2、四川长虹财务报告分析.docx
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1、财务管理案例 07财务 孙广辉 120012007252四川长虹财务报告分析一、公司简介创立于1958年的长虹,本着“员工满意、顾客满意、股东满意”的企业宗旨,始终致力于创造符合消费者需求的快乐体验,不断以永为人先的创新精神和彰显于世界的高品质3C消费电子,为消费者创造价值,成为人们改变生活的推动力量。历经四十余年的磨砺,长虹实现从单纯的家电制造商向标准制定商、内容提供商的转变。形成了集数字电视、空调、冰箱、IT、通讯、数码、网络、电源、商用系统电子、小家电等产业研发、生产、销售为一体的多元化、综合型跨国企业集团,已成为全球最具竞争能力的消费电子系统供应商和内容服务提供商。截至2006年,长虹
2、品牌价值已跃升至437.55亿元(RMB),在2005年398.61亿元的基础上净增38.94亿元,蝉联世界品牌500强。 面对广阔的市场前景,目前,长虹已在中国30多个省市区成立了200余个营销分支机构,拥有遍及全国的30000余个营销网络和8000余个服务网点。在广东、江苏、吉林、合肥等地区建立了数字工业园区,在深圳、上海、成都等地设立了创研中心。同时在美洲、澳洲、东南亚、欧洲设立了子公司,在美国、法国、俄罗斯等10多个国家和地区开设了商务中心,经贸往来遍及全球100多个国家和地区。 二、财务分析(一)盈利能力分析从盈利能力角度看,四川长虹的盈利能力处于行业的低端水平。以净资产收益率为核心
3、的各项数据指标水平都低于行业平均值和主要竞争对手的数值。因此,四川长虹的持续发展和拓展业务的能力不强,对股东的回报力不足,对股东继续投资企业的驱动力较弱。 总体上,四川长虹的盈利能力状况不容乐观,企业面临着较为严峻的局面。下面,报告将从几个主要的财务比率入手,对长虹的盈利能力进行分析。表1 2007-2009年度四川长虹盈利能力指标2007年2008年2009年营业利润率0.0185070.0103810.021819营业毛利率0.1558510.1748530.184836销售净利率0.0191830.0094040.017144息税前利润(单位:万元)70170.946464.057790
4、3.93净利润与利润总额比0.873940.9037970.784141资产报酬率0.0352290.0174420.023874总资产净利润率0.0221960.009860.016528净资产收益率0.0366340.0033980.01248每股收益0.180.0160.061市盈率47.944444201.25107.540984每股净资产4.94.735.04股利分派率0.38888950.819672(以上数据来源于CSMAR数据库)1、营业毛利率从时间上进行纵向分析,2007至2009年间,四川长虹的营业毛利率呈现出上升趋势。其间,2007至2008年度,营业毛利率增长了2%,这
5、主要是得益于企业“多元崛起”的战略;2008至2009年度,受汶川地震影响以及产品多元化造成的资源分散因素的影响,营业毛利率的增幅略有减小,上升1%,依旧处于良好的发展态势。从横向上比较,长虹的营业毛利率水平始终低于主要竞争对手。但从总体上看,四川长虹与主要竞争对手康佳、长虹营业毛利率差距在逐渐缩小。 综上所述,四川长虹的产品和销售商品的获利能力不断提升,销售成本不断下降,销售利润有所增高。主营业务发展呈现出良好的态势,但是速度依然缓慢。2、销售净利率从时间上进行纵向分析,四川长虹的销售净利率在2007至2008年度下滑了近1%,究其原因,主要是是由于汶川地震造成企业净利润的减少;在随后的20
6、08至2009年度,该比率有所上升,企业产品结构调整的成效已经初步显现,但仍旧没有超越2007年的水平。从横向上比较,2007年长虹较之康佳、海信,销售净利率处于上游位置,但优势并不明显;2008年,长虹的销售净利率较之其他两家竞争对手处于最低;2009年,长虹超越处于滑坡状态的康佳,但仍较大幅度地低于海信,销售净利率居中。3、净资产收益率在对营业毛利率、销售净利率分析的基础上,从时间上进行纵向分析,2007至2009年间,四川长虹的净资产收益率波动较为明显。2007年,比率在3.5%以上,经营业绩平淡,这是公司经营业务太过多元化导致企业资源过于分散所致;在2008年,企业在汶川地震中遭受了严
7、重的损失,并且作为企业市场根据地的四川省也因地震进入了暂时性的“低谷期”,偶发性自然灾害导致企业的ROE大幅下降3%左右;随后的2009年内,随家电下乡等政策的推行,企业的发展遇到了契机,白色家电资产整合效果已经显现,彩电业务盈利处于盈利回升期,这些因素使得净资产收益率略有回升但仍未超过2007年的水平。与行业内其他主要竞争对手康佳、海信相比,四川长虹的净资产收益率处于低端水平且与高水平存在着相当的差距。四川长虹面临着较大的竞争压力。 4、每股收益与市盈率从时间上纵向分析,2007至2009年间四川长虹的每股收益变动不大,趋于稳定;市盈率起伏很大,2008年的数值在200以上。从横向上与竞争对
8、手康佳、海信相比,长虹的每股收益处于低水平,但市盈率一直处于高位,远远超过两家竞争对手。综合每股收益与市盈率的分析,四川长虹的经营前景被市场看股价偏高。但是较低的每股收益和过高的市盈率,即偏高的股价,说明四川长虹存在着一定的股价泡沫。因此,报告认为市盈率对公司价值的反应程度并不充分。5、结论四川长虹的盈利能力不高,主营业务竞争力不强,企业成长性不足。此外,收到盈利能力的制约,企业对股东的回报较低,存在着一定的股价泡沫。这对股东继续投资企业的驱动力造成了不良影响。但是企业的发展趋势良好,的经营前景被市场看好。(二)资产营运效率分析营运能力通常是指企业在一定时期管理资产营运效率的能力。周转率是营运
9、能力的集中体现,因此,报告将从几个主要周转指标的角度对四川长虹的营运效率展开分析。1、存货周转率表2 存货周转率对比长虹康佳海信2007年3.2711393.0229396.6026542008年3.6428793.5883716.8022162009年3.5854483.4917758.306075表3 存货周转天数对比长虹康佳海信2007年111.581929120.74342255.2808012008年100.195477101.71746553.6589842009年101.800389104.53136343.94374由表2-2、2-3可以看出,长虹存货周转速度比较低,海信最快。
10、这虽然和长虹所处的电器行业经营方式有一定关系,但与同行业的海信等周转速度较快的企业相比,长虹企业存货占用水平相对较高,流动性较差,存货转换为现金、应收账款的速度较慢。值得注意的是,应收账款周转率和存货周转率一定程度上反映了公司的战略目标,四川长虹存货和应收账款较多,表明公司在努力扩大营业收入,抢占市场份额。2、营业周期表4 营业周期对比长虹康佳海信2007年144.900377150.60940570.2635372008年131.717952137.10179470.8745032009年133.896803140.70819555.341258由表2-4可见,长虹的营业周期相对较长,其管理
11、与营运效率比较低。这与长虹资本总量的多的实际情况有着密切的关系。另外,营业周期偏长也是家电行业的普遍状况,因为,家电行业的存货较多,使得存货周转天数偏长。3、营运资金周转率表5 营运资金周转率对比长虹康佳海信2007年5.3873935.5880978.2175122008年8.3580795.2342496.9770232009年7.4125275.5963236.503572就营运资金周转率而言,长虹在2007年低于康佳和海信,2008、2009年都比后二者高。长虹营运资金周转率并没有呈现经营活动现金流量净额的趋势,是因为公司三年内的流动负债出现一定增长,导致净营运资金不成比例的下降。4、
12、流动资产周转率表6 流动资产周转率对比长虹康佳海信2007年1.6674841.5033.2307472008年1.6298121.3618662.7177272009年1.5213571.2879152.697323在流动资产方面,长虹的流动资产周转率要大于康佳,小于海信,并且保持了较稳定水平,这是因为在3年经营期间中,长虹的营业收入与流动资产都保持相对稳定。较高的资产流动率使得海信能够相对节约流动资产,也使企业具备较强的盈利能力。扩大营业收入是长虹改善这一指标的唯一途径。综上所述长虹的各项营运能力指标波动不大,但相较于其他企业,长虹的营运效率处于行业末端水平。(三)短期偿债能力分析短期偿债
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