财务核心管理及财务知识分析理论.docx

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1、财务管理核心理论财务管理的目标 1、产值最大化 2、利润最大化 3、股东财富最大化 4、企业价值最大化财务管理的内容 1、筹资管理 2、投资管理 3、营运资金管理 4、利润分配管理财务管理的基本理论(1)资本结构理论(Capital Structure)资本结构理论是研究公司筹资方式及结构与公司市场价值关系的理论.1958年莫迪利安尼和米勒的研究结论是:在完善和有效率的金融市场上,企业价值与资本结构和股利政策无关MM理论。米勒因MM理论获1990年诺贝尔经济学奖,莫迪利尼亚1985年获诺贝尔经济学奖.(2)现代资产组合理论与资本资产定价模型(CAPM)现代资产组合理论是关于最佳投资组合的理论.

2、1952年马科维茨（Harry Markowitz）提出了该理论,他的研究结论是:只要不同资产之间的收益变化不完全正相关,就可以通过资产组合方式来降低投资风险.马科维茨为此获1990年诺贝尔经济学奖.资本资产定价模型是研究风险与收益关系的理论.夏普等人的研究结论是:单项资产的风险收益率取决于无风险收益率,市场组合的风险收益率和该风险资产的风险.夏普因此获得1990年诺贝尔经济学纪念奖.(3)期权定价理论(Option Pricing Model)期权定价理论是有关期权(股票期权,外汇期权,股票指数期权,可转换债券,可转换优先股,认股权证等)的价值或理论价格确定的理论.1973年斯科尔斯提出了期

3、权定价模型,又称BS模型.90年代以来期权交易已成为世界金融领域的主旋律.斯科尔斯和莫顿因此获1997年诺贝尔经济学奖。(4)有效市场假说(Efficient Markets Hypothesis,EMH)有效市场假说是研究资本市场上证券价格对信息反映程度的理论.若资本市场在证券价格中充分反映了全部相关信息,则称资本市场为有效率的。在这种市场上,证券交易不可能取得经济利益.理论主要贡献者是法玛.(5)代理理论(Agency Theory)代理理论是研究不同筹资方式和不同资本结构下代理成本的高低,以及如何降低代理成本提高公司价值.理论主要贡献者有詹森和麦科林。(6)信息不对称理论(Asymmet

4、ric Information)信息不对称理论是指公司内外部人员对公司实际经营状况了解的程度不同,即在公司有关人员中存在着信息不对称,这种信息不对称会造成对公司价值的不同判断。财务管理十项基本原则原则一： 风险收益的权衡对额外的风险需要有额外的收益进行补偿原则二： 货币的时间价值今天的一元钱比未来的一元钱更值钱原则三： 价值的衡量要考虑的是现金而不是利润原则四： 增量现金流只有增量是相关的原则五： 在竞争市场上没有利润特别高的项目原则六： 有效的资本市场市场是灵敏的，价格是合理的原则七： 代理问题管理人员与所有者的利益不一致原则八： 纳税影响业务决策原则九： 风险分为不同的类别有些可以通过分散

5、化消除，有些则否原则十： 道德行为就是要做正确的事情，而在金融业中处处存在着道德困惑筹资(重定向自筹资管理)该条目对应的页面分类是筹资。目录隐藏1 筹资的含义与分类o 1.1 （一）筹资的含义1.2 （二）筹资的分类 1.2.1 按资金使用期限长短分 1.2.2 按资金来源渠道分 1.2.3 按所筹资金的权益性质不同分为 2 筹资的目的 3 筹资渠道 4 筹资规模确定的方法 5 筹资原则 6 筹资应考虑的基本因素7 筹资的案例1o 7.1 案例一：高校科技产业资本运营成功筹资公司天大天财 8 参考文献编辑筹资的含义与分类编辑（一）筹资的含义筹资是指企业为满足生产经营资金的需要，向企业外部单位或

6、个人以及从其企业内部筹措资金的一种财务活动。资金是企业的“血液”，是企业生存和发展所不可缺少的。企业没有资金，无法进行生产经营活动；有了资金如果使用不当，也会影响生产经营活动的正常进行。编辑（二）筹资的分类筹集的资金可按多种标准分类。编辑按资金使用期限长短分（1）短期资金（一年内偿还）（2）中长期资金（一年后偿还）1.中长期资金的筹集方式有：吸收直接投资、发行股票、发行长期债券、长期银行借款、融资租赁等。2.短期资金的筹集方式有：发行短期债券、短期银行借款、商业信用等。3.组合原则及策略：原则：将资金来源与资金运用结合起来，合理进行期限搭配。策略：用长期资金来满足固定资产、无形生产、长期占用的

7、流动资产的需要，用短期资金满足临时波动的流动资金需要。编辑按资金来源渠道分（1）自有资金所有者权益（2）借入资金负债一般而言，自有资金的成本高于借入资金，筹资风险小于借入资金。编辑按所筹资金的权益性质不同分为股权资本：成本高，风险低负债：成本低，风险高1股权资本的筹集方式有：吸收直接投资、发行股票、留存收益等。2负债筹资方式有：发行债券、银行借款、融资租赁、商业信用等。3组合原则：寻求最佳资本结构。编辑筹资的目的（一）满足企业创建对资金的需要（二）满足企业发展对资金的需要（三）保证日常经营活动顺利进行（四）调整资金（本）结构编辑筹资渠道1.概念筹资渠道是指筹措资金来源的方向与通道，反映可供企业

8、选择的资金来源渠道与供应量。2.具体表现（1）国家财政资金。国家投资包括国家直接拨款、税前还贷、减免税款。国家投资是国有企业(特别是国有独资企业)的资金来源。国家信用（2）银行信贷资金。是现在企业最为重要的资金来源。银行信用编辑筹资规模确定的方法销售百分比法：1、根据预计销售收入和当前利润表中其余项目与销售收入间的比例计算内部资金来源。2、计算当前资产负债表中各项目与当前销售额的百分比，并区分敏感性项目和非敏感性项目。3、计算需要追加的对外筹资额预计销售收入的增长数额（敏感性资产项目与销售额的百分比敏感性负债项目与销售额的百分比）内部资金来源编辑筹资原则 规模适度 结构合理 成本节约 时机得当

9、 依法筹措编辑筹资应考虑的基本因素1、资金市场资金市场又称金融市场，是金融资产易手的场所。从广义讲，一切金融机构以存款货币等金融资产进行的交易均属于资金市场范畴。资金市场有广义和狭义之分。广义的资金市场市场泛指一切金融性交易，包括金融机构与客户之间、金融机构与金融机构之间、客户与客户之间所有的以资本为交易对象的金融活动；狭义的资金市场则限定在以票据和有价证券为交易对象的金融活动。一般意义上的资金市场是指狭义的资金市场。2、金融资产金融资产，又称金融工具，是指可以用来融通资金的工具，一般包括货币和信用工具。所谓信用，就是以他人的返还为目的，给予他人一段时间的财物支配权。通俗地讲，就是把财物借给别

10、人使用一段时间，到期归还。金融资产是对于某种未来收入的一种债权，金融负债则是其对称。金融资产有两种主要功能：第一，它提供一种手段，通过它，资金剩余者可以把它转移给能对这些资金作有利投资的人。第二，它提供一种手段，把风险从进行投资的人那边转移给这些投资提供资金的人。资金的供给者和使用者之间可以不经过有组织的资金市场来实现这种交易。如在信用活动中，借款人得到货币使用权，把借据开给货币出借者；债权人持有借据即债权证明，在归还期到来之前，则失去了货币使用权。编辑筹资的案例1编辑案例一：高校科技产业资本运营成功筹资公司天大天财天津天大天财股份有限公司是在主要发起人的全资附属企业天津大学天财信息系统工程中

11、心、天津大学填料塔新技术公司和天津市华通高新技术公司整体改制的基础上，通过向社会公开募集股份而设立股份有限公司。1997年8月28日，天津天大天财股份有限公司通过深圳证券交易所上网定价发行，向深圳证券交易所联网的全国证券交易网点的开户社会公众股东以每股5.04元发行价，公开发行人民币普通股2700万股；另向公司职工配售股份300万股，配售价格为5.04元。成功募集资金144,000,000.00元。其股票于1997年9月29日在深圳证券交易所挂牌交易。天大天财成功地通过募集方式设立股份公司，为中国校办企业实施改制提供了范例。中国自改革开放以来，高校的改革步伐明显落后于其他行业，高校是一块巨大的

12、无形资产，特别是人才方面，有着得天独厚的优势，但由于体制等方面的原因没有很好的把这些人才利用起来，天大天财的成功改制使天津大学的校办企业真正走向了市场，成为一家自主经营的经济实体，他一方面可以依托天津大学人才、技术的用于公司的发展，同时也可以将天津大学许多优秀的人才提供发展空间，并调动起来，发挥作用，可谓一举两得。天大天财通过募集方式设立股份有限公司，成功的实施了校 办企业的股份制改造，为中国高校科技企业的改制提供了成功的范例。中国有一千多所高校，大多数都有校办产业，他们都不同程度面临体制等方面的原因，改制都是他们共同的要求，尽管大家不能同时去发行股票但可以设立股份有限公司，寻求社会法人股东参

13、股校办企业，扩大校办企业的整体规模，利用外部的力量推动内部的改制。天大天财股票的发行成功使一家校办企业的资产从最初的几千万元发展到现在的二十多亿元，利润也从最初的几百万元到现在的几千万元。几年来，天大天财从初次发到配股再到增发一共从股票市场筹集十多亿元的现金，为企业的发展提供了充裕的发行，实际上天津大学的大部分教职工都购买从100到几千股的职工股，这部分股票上市后其市值都翻了好几翻，获利相当丰厚。天大天财的股票上市使高校这块巨大的无形资产通过股票市场得以变现。投资管理投资管理（investment management）什么是投资管理投资管理是一项针对证券及资产的金融服务，以投资者利益出发并达

14、致投资目标。投资者可以是机构譬如保险公司、退休基金及公司或者是私人投资者。投资管理包含了几个元素，例如金融分析、资产筛选、股票筛选、计划实现及长远投资监控。投资管理在全球行业中有非常重要的责任看管上万亿元的资产。营运资金(重定向自营运资金管理)营运资金（Working Capital），也称营运资本目录隐藏 1 营运资金的内涵 2 营运资金的计算公式 3 营运资金的作用 4 营运资金的特点 5 营运资金管理的重要性 6 提高营运资金管理效率的方法编辑营运资金的内涵营运资金从会计的角度看是指流动资产与流动负债的净额。为可用来偿还支付义务的流动资产，减去支付义务的流动负债的差额。如果流动资产等于流

15、动负债，则占用在流动资产上的资金是由流动负债融资；如果流动资产大于流动负债，则与此相对应的“净流动资产”要以长期负债或所有者权益的一定份额为其资金来源。会计上不强调流动资产与流动负债的关系，而只是用它们的差额来反映一个企业的偿债能力。在这种情况下，不利于财务人员对营运资金的管理和认识；从财务角度看营运资金应该是流动资产与流动负债关系的总和，在这里“总和”不是数额的加总，而是关系的反映，这有利于财务人员意识到，对营运资金的管理要注意流动资产与流动负债这两个方面的问题。流动资产是指可以在一年内或超过一年的一个营业周期内变现或运用的资产，流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点。企业拥有较多的流

16、动资产，可在一定程度上降低财务风险。流动资产在资产负债表上主要包括以下项目：货币资金、短期投资、应收票据、应收账款、预付费用和存货。流动负债是指需要在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务。流动负债又称短期融资，具有成本低、偿还期短的特点，必须认真进行管理，否则，将使企业承受较大的风险。流动负债主要包括以下项目：短期借款、应付票据、应付账款、应付工资、应付税金及未交利润等。编辑营运资金的计算公式营运资金公式就是：营运资金 流动资产 流动负债（总资产-非流动资产）-（总资产-所有者权益-长期负债）（所有者权益+长期负债）- 非流动资产 长期资本-长期资产编辑营运资金的作用营运资金可以用来衡量

17、公司或企业的短期偿债能力，其金额越大，代表该公司或企业对于支付义务的准备越充足，短期偿债能力越好。当营运资金出现负数，也就是一家企业的流动资产小于流动负债时，这家企业的营运可能随时因周转不灵而中断。一家企业的营运资金到底多少才算足够，才称得上具备良好的偿债能力，是决策的关键。偿债能力的数值若是换成比例或比值进行比较，可能会出现较具意义的结论。编辑营运资金的特点为了有效地管理企业的营运资金，必须研究营运资金的特点，以便有针对性地进行管理。营运资金一般具有以下特点：1 周转时间短。根据这一特点，说明营运资金可以通过短期筹资方式加以解决。2 非现金形态的营运资金如存货、应收账款、短期有价证券容易变现

18、，这一点对企业应付临时性的资金需求有重要意义。3 数量具有波动性。流动资产或流动负债容易受内外条件的影响，数量的波动往往很大。4 来源具有多样性。营运资金的需求问题既可通过长期筹资方式解决，也可通过短期筹资方式解决。仅短期筹资就有：银行短期借款、短期融资、商业信用、票据贴现等多种方式。编辑营运资金管理的重要性营运资金管理是对企业流动资产及流动负债的管理。一个企业要维持正常的运转就必须要拥有适量的营运资金，因此，营运资金管理是企业财务管理的重要组成部分。据调查，公司财务经理有60%的时间都用于营运资金管理。要搞好营运资金管理，必须解决好流动资产和流动负债两个方面的问题，换句话说，就是下面两个问题

19、：第一，企业应该投资多少在流动资产上，即资金运用的管理。主要包括现金管理、应收账款管理和存货管理。第二，企业应该怎样来进行流动资产的融资，即资金筹措的管理。包括银行短期借款的管理和商业信用的管理。可见，营运资金管理的核心内容就是对资金运用和资金筹措的管理。 编辑提高营运资金管理效率的方法加强营运资金管理就是加强对流动资产和流动负债的管理；就是加快现金、存货和应收账款的周转速度，尽量减少资金的过分占用，降低资金占用成本；就是利用商业信用，解决资金短期周转困难，同时在适当的时候向银行借款，利用财务杠杆，提高权益资本报酬率。 规避风险许多企业为了实现利润、销售更多产品，经常采用赊销形式。片面追求销售

20、业绩，可能会忽视对应收账款的管理造成管理效率低下。例如对赊销的现金流动情况及信用状况缺乏控制，未能及时催收货款，容易出现货款被拖欠从而造成的账面利润高于实际资金的现象。对此，财务部门应加强对赊销和预购业务的控制，制定相应的应收账款、预付货款控制制度，加强对应收账款的管理，及时收回应收账款，减少风险，从而提高企业资金使用效率。 增加价值会计利润是当期收入和费用成本配比的结果。在任何收入水平下，企业都要做好对内部成本、费用的控制，并做好预算，加强管理力度，减少不必要的支出，这样才能够提高利润，增加企业价值。 提高效率财务管理应站在企业全局的角度，构建科学的预测体系，进行科学预算。预算包括销售预算、

21、采购预算、投资预算、人工预算、费用预算等等，这些预算使企业能预测风险，及时得到资金的各种信息，及时采取措施，防范风险，提高效益。同时，这些预算可以协调企业各部门的工作，提高内部协作的效率，而且，销售部门在销售、费用等预算指导下，还可事先对市场有一定了解，把握市场变化，减少存货的市场风险。 完善制度明确内部管理责任制很多企业认为催收货款是财务部门的事，与销售部门无关，其实这是一种错误的观点。事实上，销售人员应对催收应收账款负主要责任。如果销售人员在提供赊销商品时，还要承担收回应收账款的责任，那么，他就会谨慎对待每一项应收账款。建立客户信用档案企业应在财务部门中设置风险控制员，通过风险控制员对供应

22、商、客户的信用情况进行深入调查和建档，并进行信用等级设置，对处于不同等级的客户实行不同的信用政策，减少购货和赊销风险。风险管理员对客户可从以下方面进行信用等级评定：考察企业的注册资本；偿还账款的信用情况；有没拖欠税款而被罚款的记录；有没有拖欠供货企业货款的情况；其他企业的综合评价。风险管理员根据考察结果向总经理汇报情况，再由风险管理员、财务部门经理、销售部门经理、总经理讨论后确定给予各供应商及客户的货款信用数量。如果提供超过核定的信用数量时，销售人员必须取得财务经理、风险管理员及总经理的特别批准。如果无法取得批准，销售人员只能降低信用规模或者放弃此项业务，这样就能控制销售中出现的大量坏账现象，

23、减少风险。严格控制信用期应规定应收账款的收款时间，并将这些信用条款写进合同，以合同形式约束对方。如果对方未能在规定时间内收回应收账款，企业可依据合同，对拖欠货款企业采取法律措施，以及时收回货款。通过信用折扣鼓励欠款企业在规定时间内偿还账款很多企业之所以不能及时归还欠款是因为他们及时归还得不到什么好处，拖欠也不会有什么影响。这种状况导致企业应收账款回收效率低下。为了改善这种局面，企业可以采取相应的鼓励措施，对积极回款的企业给予一定的信用折扣。实施审批制度对不同信用规模、信用对象实施不同的审批级别。一般可设置三级审批制度。由销售经理、财务经理和风险管理员、总经理三级审核。销售部门如采用赊销方式时，

24、应先由财务部门根据赊销带来的经济利益与产生的成本风险进行衡量，可行时再交总经理审核。这样可以提高决策的效率，降低企业经营的风险。加强补救措施一旦发生货款拖欠现象，财务部门应要求销售人员加紧催收货款，同时风险管理员要降低该企业的信用等级；拖欠严重的，销售部门应责令销售人员与该企业取消购销业务。建立企业内部控制制度主要包括存货、应收账款、现金、固定资产、管理费用等一系列的控制制度。对违反控制制度的，要给予相关责任人以惩罚。严格控制开支，对各种开支采用计划成本核算对各种容易产生浪费的开支要采取严格的控制措施。例如，很多企业业务招待费在管理费用中占据很大比例，导致部分招待费在计征所得税时无法全额税前扣

25、除。对此，企业应该要求销售人员控制招待费支出，并由财务部门按月销售收入核定适当的招待费标准。总之，营运资金管理在企业销售及采购业务中处于重要地位，对企业利润目标的实现会产生重大影响。营运资金管理应是对销售工作的控制而不是限制，它的宗旨是促进销售部门减少销售风险，提高利润水平。所以，企业领导人应重视企业的资金营运管理工作。利润分配(重定向自利润分配管理)利润分配（profit distribution;Allocation of Profits）目录隐藏 1 什么是利润分配1 2 利润分配的程序 3 利润分配明细科目 4 利润分配基本原则 5 利润分配的核算6 利润分配管理制度(范本)o 6.1

26、 第一章总则o 6.2 第三章 利润分配o 6.3 第四章 附则 7 参考文献编辑什么是利润分配1利润分配是指企业按照国家规定的政策和比例，对已实现的净利润在企业和投资者之间进行分配。编辑利润分配的程序利润分配的一般程序是指企业实现企业经营所得后，应先用于哪些方面，后用于哪些方面的先后顺序问题。我国改革后的利润分配程序为：企业的利润总额按照国家规定作相应调整后，首先要缴纳所得税；税后剩余部分的利润为可供分配的利润。可供分配利润再按如下顺序进行分配:(1)支付被没收的财物损失，违反税收规定支付的滞纳金和罚款。(2)弥补以前年度亏损。弥补亏损可以划分为两种情况:财务通则规定：“企业发生年度亏损，可

27、以用下一年度的利润弥补；下一年度不足弥补的，可以在五年内用所得税前利润延续弥补，延续五年未弥补完的亏损，用交纳所得税后的利润弥补。”税前弥补和税后弥补以五年为界限。亏损延续未超过五年的，用税前利润弥补，弥补亏损后有剩余的，才缴纳所得税；延续期限超过五年的，只能用税后利润弥补。(3)提取盈余公积金。根据公司法规定，盈余公积金分为法定盈余公积金和任意盈余公积金。法定盈余公积金是国家统一规定必须提取的公积金，它的提取顺序在弥补亏损之后，按当年税后利润的10%提取。盈余公积金已达到注册资本50%时不再提取。任意盈余公积金由企业自行决定是否提取以及提取比例。任意盈余公积金的提取顺序在支付优先股股利之后。

28、法定盈余公积金和任意盈余公积金可以统筹使用。其主要用途有两个方面:弥补亏损和按国家规定转增资本金。转增资本金就是将盈余公积金转为实收资本，它实际上是向股东发放股票股利的过程。(4)提取公益金（新公司法已取消）。公益金主要用于企业职工的集体福利设施支出。公司法规定，法定公益金的提取比例为5%-10%。(5)向投资者分配利润。企业以前年度未分配的利润，可以并入本年度向投资者分配，本年度的利润也可以留一部分用于次年分配。股份制企业提取公益金后，按照下列顺序分配:支付优先股股利。提取任意公积金，任意公积金按公司章程或股东大会决议提取和使用。支付普通股股利。企业当年无利润时，不得分配股利，当在用盈余公积

29、金弥补亏损后，经股东会特别决议，可以按照股票面值6%的比率用盈余公积金分配股利。在分配股利后，企业法定盈余公积金不得低于注册资金的25%。编辑利润分配明细科目利润分配明细科目通常有： 利润分配未分配利润 利润分配提取法定盈余公积 利润分配提取任意盈余公积 利润分配提取职工奖励及福利基金 利润分配提取储备基金 利润分配提取企业发展基金 利润分配应付优先股股利 利润分配应付普通股股利 利润分配盈余公积补亏 利润分配转作股本的股利编辑利润分配基本原则（一）依法分配原则为规范企业的利润分配行为，国家制定和颁布了若干法规，这些法规规定了企业利润分配的基本要求、一般程序和重大比例。企业的利润分配必须依法进

30、行，这是正确处理企业各项财务关系的关键。（二）分配与积累并重原则企业的利润分配，要正确处理长期利益和近期利益这两者的关系，坚持分配与积累并重。企业除按规定提取法定盈余公积金以外，可适当留存一部分利润作为积累， 这部分未分配利润仍归企业所有者所有。这部分积累的净利润不仅可以为企业扩大生产筹措资金，增强企业发展能力和抵抗风险的能力，同时，还可以供未来年度进 行分配，起到以丰补歉、平抑利润分配数额波动、稳定投资报酬率的作用。编辑利润分配的核算企业对实现的利润进行分配，就意味着利润的减少。为了全面地反映整个会计年度利润的完成情况，以便与利润预算的执行情况进行对比分析，因此在利润分配时，不直接冲减“本年

31、利润”账户，而是设置“利润分配”账户核算企业利润的分配(或亏损的弥补)和历年分配(或弥补)后的积存余额。利润分配账户下应分别设置以下12个明细账户：“其他转入”、“提取法定盈余公积”、“提取法定公益金”、“提取储备基金”、“提取企业发展基金”、“提取职工奖励及福利基金”、“利润归还投资”、“应付优先股股利”、“提取任意盈余公积”、“应付普通股股利”、“转作资本(或股本)和普通股股利”、“未分配利润”。以下将按照利润分配的程序阐述其核算方法。(一)弥补亏损的核算我国企业是独立核算、自主经营的经济主体，当企业发生经营性亏损时，国家财政一般不再弥补亏损，这就要求亏损企业改善经营管理，待企业扭亏为盈后

32、，以获得的利润来弥补亏损。根据我国财务制度规定，企业发生年度利润亏损后，可以用下一年度的税前利润弥补，若下一年度利润不足弥补的，可以在5年内连续弥补。若5年以内还没有以税前利润将亏损弥补足额，从第6年开始，则只能以税后利润弥补亏损。由于以前年度的亏损反映为“利润分配”账户的借方余额，而本年度内实现的利润反映为“本年利润”账户的贷方余额，年终清算后，“本年利润”账户的余额转入“利润分配”账户贷方时，即对以前年度的亏损作了弥补。因此，无论以税前利润弥补亏损，还是以税后利润弥补亏损，均不必另行编制会计分录。(二)提取法定盈余公积和法定公益金的核算企业的利润总额交纳所得税后，剩余的部分称为税后利润，也

33、称净利润，它应按照规定的比例提取法定盈余公积和法定公益金。法定盈余公积按净利润10%的比例提取，法定公益金按净利润5%-10%的比例提取。(三)向投资者分配利润的核算企业在确定分配给投资者利润时，借记“利润分配”账户，贷记“应付股利”账户。当实际向投资者分配现金股利时，借记“应付股利”账户，贷记“银行存款”账户。编辑利润分配管理制度(范本)编辑第一章总则第一条为进一步加强公司的利润分配管理工作，规范公司的利润分配行为，特制定本制度。第二条公司应按照公司章程规定制定具体利润分配办法。第二章 利润构成第三条 公司利润总额包括营业利润、投资净收益和营业外净收益。第四条 营业利润是主营业务利润（主营业

34、务收入扣除主营业务成本、主营业务税金及附加后的差额）加其他业务利润，减去管理费用、营业费用及财务费用的差额。第五条 投资净收益是指投资收益扣除投资损失后的差额。第六条 营业外净收益是指营业外收入扣除营业外支出后的差额。编辑第三章 利润分配第七条 公司年度利润分配方案应由董事会制定，报股东会审议批准。公司董事会应在每年年底结账后，根据当年缴纳所得税后的利润，提出年度利润分配方案。第八条 公司缴纳所得税后的利润，应按照下列顺序进行分配：（一）没收的财物损失，支付各项税收的滞纳金和罚款。（二）弥补以前年度亏损。（三）提取法定盈余公积金。法定盈余公积金按照税后利润扣除前两项后的10提取，盈余公积金达到

35、注册资金50时可不再提取。（四）提取公益金。公益金应按照税后利润扣除前两项后的5%至10%提取。（五）提取任意盈余公积金。任意盈余公积金按照公司章程或者股东会决议提取和使用。（六）支付股东股利。第九条 公司使用公积金（包括法定盈余公积金、公益金和任意盈余公积金）必须符合规定用途并经过董事会批准。法定盈余公积金和任意盈余公积金可用于弥补亏损、转增资本，但必须符合有关法律、法规的规定。公司用公积金转增资本必须经股东会批准，并依法办理增资手续，取得合法的增资文件。公司用公积金弥补亏损必须按董事会批准的数额转账。公益金只能用于集体福利设施，不得挪作他用。公司应根据宏观经济形势、公司发展规划和近几年的盈

36、利状况制订适当的股利政策，根据股利政策进行利润分配。第十条 股利政策应由董事会制订，报股东会审议通过。编辑第四章 附则第十一条 本制度由公司财务部拟定，报公司董事会批准后执行，其解释权、修改权归公司董事会。第十二条 本制度自年 月 日起施行。资本结构理论资本结构理论（Capital Structure Theory）目录隐藏1 资本结构理论o 1.1 早期资本结构理论o 1.2 MM资本结构理论o 1.3 新的资本结构理论 2 资本结构理论分析1 3 资本结构理论的意义2 4 参考文献编辑资本结构理论编辑早期资本结构理论净收益观点这种观点认为，在公司的资本结构中，债权资本的比例越大，公司的净收

37、益或税后利润就越多，从而公司的价值就越高。按照这种观点，公司获取资本的来源和数量不受限制，并且债权资本成本率和股权资本成本率都是固定不变的，不受财务杠杆的影响。净营业收益观点这种观点认为，在公司的资本结构中，债权资本的多寡，比例的高低，与公司的价值就没有关系。按照这种观点，公司债权资本成本率是固定的，但股权资本成本率是变动的，公司的债权资本越多，公司的财务风险就越大，股权资本成本率就越高；反之亦然。经加权平均计算后，公司的综合资本成本率不变，是常数。因此，资本结构与公司价值无关。从而，决定公司价值的真正因素应该是公司的净营业收益。传统观点除了上述两种极端的观点以外，还有一种介于这两种极端观点之

38、间的折中观点，我们称之为传统观点。按照这种观点，增加债权资本对提高公司价值是有利的，但债权资本规模必须适度。编辑MM资本结构理论MM资本结构理论的基本观点MM资本结构理论的基本结论可以简要的归纳为：在符合该理论的假设之下，公司的价值与其资本结构无关。公司的价值取决于其实际资产，而不是其各类债权和股权的市场价值。MM资本结构理论的修正观点修正观点认为若考虑公司所得税的因素，公司的价值会随财务杠杆系数的提高而增加，从而得出公司资本结构与公司价值相关的结论。编辑新的资本结构理论代理成本理论代理成本理论是经过研究代理成本与资本结构的关系而形成的。这种理论通过分析指出，公司债务的违约风险是财务杠杆系数的

39、增函数；随着公司债权资本的增加，债权人的监督成本随之上升，债权人会要求更高的利率。这种代理成本最终要由股东承担，公司资本结构中债权比率过高会导致股东价值的减低。根据代理成本理论，债权资本适度的资本结构会增加股东的价值。上述资本结构的代理成本理论仅限于债务的代理成本。信号传递理论信号传递理论认为，公司可以通过调整资本结构来传递有关获利能力和风险方面的信息，以及公司如何看待股票市价的信息。按照资本结构的信号传递理论，公司价值被低估时会增加债权资本，反之亦然。啄序理论资本结构的啄序理论认为，公司倾向于首先采用内部筹资；如果需要外部筹资，公司将先选择债券筹资，在选择其他外部股权筹资，这种筹资顺序的选择

40、也不会传递对公司股价产生比例影响的信息。按照啄序理论，不存在明显的目标资本结构，因为虽然留存收益和增发新股均属股权筹资，但前者最先选用，后者最后选用。获利能力强的公司之所以安排较低的债权比率，并不是由于以确立较低的目标债权比率，而是由于不需要外部筹资，获利能力较差的公司选用债权筹资是由于没有足够的留存收益，而且在外部筹资选择中债权筹资为首选。编辑资本结构理论分析1资本结构理论分析进行了一定的抽象，通常的做法是将公司的资本抽象为普通股资本和负债两个方面，而且负债仅指长期负债。除此之外，资本结构理论研究中还作如下理论假设：(1)公司不缴纳所得税，因而无税前收益和税后收益之分(2)公司净收益全部以现

41、金股利方式分派给股东；(3)公司资产固定不变，因此营业利润也不变，资本结构则可以通过发行股票买回债券或增发债券换回股票的方式子以调整；(4)所有投资者预期每家公司未来营业利润相同，也就是说，投资者对公司的估价是一致的；(5)公司营业风险不受资本结构改变的影响。为便于分析，这里对下列符号与等式做出如下假定：S代表普通股价值；D代表债券价值；VS十D代表公司价值；EBIT代表公司营业利润；E=EBIT-I代表归于普通股东的收益；EBIT=E+I代表债务成本或债券投资收益率；代表债券价值；代表普通股成本或普通股投资收益率；代表普通股价值；代表加权平均资本成本；代表公司价值。编辑资本结构理论的意义2研

42、究资本结构理论意义主要表现在以下几个方面：1资本结构理论是财务理论的核心内容之一。在西方财务理论界，通常将资本结构理论、投资理论和股利政策理论称为财务理论的三大核心内容。资本结构理论是一个独立的研究领域，但不是孤立的，它不仅与其他财务理论存在密切的联系，而且与所有权理论、企业理论等经济理论也存在密切的联系。资本结构理论的不断发展和丰富，推动了财务理论的发展。2资本结构理论对于企业建立高效的筹资模式具有重要的指导作用。筹资模式是指企业采用的不同筹资方式的组合，是社会资源配置方式的一种表现。筹资模式的效率是指企业如何根据自身的经营情况合理地确定资本的属性结构与期限结构，来谋求企业价值最大化。在资本

43、结构中，是股权资本多一些，抑或负债资本多一些；是短期资本多一些，抑或长期资本多一些，这些问题都需要资本结构理论的指导，以便于做出正确的选择。3企业资本结构的变动反映了企业各方参与者之间权、责、利关系的变动，决定着企业所有权、经营权与债权之间的关系。随着资本的转移，资本供需双方承担的风险分布会发生变动。资本结构理论可以指导人们分析和认识企业筹资的营利性、风险性和安全性。营利性是指资本供需双方对资本使用、转让所要求的回报；风险性是指还本付息的保证程度；安全性是指资本供应者能否如期收回资本。如果企业的负债资本太多或者短期资本太多，则企业面临的资本偿还压力就会增加，进而影响企业经营的持续性，影响企业财

44、务活动的稳定性。现代资产组合理论现代资产组合理论（Modern Portfolio Theory，简称MPT）目录隐藏 1 什么是现代资产组合理论？ 2 现代资产组合理论的内容1 3 现代资产组合理论的评析2 4 马柯维茨证券组合理论的原理 5 现代资产组合理论的具体内容 6 参考文献编辑什么是现代资产组合理论？现代资产组合理论（Modern Portfolio Theory，简称MPT），也有人将其称为现代证券投资组合理论、证券组合理论或投资分散理论。现代资产组合理论由美国纽约市立大学巴鲁克学院的经济学教授马柯维茨提出的。1952年3月马柯维茨在金融杂志发表了题为资产组合的选择的论文，将概率

45、论和线性代数的方法应用于证券投资组合的研究，探讨了不同类别的、运动方向各异的证券之间的内在相关性，并于1959年出版了证券组合选择一书，详细论述了证券组合的基本原理，从而为现代西方证券投资理论奠定了基础。编辑现代资产组合理论的内容1现代资产组合理论是由Markowitz(1952)、Sharpe(1964)、Linter(1965)等发展起来的。该理论认为投资者的效用函数(U)仅取决于他们资产组合的随机流动性的头两阶距和2(均值和方差)，其中0,0。Markowitzd(1952)利用单个证券收益率的方差衡量单个证券的风险，利用单个证券收益率的方差和与其他证券收益率的协方差来衡量证券组合的风险，并建立最小方差模型，用来确定证券的最优组合，即下图中曲线abc上的任意一点，这样的组合称为前沿证券组合，所有的前沿证券组合的集合构成的证券组合前沿，