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1、财务管理教材编写组二零一一年七月财务管理习题参考答案 目 录第1章 总论3略3第2章 财务管理的价值观念3习题3参考答案3第3章 企业财务分析4习题4参考答案5第4章 筹资管理6习题6参考答案7第5章 资本成本与资本结构9习题9参考答案9第6章 项目投资决策11习题11参考答案11第7章 证券与金融衍生品投资管理12习题12参考答案13第8章 流动资产管理14习题14参考答案15第9章 固定资产与无形资产管理16习题16参考答案17第10章 成本费用管理20习题20参考答案21第11章 利润及其分配管理23习题23参考答案23第12章 企业财务预算管理24习题24参考答案25第13章 企业风险
2、管理27习题27参考答案28第1章 总论略 第2章 财务管理的价值观念习题1.某人决定分别在2008年、2009年、2010年和2011年各年的1月1日分别存入10 000元，按5%利率，每年复利一次，要求计算2011年12月31日的存款余额是多少？2.某企业想现在租用一套设备，在以后的10年中每年年初要支付租金10 000元，年利率为5%，问这些租金的现值是多少？3.某企业向银行借入一笔钱，银行贷款的年利率为7%，银行规定前10年不用还本付息，但从第11年至第20年每年年末偿还本息15000元，问这笔款项的现值为多少？4.某企业有甲、乙两个投资项目，计划投资额均为2000万元，其收益率的概率
3、分布如下表所示： 市场状况概率甲项目乙项目好0.320%25%一般0.515%15%差0.210%5%要求：（1）分别计算甲、乙两个项目收益率的期望值。（2）分别计算甲、乙两个项目收益率的标准差。（3）分别计算甲、乙两个项目收益率的标准离差率。（4）比较甲、乙两个投资项目风险的大小。 参考答案1. 解:FA=10 000【(F/A，5，4+1)-1】 =10 000（5.52561） =45 256（元）或FA=10 000（F/A，5，4）（1+5%） =10 0004.31011.05 =10 0004.525605 =45 256.05（元）2. 解: PA =10 000【(P/A，5
4、%，10-1)+1】 =10 000（7.1078+1） =81 078（元）或PA =10 000（P/A，5，10）（1+5%） =10 0007.72171.05 =10 0008.107785 =81 077.85（元）3. 解：据题意A=15 000，n=20，m=10，i=7%，则PA =100 000（P/A，7%，20）-（P/A，7%，10） =100 000（10.594-7.0236） =357 040（元）或PA =100 000（P/A，7%，10）（P/F，7%，10） =100 0007.02360.5083 =357 009.59（元）4. 解：（1） E甲=2
5、0%0.3+15%0.5+10%0.2=15.5% E乙=25%0.3+15%0.5+5%0.2=16% （2） 甲= =3.5%乙= =7%（3） V甲=0.2258=22.58%V乙= =0.4375=43.75%（4）由上可知，甲项目的标准离差率小于乙项目的标准离差率，即甲项目的风险程度小于乙项目。第3章 企业财务分析习题ABC公司简要资产负债表、利润表及同行业财务比率的平均标准分别见表39、表310、表311。表39 资产负债表编制单位： ABC公司2007年12月31日单位：元资产年初数期末数负债和股东权益年初数年末数流动资产：流动负债： 货币资金66 83591 211 短期借款3
6、 4003 400 交易性金融资产179 911204 283 应付票据046 200应收账款56 49589 487 应付账款22 00823 974存货31 71255 028 预计负债31 00656 717 其他流动资产15 51925 271流动负债合计56 414130 291流动资产合计350 472465 280长期负债：固定资产： 长期借款7 6504 250 固定资产净值67 86392 778所有者权益（或股东权益）：无形资产及其他资产： 股本140 191182 932无形资产17 37388 428盈余公积和未分配利润231 453329 013股东权益合计371 6
7、44511 945资产总计435 708646 486负债和股东权益总计435 708646 486表310利润表编制单位： ABC公司 2007年度 单位：元项目本月数本年累计数营业收入659 347减：营业成本275 939减：营业费用117 781管理费用115 784财务费用11 854利润总额137 989减：所得税34 614净利润103 375表311 同行业标准财务比率流动比率2.01资产负债率56%存货周转天数55应收账款周转天数39销售净利率 13.12%要求：1. 根据资产负债表和利润表计算下列比率：流动比率、资产负债率、存货周转天数、应收账款周转天数和销售净利率。2.根
8、据上述计算结果和同行业标准财务比率评价该公司的偿债能力、营运能力和获利能力。ABC公司简要资产负债表、利润表及同行业财务比率的平均标准分别如下：资产负债表 编制单位：ABC公司 2010年12月31日 单位：万元资产年初数期末数负债及所有者权益年初数期末数流动资产：流动负债：货币资金3864129355短期借款637520055应收账款1098611883应付账款51747118存货1175518213其他流动负债1407611857流动资产合计6138259451流动负债合计3562539030长期投资 21638696长期负债954 78固定资产：股东权益：固定资产原价82909708股本
9、1624816248减：累计折旧 11601747资本公积1341213412固定资产净值71307961盈余公积40294979无形资产 468968未分配利润 4152 4487递延资产 12011158股东权益合计7153039126资产合计7234478234负债及股东权益合计14468878234 利润表编制单位：ABC公司 2010年度 单位：万元项 目上年实际本年累计主营业务收入7893695311减：主营业务成本6255878887 主营业务税金及附加 217 347营业费用59586461 管理费用 5238 4218 财务费用 887 1695营业利润4078 3703加：
10、其他利润506 937利润总额 4584 4640减：所得税 152 164净利润4432 4476 同行业标准财务比率流动比率1.72速动比率资产负债率48.50%存货周转天数67.67应收账款周转天数43.37销售净利率 6.67%资产收益率净资产收益率要求：（1）根据资产负债表和损益表计算下列比率：流动比率、速动比率、资产负债率、销售净利率、资产收益率、净资产收益率、存货周转率和应收账款周转率。（2）根据上述计算结果和同行业标准财务比率评价公司的偿债能力、营运能力和获利能力。（3）若公司用银行存款8000万元偿还即将到期的短期借款，则流动比率是下降还是上升了呢？此时企业的短期偿期能力如何
11、?（4）请用杜邦体系综合分析公司净资产收益率高或低的原因。参考答案（1）财务比率： 流动比率流动资产/流动负债465280/1302913.57 资产负债率负债总额/资产总额134541/646486100%20.81% 存货周转率营业成本/平均存货275939/（31712+55028）26.36(次)存货周转天數360/6.3657(天) 应收账款周转率销售收入/平均应收账款659347/(56495+89487)29.03(次)应收账款周转天數360/9.0340(天) 销售净利率税后净利润/销售收入100%103375/659437100%15.68%财务比率行业标准企业比率流动比率2
12、.013.57资产负债率56%20.81%存货周转天數5557应收账款周转天數3940销售净利率13.12%15.68%（2）评价: 偿债能力:短期偿债能力: 流动比率反映了企业运用流动资产偿还流动负责的短期偿债能力，流动比率等于2是比较合理的,如果该比率过低，就意味着企业的短期支付能力不足，可能捉襟见肘，难以如期偿还债务，如果该比率过高，这就表明企业资金没有得到充分利用，影响到资金的使用效率，ABC公司流动比率为3.57，该比率大于2，且比同行业标准财务比率2.01高，表明其短期偿债能力好，达到了一定的安全性。长期偿债能力: 资产负债率反映了企业的长期偿债能力，ABC公司的资产负债率20.8
13、1，低于行业56。说明公司未来的经营状况是好的，长期偿债能力较强,能够保持着较低的负债水平与较低的财务风险。可以适度举债，实现更为合理的资本结构，以利于公司经营规模的扩大。 营运能力一般而言，存货周转率越高，周转天数越短，表明企业的存货管理水平越好、效率越高，ABC公司存货周转天数57天，比同行业标准55天略长，表明企业流动资产有少量闲置,因此营运能力不是很强,应当加强存货管理，采取积极有效的措施降低存货占用水平，提高存货使用水平，提高存货的周转速度。应收账款周转率越高，周转天数越短，表明企业在应收账款上占用的资金越少，体现出企业应收账款管理质量越高，但是该比率过高，可能意味着企业的销售政策过
14、严。ABC公司的应收账款天数比行业标准略长1天，为40天，说明企业的资金周转速度不是很快,也即营运能力不是很强, 盈利能力ABC销售净利率15.68%比同行业13.12%高 ，说明企业的主营业务的获利能力强，发展潜力大，获利水平高.（1）有关财务比率计算：流动比率=59451/39030=1.52速动比率=(59451-18213)/39030=1.06资产负债率=(39030+78)/ 78234=49.99%销售净利率= 4476/95311=4.70%资产收益率=4476/(72344+78234)/2=5.95%净资产收益率=4476/(71530+39126)/2=8.09%存货周转
15、率=78887/(11755+18213)/2=5.26(次)存货周转天数=360/5.26=68.44(天)应收账款周转率=95311/(10986+11883)/2=8.34(次)应收账款周转天数=360/8.34=43.17(天)（2）该公司流动比率为1.52，低于同行业标准财务比率1.72,说明公司的短期偿债能力受到一定的限制。该公司资产负债率为49.99%，略高于同行业标准财务比率48.50%，这说明该公司的长期偿债能力也受到一定的限制。该公司存货周转率为68.44天，略高于同行业平均水平67.67天，说明公司的存货周转速度较慢，存货管理水平较差。应收账款周转率为43.17天，略低于
16、同行业标准财务比率43.37天，说明该公司的应收账款回收情况较好。该公司的销售净利率为4.70%，低于同行业标准财务比率6.67%，说明该公司获利能力较差。（3）新的流动比率=(59451-12000)/(39030-12000)=1.76，与公司原来的流动比率相比，有了较大幅度的提高，且略高于同行业标准财务比率1.72，说明公司的短期偿债能力有所保障。（4）所有者权益报酬率（净资产收益率）总资产收益率权益系数销售净利率总资产周转率1/(1资产负债率) 4.70%95311/(72344+78234)/21/(149.99%) 4.70%1.272因此，从杜邦体系数据看,该公司的所有者权益报酬
17、率较低，其主要原因有三个方面：一是由于制造成本和期间成本不少，销售净利率不高；二是公司的存货周转速度较慢，造成总资产周转率不高；三是偿债能力不强。第4章 筹资管理习题1某企业2010年简化资产负债表如表4-12所示。该企业2010年营业收入1000000元，销售收入净利率为5%，股利支付率为60%，留存可全部用于筹资需要，预计2011年盈利和股利支付仍维持2010年水平。表4-12 资产负债表（简化） 2010年12月31日 单位：元资 产负债及所有者权益货币资金30000应收账款70000存货120000固定资产净值300000应付账款60000其他流动负债30000长期负债110000实收
18、资本300000留存收益20000资产合计520000负债及所有者权益合计520000要求：（1）预计2011年营业收入为140万元，预测2011年的外部筹资规模。 （2）预计2011年营业收入为200万元，预测2011年的外部筹资规模。2某公司拟发行面值1000元，年利息率为11%的5年期公司债券。分别确定当市场利率为11%、8%和13%时的债券发行价格（计算结果保留整数）。3某公司需要一台机器设备，有两种方式可以取得：举债购置与融资租赁。两种筹资方式如下：（1）采用举债购置方式。设备的购买价为80000元，使用年限为8年，使用期限满无残值，采用直线法计提折旧。另外，公司每年尚需支付600元
19、的维修费用进行设备维修。（2）采用融资租赁方式。每年租赁费为12300元，其中设备购置成本10000元，租赁利息800元。租赁手续费1500元，连续支付8期，每次支付均在期初。此外，每年支付维修费600元。假设税前借款利息为14%，公司所得税率为40%。要求：通过计算比较，分析应选择何种筹资方案？4某公司拟采购一批零部件，购货款为500万元。供应商规定的付款条件为“2/10，1/20，N/30”，每年按360天计算。要求：（1）假设银行短期贷款利率为15%，计算放弃现金折扣的成本（资本成本率），并确定对该公司最有利的付款日期和价格。（2）假设公司目前有一短期投资报酬率为40%的投资项目，确定对
20、该公司最有利的付款日期和价格。参考答案1.该企业2010年的实际资产负债表及其敏感项目与销售额间的比率关系列于下表所示： 2010年实际资产负债表 单位：元项 目金 额占销售额的百分比(%)资产货币资金应收账款存货固定资产净值30000700001200003000003712资产总额52000022负债 应付账款 其他流动负债长期负债 实收资本留存收益60000300001100003000002000063负债及所有者权益总额5200009上述百分比表明，销售每增加100元，相应的敏感资产将增加22元，而敏感负债将增加9元，因此实际需要追加的资金量为11（22-9）元。（1）预计2011年
21、营业收入为140万元，即：销售额由2010年的1000000元增加到2011年的1400000元，增加了400000元。因此所需要筹资的数量应为40000011%=44000元。由于2011年盈利和股利支付仍维持2010年水平，即 2011年能够提供留存收益不变，仍为20000元，因此企业2011年需要追加的对外筹资规模应为44000-20000=24000元。（2）预计2011年营业收入为200万元，即：销售额由2010年的1000000元增加到2011年的2000000元，增加了1000000元。因此所需要筹资的数量应为100000011%=110000元。同样，由于2011年盈利和股利支
22、付仍维持2010年水平，即 2011年能够提供留存收益不变，仍为20000元，因此企业2011年需要追加的对外筹资规模应为110000-20000=90000元。2（1）当市场利率为11%时，公司债券发行价格=1000*11%*（P/A，11%，5）+1000*（P/F,11%，5）=110*3.6959+1000*0.5953=1000（元）（2）当市场利率为8%时，公司债券发行价格=1000*11%*（P/A，8%，5）+1000*（P/F,8%，5）=110*3.9927+1000*0.6806=1120（元）（3）当市场利率为13%时：公司债券发行价格=1000*11%*（P/A，13
23、%，5）+1000*（P/F,13%，5）=110*3.5172+1000*0.5428=930（元）3决策分析见下表：租赁现金流出表年末租赁付款额税金税后现金流出量现金流出量现值016000-16000160001-71600064009600493058-6400（6400）（3357）合计61948注：=*0.4，=-，折现率=税前借款成本*（1-税率）=14%*0.6=8.4%。3某公司需要一台机器设备，有两种方式可以取得：举债购置与融资租赁。两种筹资方式如下：（1）采用举债购置方式。设备的购买价为80000元，使用年限为8年，使用期限满无残值，采用直线法计提折旧。另外，公司每年尚需支
24、付600元的维修费用进行设备维修。（2）采用融资租赁方式。每年租赁费为12300元，其中设备购置成本10000元，租赁利息800元。租赁手续费1500元，连续支付8期，每次支付均在期初。此外，每年支付维修费600元。假设税前借款利息为14%，公司所得税率为40%。要求：通过计算比较，分析应选择何种筹资方案？ 借款现金流出表年末还款年末未还本金年利息折旧税后节约税后现金流现金流现值0189108109000018910189101189107353311353200001254163695875218910649171029532000169181992169531891055096908819
25、20011315759559624189104389977131152076931121781245189103113561461152070661184479136189101658443595760404814862916071890602322-92917977102228（8000）残值（3200）（4800）（2518）合计65344注：=（+）*40%，=-，现金流现值的折现率为8.4%。第0年末未归还本金为81090元（100000-18910）；第1年末利息为11353元（81090*14%）；第1年末未还本金为73533元（81090-（18910-11353）；以后年度以次
26、类推。因为租赁方案的现金流出现值较低，因此，应选择租赁。4（1）放弃（第10天）折扣的资金成本为：2%（1-2%）360(30-10)=36.73%放弃（第20天）折扣的资金成本为：2%（1-1%）360(30-20)=36.36%。因放弃第10天折扣的付款代价较大，所以应在第10天付款为。（2）短期投资收益率高于放弃折扣的代价，故应在第30天付款。第5章 资本成本与资本结构习题1、某公司决定向银行借款1000万元，年利率8%，期限10年，借款手续费率3%，公司所得税率25%，每年付息一次，到期一次还本。试计算该借款的资本成本（考虑资金时间价值）。2、某公司发行的债券面值为1000元，息票利率
27、为8%，期限6年，每半年付息一次，假设相同期限政府债券的报酬率为7%，考虑到风险因素，投资者对公司债券要求的报酬率为9%。要求：（1）试计算债券的发行价格；（2）若税前筹资费率为发行额的3%，试计算债券的资本成本（年）。3、某公司准备在明年投资一项目，该项投资需要资金总额为1000万元。正在着手编制有关投资及相关的筹资计划。有关信息如下：筹资方式安排如下：银行借款150万元，借款利率是8%；发行债券 350万元，面值为1元，票面利率为8%，期限为10年，分期付息，当前市价为0.85元，发行成本为市价的4%；发行普通股300万元；利用内部留存收益200万元。公司所得税率为25%。公司普通股的值为
28、1.1。当前国债收益率为5.5%，市场上普通股平均风险必要报酬率为13.5%。要求：（1）计算银行借款的资本成本（不考虑资金时间价值）；（2）计算债券的资本成本（不考虑资金时间价值）；（3）使用资本资产定价模型估计普通股和内部留存收益成本。（4）计算其加权平均的资本成本(取整数)。4、某公司是一家生产和销售通讯器材的股份公司。假设该公司所得税税率为25%，对于明年的预算有三种方案：第一方案：维持目前的生产和财务政策。预计销售45000件，售价为240元/件，单位变动成本为200元，固定成本为120万元。公司的资本结构为：400万元负债（利息率5），普通股20万股。第二方案：更新设备并用负债筹资
29、。预计更新设备需投资600万元，生产和销售量不会变化，但单位变动成本将降低至180元/件，固定成本将增加至150万元。借款筹资600万元，预计新增借款的利率为6.25%。 第三方案：更新设备并用股权筹资。更新设备的情况与第二方案相同，不同的只是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股30元，需要发行20万股以筹集600万元资金。要求计算或回答：（1）计算三个方案下的每股收益和财务杠杆系数；（2）计算第二方案和第三方案每股收益相等的销售量；（3）根据上述结果分析：哪个方案的风险最大？哪个方案的报酬最高？如果公司销售量下降至30000件，第二和第三方案哪一个更好些？请说明理由。参考答案1 解：利
30、用试算法，可解得该长期借款资本成本约为6.45%。2解：（1）投资者要求的报酬率为9%，则半年期利率Kb为：设债券的发行价格为Pb，则：（2）债券的资本成本（半年）为：解得债券资本成本（半年）Kb为3.7%。将半年期资本成本转化为年资本成本：3解：(1)银行借款成本=8%(1-25%)=6%。(2)债券成本=18%(1-25%)0.85(1-4%)=7.35% (3)普通股本成本和内部留存收益成本=5.5%+1.1(13.5%-5.5%)=14.3% (4)加权平均成本=6%150/1000+7.35%350/1000+14.3%300/1000+14.3%200/1000=11%4解：（1）
31、第一方案：每股收益（EPS）（销售收入总额-变动成本总额-固定成本-债务利息）（1-所得税率）/流通在外的普通股股数45000（240-200）-1200000-400000005%(1-25%)/2000001.50（元/股） 财务杠杆系数（DFL）基期息税前利润/(基期息税前利润-基期利息)45000（240-200）-1200000/45000（240-200）-1200000-40000005%1.5第二方案: EPS45000(240-180)-1500000-(400000005%+60000006.25%) (1-25%)/2000002. 34（元/股）DFL=45000(24
32、0-180)-1500000/45000(240-180)-1500000-(40000005%+60000006.25%) 1.92第三方案: EPS45000(240-180)-1500000-400000005% (1-25%)/(200000+200000) 1.88(元/股)DFL45000(240-180)-1500000/45000(240-180)-1500000-40000005% 1.2（2）计算第二方案和第三方案每股收益相等的销售量。设销售量为Q，则：Q（240-180）-1500000-(40000005%+60000006.25%)（1-25）/200000 =Q（2
33、40-180）-1500000-40000005%（1-25）/（200000+200000）求得S40833（件）（3）根据上述结果分析：根据上述结果分析可知，第二方案的财务杠杆系数最大，所以其财务风险最大。由于第二方案每股收益最大，所以其报酬最高。如果公司销售量下降至30000件，第三方案会更好些，由于销售量 30000件低于每股收益无差别点的销售量40833件，所以运用权益筹资可获得较高的每股收益，即选用第三方案比第二方案可获得更高的每股收益。第6章 项目投资决策习题1. 某公司正在开会讨论是否投产一种新产品，对以下收支发生争论。你认为不应列入该项目评价的现金流量有哪些？A. 新产品投产
34、需要占用营运资本80万元，它们可在公司现有周转资金中解决，不需要另外筹集B. 该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获收益200万元，但公司规定不得将生产设备出租，以防止对本公司产品形成竞争C. 新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元；如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出此新产品D. 动用为其他产品储存的原料约200万元2两个互斥项目的预期现金流量如下表所示：项目的预期现金流量 金额单位:元时间01234A100005000500050005000B1000000030000（1） 请计算这两个项目各自的内含报酬率；（2） 如果必要报酬率为10，请计算项目A和项目B
35、的净现值；（3） 你会选择哪个项目，为什么？3、某企业拟进行一项固定资产投资，投资额为2000万元，分两年投入，该项目的现金流量表（部分）如下： 现金流量表（部分） 价值单位：万元t项目建设期经营期合计0123456净收益-30060014006006002900净现金流量-1000-10001001000（B）100010002900累计净现金流量-1000-2000-1900（A）90019002900折现净现金流量(资本成本率6)-1000-943.489839.61425.8747.37051863.3要求：（1）计算上表中用英文字母表示的项目的数值。（2）计算回收期、折现回收期、会计
36、收益率、净现值、现值指数、内含报酬率。参考答案1、BC2、（1）A项目的IRR=34.90%，B项目的IRR=31.61% （2）A项目的NPV=5849.33，B项目的NPV=1049.40 （3）选择B项目。因为互斥项目的选择应该以净现值为准。3、（1）计算表中用英文字母表示的项目：（A）=-1900+1000=-900， （B）=900-（-900）=1800（2）计算或确定下列指标：回收期=（年）折现回收期31014.8/1425.8=3.71年会计收益率58净现值为1863.3万元现值指数内含报酬率i。设利率28，NPV为-54.56；设利率26，NPV为48.23，i=26.94%
37、第7章 证券与金融衍生品投资管理习题1. 乙企业欲对A公司发行的已上市每年付息债券进行投资，该债券的面值为500元，票面利率为14%，期限为10年，已发行2年；且已知当时的市场利率为12%，该债券的实际交易价格为530元。请对乙企业应否进行该种债券投资作出决策。2. 某公司持有A、B、C三种股票构成的证券组合，它们目前的市价分别为20元/股、7元/股和5元/股，它们的系数分别为2.1、1.0和0.5，它们在证券组合中所占的比例分别为50%、40%和10%，上年的股利分别为2元/股、1元/股和0.5元/股，预期持有B、C股票每年可分别获得稳定的股利，持有A股票每年获得的股利逐年增长为5%，若目前
38、的市场收益率为14%，无风险收益率为10%。要求：（1）计算持有A、B、C三种股票投资组合的风险收益率。（2）若投资总额为50万元，风险收益额是多少？（3）分别计算投资A股票、 B股票、C股票的必要收益率。（4）计算投资组合的必要收益率（5）分别计算A股票、 B股票、C股票的内在价值（6）判断该公司应否出售A、 B、C三种股票3假设资本资产定价模型成立，表中的数字是相互关联的。求出表中“？”位置的数字（请将结果填写在给定的表格中，并列出计算过程）。 证券名称期望报酬率标准差与市场组合的相关系数贝塔值无风险资产？市场组合？0.1？A股票0.22？0.651.3B股票0.160.15？0.9C股票
39、0.31？0.2？4某期权交易所2010年1月20日对ABC 公司的期权报价如下：到期日为4月20日，执行价格为37元，看涨期权价格为3.8元，看跌期权价格为5.25元。要求：针对以下互不相干的几问进行回答：（1）若丙投资人购买一项看跌期权，标的股票的到期日市价为45元，其此时期权到期价值为多少，投资净损益为多少。（2）若丁投资人卖出看跌期权，标的股票的到期日市价为45元，其此时空头看跌期权到期价值为多少，投资净损益为多少。（3）若丙投资人购买一项看跌期权，标的股票的到期日市价为35元，其此时期权到期价值为多少，投资净损益为多少。（4）若丁投资人卖出看跌期权，标的股票的到期日市价为35元，其此
40、时空头看跌期权到期价值为多少，投资净损益为多少。参考答案1、债券价值=549.68元，债券价值大于市场价格，应该投资该种债券。2、（1）投资组合的贝塔系数=50%2.1+40%1.0+10%0.5=1.5；投资组合的风险收益率=1.5（14%-10%）= 6% （2）投资组合的风险收益额=506%=3（万元） （3）投资A股票的必要收益率=10%+2.1（14%-10%）=18.4% 投资B股票的必要收益率=10%+1.0（14%-10%）=14% 投资C股票的必要收益率=10%+0.5（14%-10%）=12% （4）投资组合的必要收益率=10%+1.5（14%-10%）=16% （5）A股票的内在价值=2（1+5%）（18.4%-5%）=15.67 B股票的内在价值=114%=7.14
