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1、当前中国资本运作环境分析-20072008宏观经济数据及政策困境1.国家外汇储备规模年度增长趋势图数据来源：国家外汇储备管理局网站。2.国家外汇储备月度增长变化图数据来源：国家外汇储备管理局网站。3.利率调整概况2006年至今中国人民银行提高存贷款利率（一年期）概况次数调 整 时 间存 款贷 款调整前调整后调整幅度调整前调整后调整幅度12006年4月28日2.52%2.52%05.58%5.85%0.27%22006年8月19日2.25%2.52%0.27%5.85%6.12%0.27%32007年3月18日2.52%2.79%0.27%6.12%6.39%0.27%42007年5月19日2.
2、79%3.06%0.27%6.39%6.57%0.18%52007年7月21日3.06%3.33%0.27%6.57%6.84%0.27%62007年8月22日3.33%3.60%0.27%6.84%7.02%0.18%72007年9月15日3.60%3.87%0.27%7.02%7.29%0.27%82007年12月21日3.87%4.14%0.27%7.29%7.47%0.18%数据来源：中国人民银行网站。4.存款准备金调整概况中国人民银行历次调整存款准备金概况次数调 整 时 间调整前调整后调整幅度收缩的货币供给(亿元)收缩的货币供给精确值(亿元) 12006年7月5日7.50%8.00%
3、0.50%1700159322006年8月15日8.00%8.50%0.50%1700162032006年11月15日8.50%9.00%0.50%1700167242007年1月15日9.00%9.50%0.50%1700170152007年2月25日9.50%10.00%0.50%1700172762007年4月16日10.00%10.50%0.50%1700172172007年5月15日10.50%11.00%0.50%1700180282007年6月5日11.00%11.50%0.50%1700184792007年8月15日11.50%12.00%0.50%17001855102007
4、年9月25日12.00%12.50%0.50%17001915112007年10月25日12.50%13.00%0.50%17001893122007年11月26日13.00%13.50%0.50%17001928132007年12月25日13.50%14.50%1.00%34003893142008年1月25日14.50%15.00%0.50%17001958合计2550027122数据来源：中国人民银行网站。5.人民币汇率变化情况2005年7月21日，人民币汇率制度改革，由1美元8.2765元人民币升值为1美元8.11元人民币截至2008年3月13日，人民币汇率中间价为1美元7.097元人
5、民币，自汇改以来累计升值幅度达12.5%。数据来源：中国人民银行网站，数据截至2008年3月13日。6.中国GDP及其增长速度数据来源：国家统计局网站，数据截至2007年。7.房价指数变化情况数据来源：国家统计局网站，数据截至2008年1月。8.物价指数变化情况数据来源：国家统计局网站，数据截至2007年。数据来源：国家统计局网站，数据截至2008年2月。9.流动性过剩反映指标（1）M2与M1增速之差从图中可以看出，近年来，M1上涨过快。（2）存贷差/贷存比:贷存比越低、存贷差越大，则视为流动性过剩状况愈严重数据来源：中国人民银行网站，数据截至2008年2月。10.外资流入变化情况数据来源：1
6、995-2005年数据来自统计年鉴、20062007年来自统计公报。11.股价指数变化情况最高点6124点数据来源：WIND资讯，数据截至2008年3月13日。12.货币供应量变化情况2008年1月M036673.152008年1月M1154872.592008年1月M2417846.17数据来源：中国人民银行网站，数据截至2008年1月。13.居民储蓄存款变化情况数据来源：国家统计局网站。14.美国次贷危机的过程2007年3月13日，美国第二大次级抵押贷款公司新世纪金融宣布濒临破产，并于4月2日申请破产保护，裁减54%的员工；2007年6月22日，美国第五大投资银行贝尔斯登公司旗下两只基金，
7、传出因涉足次级抵押贷款债券市场出现亏损的消息；2007年7月10日，标普和穆迪两家信用评级机构分别下调了612种和399种抵押贷款债券的信用等级。至此，美国次贷危机开始集中爆发。（1）第一次冲击波美国次贷危机给全球金融及信贷市场带来的第一次冲击波发生在2007年7至8月份。首先，美国第十大抵押贷款机构美国住房抵押贷款投资公司8月6日正式向法院申请破产保护，成为继新世纪金融公司之后美国又一家申请破产的大型抵押贷款机构；其次，美国第五大投行贝尔斯登8月8日宣布由于次贷风暴导致旗下两支基金倒闭；再次，法国第一大银行巴黎银行8月9日宣布，因投资美国次贷债券而蒙受巨大损失并冻结旗下三支基金，其后花旗集团
8、也宣布，7月份由次贷引起的损失达7亿美元。为防止美国次贷危机引发严重的金融市场动荡，美联储、欧洲央行、日本央行和澳大利亚央行等向市场注入资金。截至2007年8月31日，上述央行共向市场注资8556.85亿美元，其中，美国注资1452.5亿美元；欧洲注资约6441.55亿美元；日本注资467.73亿美元；澳大利亚注资151.39亿美元；加拿大注资43.68亿美元。（2）第二次冲击波2007年末，随着花旗、美林和瑞银等全球几家顶级银行开始冲减巨额资产，货币市场的压力再度陡然增大，以美联储为首的多家央行（美、欧、英、加、瑞士等）联手，共同以各种形式向银行体系大举注资，以缓解全球性信贷紧缩问题。据估计，美最大的两家银行花旗和美国银行，以及全球最大券商美林集团，三大金融机构四季度资产冲减总额可能达350亿美元。（3）第三次冲击波2008年3月，随着凯雷资本、美国抵押贷款商索恩伯格等机构陷入资金困境以及美国最新就业数据再度令人失望等更多利空消息的出台，美国次贷危机带来了第三冲击波。针对严重的信贷紧缩状况，美联储2008年3月11日宣布，将通过短期贷款拍卖方式再向金融系统提供2000亿美元资金，欧洲央行表示将注资约150亿美元，瑞士国民银行将注资约60亿美元，英格兰银行也宣布了类似措施。15、现行经济环境下，我国央行的货币政策已经进入了死循环：
