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1、您值得信赖的期货专家钢材期货的套期保值一、钢材期货保值工具 钢铁贸易在全球商品贸易量占据相当大的比重。全球化和高效化的钢铁行业,其金融属性也日益凸显。开放的市场导致钢铁价格波动，供应链阻断，使交易充满不确定性，而衍生品市场使企业规避这些风险成为可能。 钢材期货的推出将加强钢铁价格的透明度，使企业更好地管理价格风险，管理现金流，更有效地预测利润、计划生产。钢材产业链的所有企业，都可以利用即将推出的线材和螺纹钢这两个期货品种进行完全或拟合的套期保值。二、期货交易的种类 期货交易行为分三类：套期保值、投机、套利。 1、套期保值(hedge)：就是买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合
2、约，以期在未来某一时间通过卖出(买入)期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。 保值的类型最基本的又可分为买入套期保值和卖出套期保值。买入套期保值是指通过期货市场买入期货合约以防止因现货价格上涨而遭受损失的行为；卖出套期保值则指通过期货市场卖出期货合约以防止因现货价格下跌而造成损失的行为。 2、投机(speculate)：指根据对市场的判断，把握机会，利用市场出现的价差进行买卖从中获得利润的交易行为。投机者可以“买空”，也可以“卖空”。投机的目就是获得价差利润。 根据持有期货合约时间的长短，投机可分为三类：第一类是长线投机者，此类交易者在买入或卖出期货合约后，通常将合约持有几天、几
3、周甚至几个月，待价格对其有利时才将合约对冲；第二类是短线交易者，一般进行当日或某一交易节的期货合约买卖，其持仓不过夜；第三类是逐小利者，又称“抢帽子者”，他们的技巧是利用价格的微小变动进行交易来获取微利，一天之内他们可以做多个回合的买卖交易。 3、套利( spreads): 指同时买进和卖出两张不同种类的期货合约。交易者买进自认为是“便宜的”合约，同时卖出那些“高价的”合约，从两合约价格间的变动关系中获利。在进行套利时，交易者注意的是合约之间的相互价格关系，而不是绝对价格水平。 套利一般可分为三类：跨期套利、跨市套利和跨商品套利。 跨期套利是套利交易中最普遍的一种，是利用同一商品但不同交割月份
4、之间正常价格差距出现异常变化时进行对冲而获利的，又可分为牛市套利(bull spread)和熊市套利(bear spread 两种形式。例如在进行金属牛市套利时，交易所买入近期交割月份的金属合约，同时卖出远期交割月份的金属合约，希望近期合约价格上涨幅度大于远期合约价格的上涨幅度；而熊市套利则相反，即卖出近期交割月份合约，买入远期交割月份合约，并期望远期合约价格下跌幅度小于近期合约的价格下跌幅度。 跨市套利是在不同交易所之间的套利交易行为。当同一期货商品合约在两个或更多的交易所进行交易时，由于区域间的地理差别，各商品合约间存在一定的价差关系。待两个市场价格关系恢复正常时再将买卖合约对冲平仓并从中
5、获利，反之亦然。在做跨市套利时应注意影响各市场价格差的几个因素，如运费、关税、汇率等。 跨商品套利指的是利用两种不同的、但相关联商品之间的价差进行交易。这两种商品之间具有相互替代性或受同一供求因素制约。跨商品套利的交易形式是同时买进和卖出相同交割月份但不同种类的商品期货合约。例如金属之间、农产品之间、金属与能源之间等都可以进行套利交易。 套期保值、投机、套利三者之间的关系 套期保值、投机、套利作为期货市场交易的主要形式，具有相同的特点。首先，三者都是期货市场的重要组成部分, 对期货市场的作用相辅相成；其次，都必须依据对市场走势的判断来确定交易的方向；第三，三者选择买卖时机的方法及操作手法基本相
6、同。 但三者又有一定区别：第一，交易目的不同，套期保值的目的是回避现货市场价格风险；投机目的是赚取风险利润；套利则是获取较为稳定的价差收益。第二，承担的风险不同，套期保值承担的风险最小，套利次之，投机最大。保值量超过正常的产量或消费量就是投机，跨期套利、跨市套利如果伴随着现货交易，则也可以当做保值交易。三、套期保值综述 套期保值就是一种专门用于降低或对冲价格风险的风险管理策略。 本质上来说，在期货市场中，套期保值意味所持仓位与现货市场的仓位相反。 套期保值与投机相反套期保值者的目的不是“取胜”和利用价格变动来赢利。今天锁定价格可以在最大程度减少企业不必要的商业风险，同时能更好地专注于规划和业务
7、开发。 1、套期保值的概念 套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。 2、套期保值的基本特征： 套期保值的基本作法是，在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在“现”与“期”之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。 3、套期保值的逻辑原理： 套期之所以
8、能够保值，是因为同一种特定商品的期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一，而它们的价格，则受相同的经济因素和非经济因素影响和制约，而且，期货合约到期必须进行实货交割的规定性，使现货价格与期货价格还具有趋合性，即当期货合约临近到期日时，两者价格的差异接近于零，否则就有套利的机会，因而，在到期日前，期货和现货价格具有高度的相关性。在相关的两个市场中，反向操作，必然有相互冲销的效果。四、套期保值的方法 1、生产者的卖期保值： 企业为了保证其已经生产出来准备提供给市场或尚在生产过程中将来要向市场出售商品的合理的经济利润，以防止正式出售时价格的可能下跌而遭受损失，可采用卖期保值的交易方式来减小价格风险，
9、即在期货市场以卖主的身份售出数量相等的期货作为保值手段。 2、经营者卖期保值： 对于经营者来说，他所面临的市场风险是商品收购后尚未转售出去时，商品价格下跌，这将会使他的经营利润减少甚至发生亏损。为回避此类市场风险，经营者可采用卖期保值方式来进行价格保险。 3、加工者的综合套期保值： 对于加工者来说，市场风险来自买和卖两个方面。他既担心原材料价格上涨，又担心成品价格下跌，更怕原材料上升、成品价格下跌局面的出现。只要该加工者所需的材料及加工后的成品都可进入期货市场进行交易，那么他就可以利用期货市场进行综合套期保值，即对购进的原材料进行买期保值，对其产品进行卖期保值，就可解除他的后顾之忧，锁牢其加工
10、利润，从而专门进行加工生产。五、套期保值策略 为了更好实现套期保值目的，企业在进行套期保值交易时，必须注意以下程序和策略。 （1）坚持“均等相对”的原则。“均等”，就是进行期货交易的商品必须和现货市场上将要交易的商品在种类上相同或相关数量上相一致。“相对”，就是在两个市场上采取相反的买卖行为，如在现货市场上买，在期货市场则要卖，或相反； （2）应选择有一定风险的现货交易进行套期保值。如果市场价格较为稳定，那就不需进行套期保值，进行保值交易需支付一定费用； （3）比较净冒险额与保值费用，最终确定是否要进行套期保值； （4）根据价格短期走势预测，计算出基差（即现货价格和期货价格之间的差额）预期变动
11、额，并据此作出进入和离开期货市场的时机规划，并予以执行。六、案例示范 【案例1】：贸易商的套期保值模式 2008 年7 月1 日至2008 年9 月1 日，市场6。5 高线从6000 跌至5000 元/吨。 套期保值操作示例：某贸易商库存50 吨6.5 高线，进货价6000 元/吨。货主担心价格会下跌，又不希望把库存清空。作如下套期保值操作： 在期货市场卖出9 月份线材期货合约50 吨，价格是6050 元/吨。结果如下表示： 期货交易保证金占用2 个月，持有保证金约为商品价值的10%。 开仓保证金计算：50 吨*6000*10%=3 万，平仓以后保证金原
12、数释放。 交易手续费约为总交易额的万分之六。50 万*万分之6=300 元 【案例2】：投机交易示范 2008 年7 月1 日直接在期货市场投机卖空50 吨6.5 高线，卖出成交价6000，9 月1 日买入平仓该合约。 期货交易保证金占用2 个月，持有保证金约为商品价值的10%。 开仓保证金计算：50 吨*6000*10%=3 万，平仓以后保证金原数释放。 交易手续费约为总交易额的万分之六。50 万*万分之6=300 元 【案例3】：钢厂卖期保值 某钢厂估计2009 年6 月螺纹钢的成本为3000 元/吨，2009
13、 年1 月，他们看到2009 年6 月螺纹钢期货合约以3050 元/吨的价格交易，决定利用期货价格锁定50 元/吨的加工利润，该钢厂随即在螺纹钢期货上按3050 元/吨的价格卖出10000 吨。螺纹钢现货价格在6 月时跌到2900 元/吨，低于企业生产成本，但由于采取了套期保值，期货上实现的赢利不仅抵消了现货销售的亏损，还保证了50 元/吨的正常利润。 钢材生产企业为了保证库存钢材或未来将向市场出售钢材的合理利润，防止未来价格可能下跌而遭受损失，可采用卖期保值的交易方式来规避风险，即在期货市场以卖出期货合约以防止因价格下跌而造成损失的行为。 建筑企业买期保值：锁定经营成本，实现预期盈利 【案例
14、4】：建筑企业买期保值 对于建筑企业来说，在建工程要实现预期利润，其各项生产投入不能超出预算成本。为防止未来钢材价格上涨而导致经营成本上升，可采用买期保值的交易方式规避风险，即在期货市场以买方身份预先锁定未来的采购成本。 案例：某开发商按2009 年1 月线材的市场价3100 元/吨制定项目预算，他们看到2009 年6 月线材期货以3100 元/吨的价格交易，决定利用期货价格锁定成本。该钢厂随即在线材期货上按3100 元/吨的价格买入1000 吨，线材现货价格在6 月时涨到3300 元/吨，高于预算成本，但由于采取了套期保值，期货上实现的赢利弥补了现货采购时多出成本，确保正常经营利润的实现。
15、期货是一种风险管理工具。企业利用期货进行套期保值交易，能够锁定生产经营成本、稳定预算、降低现货库存风险、减少资金占用、保障企业的效益持续、稳定增长。 通过期货套期保值不能只简单地通过期货市场买货或卖货来交割。套期保值是一种避险行为，这种避险行为应该是平仓式的。正确的思路应该是利用价格波动趋势，获得现货价格不利变化时在期货上的盈利，实物交割不是最好的办法。 企业必须清楚套期保值对企业生产经营的作用，惟有如此才能合理地给套保一个准确的定位；而只有确定套保在企业生产经营中的定位，套保才能真正成为企业整个生产经营中的一个正常环节，套期保值在企业中才能真正具有可操作性。 简单来讲，套期保值对于企业的作用就相当于买保险，那么企业买的是什么保险呢？相当于为企业的原材料、产成品买了保险。企业规模越大越需要这种保险，原材料或产成品的价格波动越大越需要这种保险。期货市场就是为企业转移和回避价格风险而成立的，企业参与期货市场就是来转移和抛售风险的，这就是套保在企业生产经营中的定位。 对于企业来讲，期货市场就是一个风险管理工具。套保的操作绝大多数都是以对冲的方式了结的，即在期货市场做一笔与原来交易方向相反的交易来了结我们的期货合约，我们仅仅是把期货当成一个为现货服务的工具，而不是现货批发市场，企业必须明确这一点。66
