TCL公司财务分析报告(doc 30页).docx

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1、TCL集团2006-2008年度财务分析报告TCL公司财务分析报告 2006-2008年度财务报表分析 20010年04月12日 目录第一章 前言3第二章 TCL集团股份有限公司总体情况介绍4第三章 分析的主要目的5第一节 财务分析的概括目的4第二节 财务分析的具体目的5第四章 盈利能力分析9第一节 资本经营盈利能力分析5第二节 资产经营盈利分析6第三节 商品经营盈利能力分析7第四节 上市公司盈利能力分析9第五章 营运能力分析11第一节 总资产营运能力分析10第二节 流动资产周转速度分析11第三节 固定资产利用效果分析11 第六章 偿债能力分析16第一节 企业短期偿债能力12第二节 长期偿债能

2、力分析14第七章 现金流量分析18第八章 企业发展能力分析21第一节 企业单向发展能力分析20第二节 企业整体发展能力分析21 第九章 财务状况综合分析23第一节 企业财务整体状况21第二节 杜邦财务综合分析23第十章 分析结论（报告总结）及政策建议24第十一章 附录30第一章 前言 随着我国社会主义市场经济建设的深入，国内许多成功企业开始吧经营触角延伸到其他领域，进行多元或扩张。这一点在目前的家电业表现尤为突出，中国家电行业在经历了三十年的发展之后，传统制造型企业面临的警长压力越来越大。大部分企业都像在挤独木桥，即使强大如海尔，也必须不断寻求新的转变以确保中国家电老大的地位。在热水器行业，无

3、论是传统的燃气热水器、电热水器，还是新型的太阳能热水器，国内、国际的知名宁品牌以及个山寨企业为争夺市场价格战、品牌战、区域战各种手段层出不穷。所有的企业都在朝着一个方向挖金子，真正能挖出金子的企业并不多。因此，很多企业首脑开始思索企业的转型之路。2008年10月15日，胡锦涛同志在十七大报告中指出：“实现未来经济发展目标，关键要在加快转变经济发展方式、完善社会主义市场经济体制方面取得重大进展。要大力推进经济结构战略性调整，更加注重提高自主创新能力、提高节能环保水平、提高经济整体素质和国际竞争力。要深化对社会主义市场经济规律的认识，从制度上更好发挥市场在资源配置中的基础性作用，形成有利于科学发展

4、的宏观调控体系。”党的十七大，为中国国民经济未来的发展指明了方向，并明确了推进经济结构战略调整的指导方针，即：改变以往的“重出口、重投资、轻消费”的经济发展模式，逐步实现拉动内需，以消费拉动经济增长，实现GDP健康、可持续性发展的战略指导方针。党的十七大同时提出了“统筹城乡发展，推进社会主义新农村件事”，提出2020年消灭城乡差别，最终形成城乡经济社会发展一体化新格局。于20世纪80年代末、90年代初期，我国的家用电器产品经历了一次销售高峰，此后，家电产品逐渐成为国民消费市场的主导产品。再有社会主义特色的市场经济环境之下，经过10几年的发展，中国家电行业逐渐形成了完善的产业链和相关产业体系，家

5、电制造、家电消费市场等相关产业链的不断发展，使得家电行业在促进国民经济发展、促进GDP健康可持续发展环节都起到了重要的作用，家电行业已经成为国民静静增长的支柱性行业，成为中国经济实现可持续、健康增长的中坚力量。目前，受金融危机影响，全球消费电子市场几乎陷入了停滞状态，这在北美、欧洲和日本邓小飞电子市场表现得尤为突出，大部分消费电子企业的营业额和利润都出现不同程度地下滑，而作为新兴经济体的代表，中国正成长为消费电子产业的“领涨中心”。众多消费电子企业认为，中国的经济环境稳定、市场潜力巨大，同时中国政府对消费电子产业的扶持力度和利好的产业政策，如“家电下乡”、电子信息产业调整和振兴规划等都将集中凝

6、结形成对消费电子的巨大消费力。因而，“中国社会”对消费电子企业生存与发展至关重要。显然，“中国机会”正成为全球消费电子巨头的争夺焦点。为此，全球消费电子巨头们纷纷将目光投向中国市场，相继发布深化、强化中国市场的战略，期望在中国市场获得新的发展机会。而作为亚洲最具规模和影响力的中国国际消费电子专业展览会（SINOCES），自然成为海内外消费电子企业开拓中国市场的首选通道。第二章 TCL集团股份有限公司总体情况介绍TCL：全球化浪潮中新兴的中国力量TCL即 The Creative Life 三个英文单词首字母的缩写，意为创意感动生活。TCL集团有限公司创办于1981年，是一家从事家电、信息、通讯

7、、电工等产品研发、生产及销售，集技、工、贸为一体的特大型国有控股企业。二十年来，TCL发展的步伐迅速而稳健，特别是进入九十年代以来，连续十年以年均50%的速度增长，是全国增长最快的工业制造企业之一。目前TCL涉及的家电、通讯、信息、电工极大主导产品都居国内同行前列。2000年，TCL集团销售总额205亿元，在中国电子信息百强企业中名列第五。品牌价值206亿元，也是广东省最大的工业制造企业和最有价值品牌。2000年海外销售达5.14亿美元，其中彩电产品在越南市场的份额已达5%，在印度市场更超过7%，电话机、视盘机、家庭影院等产品出口也取得上佳的成绩，经过近三十年的发展，TCL借中国改革开放的东风

8、，秉承敬业奉献、锐意创新的企业精神，从无到有，从小到大，迅速发展成为中国电子信息产业中的佼佼者。1999年，公司开始了国际化经营的探索，在新兴市场开拓推广自主品牌，在欧美市场并购成熟品牌，成为中国企业国际化进程中的领头羊。在发展壮大中，TCL确立了在自主创新方面的优势和能力：在TCL诞生了中国第一台免提式按键电话、第一台28寸大彩电、第一台钻石手机、第一台国产双核笔记本电脑等，很多具有划时代意义的创新产品。2008年TCL全球营业收入384.14亿元人民币，5万多名员工遍布亚洲、美洲、欧洲、大洋洲等多个国家和地区。在全球40多个国家和地区设有销售机构，销售旗下TCL、Thomson、RCA等品

9、牌彩电及TCL、Alcatel品牌手机。2008年TCL在全球各地销售超过1436万台彩电，1370万部手机。TCL集团旗下主力产业在中国、美国、法国、新加坡等国家设有研发总部和十几个研发分部。在中国、波兰、墨西哥、泰国、越南等国家拥有近20个制造加工基地。2008年TCL品牌价值达408.69亿元人民币（59.5亿美元），蝉联中国彩电业第一品牌。未来十年TCL将继续构建融设计力、品质力、营销力及消费者洞察系统为一体的“三力一系统”，讲TCL打造成中国最具创造力的品牌。l 企业愿景：成为受人尊敬和最具创新能力的全球领先企业l 企业使命：为顾客创造价值，为员工创造机会，为股东创造效益，为社会承担

10、责任l 企业精神：敬业、诚信、团队、创新l 企业价值观：诚信尽责、公平公正、变革创新、知行合一、整体之上l 经营策略：研制最好产品、提供最好服务、创建最好品牌2009年05月05日：总股本：293693.1144董事长兼CEO：李东生主要产业：A家电产业 B通信产业 C信息产业 D电工产业 E配套产业第三章 财务分析的主要目的第一节 财务分析的概括目的一、掌握企业生产经营的规律性。企业的生产经营活动，随着生产的发展、业务量的大小等遵循一定的规律性。TCL这样的大型国企，日常现金收支量大，商品周转达频繁析，这时财务分析就是要通过对相关数据进行分析从而掌握资金运动的这种规律性，做到心中有数，了解它

11、的存货、流动资产、因定资产之间的合理比例应该是多少?结构不合理可能产生的问题是什么?由于产品品种、经营规模和管理水平的不同，而对资金的需求和运用不着不同的特点和规律。财务分析 ，就是要掌握和认识企业生产经营中资金运动的变化规律，为企业的财务管理和生产经营服务。二、了解企业的经营管理现状和存在的问题。企业生产经营的规律性，具体反映在财务分析指标的各项数值中。通过指标数值的比较，可以发现经营管理问题，找出差距，为企业的经营决策服务。通过财务分析，可以及时诊断企业的“健康”状况，为企业的决策和日常管理服务。三、弄清企业的优势和弱点，做到知已知彼，为企业在市场上开展竞争和制定发展战略服务。企业的优势和

12、弱点，反映在企业偿债能力、收益能力、发展潜力等各项指标数值上。一个家电企业，即使它的年营业额和年末存货都分别是1亿和2000万元，但它们所揭示的财务状况、经营成果和企业所具有的优势和劣势，则很不同。通过分析有关指标，可认清企业的优和弱点，制定经营管理策略和发展战略。同时，通过比较、分析这些指标，还可弄清竞争对手的优势和弱点，以便采取有效的竞争策略。 第二节 财务分析的具体目的我们从经营管理者的角度来分析，经营管理者对企业的经营成败负主要责任。经营管理者通过定期编制财务报表和进行财务分析，作出借款、投资、扩大生产等方面的经营决策。 具体分析内容有：一、企业运转是否正常主要通过企业的资金结构协调、

13、偿债能力、盈利能力及企业应付风险能力的分析，定期检查企业的经营管理业绩。二、企业经营前景如何，是否需要转产、投资或筹资。主要帮助企业经理和董事会作出正确的筹资，投资和利润分配的决策。三、企业有无资金潜力可挖，如何挖潜。对企业的经营管理情况和收支情况进行预测分析和假设分析。四、专题分析。监督、检查企业计划、投资、经营方案的执行情况。第四章 盈利能力分析盈利能力的大小是一个相对的概念，即利润与一定资源投入或一定的收入相比较而获得的一个相对的概念。利润率越高，盈利能力越强；利润率越低，盈利能力越差。企业经营业绩的好坏最终可通过企业的盈利能力来反映。从企业的角度来看，企业从事经营活动，其直接目的是最大

14、限度地赚取利润并维持企业持续稳定地经营和发展；对于债权人来讲，利润是企业偿债的重要来源，特别是对长期债务而言。盈利能力的强弱直接影响企业的偿债能力；对于股东而言，企业盈利能力的强弱更是至关重要的。 经营方式是盈利分析的基础。因此盈利能力分析主要包括资本经营盈利能力分析，资产盈利能力分析，商品经营盈利能力分析和上市公司盈利能力分析。TCL集团2006-08的盈利能力分析（以康佳集团为比较）第一节 资本经营盈利能力分析资本经营盈利能力是指企业的所有者通过投入资本经营而取得利润的能力。反映资本经营盈利能力的基本指标是净资产收益率，即企业本期净利润与净资产的比率。影响总资产收益率的因素主要有总资产报酬

15、率、负债利息率、企业资本结构和所得税率。（1） 净资产收益率净资产收益率=净利润/均净资产*100%=总资产报酬率+（总资产报酬率-负债利息率）*负债/净资产*（1-所得税率） 根据财务报表中的有关数据，运用连环替代法，计算出TCL公司0608年的净资产收益率如下图所示： 净资产收益率是反映盈利能力的核心指标。是在所有者权益的角度上考核企业获利能力和投资回报能力的，净资产收益率越高，企业净资产的使用效率就越高，投资者的保障程度也就越大。 TCL2007年净资产收益率比2006年净资产收益率提高了很多，主要是由于总资产报酬率提高引起的。TCL2006年的净资产收益率奇低，为-89.23%，但到2

16、007年与康佳的净资产收益速度方向持平且平均比其高十个百分点，净资产的使用效率得到提高。相对来说，康佳的净资产收益率就比较的平稳了。第二节 资产经营盈利分析 资产经营盈利能力是指企业运营资产而产生利润的能力。反映资产经营盈利能力的指标是总资产报酬率，即息税前利润与平均总资产之间的比率。（1）总资产报酬率总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/平均总资产*100% =资产周转率*销售息税前利润率*100%根据资产负债表和损益表的资料，运用连环替代法计算出的TCL公司0608年的总资产报酬率如下表所示： TCL和康佳的年度总资产报酬率 年份总资产报酬率200620072008TCL-11.97%-0

17、.85%-1.78%康佳1.36%3%2.85%总资产报酬率高，说明企业资产的运用效率好，也意味着企业的资产盈利能力强。指标越高，反映企业的投资回报能力越强。TCL2007年全部资产报酬率比2006年上升了很多，是由于销售息税前利润率提高的影响，它使总资产报酬率提高了11.12%；而总资产周转率降低却使总资产报酬率有所降低，否则，总资产报酬率会有更大提高。由此可见,要提高企业的总资产报酬率,增强企业的盈利能力,就要提高企业的总资产周转率和销售息税前利润率两方面努力。TCL2006年的总资产报酬率出现负增长，以后回升到正增长，说明企业的回报能力增强。康佳这三年的总资产增长率均在0以上，且较平稳，

18、说明企业的投资报酬能力较好，盈利的稳定性也较TCL高。第三节 商品经营盈利能力分析 反映商品经营盈利能力的指标可分为两类：一类是各种利润额与收入之间的比率统称为利润率；另一类是各种利润额与成本之间比率，统称为成本利润率。 反映收入利润率的指标主要有收入利润率、营业收入毛利率、总收入利润率、销售净利率、销售息税前利润率。（1） 收入利润角度-销售利润分析 从上图中分析，康佳的销售利润率在0608这三年内是平稳上升的，说明该企业逐年在主营业务收入获得利润总额的比率不断增加，这对企业来说是一个好的发展方向。而TCL的销售利润率在这三年内波动过大，从2006年的-6.57%上升到6.49%， 2008

19、年一下子又降到1.29%，原因：TCL的主营业务收入和净利润的变化都呈波动状，最终造成销售利润率大升大降的现象。随着行业竞争越来越激烈，这个比率是会下降一些的，但面对这种情况，企业更需要减少成本和费用，从而提高利润。（2） 成本角度反映成本利润率的指标有许多形式，其主要形式有营业成本利润率、营业费用利润率、全部成本费用利润率。 营业成本利润率=营业利润/营业成本营业费用利润率=营业利润/营业费用全部成本费用总利润率=利润总额/（营业费用+营业外支出）A、销售成本率 从上图可以看出来两家的销售成本率都很高，全都在80%以上。在2006年的销售成本率比较高，不过在2007年两家企业都在成本费用方面

20、控制得比较好，但到了2008年又同时上升，这主要是由行业因素和市场因素引起的。相比较TCL的销售成本率都在康佳之上，这可不是一个好的预兆，成本的上升会大大减少公司的销售利润，说明该公司需要调整成本管理效率，控制成本费用的有效利用。B、销售费用率从上图明显可见，TCL的销售费用率正在逐年下降从18.84%16.40%14.85%，在2006年企从上图明显可见，TCL的销售费用率正在逐年下降，从18.84%-16.40%-14.85%，在2006年企业出现亏损后，企业开始调整销售方略,控制成本，其中在控制销售费用方面相对较好，加强管理，从而实现提高收益。而康佳的费用管理在近三年出现销售费用率不稳定

21、性的变动。第四节 上市公司盈利能力分析（1）每股收益 每股收益是指每股发行在外的普通股所能分摊到净收益额。这一指标与普通股东的利益关系极大，他们往往根据它来进行投资决策。 每股收益=（净利润一优先股股息）/流通股数 =普通股权益/流通股数*（净利润一优先股股息）/普通股权益平均额 =每股账面价值*普通权益报酬率 根据公式计算出TCL公司和康佳的每股收益如下表所示： 每股收益企业名称指标 200620072008TCL基本每股收益0.71960.1530.1938稀释每股收益0.71960.1530.1938康佳基本每股收益0.1610.3480.2083稀释每股收益0.1610.3480.20

22、83 TCL的每股收益处于一下不断下跌的状况，因为其三年的总资产收益率都是呈负增长，净资产在2006年又出现很低的低谷，营业利润又不平稳，因此每股收益会比较低。康佳的每股收益在2007年上升却在2008年又下跌了，不过康佳在各个方面的发展都是比较稳定的。 面对如此激烈的市场竞争，就应及时调整经营策略，改善好公司的财务状况，公司才能够更稳定顺畅地发展下去。第五章 营运能力分析企业的营运资产，主体是流动资产和固定资产，尽管无形资产是企业资产的重要组成部分，并随着工业经济时代向知识经济时代转化，在企业资产中所占比重越来越高，而且在提高企业经济效益方面发挥巨大的作用，但无形资产的作用必须通过或依附于有

23、形资产才能发挥出来。企业营运能力分析主要包括：1）总资产营运能力分析 2）流动资产周转速度分析 3）固定资产利用效果分析。项目2008-12-312007-12-312006-12-31资产总计2,319,266.942,065,977.842,196,124.17流动资产合计1,825,388.081,616,422.091,678,082.90产品销售成本363,206.06409,388.47销售净额3,841,378.293,906,260.734,685,523.35总资产平均余额2,192,622.392,131,051.01全部固定资产平均总值365,068.60365,068.

24、60365,068.60流动资产平均余额1,720,905.091,647,252.50总资产周转次数（次）1.75195615421.8330207587流动资产周转次数（次）2.2321848682.3713794587流动资产占总资产比率0.832513655030.77297656937流动资产垫支周转率（次）0.21105525410.24852806187成本收入率10.576305619.5416969853固定资产产值率6.35296199135.65914965026.0156479358固定资产收入率10.52234645810.70007316412.834638065产

25、品销售率1.65628984911.89075635492.1335420893总资产产值率1.05775939830.96946428553总资产收入率1.75195615421.8330207587由上表可知：08年总资产产值率比07年高，说明08年比07年企业资产的投入产出率高，总资产运营状况更好。07年总资产收入率比08年低说明07年企业总资产运营能力较强。第一节 总资产营运能力分析企业总资产营运能力主要指企业总资产的效率和效益。总资产周转率可以反映出企业总资产的效率，即总资产的周转速度。总资产周转率=销售净额/平均总资产 =流动资产周转率*流动资产占总资产的比重TCL集团 08年总资

26、产周转速度比上年慢了1.83-1.75=0.08次其原因是：（一）、流动资产周转速度下降，使总资产周转速度下降：（2.23-2.37）*77.30% = -0.11（次）（二）、流动资产占总资产比率提高，使总资产周转加速： 2.23 *（83.25% - 77.30%） = 0.03 （次）计算结果表示，TCL集团08年总资产周转速度下降， 。其次是资产结构变动，由于提高了流动资产在总资产中的比率，使资产流动性增强了，促进了总资产周转速度加快。第二节 流动资产周转速度分析 资产周转速度是衡量企业营运营运效率的主要指标。资产周转速度越快，表明资产可供运用的机会越多，使用效率越高；反之，则表示资产

27、利用效率越差。资产周转速度快慢，通常使用资产周转率和资产周转期两个指标。 周转率=资产周转额/资产平均余额 周转期=计算期天数/周转率 =资产平均余额*计算期天数/资产周转额对流动资产周转率作如下分析：分析对象 = 2.23 - 2.37 = -0.14因数分析： = （0.21-0.25）*954.17% = -0.38成本收入率的影响 = 0.21 * (1057.63% -954.17%）= 0.24计算结果表明，08年流动资产周转速度下降主要原因是流动资产垫支周转率下降的影响，其次是成本收入率的提高，即流动资产利用效益提高。使资产流动性增强了，促进了总资产周转速度加快。 第三节 固定资

28、产利用效果分析企业资产利用的直接成果是产品产量或销售量，通过产量和销售量与资产的对比，可以反映出企业资产的利用效率。（一）、08年比07年固定资产收入率下降17.78%，其原因是：一、固定资产产值率上升使固定资产收入率上升：（635.30% - 565.91%） * 189.08% =131.20%二、产品销售率下降使固定资产收入率下降： 635.30% * (165.63% - 189.08%) = -148.98%分析表明，在产品销售率下降148.98%的情况下，固定资产收入率下降17.78%，主要是固定资产产值率上升的原因，说明企业固定资产利用效率提高。（二）、07年比06年固定资产收入

29、率下降213.45%，其原因是：一、固定资产产值率上升使固定资产收入率上升：（565.91% - 601.56%） * 213.35% =76.06%二、产品销售率下降使固定资产收入率下降：565.91% * (189.08% - 213.35%) = 137.39%分析表明，在产品销售率下降137.39%说明企业销售环节做得不够好，固定资产收入率下降76.06%，说明企业固定资产利用效率降低。第六章 企业偿债能力分析第一节 企业短期偿债能力短期偿债能力一般也称支付能力，主要是通过流动资产的变现，来偿还到期的短期债务。短期偿债能力的高低对企业的生产经营活动和财务状况有重要影响，一个企业即便拥有

30、良好的营运能力和较强的盈利能力，一旦短期偿债能力不强，就会因资金周转困难影响正常生产经营降低企业的盈利能力，严重时会出现财务危机，甚至导致企业因不能按期偿债而“黑字破产”。影响企业短期偿债能力的因素分为内部和外部两个方面。1） 企业内部因素：企业的资产结构，特别是流动资产结构。 流动负债的结构。企业的融资能力。 企业的经营现金流量水平。2） 企业外部因素：宏观经济形势。 证券市场的发育与完善程度。 银行的信贷政策。TCL集团2006-2008的短期偿债能力分析（以康佳集团为对比）：1）营运成本营运成本=流动资产-流动负债2008：1,825,388.08-1,666,598.41=158,76

31、9.672007：1,616,422.09-1,323,989.96=292,432.132006：1,678,082.90-1,723,319.24=-45,236.34可见 07，08年度流动资产抵补流动负债后都有一定声誉，从营运资本角度来说，公司的短期偿债能力有一定的保证，但08比07年度的营运资本有所减少，表明短期偿债能力有降低。2）流动比率2008年：=1.092007年：=1.222006年：=0.97流动利率趋势变动图如上图所示，两间企业的流动比率相对平稳，康佳集团在2007年的时候为最高1.41，比上年上升了0.05，主要是由于在2007年的时候，流动负债中的应付账款的减少，而

32、流动负债减少的速度比流动资产增长的速度快，导致该比率的小幅度上升， 1元的负债约有1.38的资产作保障，就说明该企业的短期偿债能力相对平稳。而TCL集团数值一直处于1左右，虽然在2007年有所提高到1.22，但相对康佳集团就该指标而言，短期偿债能力相对较弱。康佳企业的流动比率比较平稳，而TCL集团的流动比率的变化幅度比较大。3） 速动比率书 其中速动资产=货币资金+短期投资+应收账款+其他应收款+应收票据2008：=0.82 2007：=0.842006:=0.68康佳集团这三年来的速动比率一直都是上升的趋势，但根据具体数据显示，每一元的流动负债只有0.87的资产作保障，是绝对不够的，而该指标

33、的上升是因为存货逐年的递减，但递减的速度比流动负债的速度慢，虽然每年有所上升，但短期偿债能力有所提高，但是还是有一定得上升空间的。而TCL集团虽然在07年有高速上升的趋势，但是在08年速度就下降了，而最主要的影响因素是流动负债的减小，在07年流动负债减少06年的三分之一，而08年流动负债比06年有所减小但比07年就有所增加了。就导致这样的变化，表明该企业的短期偿债能力不稳定。4） 现金比率2008:=0.41 2007：=0.342006：=0.24康佳集团这三年来的短期投资净额都为0，但货币资金每年都有所增长，特别在2008年的时候，货币资金就翻了近3倍，整体而言，TCL集团的现金即付能力较

34、强，从该指标分析，TCL集团的短期负债能力比康佳集团略胜一筹。TCL集团的现金比率呈均匀的速度增加。但是相对数还是较低的。第二节 长期偿债能力分析长期偿债能力是指企业偿还非流动负债的能力。企业的非流动负债包括长期借款、应付债券、长期应付款、专项应付款、延递所得税负债及其他非流动负债。影响企业长期偿债能力的主要因素有：1）企业的盈利能力就一般情况而言，企业的盈利能力越强，长期偿债能力越强；反之则长期偿债能力越弱。如果企业长期亏损，则必通过变卖资产才能清偿债务，否则企业的正常生产活动就不能进行，最终要影响投资人和债权人的利益。因此，企业的盈利能力是影响长期偿债能力的最重要因素。2）投资效果企业所举

35、借的长期债务，主要用于固定资产等方面进行长期投资，投资的效果就决定了企业是否有能力偿还长期债务。特别是当某项具体投资的资金全部依靠非流动负债来筹措时，情况更是如此。3）权益资金的增长和稳定程度尽管企业的盈利能力是影响长期偿债能力最重要的因素，但如果企业将绝大部分利润都分配给投资者，权益资金很少增长，就会降低偿还债务的可靠性。对于债权人来说，将利润的大部分留在企业，会使权益资金增加，减少利润外流，这对投资人并没有什么实质的影响，却会增加偿还债务的可靠性，从而提高企业的长期偿债能力。4）权益资金的实际价值当企业结束经营时，最终的偿债能力取决于企业权益资金的实际价值。如果资产不能按其账面价值处理时，

36、就有可能损害债权人利益，使债务不能完全清偿。5）企业经营现金流量企业只有具备较强的变现能力，有充裕的现金，才能保证具有真正的偿债能力。TCL集团2006-08长期偿债能力分析（以康佳集团为比较）：1） 利息保证系数其中息税前正常营业利润营业利润利息投资收益利息保障系数指标越高，表明企业的债务偿还能力就有保障，而在2008年，康佳企业的利息保障系数高达214，虽然利润每年都有所增长，但在2008年，由于财务费用特别的少，说明该企业在该会计年度，负债总额不是过大，但也不能说明对未来的长期偿债能力就很强，主要导致该指标的突增是因为利息费用的猛少。如上图所示，TCL企业在该指标没有明显的优势，反而有所

37、下降，从2006年的13.51下降到2008年的2.46，间接说明该企业在这三年来的资金流动出现问题，对债务的偿还能力有所下降。该企业应多注意。2） 有形净值债务率有形净值债务率=负债总额（股东权益-无形资产净值）100%2008：1,698,119.08(621,147.86-67,565.99)100%=306.75%2007：1,500,893.75(565,084.09-32,338.57)100%=281.73%2006：1,500,893.75217,388.23100%=65.58% 康佳企业在有形净值债务率该项指标中呈下降的趋势，而TCL企业在2006年到2007年就有高速上升

38、，而该项指标越大，企业的风险就越大，而该企业的长期偿债能力就越弱，由以上数据显示，康佳企业的长期偿债能力正慢慢的提高，而TCL企业则有所降低。所以，TCL企业应有效提高长期偿债能力，为企业远期发展做出准备。3）长期负债与营运资金比率 TCL集团的长期负债与营运资金虽有所上升，但是上升的幅度并不是很大，仍在企业的控制范围之内，从该指标看来，TCL集团有明显的优势，特别对于长期偿还能力之一部分，对于长期负债的偿还能力有保障，说明该企业是有计划的。但是对于突如其来的就正常的抵御风险。对企业是很不利得。而康佳企业在06年时，长期负债与营运资金是相等的，但是在07年和08年的时候均有所上升，这对长期债权

39、人与短期债权人来说都是不利的，而TCL企业由最低的-0.60升到0.60，就说明该企业在2007年，负债额很大，企业无法偿还到期的长期负债，这对于债权人的利益都是有所威胁的，但在2008年已有所下降，就说明公司已对该问题有所侧重，但控制的力度还是不够。第七章 现金流量分析现金流量，是指企业现金和现金等价物的流入和流出。企业从银行提取现金、用现金购买短期的国库券等现金和现金等价物之间的转换不属于现金流量。现金流量根据企业经济活动的性质，通常可分为经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量。通过对现金流量的分析，可以达到以下目的：1、从动态上了解企业现金变动情况和变动原因。 2、判断企业

40、获取现金的能力 3、评价企业盈利的质量。TCL集团2006-08的现金流量分析（以康佳集团为比较）1） 结构百分比的比较现金流量统计分析 单位：%TCL200620072008经营活动产生的现金流量净额-75.9446.641670.92投资活动产生的现金流量净额11.7640.712908.64筹资活动产生的现金流量净额167.53-18.191361.52现金及等价净增加额-100-100100康佳200620072008经营活动产生的现金流量净额367.93405.3392.18投资活动产生的现金流量净额-209.8-216.53-62.87筹资活动产生的现金流量净额-55.24-84.

41、07-219.85现金及等价净增加额100100100TCL在2006、2007年的现金及其等价物都在减少，在2008年筹集大量的资金，大量的现金流入，就会减少了偿债压力，所以现金净流量也变了正值 。TCL现金增加的方式是正常的业务经营活动和筹资活动，而康佳依靠的是正常的业务经营收到现金。说明由于扩大投资缺口需要通过一定的筹资来弥补。2）现金偿债比较分析：经营现金与债务总额比经营现金与债务总额比这个比率反映经营现金流量偿付所有债务的能力。由于企业每年的经营现金净流量都被许多不确定因素所影响，因而图中曲线的波动很大，没有一个确定的趋势。只要该比率高于银行的贷款利率。公司就仍然能够按时支付利息，从

42、而维持当前的债务规模。但如果出现图中TCL在2007年的比率为负的情况就不好了，这时，企业的经营现金流量缺乏偿付利息的能力。3）现金收益比现率分析：销售现金比率销售现金比率采用的是经营现金净额与主营业务收入的比值，即为每元销售现金净流入，可以用来评价公司获取现金能力的强弱。从图来看，TCL的波动幅度最大，但两间公司的获利能力的相对强弱都不同。TCL的比率幅度很大， 2007年TCL的销售现金比率下跌到了-0.73，跌幅达150个百分点，反映在其财务报表上支付的现金额度很大，从而导致当年的经营活动现金流量净额为负值。康佳的比率一直在上升，这个趋势不错，说明该企业在经营过程中获现能力在逐渐增强。总

43、的来说，销售现金比率还是要稳中求升比较好，保持企业有足够的现金可以随时支付。第八章 企业发展能力分析 企业发展能力通常是指企业未来生产活动的发展趋势和发展潜能，也可以称为增长能力。企业发展分析的内容包括两部分：1）企业单项发展能力分析 2）企业整体发展能力分析。第一节 企业单项发展能力分析（一） 股东权益增长率分析股东权益增加是驱动剩余收益增长的因素之一，可以采用比率表示，其计算公式为： 股动权益增长率=本期股东权益增加额/股东权益期初余额*100% 经计算可得： 单位：万元项目2006年2007年2008年股东权益总额297,500.34565.084.099,621,.147.86本年股东权益增加额267,583.759,056,063.77股东权益增长率（%）0.16%0.30%从上表中数据可以看出，TCL公司自2006年以来，其股东权益总额不断增加，从2006年的297,500.34万元增加到2008年的9,621,.147.86；TCL公司2006年以来的股东权益增长率也不断增加，尤其是2008年的增长幅度很大，这说明了TCL公司近几年净资产规模不断增长，因而幅度也在不断加大。（二） 资产增长率