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1、附件一：资金时间价值的计算资金时间价值的计算一般采用利息的复利计算形式，即本金与前期利息累计并计算后期的利息，也就是人们通常所说的“利滚利”的计息方式。有关资金时间价值的指标有许多，这里着重介绍复利终值与现值、年金终值与现值的计算。1 复利终值与现值 由于资金运动有它的起点和终点，所以资金的时间价值也就有现值和终值之分。位于资金运动起点的价值就是现值，位于资金运动终点的价值就是终值。复利终值。复利终值是指一定量的本金（即现值）按复利计算的若干期后的本利和。例1：现在将100元存入银行，存款的年复利息率为10%，问3年后的本利和是多少？本利和100133.1(元)所以，复利终值的一般计算公式为：
2、 式中， 为终值，即第n年末的价值；为现值，即本金，或叫零年（第一年初）的价值；为复利率；n为计息的期数；为复利终值系数，可查复利终值系数表得（见本书附表一）。复利现值。是复利终值的对称概念，指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值，或者说是为取得将来一定本利和现在所需要的本金。例2：某人计划5年后用20万元购买一辆轿车，在银行年复利率为8%的情况下，问该人现在应该在银行存入多少钱？复利现值1000001000000.6868000（元）所以，复利现值的一般计算公式为：式中， 为终值，即第n年末的价值；为现值，即本金，或叫零年（第一年初）的价值；为复利率；n为计息的期数；为复利现值系数，可
3、查复利现值系数表得（见附表二）。2年金终值与现值年金是指一定期间内每期相等金额的收付款项。折旧、租金、利息、保险金、养老金等通常都采取年金的形式。年金的每次收、付款发生的时点各有不同：每期期末收款、付款的年金叫后付年金或普通年金；每期期初收款、付款的年金叫先付年金或即付年金；距今若干期以后发生的每期期末收款、付款的年金叫递延年金或延期年金；无限期连续收款、付款的年金叫永续年金。（一） 后付年金终值与现值 后付年金终值（已知年金A，求年金终值FVAn）。由于在经济活动中后付年金最为常见，故又称普通年金。后付年金终值犹如零存整取的本利和，它是一定时期内每期期末收付款项的复利终值之和。 其一般计算公
4、式为： FVAnA式中，FVAn为年金终值；A为年金；为复利率；t为每笔收付款项的计息期数；n为全部年金的计息期数；为后付年金终值系数，可查年金终值系数表得（见本书附表三）。例3：某人连续5年每年末在银行存500元，若银行存款年复利率为10%，问5年后的本利和是多少？后付年金终值5005006.1053052.5(元) 年偿债基金（已知年金终值FVAn，求年金A）。年偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积累一定数额资金而必须分次等额提取或存储的存款准备金。求年偿债基金就是后付年金终值的逆运算，其计算公式为： AFVAnFVAn式中，为偿债基金系数，可查偿债基金表得（见本书附表五）
5、。例4:某企业有一笔5年后到期的借款，为数1000万元，年复利率10%。为确保到期一次还清借款，该企业设置偿债基金，问该企业每年年末应存入多少金额才能确保5年后的本利和用于偿债？ A100010000.1638163.8(万元) 后付年金现值（已知年金A，求年金现值PVAO）。后付年金现值通常为每年投资收益的现值总和，它是一定时期每期期末收付款项的复利现值之和。其一般计算公式为：PVAOA式中，为后付年金现值系数，可查年金现值系数表得（见本书附表四）。例5:某人出国3年,请你代为付房租,每年年末付租金1万元,设银行存款年利率5%,他应当现在给你在银行存入多少钱?PVAO10000100002.
6、723227232（元） 年资本回收额（已知年金现值PVAO，求年金A）。年资本回收额是指在约定的年限内等额回收的初始投入资本额或清偿所欠的债务额。年资本回收额的计算也就是年金现值的逆运算。其计算公式为： APVAOPVAO式中，为资本回收系数，可查资本回收系数表得（见本书附表六）。例6：某公司现在向银行借入1000万元，约定在5年内按年复利率10%等额偿还，问每年年末需还多少？A100010003.791263.78（万元）（二） 先付年金终值与现值 先付年金终值。先付年金与后付年金的差别仅在于收款或付款的时点不同，前者在期初后者在期末。n期先付年金终值和n期后付年金终值比较，只是前者比后者
7、要多一个计息期。因此，求n期先付年金终值，只需在计算n期后付年金终值之后再乘以即可。计算公式为：A例7：某人每年年初存入银行50元，年利率5%，则10年后的本利和是多少？50（1+5%）5012.5781.05660.345(元)先付年金现值。n期先付年金现值和n期后付年金现值比较，也只是前者比后者要少一个贴现期。所以，要求得n期先付年金现值，可在求出n期后付年金现值后再乘以即可。计算公式为：A例8：某人5年内每年年初收取租金50000元，年利率5%。若改为一次性收取租金，问现在应收取多少钱？50000（1+5%）500004.3291.05227272.5(元)（三） 递延年金现值递延年金是
8、指前m年没有发生收款或付款，从第m1年开始到mn年的后付年金。递延年金终值的计算方法与后付年金终值类似，只需计算后n年的后付年金终值。递延年金现值的计算方法有两种：第一种方法是把递延年金视为n期后付年金，求出递延期末的现值，再将此现值调整到第一年初（即按复利计算m期的现值）。公式如下：A第二种方法是假设递延期（m）也有年金，先求出（mn）期的后付年金现值，然后再扣除实际并不存在的递延期的年金现值。公式如下：AA例9：某人有一栋厂房准备出租，为招揽租主提供优惠条件：10年租期，前3年免收租金，后7年每年年末收5万元租金。问：当贴现率为8%时，7年租金的现值是多少？A555.2060.79420.
9、667(万元)或AA55 5(6.712.577)20.665(万元)（四） 永续年金现值 无限期定额支付的年金叫永续年金。现实中的存本取息可视为永续年金的一个例子。由于永续年金没有终止的时间，也就没有终值。永续年金的现值可以通过后付年金现值的计算公式推导出：AA例10：拟设立一项永久性的奖学金，每年计划颁发10 000元奖金。若利率为7%，现在应存入多少钱？AA10 000142857.14（元）财务管理作业1、年初借款41万元，规定每年年末还款10万元，年利率为7%，按年复利计息。问需要几年才能还清借款本息？2、某公司于2002年年初从银行取得一笔借款10万元，规定于2008年年底一次还本
10、付息。该公司准备自2004年起至2008年，每年年末存入银行一笔等额存款，以便于2008年末用存款本息清偿借款本息。借款年利息率为15%，存款年利息率为12%，试计算每年的存款额。3、某公司向银行借款，投资于某项目，施工期为2年，第一年年初借2万元，第二年年初借3万元。第五年年末开始每年等额还款，第8年末刚好还清本利和。借款年利率为15%。求每年的还款额。4、约翰有6万元钱，想买一辆汽车，当即付款的价格为6万元，也可以先付2万4千，以后每过一年付1万2千，四年付清。储蓄存款利率为13%。问哪种付款方式对约翰有利？5、安华公司将一笔12.5万元的款项存入银行，年利率9%，每年复利一次。求此笔款项
11、达到34.8万元的存款期限。6、南华公司准备从盈余公积中提出6万元进行投资，希望8年后得到15万元用于更换原有设备。求该公司预期的投资报酬率。7、某公司连续三年于每年末向银行借款2000万元，用于企业的改建扩建，假定借款利率为12%。若该项改建扩建工程于第四年初建成投产。求：该项工程的总投资额；若该公司在工程建成投产后，分7年等额归还银行全部贷款的本息，每年末需还多少？若该公司在工程建成投产后，每年可获得1800万元，全部用于归还银行的贷款，那么需要多少年可以还清？8、有一项专有技术，分8年出售，前4年每年末付2万，后4年每年末付1.5万。若银行存款年利10%，问该技术的现价是多少？附件二：例
12、如：某企业年初资本结构如图：资金来源金额长期债券，年利9%800优先股，年股利率11%300普通股，6万股900合计2000其中：普通股每股面值150元，今年期望股息15元/股，预计以后每年股息增长5%，该企业所得税税率33%，假设无证券发行费。该公司现拟增资600万元，有两个方案备选：方案一：发行长期债券600万元，年利10%。此时，企业原普通股股息将升至20元/股，以后每年还可增长6%，但由于风险增大，普通股市价跌至120元/股。方案二：发行长期债券300万元，年利10%；同时发行普通股300万元。此时，企业普通股股息将升至20元/股，以后每年还可增长6%，但由于企业资本结构合理，企业信誉
13、上升，普通股市价涨至180元/股。问：哪种增资方案好？解:年初综合资本成本计算见下表资金来源金额比重资本成本率长期债券，年利9%80040%9%=6.03%优先股，年股利率11%30015%=11%普通股，6万股90045%+5%=15%合计2000100%K=10.81%方案一综合资本成本计算见下表资金来源金额比重资本成本率长期债券，年利9%80031%6.03%长期债券，年利10%60023%6.7%优先股，年股利率11%30011.5%=11%普通股，6万股90034.5%+6%=22.67%合计2600100%K=12.44%方案二综合资本成本计算见下表资金来源金额比重资本成本率长期债
14、券，年利9%80031%6.03%长期债券，年利10%30011.5%6.7%优先股，年股利率11%30011.5%=11%普通股，8万股120046%+6%=17.11%合计2600100%K=11.78%所以，如果该企业要增资600万元，应选择方案二。附件3例如：某企业采用现销方式每年可销售产品80万件。单价1元，变动成本率70%，固定成本总额12万元。该企业尚有30%的剩余生产能力。问题一 为扩大销售，该企业拟采用赊销方式。经有关部门预测：若信用期为30天，年销售量可增至90万件，但管理费用将增加8 000元，估计坏账损失率为销售额的1%；若信用期为60天，年销售量可增至100万件，但管
15、理费用将增加10 000元，估计坏账损失率为销售额的1.5%。企业的投资报酬率为20%。问该企业是否应改变信用政策？哪一个方案更好？问题二 如果企业对30天信用期的方案提供的现金折扣为“，”，估计客户都会在折扣期内付款，管理费用将下降，且不再有坏账；如果企业对60天信用期的方案提供现金折扣“，”，估计有50%的客户会在折扣期内付款，管理费用和坏账损失各下降。问提供哪一种折扣更有利？关于问题一，可分三步考虑：第一步，新方案比原方案增加的收益：30天信用期方案的收益：909070%1215（万元）60天信用期方案的收益：10010070%1218（万元） 净增3万原方案的收益：808070%121
16、2（万元） 净增6万第二步，新方案比原方案增加的成本（原方案无成本）：30天信用期方案的成本：0.8901%20%2.75(万元)60天信用期方案的成本：11001.5%20%4.83(万元)第三步，新方案比原方案增加的净收益：30天信用期方案净增收益32.750.25(万元)60天信用期方案净增收益64.831.17(万元)可见，新方案比原方案好，60天信用期的方案更好。关于问题二，同样是进行利弊权衡，即提供折扣所增加的收益与所付出的代价进行对比。 减少的机会成本：20%0.7（万元） 增加的 减少的管理费用：0.80.267（万元） 收益“，” 减少的坏账损失：901%0.9（万元） 付出
17、的代价（即折扣额）：902%1.8（万元） 净增收益：（0.70.2670.9）1.80.067(万元) 减少的机会成本：20%0.97(万元) 增加的 收益 减少的管理费用：10.25(万元)“，” 减少的坏账损失：1.50.375(万元) 付出的代价：10050%2.5%1.25(万元) 净增收益：(0.970.250.375)1.250.345(万元)可见，选择“，”的折扣对企业有利。附件四：现金流量的估算为了正确地评价投资项目的优劣，必须正确地估算投资项目的现金流量。现金流量的估算方法有全额法和差额法两种。全额计算法：完整地计算投资项目寿命期内所有的现金流入和流出数额。例1：某公司准备
18、上一新项目，经测算有关资料如下：该项目需固定资产投资共80万，第一年初和第一年末各投资40万。两年建成投产，投产一年达正常生产能力。投产前需垫付流动资本10万元。固定资产可使用5年，按直线法折旧，年折旧额为14.4万元，预计期末残值8万元。根据市场调查和预测，投产后第一年的产品销售收入为20万元，以后每年为85万元（假设全部当年收现）。第一年的付现成本为10万元，以后各年为55万元。该公司的所得税税率为40%。求：该项目预计5年的现金流量。第一步，计算投资支出： 单位：万元年 份 0 1 2现金流量 4040 10第二步，计算年营业现金流量： 项 目 年 份 3 4 5 6 7年销售收入 20
19、 85 85 85 85年付现成本 10 55 55 55 55年折旧 14.4 14.4 14.4 14.4 14.4年税前利润 4.4 15.6 15.6 15.6 15.6年所得税 0 6.24 6.24 6.24 6.24年净利4.4 9.36 9.36 9.36 9.36年营业现金流量 10 23.76 23.76 23.76 23.76第三步，计算终结现金流量：固定资产残值和收回的垫付的流动资本：8+1018（万元）第四步，汇总： 单位：万元 年 份 0 1 2 3 4 5 6 7现金流量404010 1023.7623.76 23.7641.76差额计算法：只计算一个方案比另一个
20、方案增加或减少的现金流量。例2：某企业准备购买一台新设备替换目前正在使用的旧设备，有关资料如下：使用新设备可使年付现成本有原来的6万下降到5万。假设两种设备的年产量和设备维修费用相同。新设备买价3万元，运费和安装费0.6万元。该设备可使用4年，4年后的残值为0.4万元，年折旧额为0.8万元。旧设备原值为3.1万元，已计提折旧1万元，可再使用4年，年折旧额为0.5万元，4年后残值为0.1万元。如现在出售可得价款1.8万元。企业所得税税率为40%。问：用新设备替代旧设备使年现金流量增加了多少？第一步，投资支出的增加额：投资额30.6+1.8+0.121.68(万元)注意：企业因变卖旧设备而遭受的损
21、失在这个投资决策中属于沉没成本，不应计入投资支出中。但若税法规定企业因变卖旧设备引起的损失可减免所得税，则应将此项税负减少额与出售旧设备的所得一起作为投资额的减项。第二步，各年营业现金流量的增加额： 单位：万元 项 目 14年年销售收入 0年付现成本 1年折旧 0.3年税前利润 0.7年所得税 0.28年税后利润 0.42年营业现金流量 0.72第三步，终结现金流量的增加额：终结现金流量0.40.10.3（万元）第四步，汇总： 单位：万元 年 份 0 1 2 3 4现金流量 1.68 0.72 0.72 0.72 102附件五：投资项目决策的基本方法1 非贴现现金流量分析方法非贴现现金流量分析
22、方法是不考虑货币的时间价值，把不同时间的货币收支看成是等效的。这些方法在选择方案时起辅助作用。投资回收期法：投资回收期（Payback Period，缩写为PP）是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等时所需要的时间（通常按年计）。它代表回收投资所需要的年限。回收期短于项目寿命周期的一半时方案可取，且回收期越短越好。公式： 在原始投资一次支出，每年现金流量相等时： 回收期例1：如上例2，现金流量计算如下： 单位：万元 年 份 0 1 2 3 4现金流量 1.68 0.72 0.72 0.72 0.72 回收期2.33(年) 当原始投资不是一次支出，每年的现金流量也不相等时： 回收期投产后累计现
23、金流量出现盈余的年份数例2：如上例1，现金流量计算如下： 单位：万元 年 份 0 1 2 3 4 5 6 7现金流量4040101023.7623.76 23.7641.76先计算累计现金流量：年 份 0 1 2 3 4 5 6 7现金流量4040101023.7623.7623.7641.76累计现金流量4080908056.24-32.48-8.7233.04回收期54.21(年) 注意：该项目两年建成投产。投资回收期法的主要优点是易算易懂，最大缺点是既没有考虑货币的时间价值，也没有考虑回收期后的现金流量。会计收益率法：会计收益率（Accounting Rate of Return，缩写为
24、ARR）是指年平均净收益与原始投资额之比。判断标准是企业目标收益率时，方案可行。计算公式为：100%例3：有A、B两个投资方案，其净收益如下： 单位：万元年 份 0 1 2 3 4 5方案A10 4.5 5.5 5 2方案B10 3 5 4 5 5 求A、B两方案的会计收益率。 100%42.5%100%44%因为A方案的会计收益率要低于B方案，所以B方案优于A方案。由于会计收益率法是以平均税后净收益作为计算依据，与其他四种方法以现金流量作为计算依据不同。税后净收益等于现金流量减折旧，而折旧方法不同会导致不同的税后净收益，有可能导致衡量项目优劣时产生误差。2 贴现现金流量分析方法净现值法：净现
25、值（Net Present Value，缩写为NPV）指的是在方案的整个实施过程中，未来现金流入量的现值之和与未来现金流出量的现值之间的差额。净现值法就是使用净现值作为评价方案优劣的指标。若净现值为正数，则说明该投资项目的报酬率大于预期的报酬率；若净现值为零，则说明该投资项目的报酬率等于预期的报酬率；若净现值为负数，则说明该投资项目的报酬率小于预期的报酬率。当净现值大于或等于零时，表明投资方案可取；当净现值小于零时，表明投资方案不可取。计算公式为：NPV式中：_投资涉及的年限； _第k年的现金流入量；_第k年的现金流出量； _预定的贴现率。例4：有C、D两个投资方案，其现金流量如下： 单位：万
26、元 年 份 0 1 2 3 4 方案C 8 3 5 5 5 方案D 8 5 3 5 5设贴现率为10%，求C、D两方案的净现值。85.92(万)85.99(万) C、D两项目的净现值均为正数，说明它们的报酬率均超过10%，如果企业的资金成本率或预期的投资报酬率是10%，则这两个方案都可行，但D方案更好。现值指数法：现值指数（Present Valve Index，缩写为PVI）是指未来现金流入量的现值与现金流出量的现值的比值。现值指数法就是使用现值指数作为评价投资方案优劣的指标。若现值指数大于1，则说明投资报酬率超过预期的报酬率，方案可取；若现值指数等于1，则说明投资报酬率与预期的报酬率相同；
27、若现值指数小于1，则说明投资报酬率低于预期的报酬率，方案不可取。计算公式为：例5：如4例，求C、D两项目的现值指数，并比较优劣。81.7481.75由于C、D两项目的现值指数均大于1，说明投资报酬率均超过预期的报酬率，都可行，但D方案更好。内部报酬率法（或内含报酬率）：内部报酬率（Internal Rate of Return，缩写为IRR）是指项目本身实际达到的报酬率。它是指在整个方案的实施运行过程中，能使所有现金净流入年份的现值之和与所有现金净流出年份的现值之和相等时的贴现率，即使项目的净现值为零的那个贴现率。净现值法和现值指数法虽然考虑了资金的时间价值，可以说明投资方案高于或低于某一设定
28、的报酬率，但不能揭示方案本身可以达到的具体别的报酬率是多少。而内部报酬率法则是先计算方案本身的报酬率，再与预期的报酬率或资金成本率进行比较，来判断方案可行性的方法。内部报酬率的计算通常是用“插入试算法”。先估计一个贴现率，用它来计算方案的净现值。如果净现值为正数，说明这个贴现率小于方案本身的报酬率，再提高贴现率试算；如果净现值为负数，则说明这个贴现率大于方案本身的报酬率，应降低贴现率试算，直到寻找出使方案净现值接近于零的贴现率为止。例6：如4例，求C方案的内部报酬率。若预期的报酬率为25%，判断C方案可行否。当贴现率为35%时：80.503当贴现率为40%时：80.18835%36.05%25
29、% （预期的报酬率） C方案可行。3 对投资项目决策方法的评价：上面介绍五种固定资产投资项目决策的方法及其判断准则。但在实际应用中使用不同的方法往往导致不尽相同的决策结果。那么应用哪种方法进行决策既简便又正确呢？按照财务管理的目标企业价值最大化或股东财富最大化，一个好的投资项目评价方法至少具备以下几个特征： 考虑项目整个寿命周期的现金流量； 考虑资金的时间价值，对现金流量按资本或项目的应得收益率折现； 对互斥项目进行比较和选优时，应能选出使企业价值最大或公司股票价值最大的项目。很显然，投资回收期法和会计收益率法都不符合、两个特征，所以这两种方法只能用于方案的初选。净现值法、现值指数法和内部报酬
30、率法均满足、两个特征，但是否满足特征呢？这时就要具体情况具体分析：利用净现值法（NPV）和内部报酬率法（IRR）在评价互斥项目优劣时，大多数情况结果是一致的，但有时也会发生矛盾。例如有E、F两个项目，其现金流量如下： 单位：万元年 份0123项目E12241000500100项目F1273100600 1200但资本成本率为11%时，分别计算和，并比较优劣。156.1万元 181.5万元 所以F方案优21% 17% 所以E方案优两种方法两种结果。原因有二：一是两个项目的净现值对折现率的敏感度不同；二是两个项目的初始投资额大小对折现率的敏感度也不同。在这两个项目都可行的前提下，最终要通过互斥项目
31、相对比较结果的方法来决定取舍。利用净现值法（NPV）和现值指数法（PI）来评价互斥项目优劣时，也会出现不同的结论。原因是净现值表示的是价值的绝对数，而现值指数表示的是价值的相对数。就象利润和利润率的关系一样。一般来讲，比率型的指标往往偏向于选择投资小的项目，因为它以单位投资的效益大小为取舍标准，这往往与总效益最大产生矛盾，所以，用价值型的指标来判断优劣更符合企业价值最大的目标。附件六：财务分析资产负债表编制单位：A股份有限公司 2005年12月31日 单位：万元 表1资产行次年初数期末数负债和股东权益行次年初数期末数流动资产流动负债：货币资金1134000172400短期借款682600050
32、000短期投资200应付票据6900应收票据300应付账款7080000128000应收股利400预收账款7100应收利息500应付工资7200应收账款6136000168000应付福利费7300其他应收款700应付股利742000030000预付账款800应交税金7500应收补贴款900其他应交款8080009600存货10252000320000其他应付款8120001000待摊费用1180008400预提费用8260006600一年内到期的长期债权投资212200018000预计负债8300其他流动资产2400一年内到期的长期负债864400056000流动资产合计31552000686
33、800其他流动负债9000长期投资：长期股权投资3210000160000流动负债合计100186000281200长期债权投资3400长期负债：长期投资合计3810000160000长期借款10150000130000固定资产：应付债券1023000060000固定资产原价39364000480000长期应付款10300减：累计折旧40104000152000专项应付款10600固定资产净值41260000328000其他长期负债10800减：固定资产减值准备4200长期负债合计11080000190000固定资产净额43260000328000递延税项：工程物资4400递延税款贷项1110
34、0在建工程45050000负债合计114266000471200固定资产清理46420000固定资产合计50302000378000股东权益：无形资产及其他资产：股本115400000520000无形资产5110000090000减：已归还投资11600长期待摊费用5200股本净额117400000520000其他长期资产532000400资本公积1182000020000无形资产及其他资产合计6010200090400盈余公积119160000160000递延税项：未分配利润121120000144000递延税款借项6100股东权益合计122700000844000资产总计679660001
35、315200负债和股东权益合计1359660001315200利 润 表编制单位：A股份有限公司 2005年12月31日 单位：万元 表2项目行次上年累计数本年累计数一、主营业务收入119000002400000减：主营业务成本415679611941176主营业务税金及附加585000120000二、主营业务利润10247039338824加：其他业务利润11900010000减：营业费用144703938824管理费用153200058200财务费用164800077800三、营业利润18129000174000加：投资收益191300030000补贴收入2200营业外收入23400004
36、1000减：营业外支出254200045000四、利润总额271400002000000减：所得税284620066000五、净利润3093800134000通过比率分析法主要揭示以下四个问题：企业的偿债能力、营运能力、盈利能力及现金流量的角度评价企业的流动性、偿债能力、营运能力、盈利能力。1 偿债能力的评价偿债能力是企业偿还各种到期债务的能力。通常以其变现性和债务物质保障程度为衡量标准。分为短期偿债能力和长期偿债能力。短期偿债能力是指企业以其流动资产支付在一年内即将到期的流动负债的能力。如果企业的短期偿债能力弱，就意味着企业的流动资产对其流动负债偿还的保障能力差，企业的信用受损，短期筹资能力
37、被削弱，筹资成本和进货成本增大，投资能力和获利能力下降。衡量企业短期偿债能力的指标有三： 流动比率：流动比率式中流动资产和流动负债的数值可以从资产负债表中取得。这一指标可以说明企业每一元流动负债有多少元流动资产作偿还保证。一般认为该比率保持在2左右为宜，因为企业的存货约占流动资产的一半左右，若流动比率在2左右就说明企业即使不依赖出售存货也可以清偿短期债务。但应注意的是该比率不宜过低也不宜过高，过低说明企业偿债能力不足；过高则会影响企业的盈利能力。 速动比率： 速动比率式中的所有数据同样可以从资产负债表中取得。这一指标是进一步衡量不依赖出售存货而能清偿短期债务的能力。一般认为以1为宜，因为该比率
38、过大，虽然表明企业有足够的偿债能力，但也说明企业有较多的不能盈利的速动资产。 现金比率：现金比率式中的现金类资产是指现金及现金等价物，通常按速动资产减应收账款计算。一般来说，现金比率在0.2以上为好，并不是越高越好，过高的现金比率说明企业拥有过多的非盈利性资产（现金和银行存款），不利于企业的盈利能力。长期偿债能力是企业以其资产或劳务支付长期债务的能力。企业长期偿债能力的高低不仅受其短期偿债能力的制约，而且受企业获利能力的影响。因为增加流动资产和现金流入量最终依赖于企业的获利规模。如果企业的长期偿债能力弱，不但意味着企业的财务风险增大，而且也意味着企业利用财务杠杆的政策失败，企业的资本结构有问题
39、。衡量长期偿债能力的指标主要有： 资产负债率： 资产负债率100% 式中的数据可以从资产负债表中取得。该指标是衡量企业资本结构是否合理的重要财务指标。一方面，长期债权人据此衡量企业信用的物质保障程度。资产负债率越低，说明债权资金的安全边际越高，企业信用的物质保障程度越高；反之则相反。另一方面，经营者据此为举债经营的支撑点。资产负债率越高，说明举债经营程度越高，财务杠杆作用越大，在投资收益率大于负债利息率的前提下，所有者报酬率也越大。但同时风险也随之加大。 利息保障倍数：利息保障倍数 式中利息费用通常以利润表中的财务费用代替。该指标是指企业一定时期内所获得的息税前利润是当期所支付利息的几倍。利息保障倍数越大，说明企业投资
