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1、财务分析报告报告日期：2003年12月一、企业整体财务状况3二、资产负债状况分析31、资产变动与结构分析32、流动资产变动与结构分析43、应收款项变动分析54、存货变动分析65、固定资产变动与结构分析76、资本结构变动与结构分析87、流动负债变动与结构分析98、长期资本变动与结构分析10三、利润状况分析111、实现利润分析112、收入情况分析113、支出情况分析114、经营风险分析115、利润敏感性分析126、经营效率分析127、资金需求分析12四、现金流量状况分析121、现金流量表整体分析122、现金流入结构分析123、现金支出结构分析124、现金流入流出比分析125、现金偿债能力分析126
2、、获取现金能力分析137、财务弹性分析138、收益质量分析14五、财务效益状况分析15六、资产运营状况分析15七、偿债能力状况分析17八、发展能力状况分析18九、杜邦财务综合分析201、整体状况分析202、利润情况分析213、资产情况分析21财务分析报告一、企业整体财务状况 2003年12月，伊利股份实现主营业务收入为629,933.35万元；营业利润为30,831.53万元；净利润为24,835.60万元；资产总计为402,626.58万元，其中：货币资金为77,627.80万元，应收账款为12,554.81万元，存货为65,634.15万元；负债合计为2,075,203,566.22万元；
3、股东权益合计为195,106.23万元。 本期综合财务实力评分为：83.71，在行业中的竞争地位属于优良。而上期为00.00，基本上没有变化。企业综合实力情况表项目名称2002年12月2003年12月新增%企业绩效评价计分0.0083.710.00%财务效益能力计分0.0029.440.00%资产运营能力计分0.0013.540.00%偿债能力计分0.0016.730.00%发展能力计分0.0024.000.00%二、资产负债状况分析1、资产变动与结构分析 2003年12月，伊利股份资产总额为：402,626.58万元，比上期的289,854.37万元，增加：38.91%。在资产构成中，流动资
4、产占比：57.04%，流动资产占比比较高，它的盈利能力和周转效率对公司的经营状况起影响比较大；长期投资占比：-0.18%，固定资产占比为：40.67%，固定资产占比比较高，它对企业的产业结构和盈利能力影响比较大；无形资产及其它资产占比：2.47%；而上期上述指标分析别为：57.06% 、-0.29% 、40.38% 、2.85% 。 从单项较上期相比较而言，流动资产大幅增加，增加38.85% ，长期投资大幅增加，增加15.26% ，固定资产大幅增加，增加39.91% ，无形资产及其它资产大幅增加，增加20.26% 。资产结构表项目(万元)2002年12月2003年12月新增(%)2002年占比
5、%2003年占比%流动资产合计165,391.99229,653.2438.85%57.06%57.04%长期投资合计-837.60-709.8115.26%-0.29%-0.18%固定资产合计117,029.48163,737.3739.91%40.38%40.67%无形资产及其它资产合计8,270.519,945.7920.26%2.85%2.47%递延税款借项0.000.000.00%0.00%0.00%资产总计289,854.37402,626.5838.91%100.00%100.00%净利润16,131.0224,835.6053.96% - - 总资产利润率5.50%6.10%1
6、0.91% - - 由此可见，企业资产总额较上期上升，长期资产增长幅度大于流动资产，并且净利润较上期上升，总资产利润率较上期上升，说明企业资产从量上、质上都好于上期，并且净利润增长大于资产增长速度，整体经营状况比较良好。2、流动资产变动与结构分析 流动资产总额为：229,653.24万元，比上期的165,391.99万元，增加：38.85%。在流动资产构成中，货币性资产占比为：46.46%，应收票据占比：2.60%，应收款项占比：20.61%，存货占比：28.58%，待摊费用占比：1.75%，其它资产占比：0.00%；而上期上述指标分析别为：56.25% 、0.24% 、19.93% 、22.
7、80% 、0.78% 、0.00%。流动资产结构表项目(万元)2002年12月2003年12月新增(%)2002年占比%2003年占比%货币资金78,030.8577,627.80-0.52%47.18%33.80%短期投资15,001.1529,075.7993.82%9.07%12.66%应收票据393.005,963.351417.39%0.24%2.60%应收股利0.000.000.00%0.00%0.00%应收利息0.000.000.00%0.00%0.00%应收账款9,099.3912,554.8137.97%5.50%5.47%其他应收款19,214.9625,054.5830.
8、39%11.62%10.91%预付账款4,654.029,725.02108.96%2.81%4.24%应收补贴款0.000.000.00%0.00%0.00%存货37,715.6865,634.1574.02%22.80%28.58%待摊费用1,282.934,017.74213.17%0.78%1.75%一年内到期的长期债权投资0.000.000.00%0.00%0.00%其他流动资产0.000.000.00%0.00%0.00%流动资产合计165,391.99229,653.2438.85%100.00%100.00%主营业务收入401,009.24629,933.3557.09% -
9、- 流动资产周转率4.124.498.93% - - 纵观流动资产变化可以看出：企业待摊费用增长幅度大于流动资产增长幅度，并且也大于其它类资产的增长幅度，说明企业待摊费用增加过快，存在没有足额待摊费用的情况。 企业在流动资产增加的同时，销售收入也增加，并且增幅大于流动资产，流动资产经营质量较上期提高较多。3、应收款项变动分析 在应收款项项目分析中，可以看出应收账款为12,554.81万元，占比26.52%，其他应收款为25,054.58万元，占比52.93%，预付账款为9,725.02万元，占比20.55%；而上期上述指标分析别为：为9,099.39万元，占比27.60% 、为19,214.9
10、6万元，占比58.28% 、为4,654.02万元，占比14.12% 。 从单项较上期相比较而言，应收账款大幅增加，增加37.97% 、其他应收款大幅增加，增加30.39%、，预付账款大幅增加，增加108.96% 。应收款项变化表项目(万元)2002年12月2003年12月新增(%)2002年占比%2003年占比%应收账款9,099.3912,554.8137.97%27.60%26.52%其他应收款19,214.9625,054.5830.39%58.28%52.93%预付账款4,654.029,725.02108.96%14.12%20.55%应收款项合计32,968.3747,334.4
11、143.58%100.00%100.00%主营业务收入401,009.24629,933.3557.09% - - 通过分析可以看出：在应收款项占比中，其它应收款为53.00%，占比过大，有可能存在上级单位占用款问题或调节利润的问题；4、存货变动分析 在存货搭配分析中，可以看出存货为65,634.15万元，主营业务成本为427,389.32万元；而上期上述指标分析别为：为37,715.68万元、为267,538.40万元。 从单项较上期相比较而言，存货大幅增加，增加74.02% ，主营业务成本大幅增加，增加59.75% 。存货变化表项目名称2002年12月2003年12月新增%存货37,715
12、.6865,634.1574.02%主营业务成本267,538.40427,389.3259.75%毛利率32.80%31.70%-3.35%周转率7.878.275.14% 通过毛利率及周转率的变化分析，可以看出企业毛利率的下降，促进了存货的加速周转，说明市场上的同类产品已经处于相对的过剩状态，降价是可以带动市场购买者的购买欲望的。企业可以充分利用当前的时机，进一步巩固已取得的成绩；另外通过存货的搭配分析可以看出：企业存货的增加是主营业务成本的1.2倍，增幅过大，与主营业务成本变化不协调，有可能企业原材料采购过多。5、固定资产变动与结构分析 固定资产总额为：163,737.37万元，比上期的
13、117,029.48万元，增加：39.91%。在固定资产构成中，固定资产原价占比：124.73%，累计折旧占比：28.80%，固定资产净值占比：95.93%，固定资产减值准备占比：1.51%，固定资产净额占比：94.42%，工程物资占比：2.22%，在建工程占比：3.36%，固定资产清理占比：0.00%；而上期上述指标分析别为：108.60% 、28.33% 、80.27% 、0.21% 、80.07% 、5.12% 、14.81% 、0.00% 。 从单项较上期相比较而言：固定资产原价大幅增加，增加60.68%；累计折旧大幅增加，增加42.21%；固定资产净值大幅增加，增加67.20%；固定
14、资产减值准备大幅增加，增加921.71%；固定资产净额大幅增加，增加64.99%；工程物资大幅减少，减少39.37%；在建工程大幅减少，减少68.25%；固定资产清理基本上没有变化。固定资产结构表项目(万元)2002年12月2003年12月新增(%)2002年占比%2003年占比%固定资产原价127,097.66204,225.0060.68%108.60%124.73%累计折旧33,153.2047,147.5642.21%28.33%28.80%固定资产净值93,944.46157,077.4567.20%80.27%95.93%固定资产减值准备242.402,476.62921.71%0
15、.21%1.51%固定资产净额93,702.06154,600.8364.99%80.07%94.42%工程物资5,990.243,631.87-39.37%5.12%2.22%在建工程17,337.175,504.67-68.25%14.81%3.36%固定资产清理0.000.000.00%0.00%0.00%固定资产合计117,029.48163,737.3739.91%100.00%100.00%主营业务收入401,009.24629,933.3557.09% - - 固定资产周转率4.124.498.93% - - 由此可见，企业固定资产总额较上期上升，并且主营业务收入较上期上升，固定
16、资产周转率较上期上升，说明企业资产从量上、质上都好于上期，并且主营业务收入增长大于固定资产增长速度，固定资产利用情况比较良好；另外从折旧效率上也可以看出，本期固定资产折旧产出率保持不变。6、资本结构变动与结构分析 负债总额为：207,327.74万元，比上期增加79.66%：所有者权益为：195,106.23万元；比上期增加11.96%。在资金来源构成中，流动负债占比：39.88%，长期负债占比：11.62%，所有者权益占比：48.46%；而上期上述指标分析别为：33.76% 、6.05% 、60.12% 。 从单项较上期相比较而言，流动负债大幅增加，增加64.08% ，长期负债大幅增加，增加
17、166.57% ，所有者权益大幅增加，增加11.96% 。资金来源结构表项目(万元)2002年12月2003年12月新增(%)2002年占比%2003年占比%流动负债合计97,850.74160,555.2164.08%33.76%39.88%长期负债合计17,546.1446,772.53166.57%6.05%11.62%股东权益合计174,263.11195,106.2311.96%60.12%48.46%负债和股东权益总计289,854.37402,626.5838.91%100.00%100.00% 由此可见，长期资本增长幅度大于流动负债，说明企业长期融资活动增加，整体资金形势比较稳
18、定。 7、流动负债变动与结构分析 流动负债总额为：160,555.21万元，较上期增加：64.08%。在流动负债构成中，营业性负债占比：84.34%，融资性负债占比：15.66%；而上期上述指标分析别为：94.22% 、5.78% 。流动负债结构表项目(万元)2002年12月2003年12月新增(%)2002年占比%2003年占比%短期借款5,230.0023,835.53355.75%5.35%14.85%应付票据9,527.848,035.65-15.66%9.74%5.01%应付账款42,968.0566,595.5354.99%43.91%41.48%预收账款5,409.519,649
19、.7478.39%5.53%6.01%应付工资8,165.6011,052.9435.36%8.35%6.88%应付福利费4,352.765,221.6319.96%4.45%3.25%应付股利4,971.881,030.05-79.28%5.08%0.64%应交税金466.512,774.99494.84%0.48%1.73%其它应交款49.77168.61238.78%0.05%0.11%其它应付款16,004.6430,854.6792.79%16.36%19.22%预提费用282.1935.86-87.29%0.29%0.02%预计负债0.000.000.00%0.00%0.00%一年
20、内到期的长期负债422.001,300.00208.06%0.43%0.81%其它流动负债0.000.000.00%0.00%0.00%流动负债合计97,850.74160,555.2164.08%100.00%100.00% 纵观流动负债变化可以看出：企业营业性负债增长幅度大于流动负债增长幅度，并且也大于融资类负债的增长幅度，说明企业短期资金来源中营业性质负债增加，对外欠款增多，资金压力较上期增大。8、长期资本变动与结构分析 长期资本总额为：241,878.76万元，比上期的191,809.25万元，增加：26.10%。在长期资本构成中，长期借款占比：6.99%，应付债券占比：0.00%，长
21、期应付款占比：0.00%，专项应付款占比：1.39%，其他长期负债占比：10.965%，股本净额占比：16.176%，资本公积占比：41.310%，盈余公积占比：11.649%，未分配利润占比：11.528%；而上期上述指标分析别为：3.10% 、0.00% 、0.00% 、0.09% 、5.963% 、10.199% 、61.821% 、11.571% 、7.260% 。 从单项较上期相比较而言，长期借款占比：大幅增加，增加184.23%，应付债券占比：基本上没有变化，长期应付款占比：基本上没有变化，专项应付款占比：大幅增加，增加1944.72%，其他长期负债占比：大幅增加，增加131.89
22、%，股本净额占比：大幅增加，增加100.00%，资本公积占比：大幅减少，减少15.74%，盈余公积占比：大幅增加，增加26.95%，未分配利润占比：大幅增加，增加100.23% 。长期资本结构表项目(万元)2002年12月2003年12月新增(%)2002年占比%2003年占比%长期借款5,945.0816,897.95184.23%3.10%6.99%应付债券0.000.000.00%0.00%0.00%长期应付款0.000.000.00%0.00%0.00%专项应付款164.003,353.341944.72%0.09%1.39%其他长期负债11,437.0626,521.24131.89
23、%5.96%10.97%股本净额19,563.2539,126.50100.00%10.20%16.18%资本公积118,579.1099,920.11-15.74%61.82%41.31%盈余公积22,194.7428,175.4026.95%11.57%11.65%未分配利润13,926.0227,884.22100.23%7.26%11.53%长期资本合计191,809.25241,878.7626.10%100.00%100.00%净资产收益率9.20%12.70%38.04% - - 长期资产适合率165.00%148.30%-10.12% - - 由此可见，企业长期资本总额较上期上
24、升，并且主营业务收入较上期上升，净资产收益率较上期上升，说明企业资产从量上、质上都好于上期，并且盈利增长大于长期资本增长速度，长期资本利用情况比较良好；另外企业的长期资产的资金全部来自长期资本，但是比上期下降，采取了比较保守的资本组合方式；由于盈利能力的增加，建议企业可继续以改变现在的资本组合，采取适当比较适中的组合方式，进一步增加盈利能力。三、利润状况分析1、实现利润分析 。2、收入情况分析 。3、支出情况分析 。4、经营风险分析 。 5、利润敏感性分析 。6、经营效率分析 。7、资金需求分析 。四、现金流量状况分析1、现金流量表整体分析 2003年12月，伊利股份现金净流动量为：-403.
25、05万元，比上期减少100.884%：，其中：现金收入总计：812,758.85万元，比上期增加36.194%：，现金支出总计：813,161.90万元，比上期增加47.537%：本期经营活动净现金流量是50,994.98万元，投资活动净现金流量是-80,854.82万元，筹资活动净现金流量是29,456.79万元；现金净流量以经营活动净流量为主。 。2、现金流入结构分析 。3、现金支出结构分析 。4、现金流入流出比分析 。5、现金偿债能力分析 在现金偿债能力指标中，可以看出现金到期债务比为5.46，现金流动负债比为0.32，现金债务总额比为0.25；而上期上述指标分析别为：4.23 、0.4
26、3 、0.36 。现金偿债能力指标表项目名称2002年12月2003年12月新增%现金到期债务比4.235.4629.03%现金流动负债比0.430.32-26.28%现金债务总额比0.360.25-32.69% 由此可见，说明企业偿还到期债务的能力较上期大幅增加，增加29.03%，可以及时偿还到期债务；企业偿还流动债务的能力较上期大幅增加，增加29.03%，按照本期现金偿还流动负债能力来看，需要3.15年偿还，企业偿还债务总额的能力较上期大幅减少，减少32.69%，按照本期现金偿还债务总额能力来看，全部债务需要4.08年偿还。6、获取现金能力分析 在获取现金能力指标中，可以看出销售现金比率为
27、0.08，每股营业现金净流量为1.30，全部资产现金回收率为0.13；而上期上述指标分析别为：0.11 、2.15 、0.15 。 从单项较上期相比较而言，销售现金比率大幅减少，减少23.81% ，每股营业现金净流量大幅减少，减少39.45% ，全部资产现金回收率大幅减少，减少13.10% 。获取现金能力指标表项目名称2002年12月2003年12月新增%销售现金比率0.110.08-23.81%每股营业现金净流量2.151.30-39.45%全部资产现金回收率0.150.13-13.10% 由此可见，本期销售得到的现金流入相对量较上期下降，企业获取现金能力下降，并没有将账面收益转化为现金流量
28、；本期每股派现能力较上期下降，将得不到上期的派息水平，如果要维持相同派息水平，企业将需要借债；本期资金产生现金能力较上期减弱，企业将全部资产以现金形式收回的能力下降。7、财务弹性分析 在财务弹性分析指标中，可以看出现金再投资率为0.09，折旧影响率为0.31；而上期上述指标分析别为：0.10 、0.22 。 从单项较上期相比较而言，现金再投资率有所减少，减少3.13% ，折旧影响率大幅增加，增加37.05% 。财务弹性指标表项目名称2002年12月2003年12月新增%现金再投资率0.100.09-3.13%折旧影响率0.220.3137.05% 由此可见，本期企业可用于再投资在各项资产的现金
29、较上期减少，企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力减弱；相应折旧应收回的现金较上期增加，保障现有固定资产能力增加。8、收益质量分析 营运指数为：0.99；而上期为：1.50 。较上期相比较而言，营运指数大幅减少，减少33.71% 。现金收益质量指标表项目名称2002年12月2003年12月新增%营运指数1.500.99-33.71% 由此可见，本期现金收益质量不如上期，并且有1.00%经营收益已实现而未能收到现金。五、财务效益状况分析 在财务效益指标中，可以看出销售净利率为：3.90%，销售毛利率为：31.70%，成本费用利润率为：4.10%，资产利润率为：6.10%，净资产收益率为：12.
30、70%；而上期上述指标分析别为：4.00% 、32.80% 、4.20% 、5.50% 、9.20% 。 从单项较上期相比较而言，销售净利率有所减少，减少2.50% ，销售毛利率有所减少，减少3.35% ，成本费用利润率有所减少，减少2.38% ，资产利润率大幅增加，增加10.91% ，净资产收益率大幅增加，增加38.04% 。 本期财务效益能力评分为：29.44，在行业中的竞争地位属于优良。而上期为0.00，基本上没有变化。财务效益指标表项目名称2002年12月2003年12月新增%销售净利率4.00%3.90%-2.50%销售毛利率32.80%31.70%-3.35%成本费用利润率4.20
31、%4.10%-2.38%总资产净利润率5.50%6.10%10.91%净资产收益率9.20%12.70%38.04%财务效益能力计分0.0029.440.00% 。六、资产运营状况分析 在资产运营指标中，可以看出应收账款周转天数为：6.27，存货周转天数为：44.14，营业周期为：50.41，应付账款偿还期：107.68，资产周转率：1.82；而上期上述指标分析别为：7.73 、46.40 、54.14 、94.54 、1.77 。 从单项较上期相比较而言，应收账款周转天数大幅减少，减少18.88% ，存货周转天数有所减少，减少4.89% ，营业周期有所减少，减少6.89% ，应付账款偿还期大
32、幅增加，增加13.90% ，资产周转率有所增加，增加2.94% 。 本期资产运营能力评分为：13.54，在行业中的竞争地位属于优良。而上期为0.00，基本上没有变化。资产运营指标表项目名称2002年12月2003年12月新增%应收账款周转率47.2058.1823.27%应收账款周转天数7.736.27-18.88%存货周转率7.878.275.14%存货周转天数46.4044.14-4.89%应付账款偿还期94.54107.6813.90%经营性循环周期-40.40-57.27-41.75%流动资产周转率3.273.19-2.54%总资产周转率1.771.822.94%资产运营能力计分0.0
33、013.540.00% 。七、偿债能力状况分析 在偿债能力指标中，可以看出营运资本：1.43万元，流动比率为：1.021，速动比率为：0.664，现金流动负债比率为：69,098.04，资产负债率：0.515，已获利息倍数：29.137，净资产收益率：0.127；而上期上述指标分析别为：1.69万元、1.304 、0.950 、67,541.24 、0.398 、82.915 、0.092 。 从单项较上期相比较而言， 营运资本大幅减少，减少15.39%，流动比率大幅减少，减少21.70% ，速动比率大幅减少，减少30.11% ，现金流动负债比率有所增加，增加2.31% ，资产负债率大幅增加，
34、增加29.40%，已获利息倍数大幅减少，减少64.86%，净资产收益率大幅增加，增加38.04% 。 中国最大的资料库下载 本期偿债能力评分为：16.73，在行业中的竞争地位属于优良。而上期为0.00，基本上没有变化。偿债能力指标表项目名称2002年12月2003年12月新增%流动比率1.691.43-15.00%速动比率1.301.02-22.00%现金流动负债比率0.950.66-30.00%营运资本67,541.2469,098.042.00%资产负债率39.80%51.50%29.40%已获利息倍数82.9229.14-65.00%净资产收益率9.20%12.70%38.00%偿债能力
35、计分0.0016.730.00% 。八、发展能力状况分析 在发展能力指标中，可以看出营运资本为：69,098.04万元，可用资本为：241,878.75万元，销售收入增长率为：57.00%，净资产增长率：11.90%，净利润增长率：53.90%，流动资产率：57.00%，流动负债率：39.80%；而上期上述指标分析别为：67,541.24万元 、191,809.24万元 、48.40% 、109.00% 、31.10% 、57.00% 、33.70% 。 从单项较上期相比较而言，营运资本有所增加，增加2.31% ，可用资本大幅增加，增加26.10% ，销售收入增长率大幅增加，增加17.77%
36、，净资产增长率大幅减少，减少89.08% ，净利润增长率大幅增加，增加73.31% ，流动资产率基本上没有变化 ，流动负债率大幅增加，增加18.10% 。 本期发展能力评分为：24.00，在行业中的竞争地位属于优秀。而上期为0.00，基本上没有变化。发展能力指标表项目名称2002年12月2003年12月新增%营运资本67,541.2469,098.042.00%可用资本191,809.24241,878.7526.10%销售收入增长率48.40%57.00%17.77%净资产增长率109.00%11.90%-89.08%净利润增长率31.10%53.90%73.31%流动资产率57.00%57
37、.00%0.00%流动负债率33.70%39.80%18.10%发展能力计分0.0024.000.00% 。九、杜邦财务综合分析1、整体状况分析 实现销售收入629,933.35万元、销售净利24,835.60万元，权益净利率为：0.127，其中：税前净利润率为0.778、税前利润财务费用率为0.997、主营利润管理成本率为0.160、主营业务利润率为0.317、资产周转率为1.564、权益乘数为2.063；而上期上述指标分析别为：401,009.24万元 、16,131.02万元 、0.092 、0.756 、0.955 、0.169 、0.328 、1.383 、1.663 。 从单项较上
38、期相比较而言，实现销售收入大幅增加，增加57.09%，销售净利大幅增加，增加53.96%，权益净利率大幅增加，增加38.04%，税前净利润率有所增加，增加2.91%，税前利润财务费用率有所增加，增加4.40%，主营利润管理成本率有所减少，减少5.33%，主营业务利润率为有所减少，减少3.35%，资产周转率大幅增加，增加13.09%，权益乘数大幅增加，增加24.05% 。杜邦财务分析结构表项目名称2002年12月2003年12月新增%权益净利率9.20%12.70%38.00%税前净利润率75.60%77.80%3.00%税前利润财务费用率95.50%99.70%4.00%主营利润管理成本率16
39、.90%16.00%-5.00%主营业务利润率32.80%31.70%-3.00%资产周转率1.381.5613.00%权益乘数1.662.0624.00%销售收入401,009.24629,933.3557.00%销售成本269,148.29430,212.7460.00%营运费用110,772.12169,816.9353.00%其它收入245.021,985.47710.00%所得税5,202.827,053.5436.00%净利润16,131.0224,835.6054.00%贷币资产78,030.8577,627.80-1.00%应收账款9,099.3912,554.8138.00%应收票据393.005,963.351417.00%存货37,715.6865,634.1574.00%其它流动资产40,153.0667,873.1469.00%固定资产117,029.48163,737.3740.00%其它长期资产8,270.519,945.7920.00% 由此可见，本期权益报酬率好于上期，主要是由于本期的销售收入获利能力不如上期；本期的资产管理水平好于上期；企业利用财务杠杆的能力较上期增强，但获利能力减弱，财务风险增加，综合所致。 。2、利润情况分析 。3、资产情况分析 。
