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1、,章即期外汇交易,本章主要介绍有关即期外汇交易的基本原理和运用。,节即期外汇交易概述节汇率的套算节即期外汇交易的应用节即期外汇交易范例,第一节 即期外汇交易概述,一、即期外汇交易和即期汇率,即期外汇交易（ ）是指交易双方成交后在两个银行营业日内完成交割的外汇交易。而即期外汇交易中所使用的汇率的就是即期汇率了。在国际外汇市场上，即期外汇交易是最常见的交易方式。因此，在没有特别说明的情况下，我们平时在各大媒体上见到的汇率报价指的都是即期汇率。,二、即期汇率的报价,、双向报价（ ）即银行同时报出买卖双价，其中买入价在前，卖出价在后，中间用“”隔开，且前小后大。、对于报价银行而言，不管买入价还是卖出价
2、都是针对基础货币，是报价行愿意买入和卖出基础货币的价格。、即期汇率报价的最小单位为个基点，通常表示，但在有关日元的报价中，个基点表示例如：,、银行所报的买卖价差与货币活跃程度及交易额密切相关（）买卖价差与活跃程度的关系：交易越活跃的货币买卖价差越小，反之越大。（）买卖价差与交易额的关系：,三、即期外汇交易的交割,（一）明确两对概念：、成交日和交割日：（）成交日：是外汇交易双方达成买卖协议的日期（）交割日：是双方完成货币资金转移的日期，即双方货币资金到账并开始计息的日期。因此，交割日也叫结算日或起息日。、成交地和交割地（）成交地：是指交易双方达成买卖协议的地点。（）交割地：也叫结算地，是指交易货
3、币的发行国家或地区。注意：货币交割就是货币到账，而所谓到账是指该货币汇入该货币发行国或地区的银行账户。,（二）交割的种类与交割日的计算、标准交割（ ）：是指成交后第二个营业日为交割日的情况，即的交割方式 。大多数银行间外汇交易都采用这种标准交割日。确定即期交割日时应注意：交割日如果碰到公共节假日应该顺延，另外若碰到交割地银行的节假日，也要相应顺延。,例：我国的银行与银行之间进行的交易，银行欲卖出日元买入美元思考：（）该笔交易的成交地和交割地是哪里？成交地在我国，而交割地是美国和日本。（）若月日（星期五）成交，标准交割日是那一天？月日（下个星期二），因为这一天是节假日后的第二个营业日。（）若月日
4、（星期四）成交，标准交割日是哪一天？ 月日（下个星期二），因为月日是圣诞节，美国银行放假,、隔日交割（ ）：是指成交后第一个营业日是交割日的情况，即的交割方式。在银行间外汇交易中，如果两种交易货币的发行地刚好属于同一个时区，则可以采用隔日交割的形式。例如：港币和日元、新加坡元的交易、当日交割（ ）：是指成交当日就是交割日（）的即期外汇交易。一般银行与境内客户的零星即期外汇买卖都是采用当日交割的方式。例如：我国个人外汇交易的交割方式就是,四、不同汇款方式下的汇率换算根据通知方式的不同汇款可以分为电汇、信汇和票汇三种。其中电汇最快，两天内需要的货币即可到帐，而信汇和票汇速度较慢，因此如果没有特别申
5、明，交易中一般都采用电汇的方式进行结算。所以，我们通常所说的即期汇率默认就是电汇汇率，但偶尔也会用到信汇或票汇的方式，而此时对应的就是信汇或票汇汇率。那么，电汇汇率和信汇或票汇汇率会一样吗？电汇汇率会高于信汇、票汇汇率。为什么？,因为信汇、票汇速度慢，客户要等数天所需的货币才能到账，而等待期间是会有利息损失的。因此，如果你采用信汇或票汇的形式银行就应该把你的利息损失补偿给你，做法就是在电汇汇率的基础上扣除额外等待期间所产生的利息。信汇或票汇汇率电汇汇率占用货币资金的利率（邮程天数）,第二节 汇率的套算（重点）,在外汇市场上，一般来说银行报出的都是美元与其他货币间的汇率。如果要知道非美元货币间的
6、汇率，则必须通过非美元货币与美元间的汇率进行套算。汇率套算计算规则：若两个即期汇率都是以美元为基础货币或报价货币，则都应通过交叉相除得出套算汇率；若两个即期汇率中的一个是以美元为基准货币，另一个以美元为报价货币，则应通过同边相乘得到套算汇率。,例：已知： ： 求：？分析：该题都是以美元作为基础货币，应该交叉相除得出套算汇率。解：（）（）得：,例：已知：求：？解：（）（）得：,例：已知：求：？解：（）（）得：,第三节 即期外汇交易的应用,一、即期抛补,即期抛补（ ）是指利用即期外汇交易规避汇率风险的行为。例如：假设我国某进口商在个月后有一笔万美元的货款支出，该进口商担心在此期间会发生汇率风险。思
7、考：（）我国进口商担心的汇率风险具体指什么？进口商担心个月后美元升值，从而增加兑换成本。（）我国进口商如何进行即期抛补？,如果进口商手中有现钱，那么可以买入即期美元万并存入银行用于个月后的支付；如果进口商手中没有现钱，则可以想办法借入资金并立刻兑换成即期美元万存入银行用于个月后的支付。这样，个月后不管汇率如何变化都与该进口商没有关系了。思考：这样操作需要考虑的成本和风险有哪些？,首先，如果进口商用自有资金购入美元以备个月后付款，那么由于存款利率极低这笔资金几乎相当于被闲置了个月。其次，如果是借入资金兑换美元以备付款，那么借入资金的难度以及因此增加的贷款利息成本也是需要的考虑。因此，利用即期抛补
8、的方式规避汇率风险在实际生活中并不常用，我们常用的是远期抛补（详见下一章）,二、即期套利投机,套利投机简单的讲就是依靠投资者对汇率的预测对某种货币进行低买高卖，从中赚取价差。当然，在这一章中我们介绍的是利用即期交易套利投机。例：已知目前即期汇率为，某投资者预期三个月后汇率会上升。思考：（）该投资者可以如何进行即期套利？（）若个月后的即期汇率为 ，那么他的损益情况如何？（）若个月后的即期汇率为，投资者能否获利？其损益情况如何？,（）投资者认为美元会升值，因此他可以立即用港币买入美元，届时若美元升值再卖出美元，从中获利。（）由于该投资者是以的价格买入美元，个月后以的价格卖出美元，因此他将净赚港币美
9、元。（）若个月后汇率为，虽然美元升值了，但由于升值幅度太小，投资者若以的价格卖出则会亏损港币美元。当然，在实际生活中该投资者个月后可以继续持有美元以待进一步升值，因此题目中所指的损益确切的说应该是账面损益。,因此，投资者在进行即期套利投机的时候，除了对汇率进行正确预测之外，还必须考虑套利的成本（包括外汇买卖价差以及现实中还可能存在外汇管制、税收等因素）。事实上还有一个重要因素也会影响到套利投机是否能够成功，是什么？还必须考虑两国的利差。在上例中，如果香港的利率高于美国利率，且二者之间的利率差超过了美元升值率，那么用港币买入美元进行套利就不是明智的选择了。,第四节 银行间即期外汇交易的范例,例：以下为银行与银行在路透社交易系统上的外汇交易记录。 ： ： ： ： ：,中文翻译：（询价行）：请报美元对瑞士法郎的价格，金额为万美元。（报价行）：以的价格成交，并将瑞士法郎汇入我在苏黎世银行的账户：同意成交 以的价格买入万美元，交割日为月日，并将美元汇入我的纽约银行账户，谢谢你的询价以及交易。：谢谢你的报价。再见。,例： ： ： ： ： ： ： ：,本章思考题,1、即期外汇交易的层次及各层次的交易目的。2、即期外汇交易的交割日有哪几种情况？请简述每一种的含义。3、即期外汇交易的动机有哪些？请简述如何操作。,
