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1、财务管理教案 编写人： 编写时间：2016年7月37财务管理教案第一章 总论第一章 总论教学目标与要求：通过本章的学习，理解财务管理的概念与特点、财务管理的对象与内容、财务管理的总体目标与具体目标、财务管理的组织于基本环节；掌握资金的时间价值与投资风险价值；了解财务管理的外部环境与内部环境等财务管理基本理论问题。重点：财务管理的目标、资金时间价值难点：资金时间价值第一节 财务管理的概念和特点一、财务管理的概念即对企业财务活动进行的管理，如：企业预算、筹资、运营、分配、控制等。需要多少钱、从哪里筹钱、怎么筹钱、如何使用钱、如何分配钱、如何保证目标实现。二、财务管理的特点一种价值管理，通过各种价值
2、指标，如，银行存款、销售成本、应收账款等进行的管理，这种管理始终围绕“货币价值”进行的，就是管钱的三、财务管理的产生和发展三个阶段：第一阶段：萌芽阶段，商品生产和商品交换的产生到19世纪中期。早期工业生产的财务主要由经营者直接进行。第二阶段：发展阶段，19世界末至20世纪40年代。生产规模的扩大及专业化的分工使得企业财务开始专业的人员进行。第三阶段：成熟阶段，20世纪50年代至今。现代企业的产生及及价值最大化目标的提出要求企业财务不再简单是管钱，成为企业经营者分析企业经营状况、进行决策的一种重要手段。第二节 财务管理的对象与内容财务管理的对象：两个方面：一、资金运动过程：多少资金转化成什么形式
3、；二、资金运动形成的财务关系：各个财务主体权利义务。一、企业资金运动形式生产过程包括三种：采购、生产、销售，则资金运动的四种形式：储备资金、生产资金、成品资金、货币资金。周而复始，随着资金不断循环实现价值增值。当然这仅仅指的是在制造业，在其他行业可能会少了某个阶段但基本过程是一样的。二、企业财务活动的内容主要内容包括：资金筹集、资金使用、资金分配三个方面：（一） 资金筹资活动企业筹集资金主要两大类：权益类资金（直接投资、股票、权证、留存收益），债务类资金（借款、债券、融资租赁、商业信用）。（二） 资金使用活动包括对内运营和对外投资。对内投资：购置固定资产、无形资产、（人力资源培训）、原材料。对
4、外投资：购买股票、债券、直接投资。投资结束后引起的资产的变卖引起资金的流入。（三） 资金分配活动包括支付利息、纳税、支付股利，支付工资、提取公积金等 三、企业财务关系公司在财务管理活动过程中可能产生的关系（一）公司与投资者之间的财务关系双方根据约定及公司法规定，投资者出资，并分配一定比例的利润。体现经营权和所有权之间的关系。对于有些独资的私营企业投资者和经理人为同一主体，这两者关系依然存在，应当明确划分开来。不能随意将企业经营资产作为生活财产随意支配。（二）公司与债权人及债务人之间的财务关系公司债权人：提供贷款的金融机构和企业；债券持有人；赊销企业。公司债务人：公司持有的债券发行单位；公司直接
5、放贷的企业；赊购企业。（三）公司与被投资单位之间的财务关系公司按规定通过直接投资或间接投资，履行出资义务、按协议分配利润，与企业形成投资与受资关系。（四）公司与政府部门之间的财务关系国家凭借行政权利向企业征收一定税款和费用，公司按照税法及时、足额缴纳税款形成一种：法人义务与国家权利关系。（四） 公司内部各单位之间的财务关系研发、采购、生产、销售等各部门之间的资金结算关系，要能够反映各自的部门业绩。（六）公司与其员工的财务关系员工向企业提供劳务，企业向员工支付相应的工资、奖金和津贴等，体现企业与员工对企业业绩的分配关系。四、企业财务的本质各个利益群体既得利益得以实现，是财务活动正常展开的条件。所
6、有者、债权人、政府、劳动者、消费者、竞争者等。第三节 财务管理的目标与组织一、财务管理的目标（一）财务管理的总体目标1.利润最大化。这是早期企业财务管理的经营目标。即：收入成本费用之后的利润成为企业经营的目标。也是评价经营者业绩的指标。优点：简单明了，易于操作衡量缺点：（1）以利润绝对额为指标，不能衡量企业经营效益的差距。同样一年100万的利润，两个相同行业的企业，一个投入了1000万资本，另一个是投入500万，显然，后者的效率更高一些。仅从利润总额看不出效益的差距。（2）没有考虑时间价值任期内五年实现利润50万元，可以多种方式实现（3）容易导致经意忽视风险因素，给企业带来巨大风险。利润最大目
7、标会导致企业经营者只关注利润，忽视风险。经营者会放弃实业，将过多资金投入在金融产品上。20052007年中国股市（4）利润最大化目标还会导致企业经营者出现一些短期行为。比如，企业用每年的利润绝对指标考核经营人员的业绩，经营者很可能会出现如：设备折旧速度放慢，减少研发投入，忽视企业文化建设，不注意企业品牌、公众形象的树立，杀鸡取卵，无视员工身心健康，不提供基本安全保障措施等、纵容欺诈等等。利润最大化目标不利于企业长远的发展。2每股利润最大化每股利润是利润总额与股份综合的比值。相对利润最大化优点：（1）能够反映出企业单位资本的盈利能力，避免由于单纯追求利润总额最大化，忽略相对收益产生的弊端。（2）
8、便于进行纵向比较企业经营能力。不同时间点上比较每股收益，衡量企业经营能力的变化。弊端：（1）强调股东权益，在经营过程中会侵害债务人、经营者及雇员、客户利益。如：恶意逃避债务、压榨员工、欺诈消费者等。（2）与利润最大化一样，是一种短期目标，也很容易导致短期行为。每股利润最大化目标，由于该指标能够相对准确衡量企业经营者经营能力，且现实中易于理解，便于操作，加上现代企业制度的理论基础西方经济学强调的理性人观点，使得更多的企业将其作为公司理财目标。3.企业价值最大化企业价值即企业作为一个盈利整体在市场上的价格，这里的价值不仅包括企业的有形资产还包括企业的无形资产品牌、声誉，也就是说假定企业保持一个稳定
9、的增长速度，将企业未来存续期内所有可能得到收益都折现形成的价值。显然要想保证企业稳定增长，就需要企业采用一种更长远的经营策略，否则杀鸡取卵式、投机式的经营方式必然会导致经营风险增加，未来收益的下降，同时企业必须处理好各方面的利益相关者的关系，实现利益均占，否则很难保障企业经营的稳定性，企业在未来收益的折现（二）财务管理的具体目标1筹资管理的目标筹资综合成本的最小，直接利息成本、间接还款风险成本2.投资管理的目标投资收益最大化提高企业市场价值，改善企业财务状况。投资风险最小化到期还款、变现。3.运营管理的目标加速资金周转、提高资金利用。同样一笔钱周转速度愉快盈利能力越强。4.分配管理的目标确定合
10、理分配比例，保证各个相关利益主体的即期利益和远期利益的最大化。分配过多、过少都不适。二、财务管理的组织为保障财务管理活动顺利进行，需要对相关财务管理主体、财务管理机构、财务管理制度、财务管理环节的确定。（一）企业组织形式与财务管理主体企业组织形式分为：独资、合伙、公司制企业，前两种形式的企业都是经营权和所有权为同一主体，相应的财务管理主体就是所有者。公司制企业的经营权和所有权是分离，两者在企业经营过程中的职权不同，相应的就形成了投资者财务管理和经营者财务管理职责。具体内容：（略）投资者财务管理职责主要侧重宏观上制度制定、人事任命、监督、考核。经营者财务管理职责主要侧重微观上制度实施、控制等。（
11、二）财务管理体制主要明确财务管理过程中对财权的配置。1.资本权属于财务管理权限。投资者享有终极财权，保证了现代企业财权关系的明晰。2.法人治理结构与企业内部分层次的财务管理权限。现代公司制企业建立的法人治理结构：股东大会、董事会、监事会、经理层各自明确相应的财权。分层次的财务管理权限是确保法人治理体制有效运行。3.企业集团内部财务管理体制三种：集权式财务管理体制、分权式财务管理体制、混合式财务管理体制（三）企业内部财务管理制度（四）财务管理的基本环节共分为财务预测、财务决策、财务预算、财务控制、财务分析五个基本环节。1.财务预测。根据历史资料、实际需要和条件对企业未来财务活动进行预测。如资金、
12、原材料、产品生产、信用政策。涉及到预测对象、目的、方法。2.财务决策。运用专门的方法，根据财务目标从被选方案中选择。3.财务预算。根据经营目标要求，结合实际环境将财务目标分解到具体部门、具体时间段。4.财务控制。经营过程中，根据事先制定的预算，实时和实际财务指标比较发现偏差，找出原因，及时纠正。5.财务分析。对以往的经营成果加以分析，和预先制定的目标比较分析导致偏差的原因，并作出评价，作为相关部门绩效考核的依据，同时改进。第四节 财务管理的价值观念作为财务管理人员必须具备的两种观念：资金时间价值和投资风险价值。一、资金时间价值（一）资金时间价值概念没有风险和通胀的情况下社会平均收益，通常用相对
13、数表示，并不是利率。（二）资金时间价值计算两个重要概念：现值（P）、终值（F）。现值，现在的价值，未来某时点的一定量货币折算到现在的价值。例如：终值，未来的价值，现在一定量货币折算到未来某时点的价值。例如：计算方法：单利法、复利法（利滚利、驴打滚）1.一次性收付款项的终值和现值（1）单利终值和现值计算只对本金计算利息，利息不再算利息。1.单利利息计算：IPin例：某人存了1000元，利率3，3年2.单利终值计算：FPPinP（1in）例：承接上例3.单利现值计算：P=F/(1in)（2）复利终值和现值计算每期结算将利息计入本金，计算下期利息。1.复利终值计算FP（1i）n其中：（1i）n称之为
14、复利终值系数，用符号表示（F/P，i，n）,如：（F/P，5%,5），5的利率，5年期复利终值系数。FP（F/P，i，n）例：1000元，利率5，5年复利总值，（查表）2.复利现值的计算P=F/（1i）n其中：1/（1i）n称之为复利现值系数，用符号表示（P/F，i，n），如：（F/P，6%,6）PF（P/F，i，n）例：1000元，利率6，6年复利总值，（查表）3.复利利息IFPP（1i）n12.年金终值和现值的计算年金：定期支付等额款项，就是年金，用Annuity表示。银行贷款支付的利息、企业用直线法计提的折旧、租金、缴纳的保险费、基金定投。根据支付的时间的不同分为：普通年金（期末支付）、
15、预付年金/即付年金（期初）、递延年金（支付在第一期之后）、永续年金（无限期支付）。1.普通年金终值与现值（1）普通年金终值。即每期期末固定收、付等额款项，复利计算一定时期后终值。例：孩子上学定期储蓄，每年末储蓄2000元，年利率12（不变），20年年底，将得到多少？FA20002000（112）2000（112）19 2000（112）201/12 2000FA/A，12，20普通年金终值系数72.05（2）普通年金现值。例：贷款买房，每年年末支付2000，年利率10，支付20年，要想实现这样一种支付现在需要有多少前才能满足？或者支付的这些钱现在价值多少？PA20001/(110)20001/
16、(110)220001/(110)n1 20001（110%）-20/10 2000PA/A，10，20普通年金终值系数8.5142.预付（即付）年金终值与现值预付年金与普通年金的差别就是支付在每期的期初。例：承接上例（1）预付年金终值FA2000（112）2000（112）22000（112）20 2000（112）2011/12（112）80.696 2000（112）2111/121 2000（FA/A，12，21）1预付年金终值系数 能查表得出，查表即可，无需用插值法。有可查年份20年72.0525年133.3 x/1=61.25/5 x=12.25 21年72.0512.2584.3
17、（2）预付年金现值PA200020001/(110)20001/(110)220001/(110)19 20001（110%）-20/10（110）20001（110%）-19/101 2000（PA/A，10，19）1预付年金终值系数 2000（PA/A，10，20）（110）3.递延年金终值与现值经历一段时期后开始计算的年金。（1）递延年金终值与普通年金终值计算一样：FAAFA/A，i，n（2）递延年金现值方法一：将年金折算到递延期末，计算复利终值。PAA/(1+i)s+1 +A/(1+i)s+2 +A/(1+i)s+n A 1/(1+r)+ 1/(1+r)2+ 1/(1+r)n /(1+
18、i)sA（PA/A，i，n）（P/F，i，s）例：一项设备，三年后每年年末计提折旧，计提2000元，利率5，10年提完。这项折旧现值价值？PA2000(PA/A，5，10)（P/F，5，3）方法二：采用两种年金计算例：PAA/(1+i)s+1 +A/(1+i)s+2 +A/(1+i)s+n A/(1+i)1 +A/(1+i)2 +A/(1+i)sA/(1+i)s+1 +A/(1+i)s+2 +A/(1+i)s+nA/(1+i)1 +A/(1+i)2 +A/(1+i)sA（PA/A，i，ns）A（PA/A，i，s）4.永续年金现值无截止时间，因此无终值。无限支付或获得的一笔款项：例：一个房子，每
19、年底5000元，可收30年，年利率5，现值：PAA/i5.普通折现率的推算（插值法/内插法）上面计算的问题根据已知利率计算相应的终值、现值，有时根据现值或终值计算折现率。例：已知贷款50万，分15年还完，每年还4万，借款率？50=4*（P/F，i，15）12.5=（P/F，i，15）12.84932% 11.93793%二、投资风险价值（一）投资风险价值的概念投资风险价值：投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外价值，也称投资风险收益、投资风险报酬投资收益率无风险投资收益率风险投资收益率即：K=RF+RR无风险收益率：即同期的国债利率。风险收益率：标准离差率风险价值系数（二）投
20、资风险价值的计算1.概率分布和预期收益概率：事件发生的可能性，所有可能性之和为1.例：两种投资方案：投资额相同10000元经济状况概率PA方案B繁荣0.220003500一般0.510001000萧条0.3500-500问：那种方案较好？计算期望收益:进行比较2.（相同期望收益）风险收益的衡量上述两种方案的投资额相同，算出的期望收益相同我们无法决策，但凭直觉我们会倾向A方案的。因为A方案的风险较小，即波动性小。这时当期望收益相同时，进一步甄别风险的大小需要用另一个指标标准离差。它是衡量各种可能出现的报酬率与期望报酬率的总体偏离（大或小）程度的指标。 计算：（略）A方案 B方案3.（不同期望收益
21、）风险收益的衡量用标准离差率=标准离差/期望收益4.风险收益率、风险收益额的计算风险收益率=风险价值系数*标准离差率风险收益额=期望收益*风险收益率/(无风险收益率+风险收益率)其中风险价值系数的确定，可以根据历史资料、专家确定、有关部门公布。总结：风险衡量，投资额相同，先比较期望收益，大的较好；其次，（如果相同）比较标准离差，再者，比较标准离差率，最后，比较风险报酬率。第五节 财务管理的环境一、财务管理的外部环境外部环境主要包括：经济体制环境、财税环境、金融环境、法律环境。（一）经济体制环境经济体制分为两种：计划经济、市场经济，导致财务管理存在的差异：经济体制立足点目标主体手段财务管理与经营
22、管理关系计划国家计划生产任务国家国家财务计划财务管理从属经营管理市场市场需求财富最大企业市场预测结果保持相对独立（二）财税环境主要指国家的财政税收制度对企业财务管理活动的影响。积极和紧缩的财税政策对企业财务管理活动都会造成影响。例如：积极的财税政策，导致企业营业收入增加、资金来源增加、留存收益增加、融资成本降低等；反之，紧缩的财税政策导致企业营业收入减少、资金来源减少、留存收益减少、融资成本增加等（三）金融环境主要包括金融市场主体、金融中介机构、金融工具，是政府干预经济的主要对象。金融市场主体：个人、金融机构、政府、企业金融中介机构：银行、信托投资公司、证券公司、租赁公司金融工具：商业票据、股
23、票、债券包括：外汇市场、资金市场（资金、资本）、黄金市场。对企业财务活动的影响：1紧缩的货币政策使得企业筹资成本提高、还款压力变大。如：利率、汇率、贴现率。2积极的货币政策使得企业筹资成本降低、还款压力降低。如：利率、汇率、贴现率（四）法律环境经营过程面临的公司法、破产法、环境保护法、合同法、劳动法等等都会影响到企业财务管理活动。比如：1.公司法：对发行企业债券、股票的限制2.税法：对企业所得税的减免规定3.劳动法：对员工工作时间的规定二、财务管理的内部环境主要指对单个企业产生影响的微观环境，如：市场环境、采购环境、人员环境。1.市场环境即：企业所面临的市场的竞争程度。根据市场竞争程度划分：完
24、全竞争、完全垄断、垄断竞争、寡头垄断，不同的市场环境对企业理财策略产生不同的影响。完全竞争：没有，市场竞争较为激烈，企业垄断收益较少，风险较大。对企业理财的影响：在融资方面会尽可能的采取稳健的融资方式，采用股权方式吸引直接投资更为妥善。完全垄断：企业对市场资源形成独占，可以获得稳定的超额收益。企业多采用负债方式募集资金。现实不一定如此，垄断企业中石油、中国移动依然采用市场方式募集资金。垄断竞争：强调差异化竞争，在研发上应有较大投入，如家电行业、汽车行业。寡头垄断：企业产品的差异，对企业利润以不是关键，而他们之间的采取什么样的竞争或合作的态度。2.采购环境即企业面临的一个原材料市场状况，是一个买
25、方垄断，还是价格接受者，价格剧烈波动，对企业财务管理会产生很大影响。如决定着：企业是零库存，还是大量储备。3.生产环境即企业生产经营的方式和产品生命周期。生产方式：劳动密集型、技术密集型、资源密集型。如：劳动密集型企业在劳动力成本上占用资金较多、设备占用资金较少。资本密集型企业反之。不同的生命周期阶段决定了企业采用不同的经营决策方式，扩大、维持、缩小等。财务管理教案第二章 筹资管理第二章 筹资管理第一节 筹集管理概述在创建、经营过程都会面临资金筹集问题，在不同的时期、不同经营状况企业要根据实际情况来确定筹集资金的数额及筹集资金的方式，确定在既定条件下对企业最有利的资金组合方式。一、筹资目的与要
26、求筹集资金是企业开始生产经营、正常运转的前提，企业筹资有多种渠道何以选择，然而，不同情况下企业选择的筹资方式，或资本结构也是不同的，因为这会影响到企业的筹资成本、还款风险等等。所以我们需要了解企业的筹资目的。（一）筹资目的1.企业新设。即投资建设一个全新的企业，可能涉及到购置土地、构建厂房、购买原材料、购买设备、开办费。2.生产经营。包括简单再生产、扩大再生产。简单再生产时相对简单，扩大再生产对资金的筹集要求相对复杂，在项目扩张、业务扩展涉及到更多的不确定性。3.资金结构调整。当经营状况、融资环境发生改变时，企业需要调整资金结构避免财务杠杆带来的负作用。（二）筹资要求即筹资过程遵循的一些原则。
27、1.筹资与投放相结合，提高筹资效益。即“量出为入”，资金筹集要适量，避免资金过多导致大量资金的闲置，或资金不足导致生产经营业务中断。2.适时选择筹资渠道和方式，力求降低资金成本。每种筹资渠道和筹资方式各有利弊，应根据实际情况调整筹资渠道和方式。直接投资、债券、股票、借款。3.适当安排自有资金比例，运用负债。充分利用财务杠杆，发挥正面作用。4.优化内部投资环境，吸引资金介入。二、公司筹资与方式（一）筹资渠道1.国家财政资金。即：政府的财政拨款，这主要是国有企业的筹资渠道，私企很难得到。2.银行信贷资金即向银行贷款。一般企业来说可以向商业银行和政策性银行贷款筹集资本。商业银行：主要以盈利为目的。包
28、括：国有4家：工、农、建、中国；股份制13家：交行、中信、招商、广发、深发、浦发、兴业、民生、华夏、广大、浙商、渤海、中国邮政储蓄。政策性银行：不以盈利为目的，保本微利，主要在于体现政府干预经济的意志，扶持行业发展。3家：国家开发银行、农业发展银行、进出口银行。3.非银行金融机构资金即不办理存贷业务，从事其他业务投资的金融机构，如：信托投资公司（委托资产管理、证券发行、证券投资、金融租赁）、保险公司、租赁公司。可以吸收他们直接投资，也可以借贷资金方式。4.其他法人资金从其他企业得到的短期借贷资金，通过商业信用形成的，如赊购。一般时间较短。融资成本较高。5.个人资金个人通过购买企业股票、债券，主
29、要是通过一级发行市场。普通居民、企业员工。6.公司自留资金。如：计提的折旧、计提的盈余公积金、未分配利润自有资金的也是有成本的，是一种机会成本，只是他无法反映账面上。7.外商资金。通过海外发行股票、债券，或吸引直接投资。在香港、纽约上市。（二）筹资方式即企业筹资采用的具体形式。包括：吸收直接投资、发行股票、权证、借款、发行债券、商业信用、融资租赁。（三）筹资渠道与筹资方式的对应关系反映了每种筹资方式针对的筹资渠道。吸收直接投资发行股票银行借款发行债券商业信用融资租赁国家财政资金银行信贷资金非银行金融机构资金其他企业资金居民个人资金企业自留资金三、筹资的种类企业筹集的资金根据不同的依据可以做一下
30、几种分类：（一）自有资金和负债资金1.自有资金。又称权益资本。筹集此类资金的特点：经营权被稀释、无还款压力。利弊：2.负债资金。又称借入资金。筹集此类资金的特点：经营权完整、还款压力大。利弊：（二）长期资金和短期资金1.长期资金。占用期一年以上。用于固定投资建设、无形资产、研发。成本高、投资风险大。2.短期资金。占用期一年以内。用于日常经营活动，支付工资、购买原材料等。成本较小，投资风险小。（三）直接筹资和间接筹资1.直接筹资。中介机构不形成债券、债务关系或所有权关系。比如2.间接筹资。中介机构形成债券、债务关系。第二节 资金需要量的预测上节我们分析资金筹集的渠道、方式；实际经营过程中当我们确
31、定了资金渠道、方式之后，我们需要确定资金的需要量，下面就分析一下资金需求量该如何确定。一、定性预测法即根据历史经验，通过主观判断得出的一些数据，误差较大，但节省时间。二、定量预测法（一）销售百分比法所谓销售百分比法是假定企业资产负债表中的各个项目与企业销售收入总额之间有某种必然的联系，而销售收入又和资金需要量之间有某种必然的联系，这种联系保持相对稳定，根据这种联系来预测资金需要量。资产负债项目销售收入资金需要量如果企业的行业地位没变，技术没变，规模没变。如果市场发生变化企业资金需要量也会相应的变化，当企业所处市场处于买方市场时，企业应收账款会多一些，资金需要量就大。反之，卖方市场，应收账款就会
32、少，资金需要量就大。2008年，下半年煤价加速上涨，现金购买。具体预测步骤：1.分析基础资产负债表，区分敏感项目和非敏感项目，确定敏感项目与销售收入的百分比。首先，依据这些项目与销售额之间的关系，即是否会随着销售额的变化而变化，区分敏感项目、非敏感项目。敏感项目：相对销售额来讲，即该项目会随着销售额变化额变化。又分为：敏感资产项目和敏感负债项目。敏感资产项目：应收账款、存货。敏感负债项目：应付账款、销售费用。非敏感项目：短期不随销售收入变化的项目，固定资产净值、长期负债、对外投资、实收资本等。不是绝对的，当设备不是满负荷运营时，固定资产就是非敏感项目，否则就是敏感项目。销售额变化后，敏感项目也
33、会发生变化，敏感项目的变化就直接意味着相应资金需求也会变化。例：某公司：2007年资产负债表：当年销售收入100000元，利润率5，2008年预计销售收入预计为110000元，税后利润率5%，60%的收益用于分配。资产负债与所有者权益现金 5000应收账款 20000存货 30000固定资产净值 35000应付费用 5000应付账款 15000短期借款 25000应付债券 13000实收资本 20000保留盈余 12000资产合计： 90000负债与所有者权益： 900002编制预测资产负债表即：公司销售百分比表资产销售百分比（）负债与所有者权益销售百分比（）现金 应收账款存货固定资产净值52
34、03035应付费用应付账款短期借款应付债券实收资本保留盈余51525（30）13（8）2012资产合计：55负债与所有者权益：20表中：各个百分比，是通过将2007年相应项目与销售收入比值得出。注意：（1）前面已经提过，固定资产项目这里没有计算，是假定它不会随销售额变动。非敏感项目。（2）负债和所有者权益一览中。有些项目正是我们将要筹资采用的方式，可以人为的调整，根据实际情况决定。表中的数据反映了：每增加100元销售收入，就会产生55元资产，需要占用（使用）55元；相应的会产生20元资金来源，或者说以负债形式使用了20元。只是这里是以负债形式存在。但另外还有35元资金的需求。这里假定短期借款、
35、应付债券、实收资本、保留盈余非敏感项目实质是，他们正是我们要采用筹资的形式。35元资金需求可以根据实际情况采用任意组合来筹集。不一定还要增加25元的短期负债，可以采用其他方式及组合。3.确定下一年度需要增加的资金数额。根据预计销售收入可求出：假定：2008年预计销售收入110000，即增加10000元，则资金需求增加：100003535004需要对外筹资金额。公司2008年会产生一定留存收益：假如分配利润的60，即保留40%，解决了一部分资金缺口。1100005（税后利润率）402200剩下的以其他方式筹集：350022001300。资金需求增加的资产自然增加的负债增加的留存收益 销售额增量（
36、敏感资产项目总额/基期销售额）销售额增量（敏感负债项目总额/基期销售额）预期销售额销售利润率收益留存比例。（二）一元线性回归分析法1.资金习性划分。根据资金的变动同产销量变动的依存程度，将资金分为不变资金、变动资金和半变动资金。不变资金：即不随产销量变化而变化的资金项目，比如：固定资产占用、原材料最低储备、维持运营的最低数额现金及银行存款等。变动资金：即随产销量变化而同比变化的资金项目，比如：原材料、燃料费用、低值易耗品、应收账款等。半变动资金：即随产销量变化，但不是同比变动的资金项目。主要是由于考察周期的差异引起的。基本思路：资金需要量不变资金单位产量引起的变动资金产销量Ya+bX其中：Y：
37、表示资金需要量，a：表示不变资金，b：表示单位产量引起的变动资金，X：表示产销量。下一步问题就是求：a,b.求出后，得到Ya+bX，最后根据此公式，就可以进行预测：2.一元线性回归分析法：根据历史数据，通过线性回归方法，从这些点中寻找一个能反映产销量和资金需要量的变化关系规律。画图解释下面就来看一下，假定产销量和资金需要量是一元线性关系（直线关系）我们如何确定这条直线，假设这条直线为：Y=a+bX,关键确定斜率b,截距a。最小二乘法：“二乘”即平方，最小二乘意思是我们确定的参数a,b,最后应满足这样一个条件，即由a,b确定的直线上，每一X对应的实际值（观测值）与通过回归方程求出的回归值的差值（
38、残差）（用e表示）的平方和最小。例：已知历年的数据产销量X和资金需要量Y，一一对应有（，）、（，）、（，）、（，）。这时根据最小二乘法，我们确定的a，b应使得每一产销量下的产生观测值与回归值a+b的残差平方和最小即：实现最小如果，a,b能使得它最小，这时由a,b确定的直线，就是我们要求回归直线。具体求法：这里a,b是我们要求的变量，要使最小，则应满足：相应偏倒数同时等零，最后得到：00求解方程组：得到书上结果 也可以：,例：已知某公司每年产销量数据、资金需求量数据，采用最小二乘法回归出相应的产销量和资金需求量关系后，y=50+0.6x我们就可以预测:当X800时带入方程：可求出结果。第三节 自
39、有资金的筹集公司自有资金，也称权益资金，没有还款风险的资金，通常自有资金的筹集方式有：吸收直接投资、发行股票、利用留存收益等。一、吸收直接投资企业通过协议的形式吸收其他投资人如：国家、法人、个人、外商等直接通过实物资产、无形资产、货币资金等形式注入形成其业资本金的筹资方式。这里不包括以股票为媒介的吸收直接投资方式。（一）吸收直接投资的形式1.按投资者分类（1）国家直接投资，形成国家资本金。（2）企业、事业单位形成的法人资本金。（3）个人投资形成的个人资本金（4）外商、港澳台地区的外商资本金2.按投资者的出资形式分类（1）现金投资。企业最喜欢的投资方式。接收成本低，使用方便。（2）实物投资。各种
40、固定资产，如：房产、设备；各种流动资产，原材料、燃料、易耗品等。涉及的价值评估接收成本较大。（3）无形资产。如：专利技术、商标权、土地使用权。这里主要面临的是股价问题，特别是作为企业注册资本时，一般折价时不能超过注册资本的20（旧公司法），新公司法规定可达到70（2008年5月19日）以无形资产投资，有点类似现在的OEM（original equipment manufacturer）贴牌生产，NIKE。（二）吸收直接投资的程序明确筹资目的确定筹资渠道选择筹资方式验资登记（三）吸收直接投资的优缺点优点：1.形成权益资金，提高企业资信及筹资能力。2.吸收直接投资的同时，如：设备，会同时引进先进技
41、术，管理经验，迅速提供企业竞争力，与此同时如果吸收的是实物投资则可以迅速形成生产力。3.降低财务风险。改善资产负债比例，在经营状况较差时，还款压力较小。4.实现风险共担，降低原有投资者的风险。缺点：1.资金成本较高。资金成本不仅是吸收直接投资过程发生的各种审批、手续费，还包括权益资金的回报要在税后进行。无法像债务资本那样，费用可在税前扣除。2.有时产权前期界定、评估工作较为麻烦，比如无形资产。不像股票那样较为明确。例如：无形资产，可口可乐2008年价值667亿3.会对现有所有者的经营控制权稀释。这在对那些权利欲较强的经营者可能是无法忍受的。二、发行股票目前这是股份有限公司筹集权益资本的最主要方
42、式。1984年第一家企业飞乐音响上市50元10000股。（一股变成了3183股，市值由50元变成最高时的10.76万元，回报率高达2152倍）。目前上市公司超过1640家。通过企业上市在一级市场上，发行股票，筹集资本。二级市场主要是股东之间进行交易。（一）股票的种类1.按股票有无记名：无记名股票和记名股票是否记载股东姓名，电子化交易。以前主要针对96年前主要针对法人交易。1996年开始无纸化交易，基本都是无记名股票。2.按股票有无面值：有面值股票和无面值股票。我国没有无面值股票，都是有面值股票。股票面值仅表示资产份数。我国一直以来股票面值是1元。但是2008十月紫金矿业发行面值为0.1元15亿
43、的股票。原因：先在香港上市，面值0.1元，当时价格超过10元，如果，国内市场1元（同股同权）港股要缩股变成100元，不利于投资者参与（股价太高）。于是，（红筹股回归）定为0.1元。带来问题，不利于直接比较股价，假如：资金矿业A股8.2，表示每股82元。其他面值为1元的每股20元。无法直接比较。3.根据投资主体：国家股、法人股、外资股、个人股。4.根据发行对象和上市地区：A、B、H、NA股：人民币标价，人民币交易，主要面向内陆居民及机构。T+1 10%B股：人民币标价面值，外币交易。上证交易所，美元标价，美元结算；深证所，港币标价，港币结算。主要面向海外投资者及机构。近年来开始面向内陆。T+3H股：内地注册企业在香港上市，以港币标价，港币交易。T+0，无涨跌幅限制。内陆居民无法直接购买。可以委托香港住内地经济公司办理业务（恒丰证券），2007年一度比较热，“港股直通车”业务关注，“天津”可以直接购买港股。后
