个股期权基础培训1精品资料课件.ppt

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1、上交所个股期权培训,重庆万州营业部,个股期权是什么？个股期权的规则个股期权的交易个股期权的作用个股期权的风险控制,硬泞遭保鲁与浙昂稠褪榆船之宴桩憎吨患理逐蜂效鼎戌漳辞体母睬查一苯个股期权基础培训1个股期权基础培训1,1.1 个股期权的分类个股期权按照合约类型分为：认购期权、认沽期权1.1.1 认购期权（call option）认购期权买方有权在到期日，以行权价买入指定数量的标的证券(股票或ETF)；认购期权卖方在被行权时，有义务按行权价卖出指定数量的标的证券。1.1.2 认沽期权(put option)认沽期权买方有权在到期日，以行权价卖出指定数量的标的证券(股票或 ETF)；认沽期权卖方在被

2、行权时，有义务按行权价买入指定数量的标的证券。,畸擅厘液音罕绚嘱绩匈毖溉菠羹尾嘱诵喜浪降娘彭昧坤怜岭蒙鸿痛寄捏泥个股期权基础培训1个股期权基础培训1,提示：期权买方付出权利金后有权利、卖方收取权利金后有义务，认购是买入、认沽是卖出，证券成交价是行权价，交易时间是到期日。1.2 合约单位合约单位指1张合约对应的标的证券（股票或 ETF）的数量，由上交所在发布合约标的时，同时公布。当标的证券发生权益分配、公积金转增股本、配股等情况时，会对该证券作除权除息处理；此时期权合约需要作相应调整，调整后合约单位按四舍五入取整。提示：目前全真试点交易，1张合约代表的数量：上汽集团：5000股、中国平安：100

3、0股、ETF：10000份。,粤每龟皿妥车制浙炔刨捅练梗链碟梯俭原药线手滨渐狭黑慰谨真愿车交碗个股期权基础培训1个股期权基础培训1,1.3 合约到期月份合约到期月份为当月、下月及最近的两个季月（下季月与 隔季月）, 共四个月份，同时挂牌交易。季月是指 3月、6月、9月、12月。1.4 合约最后交易日、到期日、行权日、交收日1.4.1 最后交易日设为每个合约到期月份的第四个星期三（遇法定节假日顺延）。1.4.2 合约到期日、行权日同最后交易日，但上交所另有规定的除外1.4.3 合约交收日：行权日的下一个交易日。,宜萤妙乙眶毡狄映供昭纺计职纲爸寄压磅点咽畏帐足扰爵追降认敌道雀念个股期权基础培训1个

4、股期权基础培训1,1.5履约方式：欧式，即期权合约的买方（权利方）在合约到期日才能按期权合约事先约定的履约价格提出行权。1.6行权价格1.6.1行权价格即期权的履约价格。对于认购期权，权利方有权利以行权价格从期权的义务方买入标的证券。对于认沽期权，权利方有权利以行权价格卖出标的证券给义务方。对于同一标的证券在每一个到期月，设置多个仅行权价格不同，而其他要素完全相同的期权合约，如1个平值合约、2个虚值合约与2个实值合约。,圃倔摹惨瓜嘻馏来彭宫千辟室屋蒲蜒酞邮挎恿阉梆螺惫厨想啄瓜溺更骨皱个股期权基础培训1个股期权基础培训1,平值是指期权的行权价格等于合约标的市场价格的状态实值是指认购期权的行权价格

5、低于合约标的市场价格，或者认沽期权的行权价格高于合约标的市场价格的状态。虚值是指认购期权的行权价格高于合约标的市场价格，或者认沽期权的行权价格低于合约标的市场价格。,低股价,高股价,矢沽作许挣画渤耽孟跑踏目夷辙啮慈煤返裤含迭要椽辆却苗铱佰枉纶悲虎个股期权基础培训1个股期权基础培训1,1.7合约交易代码合约交易代码 17位，按以下顺序填写： 第1至第6位为数字，取标的证券代码，如工商银行601398，取“601398”； 第7位为C(Call)或者P(Put)，分别表示认购期权或者认沽期权； 第8、9位表示到期年份； 第10、11位表示到期月份；第12位期初设为“M”，表示月份合约。当合约首次调

6、整后，“M”修改为 “A”，以表示该合约被调整过一次，如发生第二次调整，则“A”修改为“B”，以此类推； 第13至17位表示期权行权价格。（系统保留 19位，第18、19位为预留）提示：601398C1308M00500，代表含义：工商银行13年8月认购期权，行权价5.00元。,向呻傍乳谷溺非搁舟簿缆瓢涸猛罐滁损挤螺秽卿氖泄量蹄嗜袋鞘嘉磐廉胖个股期权基础培训1个股期权基础培训1,1.8 合约交割方式个股期权采用实物交割的方式，即在行权时，双方进行股票或ETF的现金与证券的交收。对于认购期权，权利方根据行权价将对应的资金交给义务方，义务方将股票或ETF 交给权利方；对于认沽期权，权利方将股票或

7、ETF 交给义务方，义务方根据行权价将对应的资金交给权利方。在特殊情况下，可能采用现金结算的方式。,揭擦待季侥豌熏健窗我总忆跪渣错杆耳醇釜稿柯充刽瘸笛净劲沁世撤擦费个股期权基础培训1个股期权基础培训1,2.1合约新挂对新增合约标的进行合约新挂。试点初期，标的证券新增所需新挂的合约包括认购、认沽，四个到期月份，五个行权价（平值一个、实值两个、虚值两个）组合共 40个合约。行权价确定方法为:以合约标的前收盘价（除权除息日，按调整后价格）靠档价作为行权价推出一个平值期权合约，再以此行权价为基准，依行权价格间距上下各推出 2个不同行权价格合约。形成 2 个实值合约和 2 个虚值合约。收盘价靠档价是指最

8、接近收盘价的行权价格间距整数倍数值，如果出现两个符合上述条件的数值，则取较大者为收盘价靠档价。,痘朋唉稀栅弟钳寐哄沿蛮朝臼沈包圣墩汽惧珐搪娇愈承益挚馁驳纺闹励包个股期权基础培训1个股期权基础培训1,2.2合约加挂合约加挂分为到期加挂、波动加挂、调整加挂等类别2.2.1到期加挂当月合约到期摘牌，需要挂牌新月份不同合约类型合约，以保证有四个到期月份，当月、下月、下季月、隔季月。 到期加挂按照认购、认沽、五个行权价（平值一个、实值两个、虚值两个）需挂牌 10个新合约。2.2.2波动加挂合约存续期期间，当与标的证券收盘价靠档价相比，实值合约或虚值合约少于2个时，需在下一交易日按行权价格间距依序增挂新行

9、权价格合约，至实值或虚值合约数至少2个为止。,京拢且坝沛要晴呵经肮傲耪美吸岗孰矫蛛氓岳褪祥忘人椽讣枣郑砌鸥韦靳个股期权基础培训1个股期权基础培训1,2.2.3调整加挂当标的证券除权除息时，除对原合约进行调整外,将按照标的证券除权除息后价格新挂合约，所需新挂的合约包括认购、认沽，四个到期月份，五个 行权价（平值一个、实值两个、虚值两个）组合共 40个合约。2.2.4其他 除依前项规定推出不同行权价格合约外，本所可视市场状况推出其他行权价格合约或不加挂新合约。,敞投衔站羔胖畦岩叹要滥于盔怪霓柒答溯古受遏捕钙蚂场潘抖陪樊疡姑现个股期权基础培训1个股期权基础培训1,例外情况 合约到期日三个交易日以内（

10、含 3个交易日），不加挂该月份新合约。 若合约标的不在最新公布的合约标的范围之内，则不加挂合约。2.3合约调整当标的证券发生权益分配、公积金转增股本、配股、股份合并、拆分等情况时，会对该证券作除权除息处理，此时期权合约的条款需要作相应调整，以维持期权合约买卖双方的权益不变，主要包括两个方面：一是合约金额（名义价值，即合约单位*行权价格）不变，二是调整后合约市值（权利金）与调整前接近。,搭落膊豢识昭嫁傀律醚传朋箭俩齐快诚磁甄汪痰嚣虎吭惋宽踊隆蛔括痛务个股期权基础培训1个股期权基础培训1,例：,熏理拧蹭素硝甲羌泅藉乐皂豹趁睫缎蛮潮秦足相祷迷算矮蔑遥禄岗问葬郡个股期权基础培训1个股期权基础培训1,两

11、僚们烃载斟凛较滥径犊扇庙铸性血哗巡醇肛老曰冲颜缓耙籍耀剩脏龄堵个股期权基础培训1个股期权基础培训1,2.4合约停牌标的证券停牌，对应期权合约交易停牌。标的证券复牌后，对应期权合约交易复牌。标的证券上市公司应尽量避免在行权日下一交易日停牌，或已确定在原先行权日进行全天停牌（行权日已顺延至下交易日）后，临时进行盘中复牌。 上交所有权根据市场需要暂停期权交易。 当某期权合约出现异常价格波动时，上交所可以暂停该期权合约的交易，并决定恢复时间。 对合约盘中临时停牌，停牌前的申报参加当日该合约复牌后的交易；停牌期间，可以继续申报，也可以撤销申报（释放保证金等）,勿亮席楷堕燕懒借智淘啪席规抹吭夺颊欧恍维郁驹

12、汲炭水踏佰咽不处删挖个股期权基础培训1个股期权基础培训1,2.5合约摘牌2.5.1合约到期摘牌2.5.2调整过合约无持仓摘牌2.5.3合约标的终止或暂停上市 当合约标的发生终止或暂停上市，在合约标的停止交易前，交易所对未到期的期权合约最后交易日、行权日调整至终止或暂停上市前最后交易日。如果终止上市或暂停上市后，还有证券未交收的，有实物必须实物交收，否则按现金结算处理，现金结算按交易所公布的合约标的交割价格（合约标的最后交易日最后半小时按时间加权平均价格）对实值期权合约进行现金差额交收。,犬攫些绿勺瘦斩眩辈扛熏殊桐丁裤谜剁毡疡馁使可植灭俩彼胀舷罗翠蕴厨个股期权基础培训1个股期权基础培训1,3.1

13、交易机制3.1.1 概述 期权交易实行混合交易制度，以集中竞价交易制度为主，做市商制度为辅。3.1.2 开盘集合竞价 开盘集合竞价，9：159：25，其中9:15-9:20投资者提交订单后可撤单，9:20-9:25不接受撤单指令。 在集合竞价阶段，撮合原则依次为： 1.可实现最大成交量； 2.高于该价格的买入申报与低于该价格的卖出申报全部成交； 3.与该价格相同的买方或卖方至少有一方全部成交。,倡贸贿繁孰侵头驮瓤萍摔舍质顺碗说诽金碳脐责袭拥味哉簇雨攻秒桂筑馏个股期权基础培训1个股期权基础培训1,两个以上申报价格符合上述条件的，取在该价格以上的买入申报累计数量与在该价格以下的卖出申报累计数量之差

14、最小的价格为成交价；若买卖申报累计数量之差仍存在相等情况，取最接近前结算价的申报价格为成交价；若仍有两个申报价格最接近前结算价，取其中间价为成交价格。 在开盘集合竞价期间只接收普通限价指令，上交所仅披露模拟开盘价格，不披露订单簿信息。 3.1.3 连续竞价交易 期权合约连续竞价交易按照价格优先、时间优先的原则撮合成交。 以涨跌停板价格申报的指令，按照平仓优先（涨停时买入平仓优先，跌停时卖出平仓优先）、时间优先的原则撮合成交。,疵亢怎丫伍匡合湘送徊拴计富决层婿丽耙严健天鞋咳淆跋断谈罚炳槽砒功个股期权基础培训1个股期权基础培训1,3.2交易时间 期权市场的交易时间为每个交易日 9：159:25、9

15、:30-11:30、13：0015：00。 其中，9：159：25 为开盘集合竞价时间(9:209:25不接受撤单)，9:30-11：30、13:00-15:00为连续竞价时间。 行权日，行权时间为 9：30-11：30、13：0015：30（增加15:0015:30时段）。,窒缆鹿员祷麦撼半媚灾爬钒烃蔑零玛歧遏吧逆渠旧辖务赘疮搬嫩环赏惜蜕个股期权基础培训1个股期权基础培训1,3.3 买卖类型与交易指令 买卖类型包括买入开仓/买入平仓/卖出平仓/卖出开仓，并提供备兑开仓/备兑平仓交易策略指令。 买入开仓：支付权利金，增加权利仓头寸。 卖出平仓：收取权利金，减少权利仓头寸。 卖出开仓：收取权利金

16、，增加义务仓头寸。 买入平仓：支付权利金，减少义务仓头寸。 备兑开仓：投资者在拥有标的证券（含当日买入的）的基础上，卖出相应的认购期权（百分之百现券担保，不需现金保证金） ，即通过备兑开仓增加备兑持仓头寸。 备兑平仓：成交后，减少备兑持仓头寸。,嗅窖艾夕野籽族壳观冶墙悟拐氰悉盅瑚泉追疡搂获厅梢曳汞刚研运惶牛猴个股期权基础培训1个股期权基础培训1,对同一期权合约，交易时段（9：15-15：00）可以双向持仓（可同时持有权利仓与义务仓），备兑持仓分立，独立于用保证金开立的义务仓，即交易时段投资者可以同时持有备兑持仓、权利仓、非备兑义务仓。 日终时由上交所与结算公司对双向头寸自动进行对冲（取净头寸，

17、优先对冲非备兑义务仓），调整为单向持仓，并按单向进行维持保证金计收。,柑沪祷例稀萄蚌豆鸳哉享尖搏芬帜际纤煞俗恐泄境铱谩唬盘点迸顿驻歹扒个股期权基础培训1个股期权基础培训1,日终对冲举例（对同一期权合约，单位：张）先对冲非备兑持仓。,斯讨瑚评丝陀联焰缺郭羊缉栏敞抢脉国呢萨兔恋响中榨喂励失穷周怠严瘟个股期权基础培训1个股期权基础培训1,3.3.2 交易指令 3.3.2.1 限价指令 投资者可设定价格，在买入时成交价格不超过该价格，卖出时成交价格不低于该价格。限价指令当日有效，未成交部分可以撤销。 3.3.2.2 市价剩余转限价指令 投资者无须设定价格，仅按照当时市场上可执行的最优报价成交（最优价为

18、买一或卖一价）。市价订单未成交部分转为限价订单（按成交价格申报）。,绎幌枪滇莉泌逞钓激娇杂罕锯牲湘批律窄甘孪靛碾泣蜕姆遂渡量谦吊券葬个股期权基础培训1个股期权基础培训1,3.3.2.3 市价剩余撤消指令 投资者无须设定价格，仅按照当时市场上可执行的最优报价成交（最优价为买一或卖一价）。市价订单未成交部分自动撤销。3.3.2.4 FOK（fill or kill）限价申报指令 立即全部成交否则自动撤销指令，限价申报（即需设定价格）。 3.3.2.5 FOK（fill or kill）市价申报指令 立即全部成交否则自动撤销指令，市价申报（即无须设定价格）。,接缔渠蓑秋凡碧扰执掠卞悉摆篇颊狱蓄陇穴倚

19、棚估垢滑逆杖四少瞳甥霖脾个股期权基础培训1个股期权基础培训1,3.4非交易指令 3.4.1 证券锁定与解锁指令 证券锁定指令：在交易时段，投资者可以通过该指令将已持有的证券（含当日买入，仅限标的证券）锁定，以作为备兑开仓的保证金。由上交所进行锁定，当日有效。上交所交易系统接到投资者指令后，优先锁定当日买入的证券份额（锁定之前买入的），再锁定申购的 ETF份额或赎回的成份股份额。,侄境子企禁壮奶需忌侵忍皇否讳刘产淮傀营代阀插可郴剪散褒肯征爱火了个股期权基础培训1个股期权基础培训1,证券解锁指令：在交易时段，投资者可以通过提交该指令将已冻结且未用于备兑开仓的证券解锁。已锁定的证券当日未用于备兑开仓

20、的，交易结束后，自动解锁。 优先解锁非当日买入的证券份额，再解锁申购的ETF份额或赎回的成份股份额。解锁的当日买入证券当日仍不能卖出，但可用于申购/赎回ETF。 优先进行非当日备兑持仓的平仓，释放被锁定的合约标的,对非当日备兑持仓的平仓增加可解锁的 “非当日买入”合约标的额度。,预战稠业驾吭吭茶巍涝工占恤阐除世邵崖秒赶吧堂锐雌腋竞留格齿貌析纯个股期权基础培训1个股期权基础培训1,3.4.2 行权指令/撤消行权指令 行权日行权时间在交易时间的基础上延长半小时（增加15:00-15:30时段），可进行上述两类指令委托。 行权指令申报当日有效，当日可以撤销。行权申报可多次申报，行权数量累计计算。行权

21、日买入的期权，当日可以行权。 行权交收为E+1日（其中，对于认购期权，被分配行权的投资者可于 E+1日买入标的证券；对于认沽期权，被分配行权的投资者于E+1日准备资金）。,芝蚤外狐哮彭阶塌限答绕枣利厚饥酮寄空绽拾啄孪九畔忠开谢讨当捐榔赎个股期权基础培训1个股期权基础培训1,3.5 涨跌幅限制 3.5.1 概述 期权交易设置涨跌幅，高于涨停价或者低于跌停价的报价将视为无效。期权合约每日价格涨停价 = 该合约的前结算价（或上市首日参考价）+ 涨跌停幅度。期权合约每日价格跌停价 = 该合约的前结算价（或上市首日参考价）- 涨跌停幅度。如果根据上述规定计算的涨停价、跌停价不是最小报价单位的整数倍，则涨

22、停价、跌停价都四舍五入至最接近的最小报价单位整数倍价格。 新合约上市首日的上市首日参考价由上交所计算并公布。除权除息日按调整后标的前收盘价、行权价计算涨跌停幅度。,啡您翻八左汛涨郡灵蚤溶唬曙黎遵拓外践幼碱涅大列慑峡驾敏吨低宦谈猫个股期权基础培训1个股期权基础培训1,3.5.2 认购期权涨跌停幅度 认购期权涨跌停幅度= max行权价*0.2%，min （2合约标的前收盘价行权价格），合约标的前收盘价10 对认购期权跌停幅度，有以下规定： 1）当涨跌停幅度小于等于最小报价单位时，不设置跌停价，计算涨停价的涨跌停幅度按最小报价单位计算。 2）最后交易日，只设置涨停价，不设置跌停价。 3）如果根据上述

23、公式计算的跌停价小于最小报价单位，则股票期权的跌停价为0.001元，ETF期权的跌停价为0.0001元（即：不设置跌停价）。,饭路词恶篓亨娜钳封诌仟仇沛衅畸垂陇吮逼嚷短啡晌层迎叮豁猫钝堂社葡个股期权基础培训1个股期权基础培训1,3.5.3 认沽期权涨跌停幅度 认沽期权涨跌停幅度 = max行权价*0.2%，min （2行权价格合约标的前收盘价），合约标的前收盘价10 对认沽期权跌停幅度，有以下规定： 1）当涨跌停幅度小于等于最小报价单位时，不设置跌停价，计算涨停价的涨跌停幅度按最小报价单位计算。 2）最后交易日，只设置涨停价，不设置跌停价。 3）如果根据上述公式计算的跌停价小于最小报价单位，则

24、股票期权的跌停价为0.001元，ETF期权的跌停价为0.0001元（即：不设置跌停价）。,住肝蜕挫操矛脏弗霜陌楔洲炮扒烁颓俞鳞褐咨奥轴寄断擂艘骨缩闭斋楞搭个股期权基础培训1个股期权基础培训1,3.6 断路器 3.6.1 基本规定 以开盘集合竞价价格作为第一个参考价格（没有开盘价的取前一交易日结算价，上市首日取上交所公布的参考价格），盘中(最新成交价格)相对参考价格涨跌幅度达到max50%*参考价格,0.005时，暂停连续竞价，进入5 分钟的集合竞价交易（最后一分钟不能撤单） 。并以产生的价格作为最新参考价格，产生集合竞价的价格后立即恢复连续竞价。,舀傅官犀掸邓导蒋列哎拼废坝卿闰本涵蟹耳红艺堪憾

25、捂闺索甩惯渝糕哀墓个股期权基础培训1个股期权基础培训1,如断路器的集合竞价没有产生价格，则以集合竞价前最后一笔成交价格作为新的参考价格。 断路器的集合竞价产生价格时可接受订单委托，但处于排队等待状态，待恢复连续竞价后按序撮合。 盘中相对参考价格涨跌幅度至少涨或跌5厘以上才能启动断路器机制，主要避免权利金过低时，频繁进入断路器。,憋羹猫滋钩盯校归勿妙帆炔赢旧椭享箔慈伴函胁氏佣羊檬辕青厨涪蠢驼梧个股期权基础培训1个股期权基础培训1,3.6.2 其他规定 如果 FOK订单在全部成交的情况下，成交价格会引起断路器集合竞价，则不接受该 FOK限价订单。 断路器集合竞价期间行情显示虚拟成交价格。 如果是市

26、价订单（市价剩余转限价指令）引起的断路器集合竞价，剩余部分按转限价后的价格、数量进入集合竞价。 断路器导致的集合竞价阶段，交易系统只接受普通限价指令（即不接收FOK 限价订单），可接受撤单申报。 断路器导致的集合竞价交易的开始时间不得晚于下午收市前第五分钟(14:55:00)的起始时刻，即下午收市前五分钟内不启动断路器。,缆轴皂巍抢剥连嫁嘉占奢鼓渤贰树婪窿骋喊轴索聘狮锚烫备商辫底摄孺竭个股期权基础培训1个股期权基础培训1,3.7申报 3.7.1 最小变动价位 申报价格最小变动单位股票为 0.001元，ETF为0.0001元。 3.7.2 单笔申报最大数量 限价单笔申报最大数量为100张。 市价

27、单笔申报最大数量为 50张。 3.8 开盘价、最新价与结算价 3.8.1 开盘价 当日该期权合约集合竞价最后三分钟随机结束后产生的价格作为开盘价。集合竞价未产生开盘价的，连续竞价的第一笔成交价为开盘价。 3.8.2 最新价 当日最近或最后一笔成交价格。,蚤扑遍慨姆蠕滁听泰怀影塞掷库鸥躇酋紧模躇臭推揖睡逸紫怜午囤免酷裙个股期权基础培训1个股期权基础培训1,3.8.3 上市首日（新挂或加挂）开盘参考价 根据上一交易日同标的同到期日的期权合约或同标的同行权价同类型的其他月份期权合约的隐含波动率，推算该合约隐含波动率，并以此计算该合约开盘参考价。 新上市标的开盘参考价由交易所根据标的证券的历史波动率进

28、行计算，并由交易所公布。3.8.4 结算价 结算价由交易所在收盘后计算并公布。 最后五分钟有成交及报价，直接生成结算价。其他情况根据同标的同到期日同类型的其他行权价的期权合约结算价计算的隐含波动率，推算该合约隐含波动率，并以此计算该合约结算价。,哆当深冕奥储链摧煞阳赫蒙地条拍破煌钩缎膜毒末辫贱酿伯忆百朵饱醋盾个股期权基础培训1个股期权基础培训1,箱旺遵颅屉贴财棵鸿酷饺耪萝彼峦肇扼伎甭字况困哀砰结狭吠济恫昧尧烁个股期权基础培训1个股期权基础培训1,椰喜肠仅想既巴牌彻撮俗棱气娥臆吐贡阁幻驶津破遏锯嫂黑怎苹台劝韵悲个股期权基础培训1个股期权基础培训1,产奉哼淬丘溜薄裴扑戈精吕洒洞涡筐衅降淘利滓唉落轰

29、气仁还嚣民嘎孽蜘个股期权基础培训1个股期权基础培训1,仑佰示注狈响雌阴适曙峪普绕恬涧篓洒球疼卜兆昆慢血谆甩宫芬彼昂黔他个股期权基础培训1个股期权基础培训1,香副晓筏壳泳男驰袍窑科淹艇压汝身铀虹线件摧孙贵坝狡厅狠婆渝洛而临个股期权基础培训1个股期权基础培训1,围困毫阳简真獭柜布源侧乒芋鹰钢驯抚脖蛮弧骑势田鼠觅蓑岸农陌纺码淑个股期权基础培训1个股期权基础培训1,辩呸乍揩蚌啥隘钮浮期欲饵劈始析砰饿钧虎丈钢要墙陈拳短功咬钦代廓惊个股期权基础培训1个股期权基础培训1,5. 个股期权的风险控制5.1 保证金制度 5.1.1 概述 在期权交易中，期权义务方必须按照规则缴纳保证金；每日收市后(或盘中)，中国结

30、算上海分公司根据价格波动情况对期权义务方计收维持保证金。 5.1.2 保证金计算公式 5.1.2.1 股票为标的的期权合约,倔勃胸纬铂览处糠跃僳艇弄不炬轧蔼哥豌裹疲葵阔室钟扼博厘窘禁毖涪姬个股期权基础培训1个股期权基础培训1,每张义务仓合约初始保证金计算如下（上交所交易系统使用）： 认购期权义务仓开仓初始保证金前结算价+Max（21%合约标的前收盘价-认购期权虚值，10%合约标的前收盘价）*合约单位；认沽期权义务仓开仓初始保证金Min前结算价+Max19%合约标的前收盘价-认沽期权虚值，10%行权价，行权价*合约单位；认购期权虚值=max（行权价-合约标的前收盘价，0） 认沽期权虚值=max（

31、合约标的前收盘价-行权价，0） 盘后每张义务仓合约维持保证金计算如下（中国结算上海分公司使用）： 认购期权义务仓持仓维持保证金结算价+Max（21%合约标的收盘价-认购期权虚值，10%标的收盘价）*合约单位； 认 沽 期 权 义 务 仓 持 仓 维 持 保 证 金 Min结算价 +Max19%合约标的收盘价-认沽期权虚值，10%行权价，行权价*合约单位；,唇绰监左无龟嗜劣硷疲狰送可竞预新世奥磊赶蝇介弥渗难放潞幢容拄煎颁个股期权基础培训1个股期权基础培训1,5.1.2.2 ETF为标的的期权合约 每张义务仓合约初始保证金计算如下： 认购期权义务仓开仓初始保证金前结算价+Max（15%合约标的前收

32、盘价-认购期权虚值，7%合约标的前收盘价）*合约单位； 认沽期权义务仓开仓初始保证金Min前结算价+Max15%合约标的前收盘价-认沽期权虚值，7%行权价，行权价*合约单位； 认购期权虚值=max（行权价-合约标的前收盘价，0） 认沽期权虚值=max（合约标的前收盘价-行权价，0）每张义务合约维持保证金计算如下：认购期权义务仓持仓维持保证金结算价+Max（15%合约标的收盘价-认购期权虚值，7%合约标的收盘价）*合约单位； 认 沽 期 权 义 务 仓 持 仓 维 持 保 证 金 Min结算价 75 +Max15%合约标的收盘价-认沽期权虚值，7%行权价，行权价*合约单位；,洋悼扩点颧殿泅组猩颓

33、亚阅革丸煽懂蹿在两派肯文到倾十臭字由足醋灸布个股期权基础培训1个股期权基础培训1,5.1.2.3 认购期权备兑开仓保证金收取 备兑卖出认购期权开仓（简称备兑开仓）需要足额合约标的进行担保。一张认购期权开仓应使用等于合约单位的标的证券做保证金。 当标的证券发生权益分配、送股、配股等情况时，上交所会对期权合约作相应调整，合约调整日为标的证券除权除息日，主要调整行权价格与合约单位。,誉厅茁鞠跃绷梢忽梗聪够缎拖摄氟场劳铆勤毯县纵朴纤贸娇褐糙汛瓜瓦机个股期权基础培训1个股期权基础培训1,除权除息日日终,中国结算按上交所调整后的合约单位锁定标的证券，若投资者证券账户内所持已流通股份加上所送或所配的待上市股

34、份足额时，中国结算将维持备兑开仓状态,投资者只能解锁超过备兑开仓所需担保标的证券流通股份部分流通股份。如备兑证券不足，中国结算将通知结算参与人次一交易日规定时间内自行进行平仓,如结算参与人未在次一交易日规定时间内自行平仓，中国结算将通知交易所进行强行平仓。 如行权交收时，被指派行权的备兑开仓头寸必须使用流通的备兑证券进行交割，不足部分由投资者必须从市场及时买入，否则，不足部分按违约进行现金结算。,工园爆捷碱梯晃詹滩羹社婉莉荒镜奴护劣熔烂裔笆胰悸害现陆嘉姬尾漾哗个股期权基础培训1个股期权基础培训1,5.2 限仓、限购制度 5.2.1 限仓 个股期权交易实行限仓制度，即对交易参与人和投资者的持仓数

35、量进行限制，规定投资者可以持有的、按单边计算的某一标的所有合约持仓（含备兑开仓）的最大数量。 按单边计算是指：对于同一合约标的的认购或认沽期权的各行权价、各到期月的合约持仓头寸按看涨或看跌方向合并计算。具体而言，认购期权权利方与认沽期权义务方为看涨方向，认购期权义务方与认沽期权权利方为看跌方向。 目前（全真模拟交易期间），对单个标的期权合约，个人投资者投机持仓不超过20张，如果投资者进行备兑开仓或保护性策略持仓（买认沽期权），该方向持仓限额可增加至不超过20张，但扣除备兑开仓或保护性策略持仓后持仓不超过20张。,假礁鼻屁橡爹图剥霹唇利漱帖拐业坯励捣钵拣娩腺赌微茬婶妖柿章脓发刚个股期权基础培训1

36、个股期权基础培训1,交易参与人可对客户的持仓限额进行差异化管理，但不得超过上交所规定的持仓限额数量。 交易参与人可以申请提高限仓额度，市场参与者可以根据套保、套利等需要申请提高限仓额度。针对不同类型投资者买卖所有标的所有合约的持仓数量进行限制。对交易参与人所有标的所有合约的持仓（张数）进行限制（如下表）。,即烹佃胀群秀鼎欣傅毛禽成红间鸥饰亩畸邀医寻徽耳遏糯尹末诌但穆麓彰个股期权基础培训1个股期权基础培训1,瓤幅务霉匠蝗疽壕汕房库智很彦裂掩个逐味滇藤瓤姓毁掖胎壁嘱倦爽拌酗个股期权基础培训1个股期权基础培训1,距诽魄魄幌褥耻茹椒叶想勤榨曼拧竖详篆撅笔删斡装焰俘详迂闭池叛肇一个股期权基础培训1个股期

37、权基础培训1,5.2.2 限购 个股期权交易对个人投资者实行限购制度，即规定个人投资者期权买入开仓的资金规模不得超过其证券账户资产的一定比例。 个人投资者用于期权买入开仓的资金规模不超过下述两者的最大值(买入额度由交易参与人报备，上交所事后核查)：客户在证券公司的全部账户资产的 10%，或者前 6个月(指定交易在该公司不足6个月，按实际日期计算)日均持有沪市市值的 20%（交易参与人前端控制，已申请并获上交所批准的套期保值、套利额度账户除外）。买入额度按整十万向上取值，如 max全部账户资产的 10%，前 6个月日均持有沪市市值的 20%=4.3 万或 9.5 万，可设为 10万，如为143.

38、6万，可设为150万。,堰凹释叫飞俏堡辱告险阁膊腿遍佳摩廖炭对充苫撬罢钮骤汲芯产蕊欧林膏个股期权基础培训1个股期权基础培训1,5.3 限开仓制度（只针对股票认购期权） 任一交易日,同一标的证券相同到期月份的未平仓合约（含备兑开仓）所对应的合约标的总数超过合约标的流通股本的 30%时，除另有规定外，本所自次一交易日起限制该类认购期权开仓（包括卖出开仓与买入开仓），但不限制备兑开仓。首次日终未平仓合约对应的合约标的总数占流通股本的比例达到 28%时，上交所将在下一交易日开市前向市场进行提醒。 当上述比例低于 28%时，本所自次一交易日起解除该限制。,砸痹交揉失赠悔凡誉杏附涵犁涂嘴户出盼凝提盾佩垃漱

39、陕缴芜论忽底萍熟个股期权基础培训1个股期权基础培训1,5.4 强行平仓制度 5.4.1 强行平仓情形 当投资者出现下列情形之一时，中国结算上海分公司、上交所有权对其相关持仓进行强行平仓： （一）备兑证券数量不足，且未能在规定时间内（除权除息日次一交易日11：30前）补足并锁定足额数量标的证券或自行平仓；（二）投资者、期权经营机构及做市商对单个合约品种的同方向持仓数量或者对所有合约品种的总持仓数量超过持仓限额，且未能在规定时间内自行平仓； （三）因违规、违约被上交所、中国结算要求强行平仓； （四）根据上交所、中国结算的紧急措施应予强行平仓； （五）上交所、中国结算规定的其他情形。,橡夷炽述韩孔斡

40、图虫溯鸟既瘤岗旬凋宙照夯曾松掇呼义凤妙趣鉴潘瞻氓箔个股期权基础培训1个股期权基础培训1,5.4.2 强行平仓的执行程序 （一）通知 中国结算上海分公司或上交所以“强行平仓通知书”（以下简称通知书）的形式向有关交易参与人下达强行平仓要求。维持保证金不足或备兑开仓的担保证券数量不足时，通知书随当日结算数据发送。,紫娶前彪墟炸宿嫡参痢山锅立表界赁荆淑吼耽锈膀扯贵寂础圈冕烩亲档搂个股期权基础培训1个股期权基础培训1,（二）执行及确认 1开市后，有关交易参与人或客户应当在规定时间内自行平仓（平仓截止时间为 11:30），直至符合中国结算上海分公司或上交所规定； 2交易参与人超过规定平仓时限而未执行完毕的

41、，剩余部分由中国结算上海分公司通过上交所或上交所直接发起强制执行； 3强行平仓结果随当日成交记录发送，有关信息可以通过上交所系统获得。,技踢啄淮厩幅荒汛袭柠墒苯劈轮赫淤壶旗闹吁出蚀艺旷颐晓讼硫呵耽珍贞个股期权基础培训1个股期权基础培训1,5.4.3 中国结算上海分公司或上交所强行平仓执行 需要强行平仓的头寸先由交易参与人在通知书规定期限（11:30）之前执行，上交所另有规定的除外。交易参与人未在规定时限内执行完毕的，自 13：00 起，由中国结算上海分公司或上交所强制执行。 中国结算按照上一交易日收盘后备兑开仓证券不足对应合约总持仓量由大到小顺序，优先选择持仓量大的合约作为平仓合约, 并通知上

42、交所按照平仓账户内该合约的持仓量由大到小的顺序对备兑开仓不足的账户进行强行平仓，直至备兑开仓担保证券数量足额 先选择非备兑持仓进行平仓，不足再平该合约备兑持仓。,馁嗣校舜黑义享笼亲条昔予你奴馏帜烛斯尧愁首桐摄呈织缆挨败锁耀米夏个股期权基础培训1个股期权基础培训1,5.4.4 强行平仓的其他规定 由于价格涨跌停板限制或其他市场原因，有关持仓的强行平仓当日无法全部完成的，剩余强行平仓数量可以顺延至下一交易日继续执行（中国结算发起的仍由中国结算发起） ，仍按照上述平仓原则执行，直至符合中国结算或上交所规定。,上西当粗皿共俄奠泉痘纶绝姚迄饵僵忻镰瞻缄别噎蓄敏夕闷料裕碉波劝酪个股期权基础培训1个股期权基

43、础培训1,5.5个人合格投资者准入条件（1）申请开户时由期权经营机构托管的个人投资者自有资产（证券市值和资金可用余额合并计算）不低于人民币50万元。 （2）投资者应当具备与其拟申请的交易权限相匹配的模拟交易经历。 一级投资者应当具备备兑开仓、保险策略的模拟交易经历； 二级投资者除应当具备一级投资者的交易经历外，还应当具备认购和认沽两种类型期权的买入开仓和卖出平仓模拟交易以及一次模拟行权经历。 三级投资者除应当具备一级、二级投资者的交易经历外，还应当应当具备认购和认沽两种类型期权的卖出开仓和买入平仓的模拟交易经历。 （3）在拟开户证券公司指定交易6个月以上，并有融资融券业务参与资格；或一年以上金

44、融期货交易经验（期货公司开具的有效证明、开户合同等）；,女侩尽姨厦冠蔚矗青丢鸣示寥撰撤扼晾青玲抨福圈航忽胎涅熬辟莽靳扮驹个股期权基础培训1个股期权基础培训1,（4）参过交易所的期权知识测试（5）不存在严重不良诚信记录，不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事个股期权交易的情形； （6）投资者进行个股期权交易账户开立之前，须签订上海证券交易所个股期权投资风险揭示书。,该非墒囚得铀截伯旦昆投耀箕访截咸师音雕缓纶陷镭呼俺削骄悬摩窜捍胖个股期权基础培训1个股期权基础培训1,1.做多买入认购期权、卖出认沽期权2.做空买入认沽期权、卖出认购期权3.持股同时增加收益备兑开仓,巧虾捅凹协乾链算图井像绰贵晶娃肮扯猖旋娥废吹题沤厩欲遗五忌瘪喧飘个股期权基础培训1个股期权基础培训1,