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1、1,资本成本,2,大 纲,3,引题,购买,销售,生产,货币资金,厂房工人设备,产品,更多的货币资金,存货,应收帐款,4,筹资是指为满足生产经营、对外投资、调整资本结构对资金的需要，通过一定的筹资渠道，采用适当的筹资方式，筹集企业所需资金的行为。,筹资动机： 满足生产经营、对外投资和调整资本结构对资金的需要,筹资的概念：,从概念里可以得到三点信息：筹资动机、筹资渠道、筹资方式。,5,筹资方式：,筹资渠道：筹资渠道是指筹措资金来源的方向与通道，体现资 金的来源与供应量。,国家、法人、个人、外商。,权益资金和负债资金,6,如何判断我们所采取的筹资方式是否合理呢？,定性分析,定量分析,7,筹资方式,权
2、益资金：,负债资金：,8,筹资方式,负债资金,权益资金,定性分析,1.风险大2.成本低3.限制条款多,1.风险小2.成本高3.资金使用灵活,9,二、资本成本的含义,在商品经济条件下，资金是一种交易的商品。,资金 =,2.概念： 资本成本，又称资金成本，是企业为筹集和使用长期资金而付出的代价。包括资金筹集费和资金占用费。,资金作为一种商品，能否交易成功，关键在于资金的价格。价格对于资金的需求方（银行）来说资金是一种成本，它要向储户支付利息。我们今天讲的资金的价格主要是从资金的需求方来讲的，因此又称资本成本,10,2.资金的占用费是在资金使用过程中发生的费用。如利息，股利，租金等。 只要资金一直被
3、占用，利息、股利一直支付。它与筹资总额有关，还与资金占用的时间的长短有关。,1.资金的筹集费是指企业为筹集过程中付出的代价，如手续费，发行费等。 由于它通常是筹措资金时一次性支付的，在用资过程中不在发生，可视为筹资总额的一次性扣除。,资本成本,11,资本成本的计算资本成本的计算有绝对值和相对数两种表示方法。为了反映筹集资金的数量与成本之间的关系，我们更多的采用相对数的表示方法。它是资金占用费与资金净额的比率。,资本成本率 =,资金的占用费,筹资总额资金的筹集费,=,资金的占用费,筹资总额（筹资费率）,12,下面主要讲一下以下两种情况时如何进行决策： 1.企业采用单一筹资方式时 个别资本成本的计
4、算 2.不同筹资方式的组合时 加权资本成本的计算 。,资本成本计算的意义: 不单是为了计算成本的大小,而是要将计算的结果用于决策:如果我们获得资金的途径很多,到底采用哪一种途径呢?,13,三、个别资本成本的计算,个别资本成本：个别资本成本是指各种筹资方式所筹资金的成本.主要包括,1.银行借款成本,2.发行债券成本,3.普通股成本,4.优先股成本,刚才我们讲的是资本成本计算的一般公式，对于不同的情况，资本成本的计算公式也会相应的发生变化,14,1.银行借款的资本成本,K资本成本 I 利息=本金利率 t所得税率 P筹资总额 f筹资费率,资本成本率,=,资金的占用费,筹资总额（筹资费率）,=,利 息
5、,筹资总额（筹资费率）,(1-t),筹资总额利率,15,2.债券资本成本,资本成本率,=,资金的占用费,筹资总额（筹资费率）,K资本成本 t所得税率 f筹资费率P筹资总额 I利息=债券面值B票面利率i,=,利息,筹资总额（筹资费率）,（1-t）,发行价格,票面利率票面金额,16,3.普通股的资本成本,资本成本率,资金的占用费,筹资总额（筹资费率）,=,K资本成本 G股利固定增长率D预期第一年的股利 P筹资总额f筹资费率,预期第一年的股利,=,股利,筹资总额（筹资费率）,+ G,17,4.优先股的资本成本,K资本成本D预期第一年的股利P筹资总额f筹资费率,资本成本率,资金的占用费,筹资总额（筹资
6、费率）,=,18,海尔公司最新研制出一种新型洗衣机.该型号的洗衣机大部分的零部件可采用公司通用的标准部件,其中有一项核心的零部件的需专门的生产线进行生产.建一条生产线需要资金500万,需从外部筹资,经过各方面的考虑提出以下方案: 1.向银行借款500万,年利率为15%,筹资费率为2% 2.发行长期债券10000张,平价发行,面值为500元,票面利率为12% 筹资费率为3% 3.发行普通股50万股,每股的发行价格是10元,上一年公司的每股分 红1元,预计每年增长3%，筹资费率为4% 4.发行优先股筹资500万,每年的股息率是5%,筹资费率为3% 所得税率30% 假如你是海尔家电事业部的财务主管,
7、你会采用什么方式筹资?,19,1.银行借款资本成本,2.发行债券资本成本,3.普通股资本成本,4.优先股资本成本,有比较可知筹集相同数量的资金，优先股的成本更低，故选择优先股。,20,四、综合资本成本的计算,企业筹集资金时，可以通过一种筹资方式获得自己所需的资金，这个时候用前面我们学习的个别资本成本的计算就可以作出决策。 当企业采用不同筹资方式组合的时候，又该怎么决策呢？,综合资本成本是只指一个企业各种不同筹资方式总的平均资本，他是以各种资本所占的比重为权数，对各种资本成本进行加权平均后得出来的，所以又称加权平均资本成本。,综合资本成本,21,加权资本成本的计算公式,资本成本率 =,资金的占用
8、费,筹资总额,=,22,加权资本成本的计算公式,23,例题,海尔公司拟筹资500万投资一项目，现有A、B两个方案可供选择，有关资料如表所示：,试选择筹资方案？,24,A方案的资本成本:,B方案的资本成本:,由以上计算可知 A方案的成本更低,所以选择A方案,25,五、 小 结,1.资本成本,资金筹集费，如手续费，发行费，印刷费等,资金占用费，如利息，股利等,2.资本成本率 =,资金的占用费,筹资总额资金的筹集费,资金的占用费,筹资总额（筹资费率）,=,26,银行借款的资本成本,债券资本成本,普通股的资本成本,优先股的资本成本,不同,不同,普通股的股利是不固定的，优先股的股利是固定的。,说明利息在所得税前支付，可以抵消所得税，降低成本。而股利支付在税后支付，不能抵消所得税。,27,4.当需要计算筹资组合时，我们就用加权资本成本的计算。,28,作 业,习题集的67页的11题和68页的12题,29,Thank You!,
