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1、摘 要论文题目：A企业财务战略制定与业绩评价研究学科专业：工商管理 学生姓名： 学生签名： 导师姓名： 导师签名： 摘 要现代企业制度的不断建立与完善彻底打破了企业财务管理的传统主体与目标。从主体形式角度来看，现行大多数企业的财务管理已由出资者以及经营者为财务管理行政主体逐渐向政府部门为企业财务管理的行政主体趋势转变；从目标形式角度来看，现行大多数企业的财务管理目标由传统的产值最大化和利润最大化过渡于股东财富最大化与企业价值最大化。以企业财务管理目标以及主体的不断改变给我国各大企业财务管理各项工作带来了良好的发展机遇，同时，也带来了严峻的挑战，再加上，社会市场经济体制的不断发展，更是导致传统的
2、财务管理已经远远的落后于现行各大企业的发展需求，进一步影响了我国企业各大财务工作的顺利开展。研究调查显示，企业财务环境越来越成为影响财务战略制定的关键性因素，因此，应不断加强对企业财务环境的研究力度，所以本文以A企业为例，对现代企业财务战略制定与业绩评价的环境之间关系做出具体的分析与探讨。首先，通过对传统业绩评价理论、平衡计分卡理论、基于EVA（经济附加值）的评价理论比较，总结各种理论的优势与缺陷，结合EVA与平衡计分卡理论的优点，寻找出适应于公司业绩评价的方法。其次，运用EVA和平衡计分卡业绩评价理论，在完成对A企业EVA评价体系可行性分析的基础上，建立一套基于财务战略的A企业的EVA评价模
3、型，说明EVA综合计分卡评价体系在财务战略上的应用效果。再次，借助此EVA模型的研究，为在A企业财务战略在应用EVA综合计分业绩评价理念和模式，建立相应的指标体系等做一些尝试。最后，提出A企业实际存在的问题的有效解决措施。【关 键 词】企业 财务战略 业绩评价 环境【论文类型】应用研究45西北大学现代学院工商管理学士论文Title：A Corporate Finacial Strategy And Performance EvaluationResearchMajor：Business ManagementName： Signature： Supervisor： Signature： Abst
4、ractThe modern enterprise system, establishment and improvement of completely breaking down the traditional subject and objectives of corporate financial management. From the main form of point of view, most existing enterprise financial management by the investor as well as operators for the financ
5、ial management of the administrative body to government departments for the main trend of enterprise financial management, administrative changes; from the perspective of the target in the form, most existing financial management objectives of the enterprise transition from the traditional output va
6、lue maximization and profit maximization of shareholder wealth maximization and maximization of enterprise value. Good opportunities for development, financial management objectives and the main change to the work of our major corporate financial management, but also posed a serious challenge, coupl
7、ed with the continuous development of the social market economy, lead to traditional financial management has been far behind the development needs of the existing major companies, further affecting the smooth development of Chinas major financial.The research shows that corporate financial environm
8、ent has increasingly become a key factor affecting the financial strategy, therefore, should continue to strengthen the corporate finance environment of modern corporate finance strategy to develop the relationship between environment and performance evaluation for specific analysis and Discussion.F
9、irst of all, by the traditional performance evaluation theory, the Balanced Scorecard theory, based on the evaluation of the theory of the EVA (economic value added), summarizes the strengths and weaknesses of various theories, combined with the advantages of the EVA and the Balanced Scorecard theor
10、y, to find out the adaptation evaluation of the performance of the company. Second, the use of EVA and the Balanced Scorecard performance evaluation theory, on the basis of the evaluation system feasibility analysis of A Company EVA, the establishment of an EVA evaluation model based on the financia
11、l strategy A business description of the EVA scorecard evaluation system application effect on the financial strategy. Again, with the EVA model, try to do something for the General A Corporate Financial Strategy in the application of EVA points of performance evaluation of concepts and models to es
12、tablish the corresponding index system. Finally, Firm A practical problems of effective remedial measures.【Keywords】business, financial strategy, performance evaluation, environmental目 录目 录1绪论11.1选题背景及意义11.1.1选题背景11.1.2选题意义21.2 研究目的及思路31.3研究的方法41.4研究的内容41.5本文的主要研究工作及创新点51.5.1全面地阐述了企业财务战略的制定思路51.5.2将
13、企业纳税筹划纳入到企业财务战略的内容体系之中51.5.3 尝试构建现代企业财务战略业绩的综合评价模型62理论综述72.1财务战略制定的相关基础理论72.1.1筹资战略理论72.1.2投资战略理论82.2绩效考核相关理论82.2.1 EVA绩效考评体系82.2.2平衡计分卡102.2.3 EVA综合平衡计分卡103 A企业财务战略的业绩评价现状123.1现代企业财务战略的业绩评价研究123.1.1现代企业财务战略业绩评价的演化及其在实践过程中的不足123.1.2企业现行的财务战略业绩评价体系在实践中存在的不足123.2 A企业概况133.2.1 A企业财务绩效考核指标体系及评分办法133.2.2
14、 A企业运用EVA和BSC的现有问题164 A企业财务绩效评价体系的再设计194.1 A企业财务战略的重要性194.2 A企业财务绩效评估与投资管理相辅相承204.2.1建立科学的风险控制体系204.2.2建立高效的财务风险管理组织架构与运行机制204.2.3投资效率与风险管理的关系，投资运作中坚持透明化214.2.4加大创新力度，进一步拓宽寿险资金运用渠道214.2.5加强保险产品的创新214.3 现代企业财务绩效评价方法的选取214.3.1现代企业财务绩效评价的传统方法214.3.2 现代企业财务绩效评价的新型方法224.3.3现代企业财务战略业绩评价体系的构建的原则234.4 A企业EV
15、A的再设计244.4.1 A企业实行经济增加值（EVA）的优势所在244.4.2 A企业对经济增加值（EVA）方法的实践244.4.3影响A企业经济增加值（EVA）计算方法完善的因素254.4.4 A企业经济增加值（EVA）使用的再设计274.5 A企业BSC的再设计284.5.1现代企业的平衡积分卡指标284.5.2 基于BSC的A企业的内部控制指标体系305基于EVA和BSC的A企业财务绩效评价效果评价355.1 经济增加值（EVA）在A企业的运用355.1.1 现代企业对经济增加值（EVA）的综合应用355.1.2 A企业应用经济增加值（EVA）的必要性355.2 平衡积分卡（BSC）在
16、A企业的运用365.2.1 我国寿险分公司平衡积分卡（BSC）的常见设计365.2.2 A企业对平衡积分卡（BSC）的应用前提385.2.3 A企业实施平衡积分卡（BSC）的具体步骤395.2.4 平衡积分卡（BSC）之于A企业绩效评估的重要作用395.3 EVA与BSC整合后综合计分卡的高效利用405.3.1 引入时间维度405.3.2 EVA位置独特405.3.3 合理设置公司项目运作方案405.4 A企业实施EVA与BSC过程中的注意事项405.4.1 A企业须保证财务信息质量405.4.2 A企业须确立战略方向415.4.3 A企业须综合利用各种管理手段416结论与展望42致 谢44参
17、考文献45绪 论1绪论1.1选题背景及意义1.1.1选题背景现代企业制度的建立使企业财务管理的主体和目标发生了变化。从主体来看，企业的财务管理主体由过去的政府充当企业财务管理的行政主体，转变为出资者(或所有者)和经营者(企业);从目标来看，企业的财务管理目标由过去的产值最大化和利润最大化转变为股东财富最大化和企业价值最大化。这种主体和目标的改变，对企业财务管理所依据的理论与方法提出了新的要求与挑战。与此同时，随着经济的发展，企业经营的内外环境不断发生变化，这些变化对企业各方面的管理也都提出了新的不同的要求，传统的财务管理已不适应环境的变化，无法有效地管理企业财务，由此导致了财务管理研究重心的改
18、变。一方面随着资本市场的逐渐成熟与发达，企业财务管理的理论与实践也在不断得到丰富和发展。有学者提出把战略的因素引入财务管理理论，以战略管理的思想方法为指导，对企业财务管理加以完善和提高，将之推进到财务战略的新阶段。在这一背景下，对财务战略管理理论的研究与应用应时而生。对财务战略的研究在国外发达国家已经形成了比较成熟的理论体系，但在我国还是一个较新的领域，起步于20世纪80年代，现有的学术研究大部分仅限于理论探讨。随着现代企业制度的逐步建立以及对外开放力度的不断加大，经济全球化日渐深入，国内企业将不可避免地跻身于国际竞争的潮流之中。与国际接轨，加强财务管理的国际化，不仅是大势所趋，也是企业自身发
19、展的需要。因此，如何制定与实施企业财务战略，并对其实施结果进行有效的评价与控制，己成为企业财务管理工作的当务之急。另一方面随着中国资本市场的快速发展，股东财富文化的主导地位日益突现。企业管理的目标之一是为股东创造财富。企业在选择评价指标的时候就要更准确反映为股东创造的价值。我国企业现行的业绩评价体系，大多以会计利润衡量标准为核心，将销售收入和利润的增长作为首要目标，然而这些标准会影响资源配置和决策的正确性，因而这种以经典会计方法作为业绩评价体系，普遍存在着一些缺陷。由于传统的会计衡量标准忽视了资本成本，企业往往过度投资，留下很多闲置资产造成浪费，出现投资失误，最终损害股东利益的现象。而这些情况
20、却没有引起管理层足够的重视，因为相应的业绩评估标准只看重销售收入和利润增长，这使企业无须真正承担资本回报的责任。股东为了防止自身的利益受到侵害，希望能够找到一系列新的指标来约束经理人的行为，科学地考核经理人，这些指标可以作为公司价值创造情况的指示器，告诉股东和经理人：公司是否在创造价值以及如何创造更多的价值。在价值度量指标的探索上，Rappaport教授是先行者，他在为股东创造价值一书中提出了SVA（Shareholder Value Added）指标体系，它引发了一场管理层和股东业绩观的重要转变。其后出现了CFROI（Cash Flow Return On Investment）、CVA（C
21、ash Value Added），EVA（Economic Value Added）等指标，在这些价值度量指标中，影响最大的是EVA。经济增加值是在传统利润指标的基础上，考虑了权益资本的成本，使企业管理者能从所有者角度来思维和决策，能缓解公司中普遍存在的成本居高不下的问题，从而在公司中营造出良好的“所有者文化”氛围。1.1.2选题意义我国对财务战略理论的研究始于20世纪90年代初。10多年来，尽管财务战略理论研究取得了一些成果，但存在的问题同样比较突出:“财务战略”还没有上升到一门学科的高度来加以系统地研究与开发，特别是财务战略基础性理论研究缺位较多，争议也较大，如“财务战略本质范畴问题”、“
22、财务战略管理假设问题”、“财务战略理论结构问题”、“财务战略管理目标问题”、“战略管理与财务战略关系问题”等等。目前财务战略理论的研究主要采用的是“理论导向型”思路，这种规范研究思路往往使得财务战略难以形成一个相对独立的理论体系。同时对于同一战略问题，由于从不同角度进行分析可能会得出不同的结论，导致企业财务战略理论的研究在某种程度上类似于“盲人摸象”。财务战略理论研究没有提出一个模式或模型，来指导企业如何将财务战略与其战略目标和经营战略相配合。 企业财务战略制定以及业绩评价是企业财务管理的重要组成部分，近年来，伴随着经济全球化的不断推进，我国各大企业纷纷立足于建立起全方位的适应现代企业制度要求
23、的财务战略框架及业绩评价体系，并将实现企业财务战略制定以及业绩评价的不断优化作为企业发展目标，且也是本文的研究目的。本文的研究意义具体表现在以下几个方面：第一,有利于进一步提高企业资金管理的有效性、科学性以及合理性。实现企业的可持续发展以及其经济效益价值最大化是每个企业的最终目标，而实现以上目标离不开企业资金管理的有效性、科学性以及合理性。在现代这个经济市场日益激烈的今天，各大企业的财务管理均面临着巨大的挑战，尤其是资金管理的有效性、科学性以及合理性问题更为显著。因此，通过本文诸多问题的研究，其意义主要在于可以进一步加强企业的财务战略制定以及业绩评价，给予企业各级员工树立财务战略意识，这就需要
24、企业不断拓宽融资渠道，打破传统企业财务管理战略上的种种弊端，进而实现企业盈利能力的可持续增长。第二，有利于进一步实现企业财务资源的合理利用。社会制度的不断变革以及改革开放政策的实施给我国企业财务管理提出了更高的要求，研究调查显示，我国现行的各大企业尚未能够充分的认识到战略财务资源有效配置的重要性，以至于我国现行的企业财务资源得不到有效的利用，久而久之，势必给我国各大企业带来不可估量的损失。基于同一企业的不同发展阶段将会面对不同的战略环境，因此，合理配置企业财务资源，实现企业财务资源利用率最大化对于企业财务财务管理以及财务战略制定与业绩评价诸多工作顺利开展起着至关重要的影响，在如此环境之中，这就
25、需要各大企业树立正确的财务战略观，不断极大企业财务创新和发展的战略管理，进而，为实现企业的可持续发展以及立于同行业之上打下了坚实的基础。第三，有利于企业更从容的面对经济全球化带来的种种挑战。二十一世纪以来，世界范围内各国社会经济水平得到了突飞猛进的发展，使其世界经济走向全球化成为必然。经济全球化给世界范围内各国企业带来了严峻的挑战，在加上受全球金融危机的影响，更加速了企业财务管理的不稳定性。通过实现企业财务战略的有效制定以及业绩评价有效地遏制了经济全球化以及全球金融危机下的企业财务管理种种挑战，力求不断提升我国各大企业财务管理的市场竞争力等等，使其企业得以又快又好的发展。 第四，有利于加强企业
26、对财务战略理论与实践的研究力度。基于我国企业财务战略制定以及业绩评价体系起步比较晚，发展比较缓慢，现阶段内，还存在着诸多的缺陷，给我国各大企业产生了深远的负面影响。其主要表现在以下三方面首先是企业尚未充分认识到财务战略以及业绩 评价的重要性；其次是我国现行的财务战略理论仍采用传统的研究思想，而传统的研究思想不能够满足现代企业的发展需求；最后是财务战略理论没有得到有效运用，且现行的企业财务战略尚未与其战略目标以及经营战略有效的结合起来。综合以上三方面可知，目前，我国企业在财务战略理论以及实践的研究上还存在着较多的问题，通过实现对企业财务战略制定以及业绩评价的研究有助于引起企业部门对财务管理重视，
27、同时，还需要通过实现对财务战略相关理论的问题的研究，力争构建起一套健全的现代企业制度的财务战略业绩评价体系，进而，为企业财务管理工作的发展指明了正确的方向以及大大推进了我国企业财务战略的有效实施，为企业高效有序发展奠定了坚实的基础保障。按照以上认识，本文研究的贡献是通过对国内外财务战略理论研究现状的综述，为该领域的进一步研究提供门径;对财务战略的相关理论问题进行探讨，为正确制定企业财务战略夯实基础;在对企业内外环境进行分析的基础上，对企业发展的不同生命周期阶段的财务战略制定进行了规范研究;构建了一套完整的适应现代企业制度的财务战略业绩评价体系。企业财务战略是将战略导入财务管理领域的一种尝试与创
28、新，对企业财务战略实践具有一定的指导意义，对企业总体战略的制定与实施也具有明显的应用价值。1.2 研究目的及思路按照社会主义市场经济客观规律的要求，在现代企业制度这一前提之下，深入研究企业财务战略的制定与业绩评价问题，建立起全方位的适应现代企业制度要求的财务战略框架及其业绩评价体系。为企业能在激烈的市场竞争中立于不败之地，并最终实现企业的长期财务战略管理目标“企业价值最大化”奠定坚实的基础，是本文的研究目的。本文以A企业为例，以有关现代企业战略管理及财务管理理论为基础，从企业所处的内、外环境分析入手，对现代企业财务战略的制定与业绩评价进行探讨，尝试为企业制定出切实可行的财务战略，帮助企业在激烈
29、的市场竞争中立于不败之地，并为最终实现企业的长期财务战略目标“企业价值最大化”。在研究中，引入了EVA理论和平衡记分卡。EVA，即经济增加值，在传统利润指标的基础上，考虑了权益资本的成本，使企业管理者能从所有者角度来思维和决策，能缓解公司中普遍存在的成本居高不下的问题，从而在公司中营造出良好的“所有者文化”氛围。1.3研究的方法本文主要采用以下研究方法:（1）理论联系实际的研究方法。研究思路是首先对相关的绩效评价理论进行研究，在此基础上，研究现代企业制度下企业财务战略的制定与评价。（2）定量分析法。企业财务战略制定与业绩评价的影响因素所涉及的问题是比较复杂的管理活动，本文应用定性分析建立相应的
30、概念，同时对一些具财务绩效评价指标的选择的研究采取定性和定量相结合的方法，通过定量技术建立比较科学的评价选择体系模型。1.4研究的内容财务战略是我国企业管理领域的一个较新的研究课题。随着现代企业制度的逐步建立，对我国企业传统的财务管理提出了严峻挑战，要求企业必须实行财务战略。本文研究探讨分为四部分，第一部分以EVA为核心指标的企业财务战略管理，平衡计分卡为总体框架的业绩评价指标体系，对科学评价公司各部门的业绩、成长性，合理分配资源，达到为股东创造价值最大化要求具有重要意义李朗，梁建春，时勘. 基于平衡积分卡构建国有企业研发人员的绩效考核指标体系. 科技创业月刊，2007（8）：9698.；第二
31、部分通过对传统业绩评价理论，平衡计分卡理论，基于EVA的评价理论比较，总结各种理论的优势与缺陷，结合EVA与平衡计分卡理论的优点，寻找出适应于公司业绩评价的方法杨成炎. EVA综合平衡积分卡业绩评价系统的构建. 工业技术经济，2006第25卷（4）：7475.；第三部分运用EVA和平衡计分卡业绩评价理论，在完成对A企业EVA评价体系可行性分析的基础上，建立一套基于财务战略的A企业的EVA评价模型，说明EVA综合计分卡评价体系在财务战略上的应用效果；第四部分并借助此模型的研究，为在A企业财务战略在应用EVA综合计分业绩评价理念和模式，建立相应的指标体系等做一些尝试。具体技术路线如下：财务战略与业
32、绩评价相关理论评述现代企业财务战略与业绩评价影响因素分析研究现状理论模型财务战略与业绩评价体系现状分析A企业财务战略制定与业绩评价实证研究结论与展望结果分析研究过程等研究A企业定量分析法1.5本文的主要研究工作及创新点1.5.1全面地阐述了企业财务战略的制定思路本文重点将企业的生命周期理论与企业的财务活动过程有机结合起来，全面、完整地阐述了企业在生命周期的不同阶段(初创期、成长期、成熟期和衰退期)各项财务活动(筹资、投资和收益分配)的财务战略制定问题。1.5.2将企业纳税筹划纳入到企业财务战略的内容体系之中目前企业的纳税筹划意识越来越强，纳税筹划行为越来越普遍，但是往往只把纳税筹划行为看作是企
33、业的一种理财行为，而没有提高到企业财务战略的层面上来，使企业的纳税筹划行为具有短期化的倾向。本文认为从企业战略的角度考虑纳税筹划，往往可以避免一些仅仅能使企业获得短期利益而不利于长远发展的税收筹划行为，避免只做简单、狭隘的数字计算;并且可以优化纳税筹划行为，使其减少的是企业整体成本而不是局部成本，有利于长期的战略目标而不是短期的成本目标。将企业的纳税筹划作为企业财务战略的一部分，纳入到企业财务战略的内容体系之中，是本文的研究成果和贡献。1.5.3 尝试构建现代企业财务战略业绩的综合评价模型本文从企业长远发展潜力、企业战略执行过程、企业与外部客户关系、企业可持续发展能力以及企业财务效用等方面，尝
34、试对企业财务战略业绩进行了的专项评价。在专项评价的基础上构建了现代企业财务战略业绩的综合评价模型。理论综述2理论综述现代企业财务战略制定与业绩评价的相关基础理论现代企业财务战略制定与业绩评价理论的产生既不是偶然的，也不是孤立的，而是与其相关理论的发展有着密切联系的。直观来看，在战略向财务延伸与扩展，财务向战略靠近的过程中产生了财务战略，企业战略和企业财务理论与实践的发展深刻地影响着财务战略理论的深化与拓展。财务战略是企业战略在企业财务方面的应用与延伸，它既有一般战略的共有属性，又有自己的特殊性。传统经典的财务理论是建立在“资本资产定价模型”、“有效市场假说”和承认“理性经济人假设”的基础之上，
35、运用经济学的分析方法、分析技术展开理论分析，但忽视了对投资者理财决策行为和战略规划需求的分析。为此，本文在后续研究中所依据的基础理论是在对以往研究成果作必要补充、修正后进行的。2.1财务战略制定的相关基础理论2.1.1筹资战略理论第一，资本结构相关论资本结构无关论认为公司资本结构对公司价值(股权价值)不会产生影响。该理论建立在一系列理论前提假设基础之上:不存在公司所得税和个人所得税;资本市场是完全有效的，即不存在内幕消息;不存在代理成本;不存在破产风险;公司(包括个人)能够在资本市场上以无风险利率自由借贷;资本市场上的交易是无摩擦的;公司的投资活动与融资活动是相互独立的;公司的风险水平取决于经
36、营风险，与资本结构无关，即经营风险相同的公司可判定为整体风险相同。上述理论假设描述的是一种趋近于完美的资本市场。第二，资本结构相关论公司资本结构对公司价值(股权价值)存在影响。持有该类理论观点的专家学者认为:公司价值不仅与公司的盈利能力、盈利质量、创造现金流量的能力、未来持续发展能力、运营风险、财务风险、财务危机程度、税收庇护利益等因素有关，而且与公司的资本结构密切相关。在其他条件不变的前提下，公司资本结构的改变不仅会对公司筹资成本产生影响，也会对影响公司价值的其他因素产生一定的作用，从而改变公司价值(股权价值)。目前公司财务管理、财务战略管理理论界和实务界的主流理论均倾向于资本结构相关论。但
37、各种资本结构相关理论分别从不同的研究视角阐述了资本结构对公司价值的相关作用机理。第三，优序胜资理论1977年，美国经济学家罗斯(Ross)首次将信息不对称理论引入到资本结构理论的研究。优序融资理论 (peckingorder)的前提假设是:公司内部决策者(经理)和外部投资者之间存在信息不对称现象。第四，权衡理论传统的权衡理论是在对原理论修正基础上得出的。继1958年首次发表，1963年莫迪格莱尼(Franco Modigliani)和米勒(Merton H. Miller)将原理论中不考虑企业所得税的前提假设条件，论证了考虑企业所得税税收屏蔽影响下，公司的总价值将表现为无企业所得税时的公司价值
38、外加由于举债融资而形成的税收价值。2.1.2投资战略理论第一，组合投资理论传统的组合投资理论是指美国纽约市立大学巴鲁克学院马克威茨(Harry M. Markowitz)教授l952年在财务杂志上发表的资产组合选择所代表的理论观点，而后马克威茨教授分别在1959年、1991年对资产投资组合选择理论进行补充。第二，边缘效用理论最初的“效用”概念是古典经济学家贝努利(D. Bemeulli)提出的，其含义是以特定的财富有用性和使用来表示抽象的个人满足程度，并进而将试图实现效用最大化的个人行为称之为“理性行为”。第三，期权价位理论期权是指一种远期合约，合约赋予期权的买方(期权持有方)拥有在特定日期(
39、或特定日期之前)有权自主决定是否按约定的价格买入(或卖出)特定标的资产的权利。第四，边缘效用理论前景预期理论该理论的前身是传统效用最大化理论，在传统经济学中效用是指“商品满足人的欲望的能力，是消费者在消费商品时感受到的满足程度，是消费者对商品满足自身欲望能力的一种主观心理评价。2.2绩效考核相关理论2.2.1 EVA绩效考评体系1982年，美国的思腾思特公司在剩余收益的基础上，对通用会计准则的利润进行一些事项调整，将调整后的利润减去资本成本的差额称为经济增加值，简称EVA，并将EVA进行了商标注册理查德威廉姆斯. 组织绩效管理. 清华大学出版社，2002.。目前，多数文献将EVA用以下基本公式
40、简单表示：EVANOPATTCc%其中NOPAT为税后净经营利润（net operating profit after tax）,TC为企业投入的全部资本，包括债务资本和权益资本两部分，c%是加权平均资本成本率。这一基本公式其实主要就是对剩余收益的概念表述。剩余收益是指税后净利润减去资本成本后的剩余纯收入，简要的说就是扣除所有成本之后的剩余收入。剩余收益的概念也就是最早被提出的经济利润（economic profit）或经济租金(economic rent),1980年，英国学者马歇尔（Alfred Marshell）在其著作经济原则（Principles of economics）中提到：只
41、有在净利润基础上减掉投入资本以现行利率计算的利息，才能获得实际意义上的利润，Marshell将这种“实际上的利润”称为“经济利润”。其实早在1776年，亚当斯密在国富论(Wealth of Nations)中就已经提出了剩余收益的基本思想。经济利润或剩余收益既是EVA的起源，也是EVA的核心。从经济利润到剩余收益再到EVA,始终贯穿了这样一个基本理论：企业经营结果在覆盖包括权益资本在内的所有成本之后的剩余部分，这就是企业为股东真正创造的价值保罗尼文. 平衡积分卡. 中国财政经济出版社，2003.。不过根据思腾思特公司的EVA概念，EVA的公式应该表述如下：EVA经调整后的税后净利润TCc%。尽
42、管经济利润和剩余收益的思想早就出现，并且也有不少公司很早就在实际经营管理中加以运用，例如上世纪20年代、30年代和50年代，通用汽车、松下电器以及通用电气都分别在绩效管理中引入了RI，但是这种理念真正得到理论界和企业界的关注并逐渐普及，还是在1993之后由EVA做出的贡献。1993年财富杂志刊登了一篇题为“创造财富的关键（the real key to creating wealth）”，文章将EVA称为“当今最热门的财务观念，并将越来越热”。之后，有关于EVA的研究和应用越来越多，一方面，许多公司将EVA或与EVA理念类似的工具应用于实际经营管理，COCACOLA、AT&T、SONY、SIM
43、ENS等很多大公司都成为了思腾思特公司的客户，并且取得了很好的效果；另一方面，市场和投资者逐渐将EVA作为评价企业价值的重要标准，例如著名的证券机构高盛以及瑞士信贷第一波士顿也都已经正式采用EVA作为评价企业的基本工具秦杨勇. 平衡积分卡与绩效管理. 中国经济出版社，2005.。2.2.2平衡计分卡平衡计分卡概念最早是由卡普兰和诺顿于1992年提出的，1992、1993年两人在哈佛工商评论上发表的平衡计分卡:提高业绩的评价方法和平衡计分卡的运用，当时引起了广泛的关注。平衡计分卡的基本构架包括以下四个方面:财务指标方面:财务指标用来反映企业组织如何满足股东的需要，即实现股东利润最大化。典型的财务
44、指标有:营业收入、投资报酬率、现金流量、盈利能力等等。客户方面:客户角度指标主要用来反映企业组织如何满足客户的需要，这些评价包括:客户的满意程度、客户的保持程度、招徕新的客户、获利的能力、企业在目标市场上所占的份额。内部经营过程方面:是指从确定顾客的需求开始到研究开发出能满足顾客需求的产品与服务项目、制造并销售产品或劳务，到最后提供售后服务、满足顾客要求的一系列活动。根据内部价值链划分，内部经营过程分为研发、生产、售后服务三个过程。学习成长方面:平衡计分卡所强调的投资重点是未来的投资项目，诸如新产品和新设备的研发，而不是传统的投资领域。这就要求企业的管理人员和员工不断的进行新技术、新知识的培训
45、学习，以适应时代发展的需要;建立有效的信息系统，以便及时获取、更新信息;设立良好的激励机制，以激发全体员工的积极性。2.2.3 EVA综合平衡计分卡从以上分析可以看出，EVA和平衡计分卡两个评价系统各有其优缺点，如果把平衡计分卡与EVA两者相互结合，各取其长短，既实现了财务指标与非财务指标的有机结合，体现出企业的长期和可持续发展能力，又使业绩评价指标体系始终以企业真实价值为导向，从而构建出一个较为完善的业绩评价系统。具体做法是：（1）将EVA作为平衡计分卡财务层面上的核心指标，平衡计分卡中的财务指标采用的是传统的、基于会计报表之上的财务指标，未能考虑全部的资本成本，而EVA考虑了全部资本的成本
46、，能更准确地计算出企业为所有者创造的财富，使经营者更加注重经济增长的质量，为股东负责金燕. 平衡积分卡应用实务. 海天出版社，2004.。（2）使EVA处于平衡计分卡因果链的最终端，EVA属于财务指标，具有滞后的特性，因此，不能更好地预测未来，若想保持EVA的持续增长，还应该考虑那些反映公司价值的非财务性指标的驱动作用，而平衡计分卡恰恰考虑了非财务因素。所以，EVA综合平衡计分卡把二者结合起来，要求内部经营流程、员工、学习与成长三个方面的非财务指标的改善必须是反映在财务指标上的，这三个方面的绩效只有达到了一定的平衡才能实现财务指标的提升，换句话说，其最终结果与EVA的提高相一致。从而将企业长期
47、目标和短期行动联系起来，突显了企业战略目标的实施途径方振邦. 战略与战略性绩效管理. 经济科学出版社，2005.。（3）建立合适的EVA中心，整个企业是最大的EVA中心，各产品和工厂构成下一层次的EVA中心，将企业划分为多层次的EVA中心能够使管理者在决策与后果、报酬与业绩之间建立更为紧密的联系。但是，EVA中心并非越细分越好，边际收益递减和反向成本增加将会抵消进一步细分所带来的收益。EVA中心过多，不仅会增加数据处理成本，而且会诱导单个EVA中心不顾企业整体业绩，追求局部EVA最大化。因此，企业应结合自身特点建立合适的EVA中心。（4）尽可能选择量化指标并确定在整个指标在体系中所占权重，增强可操作性。在设计综合分卡时，应该审慎选择各项指标，必须符合以EVA为核心的平衡计分卡的中心内容。这里的指标评价原则包括：与战略的相关性、与价值提升的相关性、可量化性、可获得性、可操作性、容易理解性、通俗的定义等。其中指标及指标数量的选择视企业的具体情况而定，尽可能选择选择一些可以量化的指标，并且根据企业自身的特点来确定各指标在整个指标体系中的权重，
