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1、宝钢股份06-08年度财务分析宝钢股份06-08年度财务分析 一：比较财务报表分析21、宝钢股份比较资产负债表21：资产方面：42：负债方面，42、宝钢股份比较现金流量表51：经营活动产生的现金流量净额呈逐步减少的趋势82：投资活动现金流出总量83：筹资活动产生的现金流量83、宝钢股份比较利润分配表9二：比较财务比率分析101、宝钢股份资产运用效率分析101：宝钢股份应收账款周转率趋势分析：12同行业应收账款周转率趋势分析：122：宝钢股份存货周转率趋势分析：13同行业存货周转率趋势分析143：宝钢股份总资产周转率趋势分析：15同行业总资产周转率趋势分析：152、宝钢股份获利能力分析161：净
2、资产收益率（股东权益报酬率）182：每股收益（每股利润、每股盈余）193：每股净资产和每股现金流量194：主营业务利润203、宝钢股份偿债能力分析211：短期偿债能力222：长期偿债能力23三：宝钢股份综合能力分析241：在资产运用效率方面：242: 在获利能力方面：253：在偿债能力方面：254：杜邦分析：25一：比较财务报表分析1、宝钢股份比较资产负债表资产负债表（新准则）报表日期2008-12-312007-12-312006-12-31流动资产：货币资金6,851,604,50011,240,041,5005,337,492,000交易性金融资产1,141,165,1801,637,8
3、05,950应收票据4,501,112,3005,656,985,1005,200,576,000应收账款5,269,190,7006,311,642,1005,181,926,400预付款项4,600,807,4006,003,758,6003,506,685,700应收利息14,759,47818,236,6320应收股利022,045,8900其他应收款736,214,660866,340,160851,974,270存货35,644,592,00039,068,729,00031,514,550,300一年内到期的长期债权投资000其他流动资产000流动资产合计58,759,447,0
4、0076,623,847,00051,611,296,000非流动资产： 可供出售金融资产 860,182,9801,598,061,950持有至到期投资00长期应收款000长期股权投资 3,849,504,5103,754,348,8002,712,666,880投资性房地产136,754,800135,688,720固定资产109,187,867,00081,551,753,00081,867,268,000在建工程16,275,909,60016,373,360,60011,897,996,300工程物资1,114,501,120754,629,500568,800,770固定资产清理0
5、00生产性生物资产00油气资产00无形资产5,964,551,7005,626,752,0001,351,196,420开发支出00商誉00长期待摊费用57,723,30895,353,256303,741,728递延所得税资产1,779,480,320878,126,590727,862,080非流动资产合计141,261,685,000111,711,945,000资产总计200,021,131,000188,335,800,000151,059,579,000流动负债：短期借款24,104,126,50020,481,128,40019,972,694,000交易性金融负债11,500,
6、445174,951,936应付票据4,251,242,7503,341,058,3001,691,587,330应付账款18,621,675,50017,175,497,70012,084,960,300预收款项9,219,196,9009,337,924,6007,204,746,800应付职工薪酬1,716,327,3001,691,758,460918,487,550应交税费-1,799,441,2801,064,638,9101,073,504,580应付利息 355,730,336510,345,0240应付股利19,951,6724,553,376.50518,764,960其他
7、应付款1,140,848,5101,051,898,8201,106,109,310一年内到期的非流动负债 4,050,420,4802,209,045,500358,454,976其他流动负债000流动负债合计72,042,422,00075,885,167,00047,266,308,000非流动负债：长期借款14,201,884,70016,431,946,80015,094,892,500应付债券7,785,029,60000长期应付款7,544,732,20001,172,767.10专项应付款18,878,92025,434,46263,705,148预计负债 00递延所得税负债
8、431,657,600495,343,584147,499,024其他非流动负债 158,846,44896,907,0880非流动负债合计 30,141,030,40017,849,632,80016,770,989,100负债合计 102,183,453,00093,734,797,00064,184,795,000所有者权益（或股东权益）：实收资本(或股本)17,511,999,50017,511,999,50017,511,999,500资本公积36,806,693,00033,645,805,60032,803,940,400库存股00盈余公积16,812,395,50015,796
9、,899,80014,758,577,200未分配利润20,935,301,10021,620,789,20016,936,323,100归属于母公司股东权益合计91,956,871,00088,504,009,00081,960,542,000少数股东权益5,880,816,0006,096,986,000所有者权益(或股东权益)合计97,837,687,00094,600,995,000负债和所有者权益(或股东权益)总计200,021,131,000188,335,800,000151,059,579,000通过分析宝钢股份06-08年度的比较资产负债表可知：1：资产方面：宝钢股份06-0
10、8年间资产总额由：151059579000（元）增加至200021131000（元），增加了近500亿元。其中流动资产从51611296000（元）增至58759447000（元），其中07年曾达76623847000（元）而后有所减少。非流动资产增长巨大，从06年的99429532178（元）猛增至08年的141261685000（元）。三年间资产总额逐步达到200021131000（元）之多。总资产06-08年分布趋势：非流动资产06-08年分布趋势：2：负债方面，宝钢股份06-08年间负债总额增加了一倍，从06年64184795000（元）增加到08年的10218345300008（元）
11、。在资产总额巨额增长的同时，负债总额也逐年增加。其中流动负债，和非流动负债都有了近一倍的增加。 两者增加比例相当。总之，宝钢股份06-08年间的资产和负债都有了相应的增加，这也是企业不断扩展，生产和经营规模不断扩大的结果。负债总额06-08年分布趋势：2、宝钢股份比较现金流量表现金流量表（新准则）报表日期2008-12-312007-12-312006-12-31一.经营活动产生的现金流量：销售商品、提供劳务收到的现金233,286,861,000221,132,603,000184,522,588,000收到的税费返还156,672,448334,164,960223,138,432收到的其
12、他与经营活动有关的现金582,355,390431,057,600315,909,440经营活动现金流入小计235,272,585,000222,270,996,000185,061,638,000购买商品、接受劳务支付的现金180,859,601,000172,416,811,000140,497,879,000支付给职工以及为职工支付的现金7,093,318,1006,542,014,5005,260,554,200支付的各项税费 15,565,412,40016,030,131,20011,922,527,200支付的其他与经营活动有关的现金5,207,538,2005,041,790,
13、5005,784,592,900经营活动现金流出小计219,029,045,000202,764,747,000163,465,560,000经营活动产生的现金流量净额16,243,552,30019,506,251,80021,596,084,200二.投资活动产生的现金流量： 收回投资所收到的现金121,880,7209,492,4172,308,114,690取得投资收益所收到的现金 448,927,5201,105,264,380493,264,448处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回现金净额133,985,616160,480,096375,315,936处置子公司及其他营业单
14、位收到的现金净额000收到的其他与投资活动有关的现金157,140,67280,932,43291,173,080投资活动现金流入小计2,183,601,6601,859,326,9803,281,811,710购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金26,486,943,70023,054,006,30017,903,759,400投资所支付的现金237,410,768463,024,2882,541,484,800取得子公司及其他营业单位支付的现金净额000支付的其他与投资活动有关的现金192,103,648168,679,5360投资活动现金流出小计29,785,292,8002
15、4,168,695,80020,501,370,900投资活动产生的现金流量净额-27,601,690,600-22,309,369,900-17,219,559,400三.筹资活动产生的现金流量：吸收投资收到的现金1,110,839,300204,075,520114,731,464取得借款收到的现金85,514,355,00073,441,550,00076,957,590,000收到其他与筹资活动有关的现金000筹资活动现金流入小计96,565,191,00073,645,629,00077,072,318,000偿还债务支付的现金83,810,198,00062,545,011,000
16、70,596,043,000分配股利、利润或偿付利息所支付的现金9,251,262,5008,064,392,7007,202,296,300支付其他与筹资活动有关的现金000筹资活动现金流出小计93,861,462,00072,009,409,00080,998,343,000筹资活动产生的现金流量净额2,703,728,1301,636,221,060-3,926,020,610四.汇率变动对现金及现金等价物的影响-182,513,36095,151,70429,686,584五.现金及现金等价物净增加额-8,836,924,400-1,071,743,810480,189,248加：期初
17、现金及现金等价物余额15,109,489,70016,181,232,600六.期末现金及现金等价物余额6,272,565,20015,109,489,700补充资料： 1.将净利润调节为经营活动现金流量： 净利润6,601,093,10012,718,335,00013,010,264,100加：资产减值准备5,893,868,000810,451,710-605,201,280固定资产折旧、油气资产折耗、生产性物资折旧14,475,479,00012,551,374,80012,299,082,800无形资产摊销160,504,304144,720,16041,342,540长期待摊费用摊
18、销25,370,14416,312,034112,373,536处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失323,906,656275,771,64873,115,080固定资产报废损失000公允价值变动损失 -3,420,990.80-27,806,424财务费用2,041,949,570907,987,5201,250,516,350投资损失-677,165,950-1,498,622,980-325,367,328递延所得税资产减少-1,006,646,340-106,941,520递延所得税负债增加170,516,28826,308,666存货的减少-2,367,655,940-8,5
19、34,740,500-5,819,593,200经营性应收项目的减少3,505,455,100-4,350,467,6002,247,195,390经营性应付项目的增加-12,899,701,8005,869,275,100-969,497,340其他000经营活动产生现金流量净额16,243,552,30019,506,251,80021,596,084,2002.不涉及现金收支的重大投资和筹资活动：债务转为资本006,533,884.50一年内到期的可转换公司债券 000融资租入固定资产0003.现金及现金等价物净变动情况：现金的期末余额6,272,565,20015,109,489,70
20、05,337,492,000减：现金的期初余额 15,109,489,70016,181,232,6004,857,302,500加：现金等价物的期末余额000减：现金等价物的期初余额000现金及现金等价物的净增加额-8,836,924,400-1,071,743,810480,189,2481：经营活动产生的现金流量净额呈逐步减少的趋势。从06的21596084200（元）到07年的19506251800（元）再减少到08年的16243552300（元）2：投资活动现金流出总量三年来逐步增加，从06年的20501370900（元）增至08年的29785292800（元），增幅达近50%。3：
21、筹资活动产生的现金流量净额从06年的赤字增加到08年的2,703,728,130（元）。 总之，宝钢股份的经营活动产生的现金流量三年来逐步减少，投资量持续增加，筹资活动越来越频繁。3、宝钢股份比较利润分配表利润分配表（新准则）报告日期2008-12-312007-12-312006-12-31一.营业收入200,331,773,819.59191,273,493,516.61157,791,465,606.60减：营业成本175,893,827,316.50162,925,588,046.09129,228,902,688.22营业税金及附加1,219,135,766.641,252,360,
22、572.93669,486,338.87销售费用1,852,519,620.012,018,370,031.332,238,967,902.33管理费用5,676,345,810.765,219,556,715.765,388,150,520.72财务费用2,095,741,117.57955,051,610.431,306,365,346.80资产减值损失5,893,868,152.25810,451,719.35加：公允价值变动收益3,420,990.6327,806,423.93投资收益677,165,950.601,498,622,922.28325,367,320.37其中:对联营企
23、业和合营企业的投资收益247,233,654.20二.营业利润8,304,169,054.6719,477,729,028.3018,984,009,009.89加：营业外收入472,477,453.45256,576,766.7450,046,070.81减：营业外支出622,280,870.69426,618,394.66396,424,048.43其中：非流动资产处置损失323,906,661.47275,771,644三.利润总额8,154,365,637.4319,307,687,400.3819,007,733,773.04减：所得税费用1,553,272,517.525,885,
24、057,652.195,545,276,953.54四.净利润6,601,093,119.9113,422,629,748.19归属于母公司所有者的净利润6,459,207,460.2112,718,334,521.0413,010,264,517.47少数股东损益141,885,659.70704,295,227.15452,192,302.03六.每股收益0.370.73（一）基本每股收益0.370.73（二）稀释每股收益0.37分析宝钢股份06-08年度的比较利润表可知：主营业务收入三年来在基本持平情况下，略有增长。营业外收入呈爆炸式增长态势。由06年的50,046,070.81（元）激
25、增到08年的472,477,453.45（元），几乎呈几何倍数增长。与此同时，在收入增加的情况下，支出也相应增加，尤其是营业外支出达到了年均200亿元。另外，宝钢股份的利润总额08年爆冷，降到8,154,365,637.43（元）之少的程度。二：比较财务比率分析通过下列财务比率的计算公式和宝钢股份的资产负债表、现金流量表、利润分配表的原始信息可以求得各类财务比率指标和其他同行业企业的同类指标（同行业企业的财务比率由相应企业的财务原始数据求得）：1、宝钢股份资产运用效率分析财务比率的计算公式如下：应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额存货周转率=销售成本/平均存货流动资产周转率=销售收入
26、/流动资产平均余额固定资产周转率=销售收入/固定资产平均净额总资产周转率=销售收入/资产平均总额净资产周转率=销售收入/净资产平均总额宝钢股份攀钢钢钒财务指标2008-12-312007-12-312006-12-312008-12-312007-12-312006-12-31应收帐款周转率34.597133.283531.7093118.4749118.9395112.3921应收帐款周转天数(天)10.405410.816111.35313.03863.02673.203存货周转率4.70844.61654.56959.1666.24395.5471存货周转天数(天)76.45977.98
27、1178.783239.275557.656264.8987固定资产周转率2.10052.34041.95171.92331.52381.4495总资产周转率1.03161.12711.07671.16710.98280.9322净资产周转率2.22022.24412.01732.44452.20631.8858首钢股份鞍钢股份财务指标2008-12-312007-12-312006-12-312008-12-312007-12-312006-12-31应收帐款周转率25.236421.269516.364772.899482.625787.8356应收帐款周转天数(天)14.265116.9
28、25621.99854.93834.35694.0985存货周转率16.263920.186216.29796.91446.04218.3932存货周转天数(天)22.134917.833922.088752.065259.581942.8918固定资产周转率4.10555.80894.33462.07311.98422.7605总资产周转率1.37611.55461.3810.88260.89921.5015净资产周转率3.14193.98153.74051.47141.55292.6526 1：宝钢股份应收账款周转率趋势分析：同行业应收账款周转率趋势分析：在市场经济条件下，商业信用被广泛应
29、用，应收账款成为一项重要的流动资产。应收账款周转率是评价应收账款流动性大小的一个重要财务比率，它反映了企业在一个会计年度内应收账款的周转次数，可以用来分析企业应收账款的变现速度和管理效率。通过分析宝钢股份及同行业其它企业06-08年的应收账款周转率可知：1：宝钢股份06-08年间应收账款周转率逐年上升，一直保持在33左右。对于减少坏账损失，增强资产的流动性有一定的作用。2：在同行业中，宝钢股份的应收账款周转率并不具有明显优势。攀钢钢钒和鞍钢股份的应收账款周转率都保持在80110的高位。这充分说明宝钢股份在商业信用领域还有待提高。应进一步加强应收账款的催收。合理的提高资产的流动性。让应收账款的周
30、转速度进一步提高，为企业赢得更多的流动资金，缩短企业对外的商业信用时间。2：宝钢股份存货周转率趋势分析：同行业存货周转率趋势分析存货周转率说明了一定时期企业存货周转次数，可以用来测定企业存货的变现速度，衡量企业的销售能力及存货是否过量。存货周转率反映了企业的销售效率和存货使用效率，在正常情况下，如果企业经营顺利，存货周转率越高，说明存货周转得越快，企业的销售能力越强，营运资金占有在存货上的金额也会减少。但是如果存货水平太低，甚至经常缺货，或者采购次数过于频繁，批量太小等。则应该考虑管理上的问题了。1：对与宝钢股份而言，从06年到08年，其存货周转率虽然有了一定的提升，但是，其数值基本位置在4.
31、6左右。也就是说，其存货周转天数达到了近80天。这是一个很不理想的数值。企业也加强存货周转的管理，合理，有效的利用存货资源。2：在同行业中，首钢股份的存货周转率最为理想，高达20左右。攀钢钢钒、鞍钢股份的存货周转率也均达到了9左右。由此可见，宝钢股份的存货周转率水平在同行业中处于较低的水平。企业管理层应着力解决这一问题，以提高企业的销售效率和存货使用效率。3：宝钢股份总资产周转率趋势分析：同行业总资产周转率趋势分析：总资产周转率可用来分析企业全部资产的使用效率。如果这个比率较低，说明企业利用其资产进行经营的效率较差，会影响企业的获利能力，企业应该采取措施以提高销售收入或处置资产，以提高总资产的
32、利用效率。根据上面的图示分析可知，宝钢股份的总资产周转率06-08年见有过轻微的波动，但是总体保持在1.1左右的水平。和同行业的大多数企业数据相当。宝钢股份的这一数据处于较为理想的水平。总资产的利用效率也比较乐观。2、宝钢股份获利能力分析获利能力是指企业赚取利润的能力。盈利是企业的重要目标，是企业生存和发展的物质基础，它不仅关系到企业所有者的利益，也是企业偿还债务的一个重要来源。因此，企业的债权人、所有者以及管理者都十分关心企业的获利能力。获利能力分析是企业财务分析的重要组成部分，也是评价企业经营管理水平的重要依据。企业的各项经营活动都会影响企业的盈利，但是，对企业获利能力的分析，一般只会分析
33、企业的正常经营活动的获利能力，不涉及特殊盈利。评价企业获利能力的财务比率主要有股东权益比率、产权比率、偿债保障比率、资产报酬率、股东权益报酬率、销售毛利率、销售净利率、成本费用净额等。它们的计算公式如下：股东权益比率=股东权益总额/资产总额产权比率=负债总额/股东权益总额偿债保障比率=负债总额/经营活动现金净流量资产报酬率=净利润/资产平均总额股东权益报酬率=净利润/股东权益平均总额销售毛利率=（销售收入净额-销售成本）/销售收入净额销售净利率=净利润/销售收入净额成本费用净额=净利润/成本费用总额每股利润=净利润/普通股股数每股现金流量=经营活动现金净流量/普通股股数每股股利=现金股利总额/
34、普通股股数股利发放率=每股股利/每股利润每股净资产=股东权益总额/普通股股数市盈率=每股市价/每股利润在这里我们只对几个非常重要的财务比率进行全面的分析通过上述公式和宝钢股份、攀钢钢钒、首钢股份、鞍钢股份的资产负债表、现金流量表、利润分配表的原始数据可以求得各类反映企业获利能力的相关财务比率如下：宝钢股份攀钢钢钒财务指标2008-12-312007-12-312006-12-31财务指标2008-12-312007-12-312006-12-31每股收益(摊薄)0.36880.72630.74每股收益(摊薄)-0.11290.28960.32调整后每股收益0.76调整后每股收益0.32每股净资
35、产5.255.054.68每股净资产3.113.23.42调整后每股净资产4.65调整后每股净资产3.41每股资本公积金2.10171.92131.8732每股资本公积金1.48221.30031.4498每股销售收入11.439610.92249.0104每股销售收入6.98586.45596.2037每股现金流量-0.5046-0.06120.0274每股现金流量0.3726-0.03360.0241每股经营现金流0.92751.11381.2332每股经营现金流0.20520.28800.4382主营业务利润率(%)11.590014.160017.6700主营业务利润率(%)7.360
36、015.340012.8400非经常性损益比率-7.72001.3700-1.8100非经常性损益比率-0.580010.8500-1.2900息税前利润率(%)5.190010.680012.8500息税前利润率(%)-0.53006.95007.4900总资产收益率(%)总资产收益率(%)净资产收益率(%)7.020014.370015.8700净资产收益率(%)-3.64009.05009.3500首钢股份鞍钢股份财务指标2008-12-312007-12-312006-12-31财务指标2008-12-312007-12-312006-12-31每股收益(摊薄)0.13840.2149
37、0.21每股收益(摊薄)0.41311.04021.154调整后每股收益0.21调整后每股收益1.199每股净资产2.592.672.51每股净资产7.347.55.03调整后每股净资产2.49调整后每股净资产5.03每股资本公积金1.12951.14430.9291每股资本公积金4.34324.36672.1653每股销售收入8.26319.20979.5822每股销售收入10.91739.02499.2021每股现金流量-0.6481-0.72080.5408每股现金流量-0.65770.86430.1914每股经营现金流0.02070.45251.3057每股经营现金流1.65011.0
38、9271.8681主营业务利润率(%)5.34005.42006.0900主营业务利润率(%)15.310025.160023.7700非经常性损益比率 1.09007.95000.7700非经常性损益比率-0.9100-1.1600-3.9000息税前利润率(%)2.98004.12003.9500息税前利润率(%)5.780017.160019.2400总资产收益率(%)总资产收益率(%)净资产收益率5.35008.04008.3800净资产收益率5.630013.870022.94001：净资产收益率（股东权益报酬率）：0608年三年见四家企业的净资产收益率如下表所示：08年07年06年
39、宝钢股份7.020014.370015.8700攀钢钢钒-3.64009.05009.3500首钢股份5.35008.04008.3800鞍钢股份5.630013.870022.9400从表中可以看出，宝钢股份06-08年三年间，其净资产收益率逐步下降，其获利能力也有所降低。尤其是08年跌了近一倍。但是，纵观同行业的其他几个钢铁巨头，不难发现，在06-08三年间，整个行业的净资产收益率也明显存在一个下降态势，而且下降的比例也基本和宝钢股份的相吻合。由此可见，净资产收益率的下降很有可能不是宝钢股份企业本身的经营管理问题，而是由影响行业发展的公共因素决定的。是行业大环境的波动造成的。2：每股收益（
40、每股利润、每股盈余）：每股收益是股份公司税后利润分析的一个重要指标，主要是针对普通股而言的。每股收益是税后净利润扣除优先股股利后的余额。即：公司发行在外的普通股每股所取得的利润，它可以反映股份公司获利能力的大小。每股股利越高，说明公司的获利能力越强。下图是宝钢股份、攀钢钢钒、首钢股份、鞍钢股份06-08年间每股收益的对比分析柱形图：1：从图中不难看出，06-08年见，四家行业内的龙头企业的每股收益都有了明显的下滑。其中，攀钢钢钒08年的每股收益甚至降为负数。由此可见，三年来整个钢铁行业的每股收益都不容乐观。2：从图可知，宝钢股份的每股收益基本处于中上游水平，尽管随着行业因素不断下降，但是，在行业中仍然处于较高地位。06、07年基本持平，08年略有下降。总之，有上述分析可以看出：06-08三年间，我国钢铁行业的盈利能力普遍下滑，但是，宝钢股份的获利能力在行业中仍然处于优势地位。3：每股净资产和每股现金流量： 每股净资产 每股现金流量08年07年06年08年07年06年宝钢股份5.255.054.68宝钢股份-0.5046-0.06120.0274攀钢钢钒3.113.
