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1、教学内容：,第一章 外汇交易基础知识第二章 即期外汇交易第三章 远期外汇交易第四章 外汇掉期交易第五章 外汇期货交易第六章 外汇期权交易第七章 其他衍生金融产品交易,教学内容：第一章 外汇交易基础知识,第二章 即期外汇交易,【本章教学要求】 了解即期外汇交易方式的基本原理、交易程序及其运用，掌握交叉汇率和套汇的实际计算。【本章教学重点】 即期外汇交易的操作程序；交叉汇率的计算。,第二章 即期外汇交易【本章教学要求】 了解即期外汇交易,【本章教学内容】,第一节 即期外汇交易概述第二节 即期外汇交易的程序 第三节 交叉汇率的计算第四节 即期外汇交易的运用,【本章教学内容】第一节 即期外汇交易概述,
2、第一节 即期外汇交易概述,一、即期外汇交易的概念(P24) 即期外汇交易(Spot Exchange Transaction）又称“现汇交易”，是指外汇买卖双方成交后在两个营业日内进行外汇交割的一种外汇交易方式。理解点： (1)交割(Deliver)“起息日”(Value Date) (2)营业日(Working Day)二、即期交割日的确定当日交割（VAL TOD）“T+0”隔日交割（VAL TOM）“T+1”即期交割（VAL SP） “T+2”,第一节 即期外汇交易概述一、即期外汇交易的概念(P24),第二节 即期外汇交易程序,通过路透交易系统进行的直接交易： （一）询价(Asking P
3、rice) （二）报价(Quotation) （三）成交(Done)或放弃(Nothing) （四）证实(Confirmation) （五）交割(Deliver),第二节 即期外汇交易程序 通过路透交易系统进行的直接交易：,第三节 交叉汇率的计算,一、两个已知汇率采用不同的标价法在两个已知汇率中，一个采用单位元法，即以美元为基准货币；另一个采用单位镑法，即以美元为标价货币，计算交叉汇率采用同边相乘。【例2-4】已知：GBP/USD1.5487/90 USD/CHF0.9235/40 计算GBP/CHF的交叉汇率。,第三节 交叉汇率的计算一、两个已知汇率采用不同的标价法,第三节 交叉汇率的计算,
4、二、两个已知汇率均采用单位元法在两个已知汇率中，美元均为基准货币，计算交叉汇率采用交叉相除。被除数为交叉汇率中标价货币的汇率，除数为交叉汇率中基准货币的汇率。【例2-2】已知： USD/CHF0.9235/40 USD/HKD7.7549/56 试计算CHF/HKD的交叉汇率。,第三节 交叉汇率的计算二、两个已知汇率均采用单位元法,第三节 交叉汇率的计算,三、两个已知汇率均采用单位镑法在两个已知汇率中，美元均为标价货币，计算交叉汇率采用交叉相除。被除数为交叉汇率中基准货币的汇率，除数为交叉汇率中标价货币的汇率。【例2-3】已知：GBP/USD1.5487/90 AUD/USD1.0335/38
5、 计算GBP/AUD的交叉汇率。,第三节 交叉汇率的计算三、两个已知汇率均采用单位镑法,第四节 即期外汇交易的运用,一、一般客户满足货币兑换需要二、银行平衡外汇头寸见教材【例2-5】三、套汇直接套汇间接套汇,第四节 即期外汇交易的运用一、一般客户满足货币兑换需要,第四节 即期外汇交易的运用,四、投机（一）做多头行情看涨：先买后卖见教材P38【例2-8】（二）做空头行情看跌：先卖后买见教材P38 【例2-9】,第四节 即期外汇交易的运用四、投机,第三章 远期外汇交易,【本章教学要求】 了解远期外汇交易的基本原理和交易程序，掌握远期外汇交易的程序、远期汇率的计算和远期外汇交易的运用。【本章教学重点
6、】 远期外汇交易的程序、不同远期汇率的计算和远期外汇交易的运用。,第三章 远期外汇交易【本章教学要求】 了解远期外汇交易,第三章 远期外汇交易,第一节 远期外汇交易的含义与分类第二节 远期外汇交易的程序第三节 远期汇率的计算第四节 远期外汇交易的运用,第三章 远期外汇交易第一节 远期外汇交易的含义与分类,第一节 远期外汇交易的含义与分类,一、远期外汇交易的含义远期外汇交易（Forward Exchange Transaction）又称“期汇交易”，是指外汇买卖双方成交后，按合约规定的汇率于未来某日期进行实际交割的外汇交易。 概念要点：不同于即期外汇交易：交割日和汇率远期期限：可长可短，多为1年
7、以内。远期合约：非标准化保证金NDF(Non-Deliverable Forward):无本金交割远期,第一节 远期外汇交易的含义与分类一、远期外汇交易的含义,二、远期外汇交易的分类,（一）固定交割日的远期外汇交易固定交割日：交割日为某一具体日期。 1.规则日期的交割日远期期限为标准的整月。确定规则：日对日、月对月，遇假顺延不跨月 2.不规则日期的交割日指远期交割期限非标准的整月。亦称为零星交易(Odd/Broken Date Transaction),二、远期外汇交易的分类（一）固定交割日的远期外汇交易,第一节 远期外汇交易的含义与分类,（二）选择交割日的远期外汇交易买卖双方先约定一个交割期
8、限，然后在交割期限内由询价方任意选择一个营业日提出交割的远期交易。亦称为择期交易(Optioned Forward Transaction)适用于收付汇日期不确定的进出口商。,第一节 远期外汇交易的含义与分类（二）选择交割日的远期外汇交,第二节 远期外汇交易的程序,一、询价二、报价三、成交四、证实五、交割,第二节 远期外汇交易的程序一、询价,第三节 远期汇率的计算,一、规则日期的远期汇率计算（一）远期差价前小后大见教材P56【例3-5】（二）远期差价前大后小见教材P56 【例3-6】,第三节 远期汇率的计算一、规则日期的远期汇率计算,二、零星交易的远期汇率计算,教材P57【例3-7】推算步骤如
9、下：第一步：求出不规则起息日的前后两个规则起息日之间的远期差价变化额。第二步：求出不规则起息日的前后两个规则起息日之间的平均每天的远期差价变化额。第三步：求出不规则起息日与前一个规则起息日之间的远期差价额。第四步：用前一个规则起息日的远期差价加上第三步求出的远期差价，即为不规则起息日的远期差价。第五步：在即期汇率基础上加上或减去第四步求出的不规则起息日的远期差价。,二、零星交易的远期汇率计算教材P57【例3-7】,三、择期交易的远期汇率计算,报价行的一般原则是：当远期汇率升水时，报价方买入择期外汇选用接近择期开始的远期汇率买价（相对更便宜）；报价方卖出择期外汇则选用接近择期结束的远期汇率卖价（
10、相对更昂贵）。当远期汇率贴水时，报价方买入择期外汇选用接近择期结束的远期汇率买价（相对更便宜）；报价方卖出择期外汇则选用接近择期开始的远期汇率卖价（相对更昂贵）。见教材P59【例3-9】,三、择期交易的远期汇率计算报价行的一般原则是：,四、远期交叉汇率的计算,先计算出远期汇率，然后再采用即期交叉汇率的计算方法。见教材P60【例3-11】见教材P60【例3-12】见教材P61【例3-13】,四、远期交叉汇率的计算先计算出远期汇率，然后再采用即期交叉汇,第四节 远期外汇交易的运用,一、保值性远期外汇交易（一）商业性交易的保值1.出口收汇的保值若预期收汇货币汇率下跌，则卖出期汇。教材P63【例3-1
11、4】 2.进口付汇的保值若预期付汇货币汇率将上升，则买入期汇。教材P63【例3-15】,第四节 远期外汇交易的运用一、保值性远期外汇交易,第四节 远期外汇交易的运用,（二）金融性交易的保值1.外汇投资的保值以抵补套利为例(1)抵补套利(Covered Interest Arbitrage，CIA）指投资者在将资金从低利率国调往高利率国的同时，利用一些外汇交易手段对投资资金进行保值,以降低套利活动中的汇率风险。(2)抵补套利的可行性分析计算利差；计算高利率货币的远期贴水率（年率）；比较利差与高利率货币的远期贴水率。,第四节 远期外汇交易的运用（二）金融性交易的保值,第四节 远期外汇交易的运用,利
12、差高利率货币远期贴水率(年率)： 低利率货币 高利率货币例：GBP3个月利率4；USD3个月利率1。GBP/USD即期汇率为1.5828；3个月英镑贴水100点。分析：英镑年贴水率=2.53%3，可进行套利，即将美元换成英镑进行投资。,第四节 远期外汇交易的运用利差高利率货币远期贴水率(年率),第四节 远期外汇交易的运用,(3)抵补套利的方式一是利用自有资金进行抵补套利。二是借入资金进行抵补套利。见教材P65【例3-17】,第四节 远期外汇交易的运用(3)抵补套利的方式,第四节 远期外汇交易的运用,2.外汇融资的保值买进期汇：将来需偿付的外币本利和见教材P67【例3-18】,第四节 远期外汇交
13、易的运用2.外汇融资的保值,第四节 远期外汇交易的运用,二、投机性远期外汇交易（一）买空(Buy Long)看涨某货币：先买(期汇)后卖(现汇)。见教材P68【例3-19】（二）卖空(Sell Short)看跌某货币：先卖(期汇)后买(现汇)。见教材P69【例3-20】,第四节 远期外汇交易的运用二、投机性远期外汇交易,第四章 外汇掉期交易,【本章教学要求】 了解外汇掉期交易的基本原理和交易程序，掌握掉期汇率的计算和掉期交易的应用。【本章教学重点】 外汇掉期汇率的计算和外汇掉期交易的应用。,第四章 外汇掉期交易【本章教学要求】 了解外汇掉期交,第四章 外汇掉期交易,第一节 外汇掉期交易概述第二
14、节 掉期汇率的计算第三节 外汇掉期交易的运用,第四章 外汇掉期交易第一节 外汇掉期交易概述,第一节 外汇掉期交易概述,一、外汇掉期交易的含义与特点（一）含义外汇掉期交易(Swap Transaction)是指在买进(或卖出)某种货币的同时，卖出(或买进)同等数量但交割期限不同的同一种货币的外汇交易。 (二)特点买、卖同时进行；买、卖的币种相同；买、卖的金额相等；买、卖的交割期限不同。,第一节 外汇掉期交易概述一、外汇掉期交易的含义与特点,第一节 外汇掉期交易概述,二、外汇掉期交易的类型（一）按交易对手的情况划分纯掉期（Pure Swap）买、卖与同一交易对手进行交易。制造掉期（Engineer
15、ed Swap）买、卖与不同的交易对手进行交易。,第一节 外汇掉期交易概述二、外汇掉期交易的类型,第一节 外汇掉期交易概述,（二）按掉期期限划分即期对远期的掉期（S/F Swap）S/N；S/W；S/M即期对即期的掉期（S/S Swap）O/N Swap“隔夜掉期”T/N Swap“隔日掉期”远期对远期的掉期（F/F Swap）,第一节 外汇掉期交易概述（二）按掉期期限划分,第一节 外汇掉期交易概述,（三）按掉期方向划分Buy/Sell Swap （B/S）买/卖：前手买，后手卖Sell/Buy Swap （S/B）卖/买：前手卖，后手买,第一节 外汇掉期交易概述（三）按掉期方向划分,第一节
16、外汇掉期交易概述,三、掉期交易的程序 (一)询价 (二)报价 (三)成交 (四)证实 (五)交割见教材P85【例4-1】与P86【例4-2】,第一节 外汇掉期交易概述三、掉期交易的程序,第二节 掉期汇率的计算,一、掉期汇率的含义掉期汇率与远期汇率的区别Spot S1/S2N个月的掉期率 a/b则：远期汇率 S1+a/S2+b而掉期汇率为：Buy Spot/Sell Forward: S1/S1+bSell Spot/Buy Forward: S2/S2+a,第二节 掉期汇率的计算一、掉期汇率的含义,第二节 掉期汇率的计算,二、掉期汇率的计算（一）即期对远期掉期汇率的计算【例4-3】某日外汇市场
17、上，USD/JPY行情如下： Spot Rate 94.84/88 1M Swap Rate 42/34求：报价行承做 B/S与S/B USD/JPY的Spot/1M的掉期汇率。,第二节 掉期汇率的计算二、掉期汇率的计算,第二节 掉期汇率的计算,【例4-5】某日外汇市场上，A银行对USDHKD汇率的报价如下： Spot Rate 7.759598 2M Swap Rate 2028某顾客与A银行叙做一笔BuySell USDHKD的Spot2M 的掉期交易，试分析： (1)该顾客的掉期汇率； (2)该顾客叙做该笔掉期交易后的盈亏状况； (3)A银行承做该笔掉期交易后的盈亏状况。,第二节 掉期汇
18、率的计算【例4-5】某日外汇市场上，A银行对U,第二节 掉期汇率的计算,（二）远期对远期掉期汇率的计算 1. 先计算远期对远期的掉期率远期/远期掉期率的计算方法(报价行角度)：买价掉期率=远端买价掉期率-近端卖价掉期率卖价掉期率=远端卖价掉期率-近端买价掉期率如：AUD/USD 1M Swap 50/40 6M Swap 280/260则掉期率为：280-40/260-50=240/210,第二节 掉期汇率的计算（二）远期对远期掉期汇率的计算,第二节 掉期汇率的计算,2.计算远期对远期的掉期汇率在确定近端交割的远期汇率基础上，再根据远期对远期的掉期率计算出远端交割的远期汇率。【例4-8】和【例
19、4-9】 AUD/USD汇率如下: Spot Rate 0.9484/94 1M Swap 50/40 6M Swap 280/260 计算报价行承做：AUD/USD 1M/6M的掉期汇率。,第二节 掉期汇率的计算2.计算远期对远期的掉期汇率,第二节 掉期汇率的计算,（三）即期对即期掉期汇率的计算【例4-12】已知GBP/USD汇率如下: Spot Rate 1.5450/60 T/N Swap 10/9求报价行承做S/B GBP/USD T/N 和 B/S GBP/USD T/N的掉期汇率。解：(1)报价行承做S/B GBP/USD T/N : 1.54601.5450 (2)报价行承做B/
20、S GBP/USD T/N : 1.54691.5460,第二节 掉期汇率的计算（三）即期对即期掉期汇率的计算,第二节 掉期汇率的计算,【例4-13】已知USD/JPY的有关汇率如下： Spot Rate 100.2030 T/N Swap Rate 1.51.8 O/N Swap Rate 4.55.5求报价行承做： (1)S/B与B/S USD/JPY的T/N的掉期汇率； (2)S/B与B/S USD/JPY的O/N的掉期汇率。,第二节 掉期汇率的计算【例4-13】已知USD/JPY的有关,第三节 外汇掉期交易的运用,一、进出口保值二、对外投资保值三、银行调整外汇头寸四、调整外汇交易的交割
21、日五、进行盈利操作,第三节 外汇掉期交易的运用一、进出口保值,第三节 外汇掉期交易的运用,一、进出口保值教材P93【例4-14】一家广东省内贸易公司向美国出口产品，收到货款100万美元。该公司需将货款兑换为人民币用于国内支出。同时公司需从美国进口原材料，将于个月后支付100万美元的货款。银行当天对USDCNY的汇率报价：即期汇率8.100045，个月掉期率470450。比较该公司采用远期交易和掉期交易对个月应付货款进行保值的效果。,第三节 外汇掉期交易的运用一、进出口保值,第三节 外汇掉期交易的运用,P94【例4-15】美国某贸易商将在个月后收到一笔200万英镑的货款，但是个月后又需对外支付2
22、00万英镑的货款。由于近期内美元兑英镑汇率波动较大，公司担心两笔货款因汇率剧烈波动而遭受损失，因此决定采用相应的保值措施。当前外汇市场GBPUSD行情如下： Spot Rate 1.565666 1M Swap Rate 7470 3M Swap Rate 192186试比较该贸易商采用远期交易和掉期交易进行保值的结果。,第三节 外汇掉期交易的运用P94【例4-15】美国某贸易商,第三节 外汇掉期交易的运用,二、对外投资保值P94【例4-16】中国某投资公司需要100万美元现汇进行投资，预期在个月后收回投资。但考虑到个月后收回美元投资时所存在的汇率风险，公司决定采用掉期交易进行保值，即在外汇市
23、场买进100万美元现汇同时再卖出个月的远期美元100万。当天银行对USDCNY报价如下： Spot Rate 6.128595 6M Swap Rate 8378试分析公司采用掉期交易对投资进行保值的结果。P95【案例4-1】,第三节 外汇掉期交易的运用二、对外投资保值,第三节 外汇掉期交易的运用,三、银行调整外汇头寸（一）运用即期远期掉期交易调整外汇头寸P97【例4-17】P98【例4-18】（二）运用远期远期掉期交易调整外汇头寸P99【例4-19】,第三节 外汇掉期交易的运用三、银行调整外汇头寸,第三节 外汇掉期交易的运用,四、调整外汇交易的交割日（一）远期外汇合约的展期(Roll Ove
24、r)P100【例4-20】（二）远期外汇合约的提前交割P101【例4-21】,第三节 外汇掉期交易的运用四、调整外汇交易的交割日,第三节 外汇掉期交易的运用,五、进行盈利操作(一)基本方法在t1做一笔F/F的掉期，在t2再做一笔S/F的反向掉期。,第三节 外汇掉期交易的运用五、进行盈利操作,第三节 外汇掉期交易的运用,(二)操作策略在t1预期利差扩大的情况下：若基准货币升水，则在t1做一笔S/B的F1/F2的掉期；到t2，再做一笔B/S的Spot/F3 (=F2-F1)的掉期。见P103【例4-22】若基准货币贴水，则在t1做一笔B/S的F1/F2的掉期；到t2，再做一笔S/B的Spot/F3 (=F2-F1)的掉期。见P103【例4-23】,第三节 外汇掉期交易的运用(二)操作策略,第三节 外汇掉期交易的运用,在t1预期利差缩小的情况下：若基准货币升水，则在t1做一笔B/S的F1/F2的掉期；到t2，再做一笔S/B的Spot/F3 (=F2-F1)的掉期。见P104 【例4-24】若基准货币贴水，则在t1做一笔S/B的F1/F2的掉期；到t2，再做一笔B/S的Spot/F3 (=F2-F1)的掉期。见P105【例4-25】,第三节 外汇掉期交易的运用在t1预期利差缩小的情况下：,
