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1、金融综合实验投资分析报告目录一、宏观经济对证券市场的影响4（一）GDP对证券市场的影响4（二）CPI、PPI对证券市场的影响5（三）利率对证券市场的影响6（四）宏观经济政策对证券市场的影响6二、格力电器投资价值分析7（一）公司介绍7（二）行业分析8（三）竞争分析9（四）财务分析10（1）盈利能力分析10（2）偿债能力分析11（3）营运能力分析12（4）杜邦分析13（5）财务分析总结14（五）技术分析15（1）走势分析15（2）买入时机选择15（3）卖入时机选择16三、银河投资投资价值分析17（一）公司介绍17（二）行业分析18（三）竞争分析19（四）财务分析20（1）营运能力分析20（2）盈利
2、能力分析21（3）偿债盈利能力分析23（4）发展能力分析24（5）杜邦分析25（6）财务分析总结26（五）技术分析27（1）走势分析27（2）买入时机选择27（2）买入时机选择29四、期货、外汇交易30（一）期货交易30（二）外汇交易31五、交易记录和收益分析33六、总结36摘要：展望2013年的投资机遇，无论是在政治、经济环境，还是在市场规则建设、资金供求等诸多要素上，均渐趋稳定，而投资主体的信心恢复也已经初步显现，困扰市场最重要的对增量资金的消耗也渐趋尾声，新一轮投资机遇期开始展现在我们面前。为了分散风险，在6月13-21日为期一周半的金融综合实验中，我着重关注了节能和电器两个行业，并运用
3、所学的股票基本面分析和技术面分析，对两个行业中的银河投资（000806）和格力电器（000651）进行了操作。本实验报告以银河投资（000806）和格力电器（000651）为分析对象，运用行业分析、公司分析等基本面分析，配合技术分析，研究两家公司的投资价值和买卖时机，并总结了实验期间内的投资过程的盈利及分析。一、宏观经济对证券市场的影响宏观经济走势是影响证券市场大盘走势的最基本因素。证券市场是整个国民经济的重要组成部分，它在宏观经济的大环境中，同时又服务于国民经济的发展。从根本上说，股市的运行与宏观的经济运行应当是一致的，经济的周期决定股市的周期，股市周期的变化反映了经济周期的变动。以下就从宏
4、观指标，通货膨胀，利率、货币政策等几方面对证券市场的影响进行简单分析。（一）GDP对证券市场的影响国内生产总值GDP对证券市场的影响：1）高通货膨胀下的GDP增长：此时经济中的矛盾已展现出来，导致证券市场行情下跌；2）宏观调控下的GDP减速增长：宏观调控措施有效，经济矛盾逐步缓解，证券市场呈下降-平稳-渐升态势；3）转折性的GDP增长：GDP由负增长转为正增长时，证券市场走势由下跌转为上升，GDP由低速增长转向高速增长时，证券市场呈快速增长之势。对2013年最新发布的第一季度的GDP进行分析。一季度中国国内生产总值(GDP)118855亿元(人民币，下同)，按可比价格计算，同比增长7.7%，比
5、上年同期回落0.4个百分点，较2012年4季度回落0.2个百分点。环比看，一季度中国GDP增1.6%。一季度GDP增速与此前机构预期的8%的增长略微低了点，但基本符合预期，经济各项指标也显示出经济活跃度有所提升。这说明经济复苏过程，远较一般预期弱，这影响投资者对经济复苏前景的预期，卖方机构甚至会因此而调低上市公司盈利增长。（二）CPI、PPI对证券市场的影响消费物价指数CPI、生产者物价指数PPI对证券市场的影响：CPI、PPI常用来反映通货膨胀或通货紧缩的情况。而通货膨胀对证券市场有以下影响（通货紧缩对证券市场的影响则相反）：良性的通货膨胀情况下，货币供应量增大使股票价格上升；当通货膨胀上升
6、到一定程度，通货膨胀率超过两位数时，将会推动利率上升，资金从股市外流，从而使股价下跌。2013年5月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.1%。其中，食品价格上涨3.2%，非食品价格上涨1.6%。1-5月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.4%。全国工业生产者出厂价格同比下降2.9%，环比下降0.6%。工业生产者购进价格同比下降3.0%，环比下降0.6%。1-5月平均，工业生产者出厂价格同比下降2.1%，工业生产者购进价格同比下降2.3%。从全年来看,物价大幅上行的概率不大,但是对于具有前瞻性内在特性的金融宏观调控,管理好通胀预期的任务并未放松。导致当前物价依旧低位稳定运行的重要因素
7、在于食品价格的回落,后期恶性上涨的概率不大。与对CPI的乐观不同，市场预期5月份PPI将继续上升，至8.5%左右。4月份PPI曾创出8.1%的三年来新高。CPI 的高涨，虽然意味着需求的可能萎缩，但在进一步紧缩政策出台前，对企业的短期盈利影响有限；但是PPI 尤其是原料、燃料和动力购进价格的大幅持续上涨，直接压缩了中下游企业的盈利空间。所以短期内，PPI 或许是更应该去关注的指标，然而在未来相当长一段时期内， PPI 运行趋势的重大改变很难体现。（三）利率对证券市场的影响对股票市场及股票价格产生影响的种种因素中最敏锐者莫过于金融因素。在金融因素中，利率水准的变动对股市行情的影响又最为直接和迅速
8、。一般来说，利率下降时，股票的价格就上涨；利率上升时，股票的价格就会下跌。因此，利率的高低以及利率同股票市场的关系，也成为股票投资者据以买进和卖出股票的重要依据。（四）宏观经济政策对证券市场的影响2012年以来，我国经济增长延续减速态势，但随着稳增长政策措施逐步见效，经济呈缓中趋稳态势，积极因素增多，全年可以实现预期增长目标。预计全年GDP同比增长7.7%，CPI同比上涨2.6%。展望2013年，全球主要经济体宏观经济政策将保持宽松，世界经济将继续温和复苏，但不确定因素仍然较多；国内稳增长与调结构相结合的政策组合将进一步显效，落实“十八大”精神将为经济发展和改革注入新的活力和动力，“十二五”重
9、点建设项目加快推进，有助于推动我国经济增长企稳回升。预计全年GDP增长8%左右，CPI上涨3%左右。为了利用结构调整有利时机加快转变经济发展方式，需要维持一个稳中偏松的宏观政策环境。建议2013年继续实行积极的财政政策和稳健的货币政策，着力推进经济体制机制改革，进一步增强经济自主增长能力，提高经济增长质量。二、格力电器投资价值分析（一）公司介绍成立于1991年的珠海格力电器股份有限公司是目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的专业化空调企业，2009年销售收入426.37亿元，连续9年上榜美国财富杂志“中国上市公司100强”。格力电器旗下的“格力”品牌空调，是中国空调业唯一的“世界名牌”
10、产品，业务遍及全球100多个国家和地区。2005年至今，格力空调连续5年全球销量领先。为充分利用品牌、资金、技术和人才上的优势，格力集团不断开展资本经营和对外投资。1996年5月，格力电器兼并了江苏丹阳黄河纽士威空调器厂。1996年11月，格力电器股票在深圳证券交易所成功上市，格力空调迎来了一个大发展时期。1998年，格力集团在重庆万县建立重庆格力新元电子有限公司。2001年，格力电器（重庆）有限公司成立，一期工程于2002年5月竣工投产，二期工程于2004年4月份建成，形成了年产空调300万台（套）的生产能力。2001年6月格力电器投资2000万美元在巴西建设的空调器生产基地正式投产。200
11、2年5月，格力漆包线马鞍山生产基地建成投产。2002年10月，入股香港环球动力控股有限公司。一系列重大投资项目的顺利推进，为格力集团持续注入新的活力。集团坚持“以科技进步推动发展，以高新产品占领市场”的发展思路，以新产品、新技术主打市场，成功地创建了格力电器、凌达压缩机、格力罗西尼、格力磁电等一批有实力的工业企业，2005年工业产值超过200亿元，占全市工业总产值的近七分之一。核心企业格力电器股份有限公司已发展成为全国生产规模最大、技术实力最雄厚的大型专业化空调经营企业，被誉为“中国家电最佳上市公司”。2004年初开始并于年内完成的工业产业整合，以家用电器为主导产品，将集团内与家电相关的企业和
12、产品向格力电器股份有限公司集聚，格力电器成功收购集团持有的凌达压缩机、格力小家电、格力电工、格力新元等公司的股权，使之配套完善，形成产业优势，提高核心竞争能力，抢占行业制高点。2006年，格力空调力争销量突破1200万台套，进一步巩固世界最大的空调生产厂家的地位。集团的工业产业将实施国际化的发展战略，以全面提升企业的经营管理运行机制，推动各类品牌市场美誉度和格力整体形象的提升。上市代码：000651上市日期：1996-11-18行业类别：日用电器制造业目前总股本（万股）：300786.54；目前流通（万股）：298621.16格力电器从1996年上市至今的K线图（二）行业分析在同行业中，主营业
13、务收入、净利润、每股现金含量行业排名第一，净资产收益率行业排名第七。格力作为中国世界的名牌，在世界范围内占空调领域的龙头地位，市场中以“格力、美的、海尔”等，三巨头称霸空调市场，格力以超强的实力占据空调行业的老大多年，累计销售7000万台，格力以简单的营销模式和独特的股份制区域经销模式塑造了格力无与伦比的品牌效应及竞争优势。通过建立起自营专卖店经营模式，将格力的足迹遍及全球。其所占市场份额一度高达38%，处于市场领先者的地位。2013年4月，中国空调市场上，格力以近五成的关注份额继续领跑，本月关注比例为49.1%，较3月下滑了8.7%，但同其他品牌相比，关注优势依然明显。海尔和美的则分别占据本
14、月亚军和季军位置，关注比例分别为15.7%和12.0%。其余品牌的关注比例相对较小，均在5.0%以下，相互之间差别不大，品牌排名变动较大，市场竞争非常激烈。经历过2009年金融危机影响，得益于国家扩内需促增长的一系列利好政策措施，即“下乡、惠民、以旧换新”三大新政以及天气炎热、能效升级等有利因素综合作用，强力拉动了国内家用空调市场需求增长，实现了2010年空调市场销售的全面反弹。随着日韩、欧系品牌市场占有率的消退，空调品牌的集中度趋势有增无减，2010年合资品牌的市场占有率已跌破10%，在广阔的农村市场，合资品牌的市场占有率更是低于3%。目前来看，2011冷年影响国内空调市场发展的政策效应将会
15、大大减弱，节能惠民补贴金额大幅降低后则将于明年5月底取消。同时，一直备受打压和控制的房地产市场，极有可能在2011年度持续走低，从而影响空调市场的刚性需求。此外，政策取消、原材料波动、品牌集中度日益提升，都会加速空调价格的持续上涨，以及阶段性低价竞争的白热化。由于节能补贴政策即将到期，而政策是否延续或是会有升级版推出尚不明确，2013年4月，中国空调市场上，各品牌产品的关注度依旧火热，其中，格力继续领跑，海尔和美的紧随其后，其余各品牌市场竞争非常激烈。（三）竞争分析研发能力：国内同行业研发投入最多，技术成果最多。获得国内外专利1000余项，多项研发成果全球领先。为企业的持续增长达下了坚实基础。
16、独创的营销模式：1997年以来建立的区域性销售公司模式成效卓著，是格力空调持续增长的重要原因。2006年，格力空调专卖店已达3000家。格力空调彻底并掌握销售渠道。业内曾发生著名的“格力与国美大战”，从几年的实践来看，格力胜出。空调行业其他巨头，如美的、海尔、长虹等开始学习格力的营销模式。服务创新：2005年，格力电器率先在业内推出“整机6年免费包修”政策，彻底根除了消费者的后顾之忧，肃清了游离在行业边缘的“螺丝刀加工厂”，保护了消费者的利益，使空调行业摆脱了“价格战”等恶性竞争，走向了新的发展方向。强大的内部管理能力：从2005年以来，全面导入卓越绩效管理模式，形成以卓越绩效为管理结果导向，
17、6西格玛为管理方法，三个一体系为管理基础（ISO9001，ISO14001，OHSAS18001三个管理体系），以TQM为质量氛围。2005年7月获得国际权威质量评价组织第19届国际质量大会“杰出成就与商业声誉国际质量最高奖”，是国内家电行业唯一获此殊荣的企业。品牌竞争力：格力空调已经奠定了国内空调市场的领跑者地位，格力品牌已深入人心。2006年7月，格力获“中国空调行业标志性品牌”称号；2006年9月，格力被国家质检总局授予“中国世界名牌”称号，成为中国空调行业第一个也是唯一一个世界名牌;2006年11月，格力电器获得了中国质量领域的顶级荣誉-“全国质量奖”。同月，格力电器获国家质检总局颁发
18、的“出口免验”证书，从而成为中国空调行业首家获得“出口免验”的企业。（四）财务分析（1）盈利能力分析营业利润率：由上表得知，营业利润率=营业利润/营业收=8,026,307,883.07/99,316,196,265.19=8.08%，行业营业利润率=6.78%比较一下格力与美的各年度的营业利润率：由上图分析可知企业的主营业务获利能力较强，不仅超过行业平均水平，同时也超过了竞争对手，而且在2012年度营业利润率得到较大幅度增长，同比超过去年2.6个百分比。总资产报酬率：总资产报酬率=利润总额+利息支出/平均资产，可得出下表：项目2012年度2011年度增减额格力7.73%7.03%0.7%美的
19、6.75%7.28%-0. 53%由上图表可以看到在2012年格力公司比美的感受利用资产所赚的资金多，创造的利润也更大。更值得一提的是，格力公司在报告期内总资产报酬率同比增长0.7%，说明了公司在报告期内有效利用了资产，减少了闲置资金。营业毛利率：营业毛利率=营业毛利/营业收入，那么由此可以算出格力公司和美的公司20122009年的营业毛利率如下：项目2009年2010年2011年2012年平均格力24.73%21.55%18.07%26.29%22.66%美的21.79%16.69%18.78%22.81%20.02%从2009到2012年，格力公司的平均毛利率为22.66%，竞争对手美的公
20、司的平均毛利率为20.02%，格力公司比美的公司的毛利率高出了2.64%，说明格力公司在成本控制和产品创新上要优于美的公司，因而盈利能力也要优于美的公司。同时我们可以看到，在2011年度，格力公司和美的公司的营业毛利率都偏低，格力公司更是跌至四年来最低，这很可能是因为在2011年央行连续上调存款准备金率，无形中加大了上市公司的营运成本，加之通货膨胀严重，更是雪上加霜。但是，在2012年中国人民银行连续下调存款类金融机构人民币存款准备金率，市场行情大好，家电下乡活动继续推进，同时格力公司在报告期内也加强了内部控制和成本控制，因而在报告期内，格力公司的营业毛利率上升至四年来最高点。（2）偿债能力分
21、析流动比率=流动资产/流动负债，是衡量企业流动资产偿还短期债务的能力，以下为2009-2012年格力公司与美的公司的流动比率，如下：项目2009年2010年2011年2012年平均格力104%108%112%108%108%美的112%111%121%127%118%已知企业流动比率的标准是200%，但是从以上图表我们可以发现格力公司近四年的平均流动比率为108%，远远没有达到标准，同时竞争对手美的公司也没有达到所谓的流动比率标准。以上表明流动比率指标存在着缺点，再分析流动资产占总资产比重的近四年的变化，如下：流动资产占总资产比重下降了，我们知道增强企业短期偿债能力与节约资金、减少流动资产占用
22、是相互矛盾的，这样来看，格力公司的偿债能力下降是有理由的，但这并不能完全说明格力公司偿债能力差。2011年2012年变动额速动比率（倍）0.850.860.01应收账款周转率（次）68.5873.524.94资产负债率（%）78.4374.36-4.07长期偿债能力主要看负债比率、权益比率和长期负债比率。资产负债比率一般控制在50%左右为宜，格力电器的资产负债比率高达74.36%，属于高负债，显然企业的风险很大。这关键在于格力电器的负债构成。年报显示，格力的内销业务实行先收全额货款后再发货的结算方式。这种内销结算方式会产生大量的预收款，确保了公司资金状况的良好运转。格力电器的负债属于商业信用的
23、范畴，所以格力电器的高负债不会造成太大的风险。（3）营运能力分析存货周转率和存货周转天数存货周转率=营业成本/平均存货，存货周转天数=365/存货周转率，存货周转率越高存货周转速度越快，企业的变现能力越强。计算格力公司与美的公司2009-2012年的存货周转率，如下：存货周转率项目2009年2010年2011年2012年平均格力6.025.454.694.215.09美的6.747.646.634.726.43存货周转天数项目2009年2010年2011年2012年格力61677887美的54485577从以上图表可以看出，格力公司与美的公司相较而言，格力公司的存货周转率要低一些，格力公司四年
24、的平均存货周转率为5.09，而美的公司平均周转率为6.43，高于格力公司1.34。从网上查阅资料得知，在2012年行业的存货周转率为5.35，格力公司的存货周转率低于行业水平1.14，这说明在2012年度，格力公司的控制存货能力偏低，存货损失费用略高，公司可利用的资金偏低。同时，格力公司的存货周转天数逐年增长，这意味着公司的销售能力有所下降，存货变现速度逐年下降。出现这种情况的原因在于应收账款的政策，因而格力公司应该检讨应收账款的政策，力求增强存货周转率，加强企业变现能力。总资产周转率总资产周转率=总周转额/总资产平均额，总资产周转率越高、周转天数越少，代表企业的总资产效率越高，营运效率越高。
25、那么，我们来比较一下格力公司和美的公司在2011年和2012年的总资产周转率，如下：由以上图表可以看出，与美的公司相比，格力公司的总资产周转率要低一些，说明格力公司的资产运用能力要弱于美的公司，但是经过查阅资料得知，行业总资产周转率是1%，这说明格力公司的营运能力略高于行业平均水平。（4）杜邦分析股东权益报酬率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数由上式可以看出，该公司2012年与2011年相比，股东权益报酬率下降了3.15%是由于销售净利率上升和总资产周转率下降及权益乘数上升综合作用的结果。权益乘数越小，说明企业偿还债务的能力越强，财务风险程度越低。而股东权利报酬率的增加主要是由于销售净利率每
26、年的上升。显然，格力在开拓市场增加销售收入，成本费用控制，降低耗费方面做得很好。（5）财务分析总结通过以上的财务分析，可以看出格力电器是一个盈利能力强劲和销售能力强劲的公司，而这些很大程度上是因为格力非常注重自己的核心科技，由此在国内，格力公司是属于技术高端的公司。同时，格力公司在自己的财务结构方面也尤为出色，营运能力也较强。虽然由流动比率等得出的偿债能力较差，但是显然盈利能力够强劲，格力公司对短期的偿债能力还是很有把握的。（五）技术分析（1）走势分析由上图可看出格力电器的走势是起起伏伏，但从长期的来看是缓慢曲折增长的。自2005年开始，格力电器开始了漫长的爬坡上涨的趋势，虽然存在一些较大的反
27、弹，但仍然阻止不了其上涨的大趋势，该股票的可持有型很强。而格力电器在家电行业一直处于领头羊的地位，整体来说很具有入手的价值。（2）买入时机选择我在6月19日买入该股，当日股票价格较前一日收盘价有小幅增长。从市场表现来看，由多家电商巨头参与的大战再一次激活了家电板块，昨日，家电板块涨幅达1.69%，跑赢上证指数1.55个百分点，格力涨幅为5.46%。由相关技术指标来看：KDJ：在6月18日，K值由小到大超过D值，K值此时从下往上突破D值，KD交叉为买入信号。我认为6月19日有可能还是会继续这种走势，所以我在6月19日买入。MACD: 6月19日，DIF和DEA为负值且DIF有向上穿破DEA的可能
28、，我认为这可能是反弹，可以考虑入手。RSI：6月19日快速RSI由下往上突破慢速RSI时，为买进时机，此时可以考虑买入。RSI数值接近20，市场处于超卖状态，是买入信号，此时可以买入。所以我在6月19日买入。综上，所以我在2013-06-14，10点36分以每股25.56元买入2500股，在10点47分追加买入500股，每股25.50元。（3）卖入时机选择接连几天，由于大盘的剧烈下跌以及其他的影响，该股在20日出现较大的跌幅，观察相关技术指标我决定持观望态度。在21日，股价低开高走，有小幅的攀升。由相关技术指标来看：KDJ：在6月20-21日，K值虽然超过D值，但K值此时从下往上突破D值之后两
29、指标线非常接近。MACD:之前DIF和DEA为负值且DIF有向上穿破DEA的可能，但观察两日之后，我认为这DIF向上创破DEA的可能性不大，所以我在6月21日将股票卖出以保本。RSI：6月20-21日当慢速RSI由上往下跌破快速RSI时，为卖出时机，此时可以考虑卖出，所以我在6月21日出手。有上述指标分析，所以我在持有该股票的三日内均是下跌态势，于是在2013-06-19为了防止更大的跌幅，将全部的3000股以低于成本价的每股25.25元卖出。综合各方面来说，这只股票我以亏损结束对其的持有。三、银河投资投资价值分析（一）公司介绍北海银河高科技产业股份有限公司创建于1993年，公司于 1998
30、年 2 月 18 日向社会公开募集公众股 2100 万股,1998 年 4 月 16 日深圳证券交易所挂牌上市，深市代码000806，2002年3月又成功增发5000万新股；2013年1月18日公司在北海市工商行政管理局完成了工商变更登记事宜,中文名称由“北海银河高科技产业股份有限公司”变更为“北海银河产业投资股份有限公司”。经过多年努力，银河科技已构筑了以电力系统自动化及电气设备、新型电子元器件、软件开发和系统集成为支柱的产业经营格局，发展规模迅速壮大，整体实力不断增强。目前是国家火炬计划重点高新技术企业。公司旗下拥有十多家控股公司，其中四川永星电子有限公司、江西变压器科技股份有限公司均被认
31、定为高新技术企业。公司业务遍及全国二十多个省市、自治区，多类产品荣获国家、省市科技进步奖和新产品奖，并出口到东南亚及欧美地区。公司拥有一支由博士后、博士、硕士，高级工程师、工程师等组成的高层次的人才队伍，具备强大的技术开发能力，公司主导产品的技术已居于国内先进水平。同时，公司建立了较完善的法人治理结构和先进的管理制度，营造了良好的企业文化氛围，并由此构建了高速成长和持续发展的强大平台。对高科技项目投资、管理及技术咨询、技术服务，变压器设备、电子元器件、电力系统自动化软件设备及高低压开关设备的开发、生产、销售，计算机软件开发、技术咨询及技术服务，科技产品开发，本企业自产机电产品、成套设备及相关技
32、术的出口，本企业生产、科研所需的原辅材料、机械设备、仪器仪表、备品备件、零配件及技术的进口（国家实行核定公司经营的商品除外），开展本企业中外合资经营、合作生产及“三来一补”业务，自有房地产经营管理（国家有专项规定的除外）。上市代码：000806上市日期：1998-02-18行业类别：电气机械和器材制造业目前总股本（万股）：69921.50；目前流通（万股）：69844.83银河投资从1998年上市至今的K线图股票简介 最新消息：*ST银河（000806）3月27日晚间公告：作为控股股东（公司通过江变科技持有柳特变100%的股权，公司持有江变科技90.08%的股权）通过反担保的方式为柳特变流动资
33、金贷款提供3000万反担保支持。2013年5月3日起撤销对ST银河股票交易的退市风险警示，更名为银河投资，股票代码不变。公司股票于 2013 年5月2日停牌一天，于 2013 年 5 月 3 日起恢复正常交易。公司股票日涨跌幅限制恢复为10%。（二）行业分析在国家加大宏观调控、推进节能减排的影响下，高耗能的化工、有色金属冶炼等主要传统行业客户推迟了部分技改、扩建项目，缩小了项目建设规模，对公司产品的需求严重萎缩，并且电网改造投资力度同比也有所下滑，更加剧供需矛盾，价格竞争日益激烈，同期输配电设备主材价格又呈不断上涨趋势，这些因素都导致了公司承接的合同订单减少，主要产品毛利率下降。加之，在报告期
34、内公司出售金融资产所获得投资收益大幅减少，以及主要控股子公司江西变压器科技股份有限公司因技改形成阶段性减产等原因，进一步增加了公司所面临的业绩压力。1、整体市场：输配电及其控制设备市场未来5年仍将保持稳定增长从企业数量来看，截止2011年12月，我国输配电及控制设备行业内共有规模以上企业5648家，其中大型企业有40家，不到0.8%；中型企业746家，为13.21%；小型企业4862家，达到86.08%。大中型企业的数量比例较少，小型企业数量占有绝大部分比例。从各类型企业占全国的亏损比重来看，输配电及控制设备行业的大、中、小型亏损比重均在25%以上，整个行业的亏损情况较明显。大型企业亏损比重最
35、高，为38.47%，中小型企业占全国的亏损比重为61.53%，这主要是由于行业成本上涨，市场供需趋于供大于求。2、风险依然较大：2012年，输配电及其控制设备行业面临的不确定性增加、变化具有复杂性，风险因素有增无减。存在的主要风险点有：国内外经济环境的不确定性；产业政策的执行；供大于求、供需不平衡；原材料价格变化波动；出口市场不景气；人民币汇率上升；行业整合加快；结构性产能过剩和阶段性产能过剩等。（三）竞争分析2012年宏观经济形势依然严峻，不确定性因素增多。国外欧债危机持续扩散，美日经济恢复缓慢，新兴经济体增长乏力；国内GDP增速和制造业指数PMI呈现双降的走势，整体市场需求持续萎缩。受此影
36、响，输配电产品市场产能过剩的矛盾日益突显，产品低价竞争愈演愈烈；主要传统客户-化工、有色金属冶炼行业仍处在低谷，新增订单减少，部分项目推迟实施。面对这些不利因素带来的经营压力和挑战，该公司依据年初制定“稳定经营、持续发展”的思路，以市场为导向，整合公司销售力量，继续巩固扩大在整流变器市场的领先优势，稳步提高市场份额，并且深化客户管理，加强货款催收工作力度，确保应收款项尽早回笼；坚持围绕着客户需求进行技术创新，持续开展优化设计、提高产品品质，同时全面启动内控建设、加强成本控制，按期完成银行信用调级工作、降低融资成本，积极盘活闲置房产、提高资产利用效益。 面对市场需求萎缩和行业无序竞争，该公司认真
37、分析主要传统行业客户的发展趋势，把握住电解铝行业由东向西进行产业转移的机会，及时调整市场策略，积极整合下属三家变压器企业的市场资源，加大对西部市场开拓力度，稳步提升整流变市场所占份额；同时深化客户管理，选择优良用户建立长期战略合作伙伴关系，及时满足客户个性化需求，并积极跟踪主要客户经营情况，加强货款催收力度，降低资金周转风险，确保公司平稳运行。公司紧盯行业发展动态，跟踪研究技术发展趋势和客户需求，及时更新、调整技术开发计划，将优化设计、节能降耗作为产品设计出发点，通过对核心部件的全新设计，缩小产品体积、提高运行效率，降低产品成本。同时公司定期组织下属企业各技术人员的全面交流，集中公司资源解决重
38、大技术公关与技术创新的问题，实现技术资源共享，增强企业可持续发展的动力。银行信用的等级恢复将有利于公司进一步调整负债结构，用成本较低的银行贷款替换成本较高的信托资金，从而降低公司融资成本，减轻资金压力，为业绩提升创造良好条件。另一方面，为了充分利用公司所在北海软件科技园区部分房屋、厂房等闲置资产，公司正与北海市高新区管委会合作，争取早日实现当地政府与企业共建高新企业孵化器计划，引进新的优质项目入住园区。通过政企合作的这种模式，公司将实现对北海市高新科技资源整合，有利于挖掘新投资机会，并且提高了闲置资产利用率，增加公司收入。（四）财务分析（1）营运能力分析银河投资公司这一季度的应收账款周转率、存
39、货周转率和流动资产周转率降幅明显表明公司运用流动资产以赚取利润的能力有所下降。固定资产周转率也有所下降，固定资产使用效率不高，供的生产成果不多，企业的营运能力有待加强。总资产周转率较低，企业利用全部资产进行经营的效率较差。与行业平均水平相比，银河投资的营运能力尚可，比较接近行业平均，两项指标的行业中346家公司中，排名分别为第 207名，第159名。（2）盈利能力分析2013-03-31 2012-12-31 2012-09-30 总资产报酬率 0.0535 1.0363 0.2383 净资产报酬率 0.1295 2.8366 0.6566 资产利润率 0.0894 1.4857 0.4601
40、 资产净利率 0.13 2.87 0.66 股东权益报酬率 0.1610 3.4458 0.7985 销售毛利率 25.0156 23.0622 23.7108 销售净利率 0.6253 2.5168 0.7461 成本费用利润率 0.0000 0.0000 0.0000 每股现金流量 0.0563 0.4337 0.4059 每股股利 -0.5218 -0.5234 -0.5499 股利支付率 8.8441 0.4133 1.7836 每股净资产 1.21 1.20 1.20 市盈率 70.2403 80.5797 -9.7424 市净率 3.1426 2.3149 2.0086 每股利润
41、0.0016 0.0345 0.0080 由上表可以看出，银河投资的资产报酬率目前较低，与上个季度相比，盈利能力明显下降。且股东权益报酬率和每股利润与前两个季度相比，明显偏低，但该公司的每股现金流量有所上升。由销售毛利率和销售净利率可以看出，该公司在营业收入净额中营业成本所占比重较小，通过销售获取利润的能力较强，但是销售净利率较低，通过扩大销售获取报酬的能力较弱。与同行业平均水平相比，银河投资盈利能力属于一般，较低于行业平均，两项指标的行业346家公司中，排名分别为 第279名，第167名。与同行业资产报酬率相比，处于中等偏下水平，市净率一直有所增长，说明其盈利能力一直都有所提高，但与同行业相
42、比处于中等水平。（3）偿债盈利能力分析流动比率总体上是呈现稳定上升趋势并且流动比率在1.2左右，属于正常范围。速动比率在0.9左右，属于正常范围。可见，银河投资的短期偿债能力较强。一般认为，资产负债率的适宜水平是40%60%，而银河投资属于保持在边缘范围。与同行业平均水平相比，银河投资短期偿债能力属于很强，居行业前列。而长期偿债能力相对于短期偿债能力属于尚可的范围，比较接近行业平均。（4）发展能力分析主营业务收入增长率，该比率越高，表明其增长速度越快，企业市场前景越好。银河目前处于营业收入减少状态。净利润增长率净利润增长率均为负，情况不太乐观。净资产增长率的增高，表明银河资本积累能力提高。总资
43、产增长率虽为负增长，但比较之下，企业竞争力有所增强。与同行业平均水平相比，发展能力属于较强，高于行业平均水平。（5）杜邦分析净资产收益率是整个分析系统的起点和核心。该指标的高低反映了投资者的净资产获利能力的大小。净资产收益率是由销售报酬率，总资产周转率和权益乘数决定的。从11到12年的杜邦图中可以看出，银河投资这几年的净资产收益率分别为-22.06%、2.87%，表明了几年来投资者的净资产获利能力逐年增加。权益系数表明了企业的负债程度。该指标越大，企业的负债程度越高，它是资产权益率的倒数。从11到12年的杜邦图中可以看出，银河投资这两年的权益系数分别为1/（1-0.67）、1/（1-0.59）
44、，表明了近几年来大致维持在一个比较稳定的负债程度，公司发展平稳总资产收益率是销售利润率和总资产周转率的乘积，是企业销售成果和资产运营的综合反映，要提高总资产收益率，必须增加销售收入，降低资金占用额。从11到12年的杜邦图中可以看出，银河投资这几年的总资产收益率分别为-7.3852%、1.226%，表明近几年的企业销售额逐年增加，且较为平稳。（6）财务分析总结总体来说：银河投资公司近期的偿债能力较好，债权的安全性好营运能力尚可，银河投资应该采取措施提高各项资产的利用程度盈利能力一般。其经营管理存在问题，应调整经营方针，加强经营管理，提高资产的利用效率，切发展能力较强。（五）技术分析（1）走势分析
45、从总体来看，银河投资的波动性较大，风险也较高，但高风险对应高收益，银河投资还是只收益不错的股票。在2008年7月创下今年新低后，开始逐渐稳步的反弹，未来有不错的升值空间。（2）买入时机选择6月14日，DIF和DEA为正值且DIF向上突破DEA，此时为买入信号，应该考虑买入。我是在14日以3.56买入的，符合MACD的分析，该股在6月14日出现了涨停的状态。6月13日，K值由小到大超过D值，K值此时从下往上突破D值，KD交叉为买入信号。所以我认为在6月14日买入，也应该是合理的。6月14日，快速RSI由下往上突破慢速RSI时，为买进时机，此时可以买入。所以在6月14日买入持有。有上述的指标分析，
46、6月13日，K值由小到大超过D值，K值此时从下往上突破D值，KD交叉为买入信号。6月14日，DIF和DEA为正值且DIF向上突破DEA，此时为买入信号，应该考虑买入；快速RSI由下往上突破慢速RSI时，为买进时机，此时可以买入。我是在14日以3.56买入的，符合MACD的分析，该股在6月14日出现了涨停的状态。（2）买入时机选择从MACD指标上来看，6月20日当DIF和DEA为负值时，DIF向下跌破DEA，为卖出信号。从KDJ指标上来看，6月19日K值从上向下跌破D值是为卖出信号。从RSI指标上来看，6月19日，慢速RSI由上往下跌破快速RSI时，为卖出时机。分析指标可以得出，从6月19日开始，卖出信号增强，适宜卖出该股票。不过由于该股在6月14日涨停，涨停板没有被打开，还是有增长的可能性，所以，我选择以观望为主。但也相应的错过了很好的卖出时机，在之后的几天出现跳空下跌，跌幅较大。综上，对于银河投资我在买入时做到了在较好的买入时机买入，但子卖出时却错过了较好的卖出时机，造成了交大的亏损。四、期货、外汇交易（一）期货交易资金明细：成交明细：撤销委托单：浮动盈亏：平仓实现的盈亏称为实际盈亏，期货交易中绝大部分的合约是通过平仓方式了结的。多头实际盈亏的计算方法是：盈/亏=(平仓价-买入价)*持仓量*合约单位-手
