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1、财政金融基础与企业财务管理(III)北京科技大学东凌经济管理学院,1,2022/12/10,本章主要内容,财政学基础金融学基础企业财务管理,2,2022/12/10,一、企业财务管理概述二、企业融资管理三、企业财务分析,3,2022/12/10,一、企业财务管理概述,1.什么是企业财务管理？ 企业获得资金并有效使用资金的管理活动。,4,2022/12/10,一、企业财务管理概述,2.企业财务管理活动的三个阶段（1）资金筹集：融资来源多渠道。 （2）资金投放和使用：生产、金融、生活。（3）资金收入和分配：补偿成本、交税、分配利润 对应这三个阶段，分别发生融资决策、投资决策、和股利决策三项财务管理
2、的内容。,5,2022/12/10,一、企业财务管理概述,企业财务活动流程图,融资决策,投资决策,股利决策,自筹、贷款、股票和其他方式,固定资产、原材料、流动资产、金融投资,补偿成本、上税，股东利润,6,2022/12/10,一、企业财务管理概述,3.对企业财务管理的三个基本要求最低要求：生存收支相抵；进一步要求：发展收入支出；更高要求：获利有效合理地使用资金并获利。,7,2022/12/10,一、企业财务管理概述,4.企业财务管理的总目标及其手段 采用最优财务决策，在考虑资金的时间价值和风险的情况下使企业价值最大化，进而使股东财富最大化。 同时要承担一定的社会责任。,8,2022/12/10
3、,一、企业财务管理概述,实现目标的手段（1）资金筹集低成本;（2）投资项目择优；（3）资本结构（自有+负债）合理；（4）股利政策（分红和留存的比例）恰当。两个重要指标（1）投资报酬率越高越好；（2）风险越小越好。,9,2022/12/10,企业财务管理案例分析 金蝶软件公司的三次融资“破蛹化蝶”历程,金蝶前身是1991年在深圳成立的深圳爱普电脑有限技术公司。经历了起跳、腾飞、着陆、远行四个阶段。（1）起跳：第一次融资，让出控股权问题：公司成立不久，资金短缺，规模小人才难留。解决方案：徐少春让股，引入蛇口社保（40%）和赵西燕（25%）两位新股东。资金较充裕、无形资产丰富。踢开第一脚，96年“中
4、国首家Windows版优秀财务软件”，奠定了基础地位。,（2）腾飞：第二次融资，引入风投 98年IDG（国际数据集团）公司注入风险资金。营销与技术服务网站在全国范围内迅速扩大，分支机构由21家增至37家，代理商达到360家，研发和营销方面的员工数量由300人增加至800人。带来了IDG广泛的国际资源和先进的管理文化，助力金蝶驶入发展的快车道。,（3）着陆：第三次融资，登陆联交所 2001年在香港联交所创业板挂牌上市，发行股票5750万股，占总股本的20%，筹集资金8000多万港元。,熟悉的国际资本市场运作规则； 促进技术、管理与产品与国际惯例接轨； 扩大国际市场的占有率。,（4)远行：三次融资
5、后的变化 设立金蝶硅谷办事处、与IBM合作、并购北京开思、成立“企业信息化技术研究所”。2003年推出金蝶企业应用套件，发布了“产品领先，伙伴至上”发展战略。 承接财政部“内部控制信息化示范工程”项目。,一、企业财务管理概述,5.企业理财观念（1）时间观念：周转快、衔接紧；（2）均衡观念：收/支、收益/成本、收益/风险；（3）风险观念: 估测、预防、规避；（4）弹性观念：有调整余地；（5）信息观念：跟踪利率、汇率和证券指数等的变化。,15,2022/12/10,一、企业财务管理概述,6.企业财务关系有哪些？ 企业财务关系指企业资金运作过程中形成的有关各方面的经济利害关系，主要包含四个方面的关系
6、，如图。,16,2022/12/10,一、企业财务管理概述,17,2022/12/10,企业财务关系,股东企业的所有者经营者企业经营者债权人借钱或贷款给企业的人（银行等）税务机关国家或地方政府内部单位企业内各职能部门,一、企业财务管理概述,（1）股东与经营者的关系 股东目标是使企业财富最大化 经营者目标与股东不完全一致。其主要目标是报酬、闲暇、低风险等（道德问题），甚至为了个人目标而违背股东目标，比如工作不卖力、乱花股东钱等（逆向选择）。 解决办法：对经营者采取监督和激励等措施。,18,2022/12/10,一、企业财务管理概述,（2）股东与债权人的关系 企业代表股东向债权人借款，两者目标不同
7、。 股东目标：投入并扩大经营，承担一定的风险。 债权人目标：到期时收回本金+约定利息,19,2022/12/10,一、企业财务管理概述,（2）股东与债权人的关系（续）也存在道德风险和逆向选择问题。道德风险：股东不经同意，投资于风险更高的项目。成功后超额利润由股东独占；失败后公司破产无力偿还，股东与债权人共担（后者有权优先分配）。另外，股东为增加利润，不经债权人同意而增发新债，导致资本结构恶化，风险增加。解决办法：债务合同中加入限制性条款，如规定资金的用途，规定不得发行新债或限制发行新债的数额等。,20,2022/12/10,一、企业财务管理概述,（3）企业与税务机关的关系 表现为纳税和征税的关
8、系。包括所得税、流转税和其他形式的税金，这是国家财政收入的主要来源。,21,2022/12/10,一、企业财务管理概述,（4）企业与内部单位的关系 企业内部资金结算关系：一方面是以企业财务部门为中心的集中结算；另一方面是企业内部各单位之间由于提供产品或劳务而发生的资金分散结算关系，包括企业职工报酬。,22,2022/12/10,一、企业财务管理概述,7. 企业财务管理的影响因素有哪些？（1）宏观经济环境： GDP高低、国家财政政策、通胀率、国际收支、银行利率等；（2）资本市场：货币市场、债券市场、股票市场、期货期权交易市场。,23,2022/12/10,二、企业融资管理,企业融资管理的内容：（
9、1）预测企业资金的需要量；（2）规划企业资金的来源；（3）研究企业可行的融资方式；（4）确定企业资本成本与可行资本结构。,24,2022/12/10,二、企业融资管理,1.融资方式（1）权益资金资本金：大股东按一定比例出资发行股票：普通股、优先股企业自留收益：所有权属于股东风险资金（风投公司）：风险投资是对新兴的可能有巨大市场潜力的企业的一种股权资本投资。,25,2022/12/10,二、企业融资管理,（2）短期债务资金：1年以下商业信用：延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系。具体形式有应付账款、应付票据、预收账款等。短期借款：向银行、金融机构或或其他非银行金融单位、个人借入，如生产周转
10、借款、临时借款和结算借款等。,26,2022/12/10,二、企业融资管理,（3）长期债务资金：1年以上长期借款（贷款）：向银行、金融机构、其他单位或个人借入按照用途：固定资产投资、更新改造、出口信贷、科技开发和新产品试制等。按照提供贷款的机构：政策性银行、商业银行、其他金融机构等。按照有无担保：信用贷款和抵押贷款。按照偿还方式：定期利息、到期一次性偿还本金；定期等额偿还；平时逐期偿还小额本金和利息、期末偿还余下的大额部分长期债券：约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。债券面额决定债券发行价格的最基本因素。票面利率利率越高，发行价格就越高。市场利率市场利率越高，发行价格就越低。债券期限债
11、券期限越长，发行价格越高。,27,2022/12/10,二、企业融资管理,（4）租赁租赁是出租人以收取租金为条件，将资产租让给承租人使用的一种经济行为。它直接涉及的是实物而不是资金，租赁的对象主要是机器设备等固定资产。经营服务性租赁：临时出租融资性租赁：设备购入后以长期出租为主，例如出租吊车。,28,2022/12/10,二、企业融资管理,注1：应付账款:赊购，买方市场，先交货后收款，凭双方的商业信誉担保。注2：应付票据：根据购销合同，开出承兑商业票据，从而延期付款，即短期借款。这里的商业票据可以由买方开出（商业本票），也可以由卖方开出并由承兑人承兑（商业汇票，按照承兑人的不同，又分为商业承兑
12、汇票和银行承兑汇票）。注3：预收账款：卖方市场，先收款后交货。凭双方的商业信誉担保。,29,2022/12/10,二、企业融资管理,赖账一案：宁远钢厂与鞍钢订立七份“鞍钢钢坯、钢材自销合同”。截止当年3月，鞍钢依据上述七份合同共计供给宁远钢厂各种型号卷板5745.303吨。宁远钢厂虽曾以货物质量不合格为由拒付货款，但货物均由宁远钢厂生产使用。鞍钢发货后即依合同办理了托收，宁远钢厂合计拒付鞍钢托收的货款13464659.90元，宁远钢厂应支付鞍钢货款、运杂费等合计19090740.86元。 鞍钢为索要上述欠款，向河北省高级人民法院提起诉讼，请求判令宁远钢厂偿付欠款并支付违约金。 宁远钢厂应偿付货
13、款并支付该款自拒付之日起至该判决生效之日止的银行贷款利息。该院依照经济合同法判决：宁远钢厂给付鞍钢货款16582046.04元及利息(自1995年3月10日起至该判决生效之日止，按中国人民银行同期贷款利率计算)。一审案件受理费93472元，财产保全费83982元，均由宁远钢厂负担。,30,2022/12/10,二、企业融资管理,银行承兑汇票,31,2022/12/10,二、企业融资管理,案例：国内首只公司债券2007年9月25日发行：长江电力股份有限公司日发布公告称，其发行的“长电债”经过询价最终票面利率确定为，网上和网下认购同时展开。根据募集说明书，本期公司债的发行规模亿元，为期限年的固定利
14、率附息债。债券票面利率在债券存续期内固定不变，采取单利按年计息。 主承销商：华泰证券有限责任公司。,32,2022/12/10,二、企业融资管理,2.资本金制度开办企业必须筹集到国家规定的最低资本金数额，法定资本金。需要验资。有限责任公司：2人以上3万;1人独资 10万;科技开发、咨询、服务性为主 10万。股份有限公司： 500万元。注：实物、无形资产等均可折合成货币价值入股。但无形资产30% 筹资期限最长不超三年，最低是总额的15%，且第一次出资应在营业执照签发之日起的三个月内到位。现在可以先不交纳公司注册资本金，待公司经营一定期限后按照公司成立协议验资注册资本金。,33,2022/12/1
15、0,二、企业融资管理,3. 资本成本 企业为筹集和使用资金需要付出代价，这个代价就是资本成本。包括资金筹集费和资金占用费。资金筹集费：在资金筹集过程中支付的各项费用，如发行股票、债券支付的印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等。资金占用费：占用资金支付的费用，如股票的股息、银行借款和债券利息等。,34,2022/12/10,二、企业融资管理,例1. 某企业取得5年期长期借款200万元，年利率11%，每年付息一次，到期一次还本，资金筹集费率为0.5%，企业所得税率33%，则该项借款的资本成本是多少？即每年要支付多少利息？,5年内需要支付74.1万元利息。可见：长期借款成
16、本包括了借款利息和筹资费用。但是借款利息计入税前成本。,35,2022/12/10,二、企业融资管理,例2. 某公司发行总面额为500万元的10年期债券，票面年利率为12%，发行费用率为5%，公司所得税率为33%，该债券的成本为：,36,2022/12/10,二、企业融资管理,答案：Kb=50012%（1-33%）/500(1-5%)=8.46%注意：若债券溢价或折价发行，为更精确地计算资本成本，应以实际发行价格作为债券筹资额。,37,2022/12/10,二、企业融资管理,总之，无论发行股票还是长期借款，只要涉及到资金的筹措，都是需要付出代价的。这些代价可以用“加权平均资本成本”做一个最终评
17、估，看下一个实例。,38,2022/12/10,二、企业融资管理,例3. 某企业账面反映的长期资金共500万元，其中长期借款100万元，长期债券50万元，普通股250万元，保留盈余100万元；其资本成本分别为6.7%、9.17%、11.26%、11%，则该企业的加权平均资本成本为:6.7%100/500+9.17%50/500+11.26%250/500+11%100/500=10.09%,39,2022/12/10,三、企业财务分析,1. 什么是财务分析？ 以企业财务报表为依据和起点，采用专门的方法，对企业的偿债能力、获利能力和抗风险能力等状况进行分析与评价，为投资者、管理者、债权人和社会其
18、他各界的经济预测或决策提供依据。实例：分析一个上市公司的财务报表。先从理论上阐述，再来实际数据。,40,2022/12/10,三、企业财务分析,2. 财务分析有哪些方法？比较法、比率法（1）比较法：根据连续数期的财务报表所列的数据，比较其前后各期的增减变化。 纵向：比较实际指标与预定指标和历史指标（或历史最好）。 横向：比较实际指标与同行业行业标准或先进标准或公认标准。,41,2022/12/10,三、企业财务分析,趋势分析法：将企业连续几年的财务报表的有关项目进行比较，用以分析企业财务状况和经营成果的变化情况及发展趋势。 按绝对金额编制的比较财务报表如下：,42,2022/12/10,三、企
19、业财务分析,按百分比编制的比较财务报表,43,2022/12/10,三、企业财务分析,（2）比率法 比率分析法是财务分析最重要的方法。用同一期内的有关数据相互比较，得出它们的比率，以说明财务报表所列各有关项目的相互关系，来判断企业财务和经营状况的好坏。,44,2022/12/10,三、企业财务分析,（一）反映短期偿债能力的比率（二）反映长期偿债能力的比率（三）反映获利能力的比率（四）反映资产运营效率的比率,45,2022/12/10,资产负债表,三、企业财务分析,流动资产：Current Asset指企业在一个营业周期内变现获得的资产，包括货币资金、短期投资、应收票据、应收帐款和存货等。固定资
20、产：指使用期限超过一年的房屋、建筑物、机器、机械、运输工具以及其他与生产经营有关的设备、器具和工具等。无形资产：专利权、商标权等。,47,2022/12/10,三、企业财务分析,流动负债：指企业在一个营业周期内偿还的债务，包括短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、应付工资、应付福利费、应交税金、应付股利、预提费用和其他应付款等。非流动负债：主要指长期借款。 股东权益（净资产，企业自有）：指公司总资产中扣除负债所余下的部分，包括股本、资本公积、盈余公积、未分配利润的之和，代表了股东对企业的所有权，反映了股东在企业资产中享有的经济利益。 例如，上海汽车2007年年底的资产负债表上，总资产为40.
21、56亿元，负债是7.42亿元，股东权益为两者之差，即33.14亿元，即是上海汽车的净资产。,48,2022/12/10,三、企业财务分析,（一）反映短期偿债能力的比率（1）越高说明企业的偿债能力越强;比率在2左右比较适宜;比率低于1，偿债能力较弱；比率大于3，过于保守,放弃了某些可以获利的机会。实例：B股份公司2008年6月30日的流动比率为：,49,2022/12/10,三、企业财务分析,影响流动比率的主要因素分析： 营业周期：完成一次供、产、销资金循环时间。短周期需要较少的流动资产，流动比率就小。例如，小本生意一旦营业周期变长，资金就会周转不开。 应收账款数额 存货的周转速度,50,202
22、2/12/10,三、企业财务分析,（2） 速动资产是指可以立即用来偿付流动负债的那些流动资产。速动资产=流动资产总额-存货存货的变现能力最差,所以可不算做流动资产；速动比率更能准确地衡量公司的短期偿债能力一般认为速动比率为1比较适宜。,实例：B股份公司2008年6月30日的速动比率为：,51,2022/12/10,三、企业财务分析,（二）反映长期偿债能力的比率（1）衡量企业偿还长期债务本金和利息的能力；负债比率越高，企业财务风险越高；一般认为最高限为3；负债比率过低，说明资金运用能力有限，也不好。实例：B股份公司2008年6月30日的负债率为：,52,2022/12/10,三、企业财务分析,（
23、2）权益负债比率（负债比率的倒数）这一比率越大，表明公司自有资本越雄厚，负债总额越小。实例：B股份公司2008年6月30日的权益负债率为：,53,2022/12/10,三、企业财务分析,（3）固定比率显示固定资产中有多大的份额是用自有资本购置的。该值低，说明企业资本不足或是固定资产过度膨胀，导致流动性减弱。实例：B股份公司2008年6月30日的固定比率为：,54,2022/12/10,三、企业财务分析,（三）反映获利能力的比率（1）资本收益率（权益净利率）该指标反映了权益资本的盈利能力；该指标越高越好，说明企业经营效率高。实例：B股份公司2008年6月30日的资本收益率为：,查损益表,55,2
24、022/12/10,损益表,56,2022/12/10,三、企业财务分析,（2）资产净利率平均资产总额=（期初资产总额+期末资产总额）/2该值表明企业总资产的利用水平和盈利能力越高越好。实例：B股份公司2008年6月30日的资产净利率为：平均资产总额=（期初资产总额+期末资产总额）/2= (389 904 716.86+405 344 509.84)/2=397624613.35,57,2022/12/10,三、企业财务分析,（3）销售利润率销售毛利即未上所得税之前的利润总额销售收入即主营业务收入二者越大越好，越大说明企业销售收入的实际获利能力越强实例：B股份公司2008年6月30日的上两个值
25、为：,58,2022/12/10,三、企业财务分析,(四)反映资产运营效率的比率 通过对企业资金周转能力的分析，来评价企业各项资产的利用水平和盈利能力。其主要指标是资金周转率，它是反映企业在一定时期内资金的周转次数或周转一次所需要的天数，可按应收账款、存货、流动资金和固定资金等来计算。,59,2022/12/10,三、企业财务分析,（1）应收账款周转率该比率越小，表明应收账款的收现越缓慢，管理上越缺乏效率，如收款工作不力，赊账条件过松，呆账过多等。应收账款周转天数=365/应收账款周转率练习计算：B股份公司2008年1-6月份1）应收账款周转率=？2）应收账款周转天数=？说明：以2007年12
26、月31日为期初，2008年6月30日为期末,60,2022/12/10,三、企业财务分析,答案：应收账款周转天数=365/8.728=41.82天,查损益表,61,2022/12/10,三、企业财务分析,（2）存货周转率存货周转率=销售成本总额/存货平均余额100%越高，表明存货周转越快，积压的存货越少，存货费用等支出也越少。销售成本总额=主营业务成本比率过高，供不应求。比率过低，存货积压。存货周转率=46493788/(4583376+4469098)/2)*100%=10.3存货周转天数=365/存货周转率=365/10.3=35天,62,2022/12/10,三、企业财务分析,（3）流动
27、资产周转率流动资产周转率=销售收入/平均流动资产平均流动资产（期初流动资产期末流动资产）/2反映流动资产的周转速度；越快越好练习：由资产负债表计算流动资产周转率=？,63,2022/12/10,三、企业财务分析,答案：流动资产周转率=99 196 008.79/(38 800 599.12+39 057 242.71)/2=2.548,64,2022/12/10,三、企业财务分析,（4）固定资产周转率固定资产周转率=销售收入/平均固定资产 平均固定资产=(期初固定资产+期末固定资产)/2比率越高，表明资产周转的速度越快；比率越低，表示固定资产存在闲置现象，或者固定资产的投资过分扩张。练习：计算
28、固定资产周转率=？,65,2022/12/10,三、企业财务分析,答案：固定资产周转率=99 196 008.79/(361 891 556.36+350 847 474.15)/2=0.278,66,2022/12/10,三、企业财务分析,（5）总资产周转率总资产周转率=销售收入/平均资产总额 平均资产总额=(期初资产总额+期末资产总额)/2该比率反映资产总额的周转速度。周转越快，反映销售能力越强。企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。练习：计算总资产周转率=？,67,2022/12/10,三、企业财务分析,答案：总资产周转率=99 196 008.79/(405
29、 344 509.84+389 904 716.86)/2=0.249,68,2022/12/10,现金流量表,69,四、企业投资管理,投资决策管理：在充分估计影响企业长期发展的内外环境等各种因素的基础上，对企业长期投资做出的总体规划和部署。直接投资：把资金直接投放于生产经营性资产间接投资：把资金投放于金融性资产，获得股利或利息收入。,70,2022/12/10,四、企业投资管理,货币时间价值又称资金时间价值，是指货币随着时间的推移发生的增值。基本表现形式为利息或利率，在实际运用中通常以终值和现值来表示。复利终值 = 现值 （ 1 + 利率 ）计息期数 S = PV （ 1 + i ） n 终
30、值复利现值 = （ 1 + 利率 ）计息期数 S = PV/（ 1 + i ）n,71,2022/12/10,年金终值 年金是指一定时期内，每期都收入或支出一笔相同金额的货币资金。年金终值是在复利计息情况下，各期收入或支出相等金额的货币资金终值的总和。 （ 1 +利率 ）期数 - 1年金终值 = 年金 利率 （ 1 + i ） n - 1 SA = A i,四、企业投资管理,年金现值 指在复利计息情况下，未来各期收入或支出相等金额货币资金的现值的总和。 （ 1 +利率 ）期数- 1年金现值 = 年金 利率（ 1 +利率 ）期数 （ 1 + i ） n - 1 PVA = A i （ 1 + i
31、 ）n,四、企业投资管理,思考练习题,1.财务管理的目标是什么？2.如何计算长期借款的成本？3.财务报表常用的分析方法有哪几种？4.怎样评价企业的短期偿债能力？有哪几种指标？5.怎样评价企业的获利能力？有哪几种指标？6.怎样评价企业的资产营运效率？有哪几种指标？7.青岛海尔集团偿债能力案例分析。,74,2022/12/10,思考练习题,海尔集团公司2005年中期财务状况见表1和表2。(1)对海尔公司的短期偿债能力进行分析，主要侧重分析计算流动比率、速动比率，并结合流动资产和流动负债项目中的具体项目对海尔公司的短期偿债能力进行评价。(2)对海尔公司的长期偿债能力进行分析，主要侧重分析资产负债率、股东权益负债比率、权益乘数等指标。权益乘数资产总额/股东权益.权益乘数越大，企业负债程度越高.,75,2022/12/10,思考练习题,76,
