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1、White2008CPA_财务成本管理_全国统一考试辅导教材30 / 30第二章 财务报表分析近三年题型题量分析表 题型年份 分值单项选择题多项选择题判断题计算分析题综合题合计题量分值题量分值题量分值题量分值题量分值题量分值2007111627200622222005112233第二章 财务报表分析本章为重点章之一。本章的相关内容其实很简单，无非是相关财务指标的计算、分析及应注意的问题和综合财务分析体系的分析。但本章内容可与第三章可持续增长率的计算、预计报表编制基础上计算相关指标相结合；利用已知的应收账款周转率和存货周转率测算第三章现金预算表中的销售现金流入和外购存货的现金流出进行结合；利息保
2、障倍数的计算与第九章财务杠杆系数计算的结合等等，因此它和相关内容的结合是很多的，考生为此应全面理解和掌握本章内容，同时学习的重点放在如何和其他章节内容的结合和联系上。2008年重点掌握第三章销售百分比法预测外部融资需求量、可持续增长率的计算、预计会计报表的编制与改进的财务分析体系的因素分析法结合起来出综合题。本章近三年的考试中平均分值占4分。从题型来看，客观题和主观题都有可能出现。主要靠点集中在有关财务指标的计算、杜邦财务分析体系中相关指标的计算和分析以及改进的综合财务分析体系中相关指标的计算和进行连锁替代分析。第一节 财务报表分析概述一、财务报表分析的意义（一）财务报表分析的目的财务报表分析
3、的目的是将财务报表数据转换成有用的信息，帮助报表使用人改善决策。最早的财务报表分析，主要是为银行服务的信用分析。由于借贷资本在公司资本中的比重不断增加，银行家需要对贷款人进行信用调查和分析。逐步形成了偿债能力分析等有关内容。资本市场出现以后，财务报表分析由为贷款银行服务扩展到为各种投资人服务。社会筹资范围扩大，非银行债权人和股权投资人增加，公众进入资本市场。投资人要求的信息更为广泛，逐步形成了盈利能力分析、筹资结构分析和利润分配分析等新的内容，发展出比较完善的外部分析体系。公司组织发展起来以后，经理人员为获得股东的好评和债权人的信任，需要改善公司的盈利能力和偿债能力，逐步形成了内部分析的有关内
4、容，并使财务报表分析由外部分析扩大到内部分析。内部分析不仅可以使用公开报表的数据，而且可以利用内部的数据（预算、成本数据等）。内部分析的目的是找出管理行为和报表数据的关系，通过管理来改善未来的财务报表。由于财务报表使用的概念越来越专业化，提供的信息越来越多，报表分析的技术日趋复杂。许多报表使用人感到从财务报表中提取有用的信息日益困难，于是开始求助于专业人士，并促使财务分析师发展成为专门职业。专业财务分析师的出现，对于报表分析技术的发展具有重要的推动作用。传统的财务报表分析逐步扩展成为包括经营战略分析、会计分析、财务分析和前景分析等四个部分组成的更完善的体系。经营战略分析的目的是确定主要的利润动
5、因和经营风险以及定性评估公司的盈利能力，包括行业分析和公司竞争战略分析等内容；会计分析的目的是评价公司会计反映基本经济现实的程度，包括评估公司会计的灵活性和恰当性，以及会计数据的修正等内容；财务分析的目的是运用财务数据评价公司当前和过去的业绩并评估其可持续性，包括比率分析和现金流量分析等内容；前景分析的目标是侧重于预测公司的未来，包括财务报表预测和公司估价等内容。本章主要讨论财务分析的有关内容。与其他分析相比，财务分析更强调分析的系统性和有效性，并强调运用财务数据发现公司的问题。（一）财务报表的使用人对外发布的财务报表，是根据所有使用人的一般要求设计的，并不适合特定报表使用人的特定目的。报表使
6、用人要从中选择自已需要的信息，重新组织并研究其相互关系使之符合特定决策的要求。公司财务报表的主要使用人有以下几种：股权投资人：为决定是否投资，需要分析公司的盈利能力；为决定是否转让股份，需要分析盈利状况、股价变动和发展前景；为考察经营者业绩，需要分析资产盈利水平、破产风险和竞争能力；为决定股利分配政策，需要分析筹资状况。债权人：为决定是否给公司贷款，需要分析贷款的报酬和风险；为了解债务人的短期偿债能力，要分析其流动状况；为了解债务人的长期偿债能力，需要分析其盈利状况和资本结构。经理人员：为改善财务决策，需要进行内容广泛的财务分析，几乎包括外部使用人关心的所有问题。供应商：为决定建立长期合作关系
7、需要，需要分析公司的长期盈利能力和偿债能力；为决定信用政策，需要分析公司的短期偿债能力。政府：为履行政府职能，需要了解公司纳税情况、遵守政府法规和市场秩序的情况以及职工的收入和就业状况。注册会计师：为减少审计风险需要评估公司的盈利性和破产风险；为确定审计的重点，需要分析财务数据的异常变动。二、财务报表分析的步骤和方法（一）财务报表分析的步骤财务报表分析的内容非常广泛。不同的人，出于不同的目的，使用不同的财务分析方法。财务分析不是一种有固定程序的工作，不存在惟一的通用分析程序，而是一个研究和探索过程。分析的具体步骤和程序，是根据分析目的由分析人员个别设计的。财务报表分析的一般步骤如下：1明确分析
8、的目的；2收集有关的信息；3根据分析目的把整体的各个部分分割开来，予以适当组织，使之符合需要；4深入研究各部分的特殊本质；5进一步研究各个部分的联系；6解释结果，提供对决策有帮助的信息。（二）财务报表分析的方法财务报表分析的方法，有比较分析法和因素分析法两种。1比较分析法比较是认识事物的最基本方法，没有比较，分析就无法开始。报表分析的比较法，是对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾的一种分析方法。比较分析按比较对象（和谁比）分为：（1）与本公司历史比，即不同时期（2l0年）指标相比，也称，“趋势分析”。（2）与同类公司比，即与行业平均数或竞争对手比较，也称“横向比较”。（3）与计划
9、预算比，即实际执行结果与计划指标比较，也称“预算差异分析”。比较分析按比较内容（比什么）分为：（1）比较会计要素的总量：总量是指报表项目的总金额，例如总资产、净资产、净利润等。总量比较主要用于时间序列分析，如研究利润的逐年变化趋势，看其增长潜力。有时也用于同业对比，看公司的相对规模和竞争地位。（2）比较结构百分比：把损益表、资产负债表、现金流量表转换成结构百分比报表。例如以收入为l00，看损益表各项目的比重。结构百分比报表用于发现有显著问题的项目，揭示进一步分析的方向。（3）比较财务比率：财务比率是各会计要素之间的数量关系，反映它们的内在联系。财务比率是相对数，排除了规模的影响，具有较好的可比
10、性，是最重要的比较内容。财务比率的计算相对简单，而对它加以说明和解释却相当复杂和困难。2.因素分析法因素分析法，是依据财务指标与其驱动因素之间的关系，从数量上确定各因素对指标影响程度的一种方法。公司是一个有机整体，每个财务指标的高低都受其他因素的驱动。从数量上测定各因素的影响程度，可以帮助人们抓住主要矛盾，或更有说服力地评价经营状况。财务报表分析是个研究过程，分析得越具体、越深入，则水平越高。财务分析的核心问题是不断追溯产生差异的原因。因素分析法提供了定量解释差异成因的工具。三、财务报表分析的原则和局限性（一）财务报表分析的原则财务报表分析的原则是：1.要从实际出发，坚持实事求是，反对主观臆断
11、、结论先行、搞数字游戏。2.要全面看问题，坚持一分为二，反对片面地看问题。要兼顾有利因素与不利因素、主观因素与客观因素、经济问题与技术问题、外部问题与内部问题。3要注重事物之间的联系，坚持相互联系地看问题，反对孤立地看问题。要注意局部与全局的关系、偿债能力与盈利能力的关系、报酬与风险的关系。4要发展地看问题，反对静止地看问题。一要注意过去、现在和将来之间的联系。5要定量分析与定性分析结合。定性分析是基础和前提，没有定性分析就弄不清本质、趋势和与其他事物的联系。定量分析是工具和手段，没有定量分析就弄不清数量界限、阶段性和特殊性。财务报表分析要透过数字看本质，没有数字就得不出结论。（一）财务报表分
12、析的局限性1财务报表本身的局限性财务报表是公司会计系统的产物。每个公司的会计系统，受到会计环境和公司会计战略的影响，使得财务报表会扭曲公司的实际情况。会计的环境因素包括会计规范和会计的管理、税务与会计的关系、外部审计、会计争端处理的法律系统、资本市场结构、公司治理结构等。这些因素是决定公司会计系统质量的外部因素。会计环境的缺陷会导致会计系统的缺陷，使之不能反映公司的实际状况。会计环境的重要变化会导致会计系统的变化，影响财务数据的可比性。例如，会计规范要求以历史成本报告资产，使财务数据不代表其现行成本或变现价值；会计规范要求假设币值不变，使财务数据不按通货膨胀率或物价水平调整；会计规范要求遵循谨
13、慎原则，使会计预计损失而不预计收益，有可能少计收益和资产；会计规范要求按年度分期报告，只报告短期信息，不提供反映长期潜力的信息等。会计战略是公司根据环境和经营目标做出的主观选择，各公司会有不同的会计战略。公司会计战略包括决定会计政策的选择、会计估计的选择、补充披露的选择以及报告具体格式的选择。不同的会计战略会导致不同公司财务报告的差异，并影响其可比性。例如，对同一会计事项的账务处理，会计准则允许使用几种不同的规则和程序，公司可以自行选择。包括存货计价方法、折旧方法、对外投资收益的确认方法等。虽然财务报表附注对会计政策的选择有一定的表述，但报表使用人未必能完成可比性的调整工作。由于以上两方面的原
14、因，使得财务报表存在以下三方面的局限性：（1）财务报告没有披露公司的全部信息，管理层拥有更多的信息，得到披露的只是其中的一部分；（2）已经披露的财务信息存在会计估计误差不一定是真实情况的准确计量；（3）管理层的各项会计政策选择，使财务报表会扭曲公司的实际情况。2财务报表的可靠性问题只有根据符合规范的、可靠的财务报表，才能得出正确的分析结论。所谓“符合规范”，是指除了以上三点局限性以外，没有更进一步的虚假陈述。外部分析人员很难认定是否存在虚假陈述，财务报表的可靠性问题主要依靠注册会计师解决。但是。注册会计师不能保证财务报告没有任何错报和漏报，而且并非所有注册会计师都是尽职尽责的。因此，分析人员必
15、须自己关注财务报表的可靠性，对于可能存在的问题保持足够的警惕。外部的分析人员虽然不能认定是否存在虚假陈述，但是可以发现一些“危险信号”。对于存有危险信号的报表，分析人员要进行更细致的考察或获取有关的其他信息，对报表的可靠性做出判断。常见的危险信号包括：（1）财务报告的形式不规范。不规范的报告其可靠性也应受到怀疑。要注意财务报告是否有遗漏，遗漏违背充分披露原则很可能是不想讲真话引起的；要注意是否及时提供财务报告，不能及时提供报告暗示公司当局与注册会计师存在分歧。（2）要注意分析数据的反常现象。如无合理的反常原因，则要考虑数据的真实性和一贯性是否有问题。例如：原因不明的会计调整，可能是利用会计政策
16、的灵活性“修饰”报表；与销售相比应收账款异常增加，可能存在提前确认收收入问题；报告收益与经营现金流量的缺口增加，报告收益与应税收益之间的缺口增加，可能存在盈余管理；大额的资产冲销和第4季度的大额调整，可能是中期报告有问题，年底时受到外部审计师的压力被迫在年底调整。（3）要注意大额的关联方交易。这些交易的价格缺乏客观性，会计估计有较大主观性，可能存在转移利润的动机。（4）要注意大额资本利得。在经营业绩不佳时，公司可能通过出售长期资产、债转股等交易实现资本利得。（5）要注意异常的审计报告。无正当理由更换注册会计师，或审计报告附有保留意见，暗示公司的财务报告可能粉饰过度。3比较基础问题在比较分析时必
17、然要选择比较的参照标准，包括本公司历史数据、同业数据和计划预算数据。横向比较时需要使用同业标准。同业的平均数只有一般性的指导作用，不一定有代表性，不是合理性的标志。选一组有代表性的公司求其平均数，作为同业标准，可能比整个行业的平均数更有意义。近年来，更重视以竞争对手的数据作为分析基础。不少公司实行多种经营，没有明确的行业归属，同业比较更加困难。趋势分析以本公司历史数据作比较基础。历史数据代表过去，并不代表合理性。经营环境是变化的，今年比上年利润提高了，不一定说明已经达到应该达到的水平，甚至不一定说明管理有了改进。会计规范的改变会使财务数据失去直接可比性，要恢复其可比性成本很大，甚至缺乏必要的信
18、息。实际与计划的差异分析，以计划预算做比较基础。实际和预算出现差异，可能是执行中有问题，也可能是预算不合理，两者的区分并非易事。总之，对比较基础本身要准确理解，并且要在限定意义上使用分析结论，避免简单化和绝对化。第二节 基本的财务比率分析财务报表中有大量的数据，可以组成许多有意义的财务比率。这些比率涉及企业经营管理的各个方面。这些财务比率大体上可以分为四类：短期偿债能力比率、长期偿债能力比率、资产管理比率和盈利能力比率。为了便于说明财务比率的计算和分析方法，本章将使用ABC股份有限公司（以下简称“ABC公司”）的财务报表数据作为举例。该公司的资产负债表、利润表、现金流量表和股东权益变动表如表2
19、1、表22、表23和表24所示。为计算简便，这些数据是假设的。表21 资产负债表编制单位：ABC公司 2006年12月31日 单位：万元资产年末余额年初余额负债及股东权益年末余额年初余额流动资产：流动负债：货币资金 50 25短期借款 60 45交易性金融资产 6 12交易性金融负债应收票据 8 11应付票据 5 4应收账款 398 199应付账欺 100 109预付账款 22 4预收账款 10 4应收胶利 0 0应付职工薪酬 2应收利息 0 0应交税费 5 4其他应收款 12 22应付利息 12 16存货 119326应付般利 28 10待摊费用 32 7其他应付款 14 13一年内到期的非
20、流动资产 45 4预提费用 9 5其他流动资产 8 0预计负债 2 4 流动资产合计 700 61O一年内到期的非流动负债 50 0其他流动负债 3 5 流动负债合汁 300 220非流动负债：非流动资产：长期借款 450 245可供出售金融资产 0 45应付债券 240 260持有至到期投资长期应付款 50 60长期股权投资 30 0专项应付款 0 0长期应收款递延所得税负债 0 0固定资产1 238 955其他非流动负债 0 15在建工程 18 35 非流动负债合计 750 580固定资产清理 12 负债合计1 040 800无形资产68股东权益：开发支出胶本 100 100商誉资本公积
21、10 1O长期待摊费用515盈余公积 100 40递延所得税资产0O未分配利润750730其他非流动资产3O减：库存股 0 O 非流动资产合计1 3001 070股东权益合计960880资产总计2 0001 680负债及股东权益总计2 0001 680表22 利 润 表编制单位：ABC公司 2006年度 单位：万元项 目本年金额上年金额一、营业收入3 0002 850 减：营业成本2 6442 503 营业税金及附加2828 销售费用2220 管理费用4640 财务费用11096 资产减值损失00 加：公允价值变动收益00 投资收益6O二、营业利润156163 加：营业外收入4572 减：营业
22、外支出1O三、利润总额200235 减：所得税费用6475四、净利润136100表2-3 现金流量表编制单位：ABC公司 2006年度 单位：万元项 目金 额一、经营活动产生的现金流量： 销售商品、提供劳务收到的现金2 810 收到的税费返还 收到其他与经营活动有关的现金10 经营活动现金流入小计2 820 购买商品、接受劳务支付的现金2 363 支付给职工以及为职工支付的现金29 支付的各项税费91 支付其他与经营活动有关的现金支出14 经营活动现金流出小计2 497 经营活动产生的现金流量净额323二、投资活动产生的现金流量： 收回投资收到的现金4 取得投资收益收到的现金6 处置固定资产、
23、无形资产和其他长期资产收回的现金净额12 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额 收到其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流入小计22 购置固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金369 投资支付的现金30 支付其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流出小计399 投资活动产生的现金流量净额-377表2-3 现金流量表（续）项目金额三、筹资活动产生的现金流量： 吸收投资收到的现金 取得借款收到的现金270 收到其他与筹资活动收到的现金筹资活动现金流入小计270偿还债务支付的现金20分配股利、利润或偿付利息支付的现金152支付其他与筹资活动有关的现金25 筹资活动现金流出小汁197 筹资活动
24、产生的现金流量净额73四、汇率变动对现金及现金等价物的影响五、现金及现金等价物净增加额19 加：期初现金及现金等价物余额37六、期末现金及现金等价物余额56补充资料1将净利润调节为经营活动现金流量：净利润136加：资产减值准备固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧100无形资产摊销2 长期待摊费用摊销-11处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失（收益以“-”号填列）固定资产报废损失（收益以“-”号填列）公允价值变动损失（收益以“-”号填列）财务费用（收益以“-”号填列）110投资损失（收益以“-”号填列）-6递延所得税资产减少（增加以“-”号填列）递延所得税负债增加（减少以“-”号
25、填列）存货的减少（增加以“-”号填列）207经营性应收项目的减少（增加以“-”号填列）-212经营性应付项目的增加（减少以“-”号填列）-3其他经营活动产生的现金流量净额3232不涉及现金收支的投资和筹资活动： 债务转为资本一年内到期的可转换公司债券融资租入固定资产3现金及现金等价物净增加情况： 现金的期末余额56减：现金的期初余额37加：现金等价物的期末余额减：现金等价物的期初余额现金及现金等价物净增加额19表24 股东权益变动表编制单位：ABC公司 2006年度 单位：万元项 目本年金额上年金额股本资本公积减：库存股盈余公积未分配利润股东权益合计（略）一、上年年末余额10010407308
26、80加：会计政策变更 前期差错更正二、本年年初余额 1001040 730880三，本年增减变动金额（一）净利润136136（二）直接计入股东权益的利得和损失1可供出售金融资产公允价值变动净额2权益法下被投资单位其他股东权益变动的影响3与计入股东权益项目相关的所得税影响4其他上述（一）和（二）小计136136（三）所有者投人和减少资本1所有者投人资本2股份支付计入股东权益的金额3其他（四）利润分配1提取盈余公积60-60O2对股东的分配-56 -563其他（五）股东权益的内部结转1资本公积转增股本2盈余公积转增股本3盈余公积弥补亏损4其他四、本年年末余额100100100750900一、短期偿
27、债能力比率由于债务按到期时间分为短期债务和长期债务，所以偿债能力分析也分为短期偿债能力和长期偿债能力分析两部分。偿债能力的衡量方法有两种：一种是比较债务与可供偿债资产的存量，资产存量超过债务存量较多，则认为偿债能力强；另种是比较偿债所需现金和经营活动产生的现金流量，如果产生的现金超过需要的现金较多，则认为偿债能力强。企业保持适当的偿债能力，具有重要意义。对股东来说，不能及时偿债可能导致企业破产，但是提高流动性必然降低盈利性，因此他们希望企业权衡收益和风险。保持适当的偿债能力。对于债权人来说，企业偿债能力不足可能导致他们无法及时、足额收回债权本息，因此他们希望企业具有尽可能强的偿债能力。在偿债能
28、力问题上，股东和债权人的利益并不一致。股东更愿意拿债权人的钱去冒险，如果冒险成功，超额报酬全部归股东，债权人只能得到固定的利息而不能分享冒险成功的额外收益。如果冒险失败，债权人有可能无法收回本金，要承担冒险失败的部分损失。对管理当局来说，为了股东的利益他们必须权衡企业的收益和风险，保持适当的偿债能力。为了能够取得贷款，他们必须考虑债权人对偿债能力的要求。从他们自身的利益考虑，更倾向于维持较高的偿债能力。如果企业破产，股东失掉的只是金钱，而经理人不仅会丢掉职位，而且他们作为经理人的“无形资产”也会大打折扣。对企业的供应商和消费者来说，企业短期偿债能力不足意味着企业履行合同的能力较差。企业如果无力
29、履行合同，供应商和消费者的利益将受到损害。（一）短期债务与可偿债资产的存量比较企业短期债务的存量，是资产负债表中列示的各项流动负债年末余额。可以用来偿还这些债务的资产，是资产负债表中列示的流动资产年末余额。流动负债需要在一年内用现金偿还，流动资产将在一年内变成现金，因此两者的比较可以反映短期偿债能力。流动资产与流动负债的存量比较有两种方法：一种是差额比较，两者相减的差额为营运资本；另一种是比率比较，两者相除的比率成为短期债务存量比率。1.营运资本营运资本是指流动资产超过流动负债的部分，其计算公式如下：营运资本=流动资产-流动负债根据ABC财务报表数据：本年营运资本=700-300=400（万元
30、）上年营运资本=610-220=390（万元）计算营运资本使用的“流动资产”和“流动负债”，通常可以直接取自资产负债表。实际上资产负债表的基本结构，是按债权人的要求设计的。正是为了便于计算营运资本和分析流动性，资产负债表项目才区分流动项目和非流动项目，并且按流动性强弱排序。如果流动资产与流动负债相等，并不足以保证偿债，因为债务的到期与流动资产的现金生成，不可能同步同量。企业必须保持流动资产大于流动负债，即保有一定数额的营运资本作为缓冲，以防止流动负债“穿透”流动资产。ABC公司现存300万元流动负债的具体到期时间不易判断，现存700万元的流动资产生成现金的数额和时间也不好预测。营运资本400万
31、元是流动负债“穿透”流动资产的“缓冲垫”。因此，营运资本越多，流动负债的偿还越有保障，短期偿债能力越强。营运资本之所以能够成为流动负债的“缓冲垫”，是因为它是长期资本用于流动资产的部分，不需要在一年内偿还。营运资本=流动资产-流动负债 =（总资产-非流动资产）-总资产-股东权益-非流动负债 =（股东权益+非流动负债）-非流动资产 =长期资本-长期资产根据ABC公司的财务报表数据：本年营运资本=（960+740）-l 300=1 700-1 300=400（万元）上年营运资本=（880+580）-l 070=1 460-1 070=390（万元）当流动资产大于流动负债时，营运资本为正数，表明长期
32、资本的数额大于长期资产，超出部分被用于流动资产。营运资本的数额越大，财务状况越稳定。极而言之，全部流动资产都由营运资本提供资金来源。则企业没有任何偿债压力。当流动资产小于流动负债时，营运资本为负数，表明长期资本小于长期资产，有部分长期资产由流动负债提供资金来源。由于流动负债在1年内需要偿还，而长期资产在1年内不能变现，偿债所需现金不足，必须设法另外筹资，则财务状况不稳定。营运资本的比较分析，主要是与本企业上年数据的比较，通常称之为变动分析。ABC公司本年和上年营运资本的比较数据，如表25所示。表2-5 单位：万元项 目本 年上 年增 长金额结构（%）金额结构（%）金额增长（%）结构（%）流动资
33、产7001006101009015100流动负债3004322036803689营运资本4005739064102.611长期资产1 3001 0701 230长期资本1 7001 460240从表25的数据可以看出：（1）上年流动资产610万元，流动负债220万元，营运资本为390万元。从相对数看，营运资本的配置比率为64（营运资本流动资产），流动负债提供流动资产所需资金的36，即l元流动资产需要偿还0.36元的债务。（2）本年流动资产700万元，流动负债300万元，营运资本400万元。从相对数来看，营运资本的配置比率为57，l元流动资产需要偿还O.43元的债务，偿债能力比上年降低了。（3）
34、本年与上年相比，流动资产增加90万元（增长l5），流动负债增加80万元（增长36），营运资本增加10万元（增长2.6）。营运资本的绝对数增加，似乎“缓冲垫”增厚了，但由于流动负债的增加超过流动资产，使得债务的“穿透力”增加了，即偿债能力降低了。新增流动资产90万元没有保持上年配置64营运资本的比例，只配置了11，其余的89都靠增加流动负债解决。可见，由于营运资本政策改变使本年的短期偿债能力降低了。营运资本是绝对数，不便于不同企业之间比较。例如，A公司的营运资本为200万元（流动资产300万元，流动负债100万元），B公司的营运资本与A相同，也是200万元（流动资产l 200万元，流动负债1 0
35、00万元）。但是，它们的偿债能力显然不同。因此，在实务中很少直接使用营运资本作为偿债能力的指标。营运资本的合理性主要通过流动性存量比率来评价。2短期债务的存量比率短期债务的存量比率包括流动比率、速动比率和现金比率。（1）流动比率。流动比率是全部流动资产与流动负债的比值。其计算公式如下：流动比率=流动资产流动负债根据ABC公司的财务报表数据：本年流动比率=700300=2.33上年流动比率=610220=2.77流动比率假设全部流动资产都可以用于偿还短期债务，表明每l元流动负债有多少流动资产作为偿债的保障。ABC公司的流动比率降低了0.44（2.77-2.33），即为每l元流动负债提供的流动资产
36、保障减少了0.44元。流动比率和营运资本配置比率所反映的偿债能力是相同的，它们可以互相换算：流动比率=1（1-营运资本流动资产）根据ABC公司的财务报表数据：本年流动比率=1（1-57）=2.33流动比率是相对数，排除了企业规模不同的影响，更适合同业比较以及本企业不同历史时期的比较。流动比率的计算简单，得到广泛应用。不存在统一的、标准的流动比率数值。不同行业的流动比率，通常有明显差别。营业周期越短的行业，合理的流动比率越低。过去很长时期，人们认为生产型企业合理的最低流动比率是2。这是因为流动资产中变现能力最差的存货金额约占流动资产总额的一半，剩下的流动性较好的流动资产至少要等于流动负债，才能保
37、证企业最低的短期偿债能力。这种认识一直未能从理论上证明。最近几十年，企业的经营方式和金融环境发生很大变化，流动比率有降低的趋势，许多成功企业的流动比率都低于2。如果流动比率比上年发生较大变动，或与行业平均值出现重大偏离，就应对构成流动比率的流动资产和流动负债各项目逐一进行分析，寻找形成差异的原因。为了考察流动资产的变现能力，有时还需要分析其周转率。流动比率有某些局限性，在使用时应注意：流动比率假设全部流动资产都可以变为现金并用于偿债，全部流动负债都需要还清。实际上，有些流动资产的账面金额与变现金额有较大差异，如产成品等；经营性流动资产是企业持续经营所必需的，不能全部用于偿债；经营性应付项目可以
38、滚动存续，无需动用现金全部结清。因此，流动比率是对短期偿债能力的粗略估计。（2）速动比率。构成流动资产的各个项目的流动性有很大差别。其中的货币资金、交易性金融资产和各种应收、预付款项等，可以在较短时间内变现，称之为速动资产。另外的流动资产，包括存货、待摊费用、一年内到期的非流动资产及其他流动资产等，称为非速动资产。非速动资产的变现时间和数量具有较大的不确定性：存货的变现速度比应收款项要慢得多；部分存货可能已损失报废还没做处理，或者已抵押给某债权人，不能用于偿债；存货估价有多种方法，可能与变现金额相差悬殊。待摊费用不能出售变现。一年内到期的非流动资产和其他流动资产的数额有偶然性，不代表正常的变现
39、能力。因此，将可偿债资产定义为速动资产，计算出来的短期债务存量比率更令人可信。速动资产与流动负债的比值，称为速动比率，其计算公式为：速动比率=速动资产流动负债根据ABC公司的财务报表数据：本年速动比率=（50+6+8+398+22+12）300=1.65上年速动比率=（25+12+1l+199+4+22）220=1.24速动比率假设速动资产是可以用于偿债的资产，表明每l元流动负债有多少速动资产作为偿还保障。ABC公司的速动比率比上年提高了0.41，说明为每l元流动负债提供的速动资产保障增加了O.41元。如同流动比率一样，不同行业的速动比率有很大差别。例如，采用大量现金销售的商店，几乎没有应收账
40、款，速动比率大大低于l是很正常的。相反，一些应收账款较多的企业，速动比率可能要大于l。影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。账面上的应收账款不一定都能变成现金，实际坏账可能比计提的准备要多；季节性的变化，可能使报表上的应收账款数额不能反映平均水平。这些情况，外部分析人不易了解，而内部人员却有可能做出估计。（3）现金比率。速动资产中，流动性最强、可直接用于偿债的资产称为现金资产。现金资产包括货币资金、交易性金融资产等。它们与其他速动资产有区别，其本身就是可以直接偿债的资产，而非速动资产需要等待不确定的时间，才能转换为不确定数额的现金。现金资产与流动负债的比值称为现金比率，其计算公式如
41、下：现金比率=（货币资金+交易性金融资产）流动负债根据ABE公司的财务报表数据：本年现金比率=（50+6）300=0.19上年现金比率=（25+12）220=0.17现金比率假设现金资产是可偿债资产，表明l元流动负债有多少现金资产作为偿还保障。ABC公司的现金比率比上年增加0.02，说明企业为每1元流动负债提供的现金资产保障增加了0.02元。（二）短期债务与现金流量的比较短期债务的数额是偿债需要的现金流量，经营活动产生的现金流量是可以偿债的现金流量，两者相除称为现金流量比率。其计算公式为：现金流量比率=经营现金流量流动负债根据ABC公司的财务报表数据：现金流量比率（平均负债）=323（300+220）2=1.24现金流量比率（期末负债）=323300=1.08公式中的“经营现金流量”，通常使用现金流量表中的“经营活动产生的现金流量净额”。它代表了企业产生现金的能力，已经扣除了经营活动自身所
