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1、目 录前言:苏宁电器简介及行业分析 2第一部分：财务报表分析 4A.苏宁电器资产负债表分析 4 a. 资产负债表水平分析 4 b. 资产负债表垂直分析 7 c. 资产负债表项目分析 11B.苏宁电器利润表分析 14a. 利润表水平分析 14b. 利润表垂直分析 16c. 利润表的项目分析 18C.苏宁电器现金流量表分析 25 a. 现金流量表水平分析 25b. 现金流量表垂直分析 27c. 现金流量表结构分析 29第二部分：四大能力分析 31A.偿债能力分析 31 a. 流动比率分析分析 32 b. 速动比率分析分析 33 c. 资产负债率分析 33d. 净资产负债率分析 34e运营资本分析
2、34B.营运能力分析 35 a. 应收账款周转率分析 36b. 总资产周转率分析 36c. 存货周转速度分析 37C.盈利能力分析 38a总资产收益率分析 38 b净资产收益率分析 39 c成本费用利润率析 41D发展能力分析 42 a总资产扩张能力分析 43 b主营业务增长率分析 44c净利润增长分析 44 d规模扩张分析 45第三部分：综合分析-杜邦财务分析体系 472009年杜邦财务分析体系 472010年杜邦财务分析体系 48第四部分：苏宁电器财务分析报告总结50 A基本财务情况及公司成长性 50B苏宁公司存在的问题 51C解决的建议 52第五部分：财务分析原始资料 54第六部分：实践
3、总结 57 前言： 公司简介和行业简介公司简介：苏宁电器是中国3C（家电、电脑、通讯）家电连锁零售企业的领先者，2007年实现销售近900亿元。截至2008年10月，苏宁电器在中国29个省和直辖市、200多个城市拥有800家连锁店，员工人数11万名，位列中国民营企业三强、中国企业500强第53位，并入选亚洲企业50强。苏宁电器是国家商务部重点培育的“全国15家大型商业企业集团”之一。2004年7月21日，苏宁电器（002024）在深圳证券交易所上市。2005年12月，苏宁电器以严谨规范、科学高效的内部管理，顺利通过ISO9000质量管理体系认证。2006年10月，苏宁电器被劳动保障部、全国总工
4、会、全国工商联共同授予“全国就业与社会保障先进民营企业”称号。2007年，苏宁电器被民政部、中华全国总工会、共青团中央等部门联合评为“2007十大慈善企业”，并入选胡润百富“企业社会责任50强”。 2007年8月，苏宁荣登福布斯中文版2007“中国顶尖企业榜”榜首。同年11月，苏宁先后荣获2007年度“中国企业管理杰出贡献奖”、2007年度“中国杰出创新企业奖”两项大奖。12月30日，苏宁电器荣膺2007年“中国100最受尊敬上市公司”，在上榜的连锁企业中排名第一。2008年伊始，作为中国家电连锁业惟一代表，苏宁蝉联“最佳企业公众形象奖”，并捧回CCTV2007最佳雇主之“最具责任感”特别单项
5、奖。由于经营定位准确、品牌管理独具特色，2008年6月2日，世界品牌实验室评定苏宁品牌价值423.37亿元，蝉联中国商业连锁第一品牌。近年来，公司董事长张近东先生先后被授予“中国青年五四奖章”、“优秀中国特色社会主义事业建设者”和“全国劳动模范”等国家级荣誉，并于2007年1月和11月分别当选2006CCTV中国经济年度人物、第十届全国工商联副主席。至真至诚、苏宁服务。苏宁电器致力于为消费者提供多品种、高品质、合理价格的产品和良好的售前、售中与售后服务，强调“品牌、价格、服务一步到位”。苏宁电器目前经营的商品包括空调、冰洗、彩电、音像、小家电、通讯、电脑、数码八个品类，近千个品牌，20多万个规
6、格型号。坚持“专业自营”的服务方针，苏宁电器以连锁店服务为基石，配套建设了物流配送中心、售后服务中心和客户服务中心，为消费者提供方便快捷的零售配送服务、全面专业的电器安装维修保养服务和热情周到的咨询受理回访服务。服务是苏宁的唯一产品，提供最优质的服务，赢得顾客、员工、社会满意是苏宁前进的动力源泉。苏宁将朝着“打造中国最优秀的连锁服务品牌”的目标而不懈努力。行业简介：（一）家电零售行业状况1、经济基本面趋好，消费市场平稳较快发展2010 年，中国宏观经济基本面迈入正轨，国民经济运行态势良好。在一系列促进消费、扩大内需的政策措施激励下，消费市场景气度提高，社会消费品零售总额同比增速整体呈上升态势，
7、2010 年全年社会消费品零售总额同比增长18.4%2、激励政策、产品升级促进家电行业迅速回升2010 年，“以旧换新”政策期限延长，实施范围推广；“家电下乡”产品限价提高，中标产品范围扩大；节能惠民补贴指向高能效空调产品，一系列拉动家电消费激励政策的深化落实为行业提供良好发展空间。消费升级、更新换代趋势明显，彩电行业已经完成平板电视的升级之路；白色家电中高附加值产品如变频空调、滚筒洗衣机、三门冰箱等产品增长快速；3G、智能手机普及较快。综上，2010 年家电行业迅速回升，据北京中怡康时代市场研究有限公司数据显示，2010年中国家电市场零售总额突破万亿元大关，达10,560 亿元，较2009
8、年同期增长了18.9 %。第一部分：企业四大报表分析A.资产负债表资产负债表水平分析 苏宁电器资产负债表水平分析表 单位：千元日期/项目2010/12/312009/12/31 变动情况对总资产的影响资 产 变动额 变动率（%）流动资产货币资金19,351,83821,960,978-2,609,140-0.11880801-7.28%交易性金融产-7,378应收票据2,5056,874-4,369-0.63558336-0.01%应收账款1,104,611347,024757,5872.1830968462.11%预付款项2,741,405947,9241,793,4811.89200927
9、55.00%应收利息31,38532,376-991-0.030609090.00%应收股利-0.00%其他应收款975,737110,975864,7627.7924036952.41%存货9,474,4496,326,9953,147,4540.4974642788.78%其他流动资产793,656455,740337,9160.7414666260.94%流动资产合计34,475,58630,196,2644,279,3220.14171693611.94%非流动资产00.00%长期应收款130,76888,45042,3180.4784397960.12%长期股权投资792,89659
10、7,374195,5220.3273024940.55%投资性房地产387,134339,95847,1760.1387700830.13%固定资产3,914,3172,895,9711,018,3460.3516423332.84%在建工程2,061,752408,5281,653,2244.0467825954.61%无形资产1,309,337764,874544,4630.7118335831.52%开发支出22,12558,513-36,388-0.6218789-0.10%商誉616-0.00%长期待摊费用529,531237,942291,5891.2254625080.81%递延
11、所得税资产283,320251,95831,3620.1244731260.09%非流动资产合计9,431,7965,643,5683,788,2280.67124698410.57%资产总计43,907,38235,839,8328,067,5500.22510010622.51%流动负债00.00%短期借款317,789-0.00%应付票据14,277,32013,999,191278,1290.0198675050.78%应付账款6,839,0245,003,1171,835,9070.3669526425.12%预收款项393,820276,792117,0280.4228012370
12、.33%应付职工薪酬201,295139,53061,7650.442664660.17%应交税费525,75301,542224,2080.7435382140.63%应付股利9,397-0.00%其他应付款1,539,020666,391872,6291.3094849722.43%一年内到期的非流动负债112,17897,12815,0500.1549501690.04%其他流动负债318,755235,14883,6070.3555505470.23%流动负债合计24,534,34820,718,8393,815,5090.18415650610.65%非流动负债00.00%递延所得税
13、负债34,3956,73927,6564.1038729780.08%其他非流动负债493,248189,271303,9771.6060410730.85%非流动负债合计527,643196,010331,6331.691918780.93%负债合计25,061,99120,914,8494,147,1420.19828696811.57%股东权益00.00%股本6,996,2124,664,1412,332,0710.5000001076.51%资本公积655,2882,975,652-2,320,364-0.77978339-6.47%盈余公积746,529517,465229,0640
14、.4426656880.64%未分配利润9,932,8666,383,3173,549,5490.556066549.90%外币报表折算差额7,294-2297,523-32.85152840.02%归属于母公司股东权益合计18,338,18914,540,3463,797,8430.26119344110.60%少数股东权益507,202384,637122,5650.3186510920.34%股东权益合计18,845,39114,924,9833,920,4080.26267420210.94%负债及股东权益总计43,907,38235,839,8328,067,5500.2251001
15、0622.51%2010年苏宁电器总资产与2009年相比增加了8067550千元，增幅高达22.51%。进一步分析可以发现：（1） 流动资产总体增加量4,279,322千元，增长幅度为14.17%，这一增加对总资产的影响是使总资产增加了11.94%。流动资产的增加使公司的资产流动性上升，对于企业的偿债能力以及满足资产流动性的影响都是有利的。（2） 交易性金融资产变化的主要原因分析：根据苏宁电器2010年的年报，苏宁公司的境外子公司GRANDA MAGIC LIMITED 全部行使持有的日本LAOX 株式会社 1,066 万份新股预约权，以 20 日元/股的价格，总投资 21,320 万日元（约
16、1,573 万元人民币）认购 1,066 万股新股。交易完成后，公司境外子公司不再持任何交易性金融资产，由此带来公司交易性金融资产较年初下降 100%。（2） 流动资产中的存货增加了3,147,454千元，增幅高达49.76%，使总资产规模上升了8.78%，是影响资产规模上升最主要的原因，这主要是因为公司在2010增加了370家门店，库存产品大幅增加所致。（3） 货币资金相对于2009年减少了2609140千元。降幅高达11.88%，使得总资产下降了7.28%，是所有流动资产中降幅最大的一项，其原因也与苏宁的规模扩张有关，但其降幅之大依然值得关注。（4） 预付款项增长了1,793,481，增长
17、幅度为189.2%，使总资产规模增长了5.00%，原因是，苏宁公司通过预付账款的形式储备货源。另外2010苏宁公司加快了自建店和物流基地的选址速度，预付土地购置款较上年末有增加，由此带来预付帐款期末较期初增加 189.20%（5） 非流动资产中2010年与2009年相比总体增加3,788,228千元，增幅高达惊人的67.125%，使总资产增加了10.57%。在整个非流动资产中最重要的因素又是固定资产和在建工程的变得。（6） 在建工程本年度增加了1,653,224千元，增长幅度为404.6%，使总资产规模上升了4.61%，影响很大。但由公司的财务附表得知，2010年苏宁公司南京徐庄总部尚未完全竣
18、工和决算，以及公司年内加快了物流基地的开发和建设，成都、无锡、天津等物流基地等陆续开工建设，带来本期在建工程期末余额较期初增加 404.68%（7） 固定资产增加了1,018,346千元，增长幅度为35.16%，对总资产的影响为2.84%，2010年，苏宁公司按照“租、建、并、购”的综合开发策略，新增八个购置店项目，另外公司威海自建店、沈阳物流基地等在建工程完工转入固定资产，带来固定资产期末余额较上年同期的大幅增长。 查附表可知，主要原因是2010年度由在建工程转入固定资产的原价约人民币5.52亿元(2009年度：约人民币3,458万元)。 。（8） 本年度的所有者权益增加了3,920,408
19、千元，增长幅度为26.26%，使总资产规模增长了10.94%，其主要原因是经营利润增加，转增股本造成的，因为2010年苏宁电器未进行现金分红，其利润对总资产的规模贡献也是10.94%，因此可以确定苏宁电器股东权益增加几乎全部来源于净利润转增股本。（9） 在负债的变动中，最引人注目的是应付账款和其他应付款的增加。其中， 应付账款增加了1,835,907千元，增幅高达36%，对总资产的规模的影响为5.17%。而其他应付款增加了872,629千元，曾长幅度为130%，对总资产的规模增长影响为2.43%。这是负债中影响总资产最重要的两个部分，由于苏宁的规模扩张使其进货量大幅增加，同时其增加的进货量也使
20、其在与供货商的议价中占尽优势，延长了付款期限。资产负债表变动原因分析评价： 资产负债表变动原因分析 单位：千元 项目2010/12/312009/12/31 变动额对总资产的影响负债合计25,061,99120,914,8494,147,1420.11571321股东权益合计18,845,39114,924,9833,920,4080.10938689负债及股东权益总计43,907,38235,839,8328,067,5500.22510011从上可以看出苏宁电器总资产增长其实是比较良性的，负债和股东权益的增加对总资产的上升几乎是对半开。资产负债表垂直分析 苏宁电器资产负债表垂直分析表 单位
21、：千元日期/项目2010/12/312009/12/312010（%） 2009（%）变动幅度资 产流动资产货币资金19,351,83821,960,97844.07%61.28%-17.20%交易性金融资产-7,3780.02%-0.02%应收票据2,5056,8740.01%0.02%-0.01%应收账款1,104,611347,0242.52%0.97%1.55%预付款项2,741,405947,9246.24%2.64%3.60%应收利息31,38532,3760.07%0.09%-0.02%应收股利-0.00%其他应收款975,737110,9752.22%0.31%1.91%存货9
22、,474,4496,326,99521.58%17.65%3.92%其他流动资产793,656455,7401.81%1.27%0.54%流动资产合计34,475,58630,196,26478.52%84.25%-5.73%非流动资产0.00%0.00%0.00%长期应收款130,76888,4500.30%0.25%0.05%长期股权投资792,896597,3741.81%1.67%0.14%投资性房地产387,134339,9580.88%0.95%-0.07%固定资产3,914,3172,895,9718.91%8.08%0.83%在建工程2,061,752408,5284.70%1
23、.14%3.56%无形资产1,309,337764,8742.98%2.13%0.85%开发支出22,12558,5130.05%0.16%-0.11%商誉616-0.00%0.00%长期待摊费用529,531237,9421.21%0.66%0.54%递延所得税资产283,320251,9580.65%0.70%-0.06%非流动资产合计9,431,7965,643,56821.48%15.75%5.73%资产总计43,907,38235,839,8320.00%100.00%-100.00%流动负债0.00%0.00%0.00%短期借款317,789-0.72%0.72%应付票据14,27
24、7,32013,999,19132.52%39.06%-6.54%应付账款6,839,0245,003,11715.58%13.96%1.62%预收款项393,820276,7920.90%0.77%0.12%应付职工薪酬201,295139,5300.46%0.39%0.07%应交税费525,750301,5421.20%0.84%0.36%应付股利9,397-0.02%0.02%其他应付款1,539,020666,3913.51%1.86%1.65%一年内到期的非流动负债112,17897,1280.26%0.27%-0.02%其他流动负债318,755235,1480.73%0.66%0
25、.07%流动负债合计24,534,34820,718,83955.88%57.81%-1.93%0.00%0.00%0.00%非流动负债0.00%0.00%0.00%递延所得税负债34,3956,7390.08%0.02%0.06%其他非流动负债493,248189,2711.12%0.53%0.60%非流动负债合计527,643196,0101.20%0.55%0.65%0.00%0.00%0.00%负债合计25,061,99120,914,84957.08%58.36%-1.28%0.00%0.00%0.00%股东权益0.00%0.00%0.00%股本6,996,2124,664,1411
26、5.93%13.01%2.92%资本公积655,2882,975,6521.49%8.30%-6.81%盈余公积746,529517,4651.70%1.44%0.26%未分配利润9,932,8666,383,31722.62%17.81%4.81%外币报表折算差额7,294-2290.02%0.00%0.02%归属于母公司股东权益合计18,338,18914,540,34641.77%40.57%1.20%少数股东权益507,202384,6371.16%1.07%0.08%股东权益合计18,845,39114,924,98342.92%41.64%1.28%负债及股东权益总计43,907,
27、38235,839,832100.00%100.00%0.00%（一）、资产结构评价：a) 从静态方面分析。就一般意义而言，流动资产变现能力强，其资产风险较小；而非流动资产变现能力较差，其资产风险较大。所以，流动资产比重较大的企业资产的流动性强而风险小；非流动资产比重较大时，企业资产弹性较差，不利于企业灵活调度资金，风险较大。苏宁电器2010年度的流动资产比重高达78.52%，但其非流动资产所占的比重仅为21.48%，说明公司的资产流动性较强，资产风险较小。b) 从动态方面分析。龙头股份2007流动资产比重较2006年度降低了5.73%，非流动资产增长了0.65%，变动幅度较小，说明公司的资产
28、结构比较稳定。c) 资产结构的具体分析评价：固流比例分析年份流动资产比重固定资产比重固流比例2009年84.25%15.75%18.69 /1002010年78.52%21.48%27.36 /100与2009年比较可知，2010年公司的固流比例有大幅上升，则可反映企业向激进型的固流结构转变，企业的规模在大幅扩张，但其资产风险会有一定的增加。（二）、负债结构评价：a) 从静态方面分析。就一般意义而言，流动负债的筹资成本是很低的，但它对公司的提出里很高的要求，容易引发财务风险，导致公司破产；而非流动负债的期限一般较长，其实际的筹资成本较高，对公司的偿债能力要求较弱，。所以，流动资产比重较大的企业
29、资产的流动性强而风险小。 b) 从动态方面分析。苏宁电器流动负债比重较2006年度降低了1.17%，非流动负债增长了0.1.17%，变动幅度较小，说明公司的负债结构比较稳定。 负债结构评价 单位：千元项目金额结构2010年2009年2010年2009年差异流动负债24,534,34820,718,83997.89%99.06%-1.17%非流动负债527,643196,0102.11%0.94%1.17%负债合计25,061,99120,914,849100.00%100.00%通过负债期限结构的评价，可知苏宁的筹资政策2010年与2009年相比并没有大的变化，流动性负债都高达到97%以上，而
30、非流动负债的比例只有1-2%左右。我们知道短期的流动负债的筹资成本比非流动负债的成本其实是要低的，因此企业采用这样的筹资政策可以大大降低筹资成本，但是由于流动负债对企业资产的流动性较高，但却面临巨大的财务风险。（三）、资本结构的分析评价 a) 从静态方面看，苏宁电器2010年所有者权益比重为41.64%，负债比重为55.08%，负债比重不是很高，相对合理。b) 从动态方面看，2010年度苏宁电器的负债比重降低了1.28%，所有者权益比重上升了1.28%，其变动不是很大，表明企业的资本结构还是比较稳定的，且其财务实力所提高。c) 负债结构的内部评价： 资本结构评价 单位：千元项目金额结构2010
31、年2009年2010年2009年差异负债合计25,061,99120,914,84957.08%58.36%-1.28%所有者合计18,845,39114,924,98342.92%41.64%1.28%总资产43,907,38235,839,832100.00%100.00%0.00%（四）、资产结构与资本结构适应程度的分析评价2010年资产负债表 单位：千元流动资产34,475,586 流动负债24,534,348 非流动负债527,643 非流动资产9,431,796 所有者权益18,845,391 2009年资产负债表 单位：千元流动资产30,196,264 流动负债20,718,83
32、9非流动负债196,010 非流动资产5,643,568 所有者权益14,924,983由表可知，从静态方面分析苏宁电器2009年度和2010年度的流动资产都是一部分资金需要使用流动负债来满足，而另一部分则需要使用非流动负债来满足，为资产结构与资本结构适应程度的稳健结构。从结构分析，2010年流动负债可满足流动资产需要的比重为71.16% ,而另外的28.84%则需要通过非流动负债来满足。而在2009年，流动负债可满足流动资产的比重为68.6% ,另外的31.4%的流动资产需要才需要非流动负债来满足。二者相比可得，2010苏宁电器年对非流动负债的依赖加强，这主要是由短期借款的增加所引起的。采用
33、这种结构，使企业的财务风险上升了，但也扩张了生产规模，表明企业的成长潜力较大。（五）、负债及股东权益构成情况及变动原因分析 （单位：千元）项目金额增减情况2010 年 12 月 31日2009 年 12 月 31日增减额增减幅度（%）短期借款317,789-317,789-应付账款6,839,0245,003,1171,835,90736.70%应付票据14,277,32013,999,191278,1291.99%预收款项393,820276,792117,02842.28%其他应付款1,539,020666,391872,629130.95%流动负债合计24,534,34820,718,8
34、393,815,50918.42%其他非流动负债493,248189,271303,977160.60%非流动负债合计527,643196,010331,633169.19%负债合计25,061,99120,914,8494,147,14219.83%股本6,996,2124,664,1412,332,07150.00%资本公积655,2882,975,652-2,320,364-77.98%盈余公积746,529517,465229,06444.27%未分配利润9,932,8666,383,3173,549,54955.61%归属于母公 司股 东权益合计18,338,18914,540,3463,797,84326.12%短期借款变化的主要原因：据年报披露，2010年，公司子公司香港苏宁电器有限公司银行融资增加，带来短期借款期末余额增加。应付账款变化的主要原因： 我认为由于苏宁电器挤占上游供应上的货款造成的，家电零售行业普遍存在这样一种情况，通过延长对供应商的付款期限，进行低成本的融资，而实际上这种方式是可行的，随着苏宁规模的扩大，其进货规模大增迫使供应商延长收款期限，让利于苏宁。
