以此计算借款人应付利息的利率。银行利率自然利率。价格上升银行利率自然利率。价格下降,16.1.2公共政策含义,他在1898年出版的著作利息与
8、价格对利率的分析和他对改革的牌奶致使他看重政府和央行对促进经济稳定的作用，他称为提倡用控制贴现率和利息率来稳定总体价格水平的首位经济学家。他认为，周期性波动的主要原因是，当需求增长，特别是人口扩张时，技术与商业的进步并没有保持同样的前进速度。随着需求的增长，人们希望通过增加投资来充分利用当前的形势；但通过新发现、发明或其他进步来提高产出的数量需要一定的时间。将大量的流动资本转化成固定资本的突进会制造繁荣。但是，如果技术进步已经在实施中而又没有新的技术进步能够带来超过边际风险的利润，那么就会发生萧条。支持由政府发挥作用的混合经济。主张应当减轻瑞典自19世纪90年代以来对累退税的依赖。提倡政府加大
9、在社会服务特别是教育方面的支出。,16.1.3强制储蓄,在讨论总储蓄和总投资时，维克塞尔分析了强制储蓄理论。边沁在1804年出版余1843年政治经济学手册中提出了“强制节俭”。分析了政府在增加资本中的作用，边沁将税收和纸币称为强制节俭。1830年穆勒论利润和利息指出如果银行家使纸币贬值，在一定程度上将起到强制积累的作用。瓦尔拉斯在1879年清楚地阐述了强制储蓄理论，这启发了维克塞尔。企业通过银行贷款纯粹的信用创造。,16.1.4维克塞尔论不完全竞争,维克塞尔认识到了在零售市场上完全竞争模型的不足。竞争和垄断并不是相互独立、界线清晰的两个市场领域，它们位于同一个谱系的两端。很显然，由于价格制定者
10、（能够通过操纵产出或需求来制定价格的企业）的存在，边际效用不怎么可能与价格保持一致。维克塞尔认为，唯有在规模经济不重要，而且规模报酬不变的情况下，完全竞争市场才是有意义的。对于双寡头垄断问题，维克塞尔赞同古诺提出的解决方法，认为在这种市场条件下，均衡是有确定解的。零售业也被维克塞尔认为是不完全竞争的一个例子。在这个行业中，价格似乎偏离了一般成本?论的预测，这是因为联合供应的缘故。零售业还有一个特点是价格因区位不同而相异；当然，这对消费者是不利的，他们往往不了解商品质量，只能任由零售商人摆布。维克塞尔还讨论过双边垄断。价值、资本和租金一书对此的分析有些类似于埃奇沃思的理论，即解在契约曲线的限制范
11、围内是不确定的。在后来一篇关于数理经济学的论文中，维克塞尔的立场有所后退，认为均衡对于关心生产的垄断者来说，是有可能达到的。虽然已经接受了新理论，但是维克塞尔并没有完全拒斥经济学的伦理学含义，这种做法是非常明智的。他从来没有相信过，只要有完全竞争?可以得到最大的满意度，因为他知道完全竞争这种市场结构要求更平等的财富分配和收入分配。只有当收入分配是最优的时候，才会有最优的交易。,16.2费雪的经济理论,欧文费雪（Irving Fisher，1867-1947）是稍晚于约贝克拉克的美国著名经济学家，毕生以数学与经济研究为主，但在优生学、健康卫生学及人口统计学诸方面也很有研究。费雪的著作以论述异常透
12、彻而著称，他力求将抽象的经济理论应用于企业经营，著作有价值和价格理论的数学研究(1892)、资本与收入的性质(1906)、货币幻觉(1928)、利息理论(1930)、繁荣与萧条(1932)。,欧文费雪（Irving Fisher，18671947），1867年2月27日生于纽约州的少格拉斯。1890年开始在耶鲁大学任数学教师，1898年获哲学博士学位。同年转任经济学教授直到1935年、1926年开始在雷明顿、兰德公司任董事等职。1929年，与JA熊彼特、J丁伯根等发起并成立计量经济学会，19311933年任该学会会长。1947年4月29日卒于纽约市。费雪是耶鲁大学第一个经济学博士，但却是在耶鲁
13、大学数学系获得这个学位。他的学位论文价值与价格理论的数学研究用定量分析研究效用理论，至今为经济学家称道。这篇论文奠定了他作为美国第一位数理经济学家的地位。费雪涉猎的领域相当广泛，据他的儿子IN费雪为他们写的传记所列，他一生共发表论著2000多种，合著400多种，用著作等身来形容并不为过。费雪的一生也是颇多坎坷的。就人生而言，费雪的女儿玛格丽特在1919年由于精神崩溃而去世。与费雪共同愉快地生活了47年的妻子玛格丽特哈泽德于1940年去世。费雪本人在1898年感染了当时被称为不治之症的肺结核。就事业而言，费雪发明了可显示卡片指数系统，并取得专利，办了一个获利颇丰的可显示指数公司。后来该公司与竞争
14、对手合并为斯佩里兰德（Sperry Rand）公司。这项事业使他致富，但20世纪30年代大危机之前他借款以优惠权购买兰德公司股份，大危机爆发后，他的股票成为废纸。据他儿子估计，损失为8001000万美元，连妻子、妹妹和其他亲属的储蓄都赔进去了。他一文不名，耶鲁大学只好把他的房子买下，再租给他住，以免被债主赶出去。他的名声亦受到打击。,1929年他在大危机中受到沉重打击，但仍在1930年出版了代表作利息理论，在1932年出版了繁荣与萧条，在1933年出版了大萧条的债务通货紧缩理论，在1935年出版了百分之百的货币。尽管人生有如此多的挫折，费雪还是健康地活了80岁，这就在于他健康的心态。他深信人性
15、本善，而人类优良天性的保持，有赖于优生。他组织优生学研究会（Eugenics Research Association）、美国优生学会（American Eugenics Society），并任主席，亲自写成民族活力报告（Report of National Vitality），提出建议。相信人性之善，是一个人心态健康的出发点。1898年费雪患肺结核病之后，深感卫生保健的重要。他在1913年发起成立生命延续研究所（Life Extension Institute），并担任该所保健指导委员会（Hygiene Reference Board）主席。他与该所医学专家费斯克（Fisk）合写了一本如何生
16、活（How to Live）的书，畅谈养生之道。该书观念新颖而又切合实际，成为美国大学和高中的卫生保健教科书，共印行90版次，在美国销量达40万册之多，亦有德、法、日等十几种文字的译本，比他的经济学名著影响要大得多。他反对纵欲，主张禁酒，素食主义，锻炼身体，养成良好卫生习惯，以及呼吸新鲜空气。这恐怕是他的肺结核在3年后痊愈，他又精力充沛地投入研究工作，并取得了许多成就的原因。他的主要贡献都是在这次病后做出的。费雪还是一个关怀人类的世界和平主义者，他在1922年写了联盟或战争（League orWar）一书，主张美国放弃孤立主义，参加国际联盟，为世界和平而努力。,欧文费雪对经济学的贡献费雪被公认
17、为美国第一位数理经济学家，他使经济学变成了一门更精密的科学。他提高了现代对于货币量和总体物价水平之间关系的认识。他的交换方程大概是解释通货膨胀的原因的理论中最成功的。费雪认为可以保持总体物价水平的稳定，而价格水平的稳定会使得整个经济保持稳定。1923年，他创办了数量协会，是第一家以数据形式向大众提供系统指数信息的组织。费雪是经济计量学发展的领导者，加大了统计方法在经济理论中的应用。在经济学中，费雪对一般均衡理论、数理经济学、物价指数编制、宏观经济学和货币理论都有重要贡献。费雪的代表作之一是1922年出版的指数的编制，这本书利用时间逆转测验法（time reversal test）和因子逆转测验
18、法（factor reversal test）编制物价指数，对以后物价指数的编制影响颇大。在今天人们仍然经常提到费雪是由于他对货币数量论和宏观经济学的贡献。这方面他的代表作是货币的购买力（1911）和利息理论。美国加州柏克利大学经济学教授JB迪龙（JBDe Long）在评论货币主义时把费雪称为“第一代货币主义者”。这就是指费雪的货币数量论是最早的货币主义。费雪货币数量论的中心是交易总量（T）乘价格（P）等于货币量（M）乘货币流通速度（V）（TPMV），当T和V不变时，物价水平（P）取决于货币数量（M）。这也正是弗里德曼现代货币数量论的中心思想。费雪提出，通货膨胀率加实际利率等于名义利率，强调了
19、预期通货膨胀对名义利率一对一的影响。这种观点被称为费雪效应，现在仍是每一本宏观经济学教科书的基本内容。费雪对经济学的主要贡献是在货币理论方面阐明了利率如何决定和物价为何由货币数量来决定，其中尤以贸易方程式（也作费雪方程式）为当代货币主义者所推崇。费雪方程式是货币数量说的数学形式，即MVPQ。其中M为货币量，V为货币流通速度，P为价格水平，Q为交易的商品总量。该方程式说明在V、P比较稳定时，货币流通量M决定物价P。费雪还对经济计量学、价值和价格理论、资本理论以及统计学等有所贡献。,16.2.1利息理论,2022/11/24,20,区分名义利率与实际利率，以解释“吉布森反论”(Gibson Par
20、adox)。利率水平的决定（与庞巴维克和马歇尔相似）：时间偏好决定储蓄；投资机会与超本收益率决定投资；储蓄与投资的均衡决定利率水平。,2022/11/24,21,名义利率与实际利率,设R为名义利率（即费雪所谓的“货币利息”），r为实际利率，为（预期）通货膨胀率，P为本金，则,2022/11/24,22,费雪的举例说明（货币的购买力）,“假定物价每年上升3%，则很明显，某人在年初时贷出100元后，要想取得5%的以购买力表示的利息（interest in purchasing power），那么，他除了要收回103元（此数相当于贷出时的100元）以外，还必须加上这个数的5%，即108.15元。换言
21、之，为取得5%的实际购买力的利率，他必须得到比8%还要多的货币利息。” 此例可用前述公式计算如下： R=5%+3%+5%3%=8.15%,16.2.2货币数量论,16.2.3货币政策,货币幻觉：表示未能察觉币值的变动，亦即人们只看到货币的名义数量而没有注意到物价水平的变动已引起货币购买力发生变动，从而产生了对币值的错误估计一些经济学家把它视作与经典经济学中商品需求函数的零阶齐次性同义，商品需求只与商品相对价格有关，货币数量只影响商品的绝对价格,德国波恩大学和美国加州理工学院的研究者通过大脑扫描仪，观察到人脑部分决策回路有发生货币幻觉的迹象。如果受试者获得一笔金额更大的钱，即使因为物价上涨，多出
22、来的这部分钱并没有带来更大的购买力，腹内侧前额叶皮层部分区域的活动也会异常明显，反映在大脑扫描图上，就是这部分区域被点亮了。 脑部扫描图中前额后方出现的亮点告诉我们，人错误判断了货币的价值，也就是出现了货币幻觉。一系列日趋复杂的研究还显示，大脑中枢跟恐惧（受脑部杏仁核控制）和贪婪（受脑部伏隔核控制）这两种与投资相关的原始动机有关。一项把神经影像跟行为心理学和经济学融合的高科技，为研究个人和整个经济体的运作为什么会误入歧途提供了线索。这些研究还试图解释，尽管金融系统已经实施了常规危机预防措施，为什么还是无法逃脱经济崩溃的悲惨命运。,货币数量论提供了一种稳定总体价格水平从而稳定经济的办法，严格控制
23、流通中的货币数量。这可以通过不可赎回的纸币来实现，但是费雪在20世纪30年代的大萧条以前对这种解决办法持怀疑态度。不能够兑换黄金的纸币引起公众的不信任，货币当局很容易过度发行，会引起投机并且会使债务人联合起来要求通货膨胀。费雪提议的计划建议纸币可以根据需求进行兑换，不是兑换任意所需要重量的硬币或黄金，而是兑换代表不变购买力的数量的黄金。美元的购买力因此保持恒定。使用金币流通券；按照货币数量论，如果大量的环境从国内或者国外加入到流通中，过多的金币流通券将会引起价格的上升。黄金价格的降低将会减少金币流通券的供给，这事因为：第一，政府的黄金储备将会受到阻碍；第二，人们将会把它们的纸币兑换成黄金。费雪
24、相信是价格变动引起经济波动。1930年代的大奔溃，费雪将通缩和经济萧条最主要原因归结为债务的增长。解决办法是或其存款要求百分之百的储备，从而使创造与破坏货币的过程与银行的业务相分离。认为经济周期是货币引起的。稳定美元的购买力，通过公开市场操作稳定美元。,16.3拉尔夫乔治霍特里,16.3.1经济周期的货币理论,16.3.3相机抉择的货币政策,央行可以调节信用从而提高稳定性。（扩张或紧缩性的）：央行的公开市场操作、变更再贴现率、变更商业银行的存款准备金条件。在不同经济周期采取相机抉择的货币政策。历史借鉴16-1货币政策与大衰退霍特里关于商人是经济活动中的重要角色的观点可能比任何其他地方都更适合于英国。霍特里对存货重要性的强调也获得经济学家的逐渐认可。,
