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1、东阿阿胶2004年财务分析报告-财务分析师一、盈利能力分析 1.主营业务的盈利能力 2004年的营业利润率为21.70%，资产报酬率为17.42%，净资产收益率为13.13%，成本费用利润率为27.88%。公司实际投入到企业自身经营业务的资产为101005.18万元，经营资产的收益率为18.93%，而对外投资的收益率为0.11%。 2.内部经营资产和对外长期投资的盈利能力 东阿阿胶2004年内部经营资产的盈利能力为18.93%，与2003年的16.80%相比有所提高，提高2.13个百分点。2004年对外投资业务的盈利能力为0.11%，与2003年的0.37%相比变化不大。尽管对外投资收益有较大
2、幅度的下降，但对外投资总额也以相近比例下降，对外投资业务的盈利能力变化不大。 3.净资产收益率 2004年净资产收益率为13.13%，与2003年的10.97%相比变化不大。2004年净资产收益率比2003年提高的主要原因是：2004年净利润为13139.34万元，与2003年的9681.56万元相比有较大增长，增长35.72%。2004年净资产为100051.41万元，与2003年的88237.87万元相比有较大增长，增长13.39%。净利润增长速度快于净资产的增长速度，致使净资产收益率提高。 4.资产报酬率 2004年总资产报酬率为17.42%，与2003年的14.13%相比有所提高，提高
3、3.30个百分点。2004年总资产报酬率比2003年提高的主要原因是：2004年息税前收益为18928.01万元，与2003年的14139.06万元相比有较大增长，增长33.87%。2004年平均总资产为108629.76万元，与2003年的100084.77万元相比有较大增长，增长8.54%。息税前收益增长速度快于平均总资产的增长速度，致使总资产报酬率提高。 5.成本费用利润率 2004年成本费用利润率为27.88%，与2003年的23.69%相比有所提高，提高4.19个百分点。2004年期间费用投入的经济效益为74.94%，与2003年的66.39%相比有较大幅度的提高，提高8.54个百分
4、点。2004年成本费用投入经济效益比2003年提高的主要原因是：2004年实现利润为19285.37万元，与2003年的14320.70万元相比变化不大,变化幅度为34.67%。2004年成本费用总额为69172.26万元，与2003年的60443.98万元相比有较大增长，增长14.44%。实现利润增长速度快于成本费用总额的增长速度，致使成本费用投入经济效益提高。二、营运能力分析 东阿阿胶2004年存货周转天数为87.67天，2003年为102.36天，2004年比2003年缩短14.69天。2004年存货周转天数比2003年缩短的主要原因是：2004年平均存货为10269.59万元，与200
5、3年的10695.92万元相比有所下降，下降3.99%。2004年主营业务成本为42754.40万元，与2003年的38138.19万元相比有较大增长，增长12.10%。公司产供销体系的效率提高，存货水平下降。 东阿阿胶2004年应收账款周转天数为25.15天，2003年为29.58天，2004年比2003年缩短4.43天。2004年应收账款周转天数比2003年缩短的主要原因是：2004年应收账款为6072.02万元，与2003年的6059.27万元相比变化不大,变化幅度为0.21%。2004年主营业务收入为88134.56万元，与2003年的74772.46万元相比有较大增长，增长17.87
6、%。应收账款增加速度慢于主营业务收入的增长速度，致使应收账款周转天数缩短。公司在加速应收账款周转的同时，使盈利水平提高。 东阿阿胶2004年应付账款周转天数为33.86天，2003年为29.40天，2004年比2003年延长4.46天。2004年应付账款周转天数比2003年延长的主要原因是：2004年应付账款为3965.69万元，与2003年的3071.45万元相比有较大增长，增长29.11%。2004年主营业务成本为42754.40万元，与2003年的38138.19万元相比有较大增长，增长12.10%。应付账款增长速度快于主营业务成本的增长速度，致使应付账款周转天数延长。 东阿阿胶2004
7、年现金周转天数为78.96天，2003年为102.55天，2004年比2003年缩短23.58天。 营运能力指标表项目名称2004年2003年2002年存货周转天数87.67102.36232.09应收账款周转天数25.1529.5843.15应付账款周转天数33.8629.4061.15营业周期112.82131.94275.24 东阿阿胶2004年营业周期为112.82天，2003年为131.94天，2004年比2003年缩短19.12天。从存货、应收账款、应付账款三者占用资金数量及其周转速度的关系来看，公司经营活动的资金占用有较大幅度的下降，营运能力明显提高。 2004年流动资产周转天数
8、比2003年缩短的主要原因是：2004年流动资产为59918.05万元，与2003年的50944.31万元相比有较大增长，增长17.61%。2004年主营业务收入为88134.56万元，与2003年的74772.46万元相比有较大增长，增长17.87%。流动资产增加速度慢于主营业务收入的增长速度，致使流动资产周转天数缩短。 东阿阿胶2004年总资产周转次数为0.81次，比2003年周转速度加快，周转天数从488.56天缩短到449.88天。公司在资产规模增长的同时，使主营业务收入有较大幅度增长，表明公司经营业务有较大幅度的扩张，总资产周转速度有较大幅度的提高。2004年总资产周转天数比2003
9、年缩短的主要原因是：2004年平均总资产为108629.76万元，与2003年的100084.77万元相比有较大增长，增长8.54%。2004年主营业务收入净额为88134.56万元，与2003年的74772.46万元相比有较大增长，增长17.87%。平均总资产增加速度慢于主营业务收入净额的增长速度，致使总资产周转天数缩短。 资产周转速度表项目名称2004年2003年2002年总资产周转天数449.88488.56724.74固定资产周转天数114.44125.23165.97流动资产周转天数248.14248.68375.27现金周转天数78.96102.55214.09三、偿债能力分析 1
10、.短期偿债能力 从支付能力来看，2004年是有现金支付能力的。从变化情况来看，2004年流动比率为5.24，与2003年的4.19相比有较大增长，增长了1.05。2004年速动比率为4.42，与2003年的3.37相比有较大增长，增长了1.05。 公司短期偿债能力提高，这是由公司流动资产周转速度加快、经营活动创造的现金净流量增加引起的，是可靠的。 2.还本付息能力 从短期来看，公司拥有支付利息的能力。本期财务费用为负，无法进行长期付息能力判断。 偿债能力指标表项目名称2004年2003年2002年流动比率5.244.192.69速动比率4.423.372.08利息保障倍数0.000.000.0
11、0资产负债率0.110.120.19 3.增加负债的可行性 本公司无付息负债，不存在负债经营风险。四、现金流量分析 1.现金流入结构分析 2004年现金流入为104459.00万元，与2003年的87818.14万元相比有较大增长，增长18.95%。公司通过销售商品、提供劳务所收到的现金为98722.22万元，它是公司当期现金流入的最主要来源，约占公司当期现金流入总额的94.51%。公司销售商品、提供劳务所产生的现金能够满足经营活动的现金支出需求，销售商品、提供劳务使企业的现金净增加13718.85万元。但这部分新增资金已全部用于当前投资活动。 2.现金流出结构分析 2004年现金流出为899
12、48.84万元，与2003年的90820.20万元相比有所下降，下降0.96%。最大的现金流出项目为原材料占现金流出总额的55.97%。 3.现金流动的稳定性分析 2004年，最大的现金流入项目依次是：销售商品，提供劳务收到的现金；收到的其他与经营活动有关的现金；收回投资所收到的现金；收到的其他与筹资活动有关的现金。最大的现金流出项目依次是：购买商品接收劳务支出的现金；支付的其他与经营活动有关的现金；支付的除增值税，所得税以外的其他税费；支付给职工以及为职工支付的现金。现金流入流出对比表流入项目数值(万元)流出项目数值(万元)销售商品，提供劳务收到的现金98722.22购买商品接收劳务支出的现
13、金50348.85借款所收到的现金0.00偿还债务所支付的现金0.00收回投资所收到的现金569.10支付给职工以及为职工支付的现金4378.84收到的其他与筹资活动有关的现金359.27支付的除增值税，所得税以外的其他税费15352.64收到的其他与投资活动有关的现金0.00权益性投资所支付的现金0.00 2004年，营业收到的现金有较大幅度增加，公司经营活动现金流入的稳定性提高。2004年，工资性支出有较大幅度增加，现金流出的刚性明显增加。 4.现金流动的协调性评价 2004年东阿阿胶投资活动收回资金1488.50万元；经营活动创造资金13718.85万元。2004年东阿阿胶筹资活动需要资
14、金697.19万元，经营活动和投资活动所提供的资金满足了投融资活动对资金的需要。总体来看，当期经营、投资、融资活动使企业的现金净流量增加。 现金流量净额变化表2004年2003年2003年项目名称数值(万元)增长率(%)数值(万元)增长率(%)数值(万元)增长率(%)现金净流量14510.16583.34-3002.0672.63-10968.560.00经营现金净流量13718.8534.2810216.954.419785.470.00投资现金净流量1488.50128.42-5237.2635.70-8145.640.00筹资现金净流量-697.1991.27-7981.7536.69-
15、12608.390.00 5.现金流量的变化 2003年现金净亏空3002.06万元，2004年扭亏为盈，现金净增加14510.16万元。 2004年经营活动产生的现金流量净额为13718.85万元，与2003年的10216.95万元相比有较大增长，增长34.28%。 2004年经营活动现金净流量的变化与营业利润的变化不同步，经营活动现金净流量为13718.85万元，营业利润为19123.12万元。主要是因为存货减少767.47万元，给经营活动现金流量的变化产生积极影响，但应付项目减少2363.20万元，这在一定程度上减少了经营活动现金净流量。 2004年投资活动净收回现金1488.50万元，
16、2004年投资活动现金净支出5237.26万元。 2004年筹资活动产生的现金流量净额为负697.19万元，与2003年负7981.75万元相比资金流出有较大幅度减少，减少91.27%。 6.现金流动的充足性评价 公司本期无付息负债。现金偿债能力指标项目名称2004年2003年2002年现金流动负债比2.571.581.18经营偿债能力1.040.840.52现金流动资产比0.490.380.44经营还债期0.000.000.05折旧影响系数0.150.160.19债务偿还率0.000.0023.88 7.现金流动的有效性评价 在销售收入中，现金利润占销售收入的15.57%。表明公司经营活动创
17、造现金的能力很强，造血功能很强。2004年销售现金收益率为15.57%，与2003年的13.66%相比有所提高，提高1.90个百分点。经营活动的造血功能趋于加强。从变化情况来看，公司2004年总资产净现率明显提高。现金盈利能力指标项目名称2004年2003年2002年销售现金收益率0.160.140.20资产现金报酬率0.13-0.03-0.11收益净现率1.041.061.14资本现金收益率0.15-0.03-0.14 在东阿阿胶2004年的销售收入中，现金销售收入占112.01%。销售活动回收现金的能力很强，销售含金量很高。2004年销售收现率为112.01%，与2003年的113.54%
18、相比有所降低，降低1.53个百分点。从变化情况来看，公司2004年的销售收现能力有所下降。五、经营风险分析 东阿阿胶2004年盈亏平衡点的主营业务收入为50745.17万元，表示当公司该期主营业务收入超过这一数值时公司会有盈利，低于这一数值时公司会亏损。营业安全水平为42.42%，表示公司当期主营业务收入下降只要不超过37389.40万元，公司仍然会有盈利。从营业安全水平来看，公司承受销售下降打击的能力较强，经营业务的安全水平较高。 本公司无付息负债，不存在负债经营风险。经营风险指标表2004年2003年2003年项目名称数值(万元)增长率(%)数值(万元)增长率(%)数值(万元)增长率(%)
19、盈亏平衡点50745.1712.9544927.1654.5029079.250.00营业安全水平0.426.280.40-3.160.410.00经营风险系数2.38-6.302.546.382.390.00财务风险系数1.020.601.01-1.151.020.00六、资金状况与趋势分析 1.投融资活动的协调情况 从长期投资和融资情况来看，公司长期投融资活动能为企业提供55667.08万元的营运资金，投融资活动是协调的。营运资本增减变化表2004年2003年2002年项目名称数值(万元)增长率(%)数值(万元)增长率(%)数值(万元)增长率(%)营运资本55667.0843.303884
20、5.5221.5131968.750.00所有者权益100051.4113.3988237.8712.3278556.310.00少数股东权益0.000.000.000.000.000.00长期负债0.000.000.000.000.000.00固定资产26454.38-8.1828812.3228.0822495.510.00长期投资11100.000.0011100.00-0.0511105.470.00其它长期资产0.000.000.000.000.000.00 2.营运资本变化情况 2004年营运资本为55667.08万元，与2003年的38845.52万元相比有较大增长，增长43.3
21、0%。营运资本有所提高，固定资产有所下降，增强了企业营运资金实力。 3.经营协调性及现金支付能力 从公司经营业务的资金协调情况来看，公司经营业务正常开展，需要企业提供13946.52万元的流动资金。而公司投融资活动保证了企业经营活动的资金需求，经营业务是协调的。经营性资产增减变化表2004年2003年2002年项目名称数值(万元)增长率(%)数值(万元)增长率(%)数值(万元)增长率(%)存货10653.337.769885.86-14.0811505.980.00应收账款5873.69-6.336270.347.225848.200.00其它应收款3854.15-42.646719.658.
22、666183.980.00其它经营性资产5589.5846.413817.8421.043154.320.00经营性负债增减变化表2004年2003年2002年项目名称数值(万元)增长率(%)数值(万元)增长率(%)数值(万元)增长率(%)应付账款4820.0054.913111.392.643031.500.00其它应付款1408.71-55.803186.95-9.013502.540.00其它经营性负债5795.5210.355252.05-55.3411759.760.00 4.营运资金需求的变化 2004年营运资金需求为13946.52万元，与2003年的15143.29万元相比有所
23、下降，下降7.90%。在营运资金需求降低的情况下实现了销售收入的增长，表明企业经营业务健康开展，效率提高。 5.现金支付情况 从企业的现金支付能力来看，企业经营业务需要13946.52万元的营运资金，而企业的营运资本数额为55667.08万元，营运资本能够满足企业经营业务对资金的需求，企业拥有支付能力，当期现金支付能力为41720.57万元。 6.整体协调情况 从两期数据来看，企业的资金状况是协调的，各项活动是有资金保证的。 七、实现利润分析 1.利润总额 2004年实现利润为19285.37万元，与2003年的14320.70万元相比变化不大,变化幅度为34.67%。2004年筹资活动产生的
24、现金流量净额为负697.19万元，与2003年负7981.75万元相比资金流出有较大幅度减少，减少91.27%。生产经营性业务是公司利润主要来源，盈利基础比较稳定。 2.营业利润 2004年营业利润为19123.12万元，与2003年的14395.79万元相比有较大增长，增长32.84%。具体来说，以下项目的变动使营业利润增加：主营业务收入增加13362.11万元；其他业务利润增加93.50万元；财务费用减少175.72万元；主营业务税金及附加减少54.57万元；共计增加13685.89万元，以下项目的变动使营业利润减少：营业费用(销售费用)增加2757.65万元；主营业务成本增加4616.2
25、0万元；管理费用增加1584.71万元；共计减少8958.56万元,增加项与减少项相抵，使营业利润增长4727.33万元。 3.投资收益及营业外利润 2004年投资收益为11.74万元，与2003年的40.61万元相比有较大幅度下降，下降71.10%。2004年营业外利润为461.10万元，与2003年的74.26万元相比成倍增长，增长5.21倍。 4.主营业务的盈利能力 从主营业务收入和成本的变化情况来看，2004年的主营业务收入净额为88134.56万元，比2003年的74772.46万元有所增长，增长17.87%，主营业务成本为42754.40万元，比2003年的38138.19万元有所
26、增加，增加12.10%，主营业务收入和主营业务成本同时增长，但主营业务收入增长幅度大于主营业务成本，表明公司主营业务盈利能力提高。 实现利润增减情况表2004年2003年2002年项目名称数值(万元)增长率(%)数值(万元)增长率(%)数值(万元)增长率(%)销售收入88134.5617.8774772.4651.1449470.680.00实现利润19285.3734.6714320.706.8413404.120.00营业利润19123.1232.8414395.7913.9312635.790.00投资收益11.74-71.1040.61-95.80967.230.00营业外收支净额15
27、0.51191.52-164.4617.32-198.910.00补贴收入0.00-100.0048.760.000.000.00 5.利润真实性判断 从报表数据来看，公司销售收入主要是现金收入，收入质量是可靠的。公司的实现利润主要来自于营业利润。 总之，在市场份额迅速扩大的同时，营业利润也迅猛增加，经营业务开展得很好。八、成本分析 1.成本构成情况 2004年成本费用总额为69172.26万元，其中：主营业务成本为42754.40 万元，占成本总额的61.81%，销售费用为18927.37万元，占成本总额的27.36%，管理费用为7165.77万元，占成本总额的10.36%，财务费用为-35
28、7.35万元，占成本总额的-0.52%。 成本构成表(占成本费用总额的比例)2004年2003年2002年项目名称数值(万元)百分比(%)数值(万元)百分比(%)数值(万元)百分比(%)成本费用总额69172.26100.0060443.98100.0036841.41100.00主营业务成本42754.4061.8138138.1963.1018094.6949.12销售费用18927.3727.3616169.7226.7514649.8339.76管理费用7165.7710.365581.069.233599.399.77财务费用-357.35-0.52-181.64-0.30-239.
29、21-0.65主营业务税金及附加682.070.99736.651.22736.712.00 2.总成本变化情况及原因分析 2004年成本费用总额为69172.26万元，与2003年的60443.98万元相比有较大增长，增长14.44%。 成本构成变动情况表(占主营业务收入的比例)2004年2003年2002年项目名称数值(万元)百分比(%)数值(万元)百分比(%)数值(万元)百分比(%)主营业务收入88134.56100.0074772.46100.0049470.68100.00主营业务成本42754.4048.5138138.1951.0118094.6936.58销售费用18927.3
30、721.4816169.7221.6314649.8329.61管理费用7165.778.135581.067.463599.397.28财务费用-357.35-0.41-181.64-0.24-239.21-0.48主营业务税金及附加682.070.77736.650.99736.711.49 3.主营业务成本控制情况 2004年主营业务成本为42754.40万元，与2003年的38138.19万元相比有较大增长，增长12.10%。 2004年主营业务成本占主营业务收入为48.51%，与2003年的51.01%相比有较大幅度的降低，降低2.50个百分点。主营业务成本费用水平下降，表明企业内部
31、成本的管理控制水平提高。 4.销售费用的合理性评价 2004年销售费用为18927.37万元，与2003年的16169.72万元相比有较大增长，增长17.05%。2004年销售费用增长的同时主营业务收入也有较大幅度的增长，并且收入增长快于投入的增长，公司销售活动取得了良好效果。 5.管理费用变化及合理性评价 2004年管理费用为7165.77万元，与2003年的5581.06万元相比有较大增长，增长28.39%。2004年管理费用占销售收入的比例为8.13%，与2003年的7.46%相比有所提高，提高0.67个百分点。管理费用占销售收入的比例有所上升，与之同时，营业利润率明显上升。管理费用增长
32、伴随着经济效益的大幅度提升，增长合理。 6.财务费用变化情况 本期财务费用为-357.35万元。 九、资产结构分析 1.资产构成 2004年资产总额为115318.00万元，其中流动资产为68810.05万元，主要分布在货币资金、存货、应收票据等环节，分别占公司流动资产合计的49.08%、15.48%、和13.17%。非流动资产为46507.96万元，主要分布在固定资产净值和长期股权投资，分别占公司非流动资产的56.88%、23.87% 资产构成表2004年2003年2002年项目名称数值(万元)百分比(%)数值(万元)百分比(%)数值(万元)百分比(%)总资产115318.00100.001
33、01941.51100.0098228.03100.00流动资产68810.0559.6751026.0650.0550862.5651.78长期投资净额11100.009.6311100.0010.8911105.4711.31固定资产净额26454.3822.9428812.3228.2622495.5122.90无形及递延资产7535.516.537763.697.627449.827.58其它1418.071.233239.443.186314.666.43 公司持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的49.08%，表明公司的支付能力和应变能力较强。应当关注货币资金的投向及使用效率。
34、2.资产的增减变化 2004年总资产为115318.00万元，与2003年的101941.51万元相比有较大增长，增长13.12%。具体来说，以下项目的变动使资产总额增加：货币资金增加14510.16万元；应收票据增加3996.77万元；预付账款增加1791.10万元；存货增加767.47万元；共计增加21065.50万元，以下项目的变动使资产总额减少：待摊费用减少19.36万元；长期待摊费用减少40.18万元；无形资产减少188.00万元；应收账款减少396.65万元；在建工程减少1883.74万元；固定资产净值减少2357.95万元；其他应收款减少2865.50万元；共计减少7751.38
35、万元,增加项与减少项相抵，使资产总额增长13314.12万元。 3.资产结构的合理性评价 从资产各项目的比例关系来看，2004年应收账款所占比例基本合理。存货所占比例基本合理。2004年公司资产结构基本合理。 2004年与2003年相比，2004年总体来看，流动资产增长快于主营业务收入增长，资产的盈利能力增加。因此与2003年相比，资产结构趋于改善。主要资产项目变动情况表2004年2003年2002年项目名称数值(万元)增长率(%)数值(万元)增长率(%)数值(万元)增长率(%)流动资产68810.0534.8551026.060.3250862.560.00长期投资11100.000.001
36、1100.00-0.0511105.470.00固定资产26454.38-8.1828812.3228.0822495.510.00存货10653.337.769885.86-14.0811505.980.00应收账款5873.69-6.336270.347.225848.200.00货币性资产42839.3076.0624332.370.6724170.080.00十、资本结构分析 1.资本构成 2004年负债总额为13142.96万元，资本金为40871.15万元，所有者权益为100051.41万元，资产负债率为11.40%。在负债总额中，流动负债为13142.96万元，占负债和权益总额的
37、11.61%；付息负债合计占资金来源总额的0.00%。 公司经营活动派生的负债资金数额较多，约占流动负债的44.74%，资金成本相对较低。公司来自于收入分配性的负债较大，约占流动负债的35.08%。 资本构成表2004年2003年2002年项目名称数值(万元)百分比(%)数值(万元)百分比(%)数值(万元)百分比(%)资本总额113194.37100.00100418.41100.0097450.12100.00所有者权益100051.4188.3988237.8787.8778556.3180.61流动负债13142.9611.6112180.5412.1318893.8119.39长期负债
38、0.000.000.000.000.000.00 2.负债的增减变化 2004年负债总额为13142.96万元，与2003年的12180.54万元相比变化不大，变化幅度为7.90%。具体来说，以下项目的变动使负债总额增加：应付票据增加488.59万元；应付账款增加1708.60万元；应交税金增加961.03万元；其他应交款增加11.29万元；预提费用增加59.61万元；共计增加3229.12万元，以下项目的变动使负债总额减少：预收账款减少276.80万元；应付工资减少142.19万元；应付福利费减少69.47万元；其他应付款减少1778.24万元；共计减少2266.70万元,增加项与减少项相抵
39、，使负债总额增长962.42万元。公司负债规模变化不大； 负债变动情况表2004年2003年2002年项目名称数值(万元)增长率(%)数值(万元)增长率(%)数值(万元)增长率(%)负债总额13142.967.9012180.54-35.5318893.810.00短期借款0.000.000.00-100.00500.000.00应付账款4820.0054.913111.392.643031.500.00其它应付款1408.71-55.803186.95-9.013502.540.00长期负债0.000.000.000.000.000.00其它6914.2517.555882.19-50.40
40、11859.760.00 3.权益的增减变化 2004年所有者权益为100051.41万元，与2003年的88237.87万元相比有较大增长，增长13.39%。具体来说，以下项目的变动使所有者权益增加：股本增加13623.72万元；盈余公积增加1929.89万元；未分配利润增加5759.96万元；共计增加21313.57万元，以下项目的变动使所有者权益减少：资本公积减少8137.66万元；共计减少8137.66万元,增加项与减少项相抵，使所有者权益增长13175.91万元。 所有者权益变动表2004年2003年2002年项目名称数值(万元)百分比(%)数值(万元)百分比(%)数值(万元)百分比
41、(%)所有者权益合计100051.41100.0088237.87100.0078556.31100.00资本金40871.1540.8527247.4430.8827247.4434.69资本公积金23593.8223.5831731.4735.9631731.4740.39盈余公积金10541.5210.548611.639.767171.609.13未分配利润25044.9125.0319284.9521.8612405.8015.79少数股东权益0.000.000.000.000.000.00十一、发展能力分析 1.增长性分析 从这三期来看，东阿阿胶的销售收入一直保持增长态势，但2004年的增长速度比上一期有所下降。2004年的销售收入为88134.56万元，比2003年增长17.87%，低于2003年51.14%的增长速度。)平均来看，销售收入的增长率为33.47%。 2.自我发展能力 2004年企业新创造的可动用资金总额为14436.88万元。说明在没有外部资金来源的情况下，企业用于投资发展的资金如果不超过这一数额，则不会给企业生产经营活动带来不利影响，反之，如果企业的新增投资规模超过这一数额，则在没有其它外部资金来源的情况下，必然占用生产经营活动资金,引起营运资本的减少，
