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1、2010年中药制造行业风险分析报告摘 要按照国家统计局分类标准定义，医药制造业的行业代码为27，本报告主要研究该行业中的中药饮片加工业和中成药制造业，其行业代码分别为2730和2740，详见下表：中药行业子行业分类及代码代码行业名称行业描述2730中药饮片加工中药饮片加工是指对采集的天然或人工种植、养殖的动物和植物中草药进行加工、处理的活动。具体包括两个方面：一是将各种中药材加工，炮制后形成中药饮片，二是提取中药的加工。2740中成药制造中成药制造是指直接用于人体疾病防治的传统药的加工生产。包括用中药传统制作方法制作的各种蜜丸、水丸、冲剂、糖浆、膏药等中成药；用现代制药方法制作的中药片剂、针剂
2、、胶囊、口服液等以及专作治病的药酒。数据来源：国家统计局一、行业地位有所提高中药行业作为医药行业的重要的子行业，在国民经济中的地位不断提升，备受投资者的青睐。2009年，中药行业实现工业总产值2472.10亿元，增速达到23.60%。行业工业总产值占GDP比重超过2008年，达到0.74%，在国民经济中的地位有所提高。从未来看，由于国内和国际市场对中医药产品的需求和消费将继续增加，这将使的中药行业大力发展，在国民经济中的地位进一步的增加。二、发展环境出现回升2009年，我国国内生产总值335353亿元，按可比价格计算，比上年增长8.7%，增速比上年回落0.9个百分点。分季度看，一季度增长6.2
3、%，二季度增长7.9%，三季度增长9.1%，四季度增长10.7%。从图示看，经济增速呈现明显的“V型”，在国家大规模经济刺激政策下，2009年我国经济实现V型反弹。数据来源：国家统计局 2006年以来我国GDP季度增长情况三、政策环境良好2009年，国家发布了多项支持中药发展的政策，如关于扶持和促进中医药事业发展的若干意见、中药品种保护指导原则、关于组织实施现代中药产业发展专项的通知以及新医改中对中药的扶持政策，都提出了要坚持中西医并重的方针，充分发挥中医药作用，并扶持有条件的中医药企业、医疗机构、科研院所和高等院校开展对外交流合作，将中医药推向世界。表明政府不但将逐步增加对中医药产业的投入，
4、扶植中药产业的建设，还将从根本上保护中药企业的发展，有利于整个中药产业水平的提升。四、行业规模扩张速度回升2009年中药产业的资产规模增速有所回升，2009年1-11月中药行业总资产达到2550.48亿元，同比增长13.31%。从行业自身的发展阶段来说，中药行业的固定投资水平和产业规模处于成熟的阶段，行业仍有较好的发展前景。数据来源：国家统计局2005-2009年中药行业资产及负债变化趋势五、行业供给能力稳定增长中药行业近几年发展稳定，行业供给能力逐年提高。从2005至2009年，行业的总产值逐年稳步提高，增幅也保持在较高的水平。2009年1-11月，中药行业工业总产值达到2266.09亿元，
5、同比增长23.60%。数据来源：国家统计局2005-2009年中药行业工业总产值及增速变化六、供给结构缓慢调整中药行业主要由中成药制造业与中药饮片加工业组成，其中中成药所占的比重较大，2009年中成药工业产值的比重约占整个行业工业总产值的80%。从下图可以看出，2005年以来，中成药制造产值比重逐渐下降，中药饮片加工业产值比重稳步上升。2009年中成药和中药饮片的工业产值比重分别为80%和20%。数据来源：国家统计局中药行业供给结构及变化七、产销率出现上升2005-2006年，中药行业的产销率均在90%以上，2007-2008年则下滑到90%以下，主要是受金融危机影响，中药出口增速下滑。200
6、9年，受甲流影响，中药的国内外需求得到快速释放，再加上政策的支持，中药产销率又出现回升，达到了93.98%，比2008年同期上涨了5个百分点。数据来源：世经未来整理2005-2009年中药行业产销率情况八、子行业发展平稳从子行业的发展情况来看，中成药制造业发展迅速，并且一直保持较快增长速度。而中药饮片加工制造业保持稳定增长的同时，与中成药制药业的差距也愈加明显。中药饮片加工业是我国中药行业的主要组成部分之一，其工业总产值约占中药行业的19%。资产规模增速较快，2005年-2009年行业资产规模增速始终保持在15%左右的水平，即使在2008年经济危机的影响下，行业总资产仍然保持了13%的增长速度
7、，略低于2007年同期2.4个百分点。2009年，受经济回升以及政策的支持，中药饮片加工业的资产增速达到了18.35%，超过历年水平。数据来源：国家统计局2005年-2009年中药饮片加工业总资产变化情况2008年，中成药制造行业实现工业总产值1746.60亿元，同比增速达到22.89%。从2004年-2008年的供给情况来看，中成药行业供给能力保持持续增长，尤其是经过2006年行业调整之后，增速明显上升，规模处于不断扩张的态势。伴随着中药现代化进程的不断推进，中成药制造将步入稳定快速发展时期。截止至2009年11月，我国中成药制造业总资产达到2168.03亿元，同比增长12.48%，增速高于
8、2008年同期。主要是得益于新医改以及相关政策对中药行业的支持，以及甲流对中药的需求拉动。数据来源：国家统计局2005年-2009年中成药制造业工业总资产变化情况九、行业风险仍然存在原材料价格的上涨，导致行业利润下降，而原材料本身具有道地性，广泛栽种和培育的难度较大，短时间内原材料的价格仍将上升；另外，中药行业企业数目繁多，良莠不齐，假冒伪劣药材的辨认和区分较难，不能与时俱进地做到中药现代化。目前，我国中药理论主要是经验的积累和总结，无论是药物的性味、剂量、功效等理论知识，抑或是采集、加工、炮制等使用技巧，都有浓厚的经验色彩。资深的老中医常常通过对剂量加减、调整配方等众多途径控制药效，这样也使
9、得中药成分更加复杂而难以标准化。中药行业作为技术和资金密集型行业，其经营风险较大，而且中药行业企业资产负债率平均在70%以上，而且短期负债数额较大，企业短期偿债压力较大。如企业生产经营情况发生较大的不利变化，如市场占有率、产品质量、品牌影响力下降等，从而影响到企业产品的正常销售和资金周转，将影响到企业偿债能力，有可能导致企业面临较大的财务风险。医药行业技术要求高，新产品开发和新技术采用速度快。医药产品技术密集，新产品、新技术的开发和应用是企业生存和发展的基点。如果中药企业不能在同行业中确立技术领先地位，则可能产生产品和技术落后的风险，势必会对企业的发展形成较大障碍。很多龙头中药企业经营状况良好
10、、产品畅销的原因之一为企业掌握着生产主导产品的专有技术，而这些技术为企业主要核心技术人员所掌握。随着企业间和地区间人才竞争的日趋激烈，人才流动频繁，以及新技术和新工艺的不断出现，中药企业存在对这些核心技术人员和专有技术依赖的风险。十、行业授信建议在授信上，商业银行应秉持如下的授信原则：优化项目结构，增加一些重大研发项目和具有政策支持类项目的授信，减少产能过剩或技术水平较低的项目的授信；优化客户结构，重点关注营运效应较好的大型企业以及拥有核心技术的小型成长型企业，重点支持技术优势企业以及跨国集团的在华投资企业，退出行业中效益和发展前景不佳的企业；优化行业的客户区域结构，加大对中药行业重点发展地区
11、及有国家政策支持地区的授信力度。授信首先考虑具有资产优势的大中型企业。由于中药行业投资的特殊性，要求大量投资作为开发研究的资金支持，小型企业中拥有核心技术以及发展前景良好的企业可增加授信额度。另外，创新型中药企业是中国中药企业的未来发展方向，将成为中药现代化和国际化的载体，并且融合了品牌中药企业和现代中药企业的优势，更加顺应未来中药行业发展的需要和趋势，而具有创新型中药企业雏形的企业，将有可能成为未来中药行业中的优势企业。对于这类型企业也可以增加授信额度。中小型企业中有不少企业属于成长型企业，虽然资产规模不高，但由于具备某些优势，这些优势可能是成本优势，或者技术优势，发展速度普遍较快。对这类企
12、业，银行应该给予适当的关注力度，尽管贷款给这些中小型企业风险要高于大中型企业，但其回报也比较高，对这类企业应积极给以关注，从中选择具有发展潜力的企业，给予信贷授予或加强信贷规模。银行对于部分产能过剩的企业则应该规避授信。而由于行业受资金和技术的限制，小型企业获利能力较弱，其中出现亏损的企业大部分是小型企业，出现亏损以及利息保障倍数等明显过低，甚至为负则说明企业偿还债务的能力较弱，有可能导致投资无法收回，银行同样应该规避这类授信。目 录第一章 中药行业基本情况1第一节 中药行业的定义及分类1第二节 中药行业在国民经济中的地位2一、中药行业在国民经济中地位重要2二、行业总产值及所占GDP比重变化2
13、第二章 2009年中药行业发展环境分析3第一节 2009年宏观经济环境分析3一、全年经济实现V型反弹3二、工业生产逐季回升4三、固定资产投资增长明显5四、全年社会消费品零售总额明显回升6五、全年进出口下滑，11月后快速回升7六、CPI全年负增长8七、全年新增本外币贷款9.4万亿元9八、未来政策趋于收紧10第二节 2009年中药行业政策环境分析11一、重点政策汇总11二、政策未来发展趋势15第三节 2009年中药行业社会环境分析16一、行业发展社会环境概述16二、具体社会环境分析16第四节 2009年中药行业技术环境分析19一、行业主要技术术语及简要解释19二、行业生产工艺技术20三、2009年
14、行业劳动生产率25四、行业技术未来发展趋势预测25第三章 2009年中药行业发展情况分析26第一节 2009年中药行业规模分析26一、资产规模变化分析26二、利润变化分析27第二节 2009年中药行业供给分析及预测28一、供给总量及速率分析28二、供给结构变化分析28三、2010-2012年供给预测29第三节 2009年中药行业需求分析及预测30一、需求总量分析30二、需求结构变化分析31三、2010-2012年需求预测32第四节 2009年中药行业市场分析34一、供需平衡分析及预测34二、价格变化分析及预测36第五节 2009年中药行业投融资情况分析38一、行业资金渠道分析38二、投融资特点
15、38三、兼并重组情况分析39第六节 2009年中药行业运行主要特点40一、政策扶持是中药行业发展的推手40二、供给量不断扩大，供需基本平衡40三、行业盈利能力较高，亏损面下降40四、行业财务状况良好40第四章 行业竞争状况分析41第一节 2009年中药行业集中度情况分析及预测41第二节 2009年中药行业进入与退出壁垒分析42一、进入壁垒分析42二、退出壁垒分析42第三节 2009年中药行业竞争结构分析43一、“波特五力”模型分析43二、行业当前竞争特点总结44第四节 2009年中药行业生命周期分析46第五章 2009年中药行业全球市场及我国进出口情况分析48第一节 2009年中药行业全球市场
16、情况分析48第二节 2009年中药行业进口情况分析48一、进口数量及金额分析48二、2009年中药行业进口结构分析48三、2010年进口预测49第三节 2009年中药行业出口情况分析50一、出口数量及金额分析50二、2009年中药行业出口结构分析50三、2010年出口预测52第六章 2009年中药行业产业链分析53第一节 中药行业产业链介绍53第二节 2009年中药行业上游产业分析54一、中药种植业发展特点及趋势54二、中药种植业价格情况及未来走势54第三节 上游行业对中药行业的影响分析55第四节 2009年中药行业下游产业分析56一、发展特点56二、未来发展趋势56第五节 下游行业对中药行业
17、的影响分析57第七章 2009年中药行业财务状况分析58第一节 2009年中药行业三费变化情况58第二节 2009年中药行业经营效益分析60一、行业盈利能力分析60二、行业营运能力分析60三、行业偿债能力分析60四、行业发展能力分析61第三节 2009年中药行业财务状况总体评价62第八章 2009年中药行业区域发展情况分析63第一节 中药行业区域分布总体分析及预测63一、行业区域分布特点分析及预测63二、行业规模指标区域分布分析及预测63三、行业效益指标区域分布分析及预测64第二节 吉林省中药行业发展分析及预测66一、区域在行业中的规模及地位变化66二、区域行业经济运行状况分析66三、区域子行
18、业对比分析67四、区域行业发展趋势分析68第三节 山东省中药行业发展分析及预测69一、区域在行业中的规模及地位变化69二、区域行业经济运行状况分析69三、区域子行业对比分析70四、区域行业发展趋势预测71第四节 四川省中药行业发展分析及预测72一、区域在行业中的规模及地位变化72二、区域行业经济运行状况分析72三、区域子行业对比分析73四、区域行业发展趋势分析74第九章 2009年中药行业子行业发展情况分析75第一节 中药饮片加工业发展情况分析75一、行业规模75二、供求状况76三、财务情况77四、运行特点78五、发展趋势78第二节 中成药制造业发展情况分析79一、行业规模79二、供求状况79
19、三、财务状况81四、运行特点82五、发展趋势82第十章 2009年中药行业企业发展情况分析83第一节 企业总体特征分析83一、总体分析83二、规模特征分析84三、所有制特征分析85第二节 行业内上市公司综合排名及各项指标排名88一、总体排名分析88二、获利能力分析89三、经营能力分析90四、偿债能力分析91五、发展能力分析92第三节 东阿阿胶发展情况分析93一、企业简介93二、股权关系结构图93三、经营状况分析93四、主导产品分析95五、公司经营战略和发展战略分析95六、SWOT分析96七、企业竞争力分析96第四节 江中药业发展情况分析98一、企业简介98二、股权关系结构图98三、经营状况分析
20、99四、主导产品介绍100五、公司经营策略及发展战略分析100六、SWOT分析101七、企业竞争力分析101第五节 丽珠集团发展情况分析103一、企业简介103二、股权关系结构图103三、经营状况分析103四、主导产品分析105五、企业经营策略和发展战略分析105六、SWOT分析106七、企业竞争力评价106第六节 吉林敖东发展情况分析107一、企业简介107二、股权关系结构图107三、经营状况分析107四、主导产品分析109五、企业经营策略和发展战略分析109六、SWOT分析109七、企业竞争力评价110第七节 云南白药发展情况分析111一、企业简介111二、股权关系结构图111三、经营状况
21、分析111四、主导产品分析112五、企业经营策略和发展战略分析113六、SWOT分析114七、企业竞争力评价114第十一章 2009年中药行业风险分析115第一节 宏观经济波动风险115第二节 政策风险115第三节 技术风险115第四节 供求风险116第五节 相关行业风险116一、化药产品的竞争风险116二、国外企业竞争力增强116第六节 区域风险116第七节 产品结构风险117第八节 其他风险117一、原材料风险117二、环保因素的限制117第十二章 投资及信贷建议118第一节 行业总体授信原则118第二节 鼓励类信贷政策建议118一、子行业授信建议118二、区域授信建议119三、企业授信建
22、议119第三节 允许类信贷政策建议120第四节 限制类信贷政策建议120第五节 退出类信贷政策建议120附 表表1医药行业分类及代码1表22009年国家关于中药行业相关政策11表3不同医保目录中中成药与化学药的数量比例变化13表4中药行业主要技术术语、简写及解释19表52005-2009年中药行业主要指标统计26表62004-2008年中成药产量变化情况28表72009年中药行业在建及拟建项目29表82009年中药行业主要兼并重组情况39表92009年我国中药行业集中度41表102009年中药各大类商品进口情况48表112010年中药各大类商品进口预测49表122009年中药各大类商品出口情况
23、50表132010年中药各大类商品出口预测52表142005-2009年中药行业三费变化情况58表152005-2009年11月中药行业盈利能力指标60表162005-2009年11月中药行业营运能力指标60表172005-2009年11月中药行业偿债能力指标61表182005-2009年11月中药行业发展能力指标61表192005-2009年11月中药行业主要财务指标对比分析62表202009年1-11月中药行业资产地区分布64表212009年1-11月中药行业销售收入地区分布64表222009年1-11月中药行业地区盈利状况分析65表232009年1-11月中药行业亏损区域状况65表242
24、005-2009年吉林省中药行业运行情况67表252009年吉林省中药行业子行业规模对比67表262009年吉林省中药行业子行业盈利状况对比68表272005-2009年山东省中药行业发展情况70表28山东省中药行业子行业规模对比70表29山东省中药行业子行业盈利状况对比71表302005-2009年四川省中药饮片加工业行业发展情况73表312009年四川省中药行业子行业规模对比73表322009年四川省中药行业子行业盈利状况对比74表332005-2009年中药饮片加工业经济基本运行情况76表342005年-2009年中药饮片加工业效益变化情况78表352005-2009年中成药基本运营状况
25、79表362005年-2009年中成药制造业效益变化情况82表372009年中药行业内不同规模企业资产情况84表382009年中药行业内不同规模企业亏损情况84表392009年中药行业内不同规模企业盈利情况85表402009年中药行业内不同所有制企业资产情况85表412009年中药行业内不同所有制企业亏损情况86表422009年中药行业内不同所有制企业盈利情况86表43中药行业上市公司分析指标及权重88表442009年三季度中药上市公司排序89表452009年三季度中药行业上市公司获利能力对比89表462009年三季度中药行业上市公司的经营能力对比90表472009年三季度中药行业上市公司的偿
26、债能力对比91表482009年三季度中药行业上市公司发展能力分析92表49东阿阿胶股权关系结构图93表50东阿阿胶经营状况表95表51东阿阿胶主导产品销售情况95表52东阿阿胶SWOT分析表96表53江中药业股权关系结构图99表54江中药业经营状况100表55江中药业主导产品销售情况100表56江中药业SWOT分析表101表57丽珠集团股权关系结构图103表58丽珠集团经营状况104表59丽珠集团主导产品销售情况105表60丽珠集团SWOT分析表106表61吉林敖东股权关系结构图107表62吉林敖东经营状况108表63吉林敖东主导产品销售情况109表64吉林敖东SWOT分析表109表65云南白
27、药股权关系结构图111表66云南白药经营状况112表67吉林敖东主导产品销售情况113表68云南白药SWOT分析表114附 图图12005年-2009年中药行业总产值及占GDP比重2图22006-2009年我国GDP季度增长情况3图32006-2009年工业增加值增速情况4图42008-2009年工业增加值增速与PMI对比情况5图52007-2009年城镇固定资产投资累计增速情况5图62003-2009年分产业固定资产投资累计增速情况6图72007-2009年国内名义消费增速情况7图82003-2009年国内居民收入情况7图92008-2009年我国进出口月度增速情况8图102006-2009
28、年我国CPI、PPI走势情况9图112007-2009年信贷投放规模9图12中药炮制工艺流程图20图13中药提取工艺流程图21图142005-2009年中药行业劳动生产率25图152005-2009年中药行业资产及负债变化趋势26图162005-2009年中药行业利润变化情况27图172005-2009年中药行业工业总产值及增速变化28图18中药行业供给结构及变化29图192005-2009年中药行业销售收入变化情况31图20城镇居民可支配收入与农村居民纯收入变化31图212005年-2009年中药饮片与中成药子行业销售收入及增速变化32图222005-2009年中药行业产销率情况34图232
29、005-2009年中药饮片加工行业库存增速变化及比重35图242005-2009年中成药制造工业库存增速变化及比重35图25行业竞争结构43图26我国中药行业生命周期分析46图27我国中药行业亏损企业数量在所有企业数量中的比例变化47图282009年中药分大类商品进口情况49图292009年中药分大类商品出口情况51图30中药行业产业链图53图312005-2009年中药行业三费同比增速图58图322005-2009年中药行业三费比重变动图59图332005-2009年吉林省中药行业区域地位变化情况66图342005-2009年山东省中药饮片加工业规模及地位变化69图352005-2009年四
30、川省中药饮片加工业规模及地位变化72图362005年-2009年中药饮片加工业总资产变化情况75图372005年-2009年中药饮片加工业工业总产值变化情况76图382005年-2009年中药饮片加工业销售收入变化情况77图392005年-2009年中药饮片加工业销售及利润情况77图402005年-2009年中成药制造业工业总资产变化情况79图412005-2009年中成药制造工业总产值变化情况80图422005年-2009年中成药制造业销售收入变化情况80图432005-2009年中成药制造业销售收入及利润变化情况81图442009年中药行业企业规模分布情况83图452009年我国中药行业内
31、企业所有制类型分布85国家发展改革委中国经济导报社 124 北京世经未来投资咨询有限公司第一章 中药行业基本情况第一节 中药行业的定义及分类中医药是中华民族创造的医学科学，是优秀民族文化的瑰宝，几千年来生生不息、绵延不断，展示着强大的生命力。中药的历史地位、现实作用和科学价值是客观存在并经过实践检验和证明的，在医疗保健上具有独特的优势和魅力，有着广泛的、深厚的群众和社会基础。中药不仅包括国内、国外的多种天然植、动、矿物药，也有经人工炮制加工形成的炮制加工品，更有靠化学制药方法得到的一些化学单体或混合物。中药主要由中药材、中药饮片、中成药三部分组成。按照国家统计局分类标准定义，医药制造业的行业代
32、码为27，本报告主要研究该行业中的中药饮片加工业和中成药制造业，其行业代码分别为2730和2740，详见下表：表1 医药行业分类及代码代码行业名称27医药制造业2710化学药品原药制造2720化学药品制剂制造2730中药饮片加工2740中成药制造2750兽用药品制造2760生物、生化制品的制造2770卫生材料及医药用品制造数据来源：国家统计局中药饮片加工是指对采集的天然或人工种植、养殖的动物和植物中草药进行加工、处理的活动。具体包括两个方面：一是将各种中药材加工，炮制后形成中药饮片，二是提取中药的加工。中成药制造是指直接用于人体疾病防治的传统药的加工生产。包括用中药传统制作方法制作的各种蜜丸、
33、水丸、冲剂、糖浆、膏药等中成药；用现代制药方法制作的中药片剂、针剂、胶囊、口服液等以及专作治病的药酒。第二节 中药行业在国民经济中的地位一、中药行业在国民经济中地位重要截止至2009年11月，中国中药企业已有2193家，产业经济规模已突破了千亿元。此外，中国已有9000余个中成药品种，剂型也从传统的“丸、散、膏、丹”发展到现在的40多种。中药产品年出口总额超过10亿美元。在某些地区，中药材种植成为农民增收的一个重要来源，中药产业已经成为当地的重要经济支柱。这些数据都表明中国中药产业在不断发展壮大。二、行业总产值及所占GDP比重变化随着中国国内经济的快速增长，居民生活水平不断提高，居民的健康意识
34、逐渐增强，国内医药市场正在逐步扩大，中药行业作为医药行业的重要的子行业，在国民经济中的地位不断提升，备受投资者的青睐。从下图中可以看出，中药行业工业总产值逐年上升。但由于我国GDP增长速度过快，以至于将中药行业总产值的增长相对削弱，占GDP比重变化不明显，但是在我国经济高速发展的前提下，中药行业占GDP比重保持稳定中还略有增长，说明中药行业的发展势头很好。2009年，中药行业实现工业总产值2472.10亿元，增速达到23.60%。行业工业总产值占GDP比重超过2008年，达到0.74%，在国民经济中的地位有所提高。从未来看，由于国内和国际市场对中医药产品的需求和消费将继续增加，这将使的中药行业
35、大力发展，在国民经济中的地位进一步的增加。数据来源：国家统计局图1 2005年-2009年中药行业总产值及占GDP比重第二章 2009年中药行业发展环境分析第一节 2009年宏观经济环境分析2009年以来，我国经济在较短时间内经历了止跌、企稳、回升等几个阶段。随着一揽子经济刺激政策的逐步落实并逐次发挥作用，国内经济已经显示出较为明显的复苏迹象。从数据上看，GDP同比增速呈现“V型”反弹。根据对国内外经济形势的分析和判断，预计2010年中国经济将呈现“温和”增长的发展趋势。一、全年经济实现V型反弹2009年，我国国内生产总值335353亿元，按可比价格计算，比上年增长8.7%，增速比上年回落0.
36、9个百分点。分季度看，一季度增长6.2%，二季度增长7.9%，三季度增长9.1%，四季度增长10.7%。从图示看，经济增速呈现明显的“V型”，在国家大规模经济刺激政策下，2009年我国经济实现V型反弹。数据来源：国家统计局图2 2006-2009年我国GDP季度增长情况同时，经济增长的动力也逐步趋向平衡：由政府财政刺激政策主导的投资增长在下半年开始逐步向房地产投资和私人部门投资需求过渡；出口在4季度也出现了明显的恢复；全年的消费增长则稳定在较高水平。其中，从12月的数据看，“三驾马车”驱动力也趋于平衡：当月城镇固定资产增速回落至24.1%，而出口和社会消费品零售增速则分别回升至17.7%和17
37、.5%。但在经济快速复苏的背景下，通货膨胀和资产价格泡沫风险开始显现，产能过剩问题依然严峻，同时，货币、财政政策调整、退出可能性增大，这是2010年经济增长面临的主要风险。二、工业生产逐季回升2009年，规模以上工业增加值比上年增长11%，增速比上年回落1.9个百分点。其中，规模以上工业增加值一季度增长5.1%，二季度增长9.1%，三季度增长12.4%，四季度增长18%。分轻重工业看，重工业增长11.5%，轻工业增长9.7%。1-11月份，全国规模以上工业企业实现利润25891亿元，同比增长7.8%。工业生产逐季回升，实现利润由大幅下降转为增长。数据来源：国家统计局图3 2006-2009年工
38、业增加值增速情况规模以上工业增加值年内呈现加速增长的态势，11月、12月单月增速分别达19.2%和18.5%，已经处于历史较高水平。这与PMI处于56.6的景气高点相符合，也预示着2010年一季度工业增速仍将在去年低基数的基础上保持高位。四季度重工业增速超过20%，进一步拉大与轻工业增速的差距，我们认为这一方面由于去年同期重工业受危机影响较大，基数较低；另一方面则受到进口、出口在四季度大幅回暖和消费持续旺盛的带动。综合全年来看，前三季度是投资和消费带动工业走出低迷，四季度则是出口和消费拉动工业强劲增长。数据来源：国家统计局图4 2008-2009年工业增加值增速与PMI对比情况三、固定资产投资
39、增长明显2009年，全社会固定资产投资为224846亿元，比上年增长30.1%，增速比上年加快4.6个百分点。从单月投资情况来看，12月单月城镇固定资产投资增速明显下滑，回落至24.1%，比上月下降0.2个百分点，比5月的高点回落14.6个百分点。由于政策重点指向了调结构，固定资产投资开始放缓。同时，由于政策调控预期和年末的信贷收紧，房地产投资增速在四季度也有所回落。数据来源：国家统计局图5 2007-2009年城镇固定资产投资累计增速情况分产业来看，第一产业投资增长49.9%，第二产业投资增长26.8%，第三产业投资增长33.0%，第一产业投资增长明显高于第二和第三产业。从全年来看，第一产业
40、固定资产投资增速下降幅度比较大，但在2010年1 季度这种情况会随着政府对强农惠农体制的建设和农业投入力度的加大而有所改观；第二产业固定资产投资增速开始呈现出回升态势，随着经济持续恢复和企业盈利能力的提高，投资意愿进一步增强，今年会继续增长；第三产业在三季度前呈现出较快增长，而在四季度有所回落，随着产业结构的调整，第三产业固定资产投资增速有望保持在较高水平。数据来源：国家统计局图6 2003-2009年分产业固定资产投资累计增速情况伴随着2009年工业企业利润的好转和企业家信心的提高，企业投资意愿进一步增强，并且积极财政政策进一步延续，因此我们认为2010年投资仍将保持较快增长，但由于政策逐步
41、回归正常，投资增速较09年会略有回落，投资结构上也随政策着力点的变化而有所调整。四、全年社会消费品零售总额明显回升2009年全年社会消费品零售总额125343亿元，比上年增长15.5%；扣除价格因素，实际增长16.9%，比2008年加快2.1 个百分点。其中，受到汽车补贴等促消费政策和房地产市场火爆销售的影响，汽车、家具、建材消费最为强劲，同比增长达32.3%，35.5%，26.6%，远超平均水平，表明消费结构升级提速。数据来源：国家统计局图7 2007-2009年国内名义消费增速情况2009年，居民收入实现稳定增长，有利于消费的稳定增长。全年城镇居民家庭人均总收入18858元，其中城镇居民人
42、均可支配收入17175元，比上年增长8.8%，扣除价格因素，实际增长9.8%。农村居民人均纯收入5153元，比上年增长8.2%，扣除价格因素，实际增长8.5%。数据来源：国家统计局图8 2003-2009年国内居民收入情况鉴于2010 年进一步推进的消费刺激政策和进一步深化的分配制度改革，可以预期，旺盛的消费仍将在2010年延续和提升，对经济增长的拉动贡献增加。五、全年进出口下滑，11月后快速回升2009年全年我国进出口贸易总额22073亿美元，比上年下降13.9%。全年的出口12017亿美元，下降16%；进口10056亿美元，下降11.2%。进出口相抵，2009年的贸易顺差1961亿美元，比
43、上年减少994亿美元。2009年全年，我国出口价格总体下跌6.2；进口价格总体下跌12.7。11月份进出口总额同比涨幅由负转正，当月增长9.8%，12月份增长32.7%。12月份，我国出口价格总体下跌3.5；进口价格总体上涨8.6。从环比价格来看，12月份当月出口价格在11月份上涨0.5%的基础上继续上涨2.4%，进口价格则在11月份上涨1.4%的基础上继续上涨2.6%。总体而言，2009年我国的进出口与国际金融危机的走势密切相关，呈现出前低后高的态势。数据来源：国家统计局图9 2008-2009年我国进出口月度增速情况2010年，世界经济继续复苏，外部环境不断改善，促进了我国出口的增长；另一
44、方面，随着通货紧缩的结束，产品价格开始上涨，进出口贸易可能会出现量价齐升的现象。预计2010年我国进出口总额将出现两位数的增长。六、CPI全年负增长居民消费价格和生产价格在2009年全年下降，年底出现上升。2009年居民消费价格（CPI）比上年下降0.7%。其中，城市下降0.9%，农村下降0.3%。居民消费价格2009年11月份同比的涨幅由负转正，当月上涨0.6%，2009年12月同比上涨1.9%。全年工业品出厂价格（PPI）下降5.4%，2009年12月份由负转正，当月上涨1.7%。CPI和PPI在2009年12月的环比都是增长1%。数据来源：国家统计局图10 2006-2009年我国CPI
45、、PPI走势情况12月份CPI上涨1.9%，超出普遍预期，这其中很大程度上受到严寒冰雪天气的影响。后果是直接导致2010年CPI实际翘尾因素将达1.44%。6、7两个月的翘尾因素预计为全年最高2.31%，使得第二、三季度的通胀压力加大，部分月份会接近甚至超过4%。但综合全年来看，2010年仍将是温和通胀的一年。由于翘尾因素增加，预期全年CPI将达到3%-3.5%。七、全年新增本外币贷款9.4万亿元2009年，金融机构本外币新增贷款9.4万亿元，同比增长96%。其中，中长期贷款累计新增7.1万亿元，约占全年新增贷款的76%。12月单月，新增贷款3798亿元，较11月份增加约850亿元，这主要是非金融性公司和其他部门的中长期贷款增加量上升1023亿元，而
