张建武 财务管理.docx

《张建武 财务管理.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《张建武 财务管理.docx（22页珍藏版）》请在三一办公上搜索。

1、s财务管理TCL公司财务分析报告2006-2008年财务报表分析 08级文史学院新闻一班 张建武 学号：080503011149引言随着我国社会主义市场经济建设的深入，国内许多成功企业开始把经营触角延伸到其他领域，进行多元化扩张。这一点在目前的家电业表现尤为突出，中国家电行业在经历了三十年的发展之后，传统制造型企业面临的竞争压力越来越大。大部分企业都像在挤独木桥，即使强大如海尔，也必须不断寻求新的转变以确保中国家电老大的地位。在热水器行业，无论是传统的燃气热水器、电热水器，还是新兴的太阳能热水器，国内、国际的知名品牌以及各山寨企业为争夺市场价格战、品牌战、区域战各种手段层出不穷。所有的企业都在

2、朝着一个方向挖金子，真正能挖出金子的企业并不多。因此，很多企业首脑开始思索企业的转型之路。，2008年10月15日，胡锦涛同志在十七大报告中指出：“实现未来经济发展目标，关键要在加快转变经济发展方式、完善社会主义市场经济体制方面取得重大进展。要大力推进经济结构战略性调整，更加注重提高自主创新能力、提高节能环保水平、提高经济整体素质和国际竞争力。要深化对社会主义市场经济规律的认识，从制度上更好发挥市场在资源配置中的基础性作用，形成有利于科学发展的宏观调控体系。”党的十七大，为中国国民经济未来的发展指明了方向，并明确了推进经济结构战略调整的指导方针，即：改变以往的“重出口、重投资，轻消费”的经济发

3、展模式，逐步实现拉动内需，以消费拉动经济增长，实现GDP健康、可持续性发展的战略指导方针。党的十七大同时提出了“统筹城乡发展，推进社会主义新农村建设”，提出2020年消灭城乡差别，最终形成城乡经济社会发展一体化新格局。自20世纪80年代末、90年代初期，我国的家用电器产品经历了一次销售高峰，此后，家电产品逐渐成为国民消费市场的主导产品。在有社会主义特色的市场经济环境之下，经过10几年的发展，中国家电行业逐渐形成了完善的产业链和相关产业体系，家电制造、家电消费市场等相关产业链的不断发展，使得家电行业在促进国民经济发展、促进GDP健康可持续性发展环节都起到了重要的作用，家电行业已经成为国民经济增长

4、的支柱性行业，成为中国经济实现可持续、健康增长的中坚力量。目前，受金融危机影响，全球消费电子市场几乎陷入了停滞状态，这在北美、欧洲和日本等消费电子市场表现得尤为突出，大部分消费电子企业的营业额和利润都出现不同程度地下滑，而作为新兴经济体的代表，中国正成长为消费电子产业的“领涨中心”。 众多消费电子企业认为，中国的经济环境稳定、市场潜力巨大，同时中国政府对消费电子产业的扶持力度和利好的产业政策，如“家电下乡”、电子信息产业调整和振兴规划等都将集中凝结形成对消费电子的巨大消费力。因而，“中国机会”对消费电子企业生存与发展至关重要。 显然，“中国机会”正成为全球消费电子巨头的争夺焦点。为此，全球消费

5、电子巨头们纷纷将目光投向中国市场，相继发布深化、强化中国市场的战略，期望在中国市场获得新的发展机会。而作为亚洲最具规模和影响力的中国国际消费电子专业展览会（SINOCES），自然成为海内外消费电子企业开拓中国市场的首选通道。 二、TCL集团股份有限公司总体情况介绍TCL：全球化浪潮中新兴的中国力量 TCL即The Creative Life 三个英文单词首字母的缩写，意为创意感动生活。 TCL集团有限公司创办于1981年，是一家从事家电、信息、通讯、电工等产品研发、生产及销售，集技、工、贸为一体的特大型国有控股企业。二十年来，TCL发展的步伐迅速而稳健，特别是进入九十年代以来，连续十年以年均5

6、0%的速度增长，是全国增长最快的工业制造企业之一。目前TCL涉及的家电、通讯、信息、电工几大主导产品都居国内同行前列。2000年，TCL集团销售总额205亿元，在中国电子信息百强企业中名列第五，品牌价值106亿元，也是广东省最大的工业制造企业和最有价值品牌。2000年海外销售达5.14亿美元，其中彩电产品在越南市场的份额已达5%，在印度市场更超过7%，电话机、视盘机、家庭影院等产品出口也取得上佳的成绩。经过近三十年的发展，TCL借中国改革开放的东风，秉承敬业奉献、锐意创新的企业精神，从无到有，从小到大，迅速发展成为中国电子信息产业中的佼佼者。1999年，公司开始了国际化经营的探索，在新兴市场开

7、拓推广自主品牌，在欧美市场并购成熟品牌，成为中国企业国际化进程中的领头羊。在发展壮大中，TCL确立了在自主创新方面的优势和能力：在TCL诞生了中国第一台免提式按键电话、第一台28寸大彩电、第一台钻石手机、第一台国产双核笔记本电脑等，很多具有划时代意义的创新产品。2008年TCL全球营业收入384.14亿元人民币，5万多名员工遍布亚洲、美洲、欧洲、大洋洲等多个国家和地区。在全球40多个国家和地区设有销售机构，销售旗下TCL、Thomson、RCA等品牌彩电及TCL、Alcatel品牌手机。2008年TCL在全球各地销售超过1436万台彩电，1370万部手机。TCL集团旗下主力产业在中国、美国、法

8、国、新加坡等国家设有研发总部和十几个研发分部。在中国、波兰、墨西哥、泰国、越南等国家拥有近20个制造加工基地。2008年TCL品牌价值达408.69亿元人民币（59.5亿美元），蝉联中国彩电业第一品牌。未来十年TCL将继续构建融设计力、品质力、营销力及消费者洞察系统为一体的“三力一系统”，将TCL打造成中国最具创造力的品牌。 企 业 愿 景：成为受人尊敬和最具创新能力的全球领先企业 企 业 使 命：为顾客创造价值 为员工创造机会 为股东创造效益 为社会承担责任 企 业 精 神：敬业、诚信、团队、创新 企 业价值观：诚信尽责 公平公正 变革创新 知行合一 整体至上 经 营 策 略：研制最好产品、

9、提供最好服务、创建最好品牌2009年05月05日：总股本：293693.1144董事长兼CEO：李东生主要产业: A 家电产业 B 通信产业 C 信息产业 D 电工产业 E 配套产业 - 22 -三、资产负债比较分析1.结构百分比的比较（表1）TCL集团资产结构表TCL集团2006年2007年2008年资产（元）21,961,241,650.00 20,659,778,412.00 23,192,669,420.00 百分比（%）100.00 100.00 100.00 负债（元）17,501,336,816.00 15,008,937,477.00 16,981,190,844.00 百分比

10、（%）79.69 72.65 73.22 少数股权（元）1,484,901,453.00 2,173,882,296.00 2,228,444,941.00 百分比（%）6.76 10.52 9.61 股东权益（元）2,975,003,381.00 5,650,840,935.00 6,211,478,576.00 百分比（%）13.55 27.35 26.78 由表可知，TCL集团的资产规模有上升的趋势，不过，根据数据显示，该企业的负债有明显减少的趋势，在2007年近下降7个百分点，但是最明显的上升就是股东权益，在06到07年的期间，翻了一倍，已经从13.55到27.35。该企业已经开始意识

11、到负债带来的企业风险，股东也怕自身的权益受到威胁。正准备从高风险，高回报的财务政策转向稳健的财务政策转变。康佳集团资产结构表康佳集团2006年2007年2008年资产（元）9,952,185,214.15 9,277,974,998.92 10,517,285,515.63 百分比（%）100.00 100.00 100.00 负债（元）6,406,817,377.93 5,491,986,299.94 6,517,812,317.08 百分比（%）64.38 59.19 61.97 少数股权（元）243,608,120.79 23,161,627.35 224,430,267.07 百分比（

12、%）2.45 2.57 2.13 股东权益（元）3,301,759,715.43 3,785,988,698.98 3,999,473,198.55 百分比（%）33.18 40.81 38.03 由表可知，康佳集团的资产规模也是逐年增长的，不过，整体来看，在2007年，不管是负债，少数股权还是资产总额，均有一定程度的下降，唯独股东权益比上一年还上涨6个百分点，占总资产的40.81%，虽然所有者权益的绝对数的数额每年都有所增长，但是比不上负债的变化幅度，说明，该企业一直采用相对高风险，高回报的财务政策，一方面利用负债扩大企业的资产规模，另一方面增大了该企业的风险。2.增减变动分析（表3）资产负

13、债增减变动趋势表企业项目2007年比2006年2008年比2007年增减额（元）百分比（%）增减额（元）百分比（%）康佳集团流动资产-846,973,606.00 -9.94 1,256,309,664.22 16.37 固定资产1,291,655,083.85 100.00 5,252,281,431.00 4.07 资产总计-674,210,215.23 -6.77 1,239,310,516.70 13.36 负债-914,831,077.99 -14.28 1,025,826,017.14 18.68 股东权益484,228,983.55 14.67 213,484,499.57 5.

14、64 TCL集团流动资产-616,608,140.00 -3.67 2,089,659,970.00 12.93 固定资产-1,045,063,669.00 -27.28 -55,963,281.00 -2.00 资产总计-1,301,463,238.00 -11.35 -20,267,108,992.00 -98.10 负债-2,492,399,339.00 -14.24 1,972,253,367.00 13.14 股东权益2,675,837,554.00 89.94 560,637,641.00 9.92 （1）资产总计 康佳集团资产总计到2008年增加了近20.03%，虽然在07年的时

15、候有小小的下降，但是总体看来，资产的增加，说明该企业的未来前景很好。 TCL集团明显三年来都是负增长，每年都有下降的趋势，特别在2008年的时候，下降达到98.10%，波动比较大，很有可能说明该企业的有一定得经济危机。（2）负债项目 康家企业负债虽然有所上升，但是在07年的时候下降了14.28，但是在08年的时候上升了18.68%，而TCL企业的负债也有所下降了，在2008年比2007年增加了13.14%是由于资产总额的减少引起的，可以推算，两间企业开始采取比较稳健的财务政策。不约而同意识到负债带来较高的企业风险，开始转变财务政策。（3）股东权益 康佳企业和TCL企业的所有者权益两年都有不同程

16、度的上升，而康佳企业在2007年比2006年增加了14.67%，虽然在08年增长的速度有所放缓了，但总体还是上升了。而TCL集团在07年的增加额高达89.94%，主要是因为负债的减小，也说明股东也意识到负债所带来的企业风险，也关注自己的权益，怕威胁到自己的权益。3.短期偿债能力分析（1）流动比率 图1 流动利率趋势变动 如图1所示，两间企业的流动比率相对平稳，康佳集团在2007年的时候为最高1.41，比上年上升了0.05，主要是由于在2007年的时候，流动负债中的应付账款的减少，而流动负债减少的速度比流动资产增长的速度快，导致该比率的小幅度上升， 1元的负债约有1.38的资产作保障，就说明该企

17、业的短期偿债能力相对平稳。而TCL集团数值一直处于1左右，虽然在2007年有所提高到1.22，但相对康佳集团就该指标而言，短期偿债能力相对较弱。康佳企业的流动比率比较平稳，而TCL集团的流动比率的变化幅度比较大。（2）速动比率（下图2所示） 康佳集团这三年来的速动比率一直都是上升的趋势，但根据具体数据显示，每一元的流动负债只有0.87的资产作保障，是绝对不够的，而该指标的上升是因为存货逐年的递减，但递减的速度比流动负债的速度慢，虽然每年有所上升，但短期偿债能力有所提高，但是还是有一定得上升空间的。 而TCL集团虽然在07年有高速上升的趋势，但是在08年速度就下降了，而最主要的影响因素是流动负债

18、的减小，在07年流动负债减少06年的三分之一，而08年流动负债比06年有所减小但比07年就有所增加了。就导致这样的变化，表明该企业的短期偿债能力不稳定。（3）现金比率 康佳集团这3年来的短期投资净额都为0，但货币资金每年都有所增长，特别在2008年的时候，货币资金就翻了近3倍，整体而言，TCL集团的现金即付能力较强，从该指标分析，TCL集团的短期负债能力比康佳集团略胜一筹。TCL集团的现金比率呈均匀的速度增加。但是相对数还是较低的。4资本结构分析（1） 资产负债率 康佳企业的资产平均值为61.85%，据图数据显示，康佳企业该项指标的相对数低于TCL企业，但康佳企业的资产负债率有所下降的趋势，该

19、企业开始调节自身的资本结构，降低负债所带来的企业风险，资产负债率越高，就说明该企业的长期偿债能力就越好，债权人的保证程度就越弱，但相对TCL企业而言，企业的风险系数就略低一点。TCL集团的资产负债率还是比较高的，这三年的比率一直处于75%左右。就该指标数据显示，TCL企业的长期偿债能力比康佳企业好。（2） 产权比率 康佳企业对负债的依赖程度还是相对的高，企业的风险也比较高，不过，相对于TCL企业来讲，康佳企业的风险就略低一些，所有，康佳企业也在逐渐的降低该项财务指标，因为康佳企业已经意识到企业的风险不能过大，一旦过大，不在企业的控制范围内，该企业就很容易面临破产，所以，康佳企业正从高风险，高回

20、报的财务结构向较为保守的财务结构过度，增大所有者权益的比例。（3） 权益乘数 康佳企业的权益乘数从7.38跌到08年的3.73，说明，康佳企业增大了所有者权益的比例，权益乘数越小，表明股东所投入的资本在资产总额中所占的比例越重，刚开始的时候，两件企业对负债的依赖程度都是很高的，由于风险的增大，两家企业都意识到负债的影响，从而选择调整为稳健的资本结构，使公司更好地利用财务杠杆的作用。TCL企业一直在降低，虽然每年都在减少，但是由于刚开始2006年时已经7.38，所以就算每年在递减，但是08年的权益乘数还是比康家企业06年的权益乘数还要大0.7%。所以该企业的指标还有下调的空间。进而改进该企业的资

21、本结构。5.长期偿债能力分析（1）利息保障系数利息保障系数指标越高，表明企业的债务偿还能力就有保障，而在2008年，康佳企业的利息保障系数高达214，虽然利润每年都有所增长，但在2008年，由于财务费用特别的少，说明该企业在该会计年度，负债总额不是过大，但也不能说明对未来的长期偿债能力就很强，主要导致该指标的突增是因为利息费用的猛少。 如上图所示，TCL企业在该指标没有明显的优势，反而有所下降，从2006年的13.51下降到2008年的2.46，间接说明该企业在这三年来的资金流动出现问题，对债务的偿还能力有所下降。该企业应多注意。（2）有形净值债务率 康佳企业在有形净值债务率该项指标中呈下降的

22、趋势，而TCL企业在2006年到2007年就有高速上升，而该项指标越大，企业的风险就越大，而该企业的长期偿债能力就越弱，由以上数据显示，康佳企业的长期偿债能力正慢慢的提高，而TCL企业则有所降低。所以，TCL企业应有效提高长期偿债能力，为企业远期发展做出准备。（3） 长期负债与营运资金比率 TCL集团的长期负债与营运资金虽有所上升，但是上升的幅度并不是很大，仍在企业的控制范围之内，从该指标看来，TCL集团有明显的优势，特别对于长期偿还能力之一部分，对于长期负债的偿还能力有保障，说明该企业是有计划的。但是对于突如其来的就正常的抵御风险。对企业是很不利得。而康佳企业在06年时，长期负债与营运资金是

23、相等的，但是在07年和08年的时候均有所上升，这对长期债权人与短期债权人来说都是不利的，而TCL企业由最低的-0.60升到0.60，就说明该企业在2007年，负债额很大，企业无法偿还到期的长期负债，这对于债权人的利益都是有所威胁的，但在2008年已有所下降，就说明公司已对该问题有所侧重，但控制的力度还是不够。 四、经营效益比较分析经营损益变动趋势 企业名称年份主营业务收入利润总额营业费用管理费用财务费用TCL2006 48711590102.00 -3360902825.00 6127757136.00 2803162364.00 248753039.00 2007 39067560889.0

24、0 452572244.00 4093884736.00 2042956033.00 270498221.00 2008 38419263955.00 659228554.00 3632060621.00 1807116020.00 268208308.00 康佳2006 12730978380.57 116097240.59 1528856382.78 452733170.75 13844698.84 2007 12169078369.50 247898784.83 1592452280.71 418146607.17 40852160.70 2008 12205292227.57 2808

25、45894.52 1520386793.94 432537982.69 1318507.81 1、财务状况总体分析（1） 利润分析 TCL集团和康佳集团的利润总额占其主营业务收入的比率都在逐年上升，说明它们的获利空间在逐渐扩张。其中，TCL集团2006年出现负增长，经营状况为亏损状态，造成亏损的主要原因：在印度和东南亚市场，日韩品牌大幅降价，盈利减少造成亏损。另外，TCL对新兴市场的经营策略进行了调整，要求缩短库存、加速资金回笼，因而造成了一定的成本。空调则主要因国内市场的问题，在存货、资金回笼和返利等方面造成亏损。到2007年这个比率从2006年的-6.90%上升到1.16%，然后到2008

26、年的1.72%，从这些比率的上升我们可以看到2006年TCL集团出现了亏损经营后，经过产品结构调整和新产品的开发方面，以及经营管理水平的各方面的改善、提高，2007年和2008年是明显回暖上升，这说明该企业面对亏损环境积极地做出了相应的调整，其调整的效果是值得肯定的。 而康佳集团的获利空间近三年一直在平稳的扩大，该公司的这个比率在2006年的0.91%上升到2007年的2.04%，再到2008年的2.30%，上升的幅度相对比较大，所以与TCL集团相比较，康佳的获利水平在近三年比较好。（2） 主营业务收入分析 从主营业务收入分析两家企业的主营业务收入均出现下降现象，这是由于外部因素和内部因素的相

27、结合，很少有企业不为了原材料价格的上涨、下游商家的挤压，以及跨国公司在中国市场上新一轮的反扑而忙乱。 由此看来，内外因素的影响对家电、电子行业是新一轮的挑战，应积极开拓海内外市场，不断拓展市场份额，实现收益的高速增长，（3）费用分析 从费用上分析，TCL的营业费用、管理费用和财务费用在逐年下降减少，而康佳的三个期间费的波动幅度较大，有时是负增长，有时候却是以比较大的幅度大幅上升。两家企业相比较，TCL在2007年、2008年有效地控制企业的各项费用支出，费用管理效率有所提高，而康佳的费用管理效率有待提高。2、经营能力（资产效率）分析（1）总资产周转率总资产周转率反映了企业资产创造销售收入的能力

28、， 从下图和数据分析，TCL的总资产周转率比康佳的总资产周转率高，但是两家企业近三年都是下降的趋势。TCL2008年比2006年降低了12个百分点，康佳2008年比2006年降低10个百分点，之所以都出现降低的趋势，这主要是由于近三年的主营业务收入处于下降的环境中。这说明企业全部资产经营效率降低，取得的收入低了盈利能力下降了，偿债能力也就有所下降了。 从TCL近三年的主营业务收入数据来看，2008年的主营业务收入比2007年减少648296934元，2007年比2006年减少9644029213元，总体来说是负增长的。 （2）流动资产周转率分析企业的流动资产周转率衡量企业的流动资产利用率，如上

29、图和数据所示，TCL的流动资产运用效率的出现了较大的增长幅度，虽然到2008年出现一些小幅度的下降，但从总体来看，其变动趋势颇良好。企业流动资产周转率也快，周转次数越多，周转天数越少，表明企业以相同的流动资产占用实现的销售收入越多，说明企业流动资产的运用效率越好，进而使企业的偿债能力和盈利能力均得以增强，企业从2006年的0.24猛升到2.37，大大提高了流动资产周转率。而康佳虽不及TCL上升的幅度大，但在2006年的周转率比TCL高，而且虽有一些下降的幅度，但其趋势还是良好的。总的来说，两家企业应都注意盘活现有资产，提高资产的运用率。（3） 存货周转率存货周转率指标越高，表明存货周转速度越快

30、，存货变现能力越强，资金占用水平越低。图中显示TCL集团与康佳集团的存货周转率呈平稳的趋势，但07年TCL集团的存货周转率略有下降，说明集团的存货有所增加，到08年又有所回升，集团资金的周转也有所好转。而相对而言，康佳集团的存货周转率较TCL集团低，说明它的存货在逐年增加，或是存货的增长速度快于主营业务成本的增长速度，这样不仅耗费存货成本，还影响企业的资金周转。（4）应收账款周转率 从上图分析，两家企业相比较，康佳相对具有优势，它的应收账款周转率明显高于TCL，在2006年37.59一下下降到2007年的22.4，再从2007年下降到2008年的10.32，这其中的降幅呈较大，这说明康佳在赊销

31、业务方面处理得还好，没让过多的资金呆滞在应收账款上。 而TCL的应收账款周转率近三年相对较低，虽有小波动的小升小降，但总体是低的，是什么原因造成这样的情况呢？这有待我们进一步分析。所以，TCL应该采取一定措施来加速应收账款的周转。3、获利能力分析（1）收入角度-销售利润率 销售利润率衡量企业销售收入中获得利润总额的多少。从上图中分析，康佳的销售利润率在近三年是平稳上升的，说明该企业逐年在主营业务收入获得利润总额的比率不断增加，这对企业来说是一个好的发展方向。而TCL的销售利润率近三年的波动过大，从2006年的-6.57%上升到2007年的6.49%，2008年一下子又下降到1.29%，原因：T

32、CL的主营业务收入和净利润的变化都呈波动状，最终造成销售利润率的大升大降的现象。随着行业竞争越来越激烈，这个比率是会下降一些的，但面对这种情况，企业更需要减少成本和费用，从而提高利润。（2）成本费用角度-销售成本率 从成本费用角度来看两家企业，以上图可以看出来两家企业的销售成本率都很高，全都在80%以上。在2006年的销售成本率比较高，不过在2007年两家企业都在成本费用方面控制得比较好，但到了2008年又同时上升，这主要是因为行业因素和市场因素的。 相比较TCL的销售成本率都在康佳之上，这可不是一个好的预兆，成本的上升会大大减少公司的销售利润，说明该公司需要调整成本管理效率，控制成本费用的有

33、效利用。 （3）成本费用角度-销售费用率 从上图明显可见，TCL的销售费用率正在逐年下降从18.84%16.40%14.85%，在2006年企业出现亏损后，企业开始调整销售方略，控制成本，其中在控制销售费用方面相对较好，加强管理，从而实现提高收益。而康佳的费用管理在近三年出现销售费用率不稳定性的变动。4、投资报酬能力分析（1）总资产收益率总资产收益率体现资产运用效率和资金利用效果之间的关系，指标越高，反映企业投资回报能力越强。TCL2006年总资产收益率出现负增长，以后回升到正增长，说明企业的回报能力增强，康佳三年的总资产增长率均在0以上，且较平稳，说明企业的投资报酬能力较好，盈利的稳定性也较

34、TCL高。（2）净资产收益率 净资产收益率是在所有者权益的角度上考核企业获利能力和投资回报能力的，净资产收益率越高，企业净资产的使用效率就越高，投资者的保障程度也就越大。TCL2006年的净资产收益率奇低，为负的89.23%，但到2007年与康佳的净资产收益速度方向持平且平均比其高十个百分点，净资产的使用效率得到提高，相对来说，康佳的净资产收益率就比较的平稳了。（3）平均资产总额EBIT平均资产总额企业名称项目2006 2007 2008 TCLEBIT-3112149786.00 -182074023.00 -391020246.00 平均资产总额26001140825.00 2131051

35、0031.00 21926223916.00 康佳EBIT129941919.43 288750945.53 282164402.33 平均资产总额9536318741.04 9615080106.54 9897630257.28 TCL的总资产收益率在2007年出现上升是因为EBIT的增长和平均资产总额下降共同造成的，而EBIT的增长幅度比较大，使得总资产收益率升高。康佳的EBIT有点小小的波动，而平均资产总额呈逐年上升，总资产周一率总体上也是比较稳定的。（4）每股收益每股收益企业名称指标200620072008TCL基本每股收益0.71960.1530.1938稀释每股收益0.71960.

36、1530.1938康佳基本每股收益0.1610.3480.2083稀释每股收益0.1610.3480.2083TCL的每股收益处于一个不断下跌的状况，因为其三年的总资产收益率都是呈负增长，净资产在2006年又出现很低的低谷，营业利润又不平稳，因此每股收益会比较低。康佳的每股收益在2007年上升却在2008年又下跌了，不过康佳在各个方面的发展都是比较稳定的。面对如此激烈的市场竞争，就应及时调整经营策略，改善好公司的财务状况，是公司能够更稳定顺畅地发展下去。5、发展能力分析（1）销售增长率销售增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力，预测企业经营业务拓展趋势的重要指标，也是企业扩张增量资本的重要前提

37、。从销售增长率中看到，TCL的状况不容乐观，连续三年均出现负增长，特别是2007年出现19.79%的大幅度下降，但到2008年下降趋势减弱，为-1.65%，未来有望将增长率提至0以上。其销售收入逐年降低，不过2007年到2008年的降低速度有所减弱。康佳三年的销售收入额比较稳定，但销售增长率波动比较大，如2007年突然出现负的销售增长。销售增长率的负增长都会对企业未来的发展带来不利的影响。（2）总资产增长率总资产增长率指标是从企业资产总量扩张角度来衡量企业的发展能力，说明企业规模增长水平对企业发展后劲的影响。指标越高，说明企业资产扩张的速度月快，但TCL2006、2007年均出现负增长，至20

38、08年才回升到12.26%，不过也不是比率越高就越好，还要注意资产扩张的质和量的关系，避免盲目扩张。康佳2007年的总资产增长率也出现负值不过偶尔小幅度的负增长并不说明企业的后续发展能力会受到大的影响。五、现金流量比较分析1结构百分比的比较 现金流量统计分析 单位：%TCL200620072008经营活动产生的现金流量净额-75.9446.641670.92投资活动产生的现金流量净额11.7640.712908.64筹资活动产生的现金流量净额167.53-18.191361.52现金及等价净增加额-100-100100康佳200620072008经营活动产生的现金流量净额367.93405.3

39、392.18投资活动产生的现金流量净额-209.8-216.53-62.87筹资活动产生的现金流量净额-55.24-84.07-219.85现金及等价净增加额100100100TCL在2006、2007年的现金及其等价物都在减少，在2008年筹集大量的资金，大量的现金流入，就会减少了偿债压力，所以现金净流量也变了正值 。TCL现金增加的方式是正常的业务经营活动和筹资活动，而康佳依靠的是正常的业务经营收到现金。说明由于扩大投资缺口需要通过一定的筹资来弥补。2现金偿债比较分析：经营现金与债务总额比经营现金与债务总额比这个比率反映经营现金流量偿付所有债务的能力。由于企业每年的经营现金净流量都被许多不

40、确定因素所影响，因而图中曲线的波动很大，没有一个确定的趋势。只要该比率高于银行的贷款利率。公司就仍然能够按时支付利息，从而维持当前的债务规模。但如果出现图中TCL在2007年的比率为负的情况就不好了，这时，企业的经营现金流量缺乏偿付利息的能力3现金收益比率分析：销售现金比率 销售现金比率采用的是经营现金净额与主营业务收入的比值，即为每元销售现金净流入，可以用来评价公司获取现金能力的强弱。从图来看，TCL的波动幅度最大，但两间公司的获利能力的相对强弱都不同。TCL的比率幅度很大， 2007年TCL的销售现金比率下跌到了-0.73，跌幅达150个百分点，反映在其财务报表上支付的现金额度很大，从而导

41、致当年的经营活动现金流量净额为负值。康佳的比率一直在上升，这个趋势不错，说明该企业在经营过程中获现能力在逐渐增强。总的来说，销售现金比率还是要稳中求升比较好，保持企业有足够的现金可以随时支付。六、业绩的综合评价通过以上分析，我们对TCL企业的财务状况有了一个比较详细的了解。但单独分析任何一类财务指标，都不足以全面地评价企业的财务状况和经营效果，只有对各种财务指标进行系统、综合的分析，才能对企业的财务状况做出全面合理的评价。因此，现在将借助杜邦分析体系，利用企业偿债能力、营运能力、获利能力各指标之间的相互联系，对企业的情况进行综合分析。 杜邦分析原始数据统计企业名称年份净资产收益率（%）销售净利

42、率（%）总资产周转率权益乘数TCL集团2005年-6.18-0.620.176.122006年-89.23-7.221.877.382007年7.260.841.833.662008年7.431.151.753.73杜邦分析要素变动表 单位：%企业名称年份净资产收益率变动率销售净利率变动率总资产周转率变动率权益乘数变动率TCL集团2006年-83.05-6.601701262007年96.498.06-4-3722008年0.170.31-87从上表可以看出，TCL集团总体上的净资产收益率是上升的，虽然2006年有小幅下降。影响净资产收益率的个因素中，销售净利率的作用较大，其次是权益乘数，作用

43、最小的是总资产周转率。销售净利率的上升起着至关重要的作用。 七、分析结论及政策建议通过以上对有关财务比率指标的比较分析，我们对两家企业的财务状况和各自的优劣势有了一个比较清晰的认识。1、 各家企业具有的优势 TCL集团的资产得到比较高利用，长期偿债能力比较平稳，且有上升趋势。该企业在费用控制方面做的较好，把三项费用控制在一个平稳状态。但现金的偿债能力比较好，信誉较好。销售的现金流量有所增长。康佳集团的资产运用效率比较高，各项指标都比TCL集团高。各方面比较平稳。现金流量的变化幅度比较平稳。2、 各家企业存在的不足 TCL集团的流动资产未能得到有效利用，各项比率相比下，都比康佳集团的低，资本结构

44、未够牢固，销售未能有比较稳定的收入，变化幅度较大。会对以后的发展不利。 康佳集团的内部费用控制不得当，费用较大，大量的费用减少了它的收益。虽然现金流量平稳，但不够充足。3、 政策建议现在的国家正实行家电下乡政策，两间企业都抓住了该项政策的机会，提高各自的销售量。TCL企业在这次政策中，该企业是一个“大赢家”，做家电下乡优质服务标兵，无论是销售网点、售后服务网点还是物流配送网点，覆盖率均处于领先地位，在这19个省市区内，投标厂家的售后服务网点覆盖率也同样要求达到90%，其中西藏、青海、新疆三省也相应要求达到50%。而经过多年来持续不断地建设的积累，TCL在彩电行业拥有最为成熟和强大的销售网络，拥有良好的用户口碑。并且在该项政策中可以很好的在人民心中的建立起良好的企业形象。 康佳企业在该项政策中也做得比较好，得益于“家电下乡”活动的积极开展，康佳作为国内颇具影响力的资深彩电企业，在20072008年“家电下乡”试点工作中，零售量同比增幅超20，实现了液晶电视销量大幅度增长的有利局势。 从数据分析得知，两个集团均实行为高风险高回报的财务政策，TCL集团这企业风险更加大，该企业的管理者应着重加强对资金管理和风险控制等方面的监督，督促公司进一步健全完善财务管理制度。也应适当考虑现今金融风暴的影响，进一步审查公司抵御风险的能力，应向稳健的财务政策发展。