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1、2022/12/7,1,第四章 外汇业务和汇率折算（外汇交易实务） 第一节 外汇交易市场一、概念 外汇交易市场是指经营外汇买卖的交易场所和交易网络。二、外汇交易市场的参与者（一）外汇银行 是外汇市场的主体。（二）外汇经纪人 一般分为两类： 1、一般经纪人 也叫大经纪人。一般为公司或合伙组织，他们往往垄断了介绍外汇买卖成交的业务。有时，他们也拿自己的资金参与外汇买卖，赚取利润，承担风险。,2022/12/7,2,2、外汇掮客 也叫小经纪人，或称跑街（Running Broker）。专代顾客买卖外汇，获取佣金，但不垫付资金，不承担风险。（三）顾客据其交易目的可分为不同类型：1、交易性的外汇买卖者
2、例如进口商、投资者。2、保值性的外汇交易者 如套期保值者。3、投机性的外汇交易者 如外汇投机交易。,2022/12/7,3,（四）中央银行 干预外汇市场三、外汇交易市场的类型 从不同的角度划分，有不同的类型：（一）以外汇交易的对象划分1、银行与客户之间的外汇市场 也叫零售市场。2、银行同业之间的外汇市场 也叫批发市场。 银行外汇交易的目的：轧平头寸投机、套利、套汇 银行间的外汇交易价差小于银行与顾客之间的买卖价差。,2022/12/7,4,成交后的外汇交割采用对银行在国外往来行（分行、代理行）的活期存款账户作划拨处理的方式。 （二）以外汇交易的组织形式划分1、有形市场 有固定的交易场所。2、无
3、形市场（三）以外汇买卖交割期限不同来划分即期外汇市场、远期外汇市场、外币期货市场,2022/12/7,5,通过电话、电报、电传、计算机网络等通讯设施来达成外汇交易。五、世界主要的外汇市场（一）伦敦外汇市场 居世界外汇市场首位。日平均外汇交易量达6000亿美元左右。伦敦外汇市场是欧洲货币市场和欧洲债券市场的发源地。是一个抽象的外汇市场，即通过电话、电报、电传、计算机网络进行联系和交易。（二）纽约外汇市场 也是无形市场。世界各地的美元交易，最后都必须在纽约的银行办理收付和清算。 纽约外汇市场不仅是最活跃的国际外汇市场之一，而且是美元的国际结算中心。,2022/12/7,6,（三）东京外汇市场 三大
4、外汇市场之一（伦敦、纽约、东京）。主要为日元与美元之间的交易。（四）德国法兰克福法兰克福是德国金融业和高科技业的象征。由于长期以来实行自由汇兑制度，随着经济的迅速发展、欧元地位的提高，法兰克福遂逐渐发展成为世界主要外汇市场。 在法兰克福外汇市场上交易的货币有美元、英镑、瑞士法郎、欧元等。（四）苏黎世外汇交易市场 瑞士为中立国，政局稳定，两次世界大战都未受创伤，加上实行严格的存款保密制度，吸引了大量的资本流入。主要为瑞士法郎与美元之间的交易。,2022/12/7,7,（六）新加坡外汇市场 新加坡为转口贸易港，加上有较宽松的金融环境，形成了以新加坡为中心的亚洲美元市场，主要经营离岸业务（美元与其他
5、自由兑换货币的交易）。（七）香港外汇市场 香港也为转口贸易港，金融环境比较宽松。主要以美元兑港元的交易为主。,2022/12/7,8,从星期一到星期五，出现全球性的24小时不间断的连续外汇市场。北京时间凌晨5点（格林威治时间21：00点）惠灵 顿、悉尼相继开市。8点东京开市。9点香港、新加坡开市。下午2点巴林开市。下午3点巴黎、法兰克福、伦敦相继开市。晚上9点半（夏天8点半）纽约开市，随后芝加哥、 旧金山开市。凌晨5点美国收市而惠灵顿、悉尼又相继开市。,2022/12/7,9,外汇交易的发生与信息处理工具一、外汇交易的发生 外汇交易发生的原因：国际结算、国际投资、外汇融资及外汇保值。二、外汇交
6、易信息处理工具从目前来看： 交易工具主要有：路透社金融信息终端德励财经金融信息终端彭博金融信息系统 美联社终端 电传机、电话机、电话记录仪 转帐结算的计算机网络主要有：环球银行金融电讯协会（总部设在布鲁塞尔）美国银行同业清算中心付款系统,2022/12/7,10,路透社（Reuters）最早的通讯社,是世界前三大的多媒体新闻通讯社，提供各类新闻和金融数据，在128个国家运行。路透提供新闻报导给报刊、电视台等各式媒体，并向来以迅速、准确享誉国际。另一方面，路透提供工具和平台，例如股价和外币汇率，让交易员可以分析金融数据和管理交易风险；同时路透的系统让客户可以经由因特网完成买卖，取代电话或是纽约证
7、券交易所的买卖大厅等人工交易方式，它的电子交易服务串连了金融社群。,2022/12/7,11,路透社终端 1982年，在中国安装了第一套系统。该系统：操作方便、快捷。提供信息服务，如汇率行情及走势。全世界参加路透社交易系统的数千家银行，每家银行都有一个指定的代码，如中国银行总行的代码为BCDD。交易员若想与某银行进行交易，在键盘上输入对方银行的代号，叫通后即可询问交易价格，并可与其还价。双方的交易过程全部显示在终端机的荧光屏上，交易完毕后即可通过打印机打印出来。这种由终端机打印出来的文件，即是双方交易的文字记录，也是最重要的交易依据。,2022/12/7,12,德励财经终端,德励财经终端原隶属
8、于美国道-琼斯公司，现隶属于Money Line公司。囊括了全世界各大交易中心，数千家外汇银行、经纪商、证券公司及研究机构。该系统24小时为用户提供外汇，证券，期货，商品等方面的价格行情，还有市场评论，图标分析，走势预测等文字性的资料，信息内容广泛，多达6000多项。而且，德励财经公司专门租用了通讯卫星，以保证信息传送的速度和质量。,2022/12/7,13,彭博金融信息系统,彭博系统是美国的全球性资讯服务商Bloomberg推出的，总部在普林斯顿，拥有62个国家和地区的2万多个用户，该系统为多媒体实时系统，提供外汇，股票，期货，期权等金融产品的实时报价，图表分析，新闻，具有即时性，多媒体载体
9、的特点。,2022/12/7,14,美联社终端,美联社金融信息上的服务系统结合了美联社在财经市场上的经验和在提供即时金融数据上的专长。通过个人电脑终端机或地区网络，该系统可以提供有关外汇买卖价、投资组合、外汇数据、经济指标和公司活动等信息。,2022/12/7,15,第二节 外汇业务,一、即期外汇交易（Spot Exchange）（一）即期外汇交易的概念 以当时外汇市场的价格成交，成交后在两个营业日内进行交割的外汇买卖。,2022/12/7,16,1、电汇2、信汇3、票汇,2022/12/7,17,（二）即期外汇交易的报价1、双报价原则 必须同时报出买价与卖价,买卖差价一般为1%。5%。2、点
10、数报价法 只报变化了的数字。3、报价速度与价差的宽窄 要求外汇交易员的报价速度（常交易货币）在10秒之内。大银行要求在5秒之内。每天开盘前，各报价行根据目前市场行情、国内外政治经济的最新动态及自己现时的买卖头寸，以确定本行的开盘价。4、交易用语规范化为节约时间，交易者们常使用规范化的简语。如“one dollar”表示一百万美元；“six yours ”表示“我卖给你600万元”；“three mine”表示“我买入300万元”,2022/12/7,18,二、远期外汇交易(Forward Exchange)（一）远期外汇交易的含义 指成交后不立即进行交割，而是约定在将来的某个日期进行交割的外汇
11、买卖。,2022/12/7,19,期限最短为3天，最长为5年，但一年期以上的很少。最常见的期限为1、2、3、6个月期及一年期。 目前，我国远期交易的期限安排有7天、1个月、2个月、3个月、4个月、6个月、9个月、12个月等几种，远期结汇的币种有US、日元、欧元、港币。有固定期限和择期。（二）远期外汇交易合同 规定外汇买卖双方在将来某个日期，按约定的汇率、交割日、外汇种类及交易金额进行外汇买卖的一种契约。 一般情况下，银行与客户的远期交易须由外汇经纪人担保，交10%的押金或抵押。 假如一方在合同到期时不能履约，征得对方同意，可以对合约进行展期。远期交割日的计算： 交割日=即期交割日+合同期限,2
12、022/12/7,20,（三）远期外汇交易的作用1、利用远期外汇交易避免外汇风险 假定日本一出口商向美国进口商出口价值10万US的商品，3个月后付款，双方签约时的汇率为USD/JPY=90。按此汇率计算出口商可换得900万日元。但，3个月后，US汇价跌至USD/JPY=80。出口商只能换得800万日元。比按签约时的汇率计算少收100万日元。 为了避免外汇风险，出口商可以利用远期外汇交易避险。 日本出口商在订立贸易合同时，立即与银行签订卖出10万US的远期外汇合同，若远期汇率为USD/JPY=88。3个月后，无论汇率如何变化，日本出口商可从银行得到880万日元，减少80万日元的损失。,2022/
13、12/7,21,2、利用远期外汇交易调整银行的外汇头寸 当银行在即期外汇市场上某种外币“买超”(多头)时，在远期外汇市场上“卖”出该种外汇。 当银行在即期外汇市场上某种外币“卖超”（空头）时，在远期外汇市场上“买”进该种外汇。（四）远期汇率、即期汇率与利率的关系（五）升贴水数字及升贴水年率的计算1、升贴水数字的计算(近似公式） 升（贴）水具体数字=即期汇率两国货币（年）利率差交易期限12 2、升（贴）水年率=(升（贴）水数字12)/( 即期汇率交易期限月数),2022/12/7,22,三、择期（Optional Forward Exchange）1、概念 远期外汇的购买者或出卖者在合约的有效期
14、内任何一天，有权要求银行实行交割的一种外汇业务。2、与期权的区别,2022/12/7,23,四、掉期交易（Swap Transaction）（一）定义 掉期外汇交易是指在外汇市场上买进（或卖出）一种交割日外汇的同时 ，卖出（或买进）另一种交割日的外汇业务。,2022/12/7,24,掉期交易的特点：1买进和卖出的货币数量相同。2买进和卖出的交易行为同时发生。3交易方向相反、交割期限不同。（二）掉期交易的种类1、即期对远期 是外汇市场上最常见的掉期交易形式。2、即期对即期 如买即期美元（第一个营业日交割）的同时卖即期美元（第二个营业日交割）3、远期对远期 分为两类：“买短卖长”。如买3个月远期，
15、卖6个月远期。“卖短买长”。如卖3个月远期，买1年期远期。,2022/12/7,25,（三）掉期交易的作用1、外汇保值和防范汇率风险 例1 某英国公司向银行借入US，要换成EURO以进口德国货物，但又担心3个月后US升值，还款时以EURO购入US会令公司招致汇价上的损失。 公司即可通过掉期交易保值避险。 先卖出即期US购入EURO用于进口，同时，买入3个月远期US(卖出远期EURO）用于3个月后还款。这样既可满足进口需求，又能将还款时购买US的汇价固定下来，避免US升值带来的风险。 例2 纽约一家银行有一笔45万US的资金暂时闲置3个月。,2022/12/7,26,因国内投资收益率低，决定投向
16、收益率较高的伦敦市场。首先应把US兑换成30万（1US1.5000），再投入到伦敦市场，3个月后收回投资，再把兑换成US，但是3个月后兑US时，如果贬值，该银行就要蒙受损失。所以为了避免损失，该银行往往在投资的同时进行一笔掉期交易，即在买入30万即期的同时，卖出相同数量的3个月远期。例3（调整银行资金期限结构） 某银行卖给客户3个月远期100万，该银行立即在同业外汇市场上买进即期100万进行掉期交易。 轧平头寸是银行外汇交易中很重要的一个原则。,2022/12/7,27,五、套汇与套利交易（一）套汇交易 利用不同外汇市场上某种货币的汇率差异，贱买贵卖，从中获利。1、直接套汇（两角套汇Two P
17、oint Arbitrage ） 利用两个汇市上某种货币汇价的不同，贱买贵卖，从中获利。2、间接套汇（三角套汇 Three Point Arbitrage ） 利用三个不同汇市上的汇率差异，贱买贵卖，从中获利。 对三地套汇如何判断是否存在套汇机会？知道有套汇机会后，该如何操作？,2022/12/7,28,步骤：第一步，判断是否存在套汇机会。1、换成同一标价法。2、将得到的各汇率中间值相乘，视连乘积是否等于1，若 不等于1，则存在套汇机会；若等于1，则不存在套 汇机会。第二步，确定套汇线路 。1、若连乘积1 以你手中拥有的货币为准，从汇率等式的左边开始找，你手中有什么货币就从有这种货币的市场做起
18、。2、若连乘积1 以你手中拥有的货币为准，从汇率等式的右边开始找，你手中有什么货币就从有这种货币的市场做起。,2022/12/7,29,第三步，计算套汇收益。1、在直接标价法下（1）当连乘积1时 收益=手中拥有的货币数额（买入价连乘积1）（2）当连乘积1时 收益=手中拥有的货币数额（卖出价倒数连乘积1）2、间接标价法下（1）当连乘积1时 收益=手中拥有的货币数额（卖出价倒数连乘积1）（2）当连乘积1时 收益=手中拥有的货币数额（买入价连乘积1）,2022/12/7,30,例： 香港汇市：USD1HKD 7.78047.7814 纽约汇市：GBP1=USD 1.52051.5215 伦敦汇市：G
19、BP1=HKD 11.072311.0733（1）解：第一步：统一为直接标价法，且用外汇的中间价。 香港汇市：USD1=HKD7.7809 纽约汇市：GBP1=USD1.5210 伦敦汇市：HKD1=GBP0.0903第二步：计算连乘积 7.7809 X 1.5210 X0.0903）=1.0686 连乘积大于1（从第一步的汇率等式左边找）。第三步：若你手中有USD100万，从左边找，从香港 汇市抛出。,2022/12/7,31,第四步：计算收益 利润100 X（外汇买率连乘积）100 X 7.7804X1.5205X（1/ 11.0733）1 6.8344（万USD）（2）解：第一步：统一为
20、间接标价法，且用中间价。 香港汇市：HKD1=USD0.1285 纽约汇市：USD1=GBP0.6574 伦敦汇市：GBP1=HKD 11.0728第二步：计算连乘积 0.1285X 0.6574 11.07280.9353 连乘积小于1（从第一步的汇率等式右边边找）。第三步：若你手中有USD100万，从右边找，从香港 汇市抛出。,2022/12/7,32,第四步：计算收益 利润100 X（外汇买率连乘积）100 X 7.7804 X1.5205 X（1/ 11.0733）1 6.8344（万USD） （二）套利交易（Interest Arbitrage）1、非抛补套利 将资金从利率较低的国家
21、调往利率较高的国家。 这种套利活动往往在两种货币汇率较稳定的情况下进行。2、抛补套利 把套利活动与掉期交易结合起来。,2022/12/7,33,六、外汇期货交易（一）外汇期货交易的概念 外汇期货交易是金融期货的一种，它是在有形的交易场所，通过结算所的下属成员公司或经纪人，根据成交单位、交割时间标准化的原则，按约定价格买进或卖出远期外汇的一种外汇业务。注意：外汇期货与远期外汇交易的区别。,2022/12/7,34,1、外汇期货是买方或卖方与期货市场的结算所签约，与结算 所发生直接的合同关系；而远期外汇交易是买卖双方签约。2、外汇期货交易是标准化、格式化的远期外汇交易。 合同金额标准化，交割期限和
22、交割日期固定化。3、外汇期货交易在交易所进行竞价交易；而远期外汇交易是 分散的，由交易双方进行场外交易。4、外汇期货的买方只报买价，卖方只报卖价；而远期外汇交 易双方都要分别报出买价和卖价。5、外汇期货交易实行会员制，非会员要进行外汇期货交易必 须通过经纪人，并要向经纪人缴纳佣金；远期外汇交易一 般不通过经纪人。6、外汇期货交易大多数不进行最后交割；远期外汇交易大多 数最后交割。7、外汇期货交易实行保证金制度；而远期外汇交易多数不收 保证金。期货交易客户订单处理过程如下：,2022/12/7,35,买 方（委托买入） 卖 方 （委托卖出） 订 订 单 单 经 纪 商 （以电话将客户订单转达交易
23、所大厅） 场 内 经 纪 商 （经纪商派驻交易所代表） 交易所指定交易专柜 （采用公开喊价方式进行交易，成交合同应立即登录） 场 内 经 纪 商 （于成交单上背书并转知交易事实） 经 纪 商 （转知交易事实） 买 方 清 算 所 卖 方 （买入期货合约） （ 担任买方客户的“卖方”， （卖出期货合约） 卖方客户的“买方”）,2022/12/7,36,（二）外汇期货交易的作用1、套期保值（1）卖出套期保值（空头套期保值） 在期货市场上先卖出后买进。 美国的某跨国公司设在英国的分支机构急需625万现汇支付当期的费用，于是这家跨国公司3月12日买入625万借给分支机构，当日的现汇汇率为1US1.57
24、901.5806。为了避免将来收回贷款时（设3个月后偿还）因汇率波动（汇率下跌）带来的风险，美国这家跨国公司便在外汇期货市场上做空头套期保值业务。,2022/12/7,37,2022/12/7,38,（2）买入套期保值（多头套期保值） 在期货市场上先买进后卖出。 一名德国商人从美国进口汽车，约定3个月后支付250万美元，为了防止美元升值带来的不利影响，他进行了买入套期保值。,2022/12/7,39,2、外汇投机（1）多头投机 当投机者预测某种外汇汇率上升时，在期货市场上“先买后卖”.,2022/12/7,40,（2）空头投机 当投机者预测某种外汇汇率下跌时，在期货市场上“先卖后买”，首先建立
25、“空头地位”。七、外汇期权交易（一）外汇期权交易的概念 拥有履行或不履行远期外汇合约选择权的一种外汇业务。,2022/12/7,41,注意： 购买的是一种权利。可以购买“买权”（看涨期权） 也可以购买“卖权”（看跌期权）。 获得权利的代价：期权费。 可以行使权利，也可放弃权利。但即使放弃权利期 权费也不返还。 购买期权者：收益可能无限而风险却有限（以损失 期权费为限）。 出售期权者：收益有限（期权费）而风险却无限。（二）外汇期权交易的特点1、期权交易下的期权费不能收回。2、具有执行合约与不执行合约的选择权，灵活性强。3、期权费的费率不固定。 下列因素对期权费费率均有影响：,2022/12/7,
26、42,（1）市场价格与协议价格的差额（2）期权的有效期 期权合同的有效期越长，期权费越高。反之，期权费越低。（3）预期波幅 一般来说，汇率波动大的外汇期权比汇率稳定的外汇期权的期权费要高。（三）外汇期权交易的种类 按不同的标准有不同的分类：1、按照行使期权的时间可分为美式期权和欧式期权（1）美式期权 期权的购买者可在期权到期日行使权利或放弃权利，也可在到期日之前的任何一个营业日行使权利或放弃权利。,2022/12/7,43,（2）欧式期权 期权的购买者只能在期权的到期日当天向对方宣布执行或放弃权利。2、按照购买者的买卖方向可分为买进期权和卖出期权（1）买进期权 又称看涨期权。为何称为看涨期权？
27、（2）卖出期权 又称看跌期权。3、按照合同执行价格与成交时现汇汇率的差距，可分为溢价期 权、平价期权和折价期权（1）溢价期权（实值期权）执行价格低于个人外汇买卖实时价格的看涨期权，或执行价格高于个人外汇买卖实时价格的看跌期权。 （2）平价期权（3）折价期权（虚值期权）执行价格高于个人外汇买卖实时价格的看涨期权，或执行价格低于个人外汇买卖实时价格的看跌期权。,2022/12/7,44,期权价值=内在价值+时间溢价（期权的时间价值）内在价值。指期权立即执行产生的经济价值，为现行价格与执行价格的差额。如：现行价格为120元，看涨期权的执行价格为100元，期权价格为21元，则时间溢价为1元（21-20
28、=1）期权的到期日价值指到期时执行期权可以取得的净收入，如：看涨期权到期日价值=Max(到期日市价执行价格，0)；看跌期权到期日价值=Max(执行价格到期日市价，0),2022/12/7,45,（四）外汇期权交易的作用1、保值性的外汇期权交易 美国公司从德国进口一批货物，3个月后需支付1000万EURO，按EURO1USD1.5的协定价格购买期权（买权），期权费15万US。 如到时现汇汇率是欧元升值， EURO1USD1.8 ，需要支付1800万US。进口商执行合约，因为按合约购买只需支付1 500万US（10001.5）。 相反，如果到期时欧元贬值， EURO1USD1.2，按市场汇率购买只
29、需支付1200万US，进口商选择不执行合约，按市场汇率购买欧元。,2022/12/7,46,2、投机性的外汇期权交易投机者预期汇率趋涨时，做“多头”投机交 易，即购买“买权”。投机者预期汇率趋跌时，做“空头”投机交 易，即购买“卖权”。,2022/12/7,47,期权的损益图1、买进看涨期权的损益图 损益 0 S 市场价格 B F F:期权费S:协议价格B:盈亏平衡点,净损益,到期日价值,2022/12/7,48,2、买进看跌期权的损益图 损益 0 S 市场价格 B F F:期权费S:协议价格B:盈亏平衡点,2022/12/7,49,利率互换 双方约定互为对方支付利息的金融交易（不交换本金，本
30、金只是计算利息的基数）。 例如：甲、乙两公司在国际金融市场上筹集数额相等的某种货币。由于甲公司信用等级高，筹资的利息率较低，乙公司信用等级低，筹资的利息率较高。,2022/12/7,50,如下表所示： 从上述表中可以看出，以固定利率筹资时甲公司的相对优势大，乙公司以浮动利率筹资时具有相对优势（和自己比）。 甲公司愿意付浮动利率（预期利率将下跌），乙公司愿意付固定利率（预期利率将提高）,2022/12/7,51,假定双方约定平分比较利益差为互换条件：乙公司付给甲公司固定利率为10.9%，甲公司付给乙公司浮动利率LIBOR。 互换后的结果如下：,2022/12/7,52,乙付给甲的固定利率以多少为
31、限？,2022/12/7,53,乙付给甲的固定利率以11.25为限，因为当付给甲固定利率为11.25时，实际筹资成本为12（11.25%+0.75%，乙从市场上筹资利率为LIBOR+0.75%，而甲付给乙为LIBOR，差0.75%）,2022/12/7,54,第三节 汇率折算与进出口报价,一、汇率折算1、甲币/乙币折算为乙币/甲币2、已知：甲币/乙币、甲币/丙币，求丙币/乙币；乙币/丙币3、已知：甲币/乙币、丙币/甲币，求丙币/乙币；乙币/丙币,2022/12/7,55,二、合理运用汇率的买入价与卖出价 1、本币折算为外币时，应该用买入价 2、外币折算为本币时，应该用卖出价 3、甲币折算为乙币时，应该用乙币买入价（甲币卖入价）,2022/12/7,56,三、远期汇率与进出口报价格1、汇率折算规则同即期汇率2、汇率表中的远期贴水（点）数，可作为延期收款的报价标准3、汇率表中的贴水年率，可作为延期收款的报价标准4、在一软一硬两种货币的进口报价，远期汇率是确定接受软货币加价幅度的根据,
