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1、捕捉下半年投资热点周雨 010-88321580zhouy北京市西城区北展北街9号 华远企业号D座2008年6月02日08年下半年主题投资报告主要观点：在奥运建设期、推广宣传期、经营举办期内，不同的时间段对题材热点的把握各不相同。从目前的时间分析，奥运会准备阶段的推广期已经进入尾声，经营举办期悄然临近。因此，旅游、航空、商业等消费类产业对经济的拉动开始逐渐显现。自2004年至2009年，市场一直处于世博会的筹备阶段。在这个时期里，受投资拉动影响的行业主要有：建筑建材、交通运输、通信设施、节能环保等。其次，在世博会召开的2010年，投资主题将会转移到消费拉动上来，届时，旅游酒店、交通设施、零售餐
2、饮、食品饮料、物流仓储等行业将会受益。最后，从长远影响来看，在世博会闭幕后，其高级赞助商、全球合作伙伴、以及拥有新能源和高科技产品的公司等相关上市公司将得益于世博会的宣传而名扬海外。中国创业投资行业作为国家优化产业结构和实现产业升级的重要路径，会持续地获得政策面的支持，加上龙头公司已经初具规模，不仅拥有大量的储备项目，同时也拥有持续开拓优质项目的团队能力，我们认为，随着创业板的推出，创投行业的春天即将到来，而相关的投资机会值得投资者关注。我们建议关注紫光股份和复旦复华。从基本面来看，季报数据确立了08年医药行业全年高增长趋势确立，我们给与该行业08年净利润增长30%的预测。我们认为医药行业在未
3、来6个月内增长明确，“新医改”或成为投资催化剂。主要观点：在奥运这个历时较长的概念中，建设期、推广宣传期、经营举办期内，不同的时间阶段对题材热点的把握也有所侧重。而从目前的时间分析，奥运会准备阶段的推广期已经进入尾声，经营举办期悄然临近。因此，旅游、航空、商业等消费类产业对经济的拉动开始逐渐显现。自2004年至2009年，市场会一直处于世博会筹备阶段。在这个时期里，受投资拉动影响的主要行业有：建筑建材、交通运输、通信设施、节能环保等。其次，在世博会召开的2010年，投资主题将会转移到消费拉动上来，届时，旅游酒店、交通设施、零售餐饮、食品饮料、物流仓储等行业将会受益。最后，从长远影响来看，在世博
4、会闭幕后，其高级赞助商、全球合作伙伴、以及拥有新能源和高科技产品的公司等相关上市公司将得益于世博会的宣传而名扬海外。中国创业投资行业作为国家优化产业结构和实现产业升级的重要路径，会持续地获得政策面的支持，加上龙头公司已经初具规模，不仅拥有大量的储备项目，同时也拥有持续开拓优质项目的团队能力，我们认为，随着创业板的推出，创投行业的春天即将到来，而相关的投资机会值得投资者关注。我们建议关注紫光股份和复旦复华。从基本面来看，季报数据确立了08年医药行业全年高增长趋势确立，我们给与该行业08年净利润增长30%的预测。我们认为医药行业在未来6个月内增长明确，“新医改”或成为投资催化剂。 奥运举办期间道琼
5、斯指数走势图1 奥运举办其间纳斯达克指数走势图 相关报告在内忧外困中找寻希望二季度投资策略报告 目录奥运1一、奥运概念为上市公司锦上添花1（一）奥运对经济的影响表现出明显的阶段性特征1（二）奥运概念股的受益机理2（三）奥运经营举办期的相关受益行业3（四）奥运前经济和社会稳定压倒一切政策护航行情全面展开4（五）后奥运时代61、奥运召开前后各举办国家股指走势情况62、奥运会前后举办国GDP情况8世博会9一、世博会奥运会后又一盛宴9二、世博会的历史起源及发展10（一）世博会的起源和发展10（二）中国与世博会的关系源远流长10三、世博会对经济和股市的影响10（一）世博经济的外生性与内生性11（二）世博
6、会将加速经济圈崛起11（三）世博会对相关行业的影响12（四）世博会刺激股市上涨12四、2010年世博会的主要投资机会14（一）上海世博简介14（二）世博会接力奥运会15创业投资16一、创业投资行业现状16（一）创业投资及创投概念股的定义16（二）创业投资相关制度逐渐完善16二、我国风险投资业发展方兴未艾17（一）我国风险资本与投资总量齐创新高17（二）政府角色悄然变化18三、2008年创投仍将稳步增长18（一）一季度我国创投市场的主要特点181、创投机构投资早期企业数量持续减少182、中资投资规模比重较2007年同期小幅增加19（二）行业比较下的投资机会191、非TMT行业投资金额优势明显19
7、2、互联网投资持续降温医疗健康继续受到青睐19四、创投概念的投资机会的把握20融资融券21一、融资融券呼之欲出21二、融资融券模式简介22（一）何为融资融券22（二）融资融券与普通证券交易的主要区别22三 、融资融券推出对市场的影响22（一）改变市场盈利模式22（二）增强市场的流动性23（三）融资融券的推出有望成为券商股直接催化剂23（四）融资融券是把双刃剑24四、关注可能具有融资融券资格的上市券商24医改元年：行业新机遇25一、行业政策动态简析25二、医改前瞻：城镇医疗和新农合仍然是政府投入重点26三、医药行业一季度走势回顾26四、下半年行业投资策略：关注业绩增长明确的四个子行业27图表目录
8、图表 1：主要奥运概念股2图表 2：韩国kospi指数1986-1992举办奥运会时间1988年6图表 3 ：西班牙IVEBEX35指数1990-1996举办奥运会时间1992年6图表 4：道琼斯工业指数 1994-2000 举办奥运会时间1996年7图表 5 ：NASDAQ1994-2000举办奥运会时间1996年7图表 6：澳大利亚证交所综合指数1998-2004举办奥运会时间2000年8图表 7：雅典证交所综合指数2000至今举办奥运会时间2004年8图表 8：奥运会前后举办国GDP变化9图表 9： 奥运会前后举办国GDP增速变化9图表 10：世界五大城市群具备世博会的情况11图表 11
9、：1970年大阪世博会日经225指数12图表 12：1985年筑波世博会日经225指数12图表 13：2005年爱知世博会日经225指数13图表 14：1993年韩国大田世博会韩国KOSPI指数13图表 15：2000年德国汉诺威世博会德国DAX30指数13图表 16：1998年葡萄牙里斯本世博会里斯本综合指数14图表 17：中央财政医疗卫生支出情况25图表 18：医药行业一季度表现2729经历了07年波澜壮阔的上涨和08年一季度触目惊心的回调，A股市场在08年下半年进入到一个多空博弈和政策导向交织在一起、前所未有的复杂时代。在这样日益纷杂的市场的背景下，我们从区域投资、金融创新和产业发展三个
10、方面对A股市场进行考虑，分析了包括奥运会、世博会、创业板、融资融券、医疗改革在内的投资机会，力图给与投资者一些启示。专题一：区域投资主题：奥运会+世博会奥运一、奥运概念为上市公司锦上添花 伴随奥运圣火的一步步传递，奥运会已经进入开幕的倒计时阶段。每个申奥成功的国家，从申奥到奥运会举办前后，其国家的股市通常升幅巨大，无论是韩国、日本、澳大利亚等国股市，都存在这种情况，其中与奥运相关的股票在走势上都远胜大盘，有很多股票出现上涨数倍的走势。因此，奥运概念股一直是申奥成功后股市中最重要的投资热门板块之一。自4月24日印花税下调以来，北京巴士、北京城建、中体产业等奥运概念股曾一度出现连续涨停，表现强势。
11、奥运概念给A股市场带来巨大的想象空间。奥运不仅代表一种体育竞技，而更重要的是代表一种经济和产业，奥运会受益板块将充分享受奥运经济带来的成长。在整个奥运筹备期间，奥运经济主要通过奥运投资对我国经济产生影响，奥运投资主要带动了北京市的建筑建材行业、通讯业、环保产业、科研与综合技术服务业的发展，并通过传导效应和辐射效应波及上下游相关产业。同时由于奥运会提升了举办城市和国家的知名度，并使举办城市的经济规模和基础软、硬件设施跃上新的台阶，这为奥运举办城市和国家的对外经济交往和后续旅游持续发展注入了新的活力。在整个奥运筹备阶段，地产、城建、建材、商贸、旅游、交通、通信等奥运重点行业都将得到不同程度的受惠。
12、（一）奥运对经济的影响表现出明显的阶段性特征从历届奥运举办国经验来看，奥运对经济的影响表现出明显的阶段性特征：从时间段来看，在奥运前期的筹备阶段，大规模基础设施建设投资成为主要驱动力量建筑、建材、制造以及交通运输等基础设施建设成为直接受益行业；在奥运举办期间，奥运需求从投资转向消费，消费驱动经济增长和改善经济质量，旅游、商业零售、食品饮料、交通运输以及传媒行业成为最能分享奥运收益的行业；到奥运闭幕后，奥运提升产业结构、提升公司品牌和产品品牌的作用得以持续发挥，部分奥运赞助商以及特许产品制造商获得品牌的跃升，在全国乃至全球范围内得到更多的消费者的认可。在奥运这个历时较长的概念中，在建设期、推广宣
13、传期、经营举办期内，不同的时间阶段对题材热点的把握也有所侧重。（二）奥运概念股的受益机理从受益机理上看，奥运概念股可分为投资受益、消费受益、品牌受益三种类型。其中，中体产业、北京城建、路桥建设等上市公司属于直接投资受益概念；首旅股份、王府井、中国国航等上市公司则属于消费受益概念；而燕京啤酒、青岛海尔等奥运会赞助商则属于品牌受益。图表 1：主要奥运概念股上市公司奥运相关概念北京2008奥运合作伙伴中国银行奥运会唯一银行合作伙伴中国石化奥运会石化合作伙伴中国石油奥运会原油和天然气合作伙伴中国国航奥运会唯一航空客运合作伙伴北京2008奥运会赞助商青岛啤酒奥运会啤酒赞助商燕京啤酒奥运会啤酒赞助商青岛海
14、尔奥运会电器类赞助商伊利股份奥运会乳制品类赞助商北京2008奥运会独家供应商新希望其控股60% 的千喜鹤是奥运会冷鲜肉和猪肉制品的独家供应商华帝股份奥运会国内燃气具独家供应商中体产业旗下的歌华特玛捷票务公司是北京奥运会的指定独家票务供应商奥运会特许经营商孚日股份奥运会毛巾、浴巾、方巾、浴衣的特许经营商东方金钰奥运会黄金福娃系列的特许经营商第一铅笔奥运文具特许生产商海欣股份奥运会福娃毛线产品的特许经营商中体产业奥运会特许零售店奥运会商业、旅游受惠公司北京旅游拥有北京的主要旅游风景资源中青旅中国最大的旅游网站，最大的旅行社中国国贸拥有北京多家大酒家、展览馆首旅股份拥有黄金地带的饭店和展览馆北京巴士
15、拥有北京公交公司、北京公交广告公司北辰实业持有物业大多处于“亚奥商圈”黄金地带金融街在北京金融街拥有较多的商务地产以供出租王府井商业地产丰富，并拥有北京多家大酒店和展览馆华联综超北京区域龙头商业公司华联股份北京区域龙头商业公司西单商场北京区域知名商业公司北京城乡北京区域重要商业公司奥运工程建设受益股北新建材奥运会水立方、鸟巢中标者金晶科技借助奥运推进超白玻璃拓展中关村子公司参与建设北京五棵松文化体育中心首钢股份奥运会线材、钢铁提供商路桥建设奥运会建设受惠者长江精工奥运工程受益者狮头股份奥运会工程建设选用的水泥太行水泥奥运工程受益者北京城建参与多个奥运会建设项目中铁二局北京地区公路、高速公路的建
16、设项目奥运工程建设受益股宝胜股份北京首都机场、鸟巢等工程的原料供应商首创股份北京地区水务龙头天鸿宝业奥运地产受益其他奥运会直接或间接受惠公司北人股份奥运会宣传品印刷厂商顺鑫农业供应北京地区大部分的蔬菜、肉类歌华有线北京市唯一经营有线网络的单位同方股份北京电子信息业领域的龙头中信国安北京数字电视领域的龙头鹏博士北京市内保监控报警联网系统和奥运场馆监控网北纬通信SP业务可能受益于奥运经济福成五丰北京多家大酒店肉制品供应商锦江股份奥运助推物流业务发展资料来源：太平洋证券研发部（三）奥运经营举办期的相关受益行业举办奥运能够带来奥运经济的全面启动，这是奥运概念股走强的内在动力。股票市场的魅力就在于未来业
17、绩的增长预期。奥运经济是一个动力强大的发动机，在促进地方经济快速发展的同时，也大大提升了相关上市公司的业绩增长预期。具有奥运概念的公司因为分到了奥运蛋糕，业绩有了增长点，所以，得到市场充分的炒作。在中国股市，一次性事件往往会受到主力资金的热炒，奥运概念是中国股市的第一次，对于奥运概念股的炒作将是必然的。但是，由于题材的想象力较大，使得和奥运有关系的公司非常多，根据相关研究统计显示，与奥运概念相关的个股有85只，这其中只有部分个股能够得到市场资金的青睐，因此，投资奥运概念股，选股非常重要。在奥运会准备的初级阶段，主要靠投资类产业拉动经济增长，这一时期，城市基础设施、奥运场馆及相关设施的建设需求成
18、为经济亮点；而从目前的时间分析，奥运会准备阶段的推广期已经进入尾声，经营举办期悄然临近。因此，旅游、航空、商业等消费类产业对经济的拉动开始逐渐显现。（四）奥运前经济和社会稳定压倒一切政策护航行情全面展开随着时间的日益临近，资金对奥运概念板块关注程度将大大提升，后市有望成为二季度预期最高的品种。从盘面看，部分奥运概念股已有资金介入且逐步走强的迹象，后市整个板块有望产生更为显著的连锁效应。1、奥运商机引人遐想 据测算，奥运经济将带来超过3万亿元的庞大商机，形成巨大的奥运经济产业链，据北京市统计局估计，举办奥运将会对北京每年的经济增长产生2个百分点以上的拉升作用，并使北京经济在近10年中保持两位数的
19、增长，人均国内生产总值6000美元的目标也将提前实现。2、奥运概念股魅力十足 随着奥运会日益临近，奥运商机已逐步由先前的概念期进入了实质的收获期，这无疑会令有幸参与其中的上市公司受益匪浅，那些具有实质性业绩支撑、受益明显的奥运题材股的投资价值将被市场所进一步挖掘。在2008年的经营举办期，投资者需要重视消费升级背景下的奥运概念股的投资机会。有数据显示，北京居民消费升级与2008奥运会将相伴而来，且根据世界其它地区的经验，奥运会开幕前后，将同时带动外来消费的快速增长。因此在2008年下半年，消费行业将形成十分可观的市场需求和发展商机，这直接给北京的商业零售企业以巨大的增长空间。同时伴随奥运会的开
20、闭幕，交通运输、旅游和服务业的上市公司也将因此受惠。而食品饮料、传媒等行业不仅会在奥运会当期受益，而且在奥运会后，会得以长期持续的拉动。在这样的背景下，我们建议投资者重点关注王府井和燕京啤酒两只个股的投资机会。王府井：作为国资企业，有着极高的品牌知名度、丰富的管理经验和扎实的销售网络基础的王府井是一个具有民族特色的百货企业，也是三大全国性连锁百货店之一。王府井凭着对百货的专注和执著，和有着外资企业背景的百盛、新世界等相比毫不逊色，是民族百货业的领军人，具有明显的品牌优势。公司07年实现营业收入893,601.04 万元，同比增长37.58%；净利润27,763.72 万元，同比增长27.79%
21、；今年一季度公司业绩呈现加速增长的势态，实现净利润1.07亿元，同比增长61.62%。与百联股份和大商股份相比，王府井07年的门店数量和销售规模都要少于两者，但是平均单店销售收入却是位于第一，这无疑说明了王府井在国内百货界较强的地位和经营能力。公司目前拥有16家门店，根据公司去年年报以及今年一季度报告显示，公司近七成以上的门店都实现了盈利，处于快速成长期。其中，双安商场、成都王府井和广州王府井是公司的明星门店，利润增速名列前三；长沙店、包头店和洛阳店增速也比较抢眼，有望成为新的明星门店；武汉门店经过04年的装修改造，现在已经实现扭亏转盈。公司日趋成熟的经营管理是门店内生性不断增强的主要原因，目
22、前门店营业收入的增加也成为了公司净利润增长的主要来源。08年奥运会的举办能拉动消费市场的需求，尤其是能为特许零售商带来巨大的利润，零售业无疑将会直接从中受益。但我们认为，奥运会对我国整个零售行业的影响有限，更多的则是体现在北京地区。王府井作为中国百货业的龙头，位于北京地区的核心商圈，地理位置突出，具有较强的市场竞争力。另外，为了迎接2008年奥运会的到来，公司在2004年就已经作了针对奥运消费的规划，成为了第一批奥运特许商品的经销商，在奥运商品销售市场上抢占了先机。06、07年此类商品的销售额上亿，随着更多的特许商品的推出，公司奥运特许商品的销售比重显著上升。公司还将继续推出08年的具体奥运销
23、售计划，我们预计这将给公司营业收入带来10% 的利润增长贡献。燕京啤酒：公司是我国啤酒行业龙头企业，连续十年全国产销量第一，保持了亚洲第一大啤酒生产厂的龙头地位，目前公司在北京地区已牢牢地占据了85以上的份额。2005年集团首度跨入世界啤酒行业十强，连年被评为全国500家最佳经济效益工业企业、中国行业百强企业。公司计划2010年啤酒产销量达到500万千升，进入世界前八强，成为世界级的大型啤酒企业集团。作为奥运啤酒赞助商之一，燕京啤酒首先围绕绿色奥运打造绿色饮品，展开差异化竞争；其次，与央视等主流媒体合作开展“燕京啤酒奥运社区行”等公益宣传活动；再次，赞助北京女排，投身奥运会场馆建设，在奥运会期
24、间将为运动员村、媒体村等场馆提供燕京啤酒。与此同时，燕京还在全国开展了大规模的营销，如燕京漓泉开展的“千人团迎奥运”活动、燕京惠泉冠名的“2007年狮王争霸赛”等。奥运会的举办将大大促进公司产品在北京地区的销售，而且还可以通过“燕京”品牌的提升间接提升旗下“惠泉”、“漓泉”品牌影响力，从而获得业绩的快速增长推动力。同时，奥运和消费旺季促生投资机会。啤酒与体育赛事的结合程度很高，奥运的举行必将拉动北京及周边的啤酒消费。公司地处首都，在北京的市场占有率高达75%以上，受益最为明显。2、3 季度是啤酒的传统消费旺季，两大利好因素的共同作用将促生啤酒行业的阶段性投资机会。一季度，公司共生产销售啤酒79
25、 万千升，同比增长9%，增长态势平稳；实现营业收入17.10亿元，同比增长16.42%，实现营业利润和净利润分别为3219 万元、2092 万元，较去年同期分别增长10.50%和31.57%；主营毛利率较07 年4 季度回升1.5 个百分点，达到33.45%。公司一季度营业收入和利润总额分别同比增长了16.42%和21.71%，都略高于08年1-2 月啤酒行业销售收入增速16.23%和利润总额增速16.20%的水平，业绩增长情况良好。据了解，公司的增发方案已经报证监会审核批准，目前正在等待环保部门的环保评定结果，环评之后审批速度可能会有所加快。公司控股股东对本次募集资金项目支持力度较大，相信方
26、案到时能顺利完成。项目对公司未来的经营发展以及财务压力的缓解都将起到非常重要的作用。（五）后奥运时代1、奥运召开前后各举办国家股指走势情况我们分列出24-28届奥运会各主办国在奥运召开前和召开后主要股票指数的走势情况，其中两道红线之间为奥运发生年。图表 2：韩国kospi指数1986-1992举办奥运会时间1988年 资料来源：Bloomberg 太平洋证券研发部图表 3 ：西班牙IVEBEX35指数1990-1996举办奥运会时间1992年 资料来源：Bloomberg 太平洋证券研发部 图表 4：道琼斯工业指数 1994-2000 举办奥运会时间1996年 资料来源：Bloomberg 太
27、平洋证券研发部图表 5 ：NASDAQ1994-2000举办奥运会时间1996年资料来源：Bloomberg太平洋证券研发部图表 6：澳大利亚证交所综合指数1998-2004举办奥运会时间2000年资料来源：Bloomberg太平洋证券研发部图表 7：雅典证交所综合指数2000至今举办奥运会时间2004年资料来源：Bloomberg太平洋证券研发部比较以上各图可以看出：除韩国在举办奥运会之后股指出现下跌之后，其他各国在奥运后召开的几年内股票指数均呈上涨趋势，换言之：奥运年出现在该国牛市的中期或者初期阶段。2、奥运会前后举办国GDP情况图表 8：奥运会前后举办国GDP变化 国家 奥运会前一年 奥
28、运会年 奥运会后一年 24届韩国 3126 4001 4312 26届美国 73977 78189 83043 27届澳大利亚 1316.47 1133.05 1081.11 28届希腊 1456 1640 1487单位：亿美元图表 9： 奥运会前后举办国GDP增速变化 国家 奥运会前一年 奥运会年 奥运会后 24届韩国 20.79% 27.99% 7.77% 26届美国 4.60% 5.69% 6.21% 27届澳大利亚 11.19% -13.93% -4.58% 28届希腊 25.73% 12.64% -9.33%资料来源：Bloomberg太平洋证券研发部从上表可以看出，在包含奥运年在内
29、的连续三年里，澳大利亚和希腊在奥运会前一年GDP达到峰值，韩国和美国在举办奥运会后一年GDP达到峰值，所有国家GDP在奥运年均没有处于相对低谷。我们判断：在08年奥运会举办的这一年里，我国的GDP出现在低谷的可能性不大，按照目前宏观形势来看，我国GDP可能出现：在07年增速达到短期峰值、08-09年增速减缓的趋势。虽然，和其他城市相比，同在亚洲的汉城与北京的很多情况最为接近，而汉城确实出现了奥运会后股市和经济滑坡的事实。但是，北京和汉城在各自国家中的经济地位却是不可比拟的。第一，汉城的人口占韩国全国人口的40以上，而北京的人口只占全国人口的1；第二，汉城对韩国的GDP的贡献率将近50，而北京对
30、全国的GDP贡献率仅为3.7%。由此可见，汉城在韩国全国的经济发展中起到举足轻重的作用，而北京则不尽然。因此，即使作为中国政治、文化中心的北京在奥运会后可能出现经济增速的放缓，但是它对全国的经济发展影响不大。而驱动中国股市的主要力量，更多的还集中在上海、深圳等发达城市里。因此，我们认为，奥运会只给对中国经济带来短期的冲击，中国经济的发展仍将沿着自身的发展轨道运行，而不会仅仅依赖于北京奥运会的举办实现。世博会 一、世博会奥运会后又一盛宴备受关注的中国2010上海世博会，将是中国企业在奥运会之后的又一场盛宴，虽然此时距离开幕还有两年时间，但围绕园区场馆建设、商业设施运营、品牌赞助等在内的一系列商业
31、开发已经全面启动。当奥运会落幕之后，世博会就会闪亮登场。届时媒体宣传焦点的转移将使更多人认识世博会的意义和价值，使得资本市场上世博板块更加夺目，其受关注程度与目前市场对奥运板块的关注度相比，毫不逊色。二、世博会的历史起源及发展（一）世博会的起源和发展世博会全称世界博览会，是由一个国家的政府主办，由多个国家或国际组织参加，以展现人类在社会、经济、文化和科技领域取得成就的国际性大型展示会。按照国际展览局的规定，世界博览会按性质、规模、展期分为两种：一种是注册类（亦称综合性）世博会，展期通常为个月，从2000年开始每年举办一次；另一类是认可类（亦称专业性）世博会，展期通常为个月，在两届注册类世博会之
32、间举办一次。由于世博会不同于一般的贸易促销和经济招商的展览会，它是全球最高级别的博览会，是全方位展示本国社会、经济、文化和科技领域成就和发展前景的最好机会，因此一直是世界各大国争相承办的大型国际活动。从1851 年英国伦敦举办第一届展览会以来，迄今为止已经举办了38 届博览会，世博会因其发展迅速而享有“经济、科技、文化领域内的奥林匹克盛会”的美誉。19 世纪中后期主要展示工业革命成就，20 世纪前期主要展示科技繁荣与呼吁和平，从1933 年美国芝加哥世博会开始，每届世博会都设立一个主题，世界各国以自己的方式演绎了历史、科学、文明、和平、进步、人类、环境、自然、发展等不同主题。（二）中国与世博会
33、的关系源远流长1851 年大英万国工业博览会上展出广东商人徐瑞珩的“荣记湖丝”； 1915 年巴拿马世界博览会上，中国的茅台酒和张裕酿酒公司的可雅白兰地获奖。茅台酒被评为世界第二名酒，与获第一的法国柯涅克白兰地和第三名的英国苏格兰威士忌并称为世界三大名酒。可雅白兰地获4 枚金质奖章和最优等奖，遂更名为金奖白兰地；1926 年美国费城世博会上，上海天厨味精厂的“佛手”牌味精获得金奖；2005 年日本爱知世博会上，“海尔日”是此世博会上唯一的家电品牌主题日活动。三、世博会对经济和股市的影响（一）世博经济的外生性与内生性世博会期间，各国参展展团聚集一起，相互了解、沟通和协作；各国政界、商界领导人云集
34、，进行高层次的对话与交流。世博会主办国一般都要邀请参展国家的领导人参观博览会并主持馆日活动，或举办参展国文化周活动，全方位介绍本国情况，这使得世博会具有注意力经济的外生性特点。据估计，大阪世博会时日本完成了相当于十年的的外交努力，1992年世界各地的60个电视频道转播了班牙世博会开幕式的盛况，2000 年德国汉诺威世博会有138 个国家3 万名记者报道了世博会，这样的全球宣传效果是难以计量的。我们相信2010 年世博会的宣传效果将更甚于此。毋庸置疑，世博会的召开能够引起投资消费效应，并且在会后它还将推动举办国贸易环境和投资环境的改善、新技术新材料展示交流后产业结构升级的加速、重要区域经济圈的形
35、成，具有深远的长期效应。相对一般的展会来说，世博会更是一场持久战。（二）世博会将加速经济圈崛起纵观历史，世博会的成功召开促进了各国区域经济的发展与复苏，目前世界上的五大城市群：美国东北部大西洋沿岸城市群、北美五大湖城市群、欧洲西北部城市群、英国以伦敦为核心的城市群、日本太平洋沿岸城市群，他们中大都有多个城市在不同时候举办过世博会。而其他国家也显示出了同样的效果：1992 年塞维利亚世博会带动了西班牙南部落后地区的发展，2000 年汉诺威世博会则带动了下萨克森州经济的复兴；日本于1970年和1985年举办的两次世博会，成功的为日本关西和关东两个主要经济圈的融合发展提供了契机。图表 10：世界五大
36、城市群举办世博会的情况城市群名称 举办地 举办年份美国东北部大西洋沿岸城市群纽约 1939-1940、1964-1965费城 1876北美五大湖城市群芝加哥 1893蒙特利尔 1967欧洲西北部城市群巴黎1855、1867、1878、1889、1900、1925、1931、1937布鲁塞尔 1910、1935、1958汉诺威 2000英国以伦敦为核心的城市群阿姆斯特丹1883伦敦 1851、1862、1908日本太平洋沿岸城市群大阪 1970筑波1985资料来源：太平洋证券研发部（三）世博会对相关行业的影响世博会对各行业生产和就业的激励效应远比其直接开支来的广泛。筑波世博会的投入产出比是1:1
37、.9，包括基础设施、服务业、建筑业、商业贸易、机器设备在内的前五大行业部门的直接开支占总数的96.1%。服务业的就业影响最大，商业和贸易次之，基础设施随后；2000年汉诺威世博会并没有如当局所预料的成功，参观人次只达到了预计的一半，因此准备和实施阶段带来的经济影响和就业影响大于服务业的影响，投入产出比为1:1.2 左右。（四）世博会刺激股市上涨从历史上看，世博会对举办国的股票市场都起到了积极的影响：日本三次世博会与韩国92 年世博会前后均伴随着经济繁荣，同时股票市场处于牛市，德国和葡萄牙借助世博会股市加速上涨。图表 11：1970年大阪世博会日经225指数资料来源：Bloomberg太平洋证券
38、研发部图表 12：1985年筑波世博会日经225指数资料来源：Bloomberg太平洋证券研发部图表 13：2005年爱知世博会日经225指数资料来源：Bloomberg太平洋证券研发部图表 14：1993年韩国大田世博会韩国KOSPI指数资料来源：Bloomberg太平洋证券研发部图表 15：2000年德国汉诺威世博会德国DAX30指数资料来源：Bloomberg太平洋证券研发部图表 16：1998年葡萄牙里斯本世博会里斯本综合指数资料来源：Bloomberg太平洋证券研发部四、2010年世博会的主要投资机会（一）上海世博会简介上海世博会的主题是“城市，让生活更美好”，副主题是城市多元文化的
39、融合、城市经济的繁荣、城市科技的创新、城市社区的重塑、城市和乡村的互动，探讨人类在城市化过程中出现的各种问题。上海世博会直接投资包括园区工程建设总投入180 亿元人民币，运营费用106.8 亿元人民币，其中中央和上海政府出资占40%，世博债券44%，余下16%由多种融资方式予以补充，包括项目融资、银行贷款。间接投资一般为直接投资包括场馆园区的建设和营运资金的投入，而城市建设、地铁道路、环境改善等间接投资一般为直接投资的8-10倍。按照8 倍的比例，由此引致的其他配套基础设施投资2300 亿左右，总投资计2580亿元人民币。与以往的世博会采用非市场化方式不同，本次上海世博会采用的是与奥运会相似的
40、市场化的运作方式，由相关企业赞助取得相应的商业权益（园区内排他性经营权益）和品牌权益，具体表现为全球合作伙伴、高级赞助商、项目赞助商和活动赞助商。品牌赞助计划招募10-12 家合作伙伴，15 家左右高级赞助商。赞助企业的权益回报将主要包括五大类内容，主要涵盖上海世博会品牌类权益、商业权益、公关和媒体类权益、会期接待安排及优先权及合作伙伴优先参展权等。（二）世博会接力奥运会2008年奥运会已经进入开幕式倒计时，此刻，世界的眼光都汇聚在北京，而奥运会落幕之后，便将是世博会闪亮登场之时。我们从投资拉动、需求拉动、品牌后续效应三个阶段考虑，对相关行业进行以下分析：首先，自2004年至2009年，市场会
41、一直处于筹备阶段。在这个时期里，受投资拉动影响的主要行业有：建筑建材、交通运输、通信设施、节能环保等。其次，在世博会召开的2010年，投资主题将会转移到消费拉动上来，届时，旅游酒店、交通设施、零售餐饮、食品饮料、物流仓储等行业将会受益。最后，从长远影响来看，在世博会闭幕后，其高级赞助商、全球合作伙伴、以及拥有新能源和高科技产品的公司等相关上市公司将得益于世博会的宣传而名扬海外。在世博概念股中，我们重点推荐上海建工。公司是上海建筑施工行业龙头，主营业务包括各类建设工程的总承包、设计、施工和城市基础设施投资等。2007年新签合同额达413亿元，同比增长42；实现营业收入250.10亿元，同比增长1
42、8.97；实现净利润3.01亿元，同比增长17.26；基本每股收益为0.42元；全面摊薄净资产收益率8.37，同比增加了0.85个百分点。公司持有其他上市公司和未上市公司的股票和股权，这些权益已经给公司带来一定的投资收益。如公司以每股1元多的成本持有约1亿股东方证券股权。东方证券上市后，可为公司带来巨大的股权增值。公司在国内外市场的拓展方面都取得了显著的成果。尤其是在上海本地市场，公司2007年承接的项目合同额达到319亿元，同比增长25%。公司承接的外省市项目合同额达到53亿元，占全部新签合同的13%，同比增长122%。同时，公司已在俄罗斯和澳门设立四家合资公司，为拓宽国际项目经营领域奠定了
43、基础。公司参与了大量世博会工程，世博会建设将提升公司业绩。由于大部分世博工程是以集团公司出面签署合同，所以在上市公司公告中较少涉及世博工程。而集团公司已经在俄罗斯和东南亚积累了市场经验和良好声誉，上市公司已经在澳门、莫斯科、圣彼得堡共同投资成立四家合资公司。未来上市公司将借助集团公司实力大力拓展海外业务。预计整个世博园的各项基础工程建设预计投资超过100 亿元，场馆建设运营投入200 亿元，与园区配套的其它相关设施投入达到2000-3000 亿元。2007 年由浦东新区负责实施的世博会配套道路就有18 项，项目总投资200 多亿元，当年新开工项目9 个，准备开工项目9 个。我们判断2008 年
44、仍然是世博会场馆建设项目的密集招标期，上海建工的订单有望保持较快的增长。专题二：金融创新：创投概念+融资融券创业投资一、创业投资行业现状（一）创业投资及创投概念股的定义创业投资也叫风险投资，是指专业投资人员（创业投资家）为以高科技为基础的新创公司提供融资的活动。与一般的投资家不同，创业投资家不仅投入资金，而且用他们长期积累的经验、知识和信息网络帮助企业管理人员更好地经营企业。所以，创业投资机构就是从事为以高科技为基础的新创公司提供融资活动的机构。创投概念是指主板市场中涉足风险创业投资的上市公司，并有望通过相关项目在国内或者国外创业板上市获得收益的上市公司。狭义的创投概念股是指参股创投公司的上市
45、公司，创业板成立后，随着相关创业投资公司大量投资项目在创业板的上市，相关上市公司将获得直接的经济利益。广义的创投概念还包括持有准上市公司的企业股权的公司和传统行业中已经或者正在以创业投资为渠道实现产业转移和产业升级的公司。这类传统公司主要有以下几个特点。第一，所在行业增长速度放缓，公司在原有业务中缺乏新的利润增长点。第二，企业资金充裕，财务实力强劲。第三，企业多元化经营的趋势明显，有原有行业中其他子行业或者其他行业扩张的趋势明显。（二）创业投资相关制度逐渐完善虽然风险投资业在美国等资本发达国家发展的如火如荼，但在我国，从1984年起开始先期探索，已经历时23年，尽管已经具有了一个旺盛发展的格局，但并没有真正形成一个产业。与
