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1、1,第二篇 财务能力分析,偿债能力分析营运能力分析盈利能力分析发展能力分析,2,参考资料,杨雄胜,财务基本理论研究,中国财政经济出版社,2000.第八章,评价理论附：财务比率在不同领域的应用.ppt（摘自国外教材）,3,参考资料,中国上市公司财务指标分析数据库（国泰安信息技术有限公司）,中国统计年鉴:,4,GTA财务指标库概览：109个,5,和讯财报漫画:财报三国,6,财务能力分析的学习方法,核心指标,附加指标,反复实战、滚瓜烂熟触类旁通、举一反三合理组合、适当变通,20多个,“黑虎掏心”,几十个,“崆峒派”,通用指标,专用指标,如,钢铁行业的吨钢营收净利,打通奇经八脉,KPI,自成一派,7,
2、财务能力分析的学习方法,对每个比率,需要学习:概念、计算公式该比率的作用与局限该比率的应用,需注意的细节有关比率之间的关系,请大家事先准备好一套完整的财务报表。,8,第三章 偿债能力分析,偿债能力分析的意义第一节 短期偿债能力分析(5个)第二节 长期偿债能力分析(7个),9,偿债能力分析的意义,有利于债权人判断其债权收回的保证程度；有利于所有者判断其投入资本的保全程度；有利于经营者优化资本结构和降低融资成本；有利于政府相关机构进行宏观经济管理。,10,第一节 短期偿债能力分析,也叫流动性分析.主要指标: 5+X,11,一.营运资本(Working Capital),营运资本 = 流动资产 流动
3、负债 = 长期资本 非流动资产,缓冲垫,12,营运资本的应用,营运资本为正数，表明长期资本的数额大于非流动资产，超出部分被用于流动资产；营运资本的数额越大，财务状况越稳定。如果营运资本为负数，表明财务状况不稳定。营运资本是绝对数，不便于不同行业、规模的企业之间比较。把它变成相对数形式，就是流动比率。,13,营运资本的应用,营运资本的派生比率: 营运资本配置比率营运资本流动资产,请根据你所找公司报表,计算营运资本,并简要评价.,14,二.流动比率(Current Ratio),流动比率 = 流动资产流动负债,当流动负债为零时,该指标无意义.,15,流动比率的应用,该指标越大，表示短期偿债能力越强
4、,但流动资产周转越糟糕.当流动比率异常时,需进一步分析流动资产和流动负债具体情况。西方财务管理中，多认为生产型企业的合理流动比率为2.适合同业比较以及本企业不同期间的比较,但在不同行业通常有明显差异.,以下按证监会行业分类,对中国上市公司2007年12月31日报表数,计算算术平均数.,16,流动比率的行业差异,17,制造业的流动比率,18,案例:电子行业的流动比率为什么高?,著名网络设备商思科(Cisco)曾于2001年5月9日宣布22.5亿美元的存货跌价损失.20世纪90年代,思科营业额从7亿增为122亿,平均年增62%.思科认定需求爆炸.当网络泡沫破灭时,存货价值立刻暴跌.,点评: 科技产
5、业产品生命周期较短.几个月没有售出的产品,价值往往荡然无存.,19,流动比率的局限,有些流动资产的账面金额与变现金额有较大的差异，比如：产成品等。经营性流动资产是企业持续经营所必需的，不能全部用于偿债；经营性应付项目可以滚动存续，无需动用现金全部结清。,流动比率是对短期偿债能力的粗略估计,20,流动比率与营运资本配置比率,营运资本配置比率营运资本流动资产流动比率 流动资产流动负债所以，(请推导),当流动比率为2时，营运资本配置比率为多少?当营运资本为负数时，流动比率将会如何?,21,案例:流动比率分析,某公司为了挤垮同行(洗牌),大量收购关键原料,流动比率将如何变动?借款“短借长用”,将使流动
6、比率更 ?产品滞销,将使流动比率更 ?赊购材料,将使流动比率更 ?推行零存货管理,将会 ?,请根据你所找公司报表,计算流动比率,并简要评价.,22,三.速动比率(Quick Ratio),也叫酸性测试比率 速动比率 = 速动资产流动负债,速动资产 = 货币资金 + 交易性金融资产 + 各种应收或预付款项等 = 流动资产 存货,为什么要扣除存货等,计算速动资产?,23,速动比率的应用,尽管过去认为速动比率正常值为1,但现在未必如此。尤其对于大量现销的企业,速动比率大大低于1很正常。不同行业的速动比率有很大差别.影响速动比率可信性的重要因素,是应收账款的变现能力.应收账款不一定都能变成现金(账龄可
7、能老化,坏账准备可能计提不足);期末应收账款不能反映平均水平。,24,案例：长虹的结算资金,2004年12月28日，四川长虹电器股份有限公司在各大媒体披露了惊人消息：因APEX公司的应收账款收回出现问题，按照个别认定法预计，要计提3.1亿美元的坏账准备。2008-6-30,总资产为264亿元。其速动比率将如何变化 ?,长虹的速动比率:,25,流动比率与速动比率的关系,已知某企业存货为18万元，流动负债为20万元，速动比率为1.5，假设该企业的流动资产由速动资产和存货构成.要求：计算该企业的流动比率。,26,案例:流动与速动比率比较,BW公司 行业平均2.392.152.262.091.912.
8、01,年20X320X220X1,流动比率,速动比率,BW公司 行业平均1.001.251.041.231.111.25,年20X320X220X1,BW公司存在什么问题呢？,27,应用这两个比率，应注意什么问题？,资产的质量；与行业比较；在会计期末容易被粉饰。,28,案例流动比率操纵,*公司提前偿还50000元的流动负债，如下：,流动比率 2：1 3：1,29,四.现金比率,现金比率 ,该比率一般在20左右.过高,说明企业资金没有得到充分应用;过低,则可能出现短缺。,分子是广义的现金;反映直接偿付流动负债的能力。,30,三个短期偿债能力比率,从流动比率、速动比率到现金比率，分子包括的内容越来
9、越少。因此，一般情况下，流动比率速动比率现金比率。,31,存货,非流动资产,流动负债,长期负债,所有者权益,三个短期偿债能力比率,从流动比率、速动比率到现金比率，分子包括的内容越来越少。因此，一般情况下，流动比率速动比率现金比率。,32,非现金流动资产,非流动资产,流动负债,长期负债,所有者权益,三个短期偿债能力比率,从流动比率、速动比率到现金比率，分子包括的内容越来越少。因此，一般情况下，流动比率速动比率现金比率。,现金资产,33,五.现金流量比率,现金流量比率 =,现金比率现金流量比率 对于一个运作良好的企业,该比率一般在0.4(含0.4)以上.该比率越大,偿债能力越强.,34,六、其他短
10、期偿债能力比率,现金到期债务比 ,35,七、案例:公司流动性分析,以五粮液2007年末数字为例,计算各种短期偿债能力比率.,请根据你所找公司报表,计算各种短期偿债能力比率,并简要评价.,以下是四川长虹的综合案例.,36,四川长虹与深圳康佳比较,流动比率,37,四川长虹与深圳康佳比较,速动比率,38,四川长虹与深圳康佳比较,现金比率,39,四川长虹与深圳康佳比较,现金流量比率,40,四川长虹与深圳康佳比较,偿债保障比率,CFI为负,41,四川长虹流动性与偿债能力的定基分析,42,四川长虹流动性与偿债能力的结构分析,43,四川长虹流动性与偿债能力的结构分析,44,八.影响短期偿债能力的因素,增强短
11、期偿债能力的因素：可动用的银行贷款指标.不反映在财务报表中,但在董事会决议中披露。 准备很快变现的长期资产.比如出租的房屋,企业发生周转困难时,可以将其出售,并且不会影响企业的持续经营。 偿债能力的声誉。声誉好，易于筹集资金。,45,影响短期偿债能力的因素,减少短期偿债能力的因素：未做记录的或有负债: 对外提供担保、商业承兑汇票贴现、未决诉讼、产品质量担保等经营租赁合同中承诺的付款；建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款。,46,小结:短期偿债能力分析,营运资本流动比率速动比率现金比率现金流量比率其他,分子可以从名称中得到提示分母均为流动负债指标中涉及现金流量，均为经营现金流量,47,作 业,继续对所选的上市公司进行短期偿债能力分析。,
