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1、第六章 项目投资一、考试大纲(一)掌握项目投资特点；掌握单纯固定资产投资项目和完整工业项目现金流量的内容(二)掌握现金流量的估算方法和估算中应注意的问题；掌握流动资金投资和经营成本的具体估算方法；掌握项目投资决策中的现金流量表与财务会计的现金流量表的区别(三)掌握净现金流量的理论计算公式；掌握各种典型项目净现金流量的简化计算公式(四)掌握静态投资回收期、净现值、内部收益率的计算方法(五)掌握完全具备、基本具备、完全不具备或基本不具备财务可行性的判断标准和应用技巧(六)掌握净现值法、净现值率法、差额投资内部收益率法、年等额净回收额法和计算期统一法在多方案比较决策中的应用技巧和适用范围(七)熟悉项
2、目投资和现金流量的定义；熟悉项目计算期的构成和投资构成内容(八)熟悉在计算经营成本时要从总成本费用中扣除有关项目的理论根据；熟悉自有资金现金流量表与全部投资现金流量表的不同之处(九)熟悉静态投资回收期、净现值、内部收益率的定义；熟悉各种情况下的内插法和逐次测试法的应用；熟悉动态评价指标之间的关系(十)了解项目投资的程序和项目投资的投入方式(十一)了解更新改造投资项目的现金流量的内容(十二)了解现金流量表的格式；了解净现值率、获利指数的计算公式及其关系；了解静态投资回收期、净现值、内部收益率等评价指标的优缺点(十三)了解投资决策评价指标的定义、内容及其分类情况(十四)了解运用长期投资决策评价指标
3、的一般原则；了解互斥方案决策与财务可行性评价的关系(十五)了解独立方案的财务可行性评价的各种标准；了解多方案组合排队投资决策二、本章教材与去年相比有变动的部分：1、 第一节增加了“项目投资的特点”和“项目投资的程序”，更详细的讲述了“项目计算期的构成和资金的投入方式”，增加了“经营期流动资金需用数”等计算公式；2、 第二节增加了“估算现金流量时应注意的问题”，单纯固定资产投资项目“经营期某年净现金流量”的计算公式中，增加了一项“该年因使用该固定资产新增的利息”；3、 第三节中大体的内容没有变化，只是将一些内容做了归纳，比如各种方法的优缺点及计算方法等；另外净现值法与内部收益率法增加了一个“插入
4、函数法”。4、 第四节在多个互斥方案比较决策中增加了“计算期统一法”。三、历年考题解析本章历年考题分值分布（一）单项选择题1、在现金流量估算中，以营业收入替代经营性现金流入基于的假定是（）。（2000年）A、在正常经营年度内每期发生的赊销额与回收的应收账款大体相同B、营业期与折旧期一致C、营业成本全部为付现成本D、没有其他现金流入量答案A解析现金流量是以收付实现制为基础来估算的。经营性现金流入，本应按当期现销收入额与回收以前期应收账款时合计数确认。但为简化核算，可假定正常经营年度内每期发生的赊销额与回收的应收账款大体相等。2、存在所得税的情况下，以“利润折旧”估计经营期净现金流量时，“利润”是
5、指（）。（2002年）A、利润总额B、净利润C、营业利润D、息税前利润答案B解析所得税属于现金流出项目，所以这里应指净利润。3、假定某项目的原始投资在建设期初全部投入，其预计的净现值率为15，则该项目的获利指数是（）。（2000年）A、6.67B、1.15C、1.5D、1.125答案B解析当项目的原始投资在建设期初全部投入时,获利指数=1+净现值率=1+15%=1.154、下列投资项目评价指标中，不受建设期长短、投资回收时间先后及现金流量大小影响的评价指标是（）。（2001年）A、投资回收期B、投资利润率C、净现值率D、内部收益率答案B解析投资利润率是以利润为基础计算的指标，不受现金流量的影响
6、。它是指经营期正常年度利润或年均利润占投资总额的百分比，所以不受建设期长短影响。此外它不考虑时间价值，所以受投资回收时间先后的影响。5、包括建设期的静态投资回收期是（）。（2001年）A、净现值为零的年限B、净现金流量为零的年限C、累计净现值为零的年限D、累计净现金流量为零的年限答案D解析静态投资回收期是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。6、下列各项中，不会对投资项目内部收益率指标产生影响的因素是（）。（2001年）A、原始投资B、现金流量C、项目计算期D、设定折现率答案D解析内部收益率是项目本身所能达到的报酬率，所以不受外部利率的影响。7、某完整工业投资项目的建设期为
7、零，第一年流动资产需用额为1000万元，流动负债需用额为400万元，则该年流动资金投资额为（）万元。（2002年）A、400B、600C、1000D、1400答案B解析该年流动资金投资额第一年流动资产需用额流动负债需用额1000400600（万元）8、在下列评价指标中，属于非折现正指标的是（）。（2002年）A、静态投资回收期B、投资利润率C、内部收益D、净现值答案B解析内部收益率、净现值均为折现指标，静态投资回收期为非折现反指标，只有投资利润率为非折现正指标。9、某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，设定折现率为12，有四个方案可供选择。其中甲方案的项目计算期为10年，净现值为1000万元，
8、（AP，12，10）0.177；乙方案的净现值率为15；丙方案的项目计算期为11年，其年等额净回收额为150万元；丁方案的内部收益率为10。最优的投资方案是（）。（2002年）A、甲方案B、乙方案C、丙方案D、丁方案答案A解析乙方案净现值率为15，说明乙方案的净现值为负，因此乙方案经济上不可行。丁方案的内部收益率为10小于设定折现率12，因而丁方案经济上不可行。甲、丙方案计算期不同，因而只能求年等额净回收额才能比较方案的优劣，甲方案的年等额净回收额1000（AP，12，10）177万元。丙方案的年等额净回收额为150万元。甲方案的年等额净回收额大于丙方案的年等额净回收额，因此甲方案最优。10.
9、在财务管理中，将企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金称为（ ）。（2003年）A.投资总额B.现金流量C.建设投资D.原始总投资答案D解析原始总投资是反映企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金。11.下列各项中，各类项目投资都会发生的现金流出是（ ）。（2003年）A.建设投资B.固定资产投资C.无形资产投资D.流动资金投资答案B解析固定资产投资是各类项目投资都会发生的现金流出。建设投资的范畴较广。12.已知某投资项目按14%折现率计算的净现值大于零，按16%折现率计算的净现值小于零，则该项目的内部收益率肯定（ ）。（2003年）A大于
10、14%，小于16%B小于14%C等于15%D大于16%答案A解析由插值法的基本原理可知。13某企业拟按15的期望投资报酬率进行一项固定资产投资决策，所计算的净现值指标为100万元，资金时间价值为8。假定不考虑通货膨胀因素，则下列表述中正确的是（ ）。（2004年）A 该项目的获利指数小于1B 该项目内部收益率小于8C 该项目风险报酬率为7D 该企业不应进行此项投资答案C解析期望投资报酬率无风险报酬率风险报酬率，在不考虑通货膨胀因素的情况下，无风险报酬率资金时间价值，所以本题中158+风险报酬率，风险报酬率7。14企业拟投资一个完整工业项目，预计第一年和第二年相关的流动资产需用额分别为2000万
11、元和3000万元，两年相关的流动负债需用额分别为1000万元和1500万元，则第二年新增的流动资金投资额应为（ ）万元。（2004年）A 2000B 1500C 1000D 500答案D解析经营期某年流动资金需用额该年流动资产需用额该年流动负债需用额，第一年的流动资金需用额2000-10001000（万元），第二年的流动资金需用额3000-15001500（万元），第二年新增的流动资金投资额1500-1000500（万元）。15某投资项目的项目计算期为5年，净现值为10000万元，行业基准折现率10，5年期、折现率为10的年金现值系数为3.791，则该项目的年等额净回收额约为（ ）万元。（20
12、04年）A 2000B 2638C 37910D 50000答案B解析项目的年等额净回收额项目的净现值/年金现值系数10000/3.7912638（万元）。（二）多项选择题1、采用净现值法评价投资项目可行性时，所采用的折现率通常有（）。（2000年）A、资项目的资金成本率B、投资的机会成本率C、行业平均资金收益率D、投资项目的内部收益率答案ABC解析正确地选择折现率至关重要，它直接影响项目评价的结论。投资项目的内部收益率是方案本身的收益率，若以它为折现率，净现值就为零了。2、完整的工业投资项目的现金流入主要包括（）。（2000年）A、营业收入B、回收固定资产变现净值C、固定资产折旧D、回收流动
13、资金答案ABD解析现金流量是以收付实现制为基础来确定的，固定资产折旧是非付现成本，不应作为现金流量考虑。按照简算公式，之所以要用利润折旧等，是因为利润指标中扣除了折旧，所以得加回来。3、与财务会计使用的现金流量表相比，项目投资决策所使用的现金流量表的特点有（）。（2002年）A、只反映特定投资项目的现金流量B、在时间上包括整个项目计算期C、表格中不包括任何决策评价指标D、所依据的数据是预计信息答案ABD解析项目投资中的现金流量表与财务会计的现金流量表相比，存在以下差别：前者反映的是特定投资项目的现金流量；后者反映的是特定企业的现金流量。前者包括整个项目建设期；后者只包括一个会计年度。前者包括表
14、格和评价指标两大部分；后者则为主表和辅表两部分。前者的勾稽关系表现为各年现金流量具体项目与流量合计项目之间的对应关系；后者则通过主辅表分别按直接法和间接法确定的净现金流量进行勾稽。前者的信息数据多为预计的未来数据；后者则必须是真实的历史数据，因此，A、B、D选项正确。4、某单纯固定资产投资项目的资金来源为银行借款，按照全投资假设和简化公式计算经营期某年的净现金流量时，需要考虑的因素有（ ）。（2004年）A、该年因使用该固定资产新增的净利润B、该年因使用该固定资产新增的折旧C、该年回收的固定资产净残值D、该年偿还的相关借款本金答案ABC解析单纯固定资产投资项目净现金流量的简化公式为：经营期某年
15、净现金流量该年因使用该固定资产新增的净利润该年因使用该固定资产新增的折旧该年因使用该固定资产新增的利息该年回收的固定资产净残值；按照全投资假设，在确定项目的现金流量时，只考虑全部资金的运动情况，而不具体区分自有资金和借入资金等具体形式的现金流量。偿还的相关借款本金以及支付的利息都不计入经营期某年的净现金流量。（三）判断题1根据项目投资决策的全投资假设，在计算经营期现金流量时，与投资项目有关的利息支出应当作为现金流出量处理。（）（2002年）答案解析在全投资假设下，即使实际存在借入资金也将其作为自有资金对待，不考虑利息支出问题。2在全投资假设条件下，从投资企业的立场看，企业取得借款应视为现金流入
16、，而归还借款和支付利息则应视为现金流出。（ ）（2003年）答案解析在全投资假设条件下，从投资企业的立场看，企业取得借款或归还借款和支付利息均应视为无关现金流量。3资金成本是投资人对投入资金所要求的最低收益率，也可作为判断投资项目是否可行的取舍标准。（ ）（2003年）答案解析在实务中，一般有以下几种方法确定项目的折现率：1）以投资项目的资金成本作为折现率；2）以投资的机会成本作为折现率；3）根据不同阶段采用不同的折现率。在计算项目建设期净现金流量现值时，以贷款的实际利率作为折现率；在计算项目经营期净现金流量时，以全社会资金平均收益率作为折现率；4）以行业平均资金收益率作为项目折现率。4在评价
17、投资项目的财务可行性时，如果静态投资回收期或投资利润率的评价结论与净现值指标的评价结论发生矛盾，应当以净现值指标的结论为准。（ ）（2004年）答案解析项目投资决策的评价指标包括主要指标、次要指标和辅助指标。净现值、内部收益率、净现值率和获利指数属于主要指标；静态投资回收期为次要指标；投资利润率为辅助指标。当静态投资回收期或投资报酬率的评价结论与净现值等主要指标的评价结论发生矛盾时，应当以主要指标的结论为准。（四）计算题1、某企业拟建造一项生产设备。预计建设期为1年，所需原始投资200万元于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命为5年，使用期满报废清理时无残值；该设备折旧方法采用直线法。该设备投
18、产后每年增加净利润60万元，假设适用的行业基准折现率为10。要求：（1）计算项目计算期每年净现金流量。（2）计算项目净现值，并评价其财务可行性。（1999年，5分）（附：利率为10，期限为1的年金现值系数（PA，10，1）0.9091利率为10%,期限为5的年金现值系数（PA，10，5）3.7908利率为10%,期限为6的年金现值系数(P/A,10%,6)=4.3553利率为10%,期限为1的复利现值系数(P/F,10%,1)=0.9091答案(1)第0年净现金流量(NCF0)200（万元）(2)第1年净现金流量（NCF1）0（万元）第26年净现金流量（NCF26）60（2000）5100（万
19、元）或第2年净现金流量（NCF2）60（2000）5100（万元）第3年净现金流量（NCF3）100（万元）第4年净现金流量（NCF4）100（万元）第5年净现金流量（NCF5）100（万元）第6年净现金流量（NCF6）100（万元）或经营期每年净现金流量（NCF26）60（2000）5100（万元）（2）净现值（NPV）200100(PA，10，6)(PA，10，1)200100（4.3553-0.9091）144.62(万元)评价:由于该项目净现值NPV0,所以投资方案可行。2、已知宏达公司拟于2000年初用自有资金购置设备一台，需一次性投资100万元。经测算，该设备使用寿命为5年，税法亦
20、允许按5年计提折旧；设备投入运营后每年可新增利润20万元。假定该设备按直线法折旧，预计的净残值率为5；已知，（PA，10，5）3.7908,(P/F,10%,5)=0.6209.不考虑建设安装期和公司所得税。要求：（1）计算使用期内各年净现金流量。（2）计算该设备的静态投资回收期。（3）计算该投资项目的投资利润率（ROI）。（4）如果以10作为折现率，计算其净现值。（2000年，6分）答案（1）该设备各年净现金流量测算额NCF0100（万元）NCF（14）20（1005）39（万元）NCF（5）20（1005）5544（万元）（2）静态投资回收期100392.56（年）（3）该设备投资利润率2
21、010010020（4）该投资项目的净现值393.7908+1005%0.6209-100=147.8412+3.1045-100=50.95（万元）3、某企业拟进行一项固定资产投资，该项目的现金流量表(部分)如下：现金流量表（部分）价值 单位：万元要求：(1)在答题纸上计算上表中用英文字母表示的项目的数值。(2)计算或确定下列指标：静态投资回收期；净现值；原始投资现值；净现值率；获利指数。(3)评价该项目的财务可行性。（2004年，5分）答案(1)在答题纸上计算上表中用英文字母表示的项目的数值A=1000+(-1900)=-900B=900-(-900)=1800(2)计算或确定下列指标：静
22、态投资回收期：包括建设期的投资回收期=3+900/1800=3.5年不包括建设期的投资回收期3.5-12.5年净现值=1863.3原始投资现值=-1000-943.4=-1943.4净现值率=1863.3/1943.4=0.96获利指数=1+0.96=1.96评价该项目的财务可行性：因为该项目净现值大于零，净现值率大于零，获利指数大于1，所以该投资项目可行。（五）综合题1、华明公司于2001年1月1日购入备一台，设备价款1500万元，预计期末无残值，采用直线法按3年计提折旧（均符合税法规定）。该设备于购入当日投入使用。预计能使公司未来三年的销售收入分别增长1200万元、2000万元和1500万
23、元，经营成本分别增加400万元、1000万元和600万元。购置设备所需资金通过发行债券方式予以筹措，债券面值为1500万元，票面年利率为8，每年年末付息，债券按面值发行，发行费率为2。该公司适用的所得税税率为33，要求的投资收益率为10，有关复利现值数和年金现值系数如下表。利率期数1元复利现值系数（P/F,i,n）1元年金现值系数（P/A,i,n）要求：（1）计算债券资金成本率。（2）计算设备每年折旧额。（3）预测公司未来三年增加的净利润。（4）预测该公司项目各年经营净现金流量。（5）计算该项目的净现值。（2001年）答案（1）计算债券资金成本率债券资金成本率15008%（133）1500（1
24、2）5.47%（2）计算设备每年折旧额每年折旧额15003500（万元）（3）预测公司未来三年增加的净利润2001年：（120040050015008）（133）120.6（万元）2002年：（2000100050015008）（133）254.6（万元）2003年：（150060050015008）（133）187.6（万元）（4）预测该项目各年经营净现金流量2001年净现金流量120.6+500+15008%=740.6（万元）2002年净现金流量254.6+500+15008%=874.6（万元）2003年净现金流量187.6+500+15008%=807.6（万元）（5）计算该项目的净
25、现值净现值1500740.60.9091+874.60.8264+807.60.7513=502.80（万元）2、为提高生产效率，某企业拟对一套尚可使用5年的设备进行更新改造。新旧设备的替换将在当年内完成（即更新设备的建设期为零），不涉及增加流动资金投资，采用直线法计提设备折旧。适用的企业得税税率为33。相关资料如下：资料一：已知旧设备的原始价值为299000元，截止当前的累计折旧为190000元，对外转让可获变价收入110000元，预计发生清理费用1000元（用现金支付）。如果继续使用该旧设备，到第5年末的预计净残值为9000元（与税法规定相同）。资料二：该更新改造项目有甲、乙两个方案可供选
26、择。甲方案的资料如下：购置一套价值550000元的A设备替换旧设备，该设备预计到第5年末回收的净残值为50000元（与税法规定相同）。使用A设备可使企业第一年增加经营收入110000元，增加经营成本20000元；在第24年内每年增加营业利润100000元；第5年增加经营净现金流量114000元；使用A设备比使用旧设备每年增加折旧80000元。经计算，得到该方案的以下数据：按照14折现率计算的差量净现值为14940.44元,按16%计算的差量净现值为7839.03元。乙方案的资料如下：购置一套B设备替换旧设备，各年相应的更新改造增量净现金流量分别为NCF0758160元，NCF15200000元
27、。资料三：已知当前企业投资的风险报酬率为4，无风险报酬率为8。有关的资金时间价值系数如下：5年的系数利率或折现率要求：（1）根据资料一计算与旧设备有关的下列指标：当前旧设备折余价值；当前旧设备变价净收入。（2）根据资料三中甲方案的有关资料和其他数据计算与甲方案有关的指标：更新设备比继续使用旧设备增加的投资；经营期第1年总成本的变动额；经营期第1年营业利润的变动额；经营期第1年因更新改造而增加的净利润；经营期第24年每年因更新改造而增加的净利润；第5年回收固定资产净残值超过假定继续使用旧固定资产净残值之差额；按简化公式计算的甲方案的增量净现金流量(NCF1)甲方案的差额内部收益率（IRR甲）。（
28、3）根据资料三中乙方案的有关资料计算乙方案的有关指标：更新设备比继续使用旧设备增加的投资额；B设备的投资；乙方案的差额内部收益率（IRR乙）。（4）根据资料三计算企业期望的投资报酬率。（5）以企业期望的投资报酬率为决策标准，按差额内部收益率法对甲乙两方案作出评价，并为企业作出是否更新改造设备的最终决策，同时说明理由。（2002年）答案（1）当前旧设备折余价值299000190000109000元当前旧设备变价净收入1100001000109000元（2）更新设备比继续使用旧设备增加的投资额550000109000441000元经营期第1年总成本的变动额2000080000100000元经营期第
29、1年营业利润的变动额11000010000010000元经营期第1年因更新改造,而增加的净利润10000（133）6700元经营期第24年每年因更新改造而增加的净利润100000（133）67000元第5年回收新固定资产净残值超过假定继续使用旧固定资产净残值之差50000900041000元NCF0441000元NCF167008000086700元NCF2-4=67000+80000=147000元NCF5=114000+41000=155000元IRR甲=14%+14940.44/14940.44-(-7839.03)215.31%（3）更新设备比继续使用旧设备增加的投资额758160元B
30、设备的投资758160109000867160（元）乙方案的差额内部收益率200000（PA，IRR乙，5）758160（PA，IRR乙，5）758160/2000003.7908查表IRR乙=10%(4)企业期望的投资报酬率=8%+4%=12%(5)IRR甲15.31%12甲方案经济上是可行的。IRR乙1012乙方案经济上不可行。企业应选择甲方案作为更新改造方案，原因是甲方案的内部收益率大于企业期望的投资报酬率。3已知：某企业为开发新产品拟投资1000万元建设一条生产线，现有甲、乙、丙三个方案可供选择。甲方案的净现值流量为：NCF01000万元，NCF10万元，NCF26250万元。乙方案的
31、相关资料为：预计投产后110年每年新增500万元营业收入（不含增值税），每年新增的经营成本和所得税分别为200万元和50万元；第10年回收的资产余值和流动资金分别为80万元和200万元。丙方案的现金流量资料如表1所示：表1单位：万元*“610”年一列中的数据为每年数，连续5年相等该企业所在行业的基准折现率为8，部分资金时间价值系数如下：要求：（1）指出甲方案项目计算期，并说明该方案第2至6年的净现金流量（NCF2-6）属于何种年金形式（2）计算乙方案项目计算期各年的净现金流量（3）根据表1的数据，写出表中用字母表示的丙方案相关净现金流量和累计净现金流量（不用列算式），并指出该方案的资金投入方式
32、。（4）计算甲、丙两方案包括建设期的静态投资回收期。（5）计算（P/F，8%，10）和（A/P，8，10）的值（保留四位小数）。（6）计算甲、乙两方案的净现值指标，并据此评价甲、乙两方案的财务可行性。（7）如果丙方案的净现值为725.69万元，用年等额净回收额法为企业做出该生产线项目投资的决策。（2003年）答案(1)甲方案的项目计算期为6年。甲方案第2至6年净现金流量NCF2-6属于递延年金。(2)乙方案的净现金流量为：NCF0=-（800+200）=-1000（万元）NCF1-9=500-（200+50）=250（万元）NCF10=（500+200+80）-（200+50）=530（万元）
33、或：NCF10=250+（200+80）=530（万元）(3)表1中丙方案用字母表示的相关净现金流量和累计净现金流量如下：（A）=254（万元）（B）=1808（万元）（C）=-250（万元）丙方案的资金投入方式分两次投入（或分次投入）。(4)甲方案包括建设期的静态投资回收期=1000/250+1=5（年）丙方案包括建设期的静态投资回收期=4+250/254=4.98（年）（5）（P/F，8%，10）=1/2.1589=0.4632（A/P，8%，10）=1/6.7101=0.149(6)甲方案的净现值=-1000+250（P/A，8%，6）-（P/A，8%，1）=-1000+250（4.62
34、29-0.9259）=-75.75（万元）乙方案的净现值=-1000+250（P/A，8%，10）+280（P/F，8%，10）=-1000+2506.7101+2800.4632=807.22（万元）因为,甲方案的净现值为-75.75（万元），小于零。所以：该方案不具有财务可行性。因为：乙方案的净现值为807.22万元，大于零。所以：该方案具备财务可行性。(7)乙方案的年等额净回收额=807.220.1490=120.28（万元）丙方案的年等额净回收额=725.690.1401=101.67（万元）因为：120.28万元大于101.67万元。所以：乙方案优于丙方案，应选择乙方案考情分析：本章
35、是财务管理的一个重点章节，每年分数均超过10分，因此要求考生要全面理解、掌握。本章从题型来看不仅在客观题中出题，而且年年都要从计算题或综合题的考察中出现，本章客观题的考点主要在项目投资的基本概念、现金流量的内容及估算，投资决策评价指标的含义、特点和运用原则。本章计算题和综合题的考点主要在项目投资决策指标的计算和在不同情况下的具体运用上。 第一节项目投资概述本节需要掌握的要点：一、项目投资的含义与特点二、项目计算期的构成 三、投资总额与原始投资额的关系四、资金投入方式要点讲解：一、项目投资的含义与特点项目投资是一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。特点：（P198
36、）投资金额大；影响时间长；变现能力差；投资风险大二、项目计算期构成：项目计算期是指从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。 项目计算期=建设期+生产经营期ns+p【例】项目计算期的计算某企业拟购建一项固定资产，预计使用寿命为10年。要求：就以下各种不相关情况分别确定该项目的项目计算期。（1）在建设起点投资并投产。（2）建设期为一年。解：（1）项目计算期0+1010（年）（2）项目计算期1+1011（年）例题项目投资决策中，完整的项目计算期是指（）。 A.建设期 B.生产经营期C.建设期+达产期 D.建设期+生产经营期答案：D解析: 本题考点是项目投资的基本概念。项目计算期是指从投资建设
37、开始到最终清理结束整个过程的全部时间。投资总额与原始投资额的关系投资总额包含资本化利息，原始投资额不包含资本化利息投资总额原始投资额资本化利息原始投资包括建设投资（含固定资产投资、无形资产投资和开办费投资）和流动资金投资两项内容。例：某完整工业投资项目的建设期为零，第一年流动资产需用额为1000万元，流动负债需用额为400万元，第二年流动资产需用额为1200万元，流动负债需用额为600万元，则企业总流动资金投资额为（）万元。 A.400 B.600C.1000 D.1400答案：B解析：本题的考点是现金流出量的估算,第一年流动资金需用额=当前流动资产-当年流动负债=1000-400=600万元
38、第一年流动资金投资额=600万元第二年流动资金需用额=1200-600=600第二年流动资金投资额=本年流动资金需用-上年流动资金需用额=600-600=0例.在财务管理中，将企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金称为（） （2003年）A.投资总额B.现金流量C.建设投资D.原始总投资答案：D解析：本题的考点是原始投资额的含义，原始总投资等于企业为使该项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金，包括建设投资（含固定资产投资、无形资产投资和开办费投资）和流动资金投资两项内容。例.以下各项中，可以构成建设投资内容的有（）。A.固定资产投资B.无形资产投
39、资C.流动资金投资D.开办费投资答案：ABD解析：流动资金投资是用于生产经营期周转使用的营运资金投资。三、投资总额与原始总投资的关系1.原始总投资：（P201）反映项目所需现实资金水平的价值指标。是指为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金。（1）建设投资：固定资产投资、无形资产投资、开办费投资注意固定资产投资与固定资产原值不同；（2）流动资金投资（营运资金投资或垫支流动资金）本年流动资金增加额（垫支数）本年流动资金需用数截止上年的流动资金投资额（6.1.3式）经营期流动资金需用数该年流动资产需用数该年流动负债需用数（6.1.4式）强调：1、现金流出量2、与特定投资项目有
40、关的现金流量。【例】项目投资有关参数的计算企业拟新建一条生产线，需要在建设起点一次投入固定资产投资100万元，无形资产投资10万元。建设期为1年，建设期资本化利息为6万元，全部计入固定资产原值。投产第一年预计流动资产需用额为30万元，流动负债需用额为15万元；投产第二年预计流动资产需用额为40万元，流动负债需用额为20万元。根据上述资料可计算该项目有关指标如下：（1）固定资产原值1006106（万元）（2）投产第一年的流动资金需用额301515（万元）首次流动资金投资额15015（万元）投产第二年的流动资金需用额402020（万元）投产第二年的流动资金投资额20155（万元）流动资金投资合计1
41、5520（万元）（3）建设投资额100+10110（万元）（4）原始总投资额11020130（万元）2.投资总额：（P202）是反映项目投资总体规模的价值指标，它等于原始总投资与建设期资本化利息之和。投资总额原始总投资+建设期资本化利息不能把资本化利息作为建设期的一项现金流出，项目投资发生的现金流量作为无关现金流量来考虑，但是要计入投资总额中。上例中：（5）投资总额1306136（万元）四、资金投入方式一次投入、分次投入（P202）【例】本题中流动资金的投入方式是分次投入，第一次投入发生在建设期期末，第二次投入发生在生产经营期第一期期末。 第二节现金流量及其计算本节要点：现金流量确定的假设和现
42、金流量的内容与估算一、现金流量的含义（一）现金流量的定义（教材P204）在项目投资决策中，现金流量是指投资项目在其计算期内各项现金流入量与现金流出量的统称，包括初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量。理解三点：1. 投资决策中使用的现金流量，是投资项目的现金流量，是特定项目引起的，不是针对特定会计期间。2.内容既包括流入量也包括流出量，是一个统称，现金流量是指“增量”现金流量。3. 这里的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值（或重置成本）。（二）现金流量的构成1.初始现金流量2.营业现金流量3.终结现金流量（三）确定现金流量的假设一
43、般掌握两个即：全投资假设和时点化假设1.投资项目类型的假设假设投资项目只包括单纯固定资产投资项目、完整工业投资项目和更新改造投资项目三种类型。2.财务可行性分析假设假设该投资项目已经具备国民经济可行性和技术可行性。 3.全投资假设即使实际存在借入资金，也将其作为自有资金对待。不区分自有资金或借入资金，而将所需资金都视为自有资金。即使实际存在借入资金也将其作为自有资金对待。 归还借款本金、支付借款利息不属于投资项目的现金流量。4.建设期投入全部资金假设5.经营期与折旧年限一致假设6.时点指标假设建设投资在建设期内有关年度的年初或年末发生。流动资金投资则在经营期初（或建设期末）发生；经营期内各年的
44、收入、成本、折旧、摊销、利润、税金等项目的确认均在年末发生；项目最终报废或清理均发生在终结点（但更新改造项目除外）。7.确定性假设假设与项目现金流量有关的价格、产销量、成本水平、企业所得税税率等因素均为已知数。 例：根据项目投资决策的全投资假设，在计算经营期现金流量时，与投资项目有关的利息支出应当作为现金流出量处理。（） 答案：解析：根据项目投资决策的全投资假设，即使实际存在借入资金也将其作为自有资金对待，所以利息支出是非相关的现金流量，不应作为现金流出量处理。二、现金流量的内容（一）完整工业投资项目的现金流量投资分为三个阶段：第一阶段（初始阶段）：只有流出没有流入。流出量主要有：建设投资、流动资金垫付
