第一模块筹资模块.docx

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1、哈 尔 滨 职 业 技 术 学 院 教 案第 一 模 块 筹 资 模 块一、学习目标通过本模块的学习使学员系统地了解筹资在企业财务管理中的地位和作用，掌握财务预算中现金预算的编制；如何预测资金需求量，掌握各种筹资渠道和筹资方式；掌握筹资过程中资金成本和最佳资金结构的计算，为企业以最低成本筹资和形成最佳资金结构服务。二、重点和难点教学重点：现金预算的编制，资金需要量的计算，最佳资金结构的确定；教学难点：个别资金成本的计算，综合资金成本的计算，边际资金成本的计算。三、教学手段和方法 案例教学课堂导入，多媒体、电子课件。四、教学时数本模块教学时数为10学时。五、知识结构图：预算的地位含义和体系含义和

2、功能固定预算和弹性预算零基预算和增量预算编制的方法财务预算定期预算和滚动预算现金预算的编制预算的编制财务预算预计财务报表筹资的分类渠道与方式企业筹资概述述筹 资 模 块筹资的原则需要量预测吸收直接投资 筹资决策发行普通股权益资产的筹集发行优先股发行认股权证 向银行借款发行公司债券负债资金的筹集融资租赁利用商业信用杠杆收购筹资概念及作用资金成本个别资金成本综合资金成本资金成本和资金结构边际资金成本杠杆原理资金结构资金结构该述最佳资金结构资金结构调整哈 尔 滨 职 业 技 术 学 院 教 案课程名称财务管理教学模块第一模块 筹资模块 财务预算子模块学时2学时授课方法课堂教学案例导入授课周次第一周教

3、学目的通过本次课教学，使学员了解财务预算在全面预算体系中的地位和作用，掌握现金预算、预计资产负债表、预计利润表的编制方法，为确定企业筹资规模提供参考依据。教学重点难点教学重点：销售预算的编制、生产预算的编制、制造费用预算的编制、销售费用和管理费用预算的编制、现金预算的编制。教学难点：现金预算的编制、预计资产负债表和预计利润表的编制。课堂活动1、 企业在经营过程中应从那个活动开始？2、 存货数量计算的基本原理是什么？3、财务预算应该什么时间编制？课后作业财务管理习题集P3-32课堂总结本次课重点要求学员掌握现金预算的编制，为以后确定筹资规模奠定基础。预习内容预习个别资金成本的计算。授 课 内 容

4、财务预算子模块第一部分 财务预算体系介绍第二部分 财务预算的编制方法一、固定预算方法与弹性预算方法编制预算的方法按其业务量基础的数量特征不同，可分为固定预算方法和弹性预算方法两大类。（一）固定预算方法（二）弹性预算方法二、增量预算方法与零基预算方法编制成本费用预算的方法按其出发点的特征不同，可分为增量预算方法和零基预算方法两大类。（一）零基预算方法（二）增量预算方法三、定期预算方法与滚动预算方法编制预算的方法按其预算期的时间特征不同，可分为定期预算方法和滚动预算方法两大类。（一）定期预算方法（二）滚动预算方法第三部分 日常业务预算和特种决策预算通过分析现金预算表的结构，需要重点关注的项目是：1

5、.经营性现金流入如何在销售预算的基础上结合收账政策进行测算。2.经营性流出中由于购买材料所引起的现金流出，来自于材料采购测算和相应的付款政策。3.多余现金和现金不足如何通过银行借款进行调节。一、日常业务预算1.销售预算的编制重点掌握“预算期末应收账款余额”和“某期经营现金收入”两个项目。根据销售预算和应收政策确定。2.生产预算的编制3.直接材料预算的编制重点掌握某期由于购买材料所引起的现金流出和期末应付账款两个项目。根据材料采购金额和付款政策确定。材料采购金额的确定方法：（1）题目给出每季度材料采购标准。如每季度材料采购金额是下季度销售额的80，下季度的销售额根据销售预算能得到，那么，就能计算

6、出本季度材料采购金额，根据付款政策就可以确定每季度的现金流出。（2）根据会计业务每季度材料采购金额每季度材料采购量材料采购单价，在单价已知的情况下，关键是确定材料采购量。4.产品成本预算本预算需要在生产预算、直接材料预算、直接人工预算和制造费用预算的基础上编制；同时，也为编制预计利润表和预计资产负债表提供数据。第四部分 现金预算与预计财务报表的编制重点掌握现金预算表的框架结构。哈 尔 滨 职 业 技 术 学 院 教 案课程名称财务管理教学模块第一模块 筹资模块筹资概述和权益资金子模块学时2学时授课方法课堂教学案例导入授课周次第一周教学目的企业筹资的动机企业筹资的渠道和方式资金需要量的预测权益资

7、金的筹集方式和渠道各种不同的权益筹集方式的特点以及优点和缺点普通股股票发行的价格计算教学重点难点教学重点：资金需要量的预测各种不同的权益筹集方式的特点以及优点和缺点普通股股票发行的价格计算教学难点：资金需要量的预测发行认股权证成本的计算普通股股票发行的价格计算课堂活动企业都有哪些渠道筹集资金？权益资金包括哪些？权益资金筹集的成本和优缺点？课后作业财务管理习题集P3-32课堂总结本次教学中，我们学习了如果管理层不下决心改善上市公司的价值创造功能，徒以筹资来推动股市，所造成的股市繁荣局面当不会长久。预习内容负债资金的筹集授 课 内 容筹资概述子模块 一、企业筹资的分类（一）按照资金的来源渠道不同，

8、可将企业筹资分为权益性筹资和负债性筹资。（二）按照所筹资金使用期限的长短，可将企业筹资分为短期资金筹集与长期资金筹集。二、筹资原则企业筹资应遵循以下的原则：(1)规模适当原则；(2)筹措及时原则；(3)来源合理原则；(4)方式经济原则。三、资金需要量预测（一）比率预测法运用销售额比率法预测资金需要量时，是以下列假设为前提的：（）企业的部分资产和负债与销售额同比例变化；（）企业各项资产、负债与所有者权益结构已达到最优。（二）资金习性预测法按照资金习性可将资金分为不变资金、变动资金和半变动资金。不变资金是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金。变动资金是指随产销量的

9、变动而同比例变动的那部分资金。半变动资金是指虽然受产销量变化的影响，但不成同比例变动的资金。半变动资金可采用一定的方法划分为不变资金和变动资金两部分。设产销量为自变量，资金占用量为因变量，它们之间的关系可用下式表示：式中，为不变资金；为单位产销量所需变动资金；其数值可采用高低点法或回归直线法求出。1.高低点法高低点法的计算公式为：a=最高收入期资金占用量-b最高销售收入或=最低收入期资金占用量-b最低销售收入2.回归直线法：四、资金成本计算的一般方法及其对筹资决策的影响权益性筹资子模块一、吸收直接投资将吸收直接投资作为权益性筹资的代表，概括权益性筹资与负债性筹资相比较，权益性筹资有哪些共性的优

10、点和缺点。优点：（1）风险小；（2）财务负担轻；（3）有助于提升企业财务实力，增强企业声誉。缺点：（1）资金成本较高；（2）容易分散企业控制权；（3）容易使得原有股东的每股收益被稀释。吸收直接投资与增发股票相比较，其独特的优点就是有利于尽快形成生产能力。二、发行普通股（一）普通股股东的权利1.公司管理权。2.分享盈余权。3.出售或转让股份权：依照国家法规和公司章程出售或转让股票。4.优先认股权：原有股东有权按持有公司股票的比例，优先认购公司新增发的股票。5.剩余财产要求权：依法分取公司解散清算后的剩余财产。（二）股票上市（了解）1.股票上市的有利影响（1）有助于改善财务状况（2）利用股票收购其

11、他公司；（3）利用股票市场客观评价企业；（4）利用股票可激励职员；（5）提高公司知名度，吸引更多顾客。2.股票上市的不利影响（1）使公司失去隐私权；（2）限制经理人员操作的自由度；（3）公开上市需要很高的费用。（三）普通股筹资的成本普通股筹资的成本就是普通股投资的必要收益率，其计算方法有三种：股利折现模型、资本资产定价模型和无风险利率加风险溢价法。1.股利折现模型（重点）（1）公司采用固定股利政策如果公司采用固定股利政策，即每年分派固定数额的现金股利，则普通股筹资成本可按下式测算：普通股筹资成本=100%（2）公司采用固定股利增长率的政策（重点）如果采用固定股利增长率的政策，股利固定增长率为g

12、，则普通股筹资成本可按正式测算：普通股成本=+股利固定增长率2.资本资产定价模型（重点）（四）普通股筹资的优缺点1.普通股筹资的优点（1）没有固定股利负担；（2）没有固定到期日，不用偿还；（3）筹资风险小；（4）能增加公司信誉；（5）筹资限制少。2.普通股筹资的缺点（1）资金成本较高；（2）容易分散控制权；（3）容易使得原有股东的每股收益被稀释。三、留存收益（一）留存收益筹资的渠道留存收益来源渠道有盈余公积和未分配利润。（二）留存收益筹资的成本留存收益是企业资金的一项重要来源，它实际上是股东对企业进行追加投资，股东对这部分投资与以前缴给企业的股本一样，也要求有一定的报酬。留存收益筹资的成本计算

13、与普通股基本相同，但不用考虑筹资费用。（三）留存收益筹资的优缺点案例：A石油公司直面首次发行失败（见案例集）如何看待上市公司“资金饥渴症”（见案例集）哈 尔 滨 职 业 技 术 学 院 教 案课程名称财务管理教学模块第一模块 筹资模块负债筹资子模块学时2学时授课方法课堂教学案例导入授课周次第一周教学目的负债资金的筹集方式和渠道各种不同的负债筹集方式的特点以及优点和缺点教学重点难点教学重点：负债资金的筹集方式和渠道各种不同的负债筹集方式的特点以及优点和缺点教学难点：债券筹资发行价格的计算杠杆筹资各方的财务关系课堂活动债券资金都包括哪些？那一种负债资金对企业来说比较合适?课后作业财务管理习题集P

14、P3-32课堂总结本次教学中，我们学习了股票、债券发行价格和融资租赁租金的计算，掌握企业资金需要量的预测方法；了解权益资金、负债资金筹集的各种方式，理解各种筹资方式的优缺点。预习内容各种资金成本的计算方法授 课 内 容负债资金筹资子模块一、银行借款（一）银行借款的种类1按借款期限长短分：短期借款；长期借款2.按借款担保条件分：信用借款；担保借款；票据贴现3.按借款用途分：基本建设借款；专项借款； 流动资金借款4按提供贷款的机构分：政策性银行贷款；商业性银行贷款（二）银行借款的程序（三）银行借款的信用条件1补偿性余额 2信贷额度： 3周转信贷协议。 （四）银行借款的优缺点1优点（1）筹资速度快。

15、 （2）筹资成本低。 （3）借款灵活性大。 （4）便于利用财务杠杆效应。 2缺点（1）筹资数额往往不可能很多。 （2）银行会提出对企业不利的限制条款。 （3）财务风险高。 案例：蓝田事件（见案例集）二、发行债券（一）债券的种类1按发行主体分为：政府债券；金融债券；企业债券2按有无抵押担保分为：信用债券；抵押债券；担保债券3按偿还期限分为：短期债券；长期债券4按是否记名分为：记名债券； 无记名债券5按计息标准分为：固定利率债券；浮动利率债券6. 按是否标明利息率分为：有息债券；贴现债券7按是否可转换成普通股分类：可转换债券 不可转换债券案例：（1）贴现债券-国债（见案例集）（2）有息债券国债（见

16、案例集）（3）企业债券（见案例集）（二）债券的发行1发行方式 ： 委托发行；自行发行2发行债券的要素：面值；期限；利率；偿还方式；发行价格3. 发行价格 (1)每年末支付利息，到期支付面值的债券发行价格计算公式。(2)到期一次还本付息的债券发行价格计算公式。计算与分析题（见习题集）（三）债券筹资的优缺点1优点（1）利用债券筹资的资金成本较低。（2）因而不会减弱原有股东对企业的控制权。（3）债券利率在发行时就确定，如遇通货膨胀，则实际减轻了企业负担。 2缺点（1）筹资风险高。（2）限制条件多。（3）筹资数量有限。 案例：两宗国际债券的成功发行（见案例集） （1）亚洲金融危机以后，中国公司首次公开

17、发行全球债券 （2）中华人民共和国政府lO亿美元国际债券发行三、融资租赁案例：融资租赁业务（见案例集）案例：国内飞机租赁的市场（见案例集）案例：售后回租（见案例集）四、商业信用（一）应付账款 【例】（见习题集）（二）应付票据（三）预收账款（四）商业信用筹资的特点案例：商业信用（见案例集）哈 尔 滨 职 业 技 术 学 院 教 案课程名称财务管理教学模块第一模块 筹资模块 资金成本和资金结构子模块学时2学时授课方法课堂教学案例导入授课周次第二周教学目的理解资本成本的基本概念理解和掌握几种个别资本成本计算及区别教学重点难点教学重点：资本成本的基本概念负债筹资资本成本与权益资本筹资资本成本区别几种资

18、本筹资的资本成本计算教学难点：普通股资金成本的计算边际资金成本的计算课堂活动如何理解资本成本的概念？理解和掌握资本成本的意义是什么？负债筹资资本成本与权益资本筹资资本成本在计算中的区别是什么？为什么？课后作业财务管理习题集P3-32课堂总结本次教学中，我们学习了资本成本的基本概念与内容、资本成本的意义、个别资本成本及综合资本成本的计算，这些是企业进行筹资决策的基本前提。预习内容经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的计算资金成本和资金结构子模块资金成本一、资本成本的概念 （一）资金筹集费 （二）资金占用费资本成本可以用绝对数表示，也可以用相对数表示。 其计算公式为： 资本成本率 由于资金筹集费一般以筹资

19、总额的某一百分比计算，因此，上述计算公式也可表现为： 资本成本率二、个别资本成本个别资本成本是指各种筹资方式所筹资金的成本。主要包括银行借款成本、债券成本、优先股成本、普通股成本和留存收益成本。 （一）银行借款资本成本 银行借款资本成本的计算公式为： K= （二）债券资本成本 债券资本成本的计算公式为： K=（三）优先股资本成本 优先股资本成本的计算公式为： K=（四）普通股资本成本 普通股资本成本的计算公式为： K4=+G（五）留存收益资本成本 留存收益资本成本的计算公式为： K5=+G 三、加权平均资金成本加权平均资金成本，是指分别以各种资金成本为基础，以各种资金占全部资金的比重为权数计算

20、出来的综合资金成本。权数的确定可以选择：账面价值权数、市场价值权数和目标价值权数。但最理想的选择是目标价值权数。四、边际资金成本1.计算筹资总额分界点：筹资分界点是指在保持某资金成本率的条件下，可以筹集到的资金总限额。见教材214页【例84】2.边际资金成本的含义两个特征：（1）新增资金的成本；（2）加权平均资金成本边际资金成本就是指新增资金的加权平均成本。哈 尔 滨 职 业 技 术 学 院 教 案课程名称财务管理教学模块第一模块 筹资模块资金结构子模块学时2学时授课方法课堂教学案例导入授课周次第二周教学目的掌握财务杠杆、综合杠杆的概念及计算理解和掌握资本结构概念及资本结构优化的计算教学重点难

21、点教学重点：财务杠杆的概念及计算资本结构优化的计算教学难点：经营杠杆、财务杠杆、复合杠杆的计算最佳资金结构的计算课堂活动杠杆原理对企业的意义如何理解和灵活运用企业杠杆原理资本结构优化的计算及其作用课后作业财务管理习题集P3-32课堂总结本次教学中，我们学习了：1资本成本是企业筹资和用资的代价，是企业选择资金来源，拟定筹资方案的依据，也是企业用资效益的最低尺度。资本成本的计算包括个别资本及综合资本成本的计算。2经营杠杆效应是指在在单价和成本水平不变的条件下，销售量的增长会引起息税前利润以更大的幅度增长。描述经营杠杆效应大小的指标是经营杠杆系数（DOL）预习内容资金时间价值的概念及计算筹资模块资金

22、结构子模块授课内容一、成本习性、边际贡献与息税前利润（一）成本习性及分类成本习性，是指成本总额与业务量之间在数量上的依存关系。1.固定成本固定成本，是指其总额在一定时期和一定业务量范围内不随业务量发生任何变动的那部分成本。单位产品所负担的固定成本随着业务量的增加而反比例降低。固定成本还可进一步区分为约束性固定成本和酌量性固定成本两类。（1）约束性固定成本属于企业“经营能力”成本，是企业为维持一定的业务量所必须负担的最低成本，管理当局的决策行动不能轻易改变其数额。如，机器设备折旧费。（2）酌量性固定成本属于企业“经营方针”成本，是企业根据经营方针确定的一定时期（通常为一年）的成本。这部分成本的发

23、生，可以随企业经营方针和财务状况的变化，斟酌其开支情况。如，广告费。2.变动成本变动成本，是指其总额随着业务量成正比例变动的那部分成本。单位产品变动成本固定不变，不随业务量的变动而变动。直接材料、直接人工等都属于变动成本。3.混合成本有些成本虽然也随业务量的变动而变动，但不成同比例变动，这类成本称为混合成本。按其与业务量的关系又可分为半变动成本和半固定成本。半固定成本随产量的变化而呈阶梯形增长，产量在一定限度内，这种成本不变，当产量增长到一定限度后，这种成本就跳跃到一个新水平。化验员、质量检查人员的工资属于这类成本。（二）总成本习性模型成本按习性可分为变动成本、固定成本和混合成本三类，但混合成

24、本又可以按一定方法分解成变动部分和固定部分，那么，总成本习性模型可以表示为：（三）息税前利润及其计算 （四）边际贡献及其计算边际贡献=销售收入-变动成本若以表示边际贡献，表示销售单价，表示单位变动成本，表示产销量，表示单位边际贡献，则：M=px-bx=(p-b)x=mx上式的固定成本和变动成本中不应包括利息费用因素。（五）息税前利润、税前利润与净利润之间的转化税前利润息税前营业利润利息费用净利润（息税前营业利润利息费用）（1-所得税税率）息税前营业利润=（六）边际贡献率变动成本率1将M=px-bx变形： px=M+bx，即，销售收入边际贡献变动成本，那么，则：边际贡献率变动成本率1二、杠杆原理

25、风险计量的方式： 波动的传递 息税前利润（EBIT）的不确定性就称为经营风险；每股收益（EPS）的不确定性就称为财务风险。（一）经营杠杆经营杠杆系数是计量经营风险的手段和工具。1. 计算公式经营杠杆系数=经营杠杆系数的简化公式为：经营杠杆系数（DOL）=2. 杠杆效应根据可知，DOL1，（1）如果a=0，则DOL=1，表示不存在经营杠杆效应，但依然存在经营风险；（2）如果a不等于0，则DOL大于1，表示存在经营杠杆的放大效应。所以，存在经营杠杆效应的根本原因在于成本构成中存在固定经营成本，如果不存在固定经营成本，就不存在经营杠杆效应。3. 影响因素企业一般可以通过增加销售量、提高单价、降低单位

26、产品变动成本、降低固定成本比重等措施使经营杠杆系数下降，降低经营风险。（二）财务杠杆财务杠杆系数是计量财务风险的手段和工具。1.计算公式财务杠杆系数（DFL）= = 2.杠杆效应（1）如果I=0，则DFL=1，表示不存在财务杠杆效应。但并不表明企业没有财务风险。（2）如果I不等于0，则DFL大于1，表示存在财务杠杆的放大效应。3.影响因素影响企业财务风险的是负债资金比率的高低。（三）复合杠杆经营杠杆和财务杠杆的连锁作用称为复合杠杆作用。1.计算公式复合杠杆系数=复合杠杆系数 财务杠杆系数经营杠杆系数即，DCL=DOLDFL2.影响因素凡是影响经营风险和财务风险的因素均会影响复合风险。3.杠杆效

27、应（1）如果a和I不同时等于0，则DCL大于1，表示存在复合杠杆的放大效应。（2）如果a=0，同时I=0，则DCL=1，表示不存在复合杠杆效应。三、资本结构的含义资本结构有广义和狭义之分。广义的资本结构是指全部资金（包括长期资金、短期资金）的结构；狭义的资本结构是指长期资本结构。狭义的资本结构实际是指长期负债和所有者权益的比例关系。资本结构的问题总的来说是负债资本的比例问题，即负债在企业全部资本中所占的比重。四、影响资本结构的因素注意以下几项：五、资本结构理论 六、资本结构优化决策最佳资本结构，是指在一定条件下使企业加权平均资金成本最低、企业价值最大的资本结构。确定最佳资本结构的方法有每股收益

28、无差别点法、比较资金成本法和公司价值分析法。（一）每股利润无差别点法（重点）决策的步骤：1.写出两套追加筹资方案追加筹资以后的每股收益的表达公式2.计算每股收益相等的无差别点的息税前利润（EBIT）。 = 3.进行决策（1）如果追加筹资以后的息税前利润大于无差别点的息税前利润，那么，选择负债筹资；（2）如果追加筹资以后的息税前利润等于无差别点的息税前利润，那么，选择负债筹资和选择股权筹资无差别；（3）如果追加筹资以后的息税前利润小于无差别点的息税前利润，那么，选择股权筹资。这种决策方法的缺点：这种分析方法只考虑了资金结构对每股利润的影响，并假定每股利润最大，股票价格也就最大。但把资金结构对风险

29、的影响置于视野之外，是不全面的。（二）比较资金成本法比较资金成本法，是通过计算各方案加权平均资金成本，并根据加权平均资金成本的高低来确定最佳资本结构的方法。最佳资本结构即加权平均资金成本最低的资本结构。该方法通俗易懂，计算过程也不是十分复杂。（三）公司价值分析法公司价值分析法，是通过计算和比较各种资本结构下公司的市场总价值来确定最优资本结构的方法。最优资本结构即公司市场价值最大的资本结构。公司的市场总价值=负债的市场价值+股权的市场价值 理论假设：公司的债务全部是平价的长期债务，分期付息，到期还本，不考虑筹资费用。（1）如果公司的债务是平价债务，分期付息，那么，长期债务的账面价值就等于面值。（

30、2）由于负债受外部市场波动的影响比较小，所以一般情况下，负债的市场价值就等于其账面价值。（3）要想确定公司的市场总价值，关键是确定股东权益的市场总价值，即公司股票的价值。公司股票的价值就是指公司在未来每年给股东派发的现金股利按照股东所要求的必要报酬率折合成的现值。假设公司在未来的持续经营过程中，每年的净利润相等，未来的留存收益率等于0，那么，股利支付率就为100，公司每年的净利润就等于公司每年给股东派发的股利，既然假设公司每年的净利润是相等的，那么股利额就相等，那么公司的股票就是零增长股票（固定股利股票），未来的现金股利折现就按照永续年金求现值，这个永续年金是股利额，也就是净利润。那么：股票市场价值=其中，普通股资金成本率可用资本资产定价模型计算，即普通股资金成本率无风险报酬率公司的贝他系数（平均风险股票的必要收益率无风险报酬率）平价债务，无筹资费的债务资金成本=i（1-T）然后根据市场价值权数即可计算加权平均资金成本。以公司价值最大化为标准比较确定公司的最佳资本结构。七、资本结构的调整14