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1、第二章 资金时间价值和风险价值,资金时间价值风险与风险报酬,1,第一节 资金时间价值,一、什么是资金时间价值二、计算,2,第一节 资金时间价值,一、资金时间价值概述现在的1000=一年后的1000元？含义：1、一定量的资金在不同时点上的价值量的差额2、是资金由于投放和收回的时间不同所产生的差额3、代表着无风险和无通货膨胀条件下的社会平均资金利润率4、一般的利息率=资金时间价值+ 风险价值+通货膨胀补偿率5、是评价投资方案的基本标准 ，是企业资金利润率的最低 限度。6、资金必须用于周转使用才能产生时间价值。,3,二、资金时间价值的计算（重点）,1、常用概念和符号：P本金，期初金额，现值F本金与利
2、息的和，本利和，终值I 利息i 利率，利息与本金的比n计算利息的期数A年金,4,二、资金时间价值的计算（重点）,2、基础公式：F=P+I n应与利率类别一致月利率=年利率/12月日利率=年利率/360天=月利率/30天无特殊说明，给出的利率均为年利率,5,3、单利,3、单利：只给本金计利息A：终值（Future Value）：本利和=本金+利息 F=P+I利息=本金*利率*期限 I=P*i*n投资100元，年利率10%1年的利息，2年的利息，3年的利息100*10%*，100*10%*2，100*10%*3例题1,6,3、单利,B：现值（Present Value）：贴现未来某一时点上的一定量
3、的现金折合为现在价值F=P+I=P+P*i*n=P*(1+i*n) P=要在3年后收获130元，年利率10%，现在要投资多少？例题2,7,4、复利：,本金产生的利息也要计息，俗称“利滚利” 如无特别交代，时间价值通常按复利计算,8,4、复利：,A：复利终值的计算投资100元，年利率10%第一年本利和，第二年本利和，第三年本利和100*(1+10%), 100*(1+10%)2, 100*(1+10%)3F=P*(1+i)n(1+i)n 称为复利终值系数 附录1，复利终值系数表 例题3,9,B：复利现值的计算,复利终值的逆运算 P= =F*(1+i) n(1+i) -n称为复利现值系数， 附录2
4、，复利现值系数查表:（P/F,5%,5）(P/F,10%,12) 例题4,10,6、年金,概念：一定时期内，每隔相同的时间，收付相同金额的款项 例如：租金 养老金 保险费 分期还款贷款 生活费 分为：普通年金 即付年金 延期年金 永续年金 无特殊说明，都是按普通年金计算,11,普通年金,后付年金 A：普通年金终值 F=A* = A*(F/A,i，n) （F/A,i，n）为年金终值系数 表示1元年金，利率i，经过n期的年金终值 附表3 年金终值系数表,12,例题：,做一项基金投资，每年年末投资10万元，投资12年，年投资收益率10%，到期能获得多少钱？,13,普通年金,B:偿债基金年金终值的逆运
5、算，已知终值F，求年金A A=,14,例题：,要在10年后，获得10万元，年投资收益率10%，现在开始每年年末要投资多少钱？,15,普通年金,C：普通年金现值 为了在每期期末取得或支出相等金额的款项，现在需要一次投入或借入的金额 P=A* =A*(P/A,i,n) (P/A,i,n)年金现值系数， 附表4 年金现值系数表书本例题,16,例题：,要在未来20年内，每年年末收入10000元，现在要投入多少钱？年投资收益率10%,17,普通年金,D:年资本回收额 年金现值的逆运算，已知P，求年金A年回收额=,18,例题：,向银行借款20万元，期限10年，年利率5%，每年还款多少钱？,19,即付年金,
6、期初年金、先付年金 收付款的时点在期初 计算：在普通年金的终值、现值基础上乘上（1+i）,20,6、年金,递延年金：递延期无收付递延年金终值只与连续收支期有关，与递延期无关。 永续年金：无限期的收付相等金额，永久年金，无终值 P=A/I书本例题,21,第二节 风险与风险报酬,一、风险概念二、风险分类三、风险衡量四、风险报酬,22,一、概念,1、风险是指一定条件下，一定时期内，某种行为具有多种可能而不确定的结果。比如：抛硬币，买股票2、特定行为的风险大小是客观存在的，而企业是否愿意去冒险，以及愿意冒多大的风险，是可以选择的，是主观决定的。 3、风险是指人们事先知道所有可能的结果，以及每种结果出现
7、的概率。4、风险可能给企业带来超出预期的收益，也可能给企业带来超出预期的损失。5、从财务管理的角度来看，风险主要是指无法达到预期报酬的可能性。,23,二、风险分类,1、市场风险外部因素引起的，对所有企业产生影响。无法控制、无法分散，又称系统风险，不可分散风险如：战争、自然灾害、利率等,24,二、风险分类,2、企业特有风险发生在个别企业的特有事件所造成的风险罢工、新产品开发失败、诉讼失败等可通过多元化投资来分散，“鸡蛋不要放在一个篮子里”可分散风险，非系统风险。,25,二、风险分类,企业特有风险：A、经营风险，生产经营的不确定性，采购、生产、销售等B、财务风险，又称筹资风险，借债而产生的。借债经
8、营有利：解决企业资金短缺的困难，提高自有资金的盈利能力有弊：借入资金所占比重大，或息税前资金利润率小于借入资金利息率是，赚的钱不够还利息。,26,三、风险衡量,案例：书本P29华新公司投资50万元，生产丙产品，投产后预计出现销量好、销量一般、销量差三种情况，预测这三种情况的年收益额分别为8万元、6万元、3万元，出现这三种情况的概率0.3、0.5、0.2。,27,三、风险衡量,28,三、风险衡量,1、概率：0Pi1，Pi=12、期望值平均收益，加权平均值。E=RiPi3、离散程度衡量风险大小的指标，离散程度越大，风险越大 A：标准离差 B：标准离差率q=/E,29,三、风险衡量,30,四、风险报酬,高风险的项目必须有高报酬，否则就没有人投资，低报酬的项目必须风险很低，否则也没有人投资。投资者承担风险，便要获得报酬，风险越大，要求的报酬越高,31,四、风险报酬,风险报酬定义：是指投资者冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值率和通货膨胀率的那部分额外收益，是对人们所遇到的风险的一种价值补偿。一般以风险报酬率来表示 投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率无风险报酬率=资金时间价值率+通货膨胀率,32,
