电气股份有限公司财务报表分析报告.docx

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1、 置信电气股份有限公司财务报表分析报告参考公司：特变电工股份有限公司 姓 名： 葛秀芹 班 级：1224301 学 号：201220430127 指导老师：侯志才 2014年 12 月 23日39目录第一部分 公司行业背景及公司基本情况介绍4一、行业背景4二、公司基本情况4第二部分 杜邦分析法的基本原理7一、杜邦分析原理简介：7二、杜邦分析原理图示9第三部分 公司年报分析9一、公司主要财务数据分析91.主营业务收入9 2.净利润103.总资产114.净资产11二、核心指标分析121.净资产收益率122.销售净利率133.总资产周转率144.权益乘数15 5.核心指标分析结论16三、偿债能力分析

2、171.流动比率172.速动比率173.资产负债率184.偿债能力分析结论19四、盈利能力分析191.主营毛利率192.营业利润比重20 3.期间费用占销售收入比重214.盈利能力分析结论22五、营运能力分析231.应收账款周转率232.存货分析24 3.存货周转率254.流动资产周转率265.总.周转率 266.营运能力分析结论27六、增长能力分析281.销售增长率282.净利润增长率293.总资产增长率294.发展能力分析结论30第四部分 综合评价31第一部分 公司行业背景及公司基本情况介绍一、行业背景变压器是一种把电压和电流转变成另一种（或几种）不同电压电流的电气设备，是电力工业中非常重

3、要的组成部分，在发电、输电、配电、电能转换等各个环节都起着重要的作用。变压器产品按电压分为特高压变压器、220500 千伏变压器、110220 千伏变压器以及小于110 千伏的变压器。变压器主要包括运行在主干电网的输电变压器和运行在终端的配电变压器两大部分。我国变压器行业市场化程度很高，并在输电领域和配电领域呈现不同的竞争格局。输电领域，即高压、超高压和特高压电力系统领域（电压在110KV及以上等级），国内传统大型企业和跨国公司占据主要市场份额，生产企业相对较少，集中度相对较高。配电领域生产企业数量较多，经营规模偏小，市场集中度低。变压器行业是一个资本密集型和技术密集型的产业，特别是高电压、大

4、容量变压器行业，进入需要具备较强的技术研发能力和大量的资金投入，对企业的管理水平和销售渠道的建设有较高要求，尤其是进入大中型产品市场，产品品牌的创立、销售网络的形成以及产品在客户中的良好信誉都需要经历一个较长的过程。大型变压器主要用于大型输变电工程项目，能否顺利进入变压器市场主要看企业在大型输变电项目上能否获得有效订单。而招标单位在衡量投标单位的资质时，除考察企业本身的科研开发能力、技术装备水平、经济效益指标以外，历史上承接大型项目尤其是最高电压等级的经营记录、产品稳定性和事故率也是最重要的参考指标之一，因此也造成了该行业主要向几个核心企业逐步集中的市场竞争格局。以上这些因素构成进入变压器行业

5、主要的障碍。行业发展趋势：1.向特大容量、超高压和特高压方向发展。 2.向节能化、小型化、低噪音、高阻抗、防爆型发展二、公司基本情况（一）置信电气有限股份公司简介1.公司名称：上海置信电气股份有限公司 公司英文名称：Shanghai Zhixin Electric Co.,Ltd.2.上市市场：上海证券交易所 上市日期：2003-10-10 发行价格：6.303.主承销商：华泰证券有限责任公司 4.成立日期：2000-09-275.注册资本：124452万元6.机构类型：其它 组织形式：国有相对控股企业7.董事会秘书：牛希红 公司电话：021-52311566 董秘电话：021-5231158

6、8 公司传真：021-52311580 董秘传真：021-52311580 公司电子邮箱：600517 董秘电子邮箱：600517 公司网址： 邮政编码：2003358.证券简称更名历史：G置信 置信电气 9.注册地址：上海市虹桥路2239号 办公地址：上海市长宁区天山西路588号10.公司简介：公司系经上海市人民政府沪府体改审(2000)019号关于同意设立上海置信电气股份有限公司的批复同意,由原上海置信电气工业有限公司整体变更而来。经中国证券监督管理委员会证监发行字(2003)113号文核准,公司于2003年9月18日公开发行人民币普通股股票2,500万股。11.经营范围：电气(母线槽、高

7、低压柜、开关箱、变压器、箱式变电站、电缆、输配电工具及材料)领域内的科技咨询、技术开发、转让、服务、生产和销售;节能工程的咨询、设计、承包、实施和维护;节能工程的合同能源管理及金融支持服务;节能环保成套设备及产品的设计、生产、销售、安装和维护。公司股票1.置信电气中文名称：上海置信电气股份有限公司 英文名称 ：SHANGHAI ZHIXIN ELECTRIC CO.,LTD2.注册资本： 61870万 注册地址 ：中国上海虹桥路2239号3.省份：上海市 城市 上海市5.法定代表人： 徐锦鑫 总经理 邢峻6.董事会秘书： 彭永锋7.信息披露人 ：彭永锋8.联系地址 ：中国上海市虹桥路2239号

8、 办公地址：中国上海市虹桥路2239号9.雇员总数 ：1054 联系人 彭永锋10.信息披露报纸： 上海证券报11.成立日期 ：2000-09-27（二）特变电工股份有限公司简介1.公司名称： 特变电工股份有限公司 公司英文名称： TBEA Co.,Ltd. 2.上市市场： 上海证券交易所 上市日期： 1997-06-18 发行价格： 5.19 3.主承销商： 中信证券股份有限公司 4.成立日期： 1993-02-26 注册资本： 324013万元 5.机构类型： 其它 组织形式： 民营相对控股企业 6.董事会秘书： 郭俊香 公司电话： 0994-6508000 董秘电话： 0994-6508

9、000 公司传真： 0994-2723615 董秘传真： 0994-2723615 公司电子邮箱： tbeazqb 董秘电子邮箱： gjxtbea 公司网址： 7.邮政编码： 831100 8.证券简称更名历史： G特变 特变电工 9.地址： 新疆维吾尔自治区昌吉市延安南路52号 办公地址： 新疆维吾尔自治区昌吉市北京南路189号 10.公司简介： 公司系由昌吉市特种变压器厂等四家发起单位于1993年2月共同发起设立,法人股1250万股,定向募集内部职工股300万股,1996年1月增募法人股3618万股,经1996年6月在乌鲁木齐市公开发行后,上市时总股本达8168万股,其职工股300万股将于

10、公众股3000万在1996年6月18日上市交易后期满三年后上市。 经营范围： 变压器、电抗器、互感器、电线电缆及其他电气机械器材的制造、销售、检修、安装及回收;硅及相关产品的制造、研发及相关技术咨询;矿产品的加工;新能源技术、建筑环保技术、水资源利用技术及相关工程项目的研发及咨询;太阳能系统组配件、环保设备的制造、安装及相关技术咨询;太阳能光伏离网和并网及风光互补系统、柴油机光互补系统及其他新能源系列工程的设计、建设、安装及维护;太阳能集中供热工程的设计、安装;太阳能光热产品的设计、制造;太阳能光热产品的设计、制造;承包境外机电行业输变电、水电、火电站工程和国内、国际招标工程,上述境外工程所属

11、的设备、材料出口,对外派遣实施上述境外工程所需的劳务人员;进口钢材经营;一般货物和技术的进出口;电力工程施工总承包三级;房屋出租;纯净水的生产(限下属分支机构经营);水电暖安装;货物运输代理服务及相关咨询。 第二部分 杜邦分析法的基本原理一、杜邦分析原理简介：1、 特点杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。2、 应用采用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报 表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益基本收益率的

12、决定因素，以及销售净利润与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。3、 基本思路杜邦分析法的的基本思路：（1）权益净利率，也称权益报酬率，是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。（2）资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润

13、率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。（3）权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。4、财务关系杜邦分析法的财务指标关系杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为：净资产收益率=资产净利率(净利润/总资产)权益乘数 (总资产/总权益资本)而：资产净利率(净利润/总资产)=销售净利率(净利润/总收入)资产周转率（总收入/总资产)即：净资产收益率=销售净利率

14、(NPM)资产周转率(AU,资产利用率)权益乘数(EM)在杜邦体系中，包括以下几种主要的指标关系：（1） 净资产收益率是整个分析系统的起点和核心。该指标的高低反映了投资者的净资产获利能力的大小。净资产收益率是由销售报酬率，总资产周转率和权益乘数决定的。（2） 权益系数表明了企业的负债程度。该指标越大，企业的负债程度越高，它是资产权益率的倒数。（3）总资产收益率是销售利润率和总资产周转率的乘积，是企业销售成果和资产运营的综合反映，要提高总资产收益率，必须增加销售收入，降低资金占用额。（4）总资产周转率反映企业资产实现销售收入的综合能力。分析时，必须综合销售收入分析企业资产结构是否合理，即流动资产

15、和长期资产的结构比率关系。同时还要分析流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关资产使用效率指标，找出总资产周转率高低变化的确切原因。二、杜邦分析原理图示第三部分 公司年报分析注：以下指标均以万元为计算单位，可能会存在误差，但计算方法是按规定方法计算的。一、公司主要财务数据分析1.主营业务收入时间20092010201120122013置信电气129616 151641 127946 154592 326891 特变电工1475430 1777030 1816470 2032510 2917470 图中可以看出，从2009到2013年，置信电气和特变电工股份有限公司的主营业务收入都呈上升

16、趋势，且置信电气公司一直落后特变电工公司很多，增长幅度也没有特变电工的大。这是因为置信电气公司规模主要产品产销规模提升，平均销售价格较上年同期增长，导致主营业务收入增长。说明两家公司的经营能力提升，但置信电气的总体经营规模小于特变电工。2净利润时间20092010201120122013置信电气30567 36977 19406 19210 29814 特变电工157931 166163 123487 93342 137839 2009-2010年两家公司的净利润都在平稳上升，置信电气的净利润和净利润增长幅度均低于特变电工，这主要是因为金融危机的影响逐渐降低，国内外经济不断复苏，带动了对变压器

17、的需求；2010-2011年两家公司的净利润都急剧下降，主要是因为随着国家节能降耗和低碳经济政策的进一步推进，非晶合金变压器需求不断增长，非晶合金变压器市场的进入者增多，市场竞争加剧，非晶合金变压器的招标价格下行；同时，占公司变压器原材料成本比例较高的铜和变压器油等主材的价格处于高位；公司员工的工资等成本也不断提高，因此公司净利率急剧下降。2013年净利润为大幅度增长，因为配电变压器行业与国家宏观经济走势一致，整体需求下降.2013年是置信电气发展史上极其重要的一年，是公司重组的开局年，同时也是公司遭受了诸多困难和挑战的一年。在压力与挑战面前正确处理融合与改革、发展和稳定的关系，齐心协力、团结

18、协作，圆满完成预期承诺的业绩指标，公司呈现出崭新面貌和良好态势。3总资产总资产显示企业总体规模的大小，2009-2010年置信电气总资产规模呈波动上升趋势，2011年较2010年总资产规模下降，2012至2013年较2011年总资产规模增加；置信电气总资产规模总体变化幅度较小，但呈现波动下降趋势，主要受非晶合金变压器的招标价格下行的影响。4净资产2009-2013年置信电气净资产规模呈现稳步上升趋势，但增长幅度较小，这主要是受产品销售量增大所影响；特变电工净资产五年净资产规模呈现波动上升趋势，且总体净资产规模都要比置信电气大，由此可见，置信电气还需要调整产业结构，找到适合公司发展的方法，扩大市

19、场占有率。二、核心指标分析1净资产收益率该指标反映了企业所有者获得的投资收益，资本的增值能力，影响企业股东价值的大小。其计算公式为： 100%时间2008年2009年2010年2011年2012年2013年净利润3056736977194061921029814所有者权益103292 130432 145106 138822 133283 226071 平均所有者权益116862137769141964136052.5179677净资产收益率21.71%24.39%13.3713.4413.38置信电气净资产收益率时间2008年2009年2010年2011年2012年2013年净利润15793

20、1 166163 123487 93342 137839 所有者权益592551 796618 1265600 1405330 1489620 1595150 平均所有者权益694584.51031109133546514474751542385净资产收益率22.74%16.34%9.25%6.45%8.94%特变电工净资产收益率 两家公司的净资产收益率比较由图可得，20092010年，置信电气净资产收益率上升了3%左右，但2011年下降了11%，之后两年也一直是下降趋势，这是因为2011年上游原材料竞争者的加入，导致了非晶合金变压器的招标价格下降。但是本公司的整体净资产收益率要比对比公司的高

21、，这是比较欣慰的。2.销售净利率反映企业销售收入的获利能力。其计算公式为： 置信电气销售净利率时间2009年2010年2011年2012年2013年净利润3056736977194061921029814主营业务收入129616 151641 127946 154592 326891 销售净利率23.58%24.38%15.17%12.43%9.12% 特变电工销售净利率 时间2009年2010年2011年2012年2013年净利润157931166163 123487 93342 137839 主营业务收入14754301777030 1816470 2032510 2917470 销售净利

22、率10.70%9.35%6.80%4.59%4.72% 两家公司销售净利率比较由图得，置信电气销售净利率从2009年的23.58%一直下降到2013年的9.12%，这是由于随着国家节能降耗和低碳经济政策的进一步推进，非晶合金变压器需求不断增长，非晶合金变压器市场的进入者增多，市场竞争加剧，非晶合金变压器的招标价格下行；同时，占公司变压器原材料成本比例较高的铜和变压器油等主材的价格处于高位；另外，公司员工的工资等成本也不断提高，因此，公司产品的销售净利率下降较大。但总体上来看，本公司的销售净利率一直都要高于对比公司的。3.总资产周转率反映总资产的利用效率。其计算公式为：置信电气总资产周转率时间2

23、00820092010201120122013主营业务收入129616 151641 127946 154592 326891 总资产177129 172245 197534 183759 216431 443494 总资产平均余额174687184889.5190646.5200095329962.5总资产周转率0.7420.82020.67110.77260.9907 特变电工总资产周转率时间200820092010201120122013主营业务收入1475430 1777030 1816470 2032510 2917470 总资产1515260 1886790 2361580 336

24、1250 4204480 5066020 总资产平均余额174687184889.5190646.5200095329962.5总资产周转率0.86740.83660.63480.53730.6294从图中可以看出，2009至2010年，置信电气的的总资产利用效率要稍微低于对比公司的，但从2011年起，本公司的总资产利用率超过了对比公司的，这说明本公司在进步，产业规模扩大，提高了总资产利用率。4、权益乘数权益乘数是企业的资产总额相当于所有者权益总额的倍数。反映了企业的融资状况。其计算公式为：权益乘数置信电气权益乘数时间200820092010201120122013总资产平均余额1746871

25、84889.5190646.5200095329962.5净资产103292 130432 145106 138822 133283 226071 净资产平均余额116862137769141964136052.5179677权益乘数1.491.341.341.471.84 特变电工权益乘数时间200820092010201120122013总资产平均余额17010252124185286141537828654635250净资产443210478980528080814280816370669370净资产平均余额461095503530671180815325742870权益乘数3.694.

26、224.264.646.24时间200820092010201120122013 两家公司权益乘数对比由图中可以看出，特变电工的权益乘数一直都是本公司的36倍，说明本公司的融资状况不太乐观。再对本公司五年的融资状况分析，20092011年融资能力较差，资产负债率高，这主要是因为其主营产品销量下降，营业收入下降，且原材料价格大幅上涨，成本费用增加，但2012年开始回升说明主营产品销量有增加，营业收入上升，成本费用减少。5、核心指标分析结论本公司是目前全球生产规模最大、技术水平最先进、产品规格系列最齐全和产业链最完整的非晶合金变压器生产企业，本公司的非晶合金变压器具有低损耗、低噪音、高稳定性、高可

27、靠性的特点，技术、性能和产量均处于全球领先水平。（1） 置信电气和特变电工两家公司在2009-2011年公司净资产收益率平稳上升，主要受国际经济危机的影响减小，变压器行业复苏影响说明企业的经营管理能力得到提高和财务杠杆获利能力增强；2012-2013年受全球经济不振，国内需求放缓等因素的影响，占公司变压器原材料成本比例较高的铜和变压器油等主材的价格处于高位， 调整态势明显，非晶合金变压器的招标价格出现持续下跌的震荡走势。（2） 置信电气和特变电工两家公司2009-2010年销售净利率波动下降，主要是因为受行业下滑影响，2012-2013年受原材料价格大幅上涨影响，生产成本上升，且由于市场原因产

28、品销量下降，造成销售净利率急剧下降。（3） 置信电气和特变电工两家公司2009-2010年总资产周转率平稳上升，说明公司销售收入的增长幅度大于公司总资产增长幅度，说明公司的销售收入不断增长；2011年总资产增长率下降，表明公司的编辑资产效益下降，这主要是受变压器行业行情下滑，公司产品销量下降影响。2012-2013年总资产增长率上升，说明公司销售收入的增长幅度大于公司总资产增长幅度，说明公司的销售收入不断增长。（4）2009-2013年，置信电气近五年的权益乘数波动变化，但变化幅度较小，且置信电气权益乘数一直比特变电工低。主要是因为特变电工融资状况较好，资产负债率较低，但同时也反映了其财务风险

29、比置信电气高；近五年特变电工权益乘数一直波动上升，说明其融资能力较高，资产负债率低，这主要是因为其主营产品销量上升，营业收入大幅上升，且原材料价格大幅下降，成本费用减少。经过对以上几个指标的分析，置信电气和特变电工2012-2013年净资产收益率下降的原因是多样的，下面将对上述指标进行分解，作进一步的分析。三、偿债能力分析1流动比率是企业某一时点的流动资产和流动负债之间的比率。是短期偿债能力分析的核心指标。表示每一元流动负债有多少流动资产作为偿还的保障，反映了流动资产在短时期债务到期时可用于偿还流动负债的能力，是衡量企业短期偿债能力的重要指标。一般认为，变压器行业合理的流动比率是2。其计算公式

30、是： 置信电气流动比率时间20092010201120122013流动资产123081 149597 137226 168668 320926 流动负债41814 52428 44937 83148 206028 流动比率2.9442.8533.0542.0291.558特变电工流动比率时间20092010201120122013流动资产1103140 1448580 2031280 2320580 2767310 流动负债830820 891662 1399270 1747870 2436010 流动比率1.3281.6251.4521.3281.1362、速动比率是指速动资产与流动负债之间

31、的比率。用于衡量企业流动资产中可以用于偿还流动负债的能力，评价企业流动资产变现能力的强弱。一般有色金属行业正常的速动比率为1。其计算公式是： 置信电气速动比率时间20092010201120122013流动资产123081 149597 137226 168668 320926 存货38658 41142 34959 29555 63270 速动资产84423108455102267139113257656流动负债41814 52428 44937 83148 206028 速动比率2.0192.0692.2761.6731.251特变电工速动比率时间20092010201120122013流

32、动资产1103140 1448580 2031280 2320580 2767310 存货276608 262717 323035 410363 603881 速动资产8265321185863170824519102172163429流动负债830820 891662 1399270 1747870 2436010 速动比率0.9951.331.2211.0930.888 两家公司速动比率比较3、资产负债率是企业负债总额与资产总额之间的比率。它反映在企业总资产中，债权人提供的资金比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。是反映企业偿债能力特别是长期偿债能力的重要指标。其计算公式是：置信电气资

33、产负债率时间20092010201120122013负债总额41814 52428 44937 83148 217424 资产总额172245 197534 183759 216431 443494 资产负债率24.28%26.54%24.45%38.42%49.03%特变电工资产负债率时间20092010201120122013负债总额1090180 1095980 1955920 2714850 3470870 资产总额1886790 2361580 3361250 4204480 5066020 资产负债率57.78%46.41%58.19%64.57%68.51%4、偿债能力分析结论（

34、1） 经过对两家公司的流动比率和速动比率的比较，置信电气和特变电工的短期偿债能力与同行业平均相比，短期偿债能力偏低，短期借款数量大幅增加，极有可能发生债务危机，主要是因为存货规模大，周转速度较低，且因为受国内外有色金属行业下滑，原材料价格大幅度上涨影响。（2） 经过对两家公司资产负债率的分析发现，置信电气公司长期负债负担较小，长期负债能力相对更高。（3） 为了更加促进企业的发展，置信电气应该提高资金的流动性，提高偿债能力，提升在行业之中的竞争力，避免出现债务危机，影响企业的发展。四、盈利能力分析1主营毛利率 主营毛利率是指企业一定期间的毛利与营业收入之间的比率。其计算式是：置信电气主营毛利率时

35、间20092010201120122013营业收入129616 151641 127946 154592 326891 营业成本81833 93867 94740 117589 257850 营业毛利率36.87%38.10%25.95%23.94%21.12%特变电工主营毛利率时间20092010201120122013营业收入1475430 1777030 1816470 2032510 2917470 营业成本1133510 1402200 1468770 1689660 2445460 营业毛利率23.17%21.09%19.14%16.87%16.18% 两家公司主营毛利率比较2、营

36、业利润比重 营业利润率是指营业利润与营业收入之间的比率。其计算公式为：置信电气营业利润比重时间20092010201120122013营业利润35257 42590 19925 22329 36738 利润总额36840 43965 23851 23871 38375 营业利润比重95.70%96.87%83.54%93.54%95.73%特变电工营业利润比重时间20092010201120122013营业利润174039 176247 113045 75602 129179 利润182675 184822 138822 105491 155365 营业利润比重95.27%95.36%81.4

37、3%71.67%83.15%3期间费用占销售收入比重置信电气期间费用占销售收入比重时间2009年2010年2011年2012年2013年销售费用2459 3282 3434 3528 10525 管理费用8604 10099 8134 8359 17598 财务费用574 355 621 1253 1630 营业收入129616 151641 127946 154592 326891 销售费用占销售收入比重1.90%2.16%2.68%2.28%3.22%管理费用占销售收入比重6.64%6.66%6.36%5.41%5.38%财务费用占销售收入比重0.44%0.23%0.49%0.81%0.5

38、0%期间费用占销售收入比重9.98%9.05%9.53%8.50%9.10%特变电工期间费用占销售收入比重时间2009年2010年2011年2012年2013年销售费用87678 101780 114285 121405 153605 管理费用63346 79236 97983 97242 107140 财务费用13299 15195 14921 24590 52713 营业收入1475430 1777030 1816470 2032510 2917470 销售费用占销售收入比重5.94%2.16%2.68%2.28%3.22%管理费用占销售收入比重4.29%6.66%6.36%5.41%5.

39、38%财务费用占销售收入比重0.90%0.86%0.82%1.21%1.81%期间费用占销售收入比重11.13%9.68%9.86%8.90%10.41%两家公司期间费用占销售收入比重比较4、盈利能力分析结论（1）2009-2013年主营毛利率置信电气一直高于特变电工，说明置信电气的销售水平高于特变电工，这一方面由于置信电气总体规模大于特变电工，销售数量与其相比存在绝对量上的差距；另一方面由于置信电气采取了更加积极地销售政策，促进了产品的销售。2013年两家公司主营毛利率都呈现下降趋势，这主要是因为随着国家节能降耗和低碳经济政策的进一步推进，非晶合金变压器需求不断增长，非晶合金变压器市场的进入

40、者增多，市场竞争加剧，非晶合金变压器的招标价格下行；同时，占公司变压器原材料成本比例较高的铜和变压器油等主材的价格处于高位；（2）2009-2013年置信电气和特变电工两家公司营业利润率有增有减，特别是2011年两家公司的下降幅度都特别大，主要原因是占公司变压器原材料成本比例较高的铜和变压器油等主材的价格上升，但是销售单价大幅下跌，而生产成本中折旧、人工等固定成本基本和去年持平，导致公司营业成本增长幅度超过了营业收入的增长幅度。（3）2009-2011年两家公司营业成本费用率下降，这是因为两家公司规模还不够大，费用较低；2011年回升了一些，但在2012年又下降了，这是受变压器行业下滑，原材料价格大幅上涨影响，销售收入下降，期间费用增加。2013年又上升到一定高度。（4）置信电气应该在降低销售成本率的同时，不断提高生产效率，不断降低生产成本和管理成本，从而提高经济效益水平和提升销售净利率五、营运能力分析1应收账款周转率 是指一定期间内营业收入与应收账款平均余额的比率。其计算式为：置信电气应收账款周转率时间20082009