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1、第13章 金融衍生产品风险管理,由于金融期货交易上述的特点，因此被金融机构、企业及其他部门广泛用于价格发现、规避风险。但期货交易正是由于上述特征，其风险及其影响也是不可低估的。,1.期货系统风险管理，其风险管理主要包括以下几个方面：,监管部门对于系统风险管理范围不仅限于期货市场本身，还需考虑期货市场与证券市场的联动风险与风险的传染性。,非系统风险的管理一般可以分为3个步骤：,由于期货风险的传染性和巨大的外部性，因此要建立起从市场参与者、市场自律组织到政府的自下而上的风险管理和监管的体系，才能保证整个金融体系的稳定。1.政府监管的主要职责是：,期权交易以其本身所特有的灵活多样的组合策略、可预见成
2、本的运作方式，为交易者提供了最大限度的价格保护，在回避价格变动风险、实现资本增值方面具有很强的灵活性和可操作性，吸引了越来越多的市场参与者。,期权作为一种衍生金融工具，在控制和管理金融风险方面应用范围广泛：其原理既可直接用于股票、股指、债券、货币、利率与汇率及商品的风险管理，也可与远期、期货、互换、甚至期权本身等金融衍生工具结合起来构成各种期权组合，以更有效的方式管理和控制金融风险。,期权的独特性：,期权是一种契约，赋予其持有人在规定时间内进行买卖的选择权。期权与期货一样，都是以合约形式存在。,期权合约可分为：,对于期权买方来说：,对于期权卖方来说：,金融衍生物的价值依附于其标的物，其价格却受
3、制于并反作用于标的物价格。金融衍生物如期货、远期等用于基本金融工具和金融现货反向交易手法，可规避风险免除交易者的担心。,假定股票价格的运动是连续变化的，遵循一种称作带漂移的几何布朗运动规律（在数学上则表现为称作伊藤过程的随机过程）。依据伊藤过程的研究结果布莱克和斯科尔斯建立起Black-Scholes随机微分方程。这个随机微分方程刻画了动态调整组合头寸保持无套利均衡的规律。,期权费由两部分构成：,二项式模型与B-S模型一样，采用的仍然是有效市场条件下的无风险套利定价原理。,：,、,、不支,。,。,互换资产面临如下一些风险：,从终端用户的角度来看，如果另一终端用户发生不履约行为，这个终端用户与中
4、介机构的合同仍然有效，而如何弥补未能履约合同是中介机构的事，与终端用户无关。 所以，中介机构的作用不仅是搜寻和撮合各个终端用户的互换，而且转移了终端用户的风险。,控制互换风险的关键是要做好各类风险的评估工作。,必要性：,在互换交易的风险管理上，对互换合同的估值是十分重要的,风险识别和评估的目的是为了风险控制。常用的金融互换风险控制方法有以下几种：,以固定利率的套期保值为例来阐释其过程,其它方法：,会计规范，尽量反映互换交易对公司的风险和收益在合约中运用上限或者下限策略，限制杠杆作用，进一步锁定风险选取合理的多样化的各种风险的评估方式评估互换工具风险,交易前认真评估分析可用金融工具各种风险特征和优势，选取合适的金融工具。交易方做好内控管理，层级负责，防范操作风险。要对交易方的信用评级和资金保证等信息作充分了解，防范信用风险，并且尽量选取值得信赖和资金雄厚的银行和信托公司作为交易对手。增加对交易合约的斟酌考虑，设置担保抵押等事项减少信用风险。对合约进行违约保险。设立损失保证金账户和适当的预付储备，防范流动性风险。,
