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1、1,第四章风险投资企业与投资公司案例评析,2,风险企业的成败和风险企业家素质的高低紧紧联系在一起，美国著名的风险投资家贝斯特根据多年从事风险投资的实践，认为真正合格的风险企业家应具备以下条件：1、对所在行业的市场状况非常了解，2、对自己竞争对手的情况知根知底，3、清楚本公司动态的财务状况，4、认识到现金流量的重要性，,3,5、对企业的运作有充分的控制权，6、对自己和企业充满信心，7、能制定计划和执行计划，8、敢于承担风险，但更注重现实的可行性，9、重视人才，用人之长，10、有强烈的事业心，11、顽强坚韧，百折不挠,4,一、爱特信公司的艰难出世 创始人张朝阳：1964年生于西安东郊一个工厂的医生
2、家庭，76-81年先后就读于该厂子弟中学和市重点中学-西安中学，81年17岁的他考上清华大学工程物理系，86年取得了李政道专为志在物理研究的学生设立的奖学金赴美留学，经过7年的艰苦奋斗， 93年获得了麻省理工学院(MIT)的博士学位，其导师是MIT的副校长。,案例一：爱特信公司和志为 中国首富的张朝阳,5,1993年毕业后任麻省理工学院亚太地区中国联络负责人。1995年7月他陪同MIT校长访华，此次中国之行，快速发展的中国经济触动了他内心渴望创业的冲动。,MIT是美国一所综合性私立大学。位于马萨诸塞州（Massachusetts）.英文全称Massachusetts Institute of
3、Technology.,6,在美国期间，他目睹了美国在线AOL的超常规发展和众多互联网公司充满活力的成长，他强烈地意识到互联网将在包括中国的全球迅速发展。他决定放弃学术研究之路，下决心要在中国开拓互联网业务，尽管得知自己刚刚获得世界材料学会最佳研究生提名。,7,1995年10月他正式加盟ISI公司(美国互联网络商务信息公司)任中国地区首席代表。他作为留学生了解了美国的风险投资和硅谷创业公司的现实情况，作为商务人员发现了互联网在中国所蕴藏的巨大商机。1996年4月他开始和MIT教授-著名的风险投资家爱德华.罗伯特接触，想说服教授投资他构想中的公司。1996年5月他向ISI总裁摊牌：准备自创公司。
4、,8,1996年7月他草拟了商业计划书注册了美国ITC互联网技术有限公司，并担任总经理。1996年7月到11月，他在美国四处拜见各种各样的风险投资家，推销自己的概念和计划，但都一一被拒绝。1996年9月他第二次遇到尼葛落.庞蒂(的作者，他被西方媒体誉为在计算机和传播科技领域最具影响力的大师之一)对方邀他一起到英国参加先锋论坛的演讲。1996年10月应爱德华.罗伯特要求忍痛把自己的身价降到100万美元之后,获得了罗伯特和他的学生帮德以及尼葛落.庞蒂的资金18.5万美元。,9,1996年10月，爱特信公司(ITC)在北京注册,英文名称INTERNET TECHNOLOGIES CHINA。这是中国
5、第一家完全依靠风险投资创办的高科技企业，公司致力于中文互联网内容和技术的开发。张朝阳创立爱特信公司所凭借的资金来源是美国富有的个人和家庭(天使投资)。,10,二、“搜狐”的异军突起和二次融资的成功,1997年1月初，ITC网站正式开通，但没有确定的业务方向。1997年3月尼葛落.庞蒂来华访问，参观了ITC，非常不满意。1997年5月张朝阳专程赴美，为ITC寻找下一步的发展方向。1997年7月ITC与热线(HOT WIRED)公司结为战略性伙伴关系。,11,1997年11月他决定放弃制作网上内容，在INTER公司的技术支持下开始制作中国早期互联网搜索引擎，并取名为“搜狐”。1998年2月他打出广
6、告：“出门靠地图，上网找搜狐”，“美国人用YAHOO!，中国人用搜狐”概念一经推出就得到了很多新上网用户的认可，公司市场价值急剧飙升，但ITC正陷入经费困境。1998年4月ITC成功地获得了海外二期的风险投资资金。,12,三、搜狐的经营策略与业绩,1998年8月，搜狐又开始做内容，因为网络门户概念在美国流行了起来。随着竞争的加剧，“搜狐”提出了一个响亮的口号-“便捷为王”(CONVENIENCE IS KING)。张朝阳认为做一个全球的网站是没有意义的，他把搜狐的主要注意力放在中国大陆。 “搜狐”依靠扎扎实实的营销，在1998年赢得了200万人次的网民进入，获得100多万美元的广告收入，成为中
7、国ISP和ICP厂商首家获利的公司。2000年7月12日，搜狐公司在美国纳斯达克挂牌上市,13,1998年10月5日张朝阳获美国权威的“1998年度全球计算机数字化领域风云人物”的称号。2001年5月，张朝阳参加财富全球论坛，并在“中国新一代创业者”主题论坛上发表重要讲话，与此同时，张朝阳被财富杂志评为将在未来十年协助塑造商业世界的新面貌的全球二十五位企业新星之一。,14,2007年9月3日，正在四川成都举办的第四届世界华文传媒论坛进行大会发言，图为搜狐公司懂事局主席兼首席执行官张朝阳在大会上发言。,15,四、启示,1.现代高科技产业必须借助风险资本进行规模经营才能抢尽商机。 2.创业者在寻求
8、风险投资时，必须把令人信服的创意和可行细致的商业计划拿出来。 3.风险投资家比较注重风险企业家的素质，履历和才能。,16,案例二、四通利方信息 技术有限公司,一、种子期与创立期的四通利方 四通利方是由四通集团和香港利方投资有限公司于1993年12月共同投资创建的北京中关村一家高速成长的高科技公司，注册资本金500万港币，主要从事计算机软件的开发，生产和销售。,17,创业人王志东时年27岁，生于广东省东莞市一位小学教师的家庭， 1988年毕业于北京大学无线电电子学系， 89年5月进入王选教授领导的“北京大学计算机技术研究所”，参与的项目主要是“中文多窗口图形支撑环境”的基础软件开发工作。,王志东
9、，原新浪网首席执行官兼总裁，现任新浪网首席顾问,18,90年6月进入“北大方正”公司负责产品二次开发与新产品的研制工作，后因故离开，随后开发出使他一举成名的“中文之星”中文平台软件。92年4月他参与创办“新天地电子信息技术研究所”，任副总经理兼总工程师。,19,93年8月他辞去“新天地电子信息技术研究所”的所有职务，于12月出任新组建的四通利方信息技术有限公司总经理。从93年到95年8月四通利方在竞争日益激烈的软件市场逐渐确立了自己在行业中的地位，产品市场占有率达70%以上。,20,二、发展期的四通利方和其成功的第一次融资,从95年底开始四通利方进入了发展上的第二个阶段，96年初制定了第一个商
10、业计划，开始实施INTERNET战略，开通了利方在线网站。96年8月经过长期准备与精心挑选，四通利方选定的3家著名的国际高科技风险投资集团与四通集团，四通利方签下了投资合同。获得了650万美元风险资本。,21,三、四通利方公司的战略性购并,1998年8月，王志东第一次看到北美最大的中文网站华渊生活资讯网SRSNET时，留下了非常深刻的印象。 1998年9月下旬,华渊资讯总裁姜丰年来到北京,王志东与其在很短的时间内建立起相互间的信任,华登集团同时担当着四通利方与华渊资讯的融资公司,其副总裁茅道临非常愿意促成双方合并。,董事长姜丰年,22,1998年10月王志东赴美国,和姜丰年,茅道临会谈合并事宜
11、,12月,双方签定协议。双方合并后的新站点的中文名叫新浪(SINA),购并后的企业实力倍增,新公司由姜丰年任董事长,王志东任总裁。,董事长姜丰年,23,全国人大副委员长成思危视察北京风险投资企业高度赞扬四通利方的运作模式,24,纽约时间2001年4月13日上午(北京时间13日晚)，新浪网正式走进美国纳斯达克市场开始挂牌交易。图为纳斯达克股票交易所外电视幕墙上打出“纳斯达克欢迎新浪”的字样,25,四、新浪网管理高层变动及原因分析新浪网2001年6月3日宣布,CEO王志东已经因个人原因辞职,新浪网董事会指派现任COO茅道临接任其职务。新浪网中国总经理汪延也同时被提升为新浪网总裁,王志东将担任新浪网
12、首席顾问。,26,首席执行长茅道临在一九九九年三月加盟新浪网担任营运长之前，原担任华登国际创投公司副总裁，茅道林拥有斯坦福大学工程经济系硕士以及上海交通大学计算机系学士。,总裁汪延将继续负责中国新浪网的营运。汪延在九六年加入新浪网，是新浪网中国网站的创始人。汪延拥有法国巴黎大学法学学士学位。,27,风险投资商革了王志东的职当王志东辞职的消息刚一公布，铺天盖地的小道消息便充斥了网上的各大IT专业频道。人们最关心的还是王志东到底为什么辞职，究竟是如新闻中所说的个人原因，还是另有其他难言之隐。,28,一位不愿意透露姓名的知情人士说，即使王志东没有做出好的业绩(01年一季度，新浪网收入下降了10%左右
13、)，也不至于辞去董事会董事这样的职务。他认为，就像当年的王峻涛离开8848网站(1999年3月18日正式开通，成为中国第一家网上零售公司,初始创业者王峻涛)一样，是风险投资商(者)革了王志东的职。,王峻涛,29,另外有人分析，王志东离开新浪的原因可能有两个：首先是上季度公司未能给出一个圆满的财务报表，董事会认为王志东的动作还不够有力，股市需要故事，投资商需要尽快回收投资；其次是管理层的内部对新浪网未来发展的方向以及发展速度意见相左，具体一些就是王志东对新浪和其他网站合并持反对态度，影响了董事会对他的信任。,30,有人打了这样一个比喻：新浪对于王志东，就像他自己的孩子一样，在王的心中，孩子永远是
14、自己的，尽快长大，长得健康是唯一心愿；而在投资人眼中，别人的孩子并不需要永远留在身边。因此，王志东离职便被业界看做是新浪和某网站合并的序曲。,31,于是，有关新浪网与中华网合并端由便浮出水面。尽管汪延在接受记者采访时再次否认与中华网合作事宜，并称那只不过是传言，但有关人士称，“茅道林此次出任执行长的主要目的就是将新浪并入中华网，而且中华网收购新浪已经确定，只不过并购还将进行很长一段时间”。,32,五、启示,1.四通利方在成立之初，作为创业者的王志东和四通集团便奠定了良好的合作基础。2.对如四通利方这样的以技术起家的软件企业，其创业者一定要完成从程序员向经营者的转变。3.迅速完成国际化改造，才能
15、扩展企业的生存空间。4.做高科技企业不仅要有自己的主打产品，更重要的是要常变常新。,33,案例三、瀛海威信息通信有限责任公司,一、瀛海威的创立 1995年5月15日，由两家公司共同投资设立北京科技有限责任公司(注册资本700万元)，这就是瀛海威信息通信有限责任公司的前身，公司总经理是张树新，上述两家公司，一是北京天树策划公司，二是北京卧云电子技术公司，都是张树新夫妇创办的企业。,34,张树新近照,创业人张树新：1963年7月生于辽宁省抚顺市1981至1986中国科大应用化学系1986至1989中国科学报记者1989至1992中国科学院高技术企业局战略项目处从事企业战略研究1992至1996创办
16、北京天树策划公司1996至1998创办瀛海威信息通信有限责任公司1998年创办盛华元通国际投资管理公司,35,起初瀛海威主要代销美国PC机，业务发展并不很理想。随后，张树新便到美国考察，决定改做互联网，并把公司易名为瀛海威科技有限责任公司。率先在国内提出了“全中文互联网”的概念并花巨资宣传。一开始瀛海威的业务范围很广，涉及网络技术支持服务(网络基础建设)、信息制作和传输以及内部网络建设等，而这些业务需要大量的资金支持。1996年1月26日凌晨6时，瀛海威北京、上海、广州、深圳、福州、西安、哈尔滨和沈阳等地的8个主要节点建成开通，初步形成全国性“瀛海威时空”的基干。此时瀛海威正面临资金的严重短缺
17、。,36,二、风险投资的介入1996年上半年，通过各种媒体的宣传，瀛海威在电信领域的知名度越来越高，其描绘的宏伟前景引来了投资者中国兴发集团。 1996年10月瀛海威科技有限责任公司更名为瀛海威信息通信有限责任公司，新成立的瀛海威信息通信有限责任公司注册资本8000万元，新增资本7300万元，3方新股东加入到此行列中。,37,中国通信建设总公司投资600万元，占7.5%股份；中国兴发集团公司投资4780万元，占59.75%股份；中国人民建设银行北京信托投资公司投资500万元，占6.25%股份。剩下的26.5%归原瀛海威信息通信有限责任公司的两个股东(北京天树策划公司和北京卧云电子技术公司),瀛
18、海威信息通信有限责任公司品牌价值以及非专利技术折算为1420万元，加上原注册资本700万元，一共投资2120万元。成立于1993年的中国兴发集团，是一家经国务院批准的国有企业。,38,张树新经董事会授权担任总经理，负责企业的经营管理，中兴发总裁梁冶萍任董事长。在瀛海威未来发展上兴发集团与创业者存在分歧。瀛海威的快速发展并没有得到丰厚的回报，投入过大而产出很小，97年6月份开始出现金融危机征兆，而兴发集团也不能扭转瀛海威当时的经营状况。出路在于寻找新的投资者。,39,三、第二轮融资的失败当时，瀛海威在中国国内的知名度被称为仅次于中国电信的第二大网络服务公司，其发展战略是建设一个“架构环太平洋”的
19、中文网络系统，但进一步发展必须得到第二轮风险投资。 1997年10月21日，香港中策集团持有75%股权的香港星光电信旗下的星光国际网络公司和瀛海威签定了一项协议，在北京合组一家名为“星光瀛海威电脑互联网建设有限公司”的国际电脑网络服务公司。但由于东南亚金融危机爆发，合资搁浅了。,40,四、无言的结局,公司在不断发展，但每月的收入非常有限。投资者与创业者的冲突已经不可避免。 1998年4月，兴发集团决定把后来投入的3000万股东贷款转为股份，股权由比例66%(包括中国通信建设总公司投资600万元)上升为75%,按章程规定可罢免经营者。在一次董事会上，张树新辞去总裁一职，7月13日又辞去董事。半年
20、后，15名高层管理人员集体辞职。,41,这15人中包括3位副总经理，5位事业部经理和7家分公司的总经理。事件的直接导火索是这15位高级管理人员对公司经营、管理现状的不满，董事长梁冶萍告诉他们瀛海威业务将彻底转型，改变3年来一直坚持的个人信息服务业发展方向，原来的主营业务(ISP)可能被放弃。他们不能接受这个转变。,42,五、启示,1.张树新敢于创新的勇气值得有志创业人仿效。2.风险投资的经营理念和对资本的运用往往起决定作用。3.瀛海威资金的危机正是矛盾的焦点，而更主要是瀛海威市场能力的危机。4.作为一个风险企业应有一个突出的主业。5.创业者在选择投资方时应注重理念的一致。,43,案例四、北京前
21、导软件公司,一、公司背景 北京前导软件公司的前身是北京先锋卡通公司计算机部，1994年第一季度，先锋公司在8位游戏机方面拥有的技术能力是国内第一，90年代初开发的游戏软件，一度非常成功，被国内诸多厂商如“小霸王”公司所购买。公司自行开发的汉字曲线轮廓字库，成为微软公司在中国较早购买的少数技术之一，用于MSDOS6.2简体中文版。此外，先锋公司把其汉字曲线轮廓字库制作成专用芯片，用于该公司的激光打印机的制造，该打印机的技术水平在某些方面高于当时市场上的同类产品。,44,然而尽管该公司边晓春等人领导了具有相当实力的开发队伍,但公司体制落后,产权模糊,技术开发过于广泛,公司未能打出成功的品牌,知名度
22、很低。1994年春季,公司资金缺乏,面临解散,边晓春等人决定把激光打印机的生产和销售留给先锋卡通公司，把公司计算机部的网络部分独立出去, 集中力量去寻求游戏软件方面的发展和新的资金来源。,45,二、风险投资的介入,1994年5月边晓春等人在朋友处偶然碰到美国太平洋技术风险基金(PTV-CHINA)的负责人周全。1994年8月PTV-CHINA负责人和财务专家来北京看了项目，听取了边晓春等人的报告，并与之进行了讨论。11月15日正式签约，合资成立一家新公司。1995年3月前导软件公司正式成立。1995年6月北京优联公司追加60万元投入。1996年8月PTV-CHINA追加100万元投入。,46,
23、北京前导软件公司总经理边晓春,47,三、经营方略与业绩,1995年前导软件公司处于成立之后的种子期，此时中国游戏软件市场一片空白，开发公司很少，人才缺乏，这给前导软件公司介入提供了充分空间。公司选择游戏软件，相对而言难以制作，难度仅次于操作系统。公司一方面开发结合中国历史与文化的游戏软件另一方面以版权方式引入国外的游戏软件。,48,1996年，前导第一个游戏软件产品上市，从海外收入7万美元版租，同时引进了日本产品，其中96年底上市，然而盗版软件铺天盖地，蚕食市场领地。1996年，公司进入发展期。1997年，公司进入扩展期，资金紧缺，寻找新的风险投资的谈判在最后功亏一篑。,49,四、最后一搏,从
24、1997年暑假开始，游戏软件市场迅速下滑，公司外部环境恶化，经营决策错误。1997年底前导软件公司总经理边晓春开始重新策划大型软件批发公司的项目，后因资金问题无力参与。1998年4月下旬公司在项目中投入了大量人力，物力，财力，但并未成功，此时公司走到了山穷水尽的一步。1998底号称中国软件业游戏之王的前导软件公司在议论声中悄然退隐。,50,五、启示,1.公司经营者作为创业者应估计到其面临的风险，具有规避风险的强烈意识。2.引入风险投资应注重获得附加价值。3.创业者在创业时，应重视市场环境和秩序对创业的影响。4.风险投资公司应对风险企业全方位投入。5.中国风险投资的症结在于缺乏流动性。,51,案
25、例五、亚信公司,一、公司创建 1994年以著名华侨，地产开发商刘耀伦先生50万美元的创业基金，由田溯宁等几名中国留学生在美国达拉斯创建的INTERNET公司-亚信公司成立了。,52,创业者田溯宁：1963年生，1985年毕业于辽宁大学生物系；1987年获中科院资源管理学硕士学位，同年赴美留学，1992年获美国德州理工大学资源管理专业博士学位。1994年参与创立亚信股份公司，并任总裁。1998年至2002年，出任中国网络通信集团公司总裁兼首席执行官。2002年5月，中国电信重组后任中国网通集团副总裁。2004年1月中国网通集团南方公司成立，田溯宁任总经理。,53,亚信公司成立之初，便做得如同国际
26、大公司一样规范。,丁健-现任美国亚信公司首席执行官兼总裁、亚信科技(中国)有限公司首席执行官兼总裁、公司董事。2000年3月3日，丁健先生成功领导亚信公司在美国纳斯达克上市，成为纳市当天最成功新股，并创Nasdaq亚洲股票单日最高涨幅。,54,二、与投资银行同行,1995年3月亚信公司将总部移到北京，准备把INTERNET网络技术引入中国。随着公司的快速发展，资金紧缺，吸引风险投资，要有中介机构的引导。美国著名投资银行罗伯森.斯帝文思公司(ROBERTSON STEPHENS COMPANY)很早就注意到公司的发展前景。96年底在一次有关INTERNET会议上，RSC负责中国业务的冯波与田溯宁
27、相识，双方顺利达成合作协议。,55,三、风险投资的进入,亚信公司在RSC的帮助下选择了包括GECAPITAL，FIDELITY，WARBURG PINCUS，CHINAINVEST等10家世界一流的风险投资基金作为潜在的风险投资人，并制定了完整的商业计划。 1997年12月27日公司最后与E.M. WARBURG PINCUS， CHINAINVEST， FIDELITY达成投资协议，投资总金额1800万美元。 风险投资者加盟以后，公司内部进行了改组。,56,四、经营方略与业绩概况,目前亚信总部位于北京，在美国、香港、成都、广州、上海、杭州、南京、福州等地设有分支机构和研发中心。目前亚信公司已
28、成为国内少数具有INTERNET网络系统集成,大型网络应用软件开发与网络管理经验的高科技企业。,57,营业额从1995年达1亿元人民币逐年翻番，97年达4亿元人民币。亚信集团公司2004年总收入为10670万美元，其中来自软件产品和方案的收入增长了42%，达到4480万美元，来自服务的收入为2120万美元，来自硬件集成收入为4050万美元。这再次显示了亚信公司从集成向软件和服务业务战略转型的成功。2004年度亚信净收入6810万美金，相比2003年度净收入5750万美元增长了18% ，毛利润为3840万美元，而2003年这一数字为3400万美元。亚信2004年全年净现金流为1750万美元。,5
29、8,五、启示,1.只有产品在市场上占有近似垄断性的地位才能强有力地吸引风险投资。2.在申请风险投资时，受资企业的经营者背景，见识，气度，和管理能力非常重要。3.中国高科技企业需要依靠资本市场规模化，国际化。4.企业要选择合适的中介机构。,59,案例六、深圳金蝶软件科技有限公司,它是深圳市人民政府认定的高新技术企业，是我国财务软件的卓越代表，是中国WINDOWS版财务软件和决策支持型财务软件的开创者，是最早成功地研制出制造业管理系统(VMRP-2）的财务软件公司。,60,一、公司背景 1993年8月徐少春的爱普电脑公司，香港招商局社会保险公司及美籍华人3方合资成立了深圳金蝶软件科技有限公司注册资
30、本为500万元。总裁徐少春，中国第一批会计电算化硕士研究生，毕业后到深圳蛇口中华会计师事务所工作，91年辞去公职创办爱普电脑公司92年7月成功开发爱普财务软件,金蝶国际软件集团主席兼行政总裁徐少春,61,二、风险投资的介入,IDG广州太平洋技术创业投资基金对公司考察时，很欣赏以思想开放的徐少春总裁为首的管理团队，认为公司是一个有潜力，有远见的高科技企业，决定向公司投资2000万元人民币以支持公司的科研开发和国际性市场开拓工作。,62,三、风险投资给金蝶公司的影响,1.公司的发展战略重新确定。2.重视产品市场占有率的提高。四、启示1.企业应具备优秀的素质才能顺利吸引到风险投资。2.好的投资机会希
31、缺，应从经济学的角度来配置资源，打破体制束缚。,63,案例七、中贸网信息技术有限公司,一、中贸网的创立与上市前的准备98年7月公司在深圳挂牌营业,是一家民营企业注册资本100万元人民币,业务是经营信息网站,通过信息撮合贸易,最终实现网上直结贸易。总经理梁舜钧是公司的创办者,80年代初石油大学毕业,84年获国家教育部奖学金赴美国留学。,64,梁舜钧认为中国的中小型高科技企业特别是信息产业企业要在美国实现“概念”上市并不难。只要找到小银行,取得其认可,愿意成为推荐银行。为此要做到：一是“概念”要打动投资者,二是主业突出,三是公司“领袖”人物“拿得出手”。,65,二、上市运作,1998年当时的中贸网
32、没有多少资产，业务刚起步。由于其独特的“概念”以及最让美国投资者心动的一句话“现在中国的网络事业犹如90年的美国，时光倒流。你能不赚钱吗？”终于得到一家银行的认可，在银行的帮助下，10月申请二板上市成功，成为美国股市上的第一支中国网络概念股 。,66,三、公司的进一步发展,一年下来，中贸网公司买下了国内两家业务相关的公司，网站有国内20多万家企业的信息，公司采用国际高新技术企业通行的现代企业管理模式，公司把重点放在发展网络业务上，同时进入电子商务领域。,67,四、启示1.在吸引外来资金时，公司运作要按国际惯例从事。2.创业者必须了解投资者的心理和需求，才可能获得投资资金。3.公司成立之初上市有
33、一定弊端，创业者所得减少，公司经营风险增大。4.创业者在吸引风险投资时，要详尽，务实，讲究策略。,68,案例八：奇迹的诞生Yahoo! 公司的崛起 雅虎的创业者杨致远和大卫费洛的经历，很像童话里描述的一个兴致勃勃地捉迷藏的小孩，无意中闯进了一块人迹罕至的地方，突然发现了一个大宝藏的故事。 但雅虎的成功绝非偶然。,杨致远的学生时代(左为杨致远 右为费洛),69,一、雅虎公司的创立背景 雅虎的创立和发展是两个人努力的结果，其一是杨致远，其二是大卫.费洛。1968年，杨致远生于台湾，两岁时父亲去世，他和他的弟弟是由担任英文及戏剧教授的母亲抚养长大的。 10岁时，杨致远举家定居在美国加州圣荷西市，19
34、90年以优异成绩申请进入离家不远的斯坦福大学，学习电子工程专业，只用了4年完成了学士和硕士学位。,Chief Yahoo杨致远,70,快毕业时，他和老相识的大卫都决定留在学校从事研究工作。攻读博士时，他们都决定专注于自动化软件设计。 在日本学习时杨致远认识了日后的妻子，回到斯坦福后，杨致远和大卫把一辆学校的拖车改造成一间小型办公室，很快成了网络发烧友，建立了自己的主页，将所有的连线网站集合起来，取名为“致远全球资讯网导览”。 1994年夏天的一个晚上，杨致远与大卫正在为他们的网站取了一个很特殊的名字：Yahoo！在韦氏字典上Yahoo是“不拘小,71,节而未经世故的人”，于是Yahoo ！诞生
35、了。 二、第一轮风险投资的投入 1994年秋，他们网站的到站人次达到100万名，成为网络上最具影响力的霸主之一。此时杨致远认识到是拟出商业规划的时候了。 1995年4月，红杉公司对Yahoo！估价为400万美元，向Yahoo！投资100万美元，正式成立Yahoo！公司。,72,三、职业管理者和经营策略当红杉公司投入资金后不久，杨致远和大卫便积极拓展公司的空间，找人帮助公司发展，几个月后红杉公司为Yahoo！找到了提姆.库格担任总经理，大卫专门负责技术开发部门，杨致远开始研究经营策略及负责对外的公关工作。 面对众多竞争者，Yahoo！在1995年8月完成了转型改造，增加了许多新功能，扩充了广告版
36、面，修正了分类体系，增加了新闻、气象、股票等信息，陆续推出新的网站。 进行了成功的第二次融资。,73,四、成功上市 1996年4月12日，Yahoo！在美国纳斯克市场上市。当天收盘价33美元，杨致远和大卫一日之间成为亿万富翁。1998年净收入2.03亿美元，比1995年的136.3万美元增长近200倍。 雅虎是不论在浏览量、网上广告、家庭或商业用户接触面上都居于领导地位，也是最为人熟悉及最有价值的互联网品牌之一，在全球消费者品牌排名中位居第38位。,74,五、启示1. Yahoo！公司从快速发展的Internet网上捕获的新的商机是公司之所以成功的关键所在。2. Yahoo！的崛起昭示了在信息经济时代，知识本身可以直接创造巨额财富。3. Yahoo！的成功在于迎合了网民的需要，并且在成长壮大之前一直坚持免费为公众服务，敢于创新。4. Yahoo！在其发展过程中，积极进取。5. Yahoo！的成功还得益于美国成熟的资本市场。,
