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1、第一章 投资概述第二章 金融产品分类,投资与金融资产,投资的实质减少当前消费调整长期的消费计划实物资产Real Assets提供产品和提供服务金融资产Financial Assets对实务资产的某种权利,主要的金融资产,债券Debt 货币市场的主要工具Money market instruments 国债vs公司债普通股票Common stock优先股Preferred stock衍生证券Derivative securities,金融市场与实体经济,信息功能 调节现在和未来的消费分散风险管理权与所有权的分离代理问题,投资的内容,资产分配Asset allocation证券选择Security
2、 selection风险与收益的权衡Risk-return trade-off市场有效性Market efficiency积极投资 vs. 消极投资,积极 vs. 消极,积极选择低估的证券选择进入的时机低买高卖 消极不寻找低估的证券不判断投资的时机持有有效的组合,金融市场的作用,企业 net borrowers家庭 net savers政府 can be both borrowers and savers投资银行等,股市是实体经济的晴雨表,投资中国股市的人，本来应该是非常幸福的。从股市诞生到今天的20个年头，中国经济一直牛气冲天，从来没有低于过7%的增长速度，1990年的GDP是 1.74万亿
3、元，到2007年已经是24.6万亿元了，20年增长了14倍之多。,中国股市怎么了？,中央电视台通过对76万投资者的调查，得出一个数据：从2007年至 今，92%的股民亏损，亏损5成以上的人竟然接近6成！ 纵观20年股市的发展历程，至少也有92%以上的平民参与者血本无归，几万甚至十几万亿的平民资财化为灰烬。说中国股市是百姓财产的屠宰场，那是一点也不过分的！,彼得-林奇不停地告诉我们，要在市场上生存，艺术和历史知识比专业知识更重要；索罗斯也告诉我们，他学到的最重要的东西是哲学，而不是经济学或金融学。如果你有幸参加过投资银行或机构投资者的面试，你肯定会惊讶地发现，他们很少询问艰深的专业问题，大部分问
4、题都围绕着性格、经历、价值观等乱七八糟的东西打转。这是否意味着你可以一边研究哲学，一边成为超级银行家？或者一边学习绘画，一边当上对冲基金经理？,对金融和投资来说，专业知识是无足轻重的 ?,沃伦-巴菲特 哥伦比亚大学的经济学硕士，乔治-索罗斯 伦敦经济学院的经济学硕士彼得-林奇 宾夕法尼亚大学的工商管理硕士罗伯特-鲁宾（高盛前联席总裁、美国前财政部长）是伦敦经济学院的经济学硕士和耶鲁法学院的法律博士斯蒂芬-施瓦茨曼（黑石创始人和CEO）是哈佛大学的工商管理硕士,大部分银行家都是MBA（工商管理硕士）或JD（法律博士），基金经理和交易员一般学习金融、会计或经济学。你也可以发现不少出身工程学、数学或
5、自然科学的专业人士，但是极少有人受的是历史学、艺术或哲学教育即使有，他们后来一般都去过商学院镀金，然后重新开始。,证券投资概述,投资的本质 减少当前消费 调整未来消费实物资产与金融资产 实物资产：用于生产产品或者服务 金融资产：是对实物资产的权益实资产一般包括有形资产，例如土地、机器、厂房等，金融资产包括写在纸上的各种合约，例如股票、债券等,证券投资概述,各自的特点实物资产代表一个经济的生产能力，决定一个社会的财富金融资产不代表一个社会的财富，但对生产能力具有间接的作用所有权和经营权的分离使得资金流向具有好的投资机会的企业代表持有者的财富,一、股票（一）股票的定义和性质 1、股票的定义 股票是
6、股份有限公司在筹集资本时向出资人发行的股份凭证股票代表着其持有者（即股东）对股份公司的所有权这种所有权是一种综合权利，如参加股东大会、股票表决、参与公司重大决策、收取股息或分享红利等,投资客体,不可偿还性 股票是一种无偿还期限的有价证券，投资者认购了股票后，就不能再要求退股，只能到二级市场卖给第三者。股票的转让意味着公司股东的变化，并不减少公司资本。从期限上看，只要公司存在，它所发行的股票就存在，股票的期限等于公司存续的期限。正是由于这种非返还性，使股东与股份有限公司之间保持一种比较稳定的经济关系。,股票的特征,参与性 股份有限公司实际上是投资者通过股权投资形式所拥有的资产。作为公司的所有者，
7、股票的持有者有权参与公司的经营决策，有权决定公司日常管理机构董事会的人选，从而实现股份有限公司的盈利最大化，实现股东应享有的经济利益。,收益性 投资者购买股票的主要目的就是获取收益。根据股份有限公司的章程，股票的持有者有权从公司领取股息和分享公司的经营红利。此外，股票还可以在二级市场流通，股票持有者可以获取买卖股票的差价。流通性 股票是流动性很高的证券。它可以在股票交易市场上，作为商品进行买卖或作为抵押品随时转让。,价格波动性和风险性 受股份有限公司的盈利水平、市场供求关系、利息率对比以及全球政治经济等多种因素的影响，股票的票面价值与市场价值往往是不一致的，股票价格可以围绕其票面价值大幅度的波
8、动。 由于股份有限公司在市场竞争中会有周期性变化，其经营状况有好有坏，再加上股票本身具有的市场价值会受股票交易市场的行情影响，因此股票收益就具有较大的风险性。,2.股票融资和信贷融资的区别,信贷融资反映债权债务关系；股票融资反映财产 所有权关系,信贷融资构成企业的财务负担，股票融资没有到期 偿还问题。,提供融资者没有经营管理的权利；提供股票融资者 拥有经营管理的权利,银行的收益是固定的利息收入；而股票的收益通常 是不固定的,在企业破产清算时，信贷融资和股票融资的清偿顺 序不同。,企业首次公开发行股票条件,发行人自股份有限公司成立后，持续经营时间应当在三年以上，但经国务院批准的除外。发行人应当具
9、有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力。发行人的资产完整。人员独立，财务独立 ，机构独立 ，业务独立。,最近三个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币三千万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据。 最近三个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币五千万元；或最近三个会计年度营业收入累计超过人民币三亿元。 发行前股本总额不少于人民币三千万元。,上市公司公开发行证券条件,上市公司的组织机构健全、运行良好。上市公司与控股股东或实际控制人的人员、资产、财务分开，机构、业务独立，能够自主经营管理； 上市公司的盈利能力具有可持续性，最近三个会计年度连续盈利。 上市公司的财务状况良好
10、，最近三年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之二十。,一、债券市场概述,（一）债券及其特征 债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券的本质是债的证明书，具有法律效力。债券购买者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即债务人，投资者(或债券持有人)即债权人。具有如下特征：,1）收益性 债券的收益性主要表现在两个方面，一是投资债券可以给投资者定期或不定期地带来利息收益；二是投资者可以利用债券价格的变动，买卖债券赚取差额。,2）安全性,与股票相比，债券通常规定
11、有固定的利率，与企业绩效没有直接联系，收益比较稳定，风险较小。此外，在企业破产时，债券持有者享有优先于股票持有者对企业剩余财产的索取权。,3）流动性 债券的变现力，是指它迅速变为货币而在以货币计算的价值上不蒙受损失的能力；债券在偿还期限到来之前，可以在证券市场自由流通和转让。4）偿还性 必须规定债券的偿还期限，债务人必须如期地向债权人支付利息、偿还本金。,债券与股票的区别,股票只能由股份有限公司发行，债券的发行主体并不限于股份公司；股票的投资人即股东有权参加股份公司的经营管理活动和分红派息，而债券的投资人则无权；股票的分红派息一般是不固定的，往往由股份公司根据自己的盈利状况和分红派息政策而制定
12、；债券的利息则是固定的，在发行债券的时候已作了具体的规定；股票体现的是股东与股份公司之间的所有权关系，而债券体现的是发行人和投资人之间的债务和债权关系。,（二）债券的种类,政府债券公司债券金融债券央行票据次级债券可转换公司债券,政府债券,是指中央政府、政府机构和地方政府发行的债券，它以政府的信誉作保证，因而通常无需抵押品，其风险在各种投资工具中是最小的。,公司债券,是公司为筹措营运资本而发行的债权债务凭证。 公司债券的持有者是公司的债权人，而不是公司的所有者。 债券的持有者有按约定条件取得利息和到期收回成本的权利。,金融债券,是银行和非银行金融机构为筹集资金而发行的债权债务凭证。 由于银行的资
13、信度比一般公司要高，金融债券的信用风险也较公司债券低。,央行票据,是中央银行为调节商业银行超准备金而向商业银行发行的短期债务凭证。 它由中央银行发行，商业银行持有，其直接作用是吸收商业银行部分流动性。,次级债是指偿还次序优于公司股本权益、但低于公司一般债务(包括高级债务和担保债务)的一种特殊的债务形式。次级债的次级只是针对债务清偿顺序而言。,次级债,（四）我国债券市场结构,我国的债券市场由银行间债券市场、交易所债券市场和银行柜台债券市场三个部分组成,这三个市场相互独立,各有侧重点。,中国债券市场结构,交易所债券市场,银行间债券市场,商业银行柜台市场,柜台交易记帐式国债,凭证式国债,我国债券市场
14、现行格局,二、债券价格,债券的交易价格亦即市场价格，是指流通市场上在投资者之间买卖转让的价格。债券交易价格的高低，与债券的面额、票面年利率、偿还期限以及市场收益率有密切关系。,一、投资基金的概念,是通过发行基金股份（或收益凭证），将投资者分散的资金集中起来，由专业管理人员分散投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益分配给基金持有者的投资制度。是一种利益共享，风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运作基金，从事股票、债券等金融工具投资。,基金,基金管理人,基金托管人,证券A,证券B,证券C,投资者A,投资者B,投资者C,证券投资
15、基金概念图示,1. 根据基金单位能否增加或赎回可分为： 开放型基金和封闭型基金,1）开放式基金 是指基金规模不是固定不变的，而是可以随时根据市场供求情况发行新份额或被投资人赎回的投资基金，投资者可以随时认购或赎回基金券，而购买和赎回的价格由基金净值决定。,二、投资基金的种类,2）封闭式基金是指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后和规定的期限内，基金规模固定不变的投资基金。 在发行前事先确定了资本额度，待发行期满后或认购结束后就封闭起来，在封闭期内，投资者不能向基金管理公司要求赎回，而只能采取在证券交易所上市的办法解决基金的流通问题，其交易价格由市场供求关系决定。封闭期满后，投资者可直接向基金赎
16、回现金。,开放式基金与封闭式基金的区别,2 . 根据投资目标划分为： 成长型、收入型、平衡型基金,1）成长型基金 是以追求资本的长期增值为目标的投资基金，其特点是风险较大，可以获取的收益也较大，适合能承受高风险的投资者。成长型基金又可分为三种：积极成长型、新兴成长型和成长收入基金。,2）收入型基金,是以获取最大的当期收入为目标的投资基金，其特点是损失本金的风险小，但长期成长的潜力也相应较小，适合较保守的投资者。收入型基金又可分为固定收入型和权益收入型两种。,3）平衡型基金,是以净资产稳定、可观的收入及适度的成长为目标的投资基金 ，其特点是具有双重投资目标，谋求收入和成长的平衡，故风险适中，成长
17、潜力也不会很大。,3.根据证券投资基金的投资对象划分：货币基金、股票基金、债券基金、保本基金等,1）货币基金 货币市场基金是一种以银行存款、短期债券（含央行票据）、回购协议和商业票据等安全性极高的货币市场工具为投资对象的投资基金。 其投资范围重要集中于剩余年限小于397天的国债、金融债、企业债等短期债券、中央银行票据、期限在一年以内的回购、现金等安全性极高的短期金融品种。因此，货币市场基金有准储蓄之称，可作为银行存款的良好替代品和现金管理的工具。,货币基金特点：,货币市场基金的重要特征是标准化，其面值永远保持1元。衡量货币市场基金表现好坏的指标主要有两项： 万份基金单位收益（日） 七日年化收益
18、率基金每天计利，每月分红。货币基金享受多项税收优惠。免申购赎回费用。货币市场基金均为开放式基金。流动性好、资本安全性高，投资成本低。,2）股票基金,股票基金是以股票为主要投资对象的基金。通过专家管理和组合多样化投资，股票基金能够在一定程度上分散风险，但股票基金的风险在所有基金产品中仍是最高的，适合风险承受能力较高的投资者的需要。,3）债券基金,债券基金是一种以债券为投资对象的证券投资基金，它通过集中众多投资者的资金，对债券进行组合投资。债券基金具有低风险且收益稳定的特点，利息收入是债券基金的主要收益来源。债券基金适合追求稳定收益的投资者的需要。债券基金按其投资的债券分类，可分为政府公债基金、公
19、司债券基金、可转换债券基金、垃圾债券基金等。,4）保本基金,是指通过采用投资组合保险技术，保证投资者在投资到期时至少能够获得投资本金或一定回报的证券投资基金。 保本基金的投资目标是锁定下跌风险的同时力争有机会获得潜在的高回报。,5）指数基金,指数基金采用被动式投资,选取某个指数作为模仿对象,按照该指数构成的标准,购买该指数包含的证券市场中全部或部分的证券,目的在于获得与该指数相同的收益水平。投资指数基金最大的好处: 成本较低; 使你的投资免受表现差劲的基金经理所累。,案例1,1、不是井里没有水，而是你挖的不够深。不是成功来得慢，而是你努力的不够多。2、孤单一人的时间使自己变得优秀，给来的人一个
20、惊喜，也给自己一个好的交代。3、命运给你一个比别人低的起点是想告诉你，让你用你的一生去奋斗出一个绝地反击的故事，所以有什么理由不努力!4、心中没有过分的贪求，自然苦就少。口里不说多余的话，自然祸就少。腹内的食物能减少，自然病就少。思绪中没有过分欲，自然忧就少。大悲是无泪的，同样大悟无言。缘来尽量要惜，缘尽就放。人生本来就空，对人家笑笑，对自己笑笑，笑着看天下，看日出日落，花谢花开，岂不自在，哪里来的尘埃!25、你不能拼爹的时候，你就只能去拼命！26、如果人生的旅程上没有障碍，人还有什么可做的呢。27、我们无法选择自己的出身，可是我们的未来是自己去改变的。励志名言：比别人多一点执着，你就会创造奇
21、迹28、伟人之所以伟大，是因为他与别人共处逆境时，别人失去了信心，他却下决心实现自己的目标。29、人生就像一道漫长的阶梯，任何人也无法逆向而行，只能在急促而繁忙的进程中，偶尔转过头来，回望自己留下的蹒跚脚印。30、时间，带不走真正的朋友；岁月，留不住虚幻的拥有。时光转换，体会到缘分善变；平淡无语，感受了人情冷暖。有心的人，不管你在与不在，都会惦念；无心的情，无论你好与不好，只是漠然。走过一段路，总能有一次领悟；经历一些事，才能看清一些人。31、我们无法选择自己的出身，可是我们的未来是自己去改变的。32、命好不如习惯好。养成好习惯，一辈子受用不尽。33、比别人多一点执着，你就会创造奇迹。50、想
22、像力比知识更重要。不是无知，而是对无知的无知，才是知的死亡。51、对于最有能力的领航人风浪总是格外的汹涌。52、思想如钻子，必须集中在一点钻下去才有力量。53、年少时，梦想在心中激扬迸进，势不可挡，只是我们还没学会去战斗。经过一番努力，我们终于学会了战斗，却已没有了拼搏的勇气。因此，我们转向自身，攻击自己，成为自己最大的敌人。54、最伟大的思想和行动往往需要最微不足道的开始。55、不积小流无以成江海，不积跬步无以至千里。56、远大抱负始于高中，辉煌人生起于今日。57、理想的路总是为有信心的人预备着。58、抱最大的希望，为最大的努力，做最坏的打算。59、世上除了生死，都是小事。从今天开始，每天微
23、笑吧。60、一勤天下无难事，一懒天下皆难事。61、在清醒中孤独，总好过于在喧嚣人群中寂寞。62、心里的感觉总会是这样，你越期待的会越行越远，你越在乎的对你的伤害越大。63、彩虹风雨后，成功细节中。64、有些事你是绕不过去的，你现在逃避，你以后就会话十倍的精力去面对。65、只要有信心，就能在信念中行走。66、每天告诉自己一次，我真的很不错。67、心中有理想 再累也快乐68、发光并非太阳的专利，你也可以发光。69、任何山都可以移动，只要把沙土一卡车一卡车运走即可。70、当你的希望一个个落空，你也要坚定，要沉着！71、生命太过短暂，今天放弃了明天不一定能得到。72、只要路是对的，就不怕路远。73、如
24、果一个人爱你、特别在乎你，有一个表现是他还是有点怕你。74、先知三日，富贵十年。付诸行动，你就会得到力量。75、爱的力量大到可以使人忘记一切，却又小到连一粒嫉妒的沙石也不能容纳。1、这世上，没有谁活得比谁容易，只是有人在呼天抢地，有人在默默努力。2、当热诚变成习惯，恐惧和忧虑即无处容身。缺乏热诚的人也没有明确的目标。热诚使想象的轮子转动。一个人缺乏热诚就象汽车没有汽油。善于安排玩乐和工作，两者保持热诚，就是最快乐的人。热诚使平凡的话题变得生动。3、起点低怕什么，大不了加倍努力。人生就像一场马拉松比赛，拼的不是起点，而是坚持的耐力和成长的速度。只要努力不止，进步也会不止。4、如果你不相信努力和时
25、光，那么时光第一个就会辜负你。不要去否定你的过去，也不要用你的过去牵扯你的未来。不是因为有希望才去努力，而是努力了，才能看到希望。5、人生每天都要笑，生活的下一秒发生什么，我们谁也不知道。所以，放下心里的纠结，放下脑中的烦恼，放下生活的不愉快，活在当下。人生喜怒哀乐，百般形态，不如在心里全部淡然处之，轻轻一笑，让心更自在，生命更恒久。积极者相信只有推动自己才能推动世界，只要推动自己就能推动世界。6、人性本善，纯如清溪流水凝露莹烁。欲望与情绪如风沙袭扰，把原本如天空旷蔚蓝的心蒙蔽。但我知道，每个人的心灵深处，不管乌云密布还是阴淤苍茫，但依然有一道彩虹，亮丽于心中某处。7、每个人的心里，都藏着一个
26、了不起的自己，只要你不颓废，不消极，一直悄悄酝酿着乐观，培养着豁达，坚持着善良，只要在路上，就没有到达不了的远方！8、不要活在别人眼中，更不要活在别人嘴中。世界不会因为你的抱怨不满而为你改变，你能做到的只有改变你自己！9、欲戴王冠，必承其重。哪有什么好命天赐，不都是一路披荆斩棘才换来的。10、放手如拔牙。牙被拔掉的那一刻，你会觉得解脱。但舌头总会不由自主地往那个空空的牙洞里舔，一天数次。不痛了不代表你能完全无视，留下的那个空缺永远都在，偶尔甚至会异常挂念。适应是需要时间的，但牙总是要拔，因为太痛，所以终归还是要放手，随它去。11、这个世界其实很公平，你想要比别人强，你就必须去做别人不想做的事，
27、你想要过更好的生活，你就必须去承受更多的困难，承受别人不能承受的压力。12、逆境给人宝贵的磨炼机会。只有经得起环境考验的人，才能算是真正的强者。自古以来的伟人，大多是抱着不屈不挠的精神，从逆境中挣扎奋斗过来的。13、不同的人生，有不同的幸福。去发现你所拥有幸运，少抱怨上苍的不公，把握属于自己的幸福。你，我，我们大家都可以经历幸福的人生。14、给自己一份坚强，擦干眼泪；给自己一份自信，不卑不亢；给自己一份洒脱，悠然前行。轻轻品，静静藏。为了看阳光，我来到这世上；为了与阳光同行，我笑对忧伤。15、总不能流血就喊痛，怕黑就开灯，想念就联系，疲惫就放空，被孤立就讨好，脆弱就想家，不要被现在而蒙蔽双眼，
28、终究是要长大，最漆黑的那段路终要自己走完。21、每个人都有潜在的能量，只是很容易：被习惯所掩盖，被时间所迷离，被惰性所消磨。22、不论你在什么时候开始，重要的是开始之后就不要轻言放弃。23、恨别人，痛苦的却是自己。24、每天醒来，敲醒自己的不是钟声，而是梦想。25、你不能拼爹的时候，你就只能去拼命！26、如果人生的旅程上没有障碍，人还有什么可做的呢。27、我们无法选择自己的出身，可是我们的未来是自己去改变的。励志名言：比别人多一点执着，你就会创造奇迹28、伟人之所以伟大，是因为他与别人共处逆境时，别人失去了信心，他却下决心实现自己的目标。29、人生就像一道漫长的阶梯，任何人也无法逆向而行，只能在急促而繁忙的进程中，偶尔转过头来，回望自己留下的蹒跚脚印。30、时间，带不走真正的朋友；岁月，留不住虚幻的拥有。时光转换，体会到缘分善变；平淡无语，感受了人情冷暖。有心的人，不管你在与不在，都会惦念；无心的情，无论你好与不好，只是漠然。走过一段路，总能有一次领悟；经历一些事，才能看清一些人。31、我们无法选择自己的出身，可是我们的未来是自己去改变的。32、命好不如习惯好。养成好习惯，一辈子受用不尽。33、比别人多一点执着，你就会创造奇迹。,
