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1、鼎燊投资,鼎燊投资,外汇基本面分析,外汇基本面分析,基本面分析的涵义,外汇市场的分析方法有两种，一是基本面，二是技术面，而比较国与国之间的经济数据通常是作为基本面分析的一种手段。美国的非农就业数据是外汇市场每月重点关注的经济数据之一，该数据的出笼有可能成为确定汇市方向的一个转折，也有可能带给汇市激烈的波动，愈引发市场对汇方向的模糊 基本面分析是基于对宏观基本因素的状况、发生的变化及其对汇率走势造成的影响加以研究,的出货币间供求关系的结论,以判断汇率走势的分析方法研究对象包括经济、政治、军事、人文地理、突发事件.由基本面分析未来的汇率长期发展的趋势较为可靠,且具有提前性.但缺点是无法提供汇率涨跌
2、的起点重点和发生变化时间.并且,有时汇率不是严格遵从基本面的变化.因此,对于基本面的分析要结合技术面以及市场心理等因素进行研究,基本面分析的涵义外汇市场的分析方法有两种，一是基本面，二是技,关于外汇汇率的基本面分析涉及到对不同货币所处国家宏观政治经济的判断。分析不用像债券投资者做得那样深入，而是侧重于全球性、宏观性、整体性。此外，对于几乎所有的汇率，其涉及国家的基本经济信息都是可查找的。这些信息并非年终或季末才能获取，而是每月都有。还有若干理论用于分析一种货币强于另一种货币的原因,关于外汇汇率的基本面分析涉及到对不同货币所处国家宏观政治经济,基本面分析的基本理论,1.购买力平价理论(PPP)
3、该理论认为,汇率由同一组商品的相对价格决定.通货膨胀的变动应会被等量但相反方向的汇率变动所抵消2.利率平价理论(IRP) 利率平价理论基于这样的假设：一国的汇率依据该国利率水平发生可预期的变动。3.国际收支理论 该理论认为,外汇汇率必须处于其平衡水平,即能产生稳定经常帐户余额的汇率,基本面分析的基本理论1.购买力平价理论(PPP),基本面分析的基本理论,4.资产市场模式(目前为止的最佳模式)金融资产（股票和债券）贸易的迅速膨胀使分析家和交易商以新的视角来审视货币。诸如增长率、通胀率和生产率等经济变量已不再是货币变动仅有的驱动因素。源于跨国金融资产交易的外汇交易份额，已使由商品和服务贸易产生的货
4、币交易相形见绌。资产市场方法将货币视为在高效金融市场中交易的资产价格。因此，货币越来越显示出其与资产市场，特别是股票间的密切关联,基本面分析的基本理论4.资产市场模式(目前为止的最佳模式),影响汇率的主要因素,政治局势:局势稳定,汇率则稳定经济形势:影响汇率最直接最主要的因素,主要考虑经济增长水平,国际收支状况,通货膨胀水平,利率水平军事动态:对战争相关地区及弱势货币造成跗面影响,对远离地区及避险货币有利政府、央行政策:财政、外汇、货币政策有非常重要作用市场心理:参与者心理预期,严重影响汇率走势投机交易:国际游资,多采用对冲方式,有时造成深远影响突发事件:对市场心理形成影响,从而影响汇率,影响
5、汇率的主要因素政治局势:局势稳定,汇率则稳定,影响外汇波动的经济数据,国内生产总值(GDP)利率财政收支贸易经常帐(商品、劳务、投资所得、片面转移、其他商品、劳务所得)消费者物价指数生产者物价指数零售销售耐用品定单采购经理人指数就业数据失业率非农就业人数报告经济景气指数ISM指数,影响外汇波动的经济数据国内生产总值(GDP),经济指标解读,经济指标解读 经济指标指标解释失业率反映一国宏观经济,经济指标详解,经济指标详解非农就业人口美国的就业报告数据，与失业率一同公,经济指标详解,经济指标详解消费物价指数CPI反映了消费者目前花费在商品、,经济指标详解,经济指标详解个人收入个人收入指标是预测个人
6、的消费能力，未来,经济指标详解,经济指标详解零售销售指数零售数据对于判定一国的经济现状和前,经济指标详解,经济指标详解工厂(工业)订单工厂定单（Factory Or,经济指标详解,经济指标详解ISM非制造业指数ISM非制造业指数反映的是美国,经济指标详解,经济指标详解设备使用率工业生产中对设备使用的比率，通常80,经济指标详解,经济指标详解国内生产总值GDP是指在一定时期内(一个季度或,经济指标详解,经济指标详解贸易收支是反映了国与国之间的商品贸易状况，是判断,经济指标的重要程度划分,经济指标的重要程度划分 GDP,策略,经济数据对外汇市场通常具有短期的冲击力在解读时,重要的不是数据的绝对值,
7、而是数据的相对变化幅度,设计预期值,前值当实际值公布时,市场比较敏感,交易非常频繁,汇价波动非常剧烈各国经济数据中,美国的经济数据最为重要,各非美货币都会对美国的数据做出明显反映,而欧元区数据对市场的刺激作用要小很多。而日元是对数据最不敏感的币种最好空仓迎接数据,等待15-30分钟后再选择点位入市,策略经济数据对外汇市场通常具有短期的冲击力,影响美元的基本面因素,FederalReserveBank(Fed):美国联邦储备银行，简称美联储，美国中央银行，完全独立的制定货币政策，来保证经济获得最大程度的非通货膨胀增长。Fed主要政策指标包括：公开市场运做，贴现率(DiscountRate)，联邦
8、资金利率(FedFundsrate)。 FederalOpenMarketCommittee(FOMC):联邦公开市场委员会，FOMC主要负责制订货币政策，包括每年制订8次的关键利率调整公告。FOMC共有12名成员，分别由7名政府官员，纽约联邦储备银行总裁，以及另外从其他11个地方联邦储备银行总裁中选出的任期为一年的4名成员。 InterestRates:利率，即FedFundsRate，联邦资金利率，是最为重要的利率指标，也是储蓄机构之间相互贷款的隔夜贷款利率。当Fed希望向市场表达明确的货币政策信号时，会宣布新的利率水平。每次这样的宣布都会引起股票，债券和货币市场较大的动荡。 Discou
9、ntRate:贴现率，是商业银行因储备金等紧急情况向Fed申请贷款，Fed收取的利率。尽管这是个象征性的利率指标，但是其变化也会表达强烈的政策信号。贴现率一般都小于联邦资金利率,影响美元的基本面因素FederalReserveBank,影响美元的基本面因素,30-yearTreasuryBond:30年期国库券，也叫长期债券，是市场衡量通货膨胀情况的最为重要的指标。市场多少情况下，都是用债券的收益率而不是价格来衡量债券的等级。和所有的债权相同，30年期的国库券和价格呈负相关。长期债券和美圆汇率之间没有明确的联系，但是，一般会有如下的联系：因为考虑到通货膨胀的原因导致的债券价格下跌，即收益率上升
10、，可能会使美圆受压。这些考虑可能由于一些经济数据引起。 3-monthEurodollarDeposits:3月期欧洲美圆存款。欧洲美圆是指存放于美国国外银行中的美圆存款。如：存放于日本本国外银行中的日圆存款称为“欧洲日圆”。这种存款利率的差别可以作为一个对评估外汇利率很有价值的基准。比如以USD/JPY为例，当欧洲美圆和欧洲日圆存款之间的正差越大，USD/JPY的汇价越有可能得到支撑。,影响美元的基本面因素30-yearTreasuryBon,影响美元的基本面因素,10-yearTreasuryNote:10年期短期国库券。当我们比较各国之间相同种类债券收益率时，一般使用的是10年期短期国库
11、券。债券间的收益率差异会影响到汇率。如果美圆资产收益率高，汇推升美圆汇率。 Treasury:财政部。美国财政部负责发行政府债券，制订财政预算。财政部对货币政策没有发言权，但是其对美圆的评论可能会对美圆汇率产生较大影响。 EconomicData:经济数据。美国公布的经济数据中，最为重要的包括：劳动力报告（薪酬水平，失业率和平均小时收入），CPI（ConsumerPriceIndex消费者价格指数），PPI，GDP（grossdomesticproduct，国内生产总值），国际贸易水平，工业生产，房屋开工，房屋许可和消费信心。,影响美元的基本面因素10-yearTreasuryNot,影响美元
12、的基本面因素,StockMarket:股市。3种主要的股票指数为：DowJonesIndustrialsIndex（Dow，道琼斯工业指数）,S&P500（标准普尔500种指数）和NASDAQ（纳斯达克指数）。其中，道琼斯工业指数对美圆汇率影响最大。从20世纪90年代中以来，道琼斯工业指数和美圆汇率有着极大的正关联性（因为外国投资者购买美国资产的缘故）。影响道琼斯工业指数的3个主要因素为：1）公司收入，包括预期和实际收入；2）利率水平预期；3）全球政经状况。 CrossRateEffect:交叉汇率影响。交叉盘的升跌也会影响到美圆汇率。 FedFundsRateFuturesContract:
13、联邦资金利率期货合约。这种合约价值显示市场对联邦资金利率的期望值（和合约的到期日有关），是对联储政策的最直接的衡量。,影响美元的基本面因素StockMarket:股市。3种主,影响美元的基本面因素,3-monthEurodollarFuturesContract:3月期欧洲美圆期货合约。和联邦资金利率期货合约一样，3月期欧洲美圆期货合约对于3月期欧洲美圆存款也有影响。例如，3月期欧洲美圆期货合约和3月期欧洲日圆期货合约的息差是决定USD/JPY未来走势的基本变化。,影响美元的基本面因素3-monthEurodollarF,影响英镑的基本面因素,BankofEngland(BOE):英国央行。从
14、1997年开始，BoE获得了独立制订货币政策的职能。政府用通货膨胀目标来作为物价稳定的标准，一般用除去抵押贷款外的零售物价指数（RetailPricesIndexexcludingmortgages，RPI-X）来衡量，年增控制在2.5%以下。因此，尽管独立于政府部门来制订货币政策，但是BoE仍然要符合财政部规定的通货膨胀标准 MonetaryPolicyCommittee (MPC):货币政策委员会。此委员会主要负责制订利率水平 InterestRates:利率。央行的主要利率是最低贷款利率（基本利率）。每月的第一周，央行都会用利率调整来向市场发出明确的货币政策信号。利率变化通常都会对英镑产
15、生较大影响。BOE同时也会通过每天对从贴现银行（指定的交易货币市场工具的金融机构）购买政府债券交易利率的调整来制订货币政策,影响英镑的基本面因素BankofEngland(BOE,影响英镑的基本面因素,Gilts:金边债券。英国政府债券也叫金边债券。同样，10年期金边债券收益率与同期其它国家债券或美国国库券收益率的利差也会影响到英镑和其它国家货币的汇率。3-monthEurosterlingDeposits:3个月欧洲英镑存款。存放在非英国银行的英镑存款称为欧洲英镑存款。其利率和其它国家同期欧洲存款利率之差也是影响汇率的因素之一 Treasury:财政部。其制订货币政策的职能从1997年以来逐
16、渐减弱，然而财政部依然为BoE设定通货膨胀指标并决定BoE主要人员的任免 英镑与欧洲经济和货币联盟的关系：由于首相布莱尔（TonyBlair）关于可能加入欧洲单一货币-欧元的言论，英镑经常收到打压。英国如果想加入欧元区，则英国的利率水平必须降低到欧元利率水平。如果公众投票同意加入欧元区，则英镑必须为了本国工业贸易的发展而兑欧元贬值。因此，任何关于英国有可能加入欧元区的言论都会打压英镑汇价,影响英镑的基本面因素Gilts:金边债券。英国政府债券也叫,影响英镑的基本面因素,EconomicData:经济数据。英国的主要经济数据包括：初始失业人数，初始失业率，平均收入，扣除抵押贷款外的零售物价指数，
17、零售销售，工业生产，GDP增长，采购经理指数，制造业和服务业调查，货币供应量（M4），收入与房屋物价平衡 3-monthEurosterlingFuturesContract(shortsterling):3个月欧洲英镑存款期货（短期英镑）。期货合约价格反映了市场对3个月以后的欧洲英镑存款利率的预期。与其它国家同期期货合约价格的利差也可以引起英镑汇率的变化 FTSE-100：金融时报100指数。英国的主要股票指数。与美国和日本不同，英国的股票指数对货币的影响比较小。但是尽管如此，金融时报指数和美国道琼斯指数有很强的联动性 CrossRateEffect:交叉汇率的影响。交叉汇率也会对英镑汇率产
18、生影响,影响英镑的基本面因素EconomicData:经济数据。,影响日元的基本面因素,MinistryofFinance(MOF):日本财政部，是日本制订财政和货币政策的唯一部门。日本财政部对货币的影响要超过美国，英国或德国财政部。日本财政部的官员经常就经济状况发布一些言论，这些言论一般都会给日圆造成影响，如当日圆发生不符合基本面的升值或贬值时，财政部官员就会进行的口头干预BankofJapan(BoJ)：日本央行。在1998年，日本政府通过一项新法律，允许央行可以不受政府影响而独立制订货币政策，而日圆汇率仍然由财政部负责 InterestRates:利率。隔夜拆借利率是主要的短期银行间利率
19、，由BOJ决定。BOJ也使用此利率来表达货币政策的变化，是影响日圆汇率的主要因素之一,影响日元的基本面因素MinistryofFinance(,影响日元的基本面因素,JapaneseGovernmentBonds(JGBs):日本政府债券。为了增强货币系统的流动性，BOJ每月都会购买10年或20年期的JGBs。10年期JGB的收益率被看作是长期利率的基准指标。例如，10年期JGB和10年期美国国库券的基差被看作推动USD/JPY利率走向的因素之一。JGB价格下跌（即收益率上升）通常会利好日圆 EconomicandFiscalPolicyAgency:经济和财政政策署。于2001年1月6日正式
20、替代原有的经济计划署（EconomicPlanningAgency，EPA）。职责包括阐述经济计划和协调经济政策，包括就业，国际贸易和外汇汇率 MinistryofInternationalTradeandIndustry(MITI):国际贸易和工业部，负责指导日本本国工业发展和维持日本企业的国际竞争力。但是其重要性比起20世纪80年代和90年代早期已经大大削弱，当时日美贸易量会左右汇市,影响日元的基本面因素JapaneseGovernment,影响日元的基本面因素,EconomicData:经济数据。较为重要的经济数据包括：GDP，Tankansurvey（每季度的商业景气现状和预期调查），
21、国际贸易，失业率，工业生产和货币供应量（M2+CDs） Nikkei-225:日经225指数。日本主要的股票市场指数。当日本汇率合理的降低时，会提升以出口为目的的企业是股价，同时，整个日经指数也会上涨。有时，情况并非如此，股市强劲时，会吸引国外投资者大量使用日圆投资于日本股市，日圆汇率也会因此得到推升 CrossRateEffect:交叉汇率的影响。例如，当EUR/JPY上升时，也会引起USD/JPY的上升，原因可能并非是由于美圆汇率上升，而是由于对于日本和欧洲不同的经济预期所引起,影响日元的基本面因素EconomicData:经济数据。,影响欧元的基本面因素,TheEurozone:欧元区。
22、由12个国家组成，德国，法国意大利，西班牙，荷兰，比利时，奥地利，芬兰，葡萄牙，爱尔兰，卢森堡和希腊，均使用欧元作为流通货币 EuropeanCentralBank(ECB):欧洲央行。控制欧元区的货币政策。决策机构是央行委员会，由执委和12个成员国的央行总裁组成。执委包括ECB总裁，副总裁和4个成员 ECB的政策目标：首要目标就是稳定价格。其货币政策有两大主要基础，一是对价格走向和价格稳定风险的展望。价格稳定主要通过调整后的消费物价指数（HarmonizedIndexofConsumerPrices，HICP）来衡量，使其年增长量低于2%。HICP尤为重要，由一系列指数和预期值组成，是衡量通
23、货膨胀重要指标。二是控制货币增长的货币供应量（M3）。ECB将M3年增的参考值定为4.5%,影响欧元的基本面因素TheEurozone:欧元区。由1,影响欧元的基本面因素,InterestRates:一般利率。是央行用来调节货币市场流动性而进行的“借新债还旧债”中的主要短期汇率。此利率和美国联邦资金利率的利差，是决定EUR/USD汇率的因素之一 3-monthEurodeposit(Euribor):3个月欧洲欧元存款指存放在欧元区外的银行中的欧元存款。同样，这个利率与其它国家同种同期利率的利差也被用来评估汇率水平。例如，当3个月欧洲欧元存款利率高于同期3个月欧洲美圆存款利率时，EUR/USD
24、汇率就会得到提升 10-YearGovernmentBonds:10年期政府债券，其与美国10年期国库券的利差是另一个影响EUR/USD的重要因素。通常用德国10年期政府债券做为基准。如果其利率水平低于同期美国国库券，那么如果利差缩小（即德国债券收益率上升或美国国库券收益率下降），理论上会推升EUR/USD汇率。因此，两者的利差一般比两者的绝对价值更有参考意义政治因素：和其它汇率相比，EUR/USD最容易受到政治因素的影响，如法国，德国或意大利的国内因素。原苏联国家政治金融上的不稳定也会影响到欧元，因为有相当大一部分德国投资者投资到俄罗斯,影响欧元的基本面因素InterestRates:一般利
25、率,影响欧元的基本面因素,EconomicData:经济数据。最重要的经济数据来自德国，欧元区内最大的经济体。主要数据包括：GDP，通货膨胀数据（CPI或HCPI），工业生产和失业率。如果单独从德国看，则还包括IFO调查（是一个使用广泛的商业信心调查指数）。还有每个成员国的财政赤字，依照欧元区的稳定和增长协议（theStabilityandGrowthPact），各国财政赤字必须控制在占GDP的3%以下，并且各国都要有进一步降低赤字的目标。CrossRateEffect:交叉汇率影响。同美圆汇率一样，交叉盘也会影响到欧元汇率。 3-monthEuroFuturesContract(Euribo
26、r):3月期欧洲欧元期货合约。这种合约价值显示市场对3个月欧洲欧元存款利率的期望值（和合约的到期日有关）。例如，3月期欧洲欧元期货合约和3月期欧洲美圆期货合约的息差是决定EUR/USD未来走势的基本变化,影响欧元的基本面因素EconomicData:经济数据。,影响瑞士法郎的基本面因素,SwissNationalBank(SNB):瑞士国家银行。瑞士国家银行在制订货币政策和汇率政策上有着极大的独立性。不象大多数其它国家的中央银行，瑞士央行并不使用特定的货币市场利率来指导货币状况。直到1999年秋，央行一直使用外汇互换和回购协议作为影响货币供应量和利率的主要工具。 由于使用了外汇互换协议，货币流
27、动性的管理成为影响瑞士法郎的主要因素。当央行想提高市场流动性，就会买入外币，主要是美圆，并卖出瑞士法郎，从而影响汇率。 从1999年12月开始，央行的货币政策发生了转移，从货币主义经验者的方式（主要以货币供应量为目标）转移到以基于通货膨胀的方式，并定为2.00%的年通货膨胀上限。央行将使用一定范围内的3月期伦敦银行间拆借利率（LIBOR）作为控制货币政策的手段,影响瑞士法郎的基本面因素SwissNationalBan,影响瑞士法郎的基本面因素,InterestRates:利率。SNB使用贴现率的变化来宣布货币政策的改变。这些变化对货币有很大影响。然而贴现率并不经常被银行作为贴现功能使用。 3-
28、monthEuro swissfrancDeposits:3个月欧洲瑞士法郎存款。存放在非瑞士银行的瑞士法郎存款称为欧洲瑞士法郎存款。其利率和其它国家同期欧洲存款利率之差也是影响汇率的因素之一。 瑞士法郎作为避险货币角色：瑞士法郎有史以来一直充当避险货币的角色，这是因为：SNB独立制订货币政策；全国银行系统的保密性以及瑞士的中立国地位。此外，SNB充足的黄金储备量也对货币的稳定性有很大帮助。 EconomicData:经济数据。瑞士最重要的经济数据包括：M3货币供应量（最广义的货币供应量），消费物价指数（CPI），失业率，收支平衡，GDP和工业生产,影响瑞士法郎的基本面因素InterestRa
29、tes:利率,影响瑞士法郎的基本面因素,CrossRateEffect:交叉汇率的影响。和其它货币相同，交叉汇率的变化也会对瑞士法郎汇率产生影响 3-monthEuroswissFuturesContract:3个月欧洲瑞士法郎存款期货合约。期货合约价格反映了市场对3个月以后的欧洲瑞士法郎存款利率的预期。与其它国家同期期货合约价格的利差也可以引起瑞士法郎汇率的变化。 其它因素：由于瑞士和欧洲经济的紧密联系，瑞士法郎和欧元的汇率显示出极大的正相关性。即欧元的上升同时也会带动瑞士法郎的上升。两者的关系在所有货币中最为紧密,影响瑞士法郎的基本面因素CrossRateEffect:,美国经济数据情况表,美国经济数据情况表经济数据名称公布时间大致日期GDP21:3,非美国家经济数据情况表,非美国家经济数据情况表国家或地区相对比较重要的经济数据日本G,应对策略,遇突发事件:一般情况下,政治风险未涉及美国后院“拉美”,因美国经济、政治、军事力量的强大,美元往往成为投资课最佳避险货币由于瑞士是中立国家,政治、经济、银行业等具稳定性,国际市场多将瑞士法郎作为避险货币,应对策略遇突发事件:一般情况下,政治风险未涉及美国后院“拉美,Thank You !,Thank You !,
