企业债券品种及案例介绍课件.ppt

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1、33,企业债券品种及案例介绍,普通平台债券,产业债券,专项债券城市地下综合管廊建设专项债战略新兴产业专项债养老产业专项债城市停车场专项债双创孵化专项债配电网建设专项债,项目收益债券,创投债券,并购债券,小微企业增信集合债券,绿色债券,国家发改委企业债券主要品种,34,35,4.1 企业类债券品种一：普通平台债券案例 特点：1.发行人普通平台可为地方政府经济建设集体更多 的资金； 2.即可以优化城市债务结构，也能盘活存量资产， 实现城市建设与投融资的可持续发展； 3.以地方政府所属投融资平台为债券发行主体，通 过资产及项目注入，确定可发债规模，满足发债 硬性要求； 4.募投项目所产生的经营收入可

2、为债券提供充足的 偿还保障。 募集资金投向可用于：保障房项目包括（公共租赁住房、廉租房 、经济适用住房、限价商品房和各类棚户区改造）、所在 地区产业园区建设、城市供水项目、国家级高速公路等,4.1 .1 普通企业债券案例,36,4.1.1 普通企业债券案例（续）,37,4.2 企业类债券品种二：产业债券 特点： 产业债相较于城投债而言，具有自主经营能力强 ，盈利能力及现金流产生能力强，对政府及政依赖 性较弱的特点，受货币政策以及宏观经济环境的 影响相对较弱，有更好的风险收益比，也可回避 地方政府债务等敏感问题。 募集资金投向可用于：为改进生产线、技术升级改造等 与其自身经营相关的，并符合国家有

3、关产业发展 政策的非公益性固定资产投资项目。,38,5.2.1 产业债券案例,4.2.1 产业债券案例,39,40,4.3 专项企业债券,41,战略性新兴产业,城市地下综合管廊建设,养老产业,支持城市地下综合管廊建设力度,加大对养老产业的支持力度，引导和鼓励社会投入,重点支持国发201228 号文明确的新兴产业项目发债,4.3.1 专项企业债券,城市停车场建设,应对停车需求爆发式增长，支持停车场建设及运营,双孵双创,配电网建设改造,加大对“大众创业、万众创新”支持力度,支持配电网建设改造,2015年，国家发改委陆续下发了战略性新兴产业专项债券等6个专项债券发行指引，对符合条件的企业债券申报审核

4、条件明显放宽：,4.3.2 专项债券政策文件,42,43,企业类债券品种三：四个专项债券 特点：专项债券相比于普通平台债券来说申报流程一致，而审批 条件较为宽松。四个指引均明确，在偿债保障措施较为完 善的基础上，企业申请上述领域专项债券，可适当放宽企 业债券现行审核政策及去年9月发布的关于全面加强企 业债券风险防范的若干意见中规定的部分准入条件。 募集资金投向专项用于：城市地下综合管廊、养老产业、城市停 车场建设、战略性新兴产业、,44,4.3.3 专项企业债券发行政策,45,4.3.3 专项企业债券发行政策（续1）,46,4.3.4 专项企业债券发行方案设计,4.3.5 专项企业债券案例-城

5、市停车场专项债,47,4.3.5 专项企业债券案例（续）,48,企业类债券品种： 双创孵化专项债券 特点：”双创孵化”服务是指为降低企业的创业风险和创业成本，提高 企业的成活率和成功率，为入孵企业提供研发、中试生产、经营 的场地和办公方面的共享设施以及提供政策、管理、法律、财务 、融资、市场推广和培训等方面的服务。 募集资金可用于：涉及双创孵化服务的新建基础设施、扩容改造、系统 提升、建立分园、收购现有设施并改造等，包括但不限于纳入中 央预算内资金引导范围的“双创”示范基地、国家级孵化园区、 省级孵化园区以及经国务院科技和教育行政管理部门认定的大学 科技园中的项目建设。,49,4.3.6 双创

6、孵化专项债券发行政策,50,4.3.6 双创孵化专项债券相关政策（续）,51,4.3.7 双创孵化专项债券发行方案,52,4.3.8 专项债券案例-双创孵化专项债,53,企业类债券品种：配电网建设改造专项债券 特点：”配电网“是指通过配电设施就地或逐级分配给各类用户的高、中、 低压电力网络，其配电设施由架空线路、电缆、杆塔、配电变压器 、隔离开关、无功补偿装置以及相关附属设施组成；“配电网建设 改造”是指企业投资新建配电网项目或应用新技术、新产品、新工 艺，提高配电网装备水平， 推进智能化升级。 募集资金可用于：电力需求稳定、未来收入可预测的配电网建设改造项目及 相关装备制造。具体包括：110

7、 千伏及以下城市及农村电力网络建 设，其中城市地区可扩大至220 千伏电网；配电网装备提升与制造 ；配电自动化建设；新能源接入工程；电动汽车充电基础设 施建设 等电能替代项目。,54,4.3.9 配电网建设改造专项债券发行政策,55,4.3.10 配电网建设改造专项债券相关政策及方案设计,56,4.3.11 配电网建设改造专项债券方案设计（续）,57,企业类债券品种：绿色债券特点：发挥企业债券融资对促进绿色发展、推动节能减排、解决突出 环境问题、应对气候变化、发展节能环保产业等支持作用，引 导和鼓励社会投入，助力经济结构调整优化和发展方式加快转 变。募集资金可用于：节能减排技术改造、绿色城镇化

8、、能源清洁高效利 用、新能源开发利用、循环经济发展、水资源节约和非常规水 资源开发利用、污染防治、生态农林业、节能环保产业、低碳 产业、生态文明先行示范实验、低碳试点示范等绿色循环低碳 发展项目。,58,59,4.3.12 发改委新近推出绿色债券重点支持领域,2015年12月31日国家发改委推出绿色债券发行指引，指出现阶段重点支持：节能减排技术改造；绿色城镇化（绿色建筑发展、建筑工业化、既有建筑节能改造、海绵城市建设、智慧城市建设、智能电网建设、新能源汽车充电设施建设等）；能源清洁高效利用；新能源开发利用；循环经济发展；水资源节约和非常规水资源开发利用；污染防治；生态农林业；节能环保产业；低碳

9、产业；生态文明先行示范实验项目；低碳发展试点示范项目。,60,4.3.13 绿色债券审核要求,国家发展改革委办公厅关于印发绿色债券发行指引的通知（发改办财金20153504号） 一、在相关手续齐备、偿债保障措施完善的基础上，绿色债券比照我委“加快和 简化审核类”债券审核程序，提高审核效率。 二、企业申请发行绿色债券，可适当调整企业债券现行审核政策及关于全面加 强企业债券风险防范的若干意见中规定的部分准入条件： 1、债券募集资金占项目总投资比例放宽至80%（相关规定对资本金最低限 制另有要求的除外）。 2、发行绿色债券的企业不受发债指标限制。 3、在资产负债率低于75%的前提下，核定发债规模时不

10、考察企业其它公司 信用类产品的规模。 4、鼓励上市公司及其子公司发行绿色债券。,4.3.14 绿色债券审核要求（续）,三、支持绿色债券发行主体利用债券资金优化债务结构。在偿债保障措施完善的情况下，允许企业使用不超过50%的债券募集资金用于偿还银行贷款和补充营运资金。主体信用评级AA+且运营情况较好的发行主体，可使用募集资金置换由在建绿色项目产生的高成本务。四、发债企业可根据项目资金回流的具体情况科学设计绿色债券发行方案，支持合理灵活设置债券期限、选择权及还本付息方式。五、对于环境污染第三方治理企业开展流域性、区域性或同类污染治理项目，以及节能节水服务公司以提供相应服务获得目标客户节能、节水收益

11、的合同管理模式进行节能节水改造的项目，鼓励项目实施主体以集合形式发行绿色债券。六、允许绿色债券面向机构投资者非公开发行。非公开发行时认购的机构投资者不超过二百人，单笔认购不少于500 万元人民币，且不得采用广告、公开劝诱和变相公开方式。,61,4.3.15 绿色债券相关政策及方案设计,一、地方政府应积极引导社会资本参与绿色项目建设，鼓励地方政府通 过投资补助、担保补贴、债券贴息、基金注资等多种方式，支持绿 色债券发行和绿色项目实施，稳步扩大直接融资比重。 二、拓宽担保增信渠道。允许项目收益无法在债券存续期内覆盖总投资 的发行人仅就项目收益部分与债券本息规模差额部分提供担保。鼓 励市级以上（含）

12、 地方政府设立地方绿色债券担保基金，专项用于 为发行绿色债券提供担保。鼓励探索采用碳排放权、排污权、用能 权、用水权等收益权，以及知识产权、预期绿色收益质押等增信担 保方式。 三、推动绿色项目采取“债贷组合”增信方式，鼓励商业银行进行债券 和贷款统 筹管理。“债贷组合”是按照“融资统一规划、债贷统一 授信、动态长效监控、全程风险管理”的模式，由银行为企业制定 系统性融资规划，根据项目建设融资需求，将企业债券和贷款统一 纳入银行综合授信管理体系，对企业债务融资实施全程管理。,62,4.3.15 绿色债券相关政策及方案设计（续）,四、积极开展债券品种创新。对于具有稳定偿债资金来源的绿色项目，可按照

13、融资投资建设回收资金封闭运行的模式，发行项目收益债券；项目回收期较长的，支持发行可续期或超长期债券。五、支持符合条件的股权投资企业、绿色投资基金发行绿色债券，专项用于投资绿色项目建设；支持符合条件的绿色投资基金的股东或有限合伙人发行绿色债券，扩大绿色投资基金资本规模。六、为推动绿色项目建设资金足额到位，鼓励绿色项目采用专项建设基金和绿色债券相结合的融资方式。已获准发行绿色债券的绿色项目，且符合中央预算内投资、专项建设基金支持条件的，将优先给予支持。,63,64,企业债券品种四：项目收益债券 特点：项目收益债券，是由项目实施主体或其实际控制 人发行的，与特定项目相联系的，债券募集资金 用于特定项

14、目的投资与建设，债券的本息偿还资 金完全或主要来源于项目建成后运营收益的企业 债券。 募集资金投向可用于：基础设施和公用事业特许经营项 目，以及其他有利于结构调整和改善民生等项目。,65,4.3.16 项目收益债券,地方投融资平台公司、项目公司（非公开发行）债券募投项目需直接对应在建或拟建项目，项目涉及领域一般包括水电燃气等公用事业、 交通枢纽工程、垃圾处理、收费道路桥梁、棚户区改造等；债券期限需与项目建设运营周期匹配；募投项目在债券存续期内的收益须覆盖债券本金和利息；项目收益债券一般需要通过设置差额补偿人、外部担保、资产抵质押等方式将债项信用评级提升至AA级或以上。融资期限较长，一般可达7年

15、或以上；债券发行规模不受净资产40%限制(适用范围：非公开发行)；非公开发行对发行主体的盈利无硬性要求且仅需提供最近一年审计报告。,一、发行主体,二、发行条件,三、产品优势,4.3.17 项目收益债发展简介,66,2014年10月7日，国务院关于加强地方政府性债务管理的意见（国发【2014】43号文）出台后，鼓励社会通过特许经营等方式，参与城市基础设施等有一定的公益性事业投资和运营。政府通过特许经营权、合理定价、财政补贴等事先公开的收益约定规则，使投资者有长期稳定收益。投资者按照市场化原则出资，按约定规则独自或与政府共同成立特别目的公司建设和运营合作项目。投资者或特别目的公司可以通过银行贷款、

16、企业债、项目收益债券、资产证券化等市场化方式举债并承担偿债责任。,67,4.3.18 项目收益债发行条件及审核流程,68,4.3.19 项目收益债发行条件及审核流程,投资人,主承销商,发行人,募集资金账户,发行人项目,项目收款账户,发行人,偿债账户,项目日常运营成本,国债公司,缴款,募集资金扣除承销费,使用资金,投资项目产生资金回流,偿债资金,支付偿债资金后扣除,应付利息及本金,付息兑付,设立,设立,担保人,保障本息差额补足,偿债资金现金流,募集资金现金流,4.3.20 项目收益债发行条件及审核流程,69,70,4.3.21 项目收益债券案例,71,4.3.21 项目收益债券案例（续）,72,

17、4.3.22 项目收益类债券与PPP模式的协作推动,PPP是一种管理模式，项目收益类债券是一种融资手段，两者相辅相成：项目收益类债可为PPP模式下的项目公司提供融资途径，解决PPP模式的融资困境，促进PPP模式的推广和落地；PPP模式可为项目收益类债券的应用提供载体和平台，使项目收益类债券的应用领域更加广阔。,项目收益类债券是推广PPP模式的重要抓手,73,4.3.23 PPP模式下项目收益类债券运作模式,一、政府与社会资本方共同出资设立项目公司,二、双方就项目建设达成协议并明确付费机制,三、发行项目收益类债券融资并偿付债券本息,74,国有企业,地方政府,地方政府,承销商,募集资金专户,基础设

18、施建设的建设,地方政府,登记托管机构,偿债资金专户,项目收款专户,项目公司,地方人大,授予经营权,签订合作协议,财政补贴,政府付费,建设,财政补贴,使用者付费,运营收入,设立,偿债资金,应付本息,财政支付纳入预算,本息兑付,本息差额补足,4.3.24 PPP模式下项目收益类债券的交易结构图,企业债券品种五：可续期债券 特点： 作为债券融资领域的一项金融创新，可续期债券的期限由 发起人自行决定，理论上可以永久存续，具有期限长、规 模大、成本可控等优势，与市政基础设施项目建设周期长、 投资规模大的资金需求高度匹配。缓解了大型企业集团面 临的债务风险和财务负担，为城镇基础设施项目提供了新 的长期限融

19、资工具，在很大程度上解决了我国市政基建所 面临的资金问题，应用前景十分广阔。 募集资金投向可用于：城市基础设施建设包括：城际高速、城市 轨道交通、水电然气等公用事业等项目。,75,大型优质企业需设置赎回条款与利率重置周期，一般以3-7年为一个计息与行权周期；发行人可选择设置递延支付利息条款；发行人主体信用评级一般需达到AA+级；融资期限较长；通过条款设计可续债券可以计入发行人权益，因而可以降低发行人的负债率；无投票权，也不稀释股权;募集资金可用于固定资产投资项目资本金。,4.3.25 可续期企业债券简介,一、发行主体,二、发行条件,三、产品优势,76,77,4.3.26 可续期企业债券案例,7

20、8,4.3.26 可续期企业债券案例（续）,企业债品种六：小微企业增信集合债券 特点：依托地方政府信用，由主承销商牵头组织信用增进机构、信用 评级机构、会计师、律师，按照市场化运作原则，建立贯穿政 府支持、商业银行参与、企业遴选、信用增进、风险缓释、后 续管理等环节的风险分散分担机制，以地方政府平台类企业为 发行主体发行小微企业债券，报国家发改委审批，由证券机构 牵头承销，募集资金由管理人、托管人商业银行以委托贷款的 形式投放给小微企业，目的在于扩大支持小微企业的覆盖面， 为拓宽小微企业融资渠道，缓解小微企业融资难、融资贵的问 题。 募集资金投向可用于：经济技术开发区、高新技术开发区以及工业园

21、 区等各类园区内小企业创业基地、科技孵化器、标准厂房等的 建设；用于完善产业集聚区技术、电子商务、物流、信息等服 务平台建设；用于中小企业公共服务平台网络工程建设等，鼓 励发债用于为小微企业提供设备融资租赁业务。支持中小型企 业发行企业债券用于企业技术改造，包括开发和应用新技术、 新工艺、新材料、新装备，提高自主创新能力、促进节能减排、 提高产品和服务质量、改善安全生产与经营条件等。,79,80,大型国有企业或地方政府投融资平台募集资金在有效监管下，发行人通过商业银行转贷给小微企业；发行人、发行人所在地市政府和负责转贷业务的商业银行应签订三方协议， 明确各方在小微企业增信集合债券中的权利义务。

22、地方政府应在协议中承诺提供不低于债券发行规模5%的风险缓释基金，并指定相关职能部门负责定期核查债券募集资金转贷情况；商业银行应按照自营贷款的标准和程序，认真审慎选择符合条件的小微企业贷款发放对象，并经发行人书面同意后放款；商业银行应在自营贷款和债券基金转贷业务之间设置防火墙，转贷利率综合水平应不高于自营贷款利率综合水平。对单个委贷对象发放的委贷资金累计余额不得超过1000 万元且不得超过小微债募 集资金规模的3%。同一控制人下的企业，合计获得委贷资金不得超过上述规定数额和比例。,4.3.27 小微企业增信集合债券简介,一、发行主体,二、发行条件,81,4.3.28 小微企业增信集合债券案例,8

23、2,4.3.28 小微企业增信集合债券案例（续）,企业类债券品种八：并购债券 特点：发行并购债券的主要目地在于改善现目前部分行 业的组织结构不尽合理，产业集中度不高，企业 小而分散 、社会化、专业化水平较低，缺乏能引 领行业健康发展的大企业，从 而引发重复建设、 产能过剩、恶性竞争等突出问题。 募集资金投向可用于：企业延伸完善自身产业链，调整 产业结构提高产业集中度，促进规模化、集约化 经营。,83,4.3.29 并购债券相关政策,国务院颁布关于国务院关于促进企业兼并重组的意见（国发201027 号); 国务院颁布关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见（国发(201341号)工业关于加快推进重点行

24、业企业兼并重组的指导意见(工信部联产业201316号) 文件指出：通过促进企业兼并重组，深化体制机制改革，完善以公有制为主体、多种所有制经济共同发展的基本经济制度。加快国有经济布局和结构的战略性调整，健全国有资本有进有退的合理流动机制，鼓励和支持民营企业参与竞争性领域国有企业改革、改制和改组，促进非公有制经济和中小企业发展。兼并重组企业要转换经营机制，完善公司治理结构，建立现代企业制度，加强和改善内部管理，加强技术改造，推进技术进步和自主创新，淘汰落后产能，压缩过剩产能，促进节能减排，提高市场竞争力。,84,并购债是指募集资金用于并购整合包括（上下游企业并购、跨行业并购、 资产并购、在建项目收

25、购等。 募投项目无需披露具体并购对象，仅需披露并购项目所属行业、地区等基 本信息;申报材料简单，无需土地、规划、环评、可研等项目批文，项目 可研报告相对简单，可快速完成现场工作。 募集资金最高可占并购项目总金额的60%，突破了并购贷款50%的限 制；目前并购代款的年利率为贷款基准利率上浮40%左右，而并购债的 成本由资本市场决定，成本更低。,一、定义,二、主要特点,三、优于并购贷款,85,4.3.30 并购债券简介,4.3.30 并购债券简介（续）,发行人为一般生产经营性企业；资产负债率在85%以上的企业，暂不受理企业发债申请。特殊情况经专题会研究同意再予受理。发行人应当提供最近三年连审的审计

26、报告；累计债券余额（包括企业债券、上市公司债券等）不超过企业净资产40%；最近三个会计年度净利润平均值足以支付发行人自身发行本期债券一年的利息；将一般生产经营类企业需提供担保措施的资产负债率放宽至75%；主体评级AA+的，相应资产负债率放宽至80%；主体评级AAA的，相应资产负债率放宽至85%。募集资金不得超过并购项目总金额的60%；无需披露具体并购对象，仅需披露并购项目所属行业、地区等基本信息。,一、发行主体,二、财务状况,三、募集资金用途,86,5.8.3 并购债券案例,4.3.31 并购债券案例,87,企业类债券品种九：创投债券 特点：支持符合条件的创业投资企业、股权投资企业、产业 投资

27、基金发行企业债券，专项用于投资小微企业；支 持符合条件的创业投资企业、股权投资企业、产业投 资基金的股东或有限合伙人发行企业债券，扩大创业 投资企业、股权投资企业、产业投资基金资本规模。 募集资金投向可用于：股权投资或者为关联创投企业增资。,88,4.3.32 创投债券相关政策,一、中华人民共和国国家发展和改革委员会令 第39号创业投资企 业管理暂行办法二、2006年国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006-2020年）及国务院关于印发实施若干配套政策的通知出台，首次将创业投资纳入“金融”范畴，表示“支持创业风险投资企业的发展”，“对主要投资于中小高新技术企业的创业风险投资企业，实行投资收益

28、税收减免或投资额按比例抵扣应纳税所得额等税收优惠政策”，“鼓励有关部门和地方政府设立创业风险投资引导基金，引导社会资金流向创业风险投资企业，引导创业风险投资企业投资于种子期和起步期的创业企业”。 三、国务院办公厅转发发展改革委等部门关于创业投资引导基金规范设立与运作指导意见的通知（国办发2008116号）,89,4.3.32 创投债券相关政策（续）,四、国家财政部、国资委、证监会及社保基金会联合发布关于豁免国有创业投资机构和国有创业投资引导基金国有股转持义务有关问题的通知（财企2010278号）五、国家发展改革委办公厅关于促进股权投资企业规范发展的通知（发改办财金20112864号）六、国家发

29、改委发布关于加强小微企业融资服务、支持小微企业发展的指导意见（发改财金20131410号）七、国家发展改革委办公厅关于进一步做好支持创业投资企业发展相关工作的通知（发改办财金20141044号）,90,4.3.33 创投债券简介,一、定义,创投债是指募集资金投向股权投资或者为关联 创投企业增资的企业债券。 突破60%项目投资比例限制：募投项目占用资金比例不受限制； 无发行通道限制。 申报材料简单，无需土地、规划、环评、可研等项目批文，项目可 研报告相对简单，可快速完成现场工作；规避审核难点，基本不涉 及与政府的应收账款及BT问题。,二、主要特点,三、募投项目,91,4.3.33 创投债券简介（

30、续）,一、发行主体,若发行人是创投企业，需在发改委备案；若发行人不是创投企业，募投项目应为股权收购类项目；资产负债率在85%以上的企业，暂不受理企业发债申请。特殊情况经司专题会研究同意，再予受理。,二、财务状况,发行人应当提供最近三年连审的审计报告；累计债券余额（包括企业债券、上市公司债券等）不超过企业净资产40%；最近三个会计年度净利润平均值足以支付发行人自身发行本期债券一年的利息；将一般生产经营类企业需提供担保措施的资产负债率放宽至75%；主体评级AA+ 的，相应资产负债率放宽至80%；主体评级AAA的，相应资产负债率放宽至85%。,三、募集资金用途,募集资金不得超过并购项目总金额的60%；无需披露具体并购对象，仅需披露并购项目所属行业、地区等基本信息。,92,5.9.3 创投债券案例,4.3.34 创投债券案例,93,