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1、课程名称：资产评估,第七章 长期投资及其他资产评估,第一节长期投资评估及其特点,一、长期投资的概念及其分类（一）长期投资的概念1、广义的长期投资是指企业投入财力（包括本企业和企业以外的投资活动），以期获得投资报酬的活动和行为(既有对内也有对外)。2、狭义的长期投资是指企业向那些并非直接为本企业使用的项目投入资产，并以利息、使用费、分红、股息或租金收入等形式获得收益的行为(仅指对外投资)。资产评估中的长期投资的评估针对的是狭义的长期投资.,（二）长期投资的分类(基本上按投出资产的类别)1、实物资产的长期投资。2、无形资产的长期投资。3、证券资产的长期投资。,二、长期投资评估的特点（一）长期投资的
2、特点长期投资的根本目的是为了获取投资收益及资本增值。但表现形式可能是多样化的.（二）长期投资评估的特点1、长期投资评估是对资本的评估。2、长期投资评估是对被投资企业的偿债能力和获利能力的评估。,三、长期投资评估程序1、明确长期投资项目的有关详细内容，如投资种类、原始投资额、评估基准日余额、投资占被投资企业实收资本的比例和所有者权益的比例、相关会计核算方法等。2、判断长期投资投出和收回金额计算的正确性和合理性，判断被投资企业资产负债表的准确性。3、根据长期投资的特点选择合适的评估方法。4、评定测算长期投资，得出评估结论。,第二节有价证券投资的评估 标有票面金额，证明持有人有权按期取得一定收入并可
3、以自由转让买卖的所有权和债权凭证。,一、债券投资的评估（区分上市与非上市）（一）债券及其特点债券是筹资人(政府、企业、银行等）为了筹集资金，按照法定程序发行并向债权人承诺于指定日期还本付息的有价证券。按照其发行主体不同可分为政府债券、公司债券和金融债券。特点：收益稳定性和投资风险小,（二）上市债券的评估（可以在证券交易所交易）在正常情况下，上市债券的现行市场价格（评估基准日的收盘价）可以作为它的评估值。非正常情况：当证券市场投机严重、债券价格严重扭曲、债券价格与其收益现值严重背离时，对上市债券的评估可参照非上市债券的评估方法。,（三）非上市债券的评估（不能在证券交易所交易）主要采用收益法进行评
4、估。根据非上市债券还本付息的方法，两类：1.每年支付利息、到期还本采用有限期的收益法。2.到期一次还本付息、平时不支付利息将债券到期时一次性支付的本利和折现求得评估值,说明：以上公式：（1）F表示债券到期的本金和整个存续期的利息合计；（2）在计算利息时要区分单利、复利计息方式,例题：某公司持有10年期债券1000张，每张面值100元，票面利率7，到期一次还本付息，复利计息。评估时还有5年到期，市场利率为5。则该批债券的评估值最接近(08年)A.164130元 B.154130元 C.133200元 D.108660元,例题：被评估资产为长期债券，总面值100万元，期限为10年，年利率为15，单
5、利计息，每两年支付一次利息，到期还本。截至评估基准日已过去6年，若折现率为10，则该债券的评估值最接近于( C )A、91万元 B、109万元 C、114万元 D、134万元 （2011.4）,例题：被评估企业拥有甲企业发行的5年期债券100张，每张面值1万元，债券利息率每年9，复利计息，到期一次还本付息。评估基准日至债券到期还有两年，若适用折现率为15，则被评估企业拥有甲企业债券的评估值最接近于( )（2011.7）A.109万元 B.116万元 C.122万元 D.154万元,二、股票投资的评估（区分上市与非上市）（一）股票投资的特点何为股票：股份公司发给出资人用于证明其股份所有权的书面证
6、明。股票的种类：是否记名有无票面金额股利和剩余财产分配顺序股票是否上市投资主体,股票的价格1、票面价格；2、发行价格；3、账面价值；4、清算价格；5、内在价格，是一种理论依据。股票内在价格的高低主要取决于公司的发展前景、财务状况、管理水平以及获利风险等因素。6、市场价格，是指证券市场上买卖股票的价格。对股票进行评估，与上述前三种股票价格关系不大，只与股票的内在价格、清算价格和市场价格有关。,（二）上市股票的评估可以按照评估基准日的收盘价确定被评估股票的价值。上市股票评估值股票股数评估基准日该股票收盘价,（三）非上市股票的评估（区分优先股与普通股）1、优先股的评估,说明：上述公式表示：优先股前n
7、期收取股利（Ei），第n期末将其转让，转让价为M。（图示）,2、普通股的评估为了便于普通股的评估，把普通股分为三种类型：固定红利模型、红利增长模型和分段式模型。（1）固定红利模型即假设被投企业持续经营，且假定评估日后每期股利保持不变，实际是永续年金（2）红利增长模型即假设被投企业持续经营，且在估价时点后，每年股利呈增长趋势,说明：D1表示评估时点下一期股利，r表示折现率或资本化率,说明：D1表示评估时点下一期股利，r表示折现率或资本化率。股利增长比率g的测定方法有两种：第一种是历史数据分析法；第二是发展趋势分析法，以企业剩余收益中用于再投资的比率与企业股本利润率的乘积，确定鼓励增长率g,例题：
8、某公司持有10年期债券1000张，每张面值100元，票面年利率6%，每期付息，到期还本。评估时还有5年到期，市场年利率为5%。该债券上市交易，评估基准日的交易记录显示，当天交易价格最高价为105.2元，最低价为105.0元，收盘价为105.1元。则该批债券的评估值为（08年4月）元 A105200B105100 C105000D104330,例题：某公司持有10年期债券1000张，每张面值100元，票面利率6，到期一次还本付息（复利）。评估时还有5年到期，市场利率为5（视为折现率）。则该批债券的评估值约为（07年真题改）,例题：某公司持有5年期债券，面值5万元，票面利率5，到期一次收取本息（单
9、利计息）。评估时距离到期还有2年，折现率率为6。则该批债券的评估值约为（07年真题改）,例题：被评估企业拥有甲企业发行的普通股票100万股，每股面值10元，预计今后两年内第一年的股利率为12，第二年的股利率为15，两年后即可上市流通，每股市场价可达60元。若上市后立即出售，折现率为10，则该被评估股票的评估值最接近于( B )A、4731万元B、5192万元 C、5950万元 D、6230万元,例题：被评估企业拥有另一企业发行的面值共80万元的非上市普通股票，从持股期间看，每年股利分派相当于票面值的10，评估人员通过调查了解到，股票发行企业每年只把税后利润的80用于股利分配，另外20用于扩大再
10、生产，假定股票发行企业今后的股本利润率将保持在15左右，折现率为12，则被评估企业拥有的该普通股票的评估值最有可能是（2010年7月）万元（P281） A、66.67万 B、80.00 C、88.89 D、114.28,例题：被评估资产为某一股份公司非上市股票10000股，每股面值1元，账面价格每股2.5元。该股票过去每年股息为0.3元股，经评估人员分析，该公司将来可以保持股利1增长。评估时银行1年期存款率为6，确定风险报酬率为3。这批股票的评估价值为（07年4月）A37500元B33333元C30000元D25000元,例题：被评估资产为一上市公司的股票10万股，该股票在评估基准日交易情况为
11、：最高价为7.80元，最低价为7.50元，开盘价为7.70元，收盘价为7.60元，则该批股票的评估值为( )万元 （2009年7月）A75万元 B76万元 C77万元 D78万元,第三节股权投资的评估,一、股权投资的形式企业以直接投资形式进行股权投资，主要是由于组建联营企业、合资经营企业或合作经营企业等而进行的投资。投资方参与分配的形式（通常按投资协议约定）（1）按照投资比例分享被投资方净利润；（2）按被投资企业销售收入或利润的比例提成；（3）按投资方出资额一定比例取得使用报酬费；投资期满的处置方式（前提：投资是有限期）（1）将投资以现金退还；（2）返还实投资产；（3）协议期满变现或续用作价；
12、,二、股权投资的评估方法一般都应用收益法直接投资由于投资比重不同，可以分为全资投资、控股投资和非控股投资。对全资企业和控股企业的直接投资，用整体企业评估方式评估确定其净资产额。对控股企业，应按投资股权比例计算应分得的净资产额，即对该企业直接投资的评估值。如果被投资企业经过评估，净资产额为零或为负值时，对该企业的直接投资的评估值为零。对非控股的直接投资，一般应采用收益法进行评估。对投资份额很小，可根据被评估企业经过注册会计师审计的资产负债表上的净资产数额，再根据投资方应占的份额确定评估值。,评估思路：预测评估时点以后每期分配投资收益现值，再加上投资期满收回资产的现值，合计即为股权投资评估价值；,
13、上述公式：前部分为每期投资收益现值合计（Ri表示评估时点后每期分配收益额），后部分为投资期满收回投资额折现（M表示投资期满收回投资的收入）；,第四节其他资产的评估,一、其他资产及其确认（一）其他资产的概念其他资产是指除流动资产、长期投资、固定资产、无形资产以外的资产，如长期待摊费用。长期待摊费用是指企业已经支出，但摊销期限在一年以上（不含一年）的各项费用，包括固定资产大修理支出、租入固定资产的改良支出等。,（二）作为资产评估对象的其他资产的界定其他资产属预付费用性质。只有它能为新的产权主体形成某些新的资产和带来经济利益的权利的时候，才能成为资产评估的对象。比如经过大修、装饰性改良的固定资产，因
14、修理、装修所增加的价值已经在固定资产中得到体现，那么，这部分预付费用应按零值处理。,二、其他资产的评估方法主要依据表现在以下三个方面：1、其他资产未来可产生效益的时间，应作为对其评估的主要依据。2、其他资产在未来单位时间内（每年、月）可产生的效益或可节约的货币支出额。3、其他资产在评估基准日后所能产生的效益，是否需要考虑其货币时间价值，主要应根据新的产权主体在未来受益期的长短。,26对于非上市股票的评估，一般作为评估值的是（）A账面价格B清算价格C内在价格D市场价格22.某公司持有10年期债券1000张，每张面值100元，票面利率7，到期一次还本付息，复利计息。评估时还有5年到期，市场利率为5
15、。则该批债券的评估值最接近( )A.164130元B.154130元C.133200元D.108660元23.被评估资产为某一股份公司优先股1000股。该股面值10元，股息率10，发行价18元，评估时，国库券率4，另评估人员确定风险报酬率1，则这批优先股的评估价值为( )A.25000元B.20000元C.18000元D.10000元,27.某企业未来5年收益现值之和为1500万元，折现率与本金化率均为10，第6年起企业的预期收益固定为400万元，用分段法估算该企业持续经营的价值约为( )A.5500万元B.4565万元C.3984万元D.3966万元19.对于票据和短期证券投资都可以使用的评
16、估方法为（ ）A.贴现法B.市场法C.收益法D.本金加利息法,22.与股票评估没有关系的价格为（ ）A.账面价格B.清算价格C.内在价格D.市场价格23.非上市股票评估，最适合的评估方法是（ ）A.成本法B.市场法C.收益法D.本金加股息24.某公司持有10年期债券1000张，每张面值100元，票面年利率6%，每期付息，到期还本。评估时还有5年到期，市场年利率为5%。该债券上市交易，评估基准日的交易记录显示，当天交易价格最高价为105.2元，最低价为105.0元，收盘价为105.1元。则该批债券的评估值为（ ）A.105200B.105100C.105000D.10433025.对非控股企业的
17、直接投资适用的评估方法为（ ）A.成本法B.市场法C.收益法D.整体企业评估方法,21某公司拥有一张1年期银行承兑汇票，票面金额200万元，月息0.4，尚有1.5个月到期。则该汇票的评估价值为（ ）A200.0万元B208.0万元C208.4万元D209.6万元22对于不能进入市场进行交易的债券，采用的评估方法主要是（ ）A成本法B市场法C收益法D本金加利息法23被评估资产为一上市公司的股票10万股，该股票在评估基准日交易情况为：最高价为7.80元，最低价为7.50元，开盘价为7.70元，收盘价为7.60元，则该批股票的评估值为（ ）A75万元B76万元C77万元D78万元24被评估资产为某一
18、股份公司非上市股票10000股，每股面值为l元，账面价格为每股2.5元。该股票过去每年股息为0.25元股，经评估人员分析，该公司每年将70的净利润用于股利分配，30的净利润用于扩大再生产，该公司的股本收益率可以保持在10的水平上。评估时银行1年期存款利率为6，确定风险报酬率为5。该批股票的评估价值为（ ）A22727元B25000元C30000元D31250元,22.长期投资评估是对投资方的（ ）A.获利能力和变现能力评估B.变现能力和偿债能力评估C.获利能力和偿债能力评估D.偿债能力和竞争能力评估23.某企业3月初预付了6个月的房屋租金90万元，当年5月1日对该企业整体资产评估时，该预付费用的评估值为（ ）A.l5万元B.30万元C.45万元D.60万元24.银行存款评估值的确定，可以按（ ）A.账面净值加利息确定B.核实后的账面净值确定C.账面价值减利息确定D.核实后的账面价值确定,
