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1、宏观经济学（第四章）,2022/12/4,2,第四章 产品市场和货币市场的一般均衡,上一章讨论了产品市场中的总支出水平如何决定经济社会的总产出水平，而且假设了投资（i）是一个常数。但是，市场经济社会中不但有产品市场，而且有货币市场，两个市场还是相互影响，相互依存的；不但消费（c）是一个变量，而且投资（i）也是一个变量。本章讨论在投资（i）也是一个变量的前提下均衡的国民收入决定，引出国民收入决定的第二个模型：IS-LM模型。这一模型是简单的国民收入决定模型的扩张与升华。学习这一模型，了解并掌握凯恩斯主义（宏观经济学）的整个思想体系（基本内容）；并掌握这一分析储蓄、投资、货币、利率相互关系；货币政
2、策与财政政策的效应等分析工具,2022/12/4,3,一、投资的决定二、IS曲线三、利率的决定四、LM曲线五、IS-LM分析六、凯恩斯有效需求理论的基本框架,本章主要内容：,2022/12/4,4,一节、投资的决定,一、实际利率与投资二、资本边际效率三、资本边际效率曲线四、投资边际效率五、预期收益与投资六、风险与投资七、托宾的“q”说,2022/12/4,5,1.投资,经济学中的投资主要是指厂房、设备等的增加。重置投资为补偿资本折旧而进行的投资。净投资 追加资本的投资。总投资 由净投资和重置投资组成。,投资类型：,一、实际利率与投资,投资主体：国内私人投资和政府投资。,投资形态：固定资产投资和
3、存货投资。,投资动机：生产性投资和投机性投资。,2022/12/4,6,（1）利率。与投资反向变动，是影响投资的首要因素。,（4）预期通货膨胀率。与投资同向变动，通胀下，短期内对企业有利，可增加企业的实际利润，减少工资，企业会增加投资。通胀等于实际利率下降，会刺激投资。,2、.决定投资的经济因素,（2）预期利润。与投资同向变动，投资是为了获利。利率与利润率反方向变动。,（3）折旧。与投资同向变动。折旧是现有设备、厂房的损耗，资本存量越大，折旧也越大，越需要增加投资以更换设备和厂房，这样，需折旧的量越大，投资也越大。,2022/12/4,7,3.投资函数,投资函数：投资与利率之间的函数关系。ii
4、（r） （满足di/dr 0） 。,投资i是利率r的减函数，即投资与利率反向变动。,线性投资函数：ie-dr,假定只有利率发生变化，其他因素都不变,e：自主投资，是即使r=0时也会有的投资量。d：投资系数，是投资需求对于利率变动的反应程度。表示利率每增减一个百分点，投资增加的量。,2022/12/4,8,二.资本边际效率 MEC Marginal Efficiency of Capital,1、资本边际效率：是一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品的使用期限内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或者重置成本。,如果一项投资的资本边际效率（或内部收益率）高于实际利率，则该项投资是可行的
5、；如果一项投资的资本边际效率（或内部收益率）低于实际利率，则该项投资是不可行的。 如果投资的资本边际效率（或内部收益率）既定，投资与否及社会投资量的大小则取决于利率的高低，即投资与利率反方向变动。,2022/12/4,9,以此类推，r表示利率、R0表示本金，R1 , R2 , , Rn 第 1，2，n 年本利和 ，则有：R1=R0(1+r) R0=R1/(1+r)R2=R0(1+r)2 R0=R2/(1+r)2Rn=R0(1+r)n R0=Rn/(1+r)n,2、贴现率与现值,如果本金$100，年利率5%，则有第一年本利和：100(1+5%)1=$105第二年本利和：105（1+5%）=100
6、(1+5%)2=$110.25第三年本利和：110.25(1+5%)=100(1+5%)3=$115.76,2022/12/4,10,本金、利率与本利和,2022/12/4,11,本利和的现值,2022/12/4,12,贴现率=MEC,设某企业投资$30000购置一台设备，使用期限3年，3年后全部损耗无残值。三年收益依次为$11000,$12100,$36410。如果贴现率10%，那么三年内每年收益的现值之和恰好等于期初的$30000，即,这就是说，10%的贴现率使3年全部预期收益36410的现值30000美元正好等于这项资本品的供给价格。因此这一贴现率就是资本的边际效率，表明一个投资项目的收
7、益应按何种比率增长才能达到预期收益，因此它也代表投资项目的预期利润率。,2022/12/4,13,如果资本物品在几年中使用完，且有残值，则资本边际效率公式为：如果已知R、J，以及各年的现金流量Ri，即收益，则可以算出r0，如果r0r，则有投资价值。,2022/12/4,14,三、资本边际效率曲线,MEC,I 投资额,100 200 300 400,10 8 6 4 2,项目A投资量$100万,MEC=10%项目B投资量$50万, MEC=8%项目C投资量$150万,MEC=6%项目D投资量$100万,MEC=4%,r=7,r4,i,资本边际效率曲线,MEC,r%,2022/12/4,15,四、
8、投资边际效率曲线,每个企业增加投资会使R上升，在相同的预期收益下，则必然有r0的下降等式才会成立。即投资的边际效率要小于资本的边际效率。也意味着MEC曲线并不是投资曲线。 MEI曲线才是投资需求曲线。,2022/12/4,16,五、预期收益与投资,1. 对投资项目的产出的需求预期： 预期市场需求预期收益 2. 产品成本：工资成本预期收益， 工资成本机器替代劳动投资 3. 投资税抵免：减税预期收益,（预期收益投资）,六、风险与投资：风险大投资,2022/12/4,17,七.托宾的“q”说,美国的詹姆托宾（ Jamas Tobin 1918-2002）,凯恩斯主义经济学家,如果1，则企业的市场价值
9、高于其资本的重置成本，因而相对于企业的市场价值而言，新建厂房和设备比较便宜。就会有新投资。,如果1，可以便宜地购买另一家企业，而不要新建投资。所以，投资支出将较低。,企业的市场价值/其资本的重置成本。,第二节 IS曲线,一、IS曲线及其推导二、IS曲线的斜率三、IS曲线的经济含义四、IS曲线的移动,2022/12/4,19,二部门经济中的均衡条件是总供给总需求, i = ssyc ，所以y = c + i , 而c = + y 求解得均衡国民收入：y =(+i)/(1-),i= e-dr 得到IS方程：,I ：investment 投资 S ：save 储蓄,r i s y ，桥的两端是利率与
10、国民收入，桥梁是 i 与s,一、IS曲线及其推导,2022/12/4,20,一、IS曲线及其推导,IS曲线表示产品市场达到均衡 i = s 时，利率与国民收入之间关系的曲线。,o,y,r,IS,利息率与投资反方向变动； 投资与总需求同方向变动； 总需求与国民收入同方向变国民收入与利息率反方向变动,2022/12/4,21,例：,r =1, y =3000;r =2, y =2500;r =3, y =2000;r =4, y =1500;r =5, y =1000;,一、IS曲线及其推导,西方经济学宏观第14章 22,经国济世 温州大学 韩纪江,i,i,y,s,s,r%,r%,y,投资需求函数
11、i= i(r),储蓄函数s= y - c(y),均衡条件i=s,产品市场均衡i(r) y - c(y),IS曲线的推导图示,2022/12/4,23,二、IS曲线的斜率,IS斜率,斜率的含义：总产出对利率变动的敏感程度。斜率越大，总产出对利率变动的反应越迟钝。反之，越敏感。,y,IS曲线,r%,2022/12/4,24,（一）：前提是不考虑 d 1. 数学意义： 大 (1)小 斜率绝对值小IS曲线平缓 2. 经济学意义： 大 (1)小 乘数大 y 的变动幅度大（二）d：前提是不考虑 1. 数学意义： d大IS曲线的斜率绝对值小IS曲线平缓 2. 经济学意义： d大投资对利率变动敏感y变动幅度大
12、,二、IS曲线的斜率,2022/12/4,25,二、IS曲线的斜率,（一）：前提是不考虑 t 与 d1. 数学意义：大 (1t)大1(1t)小 斜率 绝对值小IS曲线平缓2. 经济学意义： 大 1 (1 t)小 乘数大 y 的变动幅度大（二）d：前提是，不考虑与 t1. 数学意义： d大IS曲线的斜率绝对值小IS曲线平缓2. 经济学意义： d大投资对利率变动敏感y变动幅度大（三）t：前提是不考虑与d1. 数学意义： t 大 1t 小(1t)小1(1t)大 斜率绝对值大 IS曲线陡峭2. 经济学意义： t 大，乘数小，y 的变动幅度小。,2022/12/4,26,三.IS曲线的经济含义,（1）描
13、述产品市场达到宏观均衡，即i=s时，总产出与利率之间的关系。,（3）均衡的国民收入与利率之间存在反方变化。利率提高,总产出趋于减少；利率降低，总产出趋于增加。,（2）处于IS曲线上的任何点位都表示i=s，偏离IS曲线的任何点位都表示没有实现均衡。,（4）如果某一点位处于IS曲线右边，表示is，即现行的利率水平过高，从而导致投资规模小于储蓄规模。如果某一点位处于IS曲线的左边，表示is，即现行的利率水平过低，从而导致投资规模大于储蓄规模。,2022/12/4,27,y,r%,y1,相同收入，但利率高，,is区域,r3,r2,r1,r4,利率低，,is区域,y,y,IS曲线之外的经济含义,y3,I
14、S,2022/12/4,28,例题,已知消费函数c= 200+0.8y，投资函数i = 300-5r；求IS曲线的方程。,IS曲线的方程为： r = 100 - 0.04y,解：a200 b0.8 e300 d5,IS曲线的方程为： y=2500-25r,2022/12/4,29,四、IS曲线的移动（投资变动使IS曲线移动）,2022/12/4,30,四、IS曲线的移动（储蓄变动使IS曲线移动）,第三节 利率的决定,一、货币需求的三个动机二、流动偏好陷阱（凯恩斯陷阱）三、货币需求函数四、货币供求均衡和利率的决定,2022/12/4,32,一.货币需求的三个动机,1、交易动机：消费和生产等交易所
15、需货币。取决于收入。2、谨慎动机或预防性动机：为应付突发事件、意外支出而持有的货币。个人取决于对风险的看法，整个社会则与收入成正比。,两个动机表示为：L1 = L1 （y）= k y，随收入变化而变化,（3）投机动机：为了抓住有利时机，买卖证券而持有的货币。是为了准备购买证券而持有的货币。,L2 = L2（r）=hr，随利率变化而变化（r指百分点）,2022/12/4,33,二.流动偏好陷阱（凯恩斯陷阱）,利率越高，货币的投机需求越少。,证券价格随利率变化而变化，利率越高，证券价格越低。,证券价格红利/利率,利率极高时，货币的投机需求为0。会认为利率不再上升；证券价格不再下降，因而将所有货币换
16、成有价证券。,流动偏好陷阱：利率极低时，人们认为利率不可能再降低，或者证券价格不再上升，而会跌落，因而将所有证券全部换成货币。不管有多少货币，都愿意持有在手中，以免证券价格下跌遭受损失。,2022/12/4,34,流动偏好,财富，除了货币之外，还有很多其他的。以其他形式持有会获得红利、租金等收益。但是，持有货币这种不生息的资产，具有使用上的灵活性。,当利率极低时，手中无论增加多少货币，都要留在手里，不会去购买证券。此时，流动性偏好趋向于无穷大。增加货币供给，不会促使利率再下降。,流动偏好：人们持有货币的偏好。由于货币是流动性和灵活性最大的资产，随时可作交易之用、预防不测之需和投机。,2022/
17、12/4,35,三.货币需求函数,对货币的实际需求,实际货币量,名义货币需求函数,实际货币需求函数,L(m),r,货币需求曲线,两类货币需求曲线,总的货币需求曲线,L=L1+L2,L(m),r,L1=L1(y),L2=L2(y),凯恩斯陷阱,2022/12/4,36,不同收入的货币需求曲线,2022/12/4,37,四、货币供求均衡和利率的决定,1、货币供给：货币供给是一个存量概念：1）狭义货币，M1：硬币、纸币和银行活期存款。2）广义货币，M2：M1+定期存款。3）更为广义的货币，M3：M2+个人和企业持有的政府 债券等流动资产+货币近似物。,价格指数P实际货币量mM /P名义货币量MmP,
18、货币供给,m,r,m=M/P,m1 m0 m2,货币供给是一国某个时点上，所有不属于政府和银行的狭义货币。是外生变量，不受利率影响，由国家政策调节。,2022/12/4,38,r1较高, 货币供给需求，感觉手中的货币太多，用多余货币购进证券。证券价格上升，利率下降。直到货币供求相等。,2.均衡利率的决定,古典货币理论中，利率是使用货币资金的价格。利率的作用与商品市场中价格的作用一样。利率的调节作用最终使货币供求趋于均衡。,货币需求与供给的均衡,L(m),r,L,m=M/P,E,r1,r0,r2,m1,r2较低，货币需求供给，感到持有的货币太少，就会出卖证券，证券价格下降，利率上扬；直到货币供求
19、相等。均衡利率r0, 保证货币供求均衡。,m0,m2,2022/12/4,39,3、均衡利率的变动,收入变动： 1、收入L1 L曲线右移利率2、收入L1 L曲线左移利率,投机需求变动： 1、L2L曲线右移利率 2、L2L曲线左移利率,货币需求变动导致的货币均衡,L(m),r,L2,m=M/P,r1,r2,m0,L0,L1,r0,2022/12/4,40,货币供给曲线的移动,政府可自主确定货币供应量，并据此调控利率水平。当货币供给由m0扩大至m1时，利率则由r0降至r1。,在货币需求的水平阶段，货币供给降低利率的机制失效。,货币供给的变动,L(m),r,L,m=M/P,r1,m0,m1,m2,r
20、0,货币供给由m1继续扩大至m2利率维持在r1水平不再下降。货币需求处于“流动陷阱” 。,此时，投机性货币需求无限扩张，增发的货币将被“流动性陷阱”全部吸纳，阻止了市场利率的进一步降低。,第四节 LM曲线,一、货币市场均衡的产生二、LM曲线的推导三、LM曲线的经济含义四、LM曲线的斜率五、LM曲线的移动,2022/12/4,42,一.货币市场均衡的产生,货币供给由中央银行控制，假定是外生变量。货币实际供给量m不变。货币市场均衡，只能通过自动调节货币需求实现。,货币市场均衡公式是 mLL1(y)+L2(r)ky-hr,维持货币市场均衡：m一定时，L1与L2必须此消彼长。国民收入增加，使得交易需求
21、L1增加，这时利率必须提高，从而使得L2减少。,L ：liquidity 货币需求 M ：money 货币供给,2022/12/4,43,二.LM曲线的推导,货币市场达到均衡，则 m = L ，L = ky hr。 m = ky hr,LM曲线斜率k/h经济意义：总产出对利率变动的敏感程度。,y,r,LM曲线,斜率越小，总产出对利率变动的反应越敏感；反之，斜率越大，总产出对利率变动的反应越迟钝。,m/k,2022/12/4,44,LM 曲线推导图,利率投机需求量,货币供给固定-投机需求量交易需求量,交易需求量国民收入,LM：收入和利率的关系,m2,m2,y,m1,m1,r,r,y,投机需求,m
22、2=L2(r)=w-hr,交易需求,m=L1=ky,货币供给,m=m1 +m2,产品市场均衡,m=L1+L2,2022/12/4,45,例：LM曲线推导图示,2022/12/4,46,三.LM曲线的经济含义,（3）LM曲线上的任何点都表示 L= m，即货币市场实现了宏观均衡。反之，偏离LM曲线的任何点位都表示 Lm，即货币市场没有实现均衡。,（1）描述货币市场达到均衡，即 L=m时，总产出与利率之间关系的曲线。,（2）货币市场上，总产出与利率之间存在正向关系。总产出增加时利率提高，总产出减少时利率降低。,（4）LM 右边，表示 Lm，利率过低，导致货币需求货币供应。LM左边，表示 Lm，利率过
23、高，导致货币需求货币供应。,2022/12/4,47,LM曲线之外的经济含义,y,r,LM曲线,r1,r2,y1,A,B,E2,E1,y2,Lm,同样收入，利率过高,Lm,同样收入，利率过低,2022/12/4,48,已知货币供应量 m = 300，货币需求量 L = 0.2y - 5r；求LM曲线。,LM曲线：r = - 60 + 0.04y,解： m = 300 k0.2 h5,LM曲线：y = 25r + 1500,简单一点： m = ky hr即300 0.2y - 5r,2022/12/4,49,四、LM曲线的斜率,LM曲线的三个区域,（一）垂直区：古典区域 当 r 较高时，L2=0
24、，全部货币都被人们用于交易活动，这时L1很大，y较高。（二）倾斜区：中间区域 r 和 y 之间存在正向变动的关系（三）水平区：凯恩斯区域 当利率降得很低时，货币的投机需求是无限的（即人们不愿意持有债券），这时中央银行发行的货币都会被人们保存在手边。这就是所谓的“凯恩斯陷阱”或“流动偏好陷阱”。,2022/12/4,50,五.LM曲线的移动,（1）水平移动：利率不变 水平移动取决于m/hM/Ph;h不变，则M和P改变。,（2）旋转移动：斜率k/hh不变，k与斜率成正比；k不变，h与斜率成反比。,y,r,LM曲线的水平移动,右移,左移,若价格水平P不变，M增加，则m增加，LM右移；反之左移,若M不
25、变，价格水平P上涨，则m减少， LM左移；反之右移,m/h,m/k,第五节 ISLM分析,一、两个市场的同时均衡二、一般均衡的稳定性三、非均衡的区域四、均衡收入和利率的变动,2022/12/4,52,一.两个市场的同时均衡,IS是一系列利率和收入的组合，可使产品市场均衡；LM是一系列利率和收入的组合，可使货币市场均衡。,能够同时使两个市场均衡的组合只有一个。解方程组得到（r,y）,LM,IS,y,r,产品市场和货币市场的一般均衡,E,y0,r0,2022/12/4,53,一般而言：IS曲线、LM曲线已知。由于货币供给量m假定为既定。变量只有利率r和收入y，解方程组可得到。,例: i=1250-
26、250r s=-500+0.5y m=1250 L=0.5y +1000-250r 求均衡收入和利率。,解：i=s时，y=3500-500r (IS曲线) L=m时，y=500+500r （LM曲线）,两个市场同时均衡，ISLM。解方程组，得y=2000,r=3,2022/12/4,54,二.一般均衡的稳定性,A（r2，y1）：LM均衡，IS不均衡r2储蓄,LM,IS,y,r,IS-LM模型一般均衡的稳定性,E,y0,r0,B,A,y1,y2,r2,r1,B（r2，y2）：IS均衡，LM不均衡y2y1,交易需求增加,生产和收入增加交易需求增利率上升,AE。,利率上升,BE。,2022/12/4
27、,55,三.非均衡的区域,供给：收入去向指s和m需求：总产品支出指i和L,LM,IS,y,r,产品市场和货币市场的非均衡,E,2022/12/4,56,四.均衡收入和利率的变动,产品市场和货币市场的一般均衡的国民收入yE ，不一定能够达到充分就业的国民收入y ，依靠市场自发调节不行。,LM,IS,y,r,产品市场和货币市场的非均衡,E,必须依靠政府宏观调控。,E,E,IS,LM,yE,y,rE,增加需求，ISISEE,增加货币供给，LM LME E,yEy*,2022/12/4,57,第六节 凯恩斯有效需求理论框架,一.有效需求,有效需求：有支付能力的社会总需求，即总供给价格与总需求价格达到均
28、衡时的总需求。,总供给价格：企业愿意雇佣一定量工人所必需的价格，包括生产成本与预期的利润。总需求价格：企业预期社会为购买全部商品所支付的价格。,包括消费和投资需求两部分。,2022/12/4,58,二.有效需求不足,总需求价格总供给价格，就会扩大生产；反之，就会因无法实现最低利润而裁减雇员，收缩生产。就业量取决于总供给与总需求的均衡点。短期内，生产成本和正常利润波动不大，总供给基本稳定。就业量实际取决于总需求。,凯恩斯否定 “供给自行创造需求”的萨伊定律。凯恩斯认为在自由放任的条件下，有效需求通常都是不足的，所以市场不能自动实现充分就业的均衡。,凯恩斯认为，形成经济萧条的根源是由于消费需求和投
29、资需求所构成的总需求，不足以实现充分就业。就是说由于有效需求不足，社会上总会存在“非自愿失业”。,2022/12/4,59,三.有效需求不足的原因,有效需求总是不足的，根源在于三个“心理规律”：,一是边际消费倾向递减，造成消费需求不足；,二是资本边际效率递减，造成投资需求不足；,三是流动偏好，总要把一定量货币保持在手里。利率不能太低，否则容易进入流动偏好陷阱。但如果利率较高，就会导致投资需求不足。,凯恩斯认为，市场机制不能解决由这些原因引起的有效需求不足问题，不能自动地使经济达到充分就业时的均衡。,2022/12/4,60,四.凯恩斯理论的政策含义,凯恩斯否定了传统的国家不干预政策，力主扩大政府机能，通过政府干预来弥补有效需求的不足，实现充分就业。,战后西方各国政府均把维持经济稳定增长，促进充分就业作为重要的施政目标。凯恩斯理论遂成为各国的指导思想，在凯恩斯理论基础上进一步发展起来的凯恩斯主义经济学也成为宏观经济学的标准理论，凯恩斯主义盛极一时。,这种干预被称为“需求管理”。凯恩斯所特别强调的是运用财政政策，而且是赤字财政政策来干预经济。,Thank You,
